资金透视：拥挤度高位有何指示意义

正文目录每周资金面概述 5各类主力资金行为周观察 5散户资金上周净流出428亿元 5上周融资资金净流入915亿元 6上周龙虎榜资金净买入354亿元 7公募新发强度回升，存量公募基金仓位环比小幅回落 8上周ETF净赎回246亿份，宽基ETF净流出约550亿元 9上周私募证券备案数目回落 10长线资金入市比例持续位于高位 10北向资金交易额环比回升，配置型外资净流出扩大 资金流向周观察 12上周产业资本净减持 12上周一级市场募资金额环比回落 14QDIIETF上周净流出6.62亿元，溢价率环比持平 15风险提示 15图表目录图表1：上周，以小单交易额刻画的散户资金净流出428亿元 5图表2：上周散户资金净流入有色金属、电子、国防军工等 5图表3：6月中旬以来散户再度转为净流出 5图表4：上周中国参与交易的投资者人数回升 5图表5：上周融资资金净流入915亿元 6图表6：融资余额环比回升 6图表7：上周融资资金周活跃度为10.46% 6图表8：两融市场平均担保比例为294%，环比回升 6图表9：融资担保物中证券市值与现金比有所回升 6图表10：上周资金净流入电子、通信、基础化工等板块 6图表上周龙虎榜资金净买入86亿元 7图表12：上周龙虎榜资金近1M净流入走高 7图表13：龙虎榜成交活跃度上周小幅震荡 7图表14：上周资金净流入电子、通信、电力设备等 7图表15：上周新发偏股型公募基金336亿份 8图表16：上周新增15支混合型产品报会 8图表17：基金仓位小幅回升 8图表18：4月共有28只基金清算 8图表19：上周混合型基金报会数目占比环比回升 8图表20：上周股票型ETF净赎回246亿份 9图表21：上周ETF净流出552亿元 9图表22：上周股票型ETF净流入周期、高端制造板块 9图表23：上周ETF资金主要净流入中证500、科创100等 9图表24：上周行业ETF净流入有色金属、电子等板块 9图表25：4月华润信托统计私募股票多头平均仓位为66.8% 10图表26：私募备案梳理分项 10图表27：上周私募调研方向：电子、机械设备、汽车居前 10图表28：上周私募基金备案数量回落 10图表29：2026Q1长线险资入市比例（单位，%） 10图表30：上周北向资金成交额回升至4018亿元 图表31：2016年6月至今，海外主动性基金累计流入A、港股金额 图表32：上期配置型外资净流出54.7亿元 图表33：主动配置型外资对A股仓位回落 图表34：上周二级市场重要股东净减持66亿元 12图表35：本周周度解禁市值527亿元 12图表36：上周回购金额为47亿元 12图表37：上周回购预案数量为49例 12图表38：上周主动回购金额为29亿元 12图表39：上周回购预案金额为49亿元 12图表40：上周医药生物、食品饮料、交通运输等行业回购额居前 13图表41：上周交通运输、农林牧渔等增持额居前 13图表42：上周医药生物、纺织服饰等回购/流通市值居前 13图表43：上周交通运输、农林牧渔等增持额流通市值居前 13图表44：上周新增IPO1家 14图表45：上周新增定增5支 14图表46：上周新增可转债1支 14图表47：上周QDIIETF溢价率持平 15图表48：上周QDIIETF净流出6.62亿元 15图表49：上周QDIIETF主要净流出中国香港 15每周资金面概述各类主力资金行为周观察428亿元428亿元。①数量角度，4249万户，新增开户热度有所回落；②方向角度，上周散户资金主要净流入有色金属、电子、国防军工等行业，净流出机械设备、医药生物、电力设备及新能源等。图表1：上周，以小单交易额刻画的散户金净流出428亿元 图表2：上周散户资金净流入有色金属、子、国防军工等02023-07-012023-09-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-012025-09-012025-11-012026-01-012026-03-012026-05-01

散户资金净买入额（亿元）散户资金净买入额（亿元）0

上周净流入（亿元）金军金电护

牧服材产事机制装饮化

运设生设属工融器理

输备物备注：深蓝色代表净流入，浅蓝色代表净流出 Choice，图表3：6月中旬以来散户再度转为净流出 图表4：上周中国参与交易的投资者人数升0

散户资金累计买入净额（亿元，自2023.11.1）累计买入净额（亿元，自2024.3.1）

2023-102023-112023-122023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06

中国:参与交易的投资者数量2025-012025-022025-032025-042025-052025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-06上周融资资金净流入915亿元915①上周融资资金由净流出转为大幅净流入；②10.46%；③294%，风险偏好边际修复；④结构上，融资资金主要净流入电子、通信、基础化工等板块。图表5：上周融资资金净流入915亿元 图表6：融资余额环比回2018年以来最大单周净流入+1345.82018年以来最大单周净流入+1345.8亿元2018年以来最大单周净流出:-847.6亿元

融资余额（亿元）(100)(300)(500)2018-05-312018-10-312018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312020-01-312020-06-302020-11-302021-04-302021-09-302022-02-282022-07-312022-12-312023-05-312023-10-312024-03-312024-08-312025-01-312025-06-302025-11-302026-04-30

35,00030,00025,00020,00015,00010,0002015-01-012015-08-012015-01-012015-08-012016-03-012016-10-012017-05-012017-12-012018-07-012019-02-012019-09-012020-04-012020-11-012021-06-012022-01-012022-08-012023-03-012023-10-012024-05-012024-12-012025-07-012026-02-01图表7：上周融资资金周活跃度为10.46% 图表8：两融市场平均担保比例为294%，环比回升融资活跃度（%）10%7%融资活跃度（%）10%7%融资融券：市场平均担保比例（%）123001110 280926087 240622052018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312020-01-312020-06-302020-11-302021-04-302021-09-302022-02-282022-07-312022-12-312023-05-312023-10-312024-03-312024-08-312025-01-312025-06-302018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312020-01-312020-06-302020-11-302021-04-302021-09-302022-02-282022-07-312022-12-312023-05-312023-10-312024-03-312024-08-312025-01-312025-06-302025-11-302026-04-302013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-042024-01-042025-01-042026-01-04图表9：融资担保物中证券市值与现金比所回升 图表10：上周资金净流入电子、通信、基化工等板块融资融券担保物价值：证券市值/融资融券担保物价值：证券市值/现金（%）45028 40026 35024 30022 25020 20015018 10016 5014 012 2018-01-042018-06-042018-01-042018-06-042018-11-042019-04-042019-09-042020-02-042020-07-042020-12-042021-05-042021-10-042022-03-042022-08-042023-01-042023-06-042023-11-042024-04-042024-09-042025-02-042025-07-042025-12-042026-05-04

融资净买入额（亿元）电通基机有电计银交食电建石煤钢建轻国家房综综消纺农非商传汽医子信础械色力算行通品力材油炭铁筑工防电地合合费织林银贸媒车药化金设机工属备

制军产造工

金者服牧行零融服装渔金售及 用 务 融新 事能 业源61354亿元，成交活跃度边际震荡。方向上，上周龙虎榜资金主要净流入电子、通信、电力设备等行业，净流出传媒、钢铁、石油石化等方向。图表11：上周龙虎榜资金净买入86亿元 图表12：上周龙虎榜资金近1M净流入走高龙虎榜资金净买入（亿元）龙虎榜资金净买入（亿元）02026-04-092026-04-132026-04-092026-04-132026-04-152026-04-172026-04-212026-04-232026-04-272026-04-292026-05-062026-05-082026-05-122026-05-142026-05-182026-05-202026-05-222026-05-262026-05-282026-06-012026-06-032026-06-052026-06-092026-06-112026-06-152026-06-17

4001002025-072025-072025-072025-072025-082025-092025-092025-102025-112025-112025-122026-012026-012026-022026-032026-042026-042026-052026-06

龙虎榜资金近1M净流入规模（亿元） 图表13：龙虎榜成交活跃度上周小幅震荡 图表14：上周资金净流入电子、通信、电设备等6.0%5.0%4.0%3.0%1.0%0.0%

游资活跃度 机构活跃度 龙虎榜成交额活跃度

1000

上周净流入（亿元）2026-032026-032026-042026-042026-04 2026-042026-042026-05 2026-05 2026-032026-032026-042026-042026-04 2026-042026-042026-05 2026-05 2026-05 2026-062026-062026-06 设金材设军装饮机化金运

牧制产事

护生服服零电石备属料备工饰料

工融输渔造

业理物务饰售器化 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05

2023/017006005004003002001000普通股票型基金仓位（%）91%87%83%79%75%2023/037006005004003002001000普通股票型基金仓位（%）91%87%83%79%75%2023/052023/072023/092023/112024/012024/03图表19：上周混合型基金报会数目占比环比回升图表19：上周混合型基金报会数目占比环比回升新增产品报会-股票型(只) 新增产品报会-混合型(只)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2024/072024/092024/11偏股混合型基金仓位（%）2025/01偏股混合型基金仓位（%）2025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/057060504030201002015/017060504030201002015/082016/03债券型(债券型(只) 指数型(只) FOF(只)2017/052017/122018/072019/02清算基金数量(清算基金数量(只)2020/042020/112021/062022/012022/08QDII(只QDII(只) ETF(只)2023/102024/052024/122025/0782026/028

2018/01图表15336亿份图表17图表15336亿份图表172018/112019/042019/09新成立偏股型基金份额（亿份）2020/02新成立偏股型基金份额（亿份）2020/072020/122021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/112024/042024/092025/022025/072025/122026/05图表1615支混合型产品报会2520151050图表18图表1615支混合型产品报会2520151050图表18428只基金清算2023/03新增产品报会-股票型新增产品报会-股票型(只)2023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/11新增产品报会-新增产品报会-混合型(只)2025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05公募新发强度回升，存量公募基金仓位环比小幅回落公募新发强度回升，存量公募基金仓位环比小幅回落336合型基金权益仓位环比小幅回落。ETF246552.5亿元ETF550.2ETF300ETF、科创50ETFA500ETFETF中，有色金属、电子、农林牧渔等方向获得资金净流入，银行、基础化工、电力及公用事业等方向资金流出居前。图表20：上周股票型ETF净赎回246亿份 图表21：上周ETF净流出552亿元深交所ETF净申购（赎回）份额(亿份深交所ETF净申购（赎回）份额(亿份)上交所ETF净申购（赎回）份额(亿份)全市场ETF净申购3WMA（万份）02021-052021-082021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05

宽基ETF宽基ETF（亿元）ETF资金流净流入3MA（亿元）1,00002022-052022-082022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-112026-022026-05图表22：上周股票型ETF净流入周期、高端制造板块 图表23：上周ETF资金主要净流入中证、科创100等50

上周资金流净流入（亿元）

50上周资金净流入（亿元）0上周资金净流入（亿元）(50)(100)(150)(200)(250)(300)(350)(400)(450)沪上300深证指数300

上 中 中 100MSCI1000A50050证 证 证 100MSCI1000A50050A50中国A50

中 科 创50502000证 创 业板50502000周 高 期 端 制造

医 公 大 科 药 共 金 技 服 融 务 图表24：上周行业ETF净流入有色金属、电子等板块50

上周资金流净流入（亿元）上周资金流净流入（亿元）

钢交商运零输售

者服务

石化

食计机品算械饮机料

电国传医力防媒药设军备工及新能源

金公融用事业

基银煤计础行炭算化机&工&通信华润信托统计数据显示，截至4月30日，私募股票多头平均仓位为66.8%。基金业协会官网数据统计显示，上周私募证券备案291支，环比回落；调研方向上，私募机构主要集中在电子、机械设备、汽车等行业。图表25：4月华润信托统计私募股票多头均仓位为66.8% 图表26：私募备案梳理分项1002/12/82/12/82/153/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/21

私募产品规模（亿元，右轴）华润信托阳光私募股票多头平均仓位

70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0002014-032014-112014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-072024-032024-112025-072026-03

0

量化选股中性CTA300指增 A500指增 500指增 量化选股中性CTA华润信托官网 证券协会官网图表27：上周私募调研方向：电子、机械备、汽车居前 图表28：上周私募基金备案数量回落1400

上周调研数量电计医公有基社电机汽商交食国轻纺环通石房传钢建建家银非子算药用色础会力械车贸通品防工织保信油地媒铁筑筑用行银

全部2/12/82/12/82/153/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/21机生事金化服设设物业属工务备备

零运饮军制服 石售输料工造饰 化

装材电金饰料器融华润信托官网 证券协会官网长线资金入市比例持续位于高位图表29：2026Q1长线险资入市比例（单位，%）财产险公司:权益资产占资金运用余额比例 人身险公司:权益资产占资金运用余额比例18171615141312112023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03102023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-03北向资金交易额环比回升，配置型外资净流出扩大4018EPFR10日-61754.710.744.0亿元。图表30：上周北向资金成交额回升至4018亿元 图表31：2016年6月至今，海外主动性基金累计流入、港股金额配置型外资累计配置A股金额（百万美元） 配置型外资累计配置H股金额（百万美元）陆股通:日均成交金额配置型外资累计配置A股金额（百万美元） 配置型外资累计配置H股金额（百万美元）0

上证综合指数（右轴）北向资金成交额（4WMA,亿元

4,000.003,800.003,600.003,400.003,200.003,000.002,800.002,600.002,400.002,200.002018-05-312018-11-302019-05-312018-05-312018-11-302019-05-312019-11-302020-05-312020-11-302021-05-312021-11-302022-05-312022-11-302023-05-312023-11-302024-05-312024-11-302025-05-312025-11-302026-05-31

80,00060,00040,00020,00002016-05-292016-09-292017-01-292016-05-292016-09-292017-01-292017-05-292017-09-292018-01-292018-05-292018-09-292019-01-292019-05-292019-09-292020-01-292020-05-292020-09-292021-01-292021-05-292021-09-292022-01-292022-05-292022-09-292023-01-292023-05-292023-09-292024-01-292024-05-292024-09-292025-01-292025-05-292025-09-292026-01-292026-05-29图表32：上期配置型外资净流出54.7亿元 图表33：主动配置型外资对A股仓位回落被动配置型基金（亿元）主动配置型基金（亿元）外资净流入4WMA（亿元）Global（右轴） Globalex-US（右轴）被动配置型基金（亿元）主动配置型基金（亿元）外资净流入4WMA（亿元）0(100)(200)2021-05-292021-07-292021-05-292021-07-292021-09-292021-11-292022-01-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-292024-05-292024-07-292024-09-292024-11-292025-01-292025-03-292025-05-292025-07-292025-09-292025-11-292026-01-292026-03-292026-05-29

20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

PacificRegional GlobalEmergingMarketsAsiaex-JapanRegional GreaterChina0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%2021-03-012021-07-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-012024-11-012025-03-012025-07-012025-11-012026-03-01EPFR资金流向周观察上周产业资本净减持65.552747亿元，其中主动回购金额29亿元；回购预案数量49例，预案金额49亿元。图表34：上周二级市场重要股东净减持66亿元 图表35：本周周度解禁市值527亿元净增持额（亿元）近一个月净增持额（亿元全A净增持额（亿元）近一个月净增持额（亿元全A（右轴）4000(200)2014-05-312015-05-312014-05-312015-05-31

8,0007,0006,0005,0004,0003,0002025-05-312026-05-312,0002025-05-312026-05-31

0

2周期移动平均(周度解禁市值（亿元）)2016-05-312017-05-312018-05-312019-05-312020-05-312021-05-312022-05-312023-05-312024-05-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312023-09-302024-01-312024-05-312024-09-302025-01-312025-05-312016-05-312017-05-312018-05-312019-05-312020-05-312021-05-312022-05-312023-05-312024-05-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-312023-09-302024-01-312024-05-312024-09-302025-01-312025-05-312025-09-302026-01-312026-05-312026-09-30回购金额（亿元）全A（右轴）

回购预案数量全A（右轴）10周期移动平均(回购金额（亿元）) 10周期移动平均(回购预案数量)0

2018-05-312018-10-312019-03-312018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312020-01-312020-06-302020-11-302021-04-302021-09-302022-02-282022-07-312022-12-312023-05-312023-10-312024-03-312024-08-312025-01-312025-06-302025-11-302026-04-30

0

2018-05-312018-10-312019-03-312018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312020-01-312020-06-302020-11-302021-04-302021-09-302022-02-282022-07-312022-12-312023-05-312023-10-312024-03-312024-08-312025-01-312025-06-302025-11-302026-04-30图表38：上周主动回购金额为29亿元 图表39：上周回购预案金额为49亿元0

主动回购金额（亿元）全A（右轴）10(主动回购金额（亿元

7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0002018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312018-05-312018-10-312019-03-312019-08-312020-01-312020-06-302020-11-302021-04-302021-09-302022-02-282022-07-312022-12-312023-05-312023-10-312024-03-312024-08-312025-01-312025-06-302025-11-302026-04-30

0

回购预案金额（亿元）全A（右轴）10周期移动平均(回购预案金额（亿元）)

7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0002018-01-032018-07-032018-01-032018-07-032019-01-032019-07-032020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-032023-07-032024-01-032024-07-032025-01-032025-07-032026-01-03 图表40：上周医药生物、食品饮料、交通输等行业回购额居前 图表41：上周交通运输、农林牧渔等增持居前上周回购金额（亿元） 上周主动回购金额（亿元）20181614121086420

上周增持金额（亿元）0上周增持金额（亿元）医食交电电药品通子力生饮运设物料输备

机事零业售

纺有机轻社织色械工会服金设制服饰属备造务

(35)

交农食银钢美煤综非房家纺石社公国建汽传计轻建商环电医有通基机电通林品行铁容炭合银地用织油会用防筑车媒算工筑贸保力药色信础械子运牧饮

护 金产电服石服事军

机制材零

设生金化设输渔料

理 融器饰化务业工

造料售

备物属工备 图表42：上周医药生物、纺织服饰等回购流通市值居前 图表43：上周交通运输、农林牧渔等增持额流通市值居前

上周回购金额/流通市值(千分之一）上周主动回购金额/流通市值(千分之一）

(0.1)(0.2)(0.5)

上周增持金额/流通市值(千分之一）

交农食银钢美煤综非房家石纺计汽国公社电传建医有通轻建基机商环电通林品行铁容炭合银地用油织算车防用会力媒筑药色信工筑础械贸保子生服运零物饰输售

饮服制事机电料务造业 器

运牧饮输渔料

护 金产电石服理 融器化饰

军事服设工业务备

装生金饰物属

制材化设零造料工备售0(50)(50)1414

2018-05-31图表44IPO1家300250200150100500图表455支定增募集资金(亿元图表44IPO1家300250200150100500图表455支定增募集资金(亿元)定增募集基金（亿元）4WMA2018-11-302019-02-282019-05-312019-08-312019-11-30IPO募集资金IPO募