经济学原理之储蓄

储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率õ质储蓄第

19

章

储蓄L___

2

.63%

第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率õ质储蓄现M与跨期预算限制利率õ质储蓄 5.26%1234第19

章

储蓄储蓄与借贷储蓄•经济成长的动力•(a)

劳动投入,

(b)

固定资本投入,

(c)

技术进步•本章以下主要讨论固定投资•厂商的固定投资(设厂,

买机器等)

需要资金,

资金供应者(贷出者)

主要的是家户•借贷:

土地,

房屋,

现金等都可借贷现金借贷市场又称为「可贷资金市场」(loanable

fund

market)•以下,「借贷市场」代表「资金借贷市场」第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄

7

.89%

存款余额与贷出•银行存款余额是历年贷出之余额(stock),

今年之存款余额比去年多,

表示今年有新增之贷出•新增之贷出是家庭储蓄(saving)

的一部分•新增之贷出与储蓄都是流量(low)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄

10

.53%

储蓄与贷出•可支配所得=所得-

所得税•

储蓄(saving)

=可支配所得-消费支出•储蓄的动机?

为了提高未来的消费•储蓄的管道:

贷出或固定投资第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄13

.16%储蓄:

原始经济•

现代经济:某甲年所得60

万元,

消费支出40

万元,储蓄:

60

-

40

=

20万元•原始经济(自给自足):某原住民家庭生产消费财60

石米与固定资本财10

把刀,

所得=60

石米

+10

把刀储蓄:

60

(米)+10

(刀)-60

(米)

=10

(刀)•原始经济(自给自足):储蓄(10

把刀)

=

固定投资(10

把刀,

自产自用)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄15

.79%储蓄:

现代经济•原始经济:

储蓄与固定投资同一个家庭所做•现代经济:

商品生产之分工+储蓄与固定投资之分工•商品生产之分工

—

商品市场•储蓄与固定投资之分工

—

借贷市场•商品生产之分工•甲生产消费财,

丁生产机器设备•甲生产消费财,

以一部分向丁交换机器设备;储蓄与固定投资也是同一个家庭(甲)

所做第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄18

.42%借贷与固定投资•若甲的消费财全部用掉,

有无可能做固定投资?•若不可能,

此一经济无效率,

因为甲可能在发掘投资机会上有专业,Amazon,

Uber,

.

.

.•固定投资与储蓄分工出现•假设乙生产消费财,

未全部消费掉;但他不想自己做固定投資•甲向乙借入,向丁交换机器设备(固定投资);

借贷市场存在使储蓄与固定投资分工出现第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄21

.05%储蓄与资金借贷•乙的可支配所得60万元,

消费支出40万元,

贷出20

万元•20

万元贷款给甲买固定资本财•乙的储蓄等于贷出(20万元)•反之,

若乙以15万元自行购买固定资本财,

5万元贷给甲,

则储蓄仍为20万元:

=贷出(5万元)+固定资本财(15万元)•第2种情况下,

乙之储蓄大于贷出(low)•

储蓄=贷出+固定投资第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄23

.68%金融中介•家庭与厂商间可ò接借贷(ò接金融),

但可能透过银行(间接金融),

银行又称为金融中介(inancialintermediary)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄26.32%金融资产•家庭贷出时所取得之V证称为债券(bond):定期存单或者活期存款存Â上之数字•全部的定期存单加上活存之余额是家庭的金融资产•

债券:

对持有者是资产,

对「发行者」而言为负债•公债

—

政府发行之金融资产•公司债

—

企业发行之金融资产第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄28

.95%储蓄之选择•储蓄影响固定投资?

储蓄如何决定?•储蓄=所得-消费支出在一定所得下,

本期储蓄多,

未来的消费增加,

但本期消费减少•因此,「储蓄如何决定?」也等于「本期消费与下一期消费如何分配?」•家庭如何分配跨期之消费?—

在预算限制下求效用最大第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄31

.58%预算总额第1期预算限制式:

b0

(1+

R0

)+m0

+

p1y1

=p1

c1

+b1

+m1•b0

为债券余额(credit

balance),

第0期期末之借贷余额:存款余额(b0

>0),

或者负债余额(b0

<0)•

m0

为第0期期末之现金余额(cash

balance)•

本期之总预算:

b0

(1

+

R0

)+

m0

+

p1y1,R0

代表利率•本期消费支出是

p1c1,

期末资产:

b1

+

m1第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄34

.21%期初资产b0

(1

+

R0

)m0预算限制式第0

期第1

期期末资产b0m0期末资产b1m1薪资所得p1y1本期支出p1

c1++=债券余额预算限制

(budget

constraint)b0

(1

+

R0

)+

m0

+

p1y1

=p1c1

+b1

+

m1•债券余额

b0

>

0,

家庭在第0

期期末是净贷出者•假设所有借贷都是一年期,若

b0

>

0,

下期初领回本金与利息

b0

(1

+

R0

)

若

b0

<

0,

须支付本金与利息

b0

(1

+

R0

)•第1期期末资产:

b1

+

m1•假设所有借贷都是一年期,

故b1

即等于第1期的借貸數額第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄36

.84%预算限制与储蓄预算限制

(budget

constraint)b0

(1

+

R0

)+

m0

+

p1y1

=p1c1

+b1

+

m1由预算限制,

储蓄有两种计算方法:储蓄=

所得-消费支出=b0

R0

+

p1y1

-

p1c1=

(b1

+

m1

)-(b0

+

m0

)因此,

储蓄也等于资产之增加第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄39

.47%预算限制:

例子•甲的薪资所得

p1y1=60万元,

b0

=

80

万元,m0

=

1

万元;利率为5%,

则薪资与利息所得合计是64万元•

若消费支出40

万元,

而

m1

=1

万元,

则预算限制式为:80

(1

+

5%)+

1

+

60

=40

+

104

+

1•第1期合计可用预算:

64

+80

+1=145

万元

b1

=104

(第1期之贷出数额)•

第1期储蓄=64

-

40=

24

万元

(所得

-消费支出)=

(104

+

1)-(80

+

1)=24

万元

(资产之增加)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄42

.11%储蓄与借贷•以上例子里,

储蓄等于金融资产之增加•家庭也会购买固定资产,

总资产等于金融资产与固定资产之和•储蓄等于总资产之增加第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄44

.74%20112015(1)

非金融性资产净额(1a)

房地产(1b)

家庭生活设备(2)

金融性资产净M(2a)

国外金融性资产净M(2b)

国内金融性资产净M:

(A)

-(B)(A)

国内金融性资产现金与活期性存款定期性存款及外汇存款其他(B)

国内金融性负债贷款其他国内金融性负债4564124560566540688130162396149144560155745757756828521521895121701645(3)

净M:

(1)

+(2)1,0621,359第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄平均每户资产负债47

.37%单位:

万元消费与储蓄之选择跨期消费之选择:

在预算限制下求效用最大

•

第1期之预算限制式:

(以第1期的货币衡量)b0

(1

+

R0

)+

m0

+

p1y1=p1c1

+b1

+

m1

(1)•第2期之预算限制式:

(以第2期的货币衡量)b1

(1

+

R1

)+

m1

+

p2y2=p2c2+b2

+

m2

(2)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄50%第0

期第1

期第2

期期初金融资产b0

(1

+R0

)m0第1

期储蓄=b0R0

+

p1y1

-

p1

c1

=

(b1

+m1

)-(b0

+m0

)跨期预算限制式:

b0

(1

+

R0

)

+

p1y1

+

p2y2

=

p1

c1

+

p2

c21

+R1

1

+R1•

假设家庭存活两期•

两期的薪资所得为已定;

利率与价格由市场决定•

家庭于第1期期初规画:

两期的消费与第1期的储蓄第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄跨期预算限制52

.63%期末金融资产b1m1期末金融资产b0m0期末金融资产b2m2b1

(1

+R1

)

m1薪资所得p2y2薪资所得p1y1本期支出p1

c1本期支出p2

c2期初金融资产++++==......现M•消费选择受限于两期合计之总所得•两期合计之总所得等于多少?•

现M

(presentvalue)•第1期的1

元在第2期价M为(1

+R1

)元•第2期的1

元在第1期价M为1/(1

+

R1

)

元•

现M

1/(1

+R1

)即相对价格:下一期的1

元可以交换本期

1/(1

+

R1

)

元第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄55.26%跨期预算限制式假设

m0

=m1

=m2

=0,而且

b2

=0第1期预算限制式简化为:b0

(1

+

R0

)+

p1y1=p1c1+b1第2期预算限制式之现M(以第1期货币计算):

两式相加,

等号左边为两期合计之总所得(跨期预算限制式,

intertemporalbudgetconstraint):

等号左边亦称为终身财富(lifetimewealth)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄57

.89%b1

R1

=

1

.6p2y2

=0p2c2

=33

.6储蓄=

(1

.6

+

0)-

33

.6

=

-32b2

=

0b0

R0

=2

(=40

×

5%)p1y1

=30p1c1

=

40储蓄

=30

+

2

-

40

=-8b1

=32•假设:

m0

=m1

=m2

=0•第1期贷出:

b1

=32;

第2

期贷出:

b2

=

0第

0期第1期第2

期第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄60

.53%储蓄:

例子b0

=40利率•租金:

房子借贷(一年)

之价格•地租:

土地借贷(一年)

之价格•利息:

金钱借贷(一年)

之价格•利率:利息/借贷之金额第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄63

.16%物价膨胀与利率•物价膨胀率会影响利息收入,

故借贷双方会考虑物价膨胀之影响:

实质利率(real

interest

rate)•名目利率:

借用1

元现金一年之价格•实质利率:

借用1

单位商品一年之价格(以商品数量计算)。例如,

借1石米一年之价格为0.05

石,

则实质利率等于5%•

R1

名目利率:

1

+R1

为两期货币之相对价格•

r1

实质利率:

1

+r1

为两期商品之相对价格第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄65

.79%跨期预算限制式预算限制式(以第1期货币为单位):

改以第1期商品为单位(各项除以

p1):

因为(1

+R1

)(P2

/P1

)

三1

+r1,

因此,

1

+

r1

为本期商品与下期商品的相对价格第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄68

.42%实质利率由名目利率推算实质利率:

物价膨胀率(π):

第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄R1

改称为名目利率(nominal

interest

rate)71

.05%定义:

实质利率,

r1:预期õ质利率•第1期时π1

为未知之数M,

故:

上标

e表示预期M

(expectations)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率õ质储蓄73

.68%费雪方程式•将实质利率之定义式展开,

正常情况下

r1

×

π1

M甚小,

可以忽略不计,

则:R1

r1

+π1此式称为费雪方程式(Fisherequation)第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄76

.32%%12名目利率96319751978198119841987199019931996199920022005200820112014-3实质利率-6•

名目利率为一年期存款利率•预期实质利率=名目利率-预期物价膨胀率•事后实质利率(ex

post)

=名目利率-实际的物价膨胀率第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄实质利率:

我省78

.95%

•

本图假设

b0

=0•d

点为实质薪资所得(y1,

y2),

假设为固定M•跨期预算线表现家庭可以选择的消费组合斜率=-(1

+r1

)

edcy1全部预算都用于

第1期消费:c1

=A,c2

=

0ac1第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄跨期预算限制线

全部预算都用于第2期消费:c1

=0,

c2

=A(1

+r1

)81

.58%c2bcy22*无异曲线•

加入无异曲线,

家庭的最适选择为

e

点;

第1期消费支出为c

,

第2期为

c

•

因为假设

b0

=0,

第1期储蓄

s1

=y1

-c•若利率较高,

家庭的消费与储蓄的选择会改变1*2*1*斜率=-(1

+r1

)

edcy1全部预算都用于

第1期消费:c1

=A,c2

=

0ac1第19

章

储蓄储蓄与借贷现M与跨期预算限制利率实质储蓄

全部预算都用于第2期消费:c1

=0,

c2

=A(1

+r1

)84

.21%消费选择c2bcy22*无异曲线名目与实质考虑物价膨胀之影响•名目利率

vs.

实质利率(借贷双方关心的条件)•名目储蓄

vs.

实质储蓄(储蓄者关心的数字)第19

章

储蓄储蓄与