拟上市公司供应商依赖实务分析

拟上市公司供应商依赖实务分析

1.在正常的商业合作中，在上下游联系的基本原则下，在全球交易几

乎都是买方市场的情况下，只有卖不出的货，没有买不到的原料。

2.也就是基于这样的基本逻辑，IPO审核实践中对于供应商依赖的问

题关注的并不多，实践中案例也不是很多,甚至很多时候，纠结是否是供

应商依赖都是一个伪命题。

3.当然，供应商依赖案例不多关注不普遍，并不代表IPO中就根本不

存在这个问题。相反，如果实践中发行人真的存在供应商依赖的问题，那

么其对企业生产经营的影响可能比重大客户依赖更加严重，关键是，这样

的依赖也更加隐蔽，更加不会引起别人注意。

4.关于供应商依赖的情形，小兵以前也专门做过分析，这里再简单做

一个总结：①生产原料的企业就这么一两家，发行人必须通过这样的企业

采购；②原材料的产量有限或者储存量有限,发行人的采购可能会直接受

出货量或者行业监管政策的影响；③发行人的原料采购有着明显的采购半

径，就算是别的地方有原材料那么采购起来也有本质障碍，或者成本会大

幅提升。

5.具体到本案例发行人，也是一个典型的存在供应商依赖的情形，并

且还有一些典型性，具体来说就是：

①发行人向单一供应商采购的某类产品占采购同类产品的比例从88%

提高至99.87%,也就是几乎这最重要的零部件只向一个企业采购。

②发行人使用这个零部件产品实现的收入占全部收入的占比从3.%提

高至54%,毛利占比从4.7%更是提高至69%。从这个对比来看，这个零

部件生产的产品毛利率要比其他产品都要高很多，是企业的核心竞争力的

产品。

③更加特殊的是，这个供应商的第一大客户也是发行人，发行人采购

的产品占这个供应商产量的比例也达到90%。

6.一个产品只向一个供应商采购没问题，这个零部件为发行人贡献了

绝大部分毛利也可以接受，不过供应商生产的产品几乎全部供应了发行

人，这个实践中确实不多见。对于供应商依赖的问题，发行人做了很多解

释，同时也已经通过寻找新的合作伙伴，加强自主研发和开发，维持其他

采购渠道方式等降低对这个供应商的采购。不过到底效果如何，我们好像

已经没有机会再去验证。更加关键的是，小兵还想知道一个供应商的核心

信息：供应商除了为发行人提供产品之外其他客户的销售情况，除了这一

种产品其他产品的生产和销售情况，这个供应商每年的收入利润情况以及

行业竞争的情况等。

1、2021年和2022年，发行人向制造商Z0001采购的InSb探测器占公司同

期InSb探测器采购总额的比例分别为88.23%和99.87%,占公司制冷型探

测器采购总额的比例分别为74.11%和90.86%。2、报告期各期,公司使用

ZOOOHnSb探测器的相关产品收入占主营业务收入的比例分别为3.51%、

38.52%和54.23%,相关产品毛利占主营业务毛利的比例分别为4.68%.

38.83%和68.95%。同时,现阶段公司与Z0U01互为对方最大的InSb探测

器客户和供应商，公司各期采购量占ZOOOIInSb探测器产量的比例分别达

76.47%、88.15%和89.53%。3、公司未来拟主要通过与F0004建立合作关

系、启动下一代制冷型探测器自主研发和产线建设、维持进口渠道等方式，

降低向Z0001采购占比。

一、结合报告期各期对制造商Z0001的采购占比等，说明发行人供应商集中度

较高的合理性、是否符合行业特征，Z0001自身生产经营是否稳定及依据是否充

分，发行人与Z0001是否存在其他未披露的关联关系,股权关系或其他利益安

排。

1、2021-2022年间公司制冷型探测器对Z0001的采购占比较高，主要系国

内具备InSb探测器量产供货能力的企业较少，公司基于采购成本、供应链安

全和国产替代趋势等综合考虑，主动减少了进口型号采购量转而向Z0001集

中采购所致，公司供应商集中度较高具有合理性，符合所处行业特征报告期

内，公司采购的原材料主要为制冷型探测器，其中又以InSb制冷型探测器为

主，公司各期采购ZOOOHnSb探测器的金额及占比情况如下：

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2、Z0001已独立掌握InSb探测器的完整技术工艺并通过了全国产化鉴定，

技术来源不存在争议或纠纷，供应链无进口依赖风险，同时其一期产线已建

成并处于持续稳定运行状态，境外出口管制等风险因素不会对一期产线运行

产生影响，因此Z0001的生产经营具有稳定性和可持续性（1）Z0001独立

掌握InSb探测器的完整技术工艺并形成了相应专利体系，技术来源不存在争

议或纠纷，不存在被禁止使用的风险（2）Z0001的InSb探测器已通过全国

产化鉴定，其生产InSb探测器所需的原材料均为国产化供应，不存在进口依

赖的风险（3）Z0001一期产线已建成并处于稳定运行状态，境外出口管制等

风险因素不会对其一期产线运行产生影响，Z0001的生产经营具有稳定性和

可持续性，不存在可能导致其无法正常生产经营的重大风险3、公司与Z0001

不存在未披露的关联关系、股权关系或其他利益安排Z0001与公司报告期内

主要客户及其主要负责人、直接股东及穿透后持股1%以上股东之间不存在重

叠情形，不存在关联关系、股权关系和其他利益安排。

二、结合报告期各期使用ZOOOIInSb探测器的相关产品收入及毛利占比等，说

明Z0001对发行人供货是否具有稳定，性及可持续性，Z0001是否存在向下游扩

展业务的情形，发行人对Z0001是否存在重大依赖，相关依赖是否会对发行人

的持续经营能力构成重大不利影响，发行人是否具有直接面向市场独立持续经营

的能力。

1、公司使用ZOOOIInSb探测器的相关产品收入及毛利占比情况报告期内,

公司营业收入的具体构成和各类明细产品是否需要领用制冷型探测器的具体

情况如下表所示：

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(1)公司使用ZOOOIInSb探测器相关产品的收入占比情况报告期各期,公

司使用ZOOOIInSb探测器的相关产品收入占主营业务收入的比例分别为

3.51%,38.52%和54.23%,其中：公司使用Z0001InSb探测器的制冷型机

芯及整机,占各期制冷型机芯及整机总收入的比例分别为8.32%、75.34%和

99.07%;公司销售的由Z0001生产的InSb探测器，占公司各期探测器零部

件产品总收入的比例分别为0%、95.23%和55.45%;公司使用Z0001InSb

探测器的光电研制业务收入，占各期光电研制业务总收入的比例分别为0%、

11.08%和27.26%。(2)公司使用Z0001InSb探测器相关产品的毛利占比

情况报告期内，公司各期使用Z0001InSb探测器的产品毛利占主营业务毛利

的比例分别为4.68%.38.83%和68.95%,其中:1)公司使用Z0001InSb

探测器的制冷型机芯及整机毛利，占公司制冷型机芯及整机毛利总额的比例

分别为12.21%,75.51%和98.85%,与公司同期使用Z0001InSb探测器的

制冷型机芯及整机收入占比8.32%、75.34%和99.07%基本一致。2）公司销

售的Z0001lnSb探测器毛利，占公司探测器毛利总额的比例分别为0%、95.85%

和59.15%,与公司同期销售的ZOOOIInSb探测器收入占比0%、95.23%和

55.45%基本一致。3）公司使用了ZOOOIInSb探测器的光电研制业务毛利，

占公司光电研制业务总毛利的比例分别为0%、10.65%和37.20%，与公司同

期使用ZOOOIInSb探测器的光电研制业务收入占比分别为0%、11.08%和

27.26%基本一致，2022年毛利占比相对更高，主要系当期公司使用

ZOOOIInSb探测器的光电研制项目系用于技术要求较高的卫星光电载荷，毛

利率水平相对较高所致。2、现阶段公司对Z0001虽存在较明显依赖，但Z0001

对公司亦存在明显依赖，其对公司的InSb探测器供应具有稳定性和可持续

性，同时公司通过与F0004建立合作关系、启动下一代制冷型探测器自主研

发和产线建设、维持进口渠道等方式，能够有效降低对Z0001采购占比较高

的不利影响，因此Z0001不会对公司持续经营能力产生重大不利影响，公司

具备直接面向市场独立持续经营的能力（1）Z0001对公司的InSb探测器供

应具有稳定性和可持续性①除公司外，国内其他选用InSb探测器路线的红外

厂商多处于研制或小批量阶段，短期内对InSb探测器的采购需求有限，因此

现阶段Z0001对公司亦存在较大客户依赖，并与公司签订战略合作协议以保

证对公司的优先供货②Z0001自成立以来不存在扩展下游业务的情形，并与

公司约定具在战略合作期间不开展公司所从事相关下游产品的研发与生产业

务③Z0001的生产经营具有稳定性和持续性，具备持续稳定的供货能力（2）

公司已通过与F0004建立合作关系、启动下一代制冷型探测器自主研发和产

线建设、维持进口渠道等方式，有效降低因向Z0001采购占比较高可能导致

的不利影响，同时巩固和提升自身的独立持续经营能力①公司已在2023年

与F0004签订《采购框架协议》,有意向在2023年向其采购公司全年采购

计划量15%左右的InSb探测器；同时,公司计划在2024年1季度F0004

的探测器新产线竣工投产后继续扩大采购量，从而有效降低Z0001在公司采

购中占比较高的影响。②公司已在2023年1月设立控股子公司燧石光电，

开展下一代制冷型探测器的研制和产业化工作。目前公司研发团队已开展下

一代探测器的样机研制工作，同时公司已经开始购置自建探测器产线所需的

各类设备。公司预计可在2023年完成样机研制工作并在2024年投产，从而

进一步降低Z0001在公司采购中占比较高的影响。③公司保留和维持了进口

探测器的采购渠道。（3）公司采取以销定产模式，采购并维持有未来6-9个

月生产所需制冷型探测器的安全库存备货，即使出现Z0001与公司合作关系

破裂不再向公司新增供货的极端情况，亦不会影响公司现有业务规模