转债估值调整关注高景气度方向的调仓机会

内容目录转债值整，注景气方向调机会 4市场周势 5重要东债减情况 7转债行展 7私募EB目更新 8风格&略大额级偏占优 9一周债值表：债估震荡行 10风险示 12图表目录图1:市指表现 4图2:分价债溢率值(%) 4图3:半体备及料债标的 4图4:转溢率>20%平价>125即进赎计数转债的 5图5:转溢率<3%未公赎回转标的 5图6:转与益市一表现 6图7:申行指数周跌幅 6图8:转一涨跌幅 6图9:转一成交额 6图10:中证转指与交额 7图转债估情况 7图12:上周转减情况 7图13:大股东转债持有例过半的发行人 7图14:转债发行进展 8图15:不同审阶转标的况 8图16:不同规在转标的况 8图17:私募EB项更新 8图18:近一年转分级回结果 9图19:高评级对评转债益率值线 9图20:近一年转分额回结果 9图21:大额相小转超额益净曲线 9图22:近一年转分格回结果 10图23:偏股转相偏转债额收净曲线 10图24:分平价价率 10图25:全口径价率 10图26:偏债转纯溢率 图27:偏股转转溢率中数 图28:YTM>3YTM>0债个数 图29:跌破债、破值转个数 图30:AA-至AA+量债穿信用体行人性分布 12图31:AA-至AA+量业债透信主发行属性布 12图32:调整百溢率现 12转债估值调整，关注高景气度方向的调仓机会上周AA周跌0.74证指数周跌1.073.504月CPI/PPI125元以上和95-110元的转80图1:市场数表现 图2:分平转债价均值(%)、财通证券研究所

指标类型指标名称收盘价日涨跌幅(%)指标类型指标名称收盘价日涨跌幅(%)周涨跌幅(%)转债指数中证转债508.79-0.78-2.84权益指数上证指数4,135.39-1.02-1.07深证成指15,561.37-1.17-0.02债券指数中证国债247.62-0.020.10政金债220.050.000.13中证全债263.550.020.16中证信用216.150.020.11宽基股指上证502,957.60-1.30-1.53沪深3004,859.59-1.12-0.25中证10008,682.65-1.09-0.67国证200011,480.24-0.70-0.53创业板指3,929.06-0.563.50风格股指大盘价值8,122.59-0.52-1.26中盘价值6,528.47-2.40-3.11小盘价值8,101.50-3.47大盘成长5,780.020.55中盘成长5,414.16-1.32-0.11小盘成长7,520.19-0.680.74

140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00 80-95元 95-110元 110-125元 125元以上 80元以下（右轴）、财通证券研究所长鑫科技5月17日晚更新了招股书，2026年1-3508248长500-57022验证了AI图3:半导体设备及材料转债标的转债名称转股溢价率（%）转债价格（元）平价（元）所属环节主营产品类型立昂转债-0.31153.17153.65材料/硅片半导体硅片、半导体功率器件芯片、化合物半导体射频及光电芯片鼎龙转债28.12313.47244.66材料CMP抛光垫、CMP抛光液、CMP清洗液、YPI、PSPI、TFE-INK、临时键合胶、半导体封装PI、芯片晶瑞转247.72144.00学品光刻胶、高纯化学品、锂电池材料、工业化学品、能源正帆转债29.27161.38124.84气体系统集成制程关键系统、半导体设备零组件、气体和先进材料甬矽转债1.39179.83177.36封装高密度细间距凸点倒装产品（FC类产品）、系统级封装产品（SiP）、晶圆级封装产品（Bumping及WLP）、扁平无引脚封装产品（QFN/DFN）、微机电系统传感器（MEMS）微导转债26.82345.66272.56设备前道设备（薄膜/沉积类）精测转221.69329.11270.44检测设备显示、半导体、新能源、财通证券研究所关注赎回博弈下的风险与机会。此外近期市场对赎回条款关注度较高，部分标的2月23图4:转股溢价率>20%、平价>125元即将进入赎回计数的转债标的债券名称转股溢价率（%）转债价格（元）平价（元）剩余规模（年）公告不赎回日期赎回条款明细赎回计数日到期日路维转债26.13270.01214.076.152026-04-30不强赎2026-07-30重新计2026/7/302031-06-11中贝转债25.54190.39151.665.112026-04-28不强赎2026-07-28重新计2026/7/282029-10-19恒逸转222.64175.50143.1129.992026-04-28不强赎2026-07-28重新计2026/7/282028-07-21道通转债28.58229.87178.7712.802026-01-24不强赎2026-07-24重新计2026/7/242028-07-08春23转债25.17247.39197.645.702026-04-18不强赎2026-07-20重新计2026/7/202029-03-17应流转债22.22295.78242.0115.002026-04-16不强赎2026-07-16重新计2026/7/162031-09-19精测转221.69329.11270.4412.752026-01-15不强赎2026-07-15重新计2026/7/152029-03-02联瑞转债34.37258.60192.456.952026/7/142032-01-08阳谷转债28.47182.87142.353.072026-01-07不强赎2026-07-07重新计2026/7/72029-07-27华懋转债23.45393.99319.1510.492026-03-27不强赎2026-06-29重新计2026/6/292029-09-14福新转债32.06412.20312.121.022026-03-20不强赎2026-06-22重新计2026/6/222029-01-04天准转债39.50241.43173.078.722026/6/182031-12-12银轮转债26.80602.90475.465.062025-05-27不强赎2026-05-27重新计2026/5/272027-06-07茂莱转债54.32236.29153.125.632026/5/272031-11-21亿田转债24.20203.99164.244.352026-02-25不强赎2026-05-26重新计2026/5/262029-12-21瑞可转债23.15219.66178.3810.002026/5/202031-11-14皓元转债20.83211.75175.248.222025-11-20不强赎2026-05-20重新计2026/5/202030-11-28、财通证券研究所图5:转股溢价率<3%且尚未公告赎回的转债标的债券名称转股溢价率（%）转债价格（元）平价（元）剩余规模（年）到期日强赎触发占比冠中转债2.03215.30211.021.832029-07-21不强赎2026-05-27重新计数科利转债1.76133.12130.8115.332028-07-0814/15星球转债-1.82163.78166.815.252029-07-3113/15甬矽转债1.39179.83177.3611.642031-06-2611/15超声转债1.89138.00135.446.992026-12-0811/15佳力转债1.95135.89133.292.972026-07-309/15利柏转债0.59161.82160.877.502031-07-038/15严牌转债-0.60277.56279.233.042030-07-108/15立昂转债-0.31153.17153.6531.582028-11-147/15瑞科转债0.83153.60152.334.062028-08-187/15艾迪转债0.60140.95140.1110.002028-04-157/15京源转债1.54175.90173.231.682028-08-056/15洁美转债2.79200.10194.675.912026-11-045/15金埔转债1.83141.49138.943.242029-06-085/15航新转债2.15132.69129.891.672026-07-224/15弘亚转债0.71128.02127.125.582026-07-121/15、财通证券研究所市场一周走势4135.39点，一周下跌1.07508.79点，一周下跌2.84（（（-钢铁-（-图6:转债权益场周表现 图7:申万业指一涨跌幅财证研所 财证研所上周珂玛转债、金杨转债、斯达转债上市。两市合计51只转债上涨，占比15%，涨跌幅居前五的为珂玛转债(126.51%)、斯达转债(88.14%)、金杨转债(61.46%)、帝尔转债(22.77%)、严牌转债(20.99%)，涨跌幅居后五的为盈峰转债(-17.73%)、宙邦转债(-17.54%)、兴瑞转债(-17.36%)、豪美转债(-14.51%)、长海转债(-12.42%)；从相对估值的角度来看，139只转债转股溢价率抬升，占比42%，估值变动居前五的为闻泰转债(33.39%)、龙大转债(29.19%)、福莱转债(28.90%)、三房转债(23.65%)、洽洽转债(22.08%)，估值变动居后五的为蒙娜转债(-74.25%)、正帆转债(-40.96%)、博22转债(-40.81%)、联瑞转债(-24.53%)、奕瑞转债(-23.96%)。图8:转债周涨幅 图9:转债周成额财证研所 财证研所图10:中证债指与交额 图11:转债值情况财证研所 财证研所重要股东转债减持情况上周发布转债减持公告的公司：莱克电气图12:上周转债减持情况、财通证券研究所图13:大股东转债持有比例过半的发行人、财通证券研究所

转债发行进展（0（（（图14:转债发行进展

业（25.00）董事会预案。、财通证券研究所

1061318.1220155-1069522只。图15:不同核阶转标的况 图16:不同模在转标的况 财证研所 财证研所私募EB项目更新上周私募EB项目更新进展如下：图17:私募EB项目更新、财通证券研究所风格&策略：大额高评级偏债占优A0.46pct2.74pct。图18:近一来转分级回结果 图19:高评相对评转债益率值曲线财证研所 财证研所图20:近一来转分额回结果 图21:大额对小转超额益净曲线财证研所 财证研所图22:近一来转分格回结果 图23:偏股债相偏转债额收净值线财证研所 财证研所一周转债估值表现：转债估值震荡下行0.07%，77.389.2股溢价率中位数下降1.35pct至34.67）44.14%。下跌2.49pct，处于近半年以来33.615.471.39pct49.5图24:分平溢价率 图25:全口溢价率财证研所（单：%） 财证研所（单：%）图26:偏债债纯溢率 图27:偏股债转溢率中数 财证研所 财证研所（单：%）5只，跌11YTM大于38201628.4%、69.9%