国产模型加速迭代算力景气度持续

目录一、行情回顾 1二、本周周观点 1三、投资组合 6四、产业要闻 6五、行业公告 7六、风险提示 8一、行情回顾本周，计算机板块跑赢大盘。6日日，计算机（申万）4.71%300指数6位。二级子行业（申万）8.10%，IT4.78，软。4.71图表1：申万一级行业周涨跌幅（%）4.7120151050-5-10电子电子计算机汽车房地产银行煤炭个股方面，涨幅前五个股依次为：熙菱信息(31.94%)、智微智能(30.32%)、东方国信(29.86%)、宏景科技2.8(-1.%)(-29%)(-1.62%)、多伦科技(-8.70%)、中科金财(-8.03%)。图表2：计算机行业（申万）个股周涨幅前十名图表3：计算机行业（申万）个股周跌幅前十名熙菱信息智微智能东方国信宏景科技淳中科技品高股份宇瞳光学维宏股份盛视科技云天励飞-U

*ST网达汉王科技久其软件丝路视觉延华智能中科金财多伦科技榕基软件达实智能泛微网络(16.47)

(7.04)(7.07)(7.14)(7.44)(7.50)(8.03)(8.70)(10.62)(12.95)31.9429.2127.8631.9429.2127.8626.1925.5024.4024.0723.66

-20 -15 -10 -5 0ind ind二、本周周观点国内模型持续迭代，长程Agent与工程化能力成为本周主线。6日上线GLM-5.2无损上下文，强化复杂系统工程、深度调试、项目级上下文承载等场景；KimiCode6日发布并开源，Program-Bench、MCPMarkVerified、SWEMarathon分别较K2.6提升10.4%、11.4%、76.2%，推理token用量下降30%。国内模型竞争正在从通用问答转向长上下文、AgenticCoding和真实工程交付，模型可用性提升有望带动开发者调用与企业侧试用恢复。图表4：智谱GLM-5.2benchmark得分 图表5：KimiK2.7Codebenchmark得分ind ind国产模型加速商业化，头部厂商正在补齐全球化和内容运营能力。游戏价值论、36氪6月18日报道，米哈游前国际化总裁金雯怡约两周前正式加入月之暗面，执掌Kimi相关业务；新浪新闻转引游戏那点事称，金雯怡5月底离职米哈游，6月初加入月之暗面，未来将负责Kimi出海和全球化。金雯怡2017年加入米哈游，曾搭建海外发行、本地化运营及海外社群体系，并参与HoYoverse品牌建设。Kimi具备长上下文、多模态与Agent能力，叠加游戏出海和内容商业化经验，后续在海外订阅、AI内容、AI工具、游戏工业化和企业服务等方向具备拓展空间。国产模型资本化提速，DeepSeek融资强化头部模型产业化预期。新浪科技6月19日援引快科技报道称，企查查信息显示，615日杭州深度求索新增A5104000IDG资本等。头部国产模型公司融资能力增强，有望进一步强化研发投入、算力储备、生态合作和Agent商业化推进。微信AI灰度上线，国内AI入口正从独立App走向超级应用生态。IT之家6月20日报道，微信原生AI助手“小微”开始扩大灰度测试范围，腾讯客服称其支持通过文字或语音操作微信原生功能，包括调整设置、发送消息、拨打电话、点外卖、生成图片等；6月8日，微信已面向开发者提供接入微信AI生态的能力，允许微信AI调用、访问和操作小程序，并提供自动模式和开发模式。微信拥有社交、支付、小程序、公众号、视频号等高频生态入口，小微灰度意味着国内AI应用正从独立聊天入口向任务执行和交易闭环演进，有望带动模型调用频次、推理token消耗和小程序生态AI化需求提升。图表6：DeepSeek融资金额构成 图表7：微信小微灰度测试访谈公众 技兽公众海外模型需求延续高增，Anthropic收入和大客户指标继续上修。Anthropic4月6日披露，run-raterevenue20259010021000家以上；5月中旬，SemiAnalysis等市场跟踪口径显示AnthropicARR440亿美元；5日，Anthropic650亿美元SeriesH9650亿美元，并在官方公告中披露run-raterevenue5470Claude在企业工作流、开发者工具和AgenticCoding场景中的需求仍处于扩张通道。顶级科研与硬件人才流入Anthropic，模型厂商竞争继续向专业场景和算力效率延伸。TechCrunch6月年诺贝尔化学奖得主、AlphaFold核心负责人JohnJumperGoogleDeepMind并将加入Anthropic；DCD69日报道，OpenAICliveChan加入Anthropic，其曾参与OpenAI与Broadcom合作的AI芯片项目。科研端和芯片端人才同步流入，反映Anthropic在生命科学、复杂推理、芯片适配和推理效率等方向持续加码，前沿模型公司对算力资源和底层基础设施的投入强度仍在提升。我们认为，模型商业化提速将进一步强化推理侧算力需求。从海外看，Anthropic收入和大客户数快速上行，ClaudeCode、企业工作流和AgenticCoding仍是需求扩张的重要方向；从国内看，Kimi补齐国际化运营、DeepSeek推进融资、微信AI进入灰度测试，模型能力正在加速进入开发者工具、超级应用、内容生态和交易场景。相比训练侧一次性大规模投入，推理侧需求更取决于用户规模、调用频次、任务链条长度和多模态占比。随着1M上下文、长程Coding、并行Agent、微信小程序调用和AI内容生成逐步落地，单位用户算力消耗和并发调用量有望持续提升，继续利好GPU、CPU、存储及算力租赁服务。图表8：Anthropic及OpenAIARR变化情况nthropic，OpenAI，TheInformation，Bloomberg、Reuters、FinancialTime算力长单持续增长，AI云厂商订单验证下游需求确定性。英伟达数据中心收入752亿美元，Blackwell需求强劲；CoreWeave收入backlog994亿美元，同比增长284%，并在一季度与Meta签署210亿美元新增承诺。头部AI云厂商订单和backlog快速增长，说明模型厂商、云厂商和企业客户仍在提前锁定算力资源。存储价格持续上行，AI服务器正在挤占DRAM与NAND产能。TrendForce预计，2026Q2常规DRAM58%-63%，NANDFlash70%-75%DRAM产能继续向服务器及AI相关应用倾斜，NANDSSD。AI服务器、HBMRDIMM、企业级共同挤占产能，存储链条从周期修复转向结构性紧张，价格弹性有望延续。图表9：TrendForce预计存储价格将持续上涨（26M3）rendForc供给瓶颈向CPU扩散，服务器CPU价格与交期同步上行。TrendForce43月以来，服务器10%-20%；Intel41CPU的涨价；AMDCPU16%-17%CPU平均8-12周。AI推理和Agent工作流需要大量任务调度、内存管理、数据搬运和多模型协同，CPU价值量和供给约束有望持续提升。高端继续紧缺，B200租赁价格和交付周期反映供需矛盾加剧。据媒体报道，BasetenTuhinSrivastava在Altimeter20265月提前通知，B200105.1094%1000GPU2027年第二12-1520263月底，B2005.47美元/23.5%，202648%；H10032.64美元/小时，环比上，连续第四个月上涨。图表10：英伟达B200租赁价格变化rnnOCP 我们认为，本轮算力涨价并非单一GPU缺货，而是模型需求恢复、ARR快速增长、国产模型融资与国际化推进、算力长单锁定、GPU租赁涨价、CPU涨价、DRAM/NAND/企业级SSD短缺共同形成的产业链共振。短期看，高端GPU、CPU、存储、机柜和电力均存在供给约束；中期看，Agent和多模态推理会继续抬升单位用户算力消耗。总结：国内模型持续迭代，GLM-5.2、KimiK2.7Code强化1M上下文、长程Agent、AgenticCoding和真实工程交付能力，推动国产模型从通用问答转向开发者工具和企业级工作流。Kimi补强国际化运营能力，DeepSeek融资强化头部模型产业化预期，微信AI灰度测试则显示AI入口正从独立App走向超级应用生态，有望提升模型调用频次和推理token消耗。海外方面，Anthropic收入、大客户数和融资规模继续上修，企业工作流和AgenticCoding需求仍处扩张通道。算力侧，AI云厂商backlog增长，GPU租赁价格上行，CPU、DRAM/NAND供给约束扩散，算力、存储和租赁服务景气度有望延续。投资方向：重视以阿里/字节为代表的国内互联网大厂Capex投资和生态圈玩家，包括国产芯片链企业、isv厂商，以及以大厂为主要客户的基础设施服务供应商等。）Pr-AAI应用落地需要更多前期准备工作OA+ERP作为集成企业数据的平台入口直接受益，推荐泛微网络、金蝶国际、用友网络、鼎捷数智Pre-I）部分细分垂直场景AI收入更快。其中创收关注工业、医疗、教育、市场营销侧产品，推荐中控技术、合合信息、金山办公、拓尔思、税友股份、视源股份、京北方、国能日新、晶泰控股、创业慧康等；降本关注AI-coding、多模态生成，推荐万兴科技。）本地推理逐步起量，利好服务和云厂商。推荐浪潮信息、深信服、神州数码、海光信息等。）推荐关注端侧AI和相关产业链，推荐虹软科技、中科创达等。火箭运力、卫星成本、终端场景为三大方向，建议关注a）火箭制造端的材料和结构件公司，如国机精工军工组覆盖等；b）卫星核心部件和测试服务属核心软件）环节，如电科数字、索辰科技、上海港湾（建筑组覆盖）等；c）终端与场景、服务侧相关标的，如太空算力、通信运营服务等。三、投资组合本期建议：深信服、海光信息、鼎捷数智、浪潮信息、中科曙光、软通动力、中控技术、海天瑞声、国能日新。上期回顾：+8.76%，同期计算机（申万）指数涨幅为+4.71%，组合超额收益为。持续关注：浪潮信息、金山办公、中科曙光、合合信息、虹软科技等；云计算：金山办公、用友网络、金蝶国际等；数据要素：太极股份、中远海科、云赛智联等；信创：奔图科技、华大九天、卓易信息等；行业IT：创业慧康、卫宁健康、指南针、恒生电子、同花顺等；产业互联网及工业软件：中控技术、赛意信息、中望软件、鼎捷数智等。四、产业要闻AI冲击外包服务模式，印度IT服务和呼叫中心产业承压。TechWeb620AI、AI编程工具和智能Agent正在替代软件开发、测试、文档、运维和呼叫中心等劳动密集型环节，印度IT指数、TCS、Infosys等龙头股价和招聘均已承压。（ TechWeb）网易有道全面向AI转型，全场景Agent矩阵亮相图博会。TechWeb6192026季度AI订阅服务销售额突破1亿元，广告业务占据总营收近半壁江山；公司依托自研子曰大模型，展示在线营销平台InfunEase、海外短剧平台LoveShots、有道宝库、有道AI答疑笔、有道同传Agent、LobsterAI等AI产品矩阵。（ TechWeb）阿里全面投入AI，开源模型和全栈布局成为核心战略。6月19日消息，阿里巴巴集团主席蔡崇信在VivaTech2026AIAI；其同时表示，阿里在能源、基础设施、模型和应用层具备全栈AI布局，中国企业正在成为全球AI开源的重要推动力量。（ 新浪科技TechWeb）曹操出行启动全面AI转型，组织升级向AI原生公司迈进。TechWeb6182026上宣布启动全面AI转型，并发布RoboX战略；公司已成立AI事业部，加大自动驾驶、AI运营系统和智能运力网络投入，布局Robotaxi、Robovan、Robobus、Robotruck等智能运力场景。（ TechWeb）AmazonBedrockAgentCoreAgent基础设施继续完善。TechWeb618AmazonBedrockAgentCore推出多项新功能，打通Agent及付费知识资源的连接，并强化生产追踪、持续优化、Policy策略和Guardrails安全防护能力。（TechWeb）数据中心电力需求持续上行，Gartner预测2026年用电量增长26%。TechWeb6月18日报道，Gartner预测2026年全球数据中心用电量将达到565TWh，较2025年447TWh增长；2026年全球数据中心电力需求预计由104GW提升至132GW，AI优化服务器将成为用电量增长的重要驱动。（ Gartner、TechWeb）字节跳动被曝评估国产AI芯片，推理算力需求带动国产GPU导入。TechWeb6月18日援引路透社消息5万颗AI芯片，主要用于豆包推理任务，同时也在评估导入百度昆仑芯芯片的可能性；QuestMobile202633.45路透社、TechWeb）AI时代技能需求变化，人才结构和组织形态加速重构。TechWeb618AI时代技能趋势报告》，提出AI正在推动岗位结构、组织方式和人才评价体系变化，组织从“人管人”向“人管Agent”演进，AI产品经理、解决方案架构师、AI数据策略分析师等岗位需求提升。（ TechWeb）五、行业公告图表11：本周行业公告公司 时间 公告内容高乐股份 2026年6月日

关于签署算力业务日常经营重大合同的公告公司全资子公司哈尔滨智浩科技有限公司签署算力项目服务采购协议，合同总金额35.57亿元，合同期限5关于全资子公司深圳行云签订日常经营重大合同的公告行云科技 2026年6月日公司全资子公司深圳市云控有限任公与