2026年特许金融分析师(CFA)真题考试题及答案

2026年特许金融分析师(CFA)真题考试题及答案1.某基金经理在管理主动权益基金期间，同时以个人名义出资参与了其管理基金重仓持有的某未上市科创企业Pre-IPO轮融资，未向雇主及投资者披露该事项。根据CFA协会《职业道德与专业行为标准》，该基金经理最可能违反了以下哪项准则？A.Ⅰ(D)不当行为B.Ⅵ(A)披露冲突C.Ⅵ(B)交易优先权2.某连续随机变量X服从正态分布N(μ=12%,σ²=0.0064)，若观测到X的取值为8%，则该值对应的标准化Z值最接近：A.-2.00B.-0.50C.0.503.若某小国实施进口配额政策，在配额许可证被政府无偿分配给国内进口商的情况下，以下关于福利变化的表述最准确的是：A.国内生产者剩余减少，政府关税收入增加B.国内消费者剩余减少，社会总福利净损失不变C.配额租金由国外出口商获得，国内社会净损失高于关税情形4.某制造业公司适用25%的所得税税率，2025年当年发生研发支出共计1200万元，其中符合资本化条件的支出为800万元，该资本化研发项目于2025年12月31日达到预定可使用状态，预计使用年限为10年，净残值为0，按直线法摊销。若税法规定企业研发支出未形成无形资产的可按175%税前扣除，形成无形资产的可按无形资产成本的175%计算每期摊销额，则2025年末该公司因该研发项目形成的暂时性差异为：A.应纳税暂时性差异600万元B.可抵扣暂时性差异600万元C.可抵扣暂时性差异750万元5.某公司当前的加权平均资本成本(WACC)为11%，公司正在评估三个独立的投资项目，项目A的内部收益率(IRR)为9.8%，项目B的IRR为12.1%，项目C的IRR为10.9%，若三个项目的风险均与公司整体平均风险一致，且不存在资本约束，则该公司最应接受的项目是：A.仅项目BB.项目B和项目CC.项目A、B、C均接受6.某上市公司当前每股净资产为18.6元，股权要求回报率为10.2%，市场一致预期该公司未来3年的净资产收益率(ROE)分别为16%、14%、12%，第3年之后公司ROE将回落至与股权要求回报率持平并长期保持，各期股利支付率均保持为40%不变。使用剩余收益模型计算的该公司当前内在价值最接近：A.21.38元B.22.74元C.23.59元7.某面值为100元的3年期浮动利率债券，每年付息一次，票面利率为1年期Shibor+80BP，当前1年期Shibor为2.1%，明年预期1年期Shibor为2.4%，后年预期1年期Shibor为2.7%，若该债券的贴现率为3.2%，则该债券当前的合理价格最接近：A.100.87元B.101.54元C.102.26元8.某投资者持有10万份某ETF基金，当前净值为5.2元/份，该投资者担心未来3个月ETF净值下跌，计划使用3个月到期的该ETF看跌期权进行套期保值，期权执行价格为5.1元，期权费为0.12元/份，若3个月后ETF净值下跌至4.8元，不考虑交易成本，则套期保值后该投资者持有头寸的总价值最接近：A.49.8万元B.51.0万元C.52.0万元9.某私募股权基金投资于某初创企业，投资金额为2000万元，获得该企业25%的股权，双方约定了反稀释条款，若后续该企业以更低估值进行新一轮融资，该基金有权获得额外股权以保证其股权比例不被稀释且持股成本不高于新一轮融资的估值水平。1年后该企业进行A轮融资，融资额为3000万元，投后估值为9600万元，则反稀释条款触发后，该私募股权基金的持股比例最接近：A.25.0%B.28.75%C.31.25%10.某投资者构建了由资产A和资产B组成的投资组合，资产A的预期收益率为8%，收益率标准差为12%，资产B的预期收益率为12%，收益率标准差为20%，二者收益率的相关系数为0.3，若投资组合中资产A的权重为60%，资产B的权重为40%，则该投资组合的夏普比率最接近：（若无风险收益率为3%）A.0.32B.0.46C.0.54答案及解析：1.正确选项：B解析：Ⅵ(A)披露冲突准则要求会员及候选人必须充分、公允地披露所有可能影响其独立客观判断、或可能对客户、潜在客户及雇主利益产生影响的实际或潜在利益冲突。该基金经理个人参与所管理基金重仓标的的Pre-IPO融资，与基金投资者之间存在直接利益冲突：标的进入基金重仓池的决策独立性、后续上市后减持的利益排序均可能受个人持仓影响，未披露该事项直接违反Ⅵ(A)准则。A选项不当行为准则针对欺骗、欺诈、不诚信等严重损害职业声誉的行为，本题核心违规点为未披露利益冲突而非不当行为本身；C选项交易优先权准则要求客户及雇主的交易优先级高于个人交易，本题未涉及交易执行顺序的违规，因此B为正确选项。2.正确选项：B解析：正态分布标准化Z值的计算公式为Z=，本题中总体均值μ=12，总体标准差σ==3.正确选项：B解析：进口配额政策会推高国内进口商品售价，国内生产者剩余增加、消费者剩余减少。当配额许可证无偿分配给国内进口商时，配额租金由获得许可证的国内进口商享有，政府无额外关税收入，社会总福利的净损失等于同等关税水平下的净损失，即生产扭曲损失加消费扭曲损失之和，无额外福利损耗。A选项生产者剩余减少、政府关税收入增加的表述错误；C选项配额租金由国外出口商获得、净损失更高是配额许可证被定向拍卖给国外出口商的情形，因此B为正确选项。4.正确选项：B解析：2025年末，该研发形成的无形资产尚未开始摊销，账面价值为符合资本化条件的支出800万元；税法规定形成无形资产的按成本的175%计算摊销额，因此计税基础=800×1755.正确选项：A解析：对于风险与公司平均风险一致的独立投资项目，当内部收益率(IRR)大于加权平均资本成本(WACC)时，项目净现值为正，具备投资价值；当IRR小于WACC时，项目净现值为负，应拒绝。本题中仅项目B的IRR(12.1%)大于WACC(11%)，项目A、C的IRR均低于WACC，因此仅应接受项目B，A为正确选项。6.正确选项：B解析：剩余收益计算公式为：当期剩余收益=期初每股净资产×(ROE-股权要求回报率)，当期期末每股净资产=期初每股净资产×(1+ROE×(1-股利支付率))，第3年之后ROE与股权要求回报率持平，后续剩余收益为0。第1年剩余收益=18.6×(第2年剩余收益=20.3856×(第3年剩余收益=22.098内在价值=当前每股净资产+各期剩余收益现值=18.67.正确选项：A解析：浮动利率债券各期现金流按当期期初的基准利率加点确定：第1年末现金流：利息=100第2年末现金流：利息=100第3年末现金流：利息+本金=100债券价格为各期现金流的现值之和：元，因此A为正确选项。8.正确选项：A解析：买入看跌期权进行套期保值时，若到期标的资产价格低于执行价格，投资者会行权，按执行价格卖出标的资产，总价值为（执行价格-期权费）×持有份数。代入数值可得总价值=(9.正确选项：C解析：A轮融资投后估值