湘股电力设备行业电力建设内外需求共振电力装备湘企大有可为

内容目录源网投资持续扩大，内需基本面稳健上行 4我国电力需求平稳增长，制造业升级贡献主要用电增量 4我国电力供应提速增长，风光新增装机贡献八成以上增量 5电源电网投资金额创新高，支持电力负荷增长和新能源消纳 6电网设备招标量同比增长，近期有指引远期有支撑 8湖南电网建设发力十五五，打造区域能源交换枢纽 9新动能推升全球电网投资，电力设备出口高景气 12全球电力需求持续增长，用电量达到历史高值 12全球电力系统投资持续增长，推动电力设备市场规模扩容 13数据中心等新兴电力投资需求强劲，变压器等典型设备外需向好 14海外需求高景气，2026年电力设备出口整体持续向好 16投资建议：内外需求共振向好，关注湘股电力设备企业 19金杯电工 19威胜信息 22长高电新 25风险提示 28图表目录图1：全社会用电量整体增速 4图2：不同部门的用电增量贡献 4图3：全国全口径发电装机容量 5图4：各类型电源新增装机容量 6图5：电网投资增长情况 7图6：电源投资增长情况 7图7：电网线路增长情况 8图8：变电设备容量增长情况 8图9：2024-2025年国家电网输变电设备招标情况 9图10：湖南省电网主干网架地理接线示意图（截止2024年末现状图） 10图11：湖南省跨区跨省能源输送通道规划示意图（规划图） 11图12：全球电力需求增长趋势 12图13：各国的电力需求增量 13图14：全球电网投资趋势 14图15：数据中心资本支出预期 14图16：数据中心变压器市场规模 15图17：全球变压器市场发展趋势 16图18：典型电力设备出口读数 17图19：典型电力设备出口量价表现 18图20：金杯电工经营业绩数据 20图21：金杯电工营收表现趋势 21图22：金杯电工利润表现趋势 21图23：金杯电工现金流表现趋势 21图24：金杯电工利润率变化 21图25：金杯电工电磁线产品盈利情况 22图26：金杯电工电线电缆产品盈利情况 22图27：威胜信息经营业绩数据 22图28：威胜信息营收表现趋势 24图29：威胜信息利润表现趋势 24图30：威胜信息现金流表现趋势 24图31：威胜信息利润率变化 24图32：长高电新经营业绩数据 25图33：长高电新营收表现趋势 26图34：长高电新利润表现趋势 26图35：长高电新现金流表现趋势 27图36：长高电新利利润率变化 27源网投资持续扩大，内需基本面稳健上行我国电力需求平稳增长，制造业升级贡献主要用电增量20255.0％的同比增长。回顾整个“十四6.6％，这一增速比“十三五”时期的年均增速（5.7％）0.9年我国全社会用电量规模实现了两大历史性突破：1010.37万亿千瓦时。这一规模不仅超过了美国全年用电量的两倍，更是高于欧盟、俄罗斯、印度和日本全年全社会用电量的总和，进一步巩固了我国全球电力消费第一大国的地位。其次，月度用电量规模也171.02万亿千瓦时，这在全球范围内同样尚属首次。图1：全社会用电量整体增速 图2：不同部门的用电增量贡献券 券据中电联数据，第一产业用电量持续快速增长，20251494亿9.93.6个百分点。从细分行业来看，畜牧业、渔业14.6％、9.36.5％。近年来，随着农林牧渔业电气化水平的持续提升，其用电量保持了较快增长的势头。根据年度电力消费系列指数，农林牧渔业168.268.211.0％。第二产业的用电量增速呈现稳健增长20256.643.764.02.4个百分点。在“十四五”3.63.99.59个现出在外贸环境变化压力下我国消费品制造业所具备的强劲增长韧性。此外，四大高载能行1.8“两重”“两新”政策的共同3.3％。第三产业的用电量受充电桩和信息技术等驱动增长20251.99万8.219.21.5个10.55G205年信息传输／软件和信息技17.048.8％。年度电力59.4％。城乡居民生活用电量也实现了平稳增长20251.59万亿千瓦0.9个百分点。50007.7％。我国电力供应提速增长，风光新增装机贡献八成以上增量电源装机量高增长，清洁能源占比大幅提升。据中电联数据，截至2025年底，全国全口38.916.116.9亿千瓦，12.024.0亿61.73.517.0个百分点。图3：全国全口径发电装机容量信证券从整体发电效能与绿色转型成效来看，我国非化石能源发电量与新能源新增电量已占据主导地位。20254.4714.1％，42.93.4个百分点，比“十三五”末则大幅9.0个百分点。尤为瞩目的是，2025年全口径风、光、生物质的新增发电量占全社会97.1％，新能源已然成为我国新增用电量的绝对主体。2025年底，24.023.0％，占总装机容量的比重达61.73.512.035.4％；6.422.9％（5.94739万千瓦水电为4.5亿千瓦（含抽水蓄能6594万千瓦）；核电为6248万千瓦。从装机增量来看，20255.51.14.480.2％，成为绝对的增量主力。47.3％，比上年底5.323.1个百分点。图4：各类型电源新增装机容量信证券20251.951.19.6个百分32.43.3个百分点，16.7年我国气1992748电源电网投资金额创新高，支持电力负荷增长和新能源消纳电网跨区输送能力持续提升。据中电联数据，全国跨区、跨省输送电量较快增长。2025998421237亿千瓦时，6.3（3251亿千瓦时（1925亿千瓦时（1504亿千瓦时、新疆（1340亿千瓦时）、四川（1261亿千瓦时）51000亿千瓦时。图5：电网投资增长情况 图6：电源投资增长情况券 券202563955.14.72025220千伏及以上变电设备容量（交流）320431519220千4752913814千米。交直流输电通道的建设打通区域电力输送动脉，资源配置能力进一步提高。2025年底，我国累计建成投运“24条直流、2145条特高压输电通道，构筑起横贯东西、纵贯南北的“电力高速公路”。全国“西电东送”输3.4亿千瓦。伴随特高压（超高压）区域电网主网架不断完善，配电网供电保障8000182025年我国非20%。图7：电网线路增长情况 图8：变电设备容量增长情况券 券电网设备招标量同比增长，近期有指引远期有支撑2025年国家电网招标金额增长。根据国家电网电子商务平台，2025年国家电网输变电设备集招6批次总金额为920亿元，较同期增加约190亿元，电力设备招标规模持续增长。十五五期间国网和南网投资金额预计大幅提升。据国家电网，“十五五”期间，国家电440%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。“十五五”期间，国家电网经营区风光新能源装机225%、电能占终端能源消费30%；加快推进城市、农村、边远地区配网建设，南方电网方面，20261800亿元，连续五年创新高，9.5%，“十五五”总规模近万亿，20261800亿元年度投资持续加大配用电侧倾斜力度，聚焦配网柔性化、智能化转型，通过城镇老旧配电设施升级、农村电网补短板、大规模设备更新及数字化改造，适配分布式新能源与充电设施的接入需求，夯实终端供电保障能力。图9：2024-2025年国家电网输变电设备招标情况高电气年报2026年电力装备行业经营目标明确指引向上年）》，《方案》综合设2025-2026年传统电力装备年6%2025-2026年发电装备产量保持在合理区间，新能源装备出口量实现增长。三是加强重点地区、企业带2025-202610%左右。2030年，以主干电网和配电网为重要基础、智能微电网为有益补充的新型电网平台初步建成。电4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千40002035年，主干电网、配电网和智能微电网发展充分协同，贯通各级电网的安全治理机制更加完善，电网设施全寿命周期智能化、数字化水平明显提升，有效支撑新型电力系统安全稳定运行和各类并网主体健康发展，支撑实现国家自主贡献目标。湖南电网建设发力十五五，打造区域能源交换枢纽湖南省电网十四五期间取得跨越式发展“十四五”“政府主导、电网主体、多方参与”工作模式，推动湖南电网实现跨越式发展，5年完成固定资产投资1432亿元。湖南省全力推进新型电力系统建设，建成“四交两直”500千伏变电站市州全覆盖、220千伏变电站县域全覆盖。2025820日，±800千伏宁夏—湖南“十四五”1000千伏南昌—1000千伏南阳—荆门—长沙特高压交流工程共同补强了湖南电网。图10：湖南省电网主干网架地理接线示意图（截止2024年末现状图）湖南省电网有望在十五五期间建成区域能源交换枢纽。湖南是“西电东送”“北电南送”的“2026年年初以来，截止5月份，湖南省194项重点电网工程全面复工、16项输变电工程开工，预计年内新增变电容量超3000万千伏安、线路长度逾5700公里，一张更坚强的电网1210001项、5005项、22065002202号主变扩建工程已投运，长沙江背220千伏输变电、娄底吉星2号主变扩建工程等预计6月下旬投产。湘粤、湘黔联网500千伏线路工程（湖南段）正在紧锣密鼓施工，该工程计划2027年建成，届时湖南与广东、贵州将形成900万千瓦跨省跨区电力互济能力。图11：湖南省跨区跨省能源输送通道规划示意图（规划图）展望未来五年，“十五五”期间湖南省将建成“疆电入湘”直流通道，湘粤、湘黔、湘1000高压电网，并与广东、广西、贵州三省形成联网通道；到2030年，全省直流入湘规模达到240030%2000万千瓦，同时4008001个月以上的35天。随着湘粤、湘黔、湘桂背靠背工程陆“消费者”转变为“交换者”和“调配者新动能推升全球电网投资，电力设备出口高景气全球电力需求持续增长，用电量达到历史高值全球电力消耗量波动增长EMBER数据，20253.2TWh，同比增长2.884TW204（4.3、+12TWh21510（2.7）相匹配。如果考虑气温变化、日历效应等影响，调整影响因素后，20252024年增速将更为相近，表明全球用电量需求增长的趋势具备持续性。图12：全球电力需求增长趋势MBER10,573TWh，的电力需求多出五倍。2025年，中国用电量需求占全球比重达到三分之一（33.3%），本世纪初的中国用电量占比10%，反映出中国用电量相对幅度增长。绝对增量方面，中国连续第十年引领全球需求增长，2025503TWh（增幅+5.0%）59%（增量+849TWh），（+131TWh，+3.0%），达到印度用电量增量的十倍（+49TWh，+2.4%）图13：各国的电力需求增量MBER2025年，66TWh2024年8%年数据中心用电量或7%IEA2025500TWh2030950TWh。全球电力系统投资持续增长，推动电力设备市场规模扩容IEA40002035年电65000.60美元；0.401650吉瓦的太阳能和风能项目等待并网，相当于德国发电容量的六倍，因此亟须改革，以维持可再生能源部署的高速增长。IEA80%。中国电网投资增长10%，目前占全球该领域投资的五分之一。在新兴市场和发展中经济体，投资趋势呈现波202320222024年智利宣布计划建设其迄今为止最长的输电线路，2029图14：全球电网投资趋势EA12%，CAGR6%20248.5203012万亿元，20242030年期7.0%。数据中心等新兴电力投资需求强劲，变压器等典型设备外需向好IEA202445002030年3万亿美元，2024203037.3%，并带动变压设备、配电设备、不间断电源设备等一系列电力设备需求。图15：数据中心资本支出预期EA，伊戈尔年报在全球数据中心变压设备市场方面，其规模已从2020年的人民币26.6亿元快速增长至202465.425.2%2030年该市场规347.5202431.2%；与此同时，在中国市场20202024年间数据中心计算能力的快速扩张以及设施负载持续向更高功率20204.02024年11.530.2%，展望未来，在“东数西算”战略持续推进2030年中国市场规模将达到人民118.5202447.5%。16：数据中心变压器市场规模DC，IEA，弗若斯特沙利文，伊戈尔年报在全球变压设备市场方面，受全球电力下游应用场景扩大、能源结构转型和电气化水平（含数据中心20203,062.82024年的42008.2%，且随着全球新型电力系统建设的加速推进，预计到200年该市场规模将达到人民币680224至200年期间的复合年增长率约为8.5；而在细分的中压变压设备市场方面，受益于可再生能源电站的集群式电网接入、储能项目驱动的负荷调节需求释放、充电基础设施的加速建设以及数据中心对稳定高效配电系统的强劲2020918.820241465.8亿元，复12.4%，展望未来，伴随可再生能源与数据中心对高可靠性中压变压设备需求20249.3%2030年达到人民币2493.4亿元的规模。图17：全球变压器市场发展趋势海外需求高景气，2026年电力设备出口整体持续向好全球能源转型202520264月迎来了强劲的复苏。（2）欧美等发达国家电网设备普遍老化，叠加海外制造业回流带来的重工业电力基础设施建设潮，导致大容量变压器等输配电设备供不应求。（3）AI算力的爆发式增长推动了全球数据中心的大规这直接拉动了变压器、低压开关控制设备和电力柜等设备的稳步放量。2026年初实现了全面增长。2025年期间，出口市场呈现明显的分化调整，光伏和逆变器因海外去库存导致同比增速一度陷入低谷，而变压器等电网设备则独自保202620264月，除电表增速较缓外，其余九大品类累计同比均实现双位数增长，风电、锂电、光伏、逆变器和变压器的30%，展现出极强的增长弹性。图18：典型电力设备出口读数信证券在结构特点上，出口市场呈现出“双引擎驱动”的特征。第一大引擎是以低压开关、电线电缆、电力柜和变压器为代表的输配电与电网基础设施板块，其中低压开关和电线电缆累31.3%22.0%的高速增长，规模与增速并重。第二大引擎则是以锂电池和光伏为代表的绿色能源与储能板块，其规模最为庞大，20264319.3117.3亿美元，两者合计占据了典型电力设备出口的近半份额。微观数据变化进一步印证了各细分领域的景气度。作为典型电网设备代表的变压器，前432.6413.5%，431.3%，结合价格指数来看，整体仍处于量价齐升的景气区间。光伏与逆变器则迎来了显著的V3月冲高至83.4月仍保持38.%的快速增长，一方面有国内反内卷措施的提价因素和出口退税政策调整的抢出口因素，另一方面也反映出地缘冲突波动下的能源替代效应和能源自给需求。低压开关和电力柜作为制造202510%20%2026年初进一步提20%447.6%2025年底显著跃升，反映出全球电网侧大储项目陆续开工带来的新一轮增长。图19：典型电力设备出口量价表现信证券2025投资建议：内外需求共振向好，关注湘股电力设备企业电力设备投资的国内远景规模庞大，国家电网与南方电网的万亿级投资规划，以及西南地区大型水电项目的逐步推进，强力地支撑“十五五”的电力投资内需基本面。海外电力基础设施建设如火如荼，不论是亚非拉的新兴电力基建，还是欧美的电网更新和升级，均实实在在地体现在我国电源电网设备出口数据上。维持行业“领先大市”评级。建议关注湘股电力设备相关企业。（1）金杯电工：运营电磁线和电缆线两大产品板块，在民用市场领域掌握金杯、飞鹤等多个区域知名品牌，在工业领域深耕变压器电磁线、新能源车用电机电磁线等景气品类，首次迈向海外产能布局，受益于海外变压器需求和国内电网建设需求。（2）威胜信息：智能电表领军企业，国内电表招标中标份额占居行业领先地位，同时公司出海步伐走在行业前列，已在东南亚中东等海外市场布局产能，产品销售渠道拓展长高电新：资深高压开关制造商，产品品质和供应资质在国内电网市场积累了深厚口碑，正取得高电压等级设备的市场突破，产品线覆盖范围陆续迈向变压器、GIL等领域，与国内电网建设投资深度相关。长缆科技国内领先的特种专用电缆生产企业，供应航空航天及融合装备、数据通信、机器人、轨道交通等领域的特AI、机器人、华自科技部分企业的经营情况梳理如下：金杯电工2025年营收增长15%，归母净利润增长5.5%。公司发布2025年报，2025年实现营收203.21亿元（同比+15.0%）6.00亿元（同比+5.5%），实现扣非归母净利5.25亿元（同比+2.4%），2.95亿元（同比-16.2%）。经测算，2025Q455.52（同比+12.7%1.36同比-4.2%1.02（同比-24.1%、环比-33.3%）。2025Q4公司集中计提了信用减值和资产减值，对当季度的利润有所影响。图20：金杯电工经营业绩数据信证券电磁线业务大幅增长，电线电缆业务结构改善，海外业务持续突破。公司主要生产电磁线和电线电缆两大类产品，面向电网、新能源、电车等下游需求。2025年公司电磁线产业板80.15亿元（+21%）9.7万吨（+15%），其中重点领域表现突出，特高压变压器电磁线出货量达到6800吨（+108%）、新能源汽车驱动电机电磁线出货量1.7+5012.9+112533.66，在地产需求和分销渠道承压之际，公司积极调整业务结构，在电网等大客户领域取得进展，20（+206%）破10亿元（+31%）、新能源充电桩电缆发货额同比增长130%。海外业务方面，公司20256.31亿元（+36.26%）9家高端变压器客户，ACWAPOWER、ADNOC等国际能源巨头的供应商体系。2025-0.18pp同比-0.11pp，环比-0.57pp）2.90%，（同比-0.31pp，环比-0.75pp）2025年公司计提减值损失0.730.50.23亿元。从产品的单位毛利角度观察，2025年公司电磁线和电线电缆产品的单位毛利均有提升。20252.59（同比变动1.29（同比变动-0.22亿元202520.8万吨，1.2万吨。国内产能方面，2025年湘潭基地新能源三期项目投产，新增新1.62025Q46.78（同比变动+4.5+2.91688同比变动+26715.4。图21：金杯电工营收表现趋势 图22：金杯电工利润表现趋势券 券图23：金杯电工现金流表现趋势 图24：金杯电工利润率变化券 券图25：金杯电工电磁线产品盈利情况 图26：金杯电工电线电缆产品盈利情况券 券3.2威胜信息2025年营收增长8.5%，归母净利润增长5.6%。公司发布2025年报，2025年实现营收29.78亿元（同比+8.5%）6.66亿元（同比+5.6%），实现扣非归母净利润6.46亿元（同比+5.9%）5.16亿元（同比+8.9%）。经测算，2025Q4公8.66亿元（同比+7.7%、环比+16.3%），2025Q41.92（同比-7.7%1.82（同比-8.7%、环比+9.8%）。图27：威胜信息经营业绩数据信证券202523.95.6419.06%2025年公司感知层/网络层/11.6亿元/15.2亿元/2.8亿元，增幅+9.1%/-0.5%/+89.3%。十五五期间全球电力建设需求向好：国内方面，国家电网“十五440%，战略定位从“补强”升级为“主配微协同”核心架构，20261800亿元，“十五五”海外方面AI相关电力建设，均提升电网开支需求，2024-20265.3%。2025AI7.3724%，契合电网发展方向。盈利能力提升，感知和网络业务毛利率正向贡献。2025年，公司毛利率为40.17%，同比+0.4p22.80.61p205Q40.8同比0.54p，环比-0.98pp），同比-3.72pp，环比-0.54pp）2.55pp0.62pp，对整体毛利率提升的贡献明显。40.59亿元，公司业绩的有力保障。202537.08亿元，截至年40.59亿元，为公司业绩的持续增长提供了有力保障。2025Q4期末，公司合同0.28同比变动3.09（同比变动-9.6%，环比变动-5.8%）。20252.25亿元（同比变动+150.6%）0.17亿元（同比变动-0.38亿元2025（PTWILLFAR）49月在延布落成启用。公司以十五五规划中高水平对外开放核心为导向，深耕东盟、中东、拉美及非洲等重点区域市场，依托本地化产能支撑与创新化解决方案输出，持续拓展海外业务版图。兑现股东回报，制定分红基准。2025年度公司现金分红(含中期已实施部分)与股份回购4.1862.75%，切实兑现股东回报承诺。15.29IPO250%。此外，根据公司制定的《20252025年起未来五40%的基准分红率，构建长期、稳定、可持续的股东回报机制。图28：威胜信息营收表现趋势 图29：威胜信息利润表现趋势券 券图30：威胜信息现金流表现趋势 图31：威胜信息利润率变化券 券3.3长高电新202535.9%2025年实现营收16.65亿元（同比-5.4%）3.43亿元（同比+35.9%），实现扣非归母净利润2.43亿元（同比+0.4%）3.59亿元（同比+5.2%）。经测算，2025Q4公4.63（同比-26.3%\环比1.40亿元（同比+96.9%\环比+44.0%），2025Q4公司单季度扣非归母净利润0.52亿元（同比-29.0%\环比-42.8%）。图32：长高电新经营业绩数据信证券年，据国家能源局发布数63955.1%。2026年，国家电网披露“十五440%，202618009.5%202515.685.39%94.19%长高高压开关1.16长高电气6.972,8501.0235.45%；长高成套因产品交货增2.920.57108.18%；长高森源2.1938.62%0.19亿元。净利率明显提升，处置联营企业股权贡献收益。2025年，公司