钢铁行业研究：钢铁革故鼎新系列之三需求敞口演进能源格局重构

内容目录一、求构潜默：内地到口造 4重新构材求构士别五”目看 4建筑：产行缓基建续底 5制造：换期景周期振 6二、业源构：AI力重电分，流面临出 11关税分：国制分工制性扑 11算力分：AI命美国产优级 13短流钢对电让力，赖流钢补求 15三、域源动地推升电本长程外部利 17中国以为界厂低成能引上工体系 17能源机深影：国长程成优进步扩大 19四、需衡：极来是期恒叙事 21五、资议估值 22风险示 23图表目录图表1：2021-2025年国钢需总下，结构动化 4图表2：地连续5行后经低 5图表3：2025年金同比幅窄亿元) 5图表4：本地处存周维的退 5图表5：地需的锚是镇口非人口 5图表6：中的建历来当产稳器元) 6图表7：中财承和基覆水仍空间 6图表8：耐消品(车和电是国材中最稳成分 7图表9：中汽和(相同度美、)尚饱，长持定 7图表10：汽和电场或智化势进主动速代期 7图表11：钢行各端报周期 8图表12：目处工机械换期点 8图表13：疫后运驱动舶换期提启动 8图表14：高需(业)际定械求性 9图表15：矿景和械销高相关 9图表16：2022年今球地事不，个要海航改绕行 9图表17：置周叠景气期机+舶持续企机量台船舶单万重) 10图表18：中钢出被动定内衡盈缺(万吨) 10图表19：隐出才中国材主流路径 10图表20：20-25中亚非等兴场口速较快(吨) 11图表21：美对钢相关税革 11图表22：AD/CVD税阻碍国铁美主原因 12图表23：中钢真贸易(2024)-制含钢转口易导 13图表24：软用解供给美押注AI越可能角 14图表25：美电需结构变工→15图表26：美电供结构变煤气 15图表27：EPRI计2025-2030年国据心电量加20015图表28：数中的量电需需新自电厂挤其需来衡(TWh) 15图表29：电通-EAF成本胀型要设 15图表30：预计2025-2030年国业价幅在20左右 16图表31：预计VAORNE、IA、NJ、UT等的流程厂临大出力 17图表32：能格的周期变能相于的通+同源价分化 18图表33：中工的起-地宜立庞成本力础的利统 18图表34：美冲导全球力构化天气发国轮电本涨 19图表35：海短程钢工占较多 19图表36：短程废接还铁本天气感 19图表37：中炼成本就于球地美吨) 20图表38：美冲强中国流成优势(元/吨) 20图表39：海气基DRIEAF铁能本胀产能位百吨成单位：$/20图表40：2026H1，出管制地冲复作，钢出价走开明显于内 21图表41：三马将动钢供平转-控量+投周期出替代 21图表42：行内点司投评（人币） 22一、需求结构的潜移默化：内需地产到出口制造重新解构钢材需求结构：士别“五年”刮目相看5：1）3）20217020251029731。图表1：2021-2025年中国钢材需求总量下滑，但结构被动优化

15.0%总需求(总需求(万吨)滚动yoy(右)真内需 隐出口 直出口地产 基建 机械 船舶 汽车 家电 能源 化工 其他5.0%0.0%-5.0%-10.0%2014/1/12014/5/12014/1/12014/5/12014/9/12015/1/12015/5/12015/9/12016/1/12016/5/12016/9/12017/1/12017/5/12017/9/12018/1/12018/5/12018/9/12019/1/12019/5/12019/9/12020/1/12020/5/12020/9/12021/1/12021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/12024/9/12025/1/12025/5/12025/9/1 2014/1/12014/5/12014/1/12014/5/12014/9/12015/1/12015/5/12015/9/12016/1/12016/5/12016/9/12017/1/12017/5/12017/9/12018/1/12018/5/12018/9/12019/1/12019/5/12019/9/12020/1/12020/5/12020/9/12021/1/12021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/12024/9/12025/1/12025/5/12025/9/12014/1/12014/5/12014/1/12014/5/12014/9/12015/1/12015/5/12015/9/12016/1/12016/5/12016/9/12017/1/12017/5/12017/9/12018/1/12018/5/12018/9/12019/1/12019/5/12019/9/12020/1/12020/5/12020/9/12021/1/12021/5/12021/9/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/12024/9/12025/1/12025/5/12025/9/1，家计，钢协 测算20253建筑端：地产下行趋缓，基建持续托底10221.2252000253001000/80图表2：地产连续5年下行后已很低 图表3：2025年资金到位同比降收窄(亿元)250000

销售面积(万平方米) 新开工面积(万平方米)销售yoy(右) 新开工yoy(右)120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2019/2/12019/7/12019/2/12019/7/12019/12/12020/5/12020/10/12021/3/12021/8/12022/1/12022/6/12022/11/12023/4/12023/9/12024/2/12024/7/12024/12/12025/5/12025/10/1

150000-5000

国内贷款 外资 自筹 其他 资金到位yoy(右)60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%0.0%2019/2/12019/7/12019/2/12019/7/12019/12/12020/5/12020/10/12021/3/12021/8/12022/1/12022/6/12022/11/12023/4/12023/9/12024/2/12024/7/12024/12/12025/5/12025/10/1，家计局 ，家计局图表4：本轮地产处于库存期度的衰退 图表5：地产需求的长期锚城人口而非总人口0

销售面积(万平方米) 待售面积(万平方米库存天数(右)

350300250200150100500

3500.03000.02500.02000.01500.01000.0

人口增长(万) 城镇人口增长(万 (右)

80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%，家计局 ，家计局复盘来看，基建历来是地产的稳定器，曾多次在地产退潮期重建建筑端需求下沿。每当地产周期剧烈下行时（08-09年、12-15年、21年以来）我国基建投资都会加速，从而托底钢铁和建材的需求。（综合看建筑钢材，地产复苏时点决定上行弹性，基建决定下行边界，短期难以强扩张，但拖累的程度将明显减轻。图表6：中国的基建投资历来充当地产的稳定器(亿元)0

水电燃资 交运投资 水利环投基建投资yoy(右) 地产新开yoy(右)

100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2003/2/12003/11/12003/2/12003/11/12004/8/12005/5/12006/2/12006/11/12007/8/12008/5/12009/2/12009/11/12010/8/12011/5/12012/2/12012/11/12013/8/12014/5/12015/2/12015/11/12016/8/12017/5/12018/2/12018/11/12019/8/12020/5/12021/2/12021/11/12022/8/12023/5/12024/2/12024/11/12025/8/1，国家统计局图表7：中国财政承载力和基建覆盖水平仍有空间国家政府债务/GDP（2024，）城镇化率（2024，）人均高速里程（km/百万人）中国88.365.5135.3美国120.883.5231.1德国63.977.9158.2法国113.182.0171.5意大利135.372.3120.0英国101.384.954.2日本236.792.184.4西班牙101.881.8317.3，IMF，Worldbank制造端：置换周期和景气周期共振图表8：耐用消费品(汽车和家电)是中国钢材需求中最平稳的成分燃油车销量(万辆) 新能源车销量(万辆)销量yoy(右)

冰箱(万台) 空调(万台) 洗衣机(万台)冰柜(万台) 彩电(万台) 家电yoy(右)

120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2011/1/12011/11/12011/1/12011/11/12012/9/12013/7/12014/5/12015/3/12016/1/12016/11/12017/9/12018/7/12019/5/12020/3/12021/1/12021/11/12022/9/12023/7/12024/5/12025/3/1

2011/1/12011/11/12011/1/12011/11/12012/9/12013/7/12014/5/12015/3/12016/1/12016/11/12017/9/12018/7/12019/5/12020/3/12021/1/12021/11/12022/9/12023/7/12024/5/12025/3/1

100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%，国家统计局图表9：中国汽车和空调(相比同纬度的美国、日本)尚未饱和，增长将持续稳定机动车保量(每千人) 家庭空调渗透率(%,右)0

中国 美国 日本 德国 法国 英国 意利 西牙 俄斯 印度

1009080706050403020100国统局 研究（动保量据为2022，调透数年分在2017-2025）4GAI图表10：汽车和家电市场或在智能化趋势下进入主动加速迭代期BCG，Nielseniq强周期属性使报废置换周期提供装备的底层需求。机械设备通常7至10年进入更新窗口，乘用车和白电约10至1520302016图表11：钢铁行业各终端报废周期行业代表商品置换周期（年）地产房屋建筑50基建桥梁主体/公路路面桥梁：75–100；公路路面：10–30机械机床/数控机床机床：7–10；通用生产设备：10造船海轮/远洋船舶20–30汽车乘用车12–15家电白电10–12能源电力机组风电/光伏：15–20；煤电：30化工化工/石油装置25–50GB50068-2018，FHWA，UNCTAD，58汽车研究院，人民日报，中国能源报，NCBI图表12：目前处于工程机械换期起点 图表13：疫情后高运价驱动舶换周期已提前启动CS工程机械投资现金流流出(亿元)挖掘机销量(千台)

CS船舶投资现金流流出(亿元) 造船完工量(十万吨yoy(右) EFFR(×10,右)500

销量yoy(右)EFFR(×10,右)

7yrs，报废周期+有色需求联动，利率周期接续

60050060050040017yrs，06-11年交付的船舶集中更新，疫情后高运价驱动周期提前300200100060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%，工信部40，08-0920282122并拉长部分航距，亚洲-美东、亚-欧等航线绕行好望角时航程增加超3000海里，等量货物需要更多船舶周转。图表14：高波需求(采矿业)边际定机械需求弹性 图表15：矿业景气和机械销高相关60.0%40.0%20.0%1947195019471950195319561959196219651968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022-20.0%-40.0%

美国采矿业投资yoy 美国制造业投资yoy美国基础设施投资yoy 美国房地产业投资

0

工业金属价格等权指数(1992=100) 工程机械销量(万台)-60.0%，BEA （CPI）

家计业属权数取铜、、、、、价测）图表16：2022年至今全球地缘事件不断，多个主要海运航线改道绕行DWCDN，UNCTAD目前船舶和机械均处在置换周期和景气周期叠加的大规模投资周期通道内。241028-29接续舶资期景度26年4月我各工程械销同+29.9装需是图表17：置换周期叠加景气周期，机械+船舶需求持续高企(机械量：台，船舶订单：万载重吨)

挖掘机内销量 挖掘机出口量 平地机内销平地机出口量 装载机内销量 装载机出口压路机内销量 压路机出口量 中国机械销量yoy0.0%2022/1/12022/5/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/12024/9/12025/1/12025/5/12025/9/12026/1/1

中国手持船舶订量 中国造船完工0.0%2022/1/12022/5/12022/1/12022/5/12022/9/12023/1/12023/5/12023/9/12024/1/12024/5/12024/9/12025/1/12025/5/12025/9/12026/1/1，国家统计局20251.12.230。图表18：中国钢材出口被动定于内平衡的盈缺(万吨) 图表19：隐性出口才是中国材主要流出路径9000.08000.07000.05000.04000.03000.02000.01000.02014/2/12014/10/12014/2/12014/10/12015/6/12016/2/12016/10/12017/6/12018/2/12018/10/12019/6/12020/2/12020/10/12021/6/12022/2/12022/10/12023/6/12024/2/12024/10/12025/6/1

表观内需 直接出口

1200.01000.0800.0600.0400.0200.00.0

80%60%40%20%2014/2/12014/8/12014/2/12014/8/12015/2/12015/8/12016/2/12016/8/12017/2/12017/8/12018/2/12018/8/12019/2/12019/8/12020/2/12020/8/12021/2/12021/8/12022/2/12022/8/12023/2/12023/8/12024/2/12024/8/12025/2/12025/8/1

隐性机械 隐性船舶 隐性汽车隐性家电 直接东南亚 直接中东直接南美洲 直接非洲 直接欧直接其他 分割线，家计，关署 ，关署中协信部图表20：20-25年中国对亚非拉等新兴市场出口增速较快(万吨)东南亚 中东 南美洲 非洲 欧盟 其他14000.012000.010000.08000.06000.04000.02000.00.0，海关总署二、产业能源重构：AI算力重塑电力分配，短流程面临挤出关税反分工：美国对制造分工的制度性反扑232301AD/CVD2016AD/CVD62232301图表21：美国对华钢铁相关关税沿革Section201年化税率 Section232年化税率Section301中国钢铝年化税率 AD/CVD保守代理税400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025USITC图表22：AD/CVD关税是阻碍中国钢铁输美的主要原因中国申报单价_美元/吨 运费保险成本_美元/吨 232+201关税成本_美元/吨 301关税成本_美元/AD/CVD关税成本_美元/吨 进口成本-美国钢价_美元/吨 美国本土钢价_美元/吨(右)0

120020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025自中国进口量20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025自中国进口量_公吨中国数量份额(右)2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024202580060040020000

16%14%12%10%8%6%4%2%0%美统局，OECD，FRED，USITC 测算232301AD/CVD202447.0387.7141.7Worldbank，Worldsteel，UNComtrade，WITs 测算算力再分工：AI革命重塑美国的产业优先级AIAIAIAIFRED，BLSCPI，PILE，耶鲁预算实验室AI图表25：美国电力需求结构变工业→商业 图表26：美国电力供给结构变煤→气90%80%70%60%50%40%30%20%10%195019551950195519601965197019751980198519901995200020052010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

住宅商业工业交通

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

煤 石油 天然气 其他化石气核电 抽水蓄水电 生物质 地热 太阳能 风电1950195519601950195519601965197019751980198519901995200020052010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025图表27：EPRI预计2025-2030年美国数据中心用电量将增加200以上

图表28出其他需求来平衡(TWh)EPRI LPNL，EPRI短流程钢将对算电出让电力，依赖长流程钢填补需求400-500/×（1-新增供给/自备电吸收比例-其他需求被挤出比例）；/）；EAFEAF类别参数类别参数数值单位电价模型新增供给/自备电吸收比例0.35比例电价模型其他需求被挤出比例0.10比例电价模型短期有效电价弹性绝对值0.10比例电价模型工业电价传导比例0.50比例短流程钢EAF低电耗350.00kWh/tLS类别参数数值单位短流程钢EAF基准电耗440.00kWh/tLS短流程钢EAF高电耗650.00kWh/tLSEPRI，EIA，AIST项目数据中心用电情景（TWh）项目数据中心用电情景（TWh）新增供给/自备电吸收比例其他需求被挤出比例电网净新增负荷（TWh）短期有效电价弹性绝对值工业电价传导比例工业电价涨幅（$/MWh）工业电价新水平（$/MWh）情景2024202520262027202820292030高情景192.0253.1333.7439.9580.0676.9790.0中情景184.5230.9288.9361.6452.5514.5585.0低情景177.0206.0239.8279.2325.0351.4380.0高情景35.035.035.035.035.047.560.0中情景35.035.035.035.035.040.045.0低情景20.020.020.020.020.027.535.0高情景10.010.010.010.010.015.020.0中情景10.010.010.010.010.012.515.0低情景5.05.05.05.05.07.510.0高情景8.842.486.7145.2222.2187.8122.8中情景4.730.262.1102.1152.1160.8163.6低情景0.822.547.977.4111.8114.0112.2高情景10.010.010.010.010.010.010.0中情景10.010.010.010.010.010.010.0低情景10.010.010.010.010.010.010.0高情景50.050.050.050.050.050.050.0中情景50.050.050.050.050.050.050.0低情景50.050.050.050.050.050.050.0高情景$0.87$4.19$8.58$14.36$21.97$18.58$12.14中情景$0.46$2.99$6.14$10.09$15.04$15.90$16.18低情景$0.07$2.23$4.74$7.65$11.05$11.28$11.10高情景82.1785.4989.8895.66103.2799.8893.44中情景81.7684.2987.4491.3996.3497.2097.48低情景81.3783.5386.0488.9592.3592.5892.40（2024-2025EPRIEPRI/）EAFEAF520018.87$AI图表31：预计VA、OR、NE、IA、NJ、UT等州的短流程钢厂面临较大挤出压力EPRI，EIA，AIST 测算三、地域能源扰动：地缘推升气电成本，长流程迎外部红利中国何以成为世界工厂：低成本能源引擎上的工业体系能源和区位是国家工业系统竞争力的基石。197034/然气的价格均超过10美元/百万英热。图表32：能源格局的长周期演变-能源相较于商品的通胀+不同能源性价比的分化能源指数 商品指数 能源/商品(右)

1970/1/11971/1/11970/1/11971/1/11972/1/11973/1/11974/1/11975/1/11976/1/11977/1/11978/1/11979/1/11980/1/11981/1/11982/1/11983/1/11984/1/11985/1/11986/1/11987/1/11988/1/11989/1/11990/1/11991/1/11992/1/11993/1/11994/1/11995/1/11996/1/11997/1/11998/1/11999/1/12000/1/12001/1/12002/1/12003/1/12004/1/12005/1/12006/1/12007/1/12008/1/12009/1/12010/1/12011/1/12012/1/12013/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/12026/1/1欧洲天然气美元/百万英热 美国天然气美元/百万英热 中国天然气美元/百万英布伦特原油美元/百万英热 澳大利亚煤炭美元/百万英热 中国煤炭美元/百万英热25.0020.0015.0010.005.001960/1/11961/3/11960/1/11961/3/11962/5/11963/7/11964/9/11965/11/11967/1/11968/3/11969/5/11970/7/11971/9/11972/11/11974/1/11975/3/11976/5/11977/7/11978/9/11979/11/11981/1/11982/3/11983/5/11984/7/11985/9/11986/11/11988/1/11989/3/11990/5/11991/7/11992/9/11993/11/11995/1/11996/3/11997/5/11998/7/11999/9/12000/11/12002/1/12003/3/12004/5/12005/7/12006/9/12007/11/12009/1/12010/3/12011/5/12012/7/12013/9/12014/11/12016/1/12017/3/12018/5/12019/7/12020/9/12021/11/12023/1/12024/3/12025/5/1，WorldbankLNG图表33：中国工业的崛起-因地制宜建立在庞大低成本电力基础上的套利系统中国电力供给结构——煤电主导Coal(TWh) Naturalgas(TWh) NuclearHydro(TWh) Solar(TWh) (TWh)Other(TWh)10,000.020002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

35,000,00030,000,00025,000,00020,000,00015,000,00010,000,0000

中国电力需求结构——工业主导工业(TJ) 交通(TJ)居住(TJ) 商业公用(TJ)农林(TJ) 其他(TJ)20002001200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023能源危机的深层影响：中国长流程钢成本优势进一步扩大LNG（DRI-EAF）路线72330图表34：美伊冲突导致全球电力结构分化，天然气发电国本轮发电成本大涨气电占比 煤电占比 油电占比 其他发电占

冲突前电价（美元/MWh）冲突后电价（美元/MWh）电价涨幅(右)

中国欧盟27国日本 韩国 土耳其 美国 中

$160.0$140.0$120.0$100.0

45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%炼钢路线的能源敞口决定成本反应。长流程（BF-BOF）主要暴露于焦煤、喷吹煤和铁矿；EAF更多暴露于废钢和电力（）；DRI-EAFEAF中国钢铁的特殊性在于长流程占比较高。中国虽然是全球最大产钢国，但入贸以后的大规模城镇化也才不到30年的50-10090EAFDRI-EAF图表35：海外短流程炼钢工占较多 图表36：短流程炼废&直接还原铁本对天然气敏感高炉-转炉占比 废钢电炉占比 然气直接还原铁-电炉占比80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%中国欧盟27国日本 韩国 土耳其 美国 伊朗

25.020.015.010.05.00.0

煤/冶金煤（GJ/吨）天然气（GJ/吨）电力（GJ/吨） 液体燃料（GJ/吨高炉-转炉 废钢电炉 天然气直接还原铁-电炉Worldsteel Worldsteel，MidrexBF-BOFEAFDRI-EAFEAF50$（图表37：中国炼钢成本本就于球洼地(美元/吨) 图表38：美伊冲突强化中国流成本优势(美元/吨)冲突前煤成本 冲突前气成本 冲突前电价 冲突前油成本

当前煤 当前气 当前电价 当前油 成本涨幅(右)$400.0$350.0$300.0$250.0$200.0$150.0$100.0--欧盟27-欧盟27欧盟27---电炉--…----(中…

$400.0$350.0$300.0$250.0$200.0$150.0$100.0$0.0

$200.0$160.0$120.0$80.0$40.0--欧盟27-欧盟27欧盟27---电炉--…--电炉-电炉-(WorldsteelEIAIEAISEPReuters100ppiRiyadcapital，Tradingeconomics 测算

WorldsteelEIAIEAISEPReuters100ppiRiyadcapital，Tradingeconomics 测算1.28EAF3800DRI3474（515图表39：海外气基DRI、EAF钢铁产能成本通胀（产能单位：百万吨，成本单位：$/吨）国家/区域粗钢产量气基DRI占比气基DRI产能EAF占比气电EAF产能通胀产能合计DRI成本增量EAF成本增量欧盟27国126.30.0020.25260.456.656.8$107.2$25.1日本86.2000.322.422.4$52.3韩国65.4000.319.619.6$47.8土耳其36.8000.726.126.1$28.0伊朗311310.00.031.0$108.1沙特阿拉伯9.90.76.70.33.29.9$108.1$17.8合计38.0127.9165.9测算图表40：2026H1，出口管制+地缘冲突复合作用下，钢材出口价格走势开始明显强于国内内外价差(右)元/吨 上海热轧板卷元/吨北京热轧板卷元/吨 广州热轧板卷元/吨中国热轧板卷元/吨 出口热轧板卷元/吨

内外价差(右)元/吨 上海冷轧板卷元/吨北京冷轧板卷元/吨 广州冷轧板卷元/吨中国冷轧板卷元/吨 出口冷轧板卷元/吨36003500340033003200310030002900Mysteel

300250200150100500-50

420041004000390038003700360035003400330032003100

350300250200150100500-50-100-150四、供需平衡表：否极泰来是周期永恒的叙事-2.0测流升则自碳供应制步熟及械船等+4+4、+4需求侧：1-311.22026-2028E-18、-12、-81-3比长8.9仍担端下托，计2026-2028E基用同为+3、+2、+2。制端汽和电到退高数地周期弱车同比整-10家用机械船仍于换期和气期振挖机量比长46.0195.22028E机用同为+15船用同比+10出口将国流程5200可受挤的EAF能通成本显的1.66吨DRI+EAF并按58、10实扰动外比例（根据GEM统计，全球在运营钢厂产能合计约22亿吨，其中中国拥有10.56亿吨，占48）可贸易份额折算。图表41：三驾马车将驱动钢铁供需平衡转向-供给控量+投资周期+出口替代指标单位2020202120222023202420252026Q12026E2027E2028E生铁产量百万吨882860874867827823195802778758铁矿石需求量百万吨957933948940898892211870844823长流程供给量百万吨820799812806769765181746723705长流程占比-76.3短流程供给量百万吨25424121320119817642183190198粗钢产量百万吨1075104110251007968941223929914903成材率-总供给量百万吨104810431060107910921066255105410401030yoy-11.6-0.51.71.71.2-2.47.4-1.1-1.4-1.0地产 百万吨 337 299 180 130 105 85 20 70 62 57yoy - 15.3 0.2 11.5 8.2 9.2 -1.5 9.2 3.0 2.0 2.0yoy - 7.0 4.8 3.0 8.7 5.6 11.2 -7.7 -10.0 1.0 2.0yoy - 11.0 1.5 -1.6 11.2 9.1 3.1 0.2 -3.0 1.0 2.0yoy - 17.3 5.4 -18.2 -19.7 0.1 16.2 20.2 15.0 10.0 5.0yoy - 6.2 10.3 -9.5 18.1 1.3 21.9 15.8 10.0 5.0 -5.0yoy - 11.2 0.6 18.4 13.6 7.4 -7.7 0.5 -10.0 -5.0 -3.0yoy - -17.3 21.1 16.4 -14.6 5.4 -15.1 -24.4 57.5 29.4 23.4yo