海外政策地缘视角看关键矿产投资内外平衡下的特朗普关键矿产安全战略

索引索引内容目录一、关键矿产：从传统周期品到地缘政治博弈的新焦点 3关键矿产的内涵 3能源转型提升关键矿产需求 3矿产资源国新一轮资源民族主义引发供应风险 4加工精炼环节集中度高，引发供应链安全担忧 6二、特朗普政府的关键矿产安全战略 8战略设计：将关键矿产提升为国家优先事项 8贸易政策：采用关税、价格下限等方式加强供应链安全 9产业政策：政府撬动、市场运作 10国际外交：国际协同，构建从项目融资到贸易规则、价格机制的全链条制度保障...............................................................................................................................................11三、政策前瞻：内外平衡下的供应链安全战略 13美国可能出台综合的产业政策以支持国内产业链发展 14加强国际合作以保障供应链安全 14四、风险提示 16图表目录图1：美国、欧洲和日本的关键矿产清单 3图2：2020Q1以来，新兴市场资源民族风险显著上升 5图3：受资源民族主义风险影响的关键矿产份额（单位：%） 6表1：太阳能、风能、电池和电解槽的产量和生产计划 4表2：2025年新能源关键矿产前三大生产及储量国集中度 4表3：2024年中国新能源关键矿产的进口状况 7表4：2024年新能源关键矿产开采加工领域主要企业的产能份额 7表5：美国国内关键矿产供需表（单位：吨；进口依赖为百分比） 13表6：美国离岸外包合作的优先事项 15一、关键矿产：从传统周期品到地缘政治博弈的新焦点可能从油气转移至锂、钴、镍等关键矿产。关键矿产的内涵。美国地质调查局将关键矿产界定为“。美国能源部则将关键矿产定义为“对于经济安全和国家安全至关重要的非燃料矿产，或供”。历史上，关键矿产的内涵和种类一直在变化，受宏观经济、产业供图1：2023年美国、欧洲和日本的关键矿产清单美国战略与国际研究中心2035IEA20242040年，锂总需求约增至4.7倍，石墨约增至2.2倍，镍约增至1.7倍，稀土元素约增至1.6倍，钴约增至1.5倍，铜约增至1.3倍。需求增量主要来自清洁能源技术，其中锂、石墨、镍等与电动汽车及储能电池高度相关的矿产增速更为突出。表1：太阳能、风能、电池和电解槽的产量和生产计划美国国内产能生产计划计划2035年产能太阳能（GWh）384886风能（GWh）7.2411.2电池（GWh）202703905电解槽（GWh）3.135.7卡内基和平基金会从全球来看，关键矿产主要分布在少数资源富集的国家。根据美国地质调查局（USGS）和IEA的数据，铜、锂、镍、钴、石墨、稀土仍是能源转型关键矿产的核心品种。以美20251）29澳大利亚、中国、智利三国产量合计约72.4%。全球锂储量约3700万吨，主要分布于60.0%。USGS1.539078.7%1.41.4亿吨的下限测算三国合计约73.6%。3）全球钴矿山产量约31万（金74.2%和90.9%。全球钴储量约1200（金70.8%。4）全球铜矿山产量约2300金48.7%9.8亿吨，智利、澳大利亚和秘鲁合计约37.2%。5）天然石墨产量仍高度集中于中国，按USGS89.7%。矿种产量集中度 前三大生产国的产量份额 储量集中度 前三大资源国储量国的储量份额矿种产量集中度 前三大生产国的产量份额 储量集中度 前三大资源国储量国的储量份额铜 48.70%智利23.04%、刚果（金）13.91%、秘鲁11.74%37.24%智利18.37%、澳大利亚10.20%、秘鲁8.67%镍 78.72%印度尼西亚66.67%、菲律宾6.92%、俄罗斯5.13%73.57%印度尼西亚44.29%、澳大利亚17.86%、巴西11.43%钴 90.87%刚果（金）74.19%、印度尼西亚14.19%、俄罗斯2.48%70.83%刚果（金）50.00%、澳大利亚14.17%、俄罗斯6.67%石墨86.39%中国77.78%、马达加斯加4.44%、坦桑尼亚4.17%64.84%中国32.26%、巴西23.87%、马达加斯加8.71%稀土89.74%中国69.23%、美国13.08%、澳大利亚7.44%83.88%中国51.76%、巴西24.71%、澳大利亚7.41%锂 72.41%澳大利亚31.72%、中国21.38%、智利19.31%60.00%智利24.86%、澳大利亚22.70%、中国12.43%美国地质调查局Maplecroft51747较高。直接切分矿产价格上涨带来的超额收益。3））类EC近期，几内亚出口管制政策也引发了投资者对资源民族主义的警惕。几内亚拟于2026年6铜、锂、钴和黄金的政治风险值得警惕。资源民族主义指数显示，超过33%2016（38975092041图2：2020Q1以来，新兴市场资源民族风险显著上升VeriskMaplecroft注：风险评分采用0到10的等级，0表示风险最高。图3：受资源民族主义风险影响的关键矿产份额（单位：%）VeriskMaplecroft注：图中数据来源为2025Q1的资源民族主义指数，按风险类别划分的矿产产量占比百分比。游资源端，中国在钴矿、镍矿、铜矿、锂矿中对外依赖度较高，进口来源为刚果（金（CEF）202690%60%70%60%52%54%IEA202560%80%（（天（表3：2024年中国新能源关键矿产的进口状况关键矿产进口量（万吨）进口额（亿美对外依存度进口集中度（前三国）主要进口国元）铜矿2808.74673.32高63.2%（.（.（.）锂矿556.24—高90.3%（.（.巴西（5.4%）镍矿3791.1926.67高96.7%（..科特迪瓦（2.8%）锰矿2927.5944.05高；部分资料称约80%—90%84.7%南非（.（.（14.3%）钴矿0.090.02HS26050099.8%赞比亚（.金（南非（0.2%）铬矿2087.1759.70极高92.7%南非（.（.、土耳其（5.1%）钼矿6.6512.11较低/中低50.8%秘鲁（.（.斯坦（8.9%）锌矿407.6143.79中等47.2%（.（.、哈萨克斯坦（7.6%）WITS表4：2024年新能源关键矿产开采加工领域主要企业的产能份额稀土矿企业产能份额铜矿企业产能份额镍矿企业产能份额锂矿企业产能份额钴矿企业产能份额北方稀土49.6%必和必拓8.1%诺里尔斯克镍业5.5%智利化工矿业公司17.0%洛阳钼业37.8%中国稀土21.4%智利国家铜业公司6.3%嘉能可12.6%MP材料公司12.0%紫金矿业4.7%莱纳斯稀土7.6%嘉能可4.1%洛阳钼业2.8%上市公司年报，美国地质勘探局，中国自然资源部 （CEF）202620231200Dealogic2002-2022二、特朗普政府的关键矿产安全战略2025年以来，特朗普政府的关键矿产政策包括战略设计、贸易政策、产业政策和国际外交四大部分：产业政策：政府完善政策激励，建立多部门协同的融资体系，并扩大战略储备规模。-。2025年（USGS）202520225060103）2025USGS1,200402模型结果显法论革新意味着，美国的“关键性”判定标准不再仅关注进口依赖和供应中断风险，而是进一步强调供应中断情景下的经济损害程度，政策响应的精准度和前置性显著提升。320，291415414156142131424114272232142852025350161年缩短至14天以内，完整环境影响评估项目从2年缩短至28天以内。424（镍、钴、铜、锰、钛、稀土等，希。（TheMetalsCompany，TMC）202720254196223220261180为保障关键矿产安全，美国可能采取的行动包括： 关税替代措施 最低进口价格（价格下限 减少对外国的过度依赖：/关键矿产加工链条排除在《通胀削减法案》税收优惠之外。国内生产1）通过行政令加快联邦土地矿业项目审批，优先关键矿产项目，应对长达十年的审批周期瓶颈。2）2025F342025 （XM10（Proctul（XM148亿美元意向书43.5大利亚钴和镍生产；2.15亿美元用于英国和澳大利亚锡提取。已授权交易13（RekoDiq2740万美元6K（6K万美元aero150）X 美洲LiimeriasTakerPas3（；（Ioneer）（RhyoliteRidge）9.96碳酸锂45（Sah）公司维达利亚（Vidalia）9800万美元贷款（天然石墨加工14（ooni）ahar）75812.6（1.34——3.5550005（ROCKS）4000（MAGNITO）2000万美元、镓的回收与先进关键材料提取技术forRecoveryandAdvancedCritical-materialExtractionGallium）600国防部：3560（TrilogyMetals）10%UperKobkieralPjecs美国铝业10Alcoa如agerp炼厂（alm年产约100930021.703（ReElement）8000万美元（Korea/1.5亿（Atalco美国国际开发金融公司（D：在海外进行关键矿产投资750065.65710（、5。。20262Pjectal120（100亿2060（（EXIM）特朗普政府的关键矿产国际战略正在从矿产安全伙伴关系（MSP）下的项目协调，向资MSP20262FORGEMSPFORGE此外，美国政府也注重组建多边和小多边外交网络，以保障关键矿产供应链安全。2026245443MSPFORGEUSTREXIMDFCUSGS三、政策前瞻：内外平衡下的供应链安全战略2035。表5：美国国内关键矿产供需表（单位：吨；进口依赖为百分比）供给需求供需平衡矿产生产预计2035供应消费电网+制造业场景2035消费按规模进口依赖铜11000007000001800000020000009158752915875-1115875-62%石墨0350000350000600009667951026795-676795-193%锂40002400028000800098936106936-78936-282%锰00075100059300810300-810300N/A钼33000300036000140002664166441933654%镍800008000200000549987749987-741987-9275%银110030014007100949616596-15196-1085%锌75000020000095000091000060000970000-20000-2%卡内基和平基金会MPMaterialsMPMaterials15%30%以保障供应链安全DCE进行海外矿业投资，以提升美国在海外关键矿产项目中的融资和供给保障能国际交往优先级低钼、锌和铝1）存在净出口空间。2）国际交往优先级高：锂、锰、石墨和白银1）年以2）锰在钢（3）（）4）我们认为，未来几年，美国国际交往的首要任务可能是满足镍和钴的需求。民主共和国富含钴矿资源，但全球加工产能仍高度集中于亚太地区，因而供应风险较高。表6：美国离岸外包