CTA季度回顾与展望

图表索引图1：CTA阳光私募产品发量 4图2：CTA产品数量排名前阳光私募（2026年6月） 6图3：IF当月合近一年基差化 7图4：IC当月约近一年基化 7图5：IH当月约近一年基化 7图6：IM当合约近一年差化 7图7：近一年股指货持仓量化图（单位：手） 8图8：近一年股指货成交量化图（单位：手） 8图9：IF当月连合约历史波率 9图10：IF当月连续合二季波动率 9图11：国债期货历史30天波率（年化） 11图12：国债期货日内趋策季度累积收益率 12图13：国债期货日间趋策季度累积收益率 13图14：国债期货跨品种利略季度累积收益（轴为交易数） 14图15：南华商品指数二度势 15图16：主要商品主力合二度涨跌 16图17：南华商品指数历波率情况 18图18：主要商品品种二度化波动率 18图19：二季度部分商品势踪净值 19表1：二季度新行CTA产品 4表2：二季度CTA产品绩现 6表3：EMDT策略二季度交易况 10表4：风格套利策二季度交概况 10表5：SMT策略二季度交概况 10表6：SLM策略二季度交易况 11表7：国债期货日趋势策略度回测结果 12表8：国债期货日趋势策略度回测结果 13表9：国债期货跨种套利策季度回测结果（移平均计算口5分钟） 14表10：商品大类指数二度现 15表11：主要商品主力合二度表现 17表12：二季度部分商品势踪情况 19一、CTA产品回顾（一）2026年二季度CTA产品发行情况截至2026年6月底，根据 管理期货投资策略类募基的数据，2026年二季度新发行CTA产品103只（由于数据公布存在延迟，统计数量可能存在缺失），相较上季度出现明显提升。图1：CTA阳光私募产品发行数量200 CTA产品发行数量（只）180160140120100806040202016第一季度2016第一季度2016第二季度2016第三季度2016第四季度2017第一季度2017第二季度2017第三季度2017第四季度第一季度第二季度2018第三季度2018第四季度2019第一季度2019第二季度2019第三季度2019第四季度2020第一季度2020第二季度2020第三季度2020第四季度2021第一季度2021第二季度2021第三季度2021第四季度2022第一季度2022第二季度2022第三季度2022第四季度2023第一季度2023第二季度2023第三季度2023第四季度2024第一季度2024第二季度2024第三季度2024第四季度2025第一季度2025第二季度第三季度第四季度2026第一季度2026第二季度，广发证券发展研究中心表1CTA产品产品简称成立日期投资顾问凯丰凌风5号2026-06-17深圳市凯丰投资管理有限公司汇融汇富林健CTA16号2026-06-12湖南汇智融达私募基金管理有限公司敦和芝诺量化CTA铂选1号2026-06-09敦和资产管理有限公司遂玖金选CTA7号2026-06-09杭州遂玖私募基金管理有限公司尚湖CTA一号2026-06-09上海尚湖私募基金管理有限公司洛书金选稳健CTA9号2026-06-09上海洛书投资管理有限公司中利CTA专享3号2026-06-08上海中利私募基金管理有限公司千象商品期货指数增强2号2026-06-05上海千象资产管理有限公司洛书信淮优享CTA1号2026-06-03上海洛书投资管理有限公司远澜红枫君盈CTA1号2026-06-03上海远澜私募基金管理有限公司孚盈金选CTA1号2026-06-02杭州孚盈投资管理有限公司鼎森正信汇临期权量化20号2026-06-02江西鼎森投资管理集团有限公司智龙量化CTA进取一号2026-06-02深圳前海智龙资本管理有限公司宏锡商品期货指数增强2号2026-06-01广东宏锡基金管理有限公司泓涞复合趋势量化CTA2026-06-01深圳市前海泓涞资产管理有限公司衍合多策略CTA3号2026-06-01上海衍合私募基金管理有限公司众量多元化CTA积极型3号2026-05-29上海众量私募基金管理有限公司钧富商品增强5号2026-05-28杭州钧富投资管理合伙企业(有限合伙)华川CTA曙光一号2026-05-28湖南华川私募基金管理有限公司外贸信托千象睿盈CTA策略尊享1号2026-05-27上海千象资产管理有限公司观澜投资常安致远CTA一号2026-05-26青岛观澜投资管理有限公司玮博商品配置CTA进取1号2026-05-25杭州玮博私募基金管理有限公司孚盈东皇锐进CTA2026-05-25杭州孚盈投资管理有限公司框特CTA成长一号2026-05-22天津框特私募基金管理中心(有限合伙)辰元阿尔法铂选CTA1号2026-05-22广东辰元私募基金管理有限公司中信信托量派信远复合中性1号金融投资2026-05-22因诺商品CTA2号2026-05-21因诺(上海)资产管理有限公司细水居金选CTA34号2026-05-21成都细水资产管理有限公司凯丰浙享量化CTA2026-05-20深圳市凯丰投资管理有限公司洛书优享CTA1号2期2026-05-20上海洛书投资管理有限公司凯丰春晓量化CTA2026-05-20深圳市凯丰投资管理有限公司洛书管理期货拾柒号2026-05-20上海洛书投资管理有限公司双隆-量化宏观1号2026-05-20上海双隆投资有限公司大树无形期权策略9号2026-05-20深圳市大树私募证券基金管理有限公司敦和芝诺量化CTA财享1号2026-05-19敦和资产管理有限公司华耀CTA二号2026-05-19上海华耀私募基金管理有限公司稻达中证商品指数增强1号2026-05-19杭州稻达私募基金管理有限公司洛书私享CTA贰拾玖号2026-05-15上海洛书投资管理有限公司九木CTA进取3号2026-05-15深圳九木私募证券基金管理有限公司洛书管理期货拾号5期2026-05-15上海洛书投资管理有限公司思维矩阵期货套利1号2026-05-14上海思维矩阵私募基金管理有限公司凯丰汇富量化CTA2026-05-14深圳市凯丰投资管理有限公司SAP智龙铂选CTA2号2026-05-13深圳前海智龙资本管理有限公司嘉合杉升钻选CTA一号2026-05-12杭州嘉合杉升私募基金管理有限公司笃熙禀泰巨远8号2026-05-11上海笃熙禀泰私募基金管理有限公司博衍九溪CTA21号2026-05-08杭州博衍私募基金管理合伙企业(有限合伙)洛书金选稳健CTA8号2026-05-07上海洛书投资管理有限公司辰元复合金选CTA2号2026-05-07广东辰元私募基金管理有限公司富华金选CTA1号2026-05-07北京富华资信私募基金管理有限公司九木CTA5号2026-05-06深圳九木私募证券基金管理有限公司洛书管理期货精选N期2026-05-06上海洛书投资管理有限公司汇升通曜商品指增2号2026-04-30江苏苏豪汇升私募基金管理有限公司青燊青泽CTA2号2026-04-30杭州青燊私募基金管理有限公司喜鹊双创50指数20期权增强1号2026-04-30深圳前海盛世喜鹊资产管理有限公司珏朔朴道CTA稳健三号2026-04-29上海珏朔资产管理中心(有限合伙)象限金享CTA1号2026-04-29上海象限资产管理有限公司凯丰明德量化CTA2026-04-28深圳市凯丰投资管理有限公司韵之CTA复合成长1号2026-04-28北京韵之私募基金管理有限公司合骥景卓安盈CTA专享10号2026-04-27上海合骥私募基金管理有限公司禅龙驭波CTA1号2026-04-27上海禅龙资产管理有限公司悬铃君享CTA3号2026-04-27上海悬铃私募基金管理有限公司凯丰凌风3号量化CTA2026-04-24深圳市凯丰投资管理有限公司洛书鑫享CTA1号2026-04-24上海洛书投资管理有限公司纵帆CTA进取一期2026-04-23海南纵帆私募基金管理有限公司智信融科CTA进取一号2026-04-23智信融科投资管理(北京)有限公司涌涵优优CTA致远1号2026-04-23上海涌涵私募基金管理有限公司抱朴石守正CTA1号2026-04-23厦门抱朴石私募基金管理有限公司哈希恒信量化CTA2026-04-22海南哈希私募基金管理有限公司卓里奇CTA精选1号2026-04-21卓里奇(武汉)私募基金合伙企业(有限合伙)信弘CTA10号量化2026-04-21北京信弘天禾资产管理中心(有限合伙)玄信风林火山7号2026-04-20上海玄信资产管理中心(有限合伙)因诺信享期权进取2号2026-04-17因诺(上海)资产管理有限公司洛书尊享CTA贰拾柒号2026-04-17上海洛书投资管理有限公司江煦CTA2026-04-17上海江煦投资管理有限公司洛书平享CTA2号2026-04-17上海洛书投资管理有限公司哈希信远稳健CTA2026-04-16海南哈希私募基金管理有限公司存元元秷CTA套利五号2026-04-16存元(上海)私募基金管理有限公司安贤CTA10号2026-04-15北京安贤私募基金管理有限公司锐越CTA熊猫成长型1号2026-04-15上海锐越投资管理顾问有限公司半鞅臻选CTA稳健2号2026-04-15上海半鞅私募基金管理合伙企业(有限合伙)博衍九溪CTA16号2026-04-15杭州博衍私募基金管理合伙企业(有限合伙)遂玖金选CTA6号2026-04-14杭州遂玖私募基金管理有限公司宽立中国金选CTA三号2026-04-14宽立(上海)私募基金管理有限公司涌涵量化CTA乘势一号2026-04-13上海涌涵私募基金管理有限公司敦和山海量化CTA进取1号2026-04-13敦和资产管理有限公司东山泉CTA增强1号2026-04-13合肥东山泉资产管理有限公司敦和山海量化CTA平衡1号2026-04-13敦和资产管理有限公司衍合多策略CTA2号2026-04-10上海衍合私募基金管理有限公司易生金CTA优选一号2026-04-10深圳市易生金投资基金管理有限公司诚奇朝阳CTA1号2026-04-09上海诚奇私募基金管理有限公司博衍九溪CTA10号2026-04-09杭州博衍私募基金管理合伙企业(有限合伙)浅行量衍期货CTA1号2026-04-09浅行私募基金管理(海南)有限公司辰元复合金选CTA1号2026-04-08广东辰元私募基金管理有限公司细水居钻选CTA36号2026-04-08成都细水资产管理有限公司久期量和铂选CTA2号2026-04-08上海久期量和投资有限公司众量多元化CTA专享6号2026-04-08上海众量私募基金管理有限公司华川CTA智策一号2026-04-07湖南华川私募基金管理有限公司中利CTA专享2号2026-04-03上海中利私募基金管理有限公司益清证金衍生品30号2026-04-03深圳证金投资管理有限公司哈希安盈量化CTA2026-04-03海南哈希私募基金管理有限公司浅行CTA1号2026-04-03浅行私募基金管理(海南)有限公司众量CTA望舒1号2026-04-01上海众量私募基金管理有限公司融昊臻选商品对冲1号2026-04-01上海融昊投资管理有限公司，广发证券发展研究中心根据 管理期货类品统，以下为最新部CTA机构管理产品数量。图2：CTA产品数量排名前十的阳光私募（2026年6月）CTA产品数量（只）10090806050403020100，广发证券发展研究中心（二）2026年二季度CTA产品业绩情况CTA2550.5%，52.9%。CTA46（67.75%，SharpeRatio1.17-5.89%，如下表。表2：二季度CTA产品业绩表现Sharpe中位数年化收益率中位数（%）年化波动率中位数（%）最大回撤中位数（%）1.177.758.84-5.89，广发证券发展研究中心二、股指期货回顾与展望（一）期指市场数据回顾我们从基差、持仓量、成交量和波动率几个方面来进行分析。IFICIHIM11.416.45.523.726.0万、29.7万、11.2万、41.2万手，整体交投活跃。股指期货基差方面，剔除分红影响后，各品种均呈现贴水状态，由IH、IF、IC、IM贴水逐渐加深。二季度基差走扩主要原因包括：市场悲观预期上升、结构化产品集中到期、对冲打新需求上升。图3：IF当月约近年基变化 图4：IC月合近一基差化40202025-7-12025-8-12025-7-12025-8-12025-9-12025-10-12025-11-12025-12-12026-1-12026-2-12026-3-12026-4-12026-5-12026-6-1

IF当月基差（左）

0

500

IC当月基差（左）

100009000800070002025-7-12025-8-12025-7-12025-8-12025-9-12025-10-12025-11-12025-12-12026-1-12026-2-12026-3-12026-4-12026-5-12026-6-1500040003000200010000，广发证券发展研究中心 ，广发证券发展研究中心图5：IH月合近一基差化 图6：IM当月约近年基化IH当月基差（左） 000016.SH IM当月基差（左） 000852.SH20102025-7-12025-8-12025-7-12025-8-12025-9-12025-10-12025-11-12025-12-12026-1-12026-2-12026-3-12026-4-12026-5-12026-6-1

5000

502025-7-12025-8-12025-7-12025-8-12025-9-12025-10-12025-11-12025-12-12026-1-12026-2-12026-3-12026-4-12026-5-12026-6-1

100009000800070006000500040003000200010000，广发证券发展研究中心 ，广发证券发展研究中心图7：近一年股指期货持仓量变化图（单位：手）1400000 IF持仓量 IC持仓量 IH持仓量 IM持仓量120000012000000，广发证券发展研究中心图8：近一年股指期货成交量变化图（单位：手）1200000 IF成交量 IC成交量 IH成交量 IM成交量10000008000008000006000004000002000000，广发证券发展研究中心IF30CTA30015%20%附近波动。图9：IF当月连续合约历史波动率100% 年化30日波动率 IF连续合约价格(右

700090%80%70%60%50%

600050004000300040%30%200020%10%10000%0，广发证券发展研究中心图10：IF当月连续合约二季度波动率25% 年化30日波动率 IF连续合约价格（右

510020% 490015% 470010% 45005% 43000% 4100，广发证券发展研究中心（二）广发股指CTA模型表现回顾IF主力合约，套利交易投资标的为IF、IC主力合约。日内趋势策略震荡趋势策略的代表是EMDT策略。EMDT策略在每天股指期货开盘后41分钟选取早盘价格数据进行信号分解，计算趋势和震荡的信号能量。当早盘趋势强的时候，进行趋势交易，否则，认为当天以震荡为主，不进行交易。二季度EMDT策略小幅亏损0.14%。表3：EMDT交易次数34盈利次数17总体收益率-0.14%亏损次数17成功率50.00%平均盈利率0.58%最大回撤-5.31%平均亏损率-0.58%天软科技，广发证券发展研究中心大小盘风格轮动策略回撤ICIH50指数）强于小盘（500指数），IHICICIH合约。二季度大小盘风格动量弱，策略净值回撤7.81%。表4：风格套利策略二季度交易概况交易次数60盈利次数25总体收益率-7.81%亏损次数35成功率41.67%平均盈利率0.41%最大回撤-10.14%平均亏损率-0.52%天软科技，广发证券发展研究中心模式识别策略整体盈利模式识别策略中，我们选取日内的SMT策略和隔夜的SLM策略为代表。SMT是基于模式匹配策略进行预测的日内交易策略。SMT的基本思想是判断股指期货上午走势图与历史上哪天上午的走势最为相似，根据相似交易日午后的涨跌，判断当天涨跌，并在相应方向上开仓交易。二季度SMT策略亏损0.39%。表5：SMT策略二季度交易概况交易次数60盈利次数13总体收益率-0.39%亏损次数47成功率21.67%平均盈利率0.59%最大回撤-3.73%平均亏损率-0.17%天软科技，广发证券发展研究中心SLMSLMT+1交易（或者止损平仓）。二季度SLM策略盈利11.04%。表6：SLM策略二季度交易概况交易次数58盈利次数34总体收益率11.04%亏损次数24成功率58.62%平均盈利率0.91%最大回撤-7.44%平均亏损率-0.84%天软科技，广发证券发展研究中心（三）股指CTA三季度展望A300等“”ACTA策略捕获高波动行情。三、国债期货回顾与展望（一）国债期货波动特征二季度国债期货各品种震荡反弹。TTSTL30（年化图11：国债期货历史30天波动率（年化）16% TF当季波动率 T当季波动率 TS当季波动率 TL当季波动率14%12%10%8%6%4%2%0%，广发证券发展研究中心（二）广发国债CTA模型表现回顾在2016年4月的报《国债货量化交易 中我测算了国债期货常的一些交策略趋势跟踪、跨品种利、期现利等。这里我们首跟踪了日趋势策略的季度表。20164（b%时平仓止损）510图12：国债期货日内趋势策略季度累积收益率0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%0.20% TF0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%天软科技，广发证券发展研究中心表7：国债期货日内趋势策略季度回测结果绩效指标 绩效指标 5年期国债期货 10年期国债期货累积收益率 0.07% 0.06%最大回撤 -0.02% -0.18%天软科技，广发证券发展研究中心EMATFT（图13：国债期货日间趋势策略季度累积收益率1.00% TF指数累积 T指数累积0.80%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%天软科技，广发证券发展研究中心表8：国债期货日间趋势策略季度回测结果绩效指标 绩效指标 5年期国债期货指数 10年期国债期货指数累积收益率 0.34% 0.76%最大回撤 -0.35% -0.48%天软科技，广发证券发展研究中心510我们选取了5年期与10年期国债期货主力合约作为标的资产回测跨品种套利策略。仍选取分钟级数据，5（小（减（多）（（多图14：国债期货跨品种套利策略季度累积收益（横轴为交易次数）2.50%

跨品种高频套利累积收益率2.00%1.50%1.00%0.50%110110192837465564738291100109118127136145154163172181190199208217226235244253262271280289298307316325334343352361370379388-0.50%天软科技，广发证券发展研究中心表9：国债期货跨品种套利策略季度回测结果（移动平均计算窗口5分钟）绩效指标 回测结果绩效指标 回测结果累积收益率 1.97%最大回撤 -0.13%天软科技，广发证券发展研究中心（三）国债CTA三季度展望6CTA四、大宗商品回顾与展望（一）大宗商品行情回顾二季度大宗商品板块持续分化，能化冲高回落，贵金属大幅回调，工业金属高位震荡，农产品底部抬升。指数整体下跌。图15：南华商品指数二季度走势3200 NH0100.NHF南华商品指数31003000290028002700260025002400，广发证券发展研究中心表10：商品大类指数二季度表现代码名称现价涨跌幅最高最低NMFI.WI贵金属3012.62-15.6%3987.412917.39NFFI.WI有色2020.433.8%2236.921928.93JJRI.WI煤焦钢矿625.413.8%684.92574.41NMBM.WI非金属建425.98-7.7%466.94414.50材ENFI.WI能源1114.43-31.6%1668.781088.73CIFI.WI化工544.25-18.5%701.27535.73CRFI.WI谷物476.36-2.0%501.53472.07OOFI.WI油脂油料1469.89-4.1%1566.141438.66SOFI.WI软商品606.942.5%635.71582.13APFI.WI农副产品615.689.5%646.44539.85，广发证券发展研究中心图16：主要商品主力合约二季度涨跌锌DCEDCECZCE纸浆锡工业硅烧碱硅铁原油纯碱橡胶菜粕螺纹钢铂GFEXCZCE瓶片DCE丙烯CZCEDCECZCEGFEX铅菜油号胶镍低硫燃料油DCEDCE原木碳酸锂塑料焦煤鸡蛋焦炭铁矿石热SHFECZCE玻璃集运指数(欧线)铜DCECZCECZCEDCE玉米DCE纯苯沥青丁二烯橡胶豆二黄金铝豆一-50% -40% -30% -20% -10%

当季涨跌幅10% 20% 30% 40%，广发证券发展研究中心表11：主要商品主力合约二季度表现名称当季涨跌幅当季成交金额（亿元）DCE豆一1.92%7614SHFE铸造铝合金-5.49%995SHFE白银-20.17%114265SHFE铝-9.52%16897SHFE氧化铝-6.90%10892CZCE苹果-6.81%4159SHFE黄金-13.89%135026DCE豆二-5.61%3432INE国际铜7.43%1805SHFE丁二烯橡胶-30.09%12599SHFE沥青-12.03%13634DCE纯苯-22.14%2248DCE玉米-1.63%8425CZCE棉花4.00%22331CZCE红枣-3.20%2868DCE玉米淀粉-0.04%2715SHFE铜7.94%31629CZCE棉纱4.75%641DCE苯乙烯-27.88%11068INE集运指数(欧线)28.72%1454DCE乙二醇-22.19%13076CZCE玻璃-14.37%12133SHFE燃油-28.91%7965SHFE热轧卷板-0.12%8699DCE铁矿石-5.19%11025DCE焦炭8.28%3620DCE鸡蛋21.09%15674DCE焦煤-3.72%37832DCE塑料-17.54%12907GFEX碳酸锂-1.44%26092DCE原木-1.88%232DCE生猪-4.70%22786INE低硫燃料油-18.28%1360DCE豆粕-3.50%17188CZCE甲醇-18.80%18106SHFE镍-7.51%22533INE20号胶2.72%7785CZCE菜油-1.43%14137SHFE双胶纸-5.49%288DCE棕榈油-7.41%33268SHFE铅-3.61%2841GFEX钯-19.65%772CZCE短纤-16.22%4140DCELPG-24.11%6618CZCE花生1.85%2070CZCE丙烯-18.15%2173DCE聚丙烯-14.98%17435CZCE瓶片-15.02%5430GFEX多晶硅-15.00%7805GFEX铂-22.04%1437CZCE对二甲苯-20.13%7264SHFE螺纹钢-2.10%12583CZCE菜粕-5.63%8033SHFE橡胶1.05%33084CZCE纯碱-12.91%9555INE原油-39.27%17936CZCE硅铁-5.86%3613CZCE烧碱-27.67%13710GFEX工业硅-0.99%6276CZCE锰硅-12.37%3658SHFE锡6.68%53229SHFE纸浆-10.15%7049CZCE白糖-3.35%12294SHFE不锈钢3.68%8884CZCEPTA-14.51%18339CZCE尿素-9.54%6178DCEPVC-19.97%16387DCE豆油-2.73%13970SHFE锌2.56%7810，广发证券发展研究中心（二）商品波动特征CTA图17：南华商品指数历史波动率情况35% 年化30日波动率 南华商品指数（右）30%25%20%15%10%5%0%，广发证券发展研究中心

35003000