大宗商品：乙二醇表现强于成本亏损显著修复

内容目录一、伊判积信，国油继下；二醇损复 3二、二港库和会库再分化 5三、酯品润续线压缩 6四、二到预仍低位聚再降负 7风险示 12图表目录图表1：布特油价格美/桶） 3图表2：乙醇脑成本美/吨） 4图表3：乙醇脑利润美/吨） 4图表4：乙醇货元/吨） 4图表5：秦岛力格（/吨） 4图表6：乙醇制（/5图表7：乙醇制（/5图表8：乙醇（MEG）港口存节（吨） 5图表9：乙醇（MEG）中国会存节（吨） 6图表10：涤长丝POY周度润元/吨） 6图表11：涤长丝FDY周度润元/吨） 6图表12：涤长丝周度润元/吨） 6图表13：涤短周利润/6图表14：聚瓶周利润/7图表15：乙醇工（%） 7图表16：聚产开率（%） 7图表17：乙醇港报4移求（吨） 8图表18：MEG国装检修失万） 8图表19：MEG海主装置态 9图表20：乙醇度衡表万） 11复据新华社华盛顿6月1111“即将签署的”美伊谅解备忘录，内容包括立即重新开放霍尔木兹6月11“”611202620272025971.061352026需求比2025年增加11720272026年增加1731.0786亿桶，而5月报告预测2027年全球日均石油需求增长为154万桶。报告显示，增量预期上调主要受到非经合组织国家需求预期上升的影响。据，68-61195/611764.88美元/700-750美元/6月11日涨至767/6月124723.33元/611167/611302元/CCF，本期煤制乙二醇负荷再度下降。图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1200110010009008007006005001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院1300202213002022年2025年2023年2026年2024年1100900700500

2022年 2023年 2024年2025年 2026年长城证券业金研究院 长城证券业金研究院图表4：乙二醇现货价（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年5800530048004300380033001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1200110010009008007006005001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院60002022年60002022年2025年2023年2026年2024年5500500045002022年2025年2023年2026年2024年01-Feb1-Mar1-Feb1-Mar1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券业金研究院 长城证券业金研究院二、乙二醇港口库存和社会库存再度分化根据 据截至2026年6月8，二（MEG）东区口为62.8万吨，较上期增加4.5万吨，本期港口库存再度累库。根据mysteel数据：截至2026年6月12日，乙二醇（MEG）中国社会库存为160.5万吨，较上期小幅下降2万吨。图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年120100806040201-Jan 1-Feb1-Mar 1-Apr1-May1-Jun 1-Jul 1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院2023年 2024年 2025年 2026年0ysteel,长城证券产业金融研究院三、聚酯产品利润延续全线压缩根据 ,长丝短纤及瓶片利润均延续压缩（或亏损加剧，瓶片利润连续四周压缩至400元偏上。图表10：涤纶长丝POY周度利润（元/吨） 图表11：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）0

POY利润2022年 POY利润2023年POY利润2026年POY利润2024年 POY利润2025年POY利润2026年

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FDY利润2022年 FDY利润2023年FDY利润2024年 FDY利润2025FDY利润2026年 长城证券业金研究院 长城证券业金研究院图表12：涤纶长丝周度利润（元/吨） 图表13：涤纶短纤周度利润（元/吨）0

DTY利润2022年DTY利润2023年DTY利润2024年DTY利润2025年DTY利润2026年

短纤利润2022年短纤利润短纤利润2022年短纤利润2024短纤利润2026短纤利润2023年短纤利润2025年0 长城证券业金研究院 长城证券业金研究院瓶片利润2022瓶片利润2022年瓶片利润2025年瓶片利润2023年瓶片利润2026年瓶片利润2024年1400900400-100-6001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec长城证券产业金融研究院四、乙二醇到港预报仍在低位，聚酯再度降负据CCF，本期煤制乙二醇负荷小幅下降，大陆地区整体开工负荷本期大幅下降。根据口径，本期乙二醇开工延续下降（5.%→.6%，需求端聚酯负荷本期延续降至78（786，206年-83图表15：乙二醇开工率（%） 图表16：聚酯产品开工率（%）2021年 2022年 2023年100959085807570656075706560555045402021年100959085807570656075706560555045402021年2024年2022年2025年2023年2026年长城证券业金研究院 长城证券业金研究院乙二醇到港预报4周移动求和降至12万吨，单周到港预报仅有1.3万吨。2022/4/302022/6/302022/4/302022/6/302022/8/312022/10/312022/12/312023/2/282023/4/302023/6/302023/8/312023/10/312023/12/312024/2/292024/4/302024/6/302024/8/312024/10/312024/12/312025/2/282025/4/302025/6/302025/8/312025/10/312025/12/312026/2/282026/4/302026/6/30长城证券产业金融研究院据CCF，国内乙二醇装置6月检修损失预期环比上期小幅增加，7-8月检修损失预期环比大幅下降。图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）装置产能2026年6月E2026年7月E2026年8月E扬子巴斯夫34.000.00.00.0扬子石化30.002.52.42.3上海石化2#38.002.52.62.6镇海炼化65.005.35.55.5镇海炼化80.000.00.00.0中石化武汉28.002.00.81.9天津石化/sabic42.000.00.00.0福炼40.000.80.80.7中科炼化50.000.40.40.0古雷石化70.005.80.00.0海南炼化80.006.06.86.8抚顺石油化工公司4.000.20.20.2吉林石油化工公司16.001.11.41.4辽阳石油化工公司20.001.61.71.7成都石油化工公司36.000.00.00.0辽宁北方化学20.000.00.00.0中海壳牌40.000.70.70.7中海壳牌二期40.000.70.70.7富德能源50.002.81.71.7三江15.001.21.31.3远东联50.003.70.80.8斯尔邦4.000.20.10.0恒力180.003.73.83.8浙石化一期75.001.21.31.3浙石化二期160.007.16.16.1中化泉州50.000.40.40.4卫星石化180.003.07.67.6盛虹炼化100.008.28.58.5盛虹炼化90.001.57.67.6三江石化100.003.33.43.4裕龙石化90.002.22.32.3巴斯夫80.003.33.43.4通辽金煤30.000.00.00.0河南煤业（濮阳）20.001.61.71.7河南煤业（永城）20.000.00.00.0河南煤业（永城二期）20.000.50.00.0新疆天业（一期）5.000.40.40.4新疆天业（三期）60.000.05.15.1阳煤寿阳20.000.00.00.0黔希煤化工30.000.00.00.0华鲁恒升50.002.12.12.1红四方30.001.20.00.0天盈（天然气原料）15.001.21.31.3内蒙古兖矿40.000.00.00.0山西沃能30.000.20.51.8陕煤渭化30.000.00.00.8陕西延长10.000.00.00.0湖北三宁60.004.95.15.1建元26.000.00.50.4昊源30.000.00.00.0神华榆林40.000.00.72.5华谊20.000.00.00.0广汇40.000.03.41.2美锦30.001.60.80.8陕西榆林化学180.000.50.00.0榆能40.000.00.00.0中昆60.000.50.00.0中化学30.001.91.81.3正达凯60.000.00.00.0畅亿20.000.00.00.0国内检修合计3003.0088.295.797.2上期检修合计3003.0087.0101.2103.1C据CCF，加拿大一套装置重启，6月中旬附近还有美国和韩国装置计划重启，海外供应仍以缓慢恢复为主。图表19：MEG海外主要装置动态装置 产能（万吨/年） 地址 运行情况南亚1# 36 中国台湾已于2026年1月初停车，暂无重启计划南亚2# 36 中国台湾停车中南亚3# 36 中国台湾6月初已重启南亚4# 72 中国台湾停车中台湾中纤 20 中国台湾6月初已重启，运行中台湾东联 25 中国台湾4月底开始停车检修，5月中旬已重启触媒 10.5 日本 运行中韩国道达尔 12 韩国 6-7成运行中乐天丽水 12+12 韩国 3月上旬开始按计划停车执行轮流检修，重启计划推迟至6月中上旬乐天丽水 16 韩国 停车中，重启待定KPICKPIC18.5韩国停车中kanyan 85 沙特 停车中（计划内检修）91 沙特 运行中Sharq1 45 沙特 停车中Sharq2 45 沙特 停车中Sharq3 55 沙特 停车中Sharq4 70 沙特 停车中Yanpet1 38 沙特 停车中Yanpet2 52 沙特 运行中Jupc1 70 沙特 停车中Jupc2 64 沙特 停车中Jupc3 70 沙特 停车中Equate1# 53 科威特 较低负荷Equate2# 61.5 科威特 3月上旬开始停车，重启时间尚未确定Meglobal 46 加拿大 已重启Meglobal 44 加拿大 运行中Meglobal 45 加拿大 运行中40 伊朗 停车中Morvarid 50 伊朗 近期已重启Marun 44.5 伊朗 停车中拉比格炼化 70 沙特 运行中三井 11.5 日本 运行中Shell 12.5 新加坡 运行中Aster 90 新加坡 停车中泰国40 泰国 运行中乐天 70 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）马来西亚石油 38 马来西亚重启中，暂未出料马来西亚石油 75 马来西亚停车中南亚（新） 82.8 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）南亚 36 美国 3月下旬顺利重启此前于2025年11月下旬停车Sasol28美国运行中壳牌12.5美国运行中壳牌25美国运行中Shell50加拿大运行中MEGlobal103美国运行中（2021年寒潮影响停车）Indorama34美国一条线停车检修中，预计6月中旬恢复（2021年寒潮影响停车）GCGV110美国运行中IOC40印度运行中BCCO45伊朗停车中SPII50伊朗原计划3月中上旬开车，目前无明确计划C1.3646562026年6-8月预计仍延续大幅去库格局，本期去库幅度环比上期小幅收窄。图表20：乙二醇月度平衡表（万吨）日期MEG产量进口出口聚酯需求其他需求库存变动2025年1月17468120510252025年2月16759218910262025年3月1786912261092025年4月16366122410-62025年5282025年6112025年7月16759122210-82025年8122025年922025年10