信息技术行业动态：Anthropic发布Fable5／Mythos5智谱GLM5.2全量开放

目录一、全球AI进展及更新 1、行业观点 1、全球AI产业进展 2大模型：本周迭代重点提升编程、长程任务处理能力 2商业化：OpenAI或降价，大模型定价分化始终存在；豆包付费内容或于6月下旬上线 3Token调用：本周OpenRouter调用量依然提速增长，环比+24.3% 4重点公司更新 5二、港股互联网&消费 8三、游戏 9四、广告营销 五、影视院线及出版 风险分析 一、全球AI进展及更新1、行业观点本周市场对token价格、需求的讨论度较高。结合大模型ARR变化、高增的token调用量，我们坚定看好AI产业趋势。目前全球模型仍然处于版本迭代和商业化的快车道，各家大模型公司IPO密集推进。仍然看好后续相关投资机会。模型：本周全球大模型迭代重点提升编程、长程任务处理能力。Anthropic正式发布Fable5/Mythos5，较半个月前的Opus4.8实现代际跃迁，编程继续刷新SOTA，且在几乎所有AI基准测评中全球领先，视觉处理、软件工程等能力显著提升；定价也较Opus4.8翻倍。Mythos5解除了安全护栏，但目前仅向ProjectGlasswing伙伴和少量生物研究者开放。但由于美国政府的出口管制指令（Fable5和Mythos5的访问权限），上下Coding全量用户开放，API将于下周上线并正式开源。月之暗面本周发布K2.7Code，编程和长程任务能力提升，且平均tokenK2.6基本持平。后续：大参数版本、以及海螺3有望Q3发布；字节火山引擎FORCE原动力大会定档6月23日，预计也将发布新模型。商业化：需求旺盛且有待进一步渗透，看好大模型公司继续快速增长。我们认为：①token调用的增长趋势毋庸置疑，AI的渗透不仅是用户群体覆盖，也包括任务处理量。OpenRouter本周token调用预计达到44.9万亿，环比+24.2%，增速较上周+10.7pcts，已连续5周环比提速增长。大模型定价分化始终存在，OpenAI降价或意在更大的市场份额，为IPO做准备。我们梳理了全球主流大模型公司的定价，行业定价分化始终存在，性能是支撑模型高定价、提价的核心。以3美金/百万token（输出价格）作为分界线：3美金之上，主要是核心生产力场景，价格敏感度相对较低，用户更在意模型性能；3美金之下，用户更关注性价比，但模型能力要达到一定水平。②融资/IPO密集推进，为后续增长储备。SpaceX上市首日+19.2%，总市值2.1万亿美金；OpenAI、Anthropic均已秘密递表；国内阶跃星辰预计年中递交港股IPO申请；kimi、deepseek均在进行新一轮融资，且均计划上市，其中Kimi300亿美元，DeepSeek500亿美元。【投资建议】云&算力相关：【阿里巴巴】【百度】应用端重点关注国产大模型公司：【智谱】【】；其次重视有垂类专业数据优势、需要精细化运营的公司，壁垒更高：【汇量科技】【快手】【美图】【昆仑万维】2、全球AI产业进展大模型：本周迭代重点提升编程、长程任务处理能力Anthropic：本周正式发布。二者底层同源，较半个月前的4.8实现代际跃迁，定价4.8翻倍。Fable5编程继续刷新SOTA，且在几乎所有AI基准测评中全球领先，视觉处理、软件工程等能力显著提升；但出于网络安全考虑，Fable5配置了网络安全机制。Mythos5解除了安全护栏，但目前仅向ProjectGlasswingFable5/Mythos5目前最贵，每百万输入/输出token美元，输出价格为OpusGPT5.51.722该模型可以在订阅计划中使用，6日起将只能从API计费调用。由于美国政府的出口管制指令（要求暂停所有外国公民对Fable5和Mythos5的访问权限），目前该两款模型停止服务，其他模型访问不受限。图1:本周（6.8-6.14）大模型迭代梳理大模型公司模型名称发布时间定价缓存命中 输入 输出（MTok）（MTok）（MTok）核心亮点备注AnthropicFable5，Mythos56月9日-$10$501、两个模型底座同源，Fable5编程继续刷新SOTA，在几乎所有AI基准测评中全球领先，视觉处理、软件工程等能力显著提升；但出于网络安全考虑，Fable5配置了网络安全机制。2、Mythos5解除了安全护栏，目前仅向ProjectGlasswing伙伴和少量生物研究者开放。价格较Opus4.8翻倍。相比K2.6显著提升了长上下文编程场月之暗面K2.7Code6月12日￥1.3 ￥6.5 ￥27景的指令遵循能力、长程编程任务的标准输入输出价格与K2.6一性能表现；大幅改善长程任务中的过致；缓存命中输入价格较K2.6度思考倾向；平均token消耗减少30%提升约18%。。智谱GLM-5.26月13日---智谱迄今能力最强的开源模型，支持1M上下文，在长程任务中继续保持领先。已面向GLMCoding全量用户开放，API将于下周上线并正式开源。nthropic、月之暗面、智谱官网官网，月之暗面、智谱公众智谱：GLM5.2发布，支持1M上下文，在长程任务中继续保持领先。目前已面向GLMCodingPlan全量用户开放，API将于下周上线并正式开源。月之暗面（kimi）：K2.7Code本周发布，编程和长程任务能力提升，价格与K2.6基本持平。相比K2.6，K2.7Code显著提升了长上下文编程场景的指令遵循能力、长程编程任务的性能表现，大幅改善长程任务中的过度思考倾向，平均token消耗减少30%；但K2.6更通用。价格端：标准输入输出价格与K2.6一致；缓存命中输入价格较K2.6提升约18%。图2:KimiK2.7CodevsKimiK2.6：coding能力提升的同时token消耗减少之暗面公众重磅模型更新提示字节火山引擎原动力大会定档6月日，预计也将发布新模型。大参数版本有望Q3发布；模型（万亿参数）或将于Q3发布。商业化：OpenAI或降价，大模型定价分化始终存在；豆包付费内容或于6月下旬上线近期外媒报道OpenAI将降价，我们认为：1）行业定价分化始终存在；性能是支撑模型高定价、提价的核心。2）以3美金/百万token（输出价格）作为分界线：3美金之上，主要是核心生产力场景，价格敏感度相对较低，用户更在意模型性能；3美金之下，在模型能力达到一定水平的基础上，用户更关注性价比。图3:全球主流大模型定价梳理（统一划归为美金）公司官豆包App升级，预计将在6月下旬正式上线付费内容，并于同期举行的Force大会上更新相关功能。本周豆包App界面顶部的模式选项变更为快速、专家、任务，同时将思考模式升级为专家模式。其中，任务模式主要提供Agent能力，实现任务的自动拆解、规划、交付，包括网页生成、PPT制作，对Excel进行数据可视化分析等。据氪，豆包将于Q3进一步结合电商功能更新完善付费场景，并通过补贴为抖音商城引流，进入运行期。这些动作均是为了面向27年及更长期的商业化回报做准备，26年豆包将不会把付费用户的渗透率作为考察指标。Token调用：本周OpenRouter调用量依然提速增长，环比+24.2%本周（6.8-6.14）预计Token调用44.9万亿，环比增长24.2%，已连续5周环比提速增长。本周前3为DeepSeekV4Flash、Hy3preview，MiniMaxM3，本周MiniMax宣布永久五折，折后价格与M2.7定价一致。全场景周度token调用市占分布中，top3为DeepSeek、Anthropic、MiniMax，预计MiniMax排名升至前3主要系新模型M3（6月1日发布）的拉动；编程场景中，本周MiMo依然第1，MiniMax、Hy3分别位于第2、3名。图4:本周OpenRoutertoken调用预计超过44.9万亿，环比+24.2%50000预计6.8-6.14Token预计6.8-6.14Token调用44.9万亿，环比增长24.2%。连续5周环比提速增长，近5周token调用环比增速分别为：4.8%、7.3%、10.1%、13.5%、24.2%。4000035000300002500020000150001000050002024/9/302024/10/142024/9/302024/10/142024/10/282024/11/112024/11/252024/12/92024/12/232025/1/62025/1/202025/2/32025/2/172025/3/32025/3/172025/3/312025/4/142025/4/282025/5/122025/5/262025/6/92025/6/232025/7/72025/7/212025/8/42025/8/182025/9/12025/9/152025/9/292025/10/132025/10/272025/11/102025/11/242025/12/82025/12/222026/1/52026/1/192026/2/22026/2/162026/3/22026/3/162026/3/302026/4/132026/4/272026/5/112026/5/252026/6/8

Token调用量（十亿）penRoute图5:OpenRouter周度Token调用市占率 图6:OpenRouter编程场景周度Token调用市占率100%00%80%00%80%8.0%7.2%10.3%9.2%60% 9.9%3.8%10.6%40%20%9.9%14.8%15.4%15.8%15.1%16.5%9.5%13.2%17.5%8.4%8.1%11.9%14.6%19.8%17.6%18.7%10.3%9.6%10.0%15.6%17.0%80%60%40%20%0%

10.310.7 14.014.7 7.5%10.310.714.014.77.5%5.3%%%8.1%%%7.6%24.7%11.9%21.2%10.7%12.9%21.9%5.9%9.8%7.2%5月11日 5月18%%8.1%%%7.6%24.7%11.9%21.2%10.7%12.9%21.9%5.9%9.8%7.2%0%5月11日 5月18日 5月25日 6月1日 6月8日

MiMo MiniMaxHy3preview DeepSeepMiniMaxQwen

小米智谱

GoogleOpenAI月之暗面

腾讯OpenRoute其他

Claude Nemotron3Super（free)OpenRouter StepKimi GPTRing/Ling 其他penRoute 注日期起始期 penRoute 注日期起始期重点公司更新【】本周推出最新旗舰模型，定价再提升。由于美国政府监管，目前已暂停提供这两档模型服务最新旗舰模型包括两档：ClaudeFable5（6日之后，只能通过API调用，不在订阅计划中），以及Mythos目前只向特定开放），二者底层同源。能力上较半个月前的4.8有明显跃迁：编程继续刷新SOTA，跑分SWE-benchOpusGPT-5.5。此外视觉能力有明显提升。另外，Mythos定价上，翻倍且是目前最贵：5均为每百万输入/输出token10/50美元，输出价格为Opus4.8的两倍，是GPT5.5的1.7倍。本周五，Anthropic发布声明称，美国政府发布出口管制指令，暂停所有外国国籍人士对新模型Fable5和Mythos5的访问，其他模型将不会受到影响。我们认为这不会影响Anthropic快速增长的ARR：1）该管制只针对出口+最新的两档模型。我们认为新模型在较高的定价之下（两倍于Opus），仍然会给Anthropic带来新增的订阅或API收入；2）根据用户的使用习惯，日常大量的长程任务和Agent操作，用户倾向于使用Sonnet或Opus模型。我们认为这也并不影响用户的体验；3）从中长期来看，编程和泛知识领域的AI渗透率仍较低；4）下半年算力的集中增加，与SpaceX算力协议150亿美金/年，与AWS/Google和微软的算力合作加强，这些都是驱动AnthropicARR快速增长的因素。【OpenAI】考虑大幅降价，IPO节奏略有放缓。根据《华尔街日报》报道，OpenAI正考虑大幅下调其AI服务价格，以与Anthropic展开竞争。奥特曼向员工表示，OpenAI计划在未来一年内上市。本周Anthropic发布了最新旗舰模型Fable/Mythos5，其每百万Token的输出价格高达50美金，打破了之前GPT5.5的30美金定价天花板。我们认为，中期来看两家公司的竞争将进一步加剧。6月11日OpenAI宣布收购云端运行环境初创公司Ona，以增强AI代理（Agent）和Codex的任务执行能力。Ona提供安全隔离的云端执行环境，让AIAgent在用户关机后仍能持续运行数小时乃至数天。收购后Ona团队并入Codex部门，进一步夯实OpenAI在企业级编程Agent领域的基础设施能力，目前交易金额未披露，尚待监管审批。TheInformation报道，在未来几周，ChatGPTCodex有望整合为一款SuperApp，直接对Claude桌面端。Codex自从推出之后，周活跃用户数快速提升，目前预估已经突破万。【SpaceX】上市首日上涨近20%，在Anthropic和Google等大客户驱动下，今年xAI的算力收入有望大幅增长。我们近期发布了SpaceX旗下xAI业务的深度梳理报告。我们提到，除了火箭发射和星链业务，其AI业务也值得关注，旗下包含了Colossus算力集群、自研大模型和X平台。我们认为，关注的核心在于：1）算力租赁收入增长。未来几年，Anthropic与Google的算力租赁合同有望带来收入的快速增长，两家大客户相加的年化收入约亿美元。此外，还有Cursor的潜在收购预期和算力合作预期。2）模型能力与应用场景：Grok大模型正在Colossus集群上持续scaling，且正在训练5～10T的大参数模型。未来中长期，有望为特斯拉车载系统、机器人以及太空AI提供基座AI能力。我们认为GrokPhysicalAI场景的AI【智谱】GLM-5.2全量开放智谱本周宣布面向GLMCodingPlan全量用户开放GLM5.2，API将于下周上线并正式开源。GLM5.2是智谱目前为止的旗舰版模型，支持100万长上下文，在长程任务中保持领先。【MiniMax】海螺3有望近期发布，期待M3大参数版本迭代海螺3有望在6月中旬发布，M3大参数版本有望Q3发布，年底10亿+美金ARR。我们认为大模型牌桌已定，模型间你追我赶，核心还是看人才密度、架构和训练工程体系、算力获取能力，从这几个维度看，MiniMax的长期优势仍然很大。从节奏看，关注7月解禁和8月初入通窗口。M3我们认为它依然在中小型参数当中交付了很强的性能。尤其是在Coding能力的SWE-BenchPro上，MiniMaxM3接近Opus4.7。三个核心亮点包括：1）工程优化能力再次凸显，MSA稀疏注意力机制，带来显著提速9～15x；2）最高支持100万长上下文；3）从Day1开始就用多个模态原生训练的全模态模型。M3的的价格也在此前宣布永久半价，相当于M3相较M2.7维持原本的定价。【字节跳动】豆包App升级，大范围上线任务模式；付费模式或于6月下旬上线。本周豆包App界面顶部的模式选项变更为快速、专家、任务，同时将思考模式升级为专家模式。其中，任务模式主要提供Agent能力，实现任务的自动拆解、规划、交付，包括网页生成、PPT制作，对Excel进行数据可视化分析等。【月之暗面（kimi）】K2.7Code发布，编程和长程任务能力提升，价格与K2.6基本持平。相比K2.6，K2.7Code显著提升了长上下文编程场景的指令遵循能力、长程编程任务的性能表现，大幅改善长程任务中的过度思考倾向，平均token消耗减少30%；但K2.6更通用。价格端：标准输入输出价格与K2.6一致；缓存命中输入价格较K2.6提升约18%。此前公司发布面向知识工作者的通用型本地Agent——KimiWork，有望将付费群体扩展到泛知识工作者。1）内核是KimiCode，提供本地Agent基础能力，包括安装和使用技能（Skill）、运行定时任务等；2）继承了在线版KimiAgent的建站、PPT等专业Skills和金融、科研、法律等专业数据库；3）内置了使用浏览器的KimiWebBridge方案。【行情回顾】AI应用相关，本周大多调整。深演智能-30.3%，出门问问-20%，讯策-11.2%，聚水潭-9.3%，五一视界-7.6%，滴普科技-7.1%，美图公司-6.6%。凡拓数创+20.6%，明略科技+7.9%，九方智投控股+6.2%。美股方面，本周软件股普遍有所回调，Figma-14.8%，Oracle-13.8%，SAP-11.1%，AppLovin-10.9%，Salesforce-10.4%，Monday-9.5%，ServiceNow-9.2%，Unity-6.6%，Reddit-6.5%，Palantir-5.6%二、港股互联网&消费【个股更新】【腾讯】提示：WorkBuddy产品力有预期差，微信Agent有重要进展1/我们认为Workbuddy已然成为国内大部分普通用户可以体验的办公Agent中，产品体验最好的之一，基于友好的交互界面、丰富的专家技能和典型场景，多模型聚合，较强的Harness能力。WorkBuddy（办公工作流）与微信Agent（生活服务）目前构成腾讯AI落地的核心。产品热度领先。按DAU计已是国内第一的效率智能体，QuestMobile2026Q1数据，周活增速达72.2%，规模突破20万。产品内置11款主流大模型+Auto智能路由、领域专家，SkillHub73000万次。基于腾讯云优势，有望成为用户主流的Token消耗和成本优化平台，底层靠腾讯云三层优化压低token成本，其中FlexKV85%，TencentDBAgentMemory使长任务token消耗为API39%～67。2/微信发布《小程序开发者接入微信AI生态指引》，我们认为这是为微信Agent做技术准备，未来用户可以通过AI灵活调用小程序内各类功能，目前内测中。结合26年1月微信发布的《AI小程序成长计划》，AI的加持下，小程序生态会更加庞大：1）AI会加速新的小程序的开发；2）存量的小程序可以通过AI被更丝滑地调用。具体来看，小程序生态庞大，2020年微信小程序数量就超过300万个（阿拉丁白皮书），10月，微信小程序MAU达到亿（QuestMobile），其中月活最高的小程序是三类：生活服务类（8.9亿），移动购物类（月活8.9亿），金融理财类（月活8.6亿）。未来我们认为Agent类小程序（如Workbuddy小程序），有望获得更高的使用率。【阿里巴巴】AI架构再升级：设立TokenFoundry事业部6月8日，阿里巴巴宣布合并通义大模型事业部和未来生活实验室，成立TokenFoundry事业部，由集团CEO吴咏铭负责。1）TokenFoundry整合了基座Qwen、多模态等模型能力，及未来生活场景的探索能力。其中通义大模型事业部，负责基模研发+商业化，由原通义实验室（4月8日）升级而来，由周靖人负责。未来生活实验室，专注前沿AI探索，包括多模态/世界模型HappyHorse/HappyOyster，由郑波负责。2）周靖人担任阿里首席科学家，同时牵头成立阿里巴巴AI未来研究院，专注前沿AI科技的探索与突破。今年以来阿里巴巴AI相关业务已进行3次组织架构调整（ATH事业群→设立集团技术委员会+通义实验室升级→设立TokenFoundry事业部），我们认为，意在推动模型、应用、商业化深度融合，围绕token打造创造→输送→应用的闭环。此前财报电话会吴咏铭给出未来五年云和AI商业化收入的目标：突破1000亿美元，意味着超40%的CAGR。【行情回顾】恒生科技指数，本周下跌3.75%。跌幅靠前的公司包括MiniMax-28.4%、智谱-15.4%、舜宇光学科技-12.8%、联想集团-10.2%、阿里巴巴-9.2%、百度集团-8.0%、小米集团-5.8%、中芯国际-5.3%、京东集团-2.8%、美团-2.6%以及快手-2.1%。涨幅靠前的公司则包括网易+5.9%、腾讯控股+2.3%，腾讯音乐+%。三、游戏【个股更新】【世纪华通】Q1前置的营销投放较多，预估Q2业绩同环比将实现明显增长。近期海外SLG竞品《LastWar：Survival》从4月10日开始明显投放缩减，对公司旗下SLG提供相对宽松的买量环境。【巨人网络】《超自然》暑假将推室外和IP联动地图，有望推出“超自然小镇”的支线，采用模拟经营玩法，公司对暑期的DAU和流水再上台阶保持信心，关注《超自然》全球宣发后进展。【完美世界】本周《异环》国际服海外上线1.1版本，日本游戏畅销榜第1、总榜第2，iOS免费榜第2，我们仍然看好《异环》的中长线运营和产能优势，后续安魂曲和真红等高呼声的角色陆续释出，每三周放一个重磅角色。我们预计公司在二季度开始有收入体现，三季度将更完整体现《异环》的利润增量。【心动小镇】TapTap有望受益于行业内大单品宣发竞争，包括腾讯《洛克》、完美《异环》、网易《遗忘之海》等。游戏方面，看好暑期《小镇》海外版更多IP联动和活动运营。【行情回顾】游戏板块，本周大幅调整5.4%，其中巨人网络-9.1%，三七互娱-8.4%，顺网科技-7.3%，神州泰岳-6.4%，掌趣科技-6.4%，完美世界-5.1%，世纪华通-3.8%，恺英网络-2.6%四、广告营销【个股更新】【汇量科技】26Q1Q4上线。公司处于即将进入新一轮增长的过利润率下降主要系该阶段研发投入会高于常态，模型训练费用增加较多，Q4新一代Infra上线后有望迎来拐点。新一代平台预计Q2建设完成，Q3进入灰测、稳定性验证期，预计Q4正式上线，该平台将承载更复杂的模型、容纳更多量级和更多维度的数据，提升模型预估能力，进而带动智能出价产品提升、突破、业绩再上新台阶。【分众传媒】重视高股息价值，目前股息率5.5%+。我们认为无需过度担心业绩稳定性，公司是有经营韧性的梯媒龙头，拥有建立品牌心智的重要线下渠道，且5.5%以上的股息率是公司估值的安全垫。从目前经营看：收购新潮目前已获得交易所受理，现处于问询阶段；今年公司会将“碰一下”升级至版本，将跑通的品牌投放有效模型标准化，同时计划完成与支付宝线下数据、即时零售网络的进一步打通，融入AIAgent智能交互能力。【明略科技】Agent业务正快速起量，token工厂潜力股，重点关注。1）预计公司AgenticService收入今、明年将数倍的增长。2）公司推出的Octo为人+Agent协作平台，类似AI版飞书，是公司向AgenticAI转型的重要产品，有望推动商业模式向按token收费转型。【行情回顾】广告营销，本周广告营销（申万）指数-4.02%，跌幅小于传媒板块的-5.12%。涨幅靠前的标的是：天娱数科+12.91%、分众传媒+1.11%；跌幅较高的标的是ST华扬-14.50%、旗天科技-13.92%、易点天下-11.88%、元隆雅图-11.26%、引力传媒-10.17%。五、影视院线及出版电影行业观点：重点关注暑期档国产片定档进展16部电影定档端午，有望为暑期档预热。部电影定档端午，头部电影包括全球头部动画IP续作《玩具总动员》，国产片包括猫眼娱乐出品和发行的《我看见两朵一样的云》，大麦娱乐出品和发行、冯小刚导演的《抓特务》，其他电影包括王安宇和王玉雯主演的《爱是愤怒》、香港动作片《绝密任务》等。持续关注暑期档情况：多部进口动画片定档。673日。待定档暑期的重磅进口片预计有《蜘蛛侠：崭新之日》等。国产电影进入定档期。87日，重点关注《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《神探之痕迹》等头部电影。