资金的时间价值是贯穿企业财务活动过程中的一条红线理

资金的时间价值是贯穿企业财务活动过程中的一条红线。理解、掌握和应用资金时间价值的概念，对企业理财具有重要意义。证券估价是企业财务管理的一个基础性的问题，对证券进行合理的估计，有助于财务管理人员作出正确的财务决策，对实现企业的理财目标具有重要意义。本章主要介绍资金时间价值的各种计算方法，风险报酬的概念以及各种债券和股票的股价方法。第二章财务管理的价值观念内容提要6/15/20261如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在了瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入一笔6亿美元的存款，存款协议要求银行按每周1%的利率复利计息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的利率复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的利率复利计息。

第二章财务管理的价值观念案例6/15/20262概念计算第一节货币的时间价值6/15/20263一、概念1、时间价值西方：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值我国：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。概念：资金在运动过程中随着时间的变化而发生的增值。6/15/20264注意：只经历一定时间，并不具有价值。如将一笔钱放在家里保险柜中一定时间，不具有价值。把握：1）、货币经历一定时间2）、货币要经过投资和再投资过程3）、货币的时间价值是指增加的价值，是剩余价值的一部分。一、概念6/15/202652、终值和现值终值——指现在的资金在未来某个时刻的价值现值——指未来某个时刻的资金在现在的价值3、利息的计算方式单利——指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息复利——指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”一、概念6/15/20266一）单利终值和单利现值的计算1、单利终值的计算F＝P(1+ni)2、单利现值的计算P=F(1+ni)-1二、计算6/15/20267二）复利终值和复利现值的计算1、复利终值的计算设：FVn

为复利终值，PV为本金，i为每期利率，n为期数，则FVn=PV(1+i)n例1：已知一年定期存款利率为2.25％，存入1000元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后共多少钱？解：FV5=1000×(1+0.025)5

=1131.41（元）通常记：FVIFi,n=(1+i)n二、计算6/15/202682、复利现值的计算∵FVn=PV(1+i)n

∴PV=FVn(1+i)–n

记：

PVIFi,n=(1+i)–n称之为复利现值系数例2：已知一年定期存款利率为2％，每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后的5000元，现在需要存入多少钱？PV=5000×

（1+2%）-5=4530二、计算6/15/20269总结：(1)复利终值系数与复利现值系数互为倒数。(2)实际利率只与名义利率和每年复利次数有关，与投资金额，期限无关。例如：本金50万元，投资10年，年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为：

i=(1+8%/4)4-1=8.24%（3）终值与现值是针对所处的决策时间点而言的。二、计算6/15/202610三）年金终值和现值的计算1、年金的概念和种类一定时期内每期相等金额的收付款项普通年金（后付年金）——指在各期期末收入或付出的年金即付年金（预付年金）——指在各期期初收入或付出的年金延期年金——在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金永续年金——无限期定额支付的年金二、计算6/15/202611二、计算6/15/202612叫年金终值系数，写作FVIFAi,n或ACFi,nFVAn=A(1+i)0+A(1+I)1+A(1+I)2+……+A(1+I)n-2+A(1+I)n-1

二、计算6/15/2026132）后付年金现值的计算后付年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，为PVAn，设i为贴现率，n为支付的年金期数，A为每期支付的年金，由复利现值公式，PVAn=A(1+i)-1+A(1+i)-2+…+A(1+i)-n二、计算6/15/2026143、先付年金终值和现值

XFVAn=A×FVIFAi,n

×

(1+I)=A×FVIFAi.n+1-AXPVAn=A×PVIFAi,n

×

(1+I)=A×PVIFAi.n-1+A先付年金和普通年金的关系：

为简化先付年金终值和现值的计算，可利用普通年金终值和现值系数表，分别将期数加1或减1，系数减1或加1求得。但期数和系数的增减计算，不易把握。利用先付年金和普通年金的关系即先付年金终值或现值是普通年金终值或现值的(1+i)倍来求先付年金的终值或现值，不仅公式简单，而且不容易出错。二、计算6/15/202615例3：某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，连续4年每年年末向银行借入1000万元，第5年年初建成投产。假设银行借款利率6%。要求计算：1）该工程的投资总额？2）若该工程建成投产后，分8年等额归还全部贷款本息，每年年末应还多少？3）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？二、计算6/15/2026161）投资总额的计算，即后付年金终值的计算投资总额=1000×FVIFA6%,4=1000×4.375=43752）工程建成投产后，8年等额归还的贷款即投资总额。在投产这一点上，是现值。因而是已知现值求后付年金。年金=4375/PVIFA6%,8=4375/6.210=704.513）是已知现值、后付年金，求年限。可采用插值法计算

4375=1500×PVIFA6%,nPVIFA6%,n=4375/1500=2.917查年金现值系数表，PVIFA6%,3=2.673，PVIFA6%,4=3.465采用插值法（n--3）/（2.917-2.673）=（4-3）/（3.465-2.673）

n=3.31二、计算6/15/202617例4、承例3，若向银行借款在每年年初，其他条件不变，问题也不变。1）投资总额的计算为先付年金终值的计算投资总额=1000×FVIFA6%,4×（1+i）=1000×4.375×1.06=4637.52）、3）的计算方法与前相同。二、计算6/15/2026184、延期年金现值Vo=A×PVIFAi.m+n-

A×PVIFAi.m

=A×PVIFAi.n

×

PVIFi.m例5、某企业在第一年年初全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，第5年年初建成投产。假设银行借款利率6%。若该工程建成投产后，分8年每年等额归还1000万元，问现在应向银行借款多少？在最初4年内无需还款，后面8年才需还款，属于递延年金。现在应向银行借款额，当然属于现值。Vo=A×PVIFA6%.12-

A×PVIFA6%.4

=1000×8.384-1000×3.465=4919或Vo=A×PVIFA6%.8×

PVIFA6%.4=1000×6.210×0.792=4918.32二、计算6/15/2026195、永续年金现值

Vo=A×I-1例6、东方公司准备购买山城股份有限公司的优先股长期持有，该股每年每股固定股利2元，每股面值10元。东方公司认为必须达到10%的报酬率才能购买。问该种股票的价格多少时，东方才会购买。优先股的股利固定，并且长期持有，属于永续年金。现在购买的价格则为现值。要达到10%的报酬率，则价格至多只能在：

Vo=A×I-1=2×10%-1=20即山城公司的股票价格在20元及以下时，东方才会购买。二、计算6/15/202620资金时间价值的应用例7：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期10年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量40000元，当时银行利率12％，问此投资是否有利？思路：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。或计算收回此项投资的未来年收益即年金，若低于可获现金流量，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。或计算收回此项投资的年限，若低于使用期，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。

二、计算6/15/202621投资收益的现值为：

40000=40000×5.6502=226008

投资收益的现值为226008元大于购买价格，投资有利或投资的年金为：

200000=年金

年金=35396.98收回投资的未来收益35398.23元小于于现金流量，投资有利

二、计算6/15/202622或收回此项投资的年限

200000=40000

=200000/40000=5

查表知：

8年4.9676（年金现值系数）

x59年5.3282采用插值法，

x=8.0898年收回此项投资的年限8年，低于使用期10年，投资有利二、计算6/15/202623注意：1、不等额现金流量现值的计算2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值3、计息期短于一年的时间价值的计算4、贴现率的计算总结：本节主要介绍了时间价值的含义和计算。时间价值作为财务管理的一个基本原理，在投资决策、证券的估价中发挥着重要的作用，理解并能运用相当关键二、计算6/15/202624风险的含义风险报酬单项资产的风险报酬第二节

风险报酬6/15/202625风险是指实际结果与预期结果的变动程度，亦即在特定的客观情形下，特定时期内某一结果发生的可能差异程度。事物的未来结果分类：确定型→唯一结果、必然发生风险型→多种可能结果、知道发生概率不确定→多种可能结果、不知发生概率在在财务管理的实践中，将风险与不确定型统称为风险将确定型称为无风险一、风险的含义6/15/202626投资者因冒着风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。二、风险报酬6/15/202627三、单项资产的风险及风险报酬1、确定概率分布（两个要求）

1）所有的概率都在0和1之间

2）所有结果的概率之和应等于1。2、计算期望报酬率K（平均值）是各种可能的报酬率按其概率进行权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。

期望值相同，但风险不一定相同6/15/2026283、计算标准离差δ是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。

δ

=

当期望报酬率相等时，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，风险也越大。当期望报酬率不等时，无法直接比较风险的大小。三、单项资产的风险及风险报酬6/15/2026294、计算标准离差率V是标准离差与期望报酬率的比值。

标准离差率越小，风险也越小；反之，风险也越大。三、单项资产的风险及风险报酬6/15/2026305、计算风险报酬率

RR=bVb为风险报酬系数投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

K＝RF＋RR

=RF＋bV三、单项资产的风险及风险报酬6/15/202631例：东湖公司将1000万元购股，目前无风险报酬率5%，投资者确定的风险系数5%。有两个公司可供选择，情况如下：经济情况概率长城报酬率华山报酬率繁荣0.220%35%一般0.510%10%较差0.35%-5%问投资者选择投资哪家公司。1）计算期望报酬率长城：0.2×20%+0.5×10%+0.3×5%=10.5%华山：0.2×35%+0.5×10%+0.3×（-5%）=10.5%2）计算标准离差三、单项资产的风险及风险报酬6/15/202632长城：5.22%华山：13.87%3）计算标准离差率长城：5.22%/10.5%=49.71%华山：13.86%/10.5%=132%4）计算风险报酬率长城：5%×49.71%=2.49%5%为b华山：5%×132%=6.6%5）投资者能承受的风险报酬率长城：10.5%-5%=5.5%5%为RF华山：10.5%-5%=5.5%分析：华山的实际风险大于其能承受的风险，放弃。长城的实际风险小于其能承受的风险，选择投资。三、单项资产的风险及风险报酬6/15/202633同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。（一）证券组合的风险1、非系统性风险也可叫可分散风险或公司特别风险，是只某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。四、证券组合的风险报酬6/15/2026342、系统性风险又可叫不可分散风险或市场风险，指的是某些因素，给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这种风险影响到所有的证券，不能通过证券组合分散掉。但这种风险对不同的企业也有不同影响。其程度，通常用β系数来计量四、证券组合的风险报酬6/15/202635（二）证券组合的风险报酬要求补偿的风险为不可分散风险是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。

Rp=βp(Km-RF)例、长城持有甲、乙、丙构成的证券组合，β系数分别是2.0，1.0，0.5。所占比重分别为60%、30%、10%。股票市场报酬率10%，无风险报酬率4%，计算证券组合的风险报酬率βp=60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5=1.55Rp=1.55×（10%-4%）=9.3%四、证券组合的风险报酬6/15/202636（三）风险和报酬率的关系

Ki

＝RF+βi(Km-RF)β值越高，风险越大，要求的风险报酬率也就越高，在无风险报酬率不变的情况下，必要报酬率也就越高。通货膨胀上升，要求的无风险报酬率也就越高，必要报酬率也就越高。风险回避程度增加，要求的无风险报酬率也增加，必要报酬率也就增加。四、证券组合的风险报酬6/15/202637第三章财务报表分析内容提要财务分析有广义和狭义之分。广义的财务分析泛指对企业财务活动的方方面面进行分析，既包括资金投放与运用分析，又包括资金筹措与分配分析；既包括财务预测、决策及控制分析，又包括财务管理绩效分析等等。狭义的财务分析则特指财务报表分析：本章主要阐述企业财务报表分析的相关问题。通过本章的学习，要求学生明确财务报表分析的作用、程序，对财务报表分析的资料依据有一个全面的认识和了解，掌握财务报表分析的评价指标和基本方法，尤其是比率分析方法和杜邦分析体系。6/15/202638第一节财务报表分析概述一、财务报表分析的概念1、概念：以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。2、功能；将大量的财务数据转化成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。3、结果；对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。4、起点：财务报表6/15/202639考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据二、财务报表分析的目的6/15/202640（一）财务报表的使用人1、企业股东

①是否投资：分析资产和盈利能力②是否转让股份：分析赢利状况、股价变动和发展前景③考察经营业绩：资产赢利水平，破产风险、竞争能力④决定股利分配政策：分析筹资状况2、债权人①是否给贷款：分析贷款的风险和报酬②了解短期偿还能力：分析流动状况③了解长期偿还能力：分析赢利状况④是否出让债券：评价价值二、财务报表分析的目的6/15/2026413、供应商：能否长期合作；销售信用水平；是否延长信用期4、政府：①纳税情况；②遵守政府法规和市场秩序情况；③职工收入和就业状况5、雇员和工会：盈利与雇员收入、保险、福利是否适应6、中介机构：①确定审计重点；②咨询7、经理人员：外部使用人关心的所有问题二、财务报表分析的目的6/15/202642（二）一般目的；1、评价过去的经营业绩2、衡量现在的财务状况3、预测未来的发展趋势（三）分类：1、流动性分析2、盈利性分析3、财务风险分析4、专题分析二、财务报表分析的目的6/15/202643一）比较分析法1、概念；对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。2、分类1）比较对象分类①与本企业历史比（趋势分析）②与同类企业比（横向比较）③与计划预算比（差异分析）2）比较内容分类①比较会计要素的总量②比较结构百分比③比较财务比率三、财务报表分析的方法6/15/202644二）因素分析法1、概念依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。2、分类①差额分析法②指标分解法③连环替代法④定基替代法三、财务报表分析的方法6/15/202645四、分析的一般步骤1、明确分析的目的2、收集有关的信息3、根据分析的目的把整体的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要。4、深入研究各部分的特殊本质。5、进一步研究各部分的联系。6、解释结果，提供对决策有帮助的信息6/15/202646五、分析的原则1、要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面看问题3、要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题。4、要全面地看问题，反对静止地看问题。5、要定量分析与定性分析结合，坚持定量为主。6/15/202647六、分析的局限性（一）财务报表本身的局限性1、以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值2、假使币值不变，不按通货膨胀率或物价水平、调整3、稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产4、按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜力的信息6/15/202648（二）报表的真实性问题应注意：1、财务报告是否规范2、财务报告是否有遗漏3、分析数据的反常现象4、审计报告的意见及注册会计师的信誉六、分析的局限性6/15/202649（三）企业会计政策的不同选择影响可比性对同一会计事项的帐务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，企业可以自行选择。（四）比较基础问题横向比较时应使用同业标准；趋势分析以本企业历史数据作比较基础；实际与计划的差异分析，以计划预算做比较基础

总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。六、分析的局限性6/15/202650一、变现能力比率是企业产生现金的能力，取决于在近期转变为现金的流动资产的多少。1、营运资金：流动资产与流动负债之差

反映企业的短期偿债能力越多，不能偿还短期债务的风险越小绝对数，规模不同比较影响

营运资金=流动资产－流动负债第二节基本的财务比率6/15/2026512、流动比率：是企业流动资产与流动负债的比率作用：分析企业的短期偿债能力，相对数，比率越高，偿还流动负债的能力越强；但过高会影响获利能力。一般：2:1较合理一、变现能力比率6/15/2026523、速动比率是速动资产与流动负债的比率，也称酸性试验。速动资产指现金、银行存款及其他变现性很强的资产。一般，要求达到1:1一、变现能力比率6/15/202653剔除存货的原因：1、存货的变现速度最慢2、部分存货可能已损失报废还没做处理3、部分存货已抵押给某债权人4、存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。也可用保守的速动比率（超速动比率）即从流动资产中剔除与当期现金流量无关的项目后，以计算更进一步变现能力。

流动资产-存货-待摊费用-预付帐款保守速动比率=————————————

流动负债一、变现能力比率6/15/2026544、影响变现能力的其他因素1）可动用的银行贷款指标：银行已同意、企业未办理货款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。2）准备很快变现的长期资产：由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快变现，增强短期偿债能力。3）偿债能力的声誉。这个因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。4）未作记录的或有负债一、变现能力比率6/15/202655是债务和资产、净资产的关系，反映企业偿付到期长期债务的能力。企业对一笔债务总是负两种责任：一是偿还债务本金的责任，二是支付债务利息的责任。分析一个企业的长期长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。二、负债比率6/15/2026561、资产负债率也称举债经营比率，是负债总额除以资产总额的百分比，反映企业总资产中有多大比例是通过举债而筹资的。注意：比率低，风险小；比率高，风险大当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益二、负债比率6/15/2026572、产权比率是衡量长期偿债能力的指标。一般股东资本大于借入资本较好。与资产负债率相互补充。通货膨胀时：多借债可把损失和风险转嫁给债权人；经济繁荣时；多借债可获得额外利润；经济萎缩时：少借债可减少利息负担和财务风险。低、风险低，长期偿债能力强二、负债比率6/15/2026583、有形净值债务率企业负债总额与有形净值的百分比。更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。越低，长期偿债能力越强。无形资产不一定能用来还债，谨慎起见，一律视为不能还债。二、负债比率6/15/2026594、已获利息倍数企业息税前利润与利息费用的比率，衡量企业偿付利息的能力，也叫利息的保障倍数。越大，偿付利息的能力越强其他企业。本行业平均水平比较一般，应在3－5倍长期大于1，短期小于1时仍然可能支付利息。二、负债比率6/15/2026605、其他因素1）长期经营租赁当企业的经营租赁比较大时、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。2）担保责任应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。3）或有项目：或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因而在评价长期偿债能力时要考虑它们的影响。二、负债比率6/15/202661用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率，又称运营效率比率1、营业周期从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间，取决于存货周转天数和应收帐款周转天数。

越短，资金周转速度越快。营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数三、资产管理比率6/15/2026622、存货周转天数越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转为现金、应收帐款等的速度越快。存货管理水平，影响短期偿债能力原材料周转率+在产品周转率+产成品周转率三、资产管理比率6/15/2026633、应收帐款周转天数反映应收帐款周转速度

一般，应收帐款周转越高，平均收现期越短，应收帐款收回速度越快影响因素：季节性经营；大量使用分期付款结算；年末销售大量增加或大额下降。三、资产管理比率6/15/2026644、流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值反映流动资产的周转速度，速度快，会节约流动资产，增强盈利能力。三、资产管理比率6/15/2026654、固定资产周转率5、.总资产周转率三、资产管理比率6/15/2026661、销售净利率2、销售毛利率四、盈利能力比率6/15/2026673、资产净利率4、净资产收益率四、盈利能力比率6/15/202668第三节财务报表分析的应用一、杜邦系统以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度。是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，这种方法首先是由美国杜邦公司创造出来的，故称之为杜邦系统，也叫杜邦财务分析体系。6/15/202669杜邦恒等式6/15/202670杜邦分析体系6/15/2026711）净资产收益率即权益报酬率率、净值报酬率，是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。因为：净资产收益率率=资产净利率×权益乘数而且：资产净利率=销售净利率×总资产周转率所以：净资产收益率率=销售净利率×资产周转率×权益乘数2）决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。权益乘数主要受资产负债比率的影响。销售净利率的高低因素分析，需要我们从销售额和销售成本两个方面进行。资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。杜邦分析体系6/15/2026723）杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。权益乘数，表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。通常的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数。权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数即资产除以权益。其计算公式为：权益乘数=1÷（1－资产负债率）杜邦分析体系6/15/202673二、财务状况的综合评价（一）综合评价法1、选定盈利能力、偿债能力、成长能力（50：30：20）共10个财务比率。100分为总评分。盈利能力有资产净利率、销售净利率、净值报酬率三个指标（20：20：10）；偿债能力有自有资本比率、流动比率、应收帐款周转率、存货周转率四个指标（8：8：8：8）；成长能力有销售增长率、净利增长率、人均净利增长率三个指标（6：6：6）。2、计算实际比率3、确定标准比率，以本行业平均数为基础6/15/2026744、给每个指标评分1）规定上限和下限。上限为正常评分值的1.5倍，下限为正常评分值的1/2。2）计算每分的财务比率差（行业最高比率--标准比率）÷（最高评分--最低评分）3）计算差异差异=实际比率--标准比率4）计算调整分调整分=差异÷每分的财务比率差5）计算实际得分实际得分=标准评分值+调整分但实际得分不得超过最高评分二、财务状况的综合评价6/15/202675三、上市公司财务报告分析（一）财务报告类别1、