工程经济学课件3

第三章工程经济分析的基本要素3.1项目现金流构成的基本要素3.2投资及其估算3.3成本费用及其估算3.4收入、利润、税收及其估算3.5项目现金流的计算3.6资金筹措与资金成本构成现金流量的基本要素投资、成本、销售收入、利润与税金

确定现金流量应注意的问题（1）应有明确的发生时点（2）必须实际发生（如应收或应付账款就不是现金流量）（3）不同的角度有不同的结果（如税收，从企业角度是现金流出；从国家角度就不是）3.1项目现金流量构成3.2投资及其估算一、投资构成与投资估算

1）广义的投资：指一切为了将来的所得而事先垫付的资金及其经济行为。

2）狭义的投资：指为建造和购置固定资产、购买和储备流动资产而事先垫付的资金及其经济行为。是在工程建设活动过程中为实现预定的生产、经营目标而预先垫付的资金及其经济行为。3)投资的构成及形成的资产总投资建设投资流动资金投资递延资产投资无形资产投资固定资产投资固定资产递延资产流动资产无形资产投资的构成及形成的资产——固定资产获取费用固定资产是指使用期限1年以上，单位价值在规定标准以上，在生产过程中为多个生产周期服务，且在使用过程中保持原来物质形态的资产；固定资产投资建筑工程费用设备购置费用安装工程费用建设期贷款利息其他费用预备费用工程费用基本预备费用涨价预备费用用于获取固定资产贷款的利息固定资产投资投资的构成及形成的资产——无形资产的获取费用无形资产是没有物质形态，但却可使拥有者长期受益的、可辨别的非货币性资产；无形资产投资=土地使用费+技术转让费+经营权费用等——递延资产的获取费用递延资产是指除固定资产、无形资产和流动资金之外的其他资产，它不能全部进入当年的损益，而是在项目正式运营后的几年内分期摊销的各项费用；递延资产投资=开办费+固定资产改良费+其他费用无形资产投资递延资产投资投资的构成及形成的资产流动资金是指在运营期内长期占用和周转使用的营运资金。流动资金=流动资产-流动负债流动资产=现金+各种存款+短期投资+应收及预付款+存货流动负债=应付账款+预收账款流动资金投资1）固定资产投资估算固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在使用过程中保持原有物质形态的资产。（1）概算指标估算方法该方法是根据拟建投资项目的初步设计和有关资料，按单项工程和费用测算投资，最后汇总估算项目固定资产投资总额的一种方法。（二）投资估算主要依据建筑安装工程定额指标、取费标准、设备材料价格以及国家有关规定等资料

对建设项目规划性质的投资估算和其他临时性质的投资估算，可以采用简便而粗略的扩大指标估算方法。

（2）扩大指标估算法常用的方法——生产能力指数估算法

生产能力指数估算法其计算公式：式中：－拟建项目固定资产投资额－已建成类似项目固定资产投资额－拟建项目生产能力－已建成类似项目设计生产能力－生产规模指数R—价格换算系数案例

已知生产流程相似的年生产能力为10万吨的化工装置，两年前建成的固定资产投资为2500万元。拟建装置年生产设计为15万吨，一年以后建成。根据过去大量这种装置的数据得出投资生产规模指数n＝0.72，这几年设备与物价的价格上涨率平均为7％左右，试估算拟建装置的投资额。

解：包括向国内银行和其他非银行金融机构贷款、出口信贷、外国政府贷款、国际商业银行贷款以及在境内外发行的债券等在建设期间内应偿还的借款利息。实行复利计算。计算公式为：2）建设期贷款利息

——建设期第j年应计利息；

——建设期第（j-1）年末贷款累计金额与利息累计金额之和；

——建设期第j年贷款金额；

——年利率。其中案例某项目建设期为3年，各年借款分别为100万元、50万元和80万元，借款年利率为10%。计算该项目建设期借款利息。解：根据公式，计算结果列表如下（单位：万元）借款年本年借款年末借款利息本息合计第一年1005105第二年5013168第三年8020.8268.8（1）流动资产指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产，包括现金、各种存款、短期投资、应收及预付款项、存货等。

（2）流动资金指生产经营性项目竣工交付使用后，为保证在投产初期正常运营所需资金，主要用于购买原材料、燃料、动力，支付职工工资和其他有关费用。3）流动资产与流动资金估算（3）流动资金投资的估算①

扩大指标估算法参照同类生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资的比率，以及单位产量占用流动资金的比率来确定。流动资金额＝年产值（或年销售收入额）×产值（销售收入）资金率流动资金额＝年经营成本（总成本）×经营成本（总成本）资金率流动资金额＝固定资产价值总额×固定资产价值资金率流动资金额=年生产能力×单位产量资金率②分项详细估算法也称分项定额估算法，即指按流动资金的构成分项计算并汇总。国际上通行方法是按流动资产与流动负债差额来估算。流动资金＝流动资产－流动负债流动资产＝应收账款＋存货＋现金流动负债＝应付账款＋预收帐款分项详细估算法

估算思路：先按照项目各年生产运行的强度，估算出各大类的流动资产的最低需要量，加总以后减去该年估算出的正常情况下的流动负债（应付帐款），就是该年需要的流动资金。具体估算时，先确定某项流动资产对应的成本费用，再确定这种流动资产的最低周转次数。其中:

应收账款＝年经营成本／周转次数存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品

外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料费/周转次数在产品=（年外购原材料、燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用）/周转次数产成品=年经营成本/周转次数现金=（年工资及福利费+年其他费用）／周转次数应付（预收）帐款＝（年外购原材料、燃料及动力费）／周转次数周转次数=360天／最低周转天数案例某拟建项目第四年开始投产，投产后的年生产成本和费用的估算如表1所示，各项流动资产和流动负债的周转天数如表2所示，试估算投产阶段需要投入的流动资金。表1万元表2解：流动资金估算如下表3.3成本与费用一.概念：为取得收入而付出的代价。工程经济分析中的成本概念与企业会计中的不完全相同：①会计：成本是对实际发生费用的记录，影响因素确定，成本数据唯一。

工程经济：是对未来发生费用的预测和估算，影响因素不确定，不同方案有不同的数据。②工程经济：引入了企业会计中所没有的成本概念。1、总成本费用是指项目在一定时期内（一般为1年）为生产和销售产品所花费的全部费用。按成本项目划分:总成本费用=制造成本（生产成本）+期间费用产品制造成本

(1)直接材料费(2)直接工资

(3)其它直接支出(4)制造费用期间费用(1)管理费用(2)财务费用(3)销售费用总成本费用也可按生产要素为基础分类。包括：外购材料费外购燃料和动力费工资及福利费折旧费摊销费矿山维简费修理费其他费用利息支出2、总成本费用的估算折旧的计算方法

（1）直线折旧法

①

平均年限法设：P—固定资产原值，L—估计净残值，N—估计使用年限,d－年折旧率，r－净残值率，D－年折旧额则：折旧额的计取基数为（P－L）＝P（1－r）年折旧率为：

年折旧额为：

优点：简便

缺点:只考虑资产存在时间，未考虑资产的使用强度,使折旧分布与获利能力分布不相符.

该方法适用于生产较为均衡的固定资产。

②工作量法设：M－总工作量，m－单位工作量折旧额，Kt－第t期的实际完成工作量

Dt－第t期的折旧额，其它符号同前则：

该方法适用于各期完成工作量不均衡的固定资产。

（2）加速折旧法①双倍余额递减法设：Bt－1－第t－1年的账面价值，Dt－第t年的折旧额，d－年折旧率

原理同上，只是固定折旧率为直线折旧率的2倍，即2/N。则：

②年数总和法

总结：加速折旧法的特点

优点：第一，促进技术进步；第二，符合收入成本配比原则；第三，使成本费用在整个使用期内较为平衡。

缺点：前期成本提高，利润降低，推迟了企业应缴税款，等于国家提供了变相无息贷款。1）固定成本与可变成本（1）固定成本：指在一定生产规模限度内不随产品产量而变动的费用，如固定资产折旧费、行政管理费、管理人员工资费用及实行固定基本工资制的生产工人的工资等。固定成本并非永远固定不变。（2）可变成本：指产品成本中随产量变动而变动的费用，如构成产品实体的原材料、燃料、动力、实行计件工资制的工资等。工程经济分析中涉及的成本概念2）机会成本与沉没成本

机会成本是指将有限资源使用于某种特定的用途而放弃的其他各种用途的最大收益。

沉没成本是指过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本。它对企业决策不起作用。案例项目评估会议十分紧张。约翰向项目评估执行委员会的月检查执行会议程交了奥米嘎项目最近的项目成本数据，项目极大超出预算。“这个项目会毁了我们”，首席财务官苏珊说，“我们已花费了120万美金，超出预算12万，而且还看不到头。我们放弃倒霉的项目吧，不要再无谓的浪费资金。”“苏珊，客观一点，”首席运营官马丁说：”这个项目从根本上是一个好项目。我们已投资了这么多，就此放弃很愚蠢”

问题：谁的观点更好，苏珊还是马丁?奥米嘎项目的另一版本：约翰向执委会报告项目已花费120万美元，12万超预算.‘‘完成项目还需多少钱?”，CFO苏珊问。“60万美元”，约翰回答。“你对这数据的把握有多大?”苏珊问。“十分肯定”约翰说：“我们从错误中学到了经验知道如何完成工作”如果项目继续，财务收益如何?”市场部告诉我现在已经有120万美元的销售合同正等着我们的新产品上市。他们估算三年内销售额将达到480万美元”。“你的意思是现在只需要追加60万的投资就可以琐定120万的收入，而且未来三年可望480万美元收入。那就意味着8比1的投资回报。如果我们终止你的项目，节省的60万美元去哪实现480万收入呢?继续你的项目吧…注意不要再出现预算超支!”3）经营成本系指在一定时间内（通常为1年）由于生产和销售产品或提供劳务而实际发生的现金支出。它不包括虽计入产品成本费用中，但实际没有发生现金支出的费用项目。经营成本＝总成本费用－固定资产折旧－计入成本的贷款利息－摊销费3.4收入、利润和税收一、销售收入

企业向社会出售产品及劳务的货币所得。销售收入=商品销售量×销售价格二、利润

利润是项目在一定时期内实现盈亏的总额，是企业在一定时期内全部生产经营活动所取得的最终财务成果。工程经济分析中涉及到的利润包括利润总额和税后利润。

年利润总额＝年产品销售收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用年销售税金及附加=年增值税+年营业税

+年资源税+年城市维护建设税

+年教育费附加税后利润=利润总额-所得税

企业的税后利润按国家《企业财务通则》规定，一般采用下列顺序进行分配：①提取法定盈余公积金②提取公益金③弥补超过5年未弥补的亏损④交纳违法经营罚款⑤弥补没收财产的损失⑥弥补自然灾害或意外事故损失⑦向投资者分配利润⑨未分配利润（一）现行税制下的主要税金

特定目的税资产税所得税资源税流转税三、税收1）流转税

指以商品生产、商品流通和劳动服务的流转额为征收对象的各种税，包括增值税、消费税和营业税。

增值税以商品生产、流通和劳动服务各个环节的增值额为征税对象。消费税的纳税义务人为在我国境内生产、委托加工和进口某些消费品的单位和个人。营业税是在我国境内从事交通运输、建筑业、金融保险、邮政电信、文化体育、娱乐业、服务业、转让无形资产、销售不动产等业务的单位和个人，就其营业收入或转让收入征收的一种税。2）资源税

指以被开发或占用的资源为征收对象的各种税，包括资源税、土地使用税。

资源税是对在我国境内开采原油、天然气、煤炭、其他非金属矿原矿、黑色金属矿原矿、有色金属矿原矿及生产盐的单位和个人征收的一种税。土地使用税是国家在城市、农村、城镇和工矿区，对使用土地的单位和个人征收的一种税。国家规定，对农、林、牧、渔业的生产用地和国家机关、人民团体、军队及事业单位的自用土地免征土地使用税。3）所得税

是以企业、单位、个人在一定时期内的纯所得额为征收对象的一种税，包括企业所得税和个人所得税。4）财产税

是以企业和个人拥有及转移的财产的价值或增值额为征收对象的各种税，包括车船税、房产税和土地增值税等。

车船税是对行驶于公共道路的车辆和航行于国内河流、湖泊、领海口岸船舶按其种类、吨位征收的一种税。房产税是以房屋为征收对象的一种税。土地增值税的征收对象为有偿转让国有土地使用权及地上建筑物和其他附着物产权并取得收入的单位和个人。土地增值税的计价依据是转让房地产所取得的增值收益。5）特定目的税

是指国家为达到某种特定目的而设计的各种税，主要有固定资产投资方向调节税、城乡维护建设税等。

固定资产投资方向调节税是以投资行为为征收对象的一种税。城乡维护建设税是为保证城乡维护和建设有稳定的资金来源而征收的一种税。凡有经营收入的单位和个人，除另有规定外都是城乡维护建设税的纳税义务人。房产税土地使用税车船使用税印花税进口原材料及备品备件的关税营业税消费税资源税城乡维护建设税教育费附加所得税可计入总成本的税金从销售收入中直接扣除的税金及附加从销售利润中扣除的税金与工程经济分析有关的税金3.5建设项目现金流量的确定

1.建设期现金流量的确定

CI－CO＝－固定资产投资－流动资金

2.生产经营期现金流量的确定

CI－CO＝销售收入－经营成本－销售税金及附加－所得税

＝销售收入－总成本费用－销售税金及附加－所得税+折旧+摊销费+利息

＝利润总额－所得税+折旧+摊销费+利息＝税后利润+折旧+摊销费+利息

3.停产时现金流量的确定

CI－CO＝销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金－经营成本－销售税金及附加－所得税3.6资金筹措与资金成本一、资金筹措渠道与方式（一）项目资金筹措渠道外商资金民间资金企业自留资金其他企业资金非银行金融机构资金银行信贷资金国家财政资金（二）项目资金筹措方式资金筹措方式是指如何取得资金，即取得资金的具体方法和形式。包括

租赁筹资发行债券商业信用银行借款发行股票吸收直接投资1）吸收直接投资是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介适用于非股份制企业。2）发行股票

股票是股份公司为筹措自有资金而发行的有价证券，是公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证，是可作为买卖对象及质押品的有价证券。

普通股股票是公司发行的对股东的权利、义务不加特别限制的股票。优先股股票是公司发行的优先于普通股股东分取股利和剩余财产的股票。3）银行借款是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。分为：周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在一年以上的各种借款。分为：政策性银行贷款、商业性银行和保险公司贷款。短期银行借款指期限在一年以内的借款。4）商业信用

商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成信用借贷关系。它是企业之间的直接信用行为。包括：应付账款应付票据预收账款5）发行债券

债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定期限内以确定的利率向债权人还本付息的有价证券。根据发行范围，分为国内（企业）债券、国际债券根据能否转换为股票分为纯债券和可转换债券6）租赁筹资

是指出租人作为买受人与出卖人订立买卖合同，购买承租人指定的租赁物，并提供给承租人使用而获得收益的租赁方式。

融资租赁是将贷款、贸易和出租三者有机的结合在一起，是一种融资与融物相结合的筹资方式。经营租赁是指出租人将自己经营的出租设备进行反复出租，直到设备报废或淘汰为止的租赁业务。二、资金成本（一）资金成本的含义资金成本就是投资者在工程项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。组成资金筹集成本资金使用成本1）资金筹集成本是指投资者在资金筹措过程中支付的各项费用。向银行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理发行费用，如印刷费、手续费、公证费、担保费和广告费等。一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。包括特点2）资金使用成本支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关，具有经常性、定期支付的特点，是资金成本的主要内容。包括特点（二）资金成本计算的一般形式资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。为便于分析比较，资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：或K为资金成本率；P为筹集资金金额；D为使用费；F为筹资费；f为筹资费费率。1）优先股成本是指公司发行优先股股票筹集资金需支付的发行费用，包括注册费、代销费等。优先股成本的计算公式为：（三）各种资金来源的资金成本计算或式中：Kp为优先股成本率；Dp为优先股每年股息；P0为优先股票面值；i为股息率。例

某公司为某项目发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4％，股息年利率为14％，试求其资金成本。解：根据优先股成本计算公式得：

2）普通股资金成本普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。常用方法股利增长模型法资本资产定价模型法Kc为普通股成本率；Dc为预期年股利额；Pc为普通股总面值或市场发行总额；ic为固定预计年股利率；g为收益年增长率。（1）股利增长模型法假定其收益以固定的年增长率递增式中：例

某公司发行普通股正常市价为300万元，筹资费率为4％，第一年的股利率为10％，以后每年增长5％，试求其资金成本率。解：根据普通股资金成本计算公式有：（2）资本资产定价模型法RF为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；β为股票的风险校正系数。式中：例

某一时期证券市场无风险报酬率为11％，平均风险股票必要报酬率为15％，某一股份公司普通股β值为1.15，试计算该普通股的资金成本。解：根据上式有：3）债券资金成本发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。计算公式为：KB为债券成本率；B0为债券票面价值；I为债券年利息总额；i为债券年利率。

或式中：若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。例

假定某公司发行面值为500万元的10年期债券，