国际基础金融及实务 2

第六章国际金融市场教会学成守正有为目录国际金融市场概述1国际货币市场2国际资本市场34国际黄金市场5国际金融危机第一节国际金融市场概述4

1、国际金融市场的概念广义的国际金融市场:包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借贷和融通的场所或网络，包括国际货币市场和国际资本市场。

一、国际金融市场的概念、形成与发展第一节国际金融市场概述5发达的商品经济稳定的政局健全的金融制度和发达的金融机构现代化的通信设施与交通方便的地理位置自由开放的经济体制。它主要包括自由开放的经济政策与宽松的外汇管制训练有素的国际金融人才。

2、国际金融市场形成条件第一节国际金融市场概述8（1）国际金融市场的发展过程★最早的国际金融市场第一次世界大战以前：英国伦敦成为世界上最大的国际金融市场。1914年至20世纪60年代：美国纽约成为世界上最大的国际金融市场；瑞士苏黎世金融市场迅速发展；纽约、伦敦和苏黎世“三足鼎立”，成为世界三大国际金融市场。

3、国际金融市场的发展第一节国际金融市场概述9★欧洲货币市场的形成与发展

20世纪60年代以后，大量美元流到美国境外，成为“欧洲美元”，伦敦成为规模最大的欧洲美元市场。随后，出现了欧洲英镑、欧洲德国马克、欧洲法国法郎，欧洲美元市场演变并发展为欧洲货币市场。

20世纪70年代以后，国际金融市场快速扩张到巴黎、法兰克福、阿姆斯特丹、卢森堡、新加坡、中国香港、巴哈马、开曼群岛、中东巴林等国家和地区。

3、国际金融市场的发展第一节国际金融市场概述10★新兴国际金融市场的兴起

20世纪80年代后，新兴工业国家经济迅速发展。新兴国际金融市场主要分布于拉丁美洲地区的墨西哥、阿根廷、巴西；亚洲的“四小龙”、泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚等国和地区。

3、国际金融市场的发展第一节国际金融市场概述11（2）国际金融市场发展的特点1）金融市场全球一体化交易规则一体化经营一体化价格趋同化2）国际融资证券化

3、国际金融市场的发展第一节国际金融市场概述12（2）国际金融市场发展的特点3）国际金融创新层出不穷新型国际金融市场陆续出现金融技术和金融工具推陈出新金融交易过程电子化新的国际货币的应用4）国际金融市场动荡不安5）主权财富基金正成为金融市场的稳定性力量

3、国际金融市场的发展第一节国际金融市场概述13第一节国际金融市场概述141、国际金融市场结构按照资金的融通期限：国际货币市场、国际资本市场按照市场经营的业务种类及交易对象：国际资金市场、国际证券市场、外汇市场、国际黄金市场按照市场交易对象所在区域：本币市场、离岸市场

二、国际金融市场的结构与作用第一节国际金融市场概述15推动生产和资本国际化的发展促进银行业务国际化的发展为各国经济发展提供资金促进国际贸易的进一步发展有利于逆差国平衡国际收支有助于参与者重新安排资金，规避风险

2、国际金融市场的作用第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场171、国际货币市场的概念及特点

是指居民与非居民之间或非居民与非居民之间以短期金融工具为媒介进行的期限在一年以内（含一年）的短期资金融通市场，也称为短期资金市场或短期金融市场。

一、国际货币市场概述第二节国际货币市场18（1）国库券:是各国政府为筹措短期资金需要而发行的政府债券，是货币市场上最主要的金融工具。期限在一年以内一般以贴现方式发行和买卖投资者的收益是国库券卖出价格与买入价格之差，或国库券面值和买入价格之差交易的数额较大，基本上是一个批发性市场由政府发行，一般不会出现拒付，是信用风险最低的货币市场工具，收益率也最低

2、国际货币市场的交易工具第二节国际货币市场19（2）银行承兑汇票：指由银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，由银行承担付款责任的短期债务凭证。期限一般在6个月以内持票人可以在汇票到期时提示付款，也可以在未到期时向银行要求贴现取得现款

2、国际货币市场的交易工具第二节国际货币市场20（3）商业票据：指具有较高信誉等级的大企业和非银行金融机构凭自身信用发行的短期无担保债务凭证。筹资的成本比银行贷款低面额大，且为整数，期限从1天到270天不等。由商业本票演变而来不体现商品交易关系，没有确定的收款人，是单名票据，直接向金融市场的投资者发行，并允许转让

2、国际货币市场的交易工具第二节国际货币市场21（4）大额可转让存单:是商业银行和金融公司吸收大额定期存款而发给存款者的存款单。注明存款金、期限和利率面额大、不记名、可以自由转让由普通的存单发展而来投资者有利：利率高于同期普通定期存款，并且提供了近似活期存款的流动性；银行有利：利率低于银行同业拆借利率

2、国际货币市场的交易工具第二节国际货币市场22（5）银行同业拆借：是指商业银行等金融机构为弥补存款准备金或货币头寸不足而相互之间进行短期资金借贷。无需担保品，仅凭信用主要以在央行的存款为交易对象，期限按日计算，通常为隔夜拆借，即期限只有1天利率由市场供求状况决定产生于存款准备金制度

2、国际货币市场的交易工具第二节国际货币市场23（6）回购协议：在买卖证券时出售者向购买者承诺在一定期限后，按预定价格如数购回证券的协议。期限一般为1天，也有1周、2周，1-3个月，甚至更长的交易多由政府发行，安全性高针对政府出售者而言，对于证券购买者而言是逆回购协议

2、国际货币市场的交易工具第二节国际货币市场241、欧洲货币市场的含义

★欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介，在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。

★欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、离岸货币(Off-shoreCurrency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。

二、欧洲货币市场第二节国际货币市场251、欧洲货币市场的含义

★欧洲货币市场是指非居民间以银行为中介，在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场，又可以称为离岸金融市场。

★欧洲货币(Euro-currency)又称境外货币、离岸货币(Off-shoreCurrency)，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。

二、欧洲货币市场第二节国际货币市场26管制较少：很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制，但不是完全没有限制市场范围广泛：欧洲货币市场是高度国际化的市场利率体系独特：存贷利差小，其原因是经营成本低：无法定准备金要求、无存款保险金要求、信誉调查费用低、管理费用低、税收优惠批发性市场银行同业拆借市场突出

2、欧洲货币市场的特征第二节国际货币市场27生产和资本的国际化，是欧洲货币市场产生和发展的根本原因。东西方的冷战（50年代）。英镑危机（57年）。美国政府对国内银行活动的管制（Q条款、利息平衡税）。西欧国家外汇管制的放松。汇率的波动和金融市场的动荡。

3、欧洲货币市场的形成与发展第二节国际货币市场28功能中心：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。

1）一体型（内外混合型）中心：

★离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离

★典型代表：英国伦敦和中国香港

4、欧洲货币市场的类型第二节国际货币市场292）内外分离型中心

★离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务分离

★分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施

★典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚

4、欧洲货币市场的类型第二节国际货币市场30名义中心：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。★目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。★典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。

4、欧洲货币市场的类型第二节国际货币市场31★欧洲货币短期资金融通市场1）欧洲银行同业拆借市场期限短：一般为1天、7天、30天或90天

起点高、交易规模大：每笔金额起点为100万美元，通常在500万到1000万美元之间，有时达到5000万美元。条件灵活无须签订协议

5、欧洲货币市场的构成第二节国际货币市场第二节国际货币市场利率水平：①

特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同业拆借利率间的差别很小。②

代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率（HIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）。33

★欧洲货币短期资金融通市场2）欧洲货币存款市场：通知存款：隔夜至7天的存款，可以随时发出通知提取。一般的定期存款欧洲存单：存单持有人可以在二级市场转手而获得现金

5、欧洲货币市场的构成第二节国际货币市场34★欧洲中长期借贷市场特点：期限长、数额大利率灵活以银团贷款为主借贷双方须签订贷款协议银行面临的潜在风险较大。风险条款：利率风险、政府风险、信用风险。

5、欧洲货币市场的构成第二节国际货币市场35★欧洲债券市场：一国筹资者到国外市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券。管制较松（由两个独立的国际性管理机构：国际一级市场协会、国际二级市场协会）发行方式以辛迪加为主数额大、利率低、期限长发行费用低、利息收入免税有发达的二级市场、债券流动性强

5、欧洲货币市场的构成第二节国际货币市场361）积极作用：是国际资本转移的重要渠道，最大限度地解决了国际资金供需矛盾。促进了世界经济的发展。(为各国经济发展提供融资便利，缓解国际收支失衡，促进生产国际化，为国际贸易融资提供便利）

6、欧洲货币市场的作用第二节国际货币市场372）消极作用扩大了金融机构的风险助长了投机因素，加剧金融市场动荡使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行欧洲货币市场的信用扩张，有加剧世界性通货膨胀的倾向

6、欧洲货币市场的作用第二节国际货币市场第三节国际资本市场39国际信贷的形式有：国际金融机构贷款政府贷款国际银行贷款（占国际信贷市场绝大比重）

一、国际信贷市场第三节国际资本市场401、国际银行贷款的主要特点有：资金使用比较自由，不受贷款银行限制。资金供应充分，手续简单。贷款利率相对较高，期限相对较短。

一、国际信贷市场第三节国际资本市场412、国际银行贷款的条件：贷款货币的选择贷款利率贷款费用贷款期限与偿还

一、国际信贷市场第三节国际资本市场423、国际银行贷款的方式：独家银行贷款银团贷款

一、国际信贷市场第三节国际资本市场43

国际债券市场由在岸债券市场（包括国内债券市场和外国债券市场）和离岸债券市场（欧洲债券市场）所组成。

二、国际债券市场第三节国际资本市场44

1、国际债券市场上的债券种类1）外国债券是市场所在地的非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的国际债券。2）欧洲债券是市场所在地的非居民在面值货币国家以外的若干个债券市场上发行的国际债券。

二、国际债券市场第三节国际资本市场453）欧洲债券与外国债券的区别：发行市场不同承销商不同监管不同法律限制不同税率不同付息方式不同

二、国际债券市场第三节国际资本市场461）结构：一级市场二级市场2）参与者发行人投资者中介机构

2、国际债券市场的结构第三节国际资本市场47扬基债券程序：向纽约证券交易委员会申请注册登记；委托美国的投资银行承销；向证券委员会申请承保。发行人须为AAA级。承销费用为0.875%。

3、主要的外国债券第三节国际资本市场48熊猫债券熊猫债是境外机构在中国发行的以人民币计价的债券，属于外国债券的一种，是我国债券市场对外开放过程中的一个重大突破，也是逐步实现人民币资本项目可兑换的关键环节。

3、主要的外国债券第三节国际资本市场49武士债券

程序：向日本大藏省申请；委托日本证券公司承销AAA级债券发行数量不受限制，AA级发行数量不超过300亿日元，A级发行数量不超过200亿日元，A级以下的，发行数量不超过100亿日元。1985年以来，取消了规模和主承销商的限制。

3、主要的外国债券第三节国际资本市场50瑞士法郎外国债券瑞士法郎债券市场具有债券利率以及发行成本较低的优势，且手续也比较简单，叠加瑞士资本可以自由流动、无外汇管制等，使得瑞士一度成为世界上最大的外国债券市场。总承销商——瑞士银行公司、瑞士联合银行、瑞士信贷银行

3、主要的外国债券第三节国际资本市场511）普通债券面值固定、利率固定、1年支付1次利息2）浮动利率票据每季度或半年支付一次利息；利率是某一基础利率加一定的加息率；设定最低的固定利率；大多以美元标价。

4、欧洲债券的主要形式第三节国际资本市场523）零息票债券不支付任何利息；贴现发行；资本收益不用纳税4）可转换债券正常支付利息；在一定条件下可以转换成股票5）双币债券以一种货币为面值，按这种货币购买和支付利息；本金的偿还按预定的汇率以另一种货币支付。

4、欧洲债券的主要形式第三节国际资本市场53主办者和借款者一起决定债券的发行条件；宣布发行债券；上市；宣布发行结束包买交易：由主办银行在宣布发行前全部买入债券，再组织辛迪加发行债券

5、欧洲债券的发行第三节国际资本市场54债券交易分为场内交易和场外交易场外交易主要通过经纪商和造市商

6、欧洲债券的流通第三节国际资本市场551、国际股票市场的概念

狭义国际股票市场是有关市场所在地非居民公司股票发行和买卖所形成的市场。这里的国际股票是指非居民公司发行的股票。

三、国际股票市场第三节国际资本市场561、国际股票市场的概念

广义的国际股票市场还包括国际化的各国股票市场，即大量非居民投资者参与买卖的股票市场。我国的B股市场就属于广义的国际股票市场。

三、国际股票市场第三节国际资本市场57（1）各国股票市场对外开放程度提高，给国际股票市场提供了良好的发展环境，具体表现：各国放宽股票上市的条件允许发行股票存托凭证

2、促进国际股票发行的因素第三节国际资本市场第三节国际资本市场存托凭证1927年，JP摩根首先发明了存托凭证（DepositaryReceipts，DR），以方便美国人投资英国零售商Selfridge的股票。当时，英国法律禁止本国企业在海外登记上市，英国企业为了获得国际资本，便引入了存托凭证这一金融工具。

具体做法是，由美国一家商业银行作为存托人（或存托银行，DepositaryBank），Selfridge公司把股票存于该银行的海外托管银行（一般由存托银行的海外分支机构承担），该存托银行便在美国发行代表该公司股票的可流通票证。DR实际上是境外公司存托股票（DepositaryShares）的替代证券，本质上仍然是股票。59（2）各证券交易所股票交易制度的变革和完善，奠定了国际股票发行制度的基础；（3）电子计算机的广泛使用，为国际股票发行提供了技术的保证。

2、促进国际股票发行的因素第三节国际资本市场第三节国际资本市场海外上市新浪网、中华网、SOHU网、华能国际、中石油、中海油、中石化、中国联通等股票存托2001年，中国存托凭证（ChinaDepositaryReceipts，CDR）开始被热炒第三节国际资本市场QDII——合格的本地机构投资者QFII——合格的外国机构投资者

QDII是QualifiedForeignDomesticInvestors的缩写，容许在资本项目未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资。QFII与QDII相反，制度本质上就是对进入本国证券市场的外资进行一定的限制。62（1）国际股票市场多元化和集中化并存；（2）国际股票市场投资者机构化；（3）股票存托凭证市场方兴未艾；（4）全球一体化的国际股票市场正在形成。

3、国际股票市场的发展趋势具有以下特点：第三节国际资本市场第四节国际黄金市场国际黄金市场是专门进行黄金买卖的国际性交易市场，也是国际金融市场的一个重要组成部分。641、黄金市场的类型

黄金市场按其性质可以把黄金市场划分为：起主导作用的市场：是国际性交易集中的市场，其价格的形成及交易量的变化对其它市场有很大影响。伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港。区域性市场：交易规模有限，多集中在本地区，市场影响相对较小。巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、新加坡、东京。

一、概述第四节国际黄金市场65国际金商银行对冲基金为保值或投机而参与黄金买卖的企业和个人经纪公司

2、国际黄金市场的参与者：第四节国际黄金市场66现货交易（1）现货交易又分为定价交易和报价交易（2）定价交易只有单一价格，没有买卖差价，只在规定的时间内有效，成交后经纪人或金商只收取少量佣金。（3）报价交易则有买卖差价之分，其价格由买卖双方自行达成，而且价格水平在很大程度上受定价交易制约；一般报价交易成交的数量要多于定价交易。

二、黄金市场的交易方式第四节国际黄金市场67期货交易（1）交易双方先订合同，交付押金，在预约的日期办理交割，其交易价格一般以现货价格为依据，再加上期货期限的利息而定。（2）期货市场上，投机交易十分盛行。投机行为往往对黄金价格的升降起到推波助澜的作用，是导致世界黄金市场动荡不定的一个重要原因。

二、黄金市场的交易方式第四节国际黄金市场681、黄金的供给：金矿的开采各国官方和国际货币基金组织推出拍卖的黄金储备2、黄金的需求：储备用途工业用途投资与投机用途

三、黄金价格变动及其影响因素第四节国际黄金市场72美元汇率的走势:

黄金价格一般与美元汇率走势相反。当美元贬值时，金价往往上涨，反之亦然；通货膨胀率的影响:

黄金历来是防止通货膨胀的一种手段。如果通货膨胀率高，则金价上涨；

3、影响黄金价格变动的因素第四节国际黄金市场73与利率相关:

由于黄金不能升息，如果货币利率较高，则投资黄金的成本较高，相对于其他升息资产，黄金的吸引力就削弱了；政治因素:

黄金还是一种防止战乱等天灾人祸的手段。因此当国际政治局势紧张时，人们往往会投资黄金；经济因素:

由于黄金主要用来加工首饰，当经济情况好时，首饰需求旺盛，带动了对黄金的需求，因此，有利于黄金价格的上涨。

3、影响黄金价格变动的因素第四节国际黄金市场第五节国际金融危机

国际金融危机是指一国所发生的金融危机通过各种渠道传递到其他国家从而引起国际范围内金融危机爆发的一种经济现象。751.产生的原因汇率政策不当

外汇储备不足银行系统脆弱

金融市场开放过快外债负担沉重