物流行业动态：大促开启叠加高基数效应渐退5月快递增速回到6

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、行情综述：快递板块下跌 1A股市场：快递板块下跌 1港股及海外市场：快递物流板块下跌 1二、行业动态：大促开启叠加高基数效应渐退，5月快递增速回到3件量：5月快递行业业务量预计同比增长6% 3价格：5月快递单票收入预计为7.42元/件，同比上涨2.3% 6上游：5月份实物商品网络零售额同比增长2.5% 7三、竞争格局：各家加盟制品牌5月市占率均有提升 9四、投资评价和建议 风险分析 图目录图1:交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益 1图2:交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） 1图3:快递板块涨跌幅表现（单位：%） 1图4:A股市场快递物流板块主要标的股价表现及估值 1图5:港股及海外市场快递物流板块主要标的股价表现及估值 2图快递周度揽收量变化情况（单位：亿件） 3图7:快递周度派送量变化情况（单位：亿件） 3图8:全国整车货运流量约为2019年日均值的4.81% 3图9:江西整车货运流量约为2019年日均值的31.93% 3图10:安徽整车货运流量约为2019年日均值26.21% 3图11:广西整车货运流量约为2019年日均值28.48% 3图12:2月20日海南、江西、安徽整车货运流量同比分别提升71.3pct、49.4pct、48.1pct 4图13:规模以上快递业务收入同比增速（亿元，%） 4图14:规模以上快递业务量增速（亿件，%） 5图15:同城、异地、国际快递收入及同比（亿元，%） 5图16:同城、异地、国际快递业务量及同比（亿件，%） 5图17:东、中、西部地区快递收入及同比（亿元，%） 6图18:东中西部地区快递业务量及同比（亿件，%） 6图19:规模以上快递业务单票收入及同比（元，%） 6图20:同城、异地快递业务单票价格变化（元，%） 7图21:东、中、西部单票价格变化（元，%） 7图22:中国社会消费品零售总额同比增速（%） 7图23:中国实物网上零售额累计同比增速（亿元，%） 7图24:实物商品网上零售额占比（%） 8图25:网上商品零售额吃穿用累计同比增速（%） 8图26:中国电商物流指数(ELI) 8图27:快递服务品牌集中度指数单位：%） 9图28:快递企业增速出现分化（单位：%） 9图29:快递企业月度市占率变化（单位：%） 9图30:快递企业单票收入（元/票） 9一、行情综述：快递板块下跌A300（615619）交运板块整体下跌，其中物流综1.327.58%。图1:交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益图2:交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位图3:快递板块涨跌幅表现（单位图4:A股市场快递物流板块主要标的股价表现及估值细分行上市公股票代码 市值（亿元）

周涨跌幅 年初至今涨 PE（TM PB EV/ET快递

顺丰控002352.SZ 1,631.61 -8.18% -16.69% 14.56 1.58 5.90申通快002468.SZ 203.29 -5.68% -0.33% 12.78 1.81 6.39圆通速600233.SH 540.82 -7.98% -2.34% 11.17 1.53 6.60韵达股002120.SZ 182.36 -2.27% -3.72% 13.64 0.88 6.32图5:港股及海外市场快递物流板块主要标的股价表现及估值细分行

市值 周

年初至今 PE业 上市公司 股票代

（亿美元）

跌幅

涨幅

（TTPB EV/EBITDA联合包裹服务(UNITED联合包裹服务(UNITEDPARCEL)UPS.N891.32-3.009.0016.986.259.03联邦快递(FEDEX)FDX.N778.34-3.5840.8117.363.229.38中通快递ZTO.N169.38-3.647.0012.732.229.18中通快递-SW2057.HK168.90-3.977.6112.692.229.24京东物流2618.HK103.45-6.696.3010.111.752.96极兔速递-W1519.HK109.022.94-16.2755.33-1.6613.48快运 统领货运线ODFL.O459.69-10.0541.3545.6412.4926.55零担货 TFIINTERNATIONALTFII.N122.79-9.3541.3241.235.5312.43运 安能物流9956.HK18.330.002.6216.775.375.72仓储物 1821.HK70.020.008.38-9.741.81-32.52中国外运0598.HK37.35-8.72-12.796.370.72-跨境物 嘉里物流0636.HK13.56-2.81-14.897.530.513.06嘉泓物流2130.HK1.20-0.31-6.5461.242.336.69JB亨特运输服务JBHT.O255.76-6.2740.1041.118.2017.01KNIGHT-SWIFT卡车运输 SCHNEIDERNATIONALKNX.N120.4962.48-9.06-7.1842.6635.41354.4863.821.842.5813.6810.42沃纳企业WERN.O24.39-7.4436.80-284.871.8411.07DSVPANALPINAAS0JN9.L561.06-5.14-5.2245.134.93-货运代 德迅集团KNIN.SIX270.75-6.5710.4324.596.77-理 罗宾逊全球物流CHRW.O218.11-4.4915.8936.4110.7927.86XPOLOGISTICSXPO.N234.23-12.6346.7967.3120.5822.48合同物 LOGISTICSGXO.N55.96-2.13-7.6042.392.3811.40车货匹 满帮集团YMM.N80.93-7.58-26.5513.561.6411.05流流TRANSPORTATION流配平台二、行业动态：大促开启叠加高基数效应渐退，5月快递增速回到6%件量：56%图6:快递周度派送量变化情况（单位：亿件） 图7:快递周度派送量同比增速变化情况（单位2022年 2023年 2024年 2025年 2026年 26预测 2023年 2024年 2025年 2026年 26预测60 80%50 70%40 3030%20 10 0%WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK51WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK510 WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK51WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK51通运输 通运输图8:全国整车货运流量约为2019年日均值的4.81% 图9:江西整车货运流量约为2019年日均值的31.93%01/0101/1501/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31

2020年 2021年 年2023年 2024年 年

2020年 2021年 2022年2023年2024年2025年01/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/222023年2024年2025年01/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31年年年年年年年年年年年年图10:安徽整车货运流量约为年年年年年年年年年年年年170

1601401201008001/0101/1501/2901/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3101/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/317易 注单位%，为与比值 7易 注单位%，为与比值图12:2月20日海南、江西、安徽整车货运流量同比分别提升71.3pct、49.4pct、48.1pct 500

各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴) 807060138.72131.93138.72131.93126.21128.48104.82106.9101.198.5295.9695.5191.95101.9385.22108.43100.4890.7793.15105.9577.5962.24403020100海 江 南 西 7易

广 广 西 东

福 吉 黑 浙 河 湖 建 林 龙 江 北 北 江

江 湖 天 上 贵 重 苏 南 津 海 州 庆 图13:规模以上快递业务收入同比增速（亿元，%）图14:规模以上快递业务量增速（亿件，%）图15:同城、异地、国际快递收入及同比（亿元图16:同城、异地、国际快递业务量及同比（亿件图17:东、中、西部地区快递收入及同比（亿元图18:东中西部地区快递业务量及同比（亿件价格：5元图19:规模以上快递业务单票收入及同比（元，%）30 规模以上快递业务单票收入 规模以上快递业务单票收入同比（右轴） 30%25 20%20 10%15 0%10 -10%5 -20%2010/032010/082010/032010/082011/1-22011/072011/122012/062012/112013/052013/102014/042014/092015/032015/082016/1-22016/072016/122017/062017/112018/052018/102019/042019/092020/032020/082021/1-22021/072021/122022/062022/112023/052023/102024/042024/092025/032025/082026/01图20:同城、异地快递业务单票价格变化（元图21:东、中、西部单票价格变化（元上游：5图22:中国社会消费品零售总额同比增速（%）图23:中国实物网上零售额累计同比增速（亿元，%）图24:实物商品网上零售额占比图25:网上商品零售额吃穿用累计同比增速图26:中国电商物流指数(ELI)三、竞争格局：各家加盟制品牌5月市占率均有提升图27:快递服务品牌集中度指数CR8（单位图28:快递企业增速出现分化（单位898785838179772017/012017/052017/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/09图29:快递企业月度市占率变化（单位图30:快递企业单票收入（元票）图31:快递行业上市公司月度经营数据（单票收入：元，业务收入：亿元，快递业务量：亿票）2025 2025 2025 2025 2025 2025202520252025202620262026202620264月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月1月2月3月4月累计单票收入 13.49 13.12 13.67 13.55 13.27 13.8713.1813.4713.8114.7215.3214.4014.2014.63当月同比-13.96%-13.96%-13.30%-14.00%-15.33%-13.36%-9.96%-8.53%-5.08%-5.74%6.71%4.22%5.28%2.20%快递业务量13.35 14.77 14.6顺丰13.7714.06 15.0415.2415.3414.7613.8610.7212.5112.9550.04控股当月同比29.99%31.76%31.77%33.69%34.80%31.81%26.26%20.13%9.33%4.21%17.03%-3.40%-3.00%2.63%业务收入180.03193.81199.62186.57186.57208.54200.91206.6203.78203.96164.21180.19183.85732.21当月同比11.85%13.36%14.24%14.97%14.14%14.21%13.68%9.88%3.78%-1.77%24.88%0.68%2.12%4.88%单票收入1.911.921.911.911.922.022.112.162.152.152.252.142.112.15当月同比-6.67%-5.35%-4.32%-3.54%-3.28%0.49%4.46%6.64%6.35%6.48%14.98%9.48%10.58%9.97%快递业务量韵达21.7423.0321.7321.6221.4521.121.3521.7521.4822.3113.3721.4220.8477.94股份当月同比13.41%12.78%7.41%7.56%8.72%3.63%-5.11%-4.19%-7.37%10.83%-26.13%-4.93%-4.14%-5.53%业务收入41.5144.1541.4941.241.1942.5244.9546.9846.2648.0230.0445.944167.96当月同比5.84%6.75%2.77%3.75%5.16%4.14%-0.88%2.17%-1.49%18.01%-15.07%4.08%6.00%3.89%单票收入2.142.122.102.082.152.212.232.242.25 2.252.402.142.232.24当月同比-7.14%-5.10%-6.65%-7.23%-1.11%1.12%-3.41%-2.19%-1.43%-4.58%3.16%-1.97%4.21%0.04%圆通快递业务量26.9327.6426.2725.8325.1126.2727.928.8628.8429.4318.5728.4327.26103.69速递当月同比25.26%21.02%19.30%20.81%11.06%13.62%12.82%13.58%9.04%29.76%0.60%6.68%1.23%9.47%业务收入57.5558.4955.2753.7153.957.9962.1664.7464.9666.1244.5260.7760.71232.12当月同比16.31%14.84%11.36%12.08%9.82%14.90%8.98%11.08%7.48%23.82%3.78%4.58%5.49%9.51%单票收入1.971.951.991.972.072.122.182.412.332.352.442.242.262.31当月同比-3.80%-2.86%-0.90%-1.74%3.23%4.95%7.56%16.07%15.47%14.11%19.73%11.30%14.86%14.55%申通快递业务量20.9222.6421.8421.8121.4721.8722.7325.02 25.01 25.41625.0223.7990.21快递当月同比20.99%16.34%11.15%11.90%10.90%9.46%3.98%14.67%11.06%25.56%-5.83%20.00%13.72%14.20%业务收入 41.1844.143.4142.8744.3446.3349.560.28 58.3659.7339.0855.9553.79208.55当月同比16.39%13.02%10.15%9.95%14.48%14.88%11.84%33.10%28.