动保行业5月跟踪报告：5月多数疫苗批签发继续同比下降兽药原料药价格偏弱势运行

图表目录图表1 蹄疫历批签数据 3图表2 圆疫历批签数据 3图表3 伪犬苗史批发据 4图表4 蓝疫历批签数据 4图表5 瘟苗史签发据 4图表6 胃二苗史批发据 4图表7 细疫历批签数据 4图表8 乙疫历批签数据 4图表9 致性流三价历批发据 5图表10 马克苗批签数据 5图表新疫苗批签数据 5图表12 鸭染浆疫苗史签数据 5图表13 布疫历签发据 5图表14 小刍疫历史签数据 5图表15 国狂疫史批发据 6图表16 国猫联历史签数据 6图表17 口疫价史批发据 6图表18 口疫价史批发据 6图表19 圆二疫史批发据 6图表20 圆单历签发据 6图表21 圆基工价苗史签数据 7图表22 圆全毒单价历批发据 7图表23 兽原药指数 8图表24 泰菌原价格元/kg） 8图表25 泰菌原价格元/kg） 8图表26 替考原价格元/kg） 8图表27 氟尼原价格元/kg） 8图表28 盐多环料药格元/kg） 8图表29 泰菌原价格元/kg） 9图表30 阿西原价格元/kg） 9图表31 动板动态10一、疫苗批签发：5月多数疫苗批签发继续同比下降，口苗、伪狂犬等必免品种表现弱势5-39.0%-12.3%-23.1%-21.1%（联苗分别同比-12.0%-37.8%-12.0%+11.1%（包含+15.8%-16.7%。5541型口蹄疫新发疫情影响疫苗企业对传统OA234412月份同比持平外，其余4个月份均录得同比正增，且今年前5个月累计增速也接近30%。53OA（3B）-60.0%-14.3%，4-34.1%。图表1 口蹄疫疫苗历批签发数据 图表2 猪圆环疫苗历批签发数据家兽药基础数据 备注：所有疫苗批发均为国产产品数据，不包含进口注册品种批签发数据，且单位均为批次个数，数据截至2026年5月底，下同

家兽药基础数据图表3 猪伪狂犬疫苗史批签发数据 图表4 猪蓝耳疫苗历批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表5 猪瘟疫苗历史签发数据 图表6 猪胃腹二联苗史批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表7 猪细小疫苗历批签发数据 图表8 猪乙脑疫苗历批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表9 高致病性禽流三价苗历史批签发据 图表10 马立克疫苗历批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表新城疫疫苗历批签发数据 图表12 鸭传染性浆膜疫苗历史批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表13 布病疫苗历史签发数据 图表14 小反刍兽疫疫历史批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表15 国产狂犬疫苗史批签发数据 图表16 国产猫三联疫历史批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表17 口蹄疫单价苗史批签发数据 图表18 口蹄疫多价苗史批签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表19 圆支二联疫苗史批签发数据 图表20 圆环单苗历史签发数据家兽药基础数据 家兽药基础数据图表21 圆环基因工程价苗历史批签发数据 图表22 圆环全病毒灭单价苗历史批签发据家兽药基础数据 家兽药基础数据二、兽药原料药：5月整体价格弱势运行，仅氟苯尼考原料药价格微涨617（63周（VPI）66.3940.8%3.7%。分品种来看，除了泰万菌素、泰妙菌素等少数品种价格稳定以外，多数产品震荡走弱。63385元/kg260元/kg、330元/kg-1.9%、-4.3%250元170元k2.9，13.5元k（2.13325元k2.955-1.8%，泰乐菌素和泰万菌素分别环比下跌0.9%和0.6%，泰妙菌素亦下跌0.5%。图表23 兽药原料药价指数 图表24 泰万菌素原料价格（元/kg）国兽药饲料交易中 备注：数据统截至6月第3周，下同

国兽药饲料交易中 备注：所有价信息均为当周报价区间下限图表25 泰乐菌素原料价格（元/kg） 图表26 替米考星原料价格（元/kg）国兽药饲料交易中 国兽药饲料交易中图表27 氟苯尼考原料价格（元/kg） 图表28 盐酸多西环素料药价格（元/kg）国兽药饲料交易中 国兽药饲料交易中图表29 泰妙菌素原料价格（元/kg） 图表30 阿莫西林原料价格（元/kg）国兽药饲料交易中 国兽药饲料交易中beta2-325疫苗产品在批签发数据上延续良好表现。在此过程中，企业业绩也呈现出明显的分化，但表现好的企业都具备同一个特质即创新，无论是产品的创新、营销手段的创新还是资本运作的创新，最后在利润表上都有直观的呈现，值得给予持续重点关注。beta（（1122020年-20212727站在更长周期产业视角来看，生猪动保领域竞争激烈，家禽动保整体保持平稳，反刍和宠物（动保）板块受益于相对早期的发展阶段供给偏少以及新产品管线的加持，未来几年有望成为动保领域的核心增量来源，此外，关注宠物医院未来连锁化带来的潜在机会。格局方面，动保行业整体盈利中枢下移，但不同企业主体之间盈利能力出现分化，大型企业资产报酬率显著高于中小企业，且差距走阔，我们认为行业竞争来到了关键的下半场，无法抓住机会的企业将逐步掉队，后面可能面临更大范围内的整合，动保行业洗牌有望加速。从海外头部动保企业的发展历程来看，通过不断兼并重组也是企业实现成长的必由之路。我们相信，当国内动保行业经过存量市场的激烈竞争，最后留在牌桌上的企业一定是兼具资金实力、强有力现金流业务、战略视野、完善产品矩阵、管理效率与执行力的公司，行业低谷期也是孕育伟大公司的绝佳机会，效率保证下限，创新赢得未来，未来大市值公司的出现，我们认为一定是在前沿技术领域能够脱颖而出的企业，因为未来经济动物难题的解决、宠物领域的自主开发无不依赖于此，而这也是创造增量市场的关键推手。图表31 动保板块动态动保指数 动保板块动态PE（右轴）12000 908010000708000 60506000404000 3020200010