2026年陆家嘴论坛学习体会：政策组合拳提升硬科技与人民币资产配置价值

目录一、整体基调 1二、完善货币政策框架与利率传导机制 3（一）短端利率调控机制细化与利率走廊收窄 3（二）创设境外央行类机构回购工（FIMARMBRepo）——便利人民币资产持有与流动性管理 3（三）研究设立特定情景非银机构流动性支持宏观审慎工具 4三、健全投融资相协调的资本市场功能，服务新质生产力与产业创新融合 4（一）投资端：健全长期资金入市机，培育耐心资本” 5（二）融资端：增强制度包容性与适应性，服务硬科技与新质生产力 5（三）监管效能提升与配套开放举措 5四、金融业制度型开放与上海国际金融中心离岸金融建设 6（一《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》落地，央行统筹推进离岸金融试点布局 6（二）完善离岸金融监管框架，以数字化监管保障开放稳步推进 6（三）“四个深化推进资本项目制度型开放，配套增量政策赋能上海试点 7风险分析 8表目录表1:2026年陆家嘴论坛议程 1表2:陆家嘴论坛领导讲话核心要点 1表3:临时隔夜正/逆回购工具的核心变动 3图目录图1:境外机构在中央结算公司债券托管结构（按券种） 4图2:境外机构在中央结算公司交易结算量（亿元） 4图3:上海跨境人民币收付金额及占全国比重 7一、整体基调在本次资本市场功能升级金融监管强化央行利率走廊机制完善、境外央行回购工具创设、特定情景非银流动性支持宏观审慎工具设立、科创板第五套上市标准扩围、上海离岸金融行动方案落地等一系列举措集中落地，标志着我国金融改革进入加速推进期。本届论坛以“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”为主题，立足全球金融周期分化、跨境资本波动加剧的复杂外部环境，统筹国内改革与对外开放。国务院副总理何立峰出席开幕式并作定重点提出支持上海先行先试发展离岸金融、加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长丁向群、中国证监会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新发表主旨演讲，集中发布多项重磅政策。此外，论坛围绕全球金融治理改革、资本市场服务新质生产力、沪港金融协同、科技金融、可持续金融等核心议题举行八场全体大会，配套举办金融法治研讨会等专场活动，为后续更多细分领域政策落地奠定了基础。表1:2026年陆家嘴论坛议程日期时间区间主题2026-06-1709:30-11:30开幕式暨全体大会一：全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇2026-06-1714:00-15:30全体大会二：全球金融治理改革与合作2026-06-1715:45-17:15全体大会三：建立健全功能完善的资本市场2026-06-1719:00-20:30全体大会四：沪港金融协同发展赋能高水平金融开放2026-06-1809:00-10:30全体大会五：健全科技金融全生命周期服务体系，服务实体经济高质量发展2026-06-1810:45-12:15全体大会六：科技创新赋能金融高质量发展2026-06-1814:00-15:30全体大会七：提高普惠金融的有效性与精准度2026-06-1815:45-17:15全体大会八：全球治理框架下的可持续金融创新与合作广网，陆家嘴论坛官表2:陆家嘴论坛领导讲话核心要点发言领导 关键词/领域 政策举措/未方向国务院副总理何立峰中国人民银行行长潘功胜

金融发展定调；上海国际金融中心建设货币政策框架人民币国际化

20247/7±25bp（RMBRepo）非银机构流动性支持工具

政策动态报告上海国际金融中心建设

6现代化金融市场建设

监管与法治

国家金融监督管理总局局长丁向群

金融风险新质生产力上海国际金融中心建设健全资本市场功能

（）A买入A股约1.3中国证监会主席吴清

服务新质生产力

出2提升监管效能

国家外汇管理

持续提升资本项目开放水平跨境投融资便利化

9投资额度。政策动态报告国人民银行，证监会，金融监管总二、完善货币政策框架与利率传导机制（一）短端利率调控机制精细化与利率走廊收窄中国人民银行行长潘功胜明确指出，为进一步推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性，人民银行将对利率调控机制进行进一步优化。具体包含两方面操作：一是完善临时隔夜正逆回购工具的使用机制并收窄利率走廊区间。在年7月设立临时隔夜正回购、临时逆回购操作工具的基础上，将操作利率调整为7天期逆回购操作利率±25个基点，利率走廊宽度由此前的个基点收窄至50个基点，操作时间明确为工作日15:30；当货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率时，人民银行将结合一级交易商需求启动相应操作。这一安排有助于强化7天逆回购利率作为政策利率的锚定作用，压缩短端利率波动区间，提升市场对政策利率的预期引导效果。二是丰富公开市场操作工具箱，适时增加隔夜逆回购操作品种，以更好匹配银行体系短期流动性需求的日内与日间变化，增强流动性供给的灵活性和前瞻性。上述调整标志着央行在淡化MLF中期政策利率信号、确立以短端利率为核心的政策利率体系过程中迈出实质性一步，通过收窄走廊、明确触发规则、丰富隔夜品种，使货币市场短端利率更紧密地围绕政策利率波动，疏通“政策利率→货币市场利率→债券与信贷利率”的传导链条。本次利率走廊收窄、隔夜逆回购扩容，标志央行货币政策框架加速向价格型调控实质性转型，核心传导逻辑为：7天逆回购利率锚定DR007→压缩DR001日内波动区间→顺畅传导至债券利率、信贷定价，降低实体融资利率波动，稳定市场利率预期。表3:临时隔夜正/逆回购工具的核心变动维度原规则新规则变动操作时间工作日16:00-16:20工作日15:00-15:30提前1小时，时长不变正回购利率7天逆回购利率-20bp7天逆回购利率-25bp下调5bp逆回购利率7天逆回购利率+50bp7天逆回购利率+25bp下调25bp利率区间宽度70bp50bp收窄20bp区间对称性非对称（上宽下窄）完全对称（±25bp）实现对称设计启动条件央行视情况开展货币市场隔夜利率（DR001）持续低于或高于相应工具操作利率时，央行结合一级交易商需求启动明确量化触发标准国人民银（二）创设境外央行类机构回购工具（FIMARMBRepo）——便利人民币资产持有与流动性管理潘功胜宣布，为支持我国金融市场高水平对外开放、便利境外央行类机构的人民币流动性管理，人民银行将创设境外央行类机构回购工具（RMBRepoforForeignandInternationalMonetaryAuthorities，FIMARMB（如IMF）、主权财富基金提供人民币流动性支持。该工具操作方式包括质押式和买断式回购，合格抵押品为人民银行认可的高等级人民币债券，含中国国7天、1个月、3个月等品种，回购利率在公开市场7天期逆回购操作政策动态报告利率基础上加点确定。近年来境外央行等机构踊跃进入中国债券市场，相应的日间及跨期人民币头寸管理需求显著上升，FIMARMBRepo的推出使境外央行类机构可用其持有的人民币债券向人民银行回购获得人民币流动性，既降低了外资因短期流动性压力被迫抛售人民币债券的概率，也增强了人民币资产作为储备资产的持有意愿和国际接受度，是继“债券通”“互换通”之后人民币国际化基础设施建设的又一重要制度性安排。本次央行创设境外央行回购工具（FIMARMBRepo），是契合人民币债券市场国际化进程、完善境外人民币流动性供给体系的关键举措。该工具准入主体严格限定为境外央行、国际多边金融组织、主权财富基金，合7天、1个月、3个月，回购利7202655月末境外机构持有银行间债券总量达3.211.8%2.76万亿元托管于中央结算公司，国债与98.74%，与FIMARMBRepo的合格抵押品范围高度契合，为工具大规模常态化运行奠定了坚实基础。与此同时，5月境外机构在中央结算公司的债券交易结算总量达2.01万亿元，反映出其人民币资产交易与流动性周转需求已形成相当规模。FIMARMBRepo作为央行层面的流动性后盾，可有效减少境外机构因短期流动性压力被动抛售人民币债券的行为，显著降低人民币资产的流动性风险溢价，进一步提升人民币资产的全球配置价值与官方储备吸引力。图1:境外机构在中央结算公司债券托管结构（按券种） 图2:境外机构在中央结算公司交易结算量（亿元）国债券信息 国债券信息（三）研究设立特定情景非银机构流动性支持宏观审慎工具潘功胜表示，人民银行将研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具。当债券市场等出现系统性压力、正常流动性渠道受阻、非银机构（如公募基金、券商、理财子等）群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过该工具以互换方式向非银机构提供紧急流动性支持，阻断流动性冲击跨市场、跨机构传染。该工具属于危机专用非常规工具，仅在债券市场系统性挤兑、跨机构流动性断层、存在系统性风险外溢风险时启动，常态下不使用；操作模式以互换方式投放流动性，同步配套宏观审慎约束，防范机构道德风险。这一工具呼应了近年理财赎回潮、债基挤兑等场景下非银流动性分层问题，意在进一步补齐非银机构系统性流动性支持的短板，完善金融市场宏观审慎安全网。三、健全投融资相协调的资本市场功能，服务新质生产力与产业创新融合证监会主席吴清在演讲中明确指出，新“国九条”和“1+N”政策体系全面落地以来，中国资本市场稳中向好的确定性明显增强，下一步将坚持投融资两端协调发力——投资端持续培育壮大“耐心资本”、优化回报生政策动态报告态，融资端增强制度包容性和适应性以更好服务新质生产力，并同步提升监管效能与开放水平。（一）投资端：健全长期资金入市机制，培育“耐心资本”吴清披露，新“国九条”发布两年多来，社保基金、保险资金等持有A股流通市值增长85%，累计净买入A3倍多，投资端回报生态明显改善。在此基础上，证监会将进一步加快培育壮大耐心资本：积极拓宽中长期资金来源，支持国资基金与社ETF（4单项目将于论坛次日6日在上交所正式挂牌），推出支持中小基金公司规范健康发展的一揽子措施，坚持分类监公司分红回购高比例兑现，持续改善A股长期回报生态，全球资本加速重新配置中国权益资产，主动ETF、商业不动产（二）融资端：增强制度包容性与适应性，服务硬科技与新质生产力吴清表示，目前A股科技板块市值占比已超过三成，市值超千亿的上市公司中科技企业占比达45%，资本市场服务创新驱动的成效逐步显现，下一步将主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性和适应性。科创板方面，将第五套上市标准适用范围扩大至人工智能大模型行业，并落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业适用该标准上市，使未盈利但技术领先的创新企业获得更便捷的直接融资渠道；创业板方面，有序推进深化改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。导向，抓紧修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，加快推出储架发行等机制，大力支持上市公司并购及再融资，用好用足并购重组快速审核机制，积极打通并购实施过程中的堵点卡点，推动优化并购相关政策、降低交易成本。同时，支持符合条件的港股上市公司境内上市，更好促进沪港两地市场联动发展。（三）监管效能提升与配套开放举措在持续拓宽资本市场制度包容性、提高市场“含科量”的同时，证监会提出同步升级监管体系，全面提升监管效能与智能化适配能力。监管端将贯通市场准入、持续监管、风险处置、退市全链条监管机制，坚持从严打击各类资本市场乱象，重点查处企业借科创概念炒作股价、虚假蹭热点，以及操纵市场、内幕交易等严重违法违规行为。当前人工智能技术已深度渗透投研、交易、投顾全业务链条，在赋能市场提质增效的同时衍生出新风险挑AI生成内容造谣、智能工具非法荐股、程序化算法违规交易等新型市场乱象，持续保持高压打击态势，引导行业合规运用数字技术赋能资本市场发展。对外开放层面，证监会以制度型开放为抓手，全面提升跨境投融资便利度与全球资产配置吸引力，配套推出一系列市场化工具与机构准入政策：一是稳步落地汇率风险管理工具创新，会同人民银行指导中金所推进人民币外汇期货试点，完成合约设计、风控体系搭建、技术系统筹备等前置工作，为实体企业、境外投资者对冲汇率波动提供专业工具；二是持续优化外资入市通道，全面落地QFII制度优化方案，有序放开QFII参与境内国债期货交易权限，同步支持中国香港市场近期推出5年期人民币国债期货，完善离岸人民币衍生品风险管理体系；三是放宽外资机构展业限制，支持境外资本来华设立独资、合资证券、基金、期货经营机构，扩大外资机构参与基金投顾业务试点范围，持续丰富境内机构行业竞争格局。持续优化MSCI、富时罗素等国际指数纳入机制，提升A股、人民币债券全球配置权重，持续增强中国资产长期吸引力。跨境监管协同机制同步升级，监管部门将深化与境外监管机构常态化信息共享、联合核查机制，坚持“开正门、堵偏门”，一方面保障合规跨境股权、债券投融资业务高效开展，另一方面严厉打击跨境内幕交易、违规资金跨境炒作、非法跨境展业等行为，在扩大开放的同时守住市场风险底线。四、金融业制度型开放与上海国际金融中心离岸金融建设（一）离岸金融试点布局本届陆家嘴论坛正式发布人民银行、国家发展改革委、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和上海市人民政府联合印发的《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，明确上海离岸金融三步走发展目标：2027年末搭建离岸金融规则、风控与营商配套体系；2030年末形成成熟离岸金融法治体系，作为国内金融改革先行年末建成在岸离岸统筹发展的全球金融战略枢纽。方案依托浦东先行先试，采用账户隔离、主FT账户试点企业覆盖面，作为离岸金融核心承载区先行落地全部创新业务。央行同步落地配套实操举措，授权工、农、中、建、交、中信6家银行依托外汇交易中心平台，在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，后续根据运行情况扩容市场；持续优化债券通、互换通、QFII/RQFII等现有开放渠道，丰富离岸人民币债券、衍生品供给，协同中国香港巩固全球离岸人民币枢纽定位，统筹完善跨境支付基础设施、熊猫债市场建设。持续扩容熊猫债发行主体，搭建多币种、全覆盖跨境支付清算网络，配合离FIMARMBRepo（二）完善离岸金融监管框架，以数字化监管保障开放稳步推进建覆盖离岸金融、地方债务、房地产、中小金融机构的全维度风险监测预