《财务管理》-17企业并购的财务逻辑与价值评估_第1页
《财务管理》-17企业并购的财务逻辑与价值评估_第2页
全文预览已结束

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

财务管理课程拓展阅读|企业并购的财务逻辑与价值评估|/企业并购的财务逻辑与价值评估财务管理拓展阅读第17篇|前沿专题一、并购的动机：为什么要并购？●协同效应：1+1>2，收入增加+成本降低+财务税盾●多元化：降低企业风险（但股东自己可以通过投资组合实现）●市场进入：快速进入新市场或获取新技术（如腾讯、阿里巴巴的战略投资）●税收优化：收购亏损企业利用其亏损结转●管理者私利（Agency问题）：帝国扩张、在位消费二、协同效应的价值量化收购溢价分析收购价格=目标公司独立价值+控制权溢价+协同效应价值实务中：•控制权溢价通常为20%-40%•协同效应价值=合并后DCF-独立DCF之和三、并购失败的主要原因失败原因典型案例与描述支付过高溢价（赢家诅咒）并购竞标中过度乐观，最终支付超出协同价值的溢价文化整合失败跨国并购文化冲突，核心人才流失尽职调查不足未发现财务造假、隐性负债、法律诉讼整合执行失误系统整合、流程对接带来大量不可预期成本四、中国企业并购的特殊语境●国有企业并购：行政干预多，市场化程度参差不齐●跨境并购：监管审批（商务部、发改委、外管局），技术出口限制●商誉减值：2018-2019年A股爆发大规模商誉减值潮，暴露并购高溢价问题五、杠杆收购（LBO）简介杠杆收购（LeveragedBuyout，LBO）是指使用大量债务融资完成并购，以目标公司的资产和未来现金流作为抵押和偿债来源的收购方式。典型的LBO交易中，债务占比达到70%-90%。思考题某公司以30亿元收购目标公司（独立估值20亿元），管理

人人文库> 全部分类> 教育资料 > 课件下载

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论