大宗商品：锡锡价周内窄幅震荡下游采购积极性增强

内容目录宏观行动态 3格锡周窄荡 3存周去库 4给：4矿供环下滑 54.4表环下滑 6附：端气及度需平表 7风险示 9图表目录图表1：美储息（CME） 3图表2：美储息图 3图表3：锡走势 3图表4：沪市现度升水/吨） 3图表5：国锡矿（/4图表6：锡矿工元/吨） 4图表7：精锡本购锡矿） 4图表8：锡社库吨） 4图表9：SHFE+LME所锡存吨） 4图表10：国锡矿量（） 5图表11：锡进（物吨） 5图表12：锡进口缅（实吨） 5图表13：锡进口刚金（物） 5图表14：印交所交量吨） 5图表15：精锡量吨） 6图表16：精锡工（%） 6图表17：周锡产（吨） 6图表18：锡观费吨） 7图表19：国矿供缺口况金吨） 7图表20：全智手出货分度 7图表21：全球PC货分季度 7图表22：半体售额Vs.锡价 8图表23：半体数 8图表24：光电片度产及新测（GW） 8图表25：国新源车产（台） 8图表26：全精锡需平表 9宏观&行业动态美联储降息最新预期（CMEFedWatch，6月13日更新）6月743FOMC20262027图表1：美联储降息概率（CME） 图表2：美联储降息点阵图 M 联价格：锡价周内窄幅震荡（206//MM:1#1/-.E锡40.8/-2.4%，LME53980/+1.5%。4%锡精矿393-.%6%锡精矿397-3。40%/60%16500元/12500/26/（/2+.2%。图表3：锡价走势 图表4：沪锡市场现货日度升贴水（元/吨）SMM：1#锡LME锡(3个月）-右（元/吨） SHFE锡SMM：1#锡LME锡(3个月）-右48000038000028000018000080000

（美元/吨）650005500045000350002500015000

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2024 2025 202611529435771115294357718599113127141155169183197211225239M图表5：国内锡精矿价格（元/吨） 图表6：锡精矿加工费（元/吨）40%锡精矿(云南) 60%锡精矿(广西) SMM锡精矿加工费_云南40%SMM锡精矿加工费_广西60%30000SMM锡精矿加工费_广西60%48000038000028000018000080000

2020-012020-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-072025-012025-072026-01图表7：精炼锡成本（外购锡精矿）精炼锡成本（元/吨）0yste库存：周内去库本周，SMM国内锡锭社会库存为10692吨，环比-2912吨。SHFE+LME交易所锡库存18921吨，环比-2457吨，其中SHFE+4064吨，LME+190吨。图表8：锡锭社会库存（吨） 图表9：SHFE+LME交易所锡库存（吨）库存分位% 中国分地区锡锭社会库：总存(吨) 2026 2025 2024 2023 20220

100%80%60%40%20%0%

周周周周周周周周周周周周周周周周周周周M供给：4月矿端供给环比下滑06年3605%+2.%；2026415720环比-22%，刚果金进口2880吨，环比+8.8%。图表10：国内锡精矿产量（吨） 图表11：锡矿进口（实物吨）2017-072018-032017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-072024-032024-112025-072026-03

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2023 2024 2025 2026月月月月月月月月月月月月月图表12：锡矿进口-缅甸（实物吨） 图表13：锡矿进口-刚果金（实物吨）0

2023 2024 2025 2026

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2023 2024 2025 2026月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月印尼交易所：2026年6月1日至10日累计成交550吨。单位：吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024单位：吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024380027203565407547754675501556105620458520251585460545654830492544403790277545503195647048452026267035404700196028505502025累计158561901075515585205102026累计26706210109101287015720yoy68.50.31.4-17.4-23.4环比32.632.8-58.345.4M精炼锡：本周国内锡锭总产量3640吨，环比-1.4%，同比+6.7%。云南和江西锡锭冶炼2%279c5c550吨，同比+2.2%。图表15：精炼锡产量（吨） 图表16：精炼锡开工率（%）

2026 2025 2024 2023 2022

月月月月月月月月月月月月月

云南 江西2022-03 2023-03 2024-03 2025-03 2026-03M M图表17：周度锡锭产量（吨）0川盈4.4月表需环比下滑根据SMM，国内2026年4月表需16250吨，同比-2.6%，环比-20%；与之对应的矿端需求仍存在缺口，我们测算3月供给存794金属吨缺口。图表18：锡表观消费（吨） 图表19：国内矿端供需缺口情况（金属吨）0

2022 2023 2024 2025 2026

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供需缺口月月月月月月月月月月月月月月2022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-12附：终端景气度及年度供需平衡表消费电子IDC，2026年Q1-4%，达2.897亿部。2025全年，全球智能手机出货量达到12.6亿部，同比增长1.9%。PCIDC，2026Q1PC2.5%6560图表20：全球智能手机出货，分季度 图表21：全球PC出货，分季度全球智能手机出货（亿） 543212020-032020-082020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01

20%10%0%-10%-20%

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全球PC出货（百万台） yoy

20%10%0%-10%-20%-30%2020-032020-082020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01ID ID半导体2026年31162+88%数据显示，亚洲多家主要芯片厂商今年资本支出预计将超过1360亿美元，比2025年增长约25%。图表22：半导体销售额Vs.锡价 图表23：半导体指数半导体销售额（百万美，左） 锡现货价（元/吨） 半导体(长江) 费城半导体0

5000004000003000002000001000002015-052016-052015-052016-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-052026-05

20,00015,00010,0005,00002021/062022/062023/062024/062025/06新能源-3.7%45.5GW-0.4%。4月汽车销量252.6-2%132+6%。图表24：光伏电池片月度产量及最新预测（GW） 图表25：国内新能源汽车产量（万台）45.52GW70 预测45.52GW6050403020102023-032023-062023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03

200年 年 年年年2024年1005001月2月3月4月5月6月