财政的转型特征

宏观点评宏观点评/图表目录图1:5月广义财政收支比均有上行 4图2:5月中央为一般公预算收入同比的主贡献 4图3:5月非税收入同比为正增长 5图4:增值税对整体收拉动较为明显 5图5:个人所得税收同录得较快增长 6图6:第一本账支出比升 6图7:基建类支出环弱季节性 7图8:民生类支出相刚性 7图9:债务付息支出比于季节性 8图10:第二本账收入同持续负增但降幅收窄 8图5月土地出让收入比维持弱势 9宏观点评宏观点评/20266221-556.6（6.716前值3.20.3（26.41（20.85与PPI在经济动能转换的大背景下，财政运行同样出现结构性调整。一是收入结构上，由高度依赖土地财政，转向外贸、实体产业、资本市场等多元税源支撑；二是支出结构上，财政总量扩张保持审慎基调，政策重心从短期需求刺激，转向中长期经济结构修复与地方债务风险防控，财政资源重点投向民生保障、新质生产力培育、地方债务风险化解三大领域。50.52.57.3.。5收入端，非税收入同比出现脉冲式的上行，由-5.3%上行至5.6%，或与地方政府持续盘活国有资产有关。5688.2，对6PPI57.9%，3.3%41-5月科15.2%39.7%。5月在AI30%7.2%51-596.2%，10.2%。14.1%。宏观点评/图1:5月广义财政收支同比均有上行宏观点评/广义财政收入 广义财政支出2520151050-5-10-15-202024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05-252024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05，；单位：%。图2:5月中央为一般公共预算收入同比的主要贡献全国 中央 地方本级3020100-10-20-30-40-502025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05-602025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05，；单位：%。宏观点评/宏观点评/税收收入 非税收入80604002024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05，；单位：%。图4:增值税对整体税收的拉动较为明显2026-04 2026-05关税国内增值税-1% 0% 1% 2% 3% 4%，宏观点评/个人所得税宏观点评/2001501005002025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05-502025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05，；单位：%。支出端地方相对乏力。17.72.4%，513.0%1.6%-9.2%图6:第一本账支出同比回升一般公共预算支出:当月同比(1-2月合并)中央一般公共预算本级支出:当月同比(1-2月合并)地方一般公共预算支出:当月同比(1-2月合并)151050-5-102025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05-152025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05，；单位：%。宏观点评/宏观点评/10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，；单位：亿元。图8:民生类支出相对刚性社会保障和就业 卫生健康 教育403020100-10-202025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05-302025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05，；单位：%。宏观点评/图9:债务付息支出环比强于季节性宏观点评/2022 2023 2024 2025 20262月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，；单位：亿元。5月20.326.428.2%35.8%。以收定支规则约束下，5月政府性基金支出同比维持两位数负增，同比下降11.5%（前值20.88.9%升至23%。升由25.52.图10:第二本账收入同比持续负增但降幅收窄全国 中央 地方本级 国有土地使用权出让收入50403020100-10-20-30-402025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05-502025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-05，；单位：%。宏观点评宏观点评/图11:5月土地出让收入环比维持弱势2022 2023 2024 2025 202618,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月，；单位：亿元。“结构优化、中央发力”特别国债在6宏观点评宏观点评/风险提示土地财政收缩拖累地方财力修复：尽管核心城市土拍有所托底，但整体房企拿地意愿低迷，土地财政回暖力度不足，基层财政收支平衡压力进一步加大。内需偏弱拖累税收修