央国企动态系列报告之65：国企改革不断深化“十五五”聚焦重组和整合

正文目录一、国国改方发，方资断化革工作 5重点策事梳理 5市管理 7二、A上央企表现 9市及跌幅 9估表现 成活度 14股回报 14三、港上央企表现 16市及跌幅 16估表现 17成活度 20股回报 21AH股格比 23风险示 25图表目录图1：A市结构 10图2：央企要数两涨幅 11图3：央企要数一涨幅 11图4：近两涨前的A资央企 11图5：近一涨前的A资央企 11图6：近两跌前的A资央企 11图7：近一跌前的A资央企 11图8：央企各业PE(TTM)对比 12图9：央企各业PB(LF)12图10：央企要数PE(TTM) 12图11：央企要数PB(LF) 13图12：央企要数值位数 13图13：A国央分业PE(TTM)及历分数 13图14：A国央分业PB(LF)及历分数 14图15：近两净入/出十的A国央资流况 14图16：A国央与类股息对比 15图17：港股值构 16图18：港股国主指近周涨幅 16图19：港股国主指近年涨幅 16图20：近两涨前的股资央企 17图21：近一涨前的股资央企 17图22：近两跌前的股资央企 17图23：近一跌前的股资央企 17图24：港股资企PE(TTM)18图25：港股资企PB(MRQ)18图26：港股资企要数PE(TTM) 18图27：港股资企要数PB(MRQ) 19图28：港股资企要数值分数 19图29：港股资企业PE(TTM)及历分数 20图30：港股资企业PB(MRQ)其史位数 20图31：近两港国央分业南资流情况 21图32：近两净入/出十港股资企向金动情况 21图33：港股资企港上公司体息对比 22图34：港股资企行股率对比 22图35：AH价对比 24图36：AH价前高/低资央企 24表1：近期国重政及件梳理 5表2：近期国重政及件梳理 6表3：近期国重并重事件理 8表4：近期企市司持回购案理 8表5：近12个股率于且近年有金的A国央企 15表6：股息于4%且三有现分的股资企 22一、国资国企改革方案下发，地方国资不断深化改革工作一、国资国企改革方案下发，地方国资不断深化改革工作6月以来，央国企政策部署与实践同步推进。《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》正式下发。上海、河南等地方国资不断深化国企改革工作，上海市委常委会会议审议通过《关于进一步深化上海国资国企改革的方案（2026—2029年）》，同时浦东新区国资委正式启动向浦东资本首批上市公司股权注入；河南省召开省政府常务会议，研究推进新能源发展、深化国资国企改革等工作。近期并购重组活跃度提升，兖矿能源164亿元收购电力资产等交易落地。此外，多家央企通过增持、回购、分红和投资者交流等组合方式推进市值管理相关工作。重点政策与事件梳理6月以来，国资委出台相关政策部署，形成了从改革方案下发、规划编制到督导落实的完整链条。序号 时间 政策/会议 核心内容表序号 时间 政策/会议 核心内容531 下发、6

《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》

进一步加快推进国有经济布局优化和结构调整，推动科技创新和产业创新深度融合，实施更加精准的分类考核评价体系，持续完善国有资产监督管理体制机制20302025年翻一番，在新10个领域建成全球影响力的原创技术策源地，成5月29日 中央企业基础研究工作部署

为我国基础研究的重要生力军；到2035年，中央企业基础研究体系更加完备、原始创新能力显著增强，在新一代移动通信等20个领域成为全球影响力的原创技术策源地，成为我国基础研究的重要一极。6月5日 国务院常务会议 研究推进新型工业化，研究未来产业发展到2026年底，人形机器人等重点产品在一批代表性场景中率先6月10日 2026年度人形机器人与具智能实景实训专项行动

完成应用验证和常态部署，开启“作业模式”；形成百个以上高价值应用场景，进一步丰富具身智能应用谱系，带动形成万台级规模落地能力。资料来源：国资委，证券时报，中国政府网，证监会，具体来看：国资国企深化改革方案下发，国资委推动中央企业产业体系提升《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》已于近期下发，并进入各级国资委和央企的贯彻部署阶段。6月以来，上海、河南省等召开省委常委会会议，研究本省深化国资国企改革工作。国务院国资委近期召开专题会议研究审议《中央企业“十五五”发展规划纲要》编制工作。会议要求围绕打好产业升级攻坚战，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，推动中央企业产业体系整体提升。会议同时提出，进一步做好新央企组建和战略性重组，开展同类业务横向整合和上下游纵向整合，避免重复建设和低效投入1。研究推进新型工业化和未来产业发展，把加强基础研究作为科技创新的中心任务6月5日召开国务院常务会议，研究推进新型工业化有关工作和未来产业发展有关工作。会议强调坚持智能化、绿色化、融合化方向，统筹推进传统产业改造提升、新兴产业发展壮大、未来产业前瞻布局。国常会同时强调，要根据未来产业特点加强前瞻布局、加大推动力度，牢牢把握发展主动权。要筑牢技术根基，持续增加基础研究投入，系统布局原创性、颠覆性技术攻关；推动产学研用深度融合，鼓励产业链上下游密切合作，在重点赛道培育更多初创企业和独角兽企业；发挥好政府投资基金等引导作用，建立投入增长和风险分担机制。国务院国资委近日举行中央企业基础研究工作部署会，要求中央企业把加强基础研究作为中央企业科技创新的中心任务，发挥科技创新主体作用，着力强化基础研究体系化布局、高强度投入、高效率转化。会议提出明确的量化目标：力争到2030年中央企业基础研究投入较202510203520响力的原创技术策源地，成为我国基础研究的重要一极。作为参照，412021565202510242。维度目标时点具体要求投入规模2030维度目标时点具体要求投入规模2030年基础研究投入较2025年翻一番技术策源地2030年2035在新型电力系统等10个领域建成具有全球影响力的原创技术策源地在新一代移动通信等20个领域成为全球影响力的原创技术策源地体系建设2035年基础研究体系更加完备、原始创新能力显著增强工作定位-把加强基础研究作为央企科技创新的中心任务推进方式-全链条、体系化、有组织地加强基础研究资料来源：国资委，科技日报，地方国资不断深化国企改革工作6月11日，上海市委常委会会议审议通过《关于进一步深化上海国资国企改革的方案（2026—2029年）》并指出，上海国资国企要在服务国家战略、推动产业升级、实现创新突破上展现更大作为，要严守主业边界，强化战略定力，做强国有资本投资运营平台，提升战略投资1/n1/2026/0614/c1004-40739850.html2https://www./list.asp?id=16758和生态培育能力3。6月18日，上海市浦东新区国资委正式启动向上海浦东资本投资运营有限公司（简称“浦东资本”）首批上市公司股权注入，协助提升公司治理水平、优化资产结构、拓展产业协同，帮助上市企业在硬科技、未来产业等领域探索转型路径。根据战略定位，浦东资本以“存量资产运营、市值管理、外部董事专业管理”三大核心功能为支柱，切实发挥资本“运营平台”、转型“赋能引擎”、国资监管“协同支点”功能，服务浦东新区国资国企改革。6月16日，河南省召开省政府常务会议，研究推进新能源发展、深化国资国企改革等工作。新能源发展方面，强调要立足省情实际，科学谋划新能源发展目标任务、重大举措，因地制宜推进新能源项目建设，推动源网荷储一体化，促进新能源就地就近消纳，积极探索稳定可持续的投建运模式，提升系统整体效率、灵活性和可靠性，更好满足生产生活需求，深入推进重点行业节能降碳改造，加快绿色工厂、零碳园区和新能源重卡充换电网络建设。深化国资国企改革方面，强调持续优化国有经济布局，推进国企战略性重组和专业化整合，做强做优做大国有企业和国有资本，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，持续完善现代企业制度，加大一流企业培育力度，提升国资国企监管水平4。市值管理并购重组与专业化整合6月以来，央国企并购重组活跃度进一步提升，涉及能源、医药、半导体、新材料等多个领域。64（300685）（北京）（国药科技）拟以21.20元/20%股份（7802.1），16.54完成后，国药科技将成为艾德生物控股股东，公司实际控制人将变更为国药集团。610（600500）（）100%21.1亿3.51/6.01在地方国企层面，6月3日，兖矿能源（600188）公告拟以现金164.15亿元收购控股股东山东能源集团旗下新能源集团100%股权和山100%快速壮大电力业务规模，同时减少与控股股东在电力业务板块的同业3https://www./article/detail/3960515.html4/hnrb/h5/html5/2026-06/17/content_10_1797681.htm竞争，进一步规范公司治理。6月12日，广西能源（600310）公告拟以10.5亿元收购工银金融资产投资等合计持有的广西广投桥巩能源发展有限公司33.72%股权。桥巩能源经营情况及业绩良好，本次收购有利于增厚上市公司业绩，增强上市公司盈利能力。618B6部分股权，注入浦东资本进行非货币性出资。浦东国资委的非货币出资分两类：一是针对浦东国资委直接持有的3公开协议转让方式注入浦东资本，包括：畅联股份9168.90万股（作4.71）4539.54（1.76）B股（672.18万元）司间接持有的3家公司股权，先由浦东区属公司先行无偿划转至浦东国资委，再由浦东国资委通过非公开协议转让注入浦东资本，包括：2.517727.965600.844.99%。序号 时间 主体 交易对象方式 交易金额 所属板块 进展状态表3序号 时间 主体 交易对象方式 交易金额 所属板块 进展状态1 6月3日 兖矿能源（600188）

现金收购山东能源集团新能源集团100%及山能售电100%

164.15亿元

能源 已公告2 6月4日 国药科技 拟以21.20元/股收购艾德生物20%股 16.54亿元 医药 已公告份3 6月10日 中化国际（600500）

发行股份收购南通星辰100%股权 21.1亿元 新材料 已公告4 6月12日 广西能源 现金收购桥巩能源33.72%股权 10.5亿元 能源 已公告（600310）资料来源：上海证券报，证券时报，近期央国企分红、回购及增持情况6月以来，三峡水利等超30家央企集团下上市公司年报公告2025年分红方案。东阿阿胶等超30家央企集团下上市公司进行了股票回购。其中，石化机械、华能蒙电回购方案股东大会通过，中国石化、中国铝业等公告回购预案。中核科技、易普力、中航沈飞等公司股东拟增持股票或增持股票。证券代码 证券名称 事件类型 发生日期 披露日期 事件摘要表4：近期央企上市公司增持及回购方案梳理证券代码 证券名称 事件类型 发生日期 披露日期 事件摘要000777.SZ 中核科技 股东拟增 2026-06-04 持股票

拟增持股份金额不低于人民币2,000万元且不高于人民币4,000万元，拟增持比例合计不超过公司总股本的1%。002096.SZ 易普力 股东拟持股票

2026-06-15 2026-06-16 1300万元（包含上述人员已增持金额）。股东增持增持股份情况：20266465日，中航沈飞股份有限公司（以下简称“公司”）董事长、董事及高级管理人员共计9人基于对公司发展前景的信心600760.SH 中航沈飞 股票 2026-06-052026-06-06及长期投资价值的认可，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股股份合计90,000股，占公司总股本的0.0032%，增持金额共计3,709,766元。600882.SH 妙可蓝多 股东增持 2026-06-01股票2026-06-02上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（以下简称“公司”）副总经理王宇新先生、副总经理刘扬先生、副202652961日期间，通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司股份共计75,000股，占公司总股本的0.0147%，增持金额共计人民币1,423,263.00元。601800.SH 中国交建 股东增持 2026-06-10股票2026-06-11202569202669日，中交集团通H股股份54,602,000股，占公司已发行总股本的0.3355%，增持金额约为人民币2.51亿元。本次增持计划已实施完毕。中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称“公司”）202669日、610日收到副总经理、总设计师唐勇先生，副总经理、总工程师郭刚先股东增持生，总会计师王飞先生关于增持公司股份的通知，基688297.SH 中无人机 股票 2026-06-102026-06-11于对公司投资价值的认可及对公司未来持续稳定发展的信心，上述人员于2026年6月9日、6月10日通过上海证券交易所交易系统竞价交易方式增持公司6,900304,427.80元，0.0010%。000852.SZ 石化机械600863.SH 华能蒙电

通过通过

2026-06-17 2026-06-17 回购方案股东大会通过，回购原因：股权激励注销2026-06-03 2026-06-03 回购方案股东大会通过000819.SZ 岳阳兴长 回购预案 2026-06-02 2026-06-02 公告回购方案（董事会预案），回购原因：股权激励注销000819.SZ 岳阳兴长 回购预案 2026-06-02 2026-06-02 公告回购方案（董事会预案），回购原因：股权激励注销600028.SH 600028.SH 中国石化 回购预案 2026-06-16 2026-06-16 公告回购方案（董事会预案）600072.SH 中船科技 回购预案 2026-06-10 2026-06-10 公告回购方案（董事会预案）600131.SH 国网信通 回购预案 2026-06-09 2026-06-09 公告回购方案（董事会预案），回购原因：股权激励注销601600.SH 中国铝业 回购预案 2026-06-03 2026-06-03 公告回购方案（董事会预案），回购原因：股权激励注销资料来源：WIND，，截至2026年6月18日二、A股上市央国企市场表现 2.1市值及涨跌幅截至2026年6月18日，A股上市央企总市值34.6万亿元，占A股整体比重26.8%；其中，国资委体系下的上市央企5总市值21.3万亿元，占A股整体比重的16.5%。9.8%3007.2pct一年表现最优的指数也为央企科技引领，涨幅为67.0%，相对同期沪深30039.5pct(2.0%26.0%)ESG(1.2%31.9%)、央企创新0.5%16.9%)(0.4%15.9%)(4.9%15.4%)(5.1%8.4%)。在总市值高于100亿元的国资央企中，近两周内，有研粉材(上涨76.5%)1023.5%)10年内，中船特气(上涨1213%)等10家企业涨幅居前；长安汽车(下跌39.1%)10图1：A股市值结构(万亿元)

民营企业 公众企业 地方国有企业 外资企集体企业 其他企业 国资央企 其他央地方国有企业,21.0,16.3%

外资企业,4.3,3.3%

集体企业,0.4,0.3%公众企业,13.8,10.7%

其他企业,0.5,0.4%民营企业,54.4,42.2%

央企,34.6,26.8%

国资央企,21.3,16.5%

其他央企13.3,10.3%资料来源：，注：截至2026年6月18日5除单独说明外，本报告中的央企特指国务院国资委体系下的中央企业。图央企主要指数近两涨幅 图央企主要指数近一涨幅9.8%2.0%9.8%2.0%1.2%0.5%.4%-4.9%-5.1%10%5%0%-5%-10%

双周涨跌幅 相对沪深300涨跌幅(右轴

(pct)10.05.00.0-5.0-10.0

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

近一年以来涨跌幅 相对沪深300涨跌幅(右轴

(pct)67.0%31.9%67.0%31.9%26.0%16.9%15.9%15.4%8.4%403020100-10-20-30 资料来源：，注：截至2026年6月18日 资料来源：，注：截至2026年6月18日图近两周涨幅前十的A股资央企 图近一年涨幅前十的A股资央企双周涨跌幅 最新市值(右轴,亿元)76.5%54.9%76.5%54.9%57.6%46.0%54.7%40.7%44.8%40.5% 28.4%33.3%80%70%60%

250020001500

近一年涨跌幅 最新市值(右轴,亿元)1400%1213.0%1200%1000% 491.0%

35003000250050%

800%

728.3%

437.0%

353.1%

280.5%200040%30%20%10%0%

10005000

0%

391.5%391.6%

289.0%340.7%

150010005000 资料来源：，注：仅筛选市值大于100亿元标的 资料来源：，注：仅筛选市值大于100亿元标的图近两周跌幅前十的A股资央企 图近一年跌幅前十的A股资央企双周涨跌幅 最新市值(右轴,亿元) 近一年涨跌幅 最新市值(右轴,亿元) 0%-5%-10%-15%-20%

-17.9%

-16.7%

05001000-16.4%1500

0%

0-29.3%-28.3%-29.3%-28.3%-39.1%-36.6%-34.8%-32.4%-28.5%-27.0%-37.2% -35.5%10001500-20.3%

-19.8%

-16.4%-25%-23.5%

-20.1%

-18.1%

-17.3%

2000

-50%

2000资料来源：，注：仅筛选市值大于100亿元标的 资料来源：，注：仅筛选市值大于100亿元标的2.2估值表现2026618PE(TTM)40.641.9、26.6A算术均值相对偏高。国资央企PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中6.2、3.9、2.8APE(TTM)PB(LF)PE(TTM)和PB(LF)5.0%60.6%。APE(TTM)PE(TTM)子、煤炭。国资央企PB(LF)历史分位数前三低：房地产、纺织服饰、医药生物，国资央企PB(LF)图央企与各类企业PE(TTM)对比 图央企与各类企业PB(LF)110.671.7 110.671.7 70.845.652.57.740.26.630.29.935.33.038.8.00.96.61629277841.940.6806040200

算术均值 市值加权均值 中位数

算术均值 市值加权均值 中位数16.712.916.712.94.64.62.0 1614121086420 资料来源：，注：截至2026年6月18日 资料来源：，注：截至2026年6月18日图10：央企主要指数PE(TTM)国新央企综指 央企现代能源 央企创新诚通央企ESG 诚通央企红利 央企科技引领(右轴)24 11022 10020 9018 8016701412 6010 508 406 30资料来源：，注：截至2026年6月18日图11：央企主要指数PB(LF)国新央企综指 央企现代能源 央企创新诚通央企ESG 诚通央企红利 央企科技引领(右轴)2.0 8.01.8 7.01.6 6.01.4 5.01.2 4.01.0 3.00.8 2.0资料来源：，注：截至2026年6月18日图12：央企主要指数估值分位数PE（TTM）分位数 PB（LF）分位数96.9%85.8%96.9%85.8%80.283.184.5%82.8%79.8%76.0% 74.2%60.9%56.762.360.6%5.0%%%%%0%资料来源：，注：分位数计算起始日为2022年1月1日或指数创设以来；截至2026年6月18日图13：APE(TTM)及其历史分位数PE(TTM)中位数PE(TTM)中位数PE(TTM)分位数（右轴）9070503010房地产房地产计算机纺织服饰-30-50

100%80%60%40%20%0%资料来源：，20266181002018年初图14：A股国资央企分行业PB(LF)及其历史分位数PB(LF)中位数 PB(LF)分位数（右轴）7.06.05.04.03.02.01.0计算机

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：，注：截至2026年6月18日，仅筛选市值大于100亿元标的，分位数据起始日期为2018年初成交活跃度10A10家A图15：近两周净买入A净主动买入额(亿元) 日均换手率(右轴)32.522.232.522.216.312.710.56.86.66.05.85.2-13.6-13.9-14.3-18.7-17.4-18.3-18.9-24.5-22.9-35.830.020.010.00.0-10.0-20.0-30.0深科技深科技深桑达A

14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：，注：截至2026年6月18日股东回报2026618A1.2%、3.0%、0.3%A股整100亿元的国124%。图16：A股国资央企与各类企业股息率对比算术均值 市值加权均值 中位数3.0%2.1%3.0%2.1%2.0%1.7%1.21.2%0.9%0.8%0.91.2%1.0% 1.0%.3%0.5%0.5%.3%0.3%.0%00%0%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

国资央企

地方国有企业

民营企业

公众企业

外资企业

A股整体资料来源：，注：截至2026年6月18日表5：近12个月股息率高于4%且近三年均有现金分红的A股国资央企证券代码证券简称总市值（亿元）股息率（近12个月）2024分红率2023分红率2022分红率601919.SH中远海控2053.511.6%49.4%49.7%50.0%601088.SH中国神华8798.97.1%76.5%75.2%72.8%600582.SH天地科技202.06.1%50.0%49.1%42.4%000423.SZ东阿阿胶294.25.9%99.8%99.6%97.3%601668.SH中国建筑1904.95.9%24.3%20.8%20.8%600970.SH中材国际214.25.9%39.8%36.2%36.1%601390.SH中国中铁1054.25.8%15.8%15.5%15.8%601766.SH中国中车1561.15.7%48.7%49.0%49.3%600941.SH中国移动15297.45.1%72.6%71.6%66.0%600750.SH华润江中154.54.9%96.3%115.5%121.5%601857.SH中国石油17196.24.9%52.2%50.0%51.8%601728.SH中国电信4959.64.8%72.0%70.1%65.0%601186.SH中国铁建813.04.8%18.3%18.2%14.3%000625.SZ长安汽车665.74.6%39.9%30.0%30.0%601800.SH中国交建881.94.6%21.0%20.0%18.4%600795.SH国电电力845.44.4%36.3%38.2%63.1%000999.SZ华润三九390.84.4%50.3%52.0%40.4%600027.SH华电国际534.24.4%39.2%33.9%2049.4%600720.SH中交设计121.24.3%30.0%30.0%30.0%600028.SH中国石化5431.54.2%69.1%69.0%64.5%600938.SH中国海油9584.94.1%44.2%43.8%43.1%002128.SZ电投能源713.54.1%35.7%33.4%28.1%000550.SZ江铃汽车121.14.1%40.0%40.0%40.0%600050.SH中国联通1338.14.0%54.7%50.5%46.0%600480.SH凌云股份120.94.0%57.4%37.2%30.5%601919.SH中远海控2053.511.6%49.4%49.7%50.0%资料来源：，注：截至2026年6月18日，仅筛选市值大于100亿元标的。三、港股上市央国企市场表现 3.1市值及涨跌幅202661814.017%A+H8.6。[HK]国企指数较优，下跌3.2%，相对同期恒生指数高0.9pct；近一年表现最优的指数为[HK]国企指数，上涨16.0%，相对同期恒生指数高16.2pct。其余指数：恒生中国央企指数（近两周下跌4.8%，近一年上涨15.5%），国新港股通（8.5%3.5%）。100（24.2%）10（20.5%）10（176.7%）1040.6%）10图17：港股市值结构6((万亿港元)其他港股上市企业A+H国资央企 其他港股市国资央企企,5.0,6%其他港股上市企业,67.8,83%港股上市国资央企,14.0,17%A+H国资央企,8.6,11%资料来源：， 注：截至2026年6月18日图18：港股央国企主要指近周涨跌幅 图19：港股央国企主要指近年涨跌幅0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%

近两周涨跌幅 相对恒生指数涨跌幅(右轴

(pct)2.00.9-0.60.9-0.6-3.2%-4.8%-4.4-8.5%0.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0

20%15%10%5%0%

近一年以来涨跌幅 相对恒生指数涨跌幅(右轴)(pct)16.0%15.5%16.215.716.0%15.5%%3.7151050 资料来源：， 资料来源：，6此处算法采用公布的“总市值1”指标，多地上市公司在港股以外上市的其他股份市值也被合并计算，因此港股总市值与港交所公布的数据存在一定差异。图20：近两周涨幅前十的股资央企 图21：近一年涨幅前十的股资央企24.2%14.9%13.3%2.2%2.0%4.1%2.6%1.1%0.7%0.4%24.2%14.9%13.3%2.2%2.0%4.1%2.6%1.1%0.7%0.4%

20001500

近一年涨跌幅 最新市值(右轴,亿港元200%176.7%137.7%135.0%101.2%

250002000020%

108.6%

75.1%

1500010%0%

10005000

0%

85.2%

72.8%38.5%33.4%

1000050000 资料来源：， 注:仅筛选市值大于100亿港元标的资料来源：， 注:仅筛选市值大于100亿港元标的图22：近两周跌幅前十的股资央企 图23：近一年跌幅前十的股资央企近两周涨跌幅 最新市值(右轴,亿港元)

近一年涨跌幅 最新市值(右轴,亿港元)0%-4%-8%-16%

0-14.6%-14.0%-14.6%-14.0%-17.0%-16.1%-15.9%-15.7%-14.1%-16.0%-20.5%-16.5%1000

0%-30%

-25.2%

05001000-23.3%-22.1%1500-20%

1500

-40%

-33.0%

-28.5%-27.8%

-24.5%

2000-24%

2000

-37.4%-40.6%-50%

-32.4%

2500资料来源：，注：仅筛选市值大于100亿港元标的 资料来源：，注：仅筛选市值大于100亿港元标的估值表现2026618HPE(TTM)均值、中位数分别为14.72、12.20、9.40倍；与港股整体相比，国资央企市盈率的市值加权均值仍相对偏低。国资央企PB(MRQ)的算术均值、市值加权均值、中位数分别为0.92、1.05、0.65倍；与港股整体以及港在主要指数的估值上，国新港股通央企红利指数、恒生中国央企指数的PE(TTM)和PB(LF)分位数有所回落；与国新港股通央企红利指数、恒生中PE(TTM)和PB(LF)29.70%32.60%。PE(TTM)PE(TTM)位数前三高：非必需性消费、金融业、工业。国资央企PB(MRQ)历史分PB(MRQ)历史分位数前三高：原材料业、非必需性消费业、能源业。图24：港股国资央企PE(TTM)对比 图25：港股国资央企PB(MRQ)对比算术均值 市值加权均值 中位数16.816.016.816.014.7151050H股国资央企 H股其他企业 H股整体

3.02.52.01.51.00.50.0

算术均值 市值加权均值 中位数2.22.00.91.0H股国资央企 H股其他企业 H股整体资料来源：， 注：截至2026年6月18日 资料来源：， 注：截至2026年6月18日图26：港股国资央企主要指数PE(TTM)国新港股通央企红利 恒生中国央企指数 [HK]国企指数恒生指数 恒生科技指数 恒生中国企业指数13121110987652024-05-092024-06-092024-05-092024-06-092024-07-092024-08-092024-09-092024-10-092024-11-092024-12-092025-01-092025-02-092025-03-092025-04-092025-05-092025-06-092025-07-092025-08-092025-09-092025-10-092025-11-092025-12-092026-01-092026-02-092026-03-092026-04-092026-05-092026-06-09资料来源：， 注：分位数计算起始日为国新港股通央企红利指数发布日期（2023年9月13日），截至2026年6月18日图27：港股国资央企主要指数PB(MRQ)国新港股通央企红利 恒生中国央企指数 [HK]国企指数恒生指数 恒生中国企业指数 恒生科技指数（右轴）12024-05-092024-06-092024-05-092024-06-092024-07-092024-08-092024-09-092024-10-092024-11-092024-12-092025-01-092025-02-092025-03-092025-04-092025-05-092025-06-092025-07-092025-08-092025-09-092025-10-092025-11-092025-12-092026-01-092026-02-092026-03-092026-04-092026-05-092026-06-09

43.532.521.510.50资料来源：， 注：分位数计算起始日为国新港股通央企红利指数发布日期（2023年9月13日），截至2026年6月18日图28：港股国资央企主要指数估值分位数PE(TTM)分位数 PB(LF)分位数83.8%60.5%83.8%60.5%84.7%76.4%75.9%63.4%75.3%67.7%64.5%32.6%29.7%37.6%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：， 注：分位数计算起始日为国新港股通央企红利指数发布日期（2023年9月13日），截至2026年6月18日图29：港股国资央企分行业PE(TTM)及其历史分位数PE(TTM)中位数 PE(TTM)分位数（右轴）25 20 50%15 40%10 20%5 10%0%0 -10%资料来源：， 注：截至2026年6月18日，仅筛选市值大于100亿港元标的，分位数据起始日期为2018年初图30：港股国资央企分行业PB(MRQ)及其历史分位数PB(MRQ)中位数 PB(MRQ)分位数（右轴）0

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：， 注：截至2026年6月18日，仅筛选市值大于100亿港元标的，分位数据起始日期为2018年初成交活跃度29体企业来看，近两周内，华润置地等10家港股国资央企南向资金净买入额居前，中国海洋石油等10家港股国资央企南向资金净卖出额居前。（亿港元81.2（亿港元68.461.761.832.763.051.815.01.00.0-0.9-15.8-2-2.33.3-58.4500-100资料来源：， 注：南向净买入额由区间南向净买入量乘以股票区间均价测算图32：近两周净买入/卖出前十的港股国资央企南向资金流动情况20.1南向净买入额20.1南向净买入额(亿港元) 日均换手率(右轴)9.18.26.25.44.73.22.51.61.4-2.5-2.6-3.1-3.6-3.6-4.4-5.6-7.0-19.6-19.820151050-5-10-15-20华能国际电力股份中国海洋石油

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%资料来源：， 注：南向净买入额由区间南向净买入量乘以股票区间均价测算股东回报截至2026年6月18日，港股国资央企股息率的算术均值、市值加权均值、中位数分别为4.2%、5.6%、4.1%，均高于港股整体上市公司。从恒生一级行业来看，电讯业共有5家国资央企，股息率的市值加权均值、中位数分别为6.5%、6.6%，位于各行业最高水平；非必需性消费行业共9家国资央企，市值加权均值、中位数分别为0.6%、0.2%，位于各行业中最低水平。从港股国资央企具体企业来看，近两周内，中国船舶租赁、中远海控等市值高于100亿港元的国资央企，近三年均有现金分红且近12月的股息率高于4%。5.6%算术均值 市值加权均值 中位数4.2%4.1%5.6%算术均值 市值加权均值 中位数4.2%4.1%3.0%2.1%2.1%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

港股国资央企

港股全体上市公司资料来源：， 注：截至2026年6月18日图34：港股国资央企分行业股息率对比算术均值 市值加权均值 中位数%7.0%%

6.5%6.6%5.3%

6.5% 6.1%6.0%

5.3%

5.8%

5.3%

4.6%

5.1

4.9

5.6%5.0%

4.4%

5.1%4.5%4.

5.0%

5.3%%%%%

5.1%%4.0%3.8%3.0%

4.0

4.0%

2.3%

3.1%%2.0%%2.5%2.0%1.0%0.0%

1.8%1.8%0%0%

.9%

0.2%资料来源：， 注：截至2026年6月18日表6：股息率高于4%且近三年均有现金分红的港股国资央企证券代码证券简称总市值(亿港元)股息率(近12月)2024分红率2023分红率2022分红率3877.HK中国船舶租赁145.89.139.438.836.41919.HK中远海控2361.78.649.249.850.21088.HK中国神华10119.78.371.169.972.73311.HK中国建筑国际400.98.233.830.830.40390.HK中国中铁1212.48