钠电量产元年：能源自主与产业跃迁

钠电量产元年：能源自主与产业跃迁市场常以能量密度为标尺，将钠电视为锂电的低端替代品。失控触发温度高出锂电池数十摄氏度。这些性能使其在上述场景中具备历史收益率曲线历史收益率曲线2025/62025/92025/122026/3方面，硬碳为当前唯一商业化选择，但前驱体路线分歧明显。生物量产领先，却高度依赖进口椰壳，供应链隐患突出；秸秆、竹材等碳酸锂价格维持高位运行，铁锂成本下限将被推高。有望率先兑现业绩。第二梯队中，维科技术、海四达、派能科技、亿纬当升科技双路线并行已卡位国内外头部客户双技术路线并行，圣泉集团与元力股份深耕碳基材料多年，积累深厚，行业数据行业数据相关报告相关报告《锂电铜箔周期反转，坚定PCB铜箔产业趋《户储：欧洲重新起航，澳洲方兴未艾》《国内储能转变为IRR驱动，贝塔方兴请务必阅读正文后的声明及说明 4 4 51.3.钠电池核心指标优 5 82.1.正极三大技术路线，收敛到聚阴离子 82.1.1.聚阴离子：NFPP 82.1.2.层状氧化物：镍铁锰基产业化领先，能量密度适配动力场景 2.1.3.普鲁士蓝：结晶水与空位缺陷难解，产业化进度滞后 2.2.1.硬碳：生物质基量产领先 2.2.2.软碳：成本优势适配中低端场景 2.2.3.无负极：前沿储备，三大工程难点决定放量节奏 153.1.材料成本对比：正极与集流体降本，负极与电解液仍存短板 3.2.产线高度复用：改造成本低、周期短，锂电龙头切入优势明显 19 21 215.2.材料企业：铝箔最强、正极收敛、负极未定 23 28 4 4 4 5 6 6 7 7 8 8 8 9 请务必阅读正文后的声明及说明3/30 5 6 7表4：钠电池聚阴离子正极细分路线对比（NFPPvs 9 请务必阅读正文后的声明及说明给刚性矛盾难解。0数据来源：美国地质调查局、东北证券电池级碳酸锂均价-左轴纯碱(重质)主锂的400余倍，且全球分布广泛，海水、盐湖、矿石中均有请务必阅读正文后的声明及说明1.2.理论成本优势：材料体系决定长期经与铝会发生合金化反应，必须采用铜箔；而钠与铝不形成合金，三，钠资源丰富且价格稳定，不受锂矿供应约束与价格剧烈波动电池尚未大规模量产，单体成本仍高于磷酸铁锂，但随着正极材材料体系看，钠电池的降本路径清晰，具备长期经济性竞争力。电芯类型电芯成本（元/Wh）钠电成本节约比例方形三元523电芯0.5932%方形磷酸铁锂电芯0.46钠电（量产后）0.4—数据来源：SMM、东北证券（注：假设碳酸锂价格为10万元/吨）1.3.钠电池核心指标优势显著，安全性、低温与循环性反应动力学更慢，因此热失控触发温度更高。钠电池层状氧化物正极热分解约215°C分解，钴酸锂约200°C，热稳定性相对较低。同时，钠态下结构更稳定，不易析氧，电解液体系的热稳定性也优于锂电池。这请务必阅读正文后的声明及说明测试条件参数160AhNPFF型聚阴离子钠电池180Ah层状氧化物钠电池绝热条件自产热温度(℃)100.94115.92热失控触发温度(℃)180.51201.3最高温度(℃)247.02444.82产气总量（L）93.1123.25外部加热热失控最高温度(℃)产气主要组分273.32CO(37.97%)、H₂(31.25%)、CO₂(11.41%)、CH₄(9.38%)484.51H₂(35.39%)、CO(30.95%)、CO₂(19.16%)、CH₄(4.34%)0.5C过充产气总量（L）107.8200.26热失控最高温度(℃)272.04573.6过充SOC（%）129.94190.84产气主要组分H₂(43.09%)、CO(27.68%)、CO₂(10.87%)、CH₄(6.55%)CO(29.08%)、H₂(28.10%)、CO₂(20.79%)、中扩散速率更高；同时，锂离子倾向于形成更致密的溶剂化鞘层，而钠离钠电池的快充能力优于锂电池，尤其适配对补能速度要求高的应用场景。钠电池在低温环境下的容量保持率远超锂电池，得益于材料和化学体系极上，钠电池普遍采用硬碳负极，其类石墨微孔结构无序且层间请务必阅读正文后的声明及说明量保持率均超过90%，且具备-50℃的超三维骨架体积变化小，层状氧化物通过元素替代也具备较好循环稳定性。次，三元锂约2000-2500次。聚阴离子及层状氧化物钠大幅领先三元锂电池，这一特性使钠电池在长时储能场景中具备较好的度电路线/类型证充91%保持率，两轮车合作数据来源：东方财富、中科海钠官网、鑫椤锂电、中国质量新闻网、新浪财经、太平洋科技、东北证券请务必阅读正文后的声明及说明普鲁士类普鲁士类层状氧化物聚阴离子类数据来源：智研产业研究院、东北证券普鲁士类普鲁士类聚阴离子类层状氧化物数据来源：GGII、东北证券聚阴离子化合物是指一类由四面体型阴离子单元与过渡金属多面体通过强共价键连接，构成三维网络框架结构的钠离子电池正极材料。常见的阴离子子基团通过“诱导效应”提升过渡金属的氧化还原电位，从而拉高电池工作电压。请务必阅读正文后的声明及说明化学式工作电压约3.0V3.6-3.8V约3.3-3.8V能量密度110-130mAh/g比容量100-120Wh/kg理论较高，受钒价限制循环寿命超8000-10000次超5000次约3000次理论成本正极材料约2.5万元/吨，BOM目标2万元/吨以下循环寿命极长、本征安全、热原料成本极低，BOM成本可在1万元/吨以内工作电压高（聚阴离子中最钒价超12万元/吨，价格主要优势稳定性优异、原料铁磷钠均为地壳富集元素高）、倍率性能优异、原料铁硫资源丰富离子电导率高、结构稳定核心短板比容量偏低，电子电导率较低，需碳包覆改性本征电导率低，技术壁垒较高，布局企业较少钒元素昂贵、毒性较高、回收困难，产业化放缓应用场景电网级储能、工商业储能UPS、启停、换电、商用车逐步退出产业化竞争请务必阅读正文后的声明及说明102.1.2.层状氧化物：镍铁锰基产业化领先，能量密度适配动力场景中研究最早、技术最成熟的体系，其结构与锂电三元材料高度相似，化学通式为低。目前层状氧化物凭借能量密度优势，成为动力领域的主流选择。然而，其主要反应生成残碱，影响电极加工性能。层状氧化物在钠电中的出货量占比有所下滑。结构的层间距较大，能容纳更多钠离子，因此容量更高。O3型NFM（如动力与储能两种需求。相比之下，铜铁锰基虽然成本低、空气稳定，但容量上限偏低，更适合储能；镍锰基则因结构不稳定，暂时无法镍铁锰基（Ni-Fe-Mn）镍锰基（Ni-Mn）代表材料（NFM111）α/β-NaMnO2工作电压（V）能量密度）；电池实验）循环寿命（次）优势电压高，工艺成熟，兼容锂电产线空气稳定，抑制相变，成本低理论能量密度高劣势镍成本偏高能量密度上限较低Mn3+导致结构畸变，不稳定产业化情况主流，宁德时代、容百科技已量产乘用车批量装车（江淮钇为），储能电站并网实验室阶段，未规模化数据来源：RSC综述、中国科学院、arXiv论文、东北2.1.3.普鲁士蓝：结晶水与空位缺陷难解，产业化进度滞后普鲁士蓝路线尽管理论成本低、比容量高，但产业其二，导电性不足。材料本征电子电导率低，因普鲁士蓝热稳定性差，而传统碳包覆改性难以适用，导致倍率性能和高负载应用受限。其三，过渡金属离子生溶解，循环过程中活性物质流失，结构退化，长期稳定性难以保证。上述普鲁士蓝路线在三大正极材料中产业化进度最慢，20数企业维持布局，整体仍属小众路线。2.2.1.硬碳：生物质基量产领先硬碳又称非石墨化碳，由扭曲的石墨烯片堆积而成，以形成长程有序石墨片层。其核心结构优势在于：层间距达0.37–0.40nm，远高于石墨储锂的372mAh/g。此外，硬碳内部孔道能够缓冲充放电过程中的体胀，使其远低于石墨嵌锂时的约7%膨胀率，循请务必阅读正文后的声明及说明12无烟煤基主打性价比：原料成本极低，降本潜力巨大，但产品路线生物质基（主流）树脂基（高端）沥青基无烟煤基低高90%率度请务必阅读正文后的声明及说明13律宾、印尼等东南亚产区。一旦钠电放量，生物质基路线将面临突出的原料进赖风险。但秸秆基、竹基硬碳技术路线尚处验证阶段，能否实现替代尚不确定。碳低位时，钠电经济性承压，可能推动企业加速替代路线的探索。27.0627.42200020022004200620082010201220142016201820202022202405000-60002500-2800500-1000300-6000软碳是一种易石墨化碳材料，以无烟煤、沥青等为前驱体，工艺简单、成本较开析钠风险，安全性更好。通过与硬碳或膨胀石墨复合，软碳在容量，硬碳在低电位区贡献高容量，两者叠加既能提升总容量，维度软碳硬碳石墨化能力易石墨化（2800℃以上可转化为石难石墨化（2800℃以上仍保持无序结前驱体）：油焦等）：脂等内部结构短程有序，有石墨微晶区域高度无序，以单层石墨片无序堆叠为主，微孔丰富工作电位~0.5（较高）~0.1（较低，接近析钠电位）层间距~0.35nm更大，通常>0.37nm主要应用人造石墨原料、包覆/掺杂、快充钠离子电池核心负极、高功率锂电请务必阅读正文后的声明及说明1485%。软碳份额虽稳步提升，但短期内难以改变硬碳主导的产业格局。2.50%97.50%u硬碳u软碳5570%94.30%硬碳94.30%硬碳软碳.2.2.3.无负极：前沿储备，三大工程难点决定放量节奏不含负极活性材料，充电时钠离子从正极脱出，直接沉积在集流体表面，形属钠负极层。无负极结构取消预置负极活性材料，优势在于能量密度显芯制造和Wh成本显著降低、低温性能更为优异等。无负极结构省去硬碳负极（占接触；剧烈的体积膨胀加剧界面破坏；全部可循环钠均来自正极，任何都直接转化为容量衰减。这些因素导致早期无负极电池循环寿命仅几十次。请务必阅读正文后的声明及说明15界面改性与专用电解液，国轩高科聚焦多层级预钠化技术，众钠能源布正极体系，隐功科技采用高稳定电解液与多功能涂层集流体，提升界面年已成为无负极钠电从实验室走向量产的关键转折年，产—次—产———次—2026年8月投产————--数据来源：每日经济新闻、SMM、中国日报网、致远钠科官网、东北证券3.1.材料成本对比：正极与集流体降本，负极与电解液仍存短板免使用钴、镍等贵金属，转而采用铜、铁、锰等廉价元素，材料成本43%降至26%。其次，集流体全面切换为铝箔，锂电负极需用铜箔，而钠请务必阅读正文后的声明及说明16钠电经济性更加凸显。电解液其他电解液其他26%26%4%集流体正极数据来源：中科海纳官网、电池中国、东北证券5%电解液其他电解液其他集流体正极43%数据来源：中科海纳官网、电池中国、东北电不含钴镍，采用铜铁锰等廉价元素，成本优势突出。结合单耗折较高，兼顾动力性能；普鲁士蓝折合成本最低，但受制于结晶水化滞后。整体看，钠电正极材料成本已较锂电池降低路线单价（万元/吨）实际单耗（吨/GWh）折合成本（元/Wh)磷酸铁锂6.07-6.2123500.14-0.15层氧（钠电）4.02-5.1526500.11-0.14聚阴离子NFPP2.4-2.840000.10-0.11普鲁士蓝1.85-2.4820160.04-0.05数据来源：钠电池网、易拓联国际、中国无机盐工业协会、锂电材料工艺、东北证券测算请务必阅读正文后的声明及说明1786420对比项正极集流体（万元/吨）负极集流体（万元/吨）正极用量（吨/GWh）负极用量（吨/GWh）折合成本磷酸铁锂（锂电正极铝箔，负极铜箔）4.0811.936005800.09钠电池（正负极铝箔）4.089000.04数据来源：数据来源：wind、每日经济新闻、网易新闻、东北证但我们预期，随着万吨级项目陆续投产、产能爬坡带动规模化效应显现，远单价（万元/吨）实际单耗（吨/GWh）折合成本（元/Wh）磷酸铁锂（人造石墨）2.1-2.90.03-0.041钠电池（硬碳）3.2-4.750.048-0.071消耗量远高于锂电池，主要由于钠电池正极压实密度较低、比表面积电解液浸润，同时负极硬碳结晶度低于石墨，结构缺陷区也会消耗更多电解液。请务必阅读正文后的声明及说明18对比项六氟磷酸锂钠电池（六氟磷酸钠）单价（万元/吨）11.37.85单耗（吨/GWh）700折合成本（元/Wh）0.010.05偏高。差距主要来自负极与电解液：硬碳价格和六氟磷酸钠单耗偏高，使钠电负极弥合。前提是碳酸锂价格维持高位运行，拉高铁锂成本下限；钠电率爬坡，摊薄制造费用；硬碳产能集中释放有望在2026年底前推动电电芯将实现与铁锂的平价，2027年开启规模化放量时代。工艺、新浪财经、中国无机盐工作协会、东3.2.产线高度复用：改造成本低、周期短，锂电龙头切入优势明显请务必阅读正文后的声明及说明19池产线改造为钠电池产线的周期约3-6个月，相较于新幅降低初始资本开支，是锂电企业切入钠电赛道的最优路径。理论投亿元，预计投资回收期约5.84年，随着钠电规模效应释放、成项目的回收周期有望进一步缩短。全优势使其在大储和工商业场景中加速渗透，宁德时产钠新电池，长安、广汽等车企A00级车型已搭载钠电，能量密度达175Wh/kg。请务必阅读正文后的声明及说明20/300269259%260%26.891储能低速电其他（船舶/轨交/消费电子）低速车等存量空间，为钠电提供了多条规模化替代路径。储能领域，风光配储与钠电在-20℃以下容量保持率超90%，高寒地区几乎循环寿命铅酸的5-10倍、请务必阅读正文后的声明及说明21/30子占比有望继续提升至74%以上，钠电正极产业链正加速形成以储能需864202200电电解液项目，合肥赛纬、昆仑新材同步跟进。终端需求拉04860402002023202420252026E200司为宁德时代与比亚迪。钠离子电池与锂电池产业链高度相似，正负极、电解液、请务必阅读正文后的声明及说明22/30隔膜等核心材料体系相通，设备复用率高，龙头企业凭借强大的研发与制造优势，在钠电领域同样具备显著的先发优势。先实现动力与储能双赛道的批量交付。面，公司已率先交付全球最大规模钠电储能站，在储能细分赛道的卡位优势显著。宁德时代比亚迪层状氧化物+聚阴离子双线并行，储能主推聚阴离子钠电第二梯队呈现百花齐放态势，各家企业凭借差异化技术路线与细分场景卡位，再扩3GWh，产能有序释放支撑出货持续领先。海内外订单持续突破。内江6GWh基地一期3GWh预计2026年8月投产。公司优势在于切入高附加值场景，启停电池对倍率与低温性能要求高，恰是钠电天领域，有望率先实现钠电对铅酸的规模化替代。派能科技：无负极技术领先+启停电池出货量第一。公司前瞻性布局无负极钠电技请务必阅读正文后的声明及说明23/302025年钠电销量951MWh（换电787MWh+启）；数据来源：东方财富、起点钠电、ICC鑫椤、高工锂电、新浪财经、东北证券5.2.材料企业：铝箔最强、正极收敛、负极未定作为铝箔环节的绝对龙头，将最大程度受益于钠电产业化带来的铝箔头地位难以撼动。建成。万顺新材凭借高达因铝箔的独家量产，在钠电请务必阅读正文后的声明及说明24/30聚阴离子产品循环寿命＞15000次，极片压实达能、启停、小动力等项目。子两大主流技术路线，层状氧化物已储备多代产品，专德时代、比亚迪、容百科技、振华新材等头部企业。公司布局钠电头部客户，钠电上游卡位，兼具确定性和弹性。请务必阅读正文后的声明及说明25/30层氧+聚环>15000次，吨层氧+聚层氧145mAh/g—层氧+聚层氧+聚—数据来源：公司公告、中国电池网、新浪财经、集邦新能源网、东北续十二年全球第一。钠电硬碳负极已实现百吨级落地，正负极钠电材客户三重壁垒深厚，受益于下游需求爆发。覆盖。公司已积极开展硬碳负极研发和量产工作，生物质硬碳产可，首效与成本优势显著。江西宜春生产基