钢铁行业2026年度中期策略：稳中求进

内容目录关闭的“阀” 5纷争时代 5扩大出优势 9外需不定性 12收敛经周期 17稳中进构型 17库存期上转 20供给的剪得注 23需求入台期 23十年控入篇章 25碳约进关执期 26碳约主外三政策 27品种构续化 31投资略 35风险示 38图表目录图表1：全球GDP变万亿元，%） 5图表2：技创的周期 6图表3：国实在中的6图表4：美杠率上升十美） 6图表5：美贸差化（美） 7图表6：美经账额变（美） 7图表7：两分过意图 7图表8：美贫差入极状（美） 7图表9：石主原上运通，及输示意（万/，2025H1） 8图表10：能冲对体的响 8图表11：能冲对构的响 9图表12：各化能自给率 9图表13：中一能结构（2024前三度） 10图表14：各发方（%） 10图表15：近来外CPI累差变（%） 10图表16：中电较他国稳性高美/千瓦） 10图表17：越贸差转为差百美） 11图表18：越非口易转负（美） 11图表19：东转贸情况亿元） 11图表20：工化熟中国口端比不增长（%，字代中出口额全份中比） 12图表21：中出产中新源品比高亿美） 12图表22：2026年新样”品口额续增 12图表23：中钢直出口（吨） 13图表24：中钢间出口（吨） 13图表25：中贸顺逆差在生衡亿元） 13图表26：中向国口金同（美） 14图表27：越进口幅增（美） 14图表28：财支与易逆（亿元） 14图表29：美进结构 15图表30：美个消环比出化（%） 15图表31：美零消增速景析 16图表32：特普持变化图 16图表33：美经增与财赤率（%） 17图表34： 大丽案下国政字续持高位 17图表35：工化同段的济征 18图表36：中国2026年增政债额基平2025年 18图表37：财支结（亿） 18图表38：财支导表述 19图表39：政债净行节（元） 20图表40：2026年季投资比速（%） 20图表41：2026年季消费比速（%） 20图表42： 牛效示意图 21图表43：大商市的情加器 21图表44：库周向偏转（%） 21图表45：宏数相性需预（元万，万/亿，%） 22图表46：2026年铁业分业求测万） 23图表47：日城化及粗产（吨） 24图表48：日三产增加占GDP的重（%） 24图表49：德城化及粗产（吨） 24图表50：德三产增加占GDP的重（%） 24图表51：中粗产及同增（吨，2025年为估） 25图表52：钢行十调控点迁亿） 26图表53：地政考迎来著化 26图表54：两“碳政策26图表55：钢行影方向 26图表56：碳场易格（/吨） 27图表57：《铁业能置实办》旧的部条对照 28图表58：《铁业范条（2025年版》础指要求 28图表59：《铁业增长作案（2025—2026）部内容 29图表60：钢企三管理例估 29图表61：2025年—2026年不压幅下能缩力测（有似计及设） 29图表62：粗月产日均（吨） 30图表63：月材比 30图表64：统局据算粗月表（吨） 30图表65：钢数测粗钢度需万） 31图表66：日钢品结构变（1968-2015） 32图表67：日本2023年铁消结（%，万） 32图表68：2021年国铁需结构 32图表69：2021年国铁品结构 32图表70：2025年国材生结构 33图表71：2025年国材生结变化 33图表72：部龙钢高端加推进 33图表73：单市化叠加政管两情下行产利率算 34图表74：八商重业品口例 35图表75：日钢经数据（1971年—1980，10亿元） 36图表76：PB—ROE矩阵 36图表77：当重企吨市与估水（2026-5-15） 37关闭的“油阀”纷争的时代康波的萧条期也是崛起工业国的成熟期，在历史变局中主导国霸权会面临崛起国的挑战。在过去主导国没有受到威胁，崛起国家还不构成威胁时，崛起国家能从领先大国那里学到很多东西，除了从学习中受益外，它们还从互相贸易中受益（直到这变得对它们不利），并以互惠互利的方式利用资本市场从中受益（直到这变得对它们不利）70（GATT）、世贸组织（WTO）。图表1：全球GDP变化（万亿美元，%）的信用进行财政救济，国债相比较GDP图表2：技术创新的长波周期6.04.0图表3：国家实在历中的替转换 图表美国杠率加上升十亿元）则:应对变化中的世界秩序》达里奥贸易盈余和经常账户盈余分别体现了该国产业的国际竞争力和该国资本的盈利能力，大部分西方国家都处于不断恶化的状态。当一个国家国际竞争力下降，无法通过贸易账户增加该国居民财富、无法通过经常账户增加该国的财富，国家居民财富流失，国家的工业化基础被迫沦为报废资产，那么只有通过资本与金融账户进行另外的财富创造，也就是金融资本盛行阶段。类似公司的产能无法形成有效的利润，公司需要通过不断融资负债支撑公司的运营，利用手中现有的资金不是投入资产而是投入到金融资产的炒作。由此国家内部贫富矛盾进一步激化，长此以往国家内部“穷人”会开始反抗国内的精英阶级，国内政治走向极化。如果公司当下还有很强的保安团队（军事），为了缓和国内矛盾，那么对世界的秩序破坏就会被提上日程。图表5：美国贸差额化（美元） 图表美国经账户额变（亿元）图表7：两极分过程意图 图表美国贫差距入极状态万元）明的择》克·赫德森 ID20图表9：石油主要原油海上运输通道，以及运输量示意图（百万桶/天，2025H1）IA202612120%100010%。图表10：能源冲击对总体的影响全球日均消耗原油约1亿桶-开战前霍尔木兹海峡日均运输约1800万桶原油，除此之外还有20全球的LNG贸易量通过海峡运输。+产油国供给对冲措施可以提供约800万桶。加大红海石油管道和港口运输，阿联酋 转运，伊拉克重启土耳其管道输送。以上能弥补365万桶/天的损失。2、美国通过抛储增加约120万桶/天的原油和90万桶/天成品油出口。3、解除俄罗斯制裁，短期增加50万桶/天出口供应，主要通过释放海上浮仓。4、允许伊朗运油和部分解除制裁，预计可以恢复其约170万桶/天左右的出口能力。=即便考虑各项对冲措施后，每天全球依然损失1000万桶左右的石油供应，占全球日均消耗量的10。考消息，财联社，商务部，新华社，上海有色网2026846618在不引发运营压力的前提下提取的，只有约8亿桶，对应全球日均消耗量仅不到101000/8085%油产品依赖度较高，同时缺乏对冲手段和原油储备将首先受到断航的影响。如果断航问题迟迟得不到解决，这些地区可能会成为供应链上最脆弱的环节。图表11：能源冲击对结构的影响霍尔木兹海峡89.2%的原油和凝析油流向亚洲国家。国家或地2024年原区油进口量（万桶）通过霍尔木兹海峡进口量（万桶）占比对冲手段中国台湾786178%日韩及中国台湾主要通过加大从美国的进口以及韩国会进口部分俄罗斯油，而日本自身储备较多。日本23215567%韩国27617062%印度47820944%中国印度主要加大购买俄罗斯油以及从红海转运力度并继续购买伊朗油。中国进口净损失最大，但自身储量较高，还可以减少部分石油制品出口来保证国内需求。中国111053548%欧洲928536%欧洲通过红海转运基本可以弥补损失。可能会在柴油和航空煤油上依然存在小幅供应损失。美国659365%巴基斯坦443272%如果竞争不到红海转运石油，就只能购买俄罗斯油，但总量依然有限，且自身储备不足，属于对单一来源依赖程度较高的一类国家。越南292588%菲律宾131295%泰国975759%印尼32620%资源型国家，原油来源相对多元，但储备有限。新加坡845970%与贸易枢纽地 调配能力。金界中国网，环球，SAMAA，TheNewsPakistan，参消息商务红星新，界新闻文汇，浪财经，网新闻观察网，联，央视经，券之，环时，中国油新中心 国台和越为2025数据）扩大的出口优势20%图表12：各国化石能源自给率urworldindata2024年前三季度中国在一次能源结构中煤炭占比53.4%、石油17.4%、天然气8.7%20.5%吸收更多能源成本。过去五年中外CPI30%图表13：中国一能源构（2024年季度） 图表14：各国发方式（%） 电力报 MBER图表15：近年来中外CPI累计差值变化（%）图表16：中国电价较其他国家稳定性更高（美元/千瓦时）鉴于东南亚脆弱的能源保障能力，可能会演变成能源冲击下的“短板”。比如近期越南等地非转口贸易差额已经转为负值，意味着东南亚制造业也许已经受到了能源冲击的影响。如果能源问题得不到解决，当地开工下降后部分订单会转向国内，从而构成中国出口的利好。图表17：越南贸差额为逆（百美） 图表18：越南非口贸转为值（美）图表19：东盟转口贸易情况（亿美元）202530.3%4.6%1个0.051分点，将拉动出口增速0.15个百分点。图表20：工业化成熟期中国出口高端品比例不断增长（%，数字代表中国出口金额在全球份额中占比）申万一级行业申万一级行业2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2024-2013年2023-2015年2019-20电力设备汽车钢铁煤炭通信电子纺织服装17.924.834.811.94.615.713.08.69.03.923.94.03018.525.536.512.94.816.613.523.619.728.438.614.15.019.114.419.126.938.013.84.717.413.95.02.719.027.338.413.94.917.113.719.426.938.813.828.839.331.542.56.524.333.443.617.810.226.433.320.617.525.010.444.318.59.55.3rademap图表21：中国出产品新能产品比高（亿元） 图表22：2026年新三”产出口继续高增rademap小结：能源价格冲击下，中国相对于其他国家耐受力更强，成本相对竞争优势会更加明显，可以预见对中国的出口份额扩张是有利的。而东南亚地区部分订单的转回和新能源产品的出口增加属于锦上添花。外需的不确定性20251.21.425%20257.5%1.47%图表23：中国钢直接口量万吨） 图表24：中国钢间接口量万吨）钢协，Mysteel比如25图表25：中美贸易顺差逆差存在内生平衡（亿美元）图表26：中国向国出金额比（美） 图表27：越南进口大增加亿美）（详）2024年美国大选的结果来看，国家内部治理的贫富差距日益极化问题将是削减财政支出最大障碍。图表28：财政支出与贸易逆差（万亿美元）图表29：美国进口结构新一届美国政府为企业减税和放松监管正在进一步恶化贫富差距问题。降低税收会有利于资本形成，经济“K型发展”的本质上通过“劫贫济富”的手段造成垄断企业和底层居民贫富差距的进一步扩大。如果结构性问题得不到解决，就必须进一步加大财政支出，否则就会造成社会底层生活更加艰难，这样的代价是政客们无法承担的。这些不以长期经营为目标的决策者就更加愿意用继续发更多的债务来掩盖问题。当然他们会说债务扩张会带来新的增长，最终带来债务/GDP比例的改善；所以才有公共卫生事件年美国油价均价在3美元/加仑左右，GasBuddy时间5月5日下午5点204.522022年8油消费占比7.2%图表30：美国个人消费环比支出变化（%）图表31：美国零售消费增速情景分析

美国整体零售消费增速假设不变 汽柴油消费占比 不含汽柴油的消费同比增速2025年 3.7% 7.2% 4.2%202620%且其他条件不变情况下

3.7% 8.6% 2.5%1.7%1.7%9.3%3.7%202630%且其他条件不变情况下202640%且其他条件不变情况下

3.7% 10.0% 0.9%0.2%0.2%10.7%3.7%202650%且其他条件不变情况下算图表32：特朗普支持率变化图方财富网小结：能源价格上涨会抵消今年美国财政扩张的作用。如果特朗普要赢得中期选举，美国就需要追加财政刺激以对冲能源价格上涨的不利影响。基于以上假设，下半年中国外需大概率可以保持稳定。同时在能源危机冲击中中国制造业竞争优势的扩大，进一步扩大市场份额。钢铁直接和间接出口对产业需求形成重要支撑。只是在百年变局中，主导国行为日趋失矩，对国际规则秩序的破坏也会变本加厉。这些难以预测的行为短期可能会中断原有经济恢复趋势下企业和居民预期改善过程，企业也会减少库存和资本开支，对短期需求端造成扰动。我们需要做好迎接波动的心理准备，习惯颠簸就好。图表33：美国经济增速与财政赤字率（%）图表34：“大美丽”法案下美国财政赤字持续维持高位财政项目单位2025E2026E2027E2028E美国基准财政赤字规模十亿美元1938185117561942扩大赤字政策《减税与就业法案》(TCJA)的个人条款十亿美元0333363 374 恢复州和地方税(SALT)的全额扣除十亿美元098106109《减税与就业法案》(TCJA)的企业条款十亿美元013812195免除社会保障福利的所得税十亿美元096106111免除加班工资的所得税十亿美元0646971免除小费的所得税十亿美元0111112为汽车贷款利息创建分项扣除十亿美元0666将企业所得税率由21%降至15%十亿美元48262931增加国防和边境支出十亿美元0213242合计十亿美元48793 843 851 收缩赤字政策取消《通货削减法案》新能源汽车补贴十亿美元-2-2-2-2削减联邦雇员等福利十亿美元-7-700削减医疗补助十亿美元0-20-66-113加征关税十亿美元-195-300-300-300合计十亿美元-204-329-368-415国内生产总值现价十亿美元30,00331,32632,66034,028最终赤字规模结果合计十亿美元1782231522302379财政赤字率%7.0基金，CBO，球网，明网中科化研院人民日海外，央网，IMI经观察，华街见，鼎再保险 测收敛的经济周期稳中求进结构转型中国2021年以来选择的经济道路重心不再是总量扩张，而是结构调整。国家发展到工业成熟之后，为了未来经济社会的长期发展，就得进行制度变革，向大众消费阶段进行过渡。这意味着过渡期增长将以缓解收入分化为主要特征，以让利换取增长以及社会稳定，这是未来十年周期最大特点。本质是康波萧条期资本边际收益递减和人口红利减少的必然结果。经济政策主基调就是保持稳定，经济转型需要一定时间，这一期间经济的系统性风险不大，但系统性增速上升的机会也不大。未来我们会习惯经济在衰退和复苏之间徘徊的收敛形态。经济不断收敛下去，让足够的稳定去进行结构性改革。如果短期居民消费信心不足经济内生动能偏弱的时候，财政就会承担支持和消解的任务。在转型期总量上财政扩张往往只会起到短期托底的辅助作用，不会出现强刺激的状况。因为如果继续依仗低效投资驱动短期经济增速过高，新旧动能就无法顺利切换，经济结构继续恶化；相反经济增速过低，社会对需求侧结构性改革的阻力就会加大，因此短期出口和消费数据不错，财政发力就会放缓。数据欠佳财政支出就高一点。图表35：工业化不同阶段的经济特征加滢《估值逻辑-中国的繁荣》20262025图表36：中国2026年增政债券度本持平2025年 图表37：财政支结构亿元）第一财经结构与节奏：202510（）〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划〉的说明》发布。《建议》提到“强大的国内市场是中国式现代化的战略依托。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性”。《建议》中提出“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合”。“投资于物”聚焦于物质资本，而“投资于人”则侧重人力资本，以不同的投资对象构成资源配置的完整体系。意味着未来政府财政支出长周期结构上越来越向消费端进行倾斜。今年短周期内“坚持内需主导”为“八大坚持”之首。政策的重心在于优化商品消费结构和提高服务消费，对商品消费“两新”要求为“优化政策实施”，对服务消费“释放服务消费潜力”，未来服务消费会相对商品消费承担更大的经济带动作用。图表38：财政支出导向表述产党员网在财政总量不增加的前提下，今年节奏上财政选择依然靠前发力，一季度专项债发行1.1626.4%2026（GDP）5.0%，0.54.5%—5%”的GDP4.9%，GDP0.1%，离转428GDPGDP图表39：政府债券净发行节奏（亿元）图表40：2026年季度资同增速（%） 图表41：2026年季度费同增速（%）库存周期向上偏转图表42：“牛鞭应”意图 图表43：大宗商市场情绪速器制 制）403—4图表44：库存周期向上偏转（%）小结：工业化成熟期后通过消费拉动的经济周期恢复特征是整体稳定，波幅下降。制造业消耗金属增加，对冲资本形成金属用量的下滑，尤其伴随着出口结构中的高端品占比不断提高，使得长周期内工业国金属消耗量依然可以维持高位。节奏上今年上半年财政靠前发力，配合库存周期的助力，二季度开始钢铁国内需求出现上行波动。同时在能源冲击下会放大国内钢铁直接和间接出口的竞争优势。在国内经济转型的大背景下我们假设2026年中国经济内需上通过消费率的进一步恢复，财政维稳来继续保持内需稳定，全年钢铁消费总量同比增长1.5%，下半年增速略高于上半年。若上半年经济体重建库存趋势延续至下半年，需求可能达到更高水平。图表45：宏观数据相关性需求预测（亿元，万吨，万吨/亿元，%）GDP总额（不变价）粗钢总产量单位耗钢量粗钢总产量增速2005160027349360.21828.22006211148418780.19819.92007241196489240.20316.82008264473500490.1892.32009289330567840.19613.52010324113626650.19310.42011458923683270.1499.02012494985716540.1454.92013533487779040.1468.72014573290822700.1445.62015613315803820.131-2.32016750097808370.1080.62017801788831730.1042.92018855972928260.10811.62019907907996340.1107.320209291471064770.1156.9202111235601032790.092-3.0202211587701017960.088-1.4202312215291019080.0830.1202412823211005090.078-1.4202513456901035240.0773.02026E（悲观）14062461045770.0741.02026E（中性）14129751050770.0741.52026E（乐观）14197031055780.0742.0算（根据GDP增速划分，悲观为4.5%，中性为5%，乐观为5.5%）图表46：2026年钢铁行业分行业需求预测（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年2026H1E2026H2E2026E地产33632265072336019741172137746809015836基建20519184712163819416191509958976719725机械1690016998171971720018748102181003020248汽车52904603550756446381344634466892家电29482894323335203624197519393914造船10519409471257163898310652048集装箱1383885611179414146016721272其他1629224821211542154724060115851158523169需求合计9801696121936479011892228465114659393104YOY-5.0%-1.9%-2.6%-3.8%2.3%0.9%1.0%0.9%地产-3.0%-21.2%-11.9%-15.5%-12.8%-10.0%-6.0%-8.0%基建-0.3%-10.0%17.1%-10.3%-1.4%4.0%2.0%3.0%机械0.6%0.6%1.2%0.0%9.0%9.0%7.0%8.0%汽车-2.4%-13.0%19.6%2.5%13.1%8.0%8.0%8.0%家电-5.2%-1.8%11.7%8.9%3.0%9.0%7.0%8.0%造船21.9%-10.5%0.7%32.7%30.4%20.0%30.0%25.0%集装箱133.8%-36.0%-31.0%193.4%-21.2%-15.0%-5.0%-10.0%其他-22.7%52.4%-14.8%1.9%11.7%-3.7%-3.7%-3.7%冶工业划究院，证网经济察报东财富网光明，中金属会热联集，水部，国城轨交通协会，兰钢铁网，新财经 算供给端的裁剪值得关注需求进入平台期600（70）1.19198212.0%198320021.0214.3%。图表47：日本城化率粗钢量（吨） 图表48：日本三产业加占GDP的重（%）图表49：德国城化率粗钢量（吨） 图表50：德国三产业加占GDP的重（%）202010.6202120241.4%202510.35）3%图表51：中国粗钢产量及同比增速（万吨，2025年为预估值）国家统计局十年调控迈入新篇章当需求侧周期波动下降后，行业周期波动更加依赖于供给端的变化。而供给端的变化既可以通过市场化的资本回报周期的轮回，也可以由政府通过看得见的手进行组织协同。一旦进入工业成熟期后产业组织的垄断化是提高资本回报的重要手段。由于这些重工业资产属性决定了沉没成本很大，资本退出困难。如果通过看不见的手消化调整代价巨大，用时是缓慢的，而看得见的手可以加速这一均值回归的过程。制度安排往往会符合经济发展不同阶段的要求。单靠市场力量不能确保经济的健康发展。重工业在成熟期后国际竞争中实现规模经济，供给端靠的不只是市场竞争这只“看不见的手”，更是政府规划和区域协调这只“看得见的手”。因为分工加市场不等于协作，主张包产到户的家庭农场，要到发现“卖白菜难”“增产不增收”时，才会发展新型农业合作社，认识到协同控制供给的重要性。1930年之后美国同样通过《全国工业复兴法》与蓝鹰运动，来防止盲目竞争引起的生产过剩；根据《全国工业复兴法》，各工业企业制定本行业的公平经营规章，确定各企业的生产规模、价格水平、市场分配、工资标准和工作日时数等，以防止出现盲目竞争引起的生产过剩，从而加强了政府对工业生产的控制与调节。这些本质是康波萧条期通过结构的变化以解决经济运行中的动力缺失问题。十年调控迈入新篇章：2016年以来的十年，钢铁行业供给侧改革、产能置换、产量压减等政策层出不穷，总量政策整体分为三个阶段：2016年—2020450出市场，基本消除发改委“淘汰类”生产装备。2021年—2024，到2026290%2025年—2030图表52：钢铁行业十年调控重点变迁（亿吨）宝股份 算碳约束进入关键执行期碳政策持续细化推进：2026年4月，中共中央办公厅、国务院办公厅相继发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》与《碳达峰碳中和综合评价考核办法》。两项政策的核心，在于构建“目标—执行—考核—反馈”的治理闭环。图表53：地方政府考核迎来显著变化政策变化考核体系 入碳排放指标考核体系 入碳排放指标激励方式 由环境政策上升为约束性发展指标，可能改变地方政府在“增长”与“减排”之间的权衡逻辑项目约束 新建项目需执行碳排放等量或减量置换，约束维度由产能转向碳放，执行标准更为严格监控手段 以国家统计数据为基础，并引入碳市场及多部门监测数据，逐步立高频化、动态化的碳排放监测体系ysteel图表54：两轮“双碳”政策对比2021年版本2026年版本执行方式运动式常态化核心指标能耗碳排放市场波动强弱预期稳定性低高ysteel图表55

相关影响产能 扩张严格受限，违法扩张难度更大产能 扩张严格受限，违法扩张难度更大碳排放不仅成为关键成本之一，更是不同企业间竞争差距的重要因素碳排放不仅成为关键成本之一，更是不同企业间竞争差距的重要因素成本ysteel2020年20262027步收紧，从成本测算来看，长流程钢材吨钢碳排放约2吨，按当前70-90元/吨的碳价计算，吨钢成本或增加140-180元，对于产能不足或需要超产企业而言，这将是一个较高的超产成本，基本相当于2020年以来行业吨钢利润的均值水平；短流程电炉钢吨0.45图表56：碳市场交易价格（元/吨）碳约束主线外的三项政策2026518两项内容：集团）进行产能整合与置换，仅可通过兼并重组形式置换产能，加快推进行业集中度的进一步提升。1.25/1.5:1的减1.1:11.5:1重组产能等少数情形置换适当放宽至1.25:1，这一政策无疑大幅提升了产能置换的成本，将待置换产能落地为压减产能，此政策实施后无疑将增加产能压减斜率，有利于落后产能的实质性出清。另外，新版方案中增加了多条监督落实机制，进一步保障政策的完整执行，至此，“产能减量置换”有望成为核心压减政策之一，推动行业持续健康发展。图表57：《钢铁行业产能置换实施办法》与旧版的部分条款对照旧版 《钢铁行业产能置换实施办法》第六条自本办法实施之日起2年内，不同企业（集团）之间炼铁、炼钢产能可实施产能置换。自本办法实施之日起2年后，企年界定化表述增区域用办法信部

第七条大气污染防治重点区域严禁增加钢铁产能总量。未完成钢铁产能总量控制目标的省（区、市），不得接受其他地区出让的钢铁产能。第七条大气污染防治重点区域置换比例不1.5:1章程等工商变更）1.25:11.1:1。

业（集团）内部炼铁、炼钢产能可实施产能置换；不同企业（集团）之间炼铁、炼钢产能不得实施产能置换，仅可通过实质性兼并重组实现产能整合、转移。退出产能须与每台冶炼设备严格对应，每台冶炼设备的产能只能用于同一企业（集团）且不得超过两个项目。第十一条适用兼并重组置换比例政策，须完成实质性兼并重组，即钢铁冶炼企业之间依据《公司法》等法律法规，实现实际控股、完成法人或法人隶属关系、股权关系、实际控制人、章程等变更，但不包括同一企业（集团）将现有炼铁、炼钢等工序（车间）拆分为多个法人后再兼并重组，或企业（集团）内部不同法人之间实施兼并重组。其中，炼铁、炼钢工序属于同一企业（集团），且位于同一生产厂区、共用公辅设施，但分属不同法人的，兼并重组时须整体兼并炼铁、炼钢工序。第九条长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼重点区域内可以跨省（区、市）控制目标的省（市），不得接受其他地区转入的钢铁产能。。1.5:1氢冶金等低碳工艺技术应用，对相关情形实施不同置换比例。20251241（2025）础，其中基础指标界定清晰，进一步细化了钢铁行业准入条件与分类规范标准，为落后产能治理提供了明确参考依据。图表58：《钢铁行业规范条件（2025年版）》基础指标要求指标类别 具体要求生产装备 所有冶炼设备须具备完备的项目建设手续，严格执行《钢铁行业产能置换实施办法》要求，现有主体工艺技术装备须符合《产业结构调整指导目录》要求，不存在淘汰类工艺技术及装备。环境保护 符合生态环境分区管控、环境影响评价、环境保护设施“三同时”、环境保护竣工验收等要求。依法申领排污可证，履行依证排污责任，落实重点污染物排放总量控制要求。2026年起须完成全流程低排放改造并公示。资源能源资源综合利用符合国家有关规定。水资源消耗符合国家有关强制标准规定，严禁未经批准擅自开采地下水。按要求履行项目节能审查和验收等相关手续，2025年底前主要生产工序能效指标须达到基准水平。信部202586（2025—2026年）政策方向 具体要求修订发布钢铁行业产能置换实施办法，加大产能减量置换力度，对发展电炉钢、氢冶金等低碳炼铁工艺和兼并重组、高端特殊钢等符合产业发展方向的项目给予差别化减量置换比例支持，促进产业实施产能产量精准调控推进钢铁企业分级分类管理信部

减量发展和转型升级。强化产能置换、项目备案、环评、排污许可、工业产品生产许可、能评等政策协同。支持大气污染防治重点区域钢铁产能向区域外减量转移。继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务，促进供需动态平衡。落实《钢铁行业规范条件（2025年版）范企业、不符合规范条件企业实施三级管理，加强规范企业分级管理与产业政策、产量调控、财税、金融等政策协同，引导资源要素向优势企业集聚，培育若干引领型规范企业。分类分级加速落地：6225《规范条件》的企业（第一批），这也标志着钢铁行业产量调控一直在推进的“分类分级、有保有压”正式进入实施阶段，“有形的手”在我国钢铁行业发展历史上首次实现了精准调控。图表60：钢铁企业三级管理比例预估类别 预估占比引领型规范企业 引领型规范企业 20%规范企业 70%不符合规范条件企业 10%国钢铁新闻网图表61：2025年—2026年不同压减幅度下产能收缩力度测算（含有近似估计及假设）压减幅度 最终压减比例总产能占比悲观预期一般预期乐观预期悲观预期一般预期乐观预期规范企业（未完成排放改造）10%10%20%30%1%2%3%不符合规范条件企业10%20%40%60%2%4%6%整体比例20%---3%6%9%务院，中国钢铁新闻网20257400万1-2月3月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月累计同比2024年167968827859492869161829477927707818878407597100509粗钢产2025年16630928486028655831879667737734972006987681896081增减-1674578-631-842-328-55-358-988-853-779-4428-4.4%2024年15919899229638757839501015111892897311107钢材出2025年16981046104610589689849511047978998113011904增减107571249593201132-140701577977.2%2024年113626663.757.5505155544762681钢材进2025年10550524847455055505052604增减-8-12-14-16-11-5-10-43-10-77-11.3%2024年50.5-18-18-21-20-11-44-100-113-88-74-456钢坯净2025年-139-90-73-134-102-155-172-147-114-145-127-1399增减-189-72-55-113-82-144-128-47-2-57-53-943206.8%2024年152210049299788897911001112112451025104211546粗钢净2025年1834114911301208108211531131120211021154127413418增减31214520123119336313081-144129232187216.2%2024年15274782376658308827275036791658669436815655588536粗钢表2025年14796813574727446723768126606614760985833554482126增减-478312-194-862-1035-691-185-439-845-982-1011-6409-7.2%量口口进口出口观消费1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 月 12月 累计 同比2024年167278683857291928998941088038342899389289038105687粗钢产量2025年165259169919494289154956594279238918989489131108968增减 -202485621236156155623896196209332813.1%2024年15919899229638757839501015111892897311107钢材出口2025年16981,0461,0461,0589689849511,047978998113011904增减107571249593201132-140701577977.2%2024年113626663.757.5505155544762681钢材进口2025年10550524847455055505052604增减-8-12-14-16-11-5-10-43-10-77-11.3%2024年50.5-18-18-21-20-11-44-100-113-88-74-456钢坯净进口2025年-138.9-90-73-134-102-155-172-147-114-145-127-1399增减-189-72-55-113-82-144-128-47-2-57-53-943206.8%2024年152210049299788897911001112112451025104211546粗钢净出口2025年18341,1491,1301,2081,0821,1531,1311,2021,1021154127413418增减31214520123119336313081-144129232187216.2%2024年15206767976438215810986197802722177487903799694141粗钢表观消费2025年14692802080648220807284128296803680887794785795549增减-5143404205-37-208493815340-108-13914091.5%品种结构持续优化钢铁行业以粗钢人均600公斤以上作为进入工业化成熟期的标志，德国在1969年完成1971图表66：日本钢品种构的化（1968-2015） 图表67：日本2023年铁消结构百万吨）roductionandTechniqueintheIronandSteelIndustryinJapanduring197119751986《199720102015

FE2023年报图表68：2021年国钢需求构 图表69：2021年国钢品种构国钢工业展验及启》李辉 钢铁合会当前国内棒线材（螺纹钢及线材）近年来不断下降，2025年我国棒线材占比降至22.1%，其中螺纹钢占比同比下降1.1pct，而热轧板等制造业钢种占比有所提升，但与201512%202118%35%的2022图表70：2025年国钢生产构 图表71：2025年国钢生产构变化型钢重轨为2024年数） 型钢重轨为2024年数），202020241118156540%2.17%2.72%不同企业的差距进一步拉大，下图为部分钢企高端化推进相关数据情况：图表72：部分龙头钢企高端化加速推进高端产品名称占比2020年2021年2022年2023年2