2026年证券分析师之发布证券研究报告业务考试题库及参考答案（黄金题型）

2026年证券分析师之发布证券研究报告业务考试题库及参考答案（黄金题型）一、单项选择题1.证券分析师在发布证券研究报告时，应当遵守审慎原则，其核心要求不包括（）。A.充分占有信息B.深入分析研究C.基于合理假设进行推断D.为迎合客户需求而调整结论2.根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当（），保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。A.遵循独立、客观、公平、审慎原则B.遵循诚实守信、勤勉尽责原则C.遵循客户利益优先原则D.遵循风险可控原则3.在现金流折现模型（DCF）中，若企业的自由现金流（FCFF）预期以固定的增长率g永续增长，加权平均资本成本为WACC，则企业的企业价值V等于（）。A.VB.VC.VD.V4.某公司当前股息为每股2元，预期股息增长率为5%，投资者要求的必要回报率为10%。根据戈登增长模型，该股票的理论价值为（）。A.20元B.40元C.42元D.21元5.行业分析中，波特五力模型主要用于分析（）。A.宏观经济环境B.行业内部竞争结构C.企业内部资源能力D.行业生命周期6.下列财务比率中，主要用于衡量企业短期偿债能力的是（）。A.资产负债率B.利息保障倍数C.流动比率D.净资产收益率7.在技术分析中，K线理论中，当收盘价高于开盘价时，实体部分通常用（）颜色表示。A.黑色（或深色）B.红色（或浅色）C.绿色D.蓝色8.证券分析师在进行公司调研时，下列行为符合合规要求的是（）。A.在未披露的情况下，提前将调研信息透露给特定客户B.只关注公司管理层的乐观陈述，忽略风险提示C.将调研过程、重要交流内容形成书面记录D.接受公司提供的贵重礼品以换取内部信息9.下列关于市净率（P/B）估值法的描述，错误的是（）。A.适用于资产密集型企业的估值B.适用于亏损企业的估值C.市净率越高，通常表示投资价值越高D.账面价值受会计政策影响较大10.宏观经济分析中，下列指标通常作为先行指标的是（）。A.失业率B.国内生产总值（GDP）C.货币供应量D.社会消费品零售总额11.某公司净利润为100万元，优先股股息为10万元，发行在外的普通股加权平均数为200万股。则该公司的基本每股收益为（）。A.0.5元B.0.45元C.0.4元D.0.55元12.证券研究报告发布过程中，必须进行合规审查，审查内容不包括（）。A.信息来源是否合法合规B.研究方法和分析逻辑是否科学C.分析结论是否准确无误（保证绝对正确）D.是否涉及重大未披露信息13.在利率期限结构理论中，认为长期债券的收益率等于预期的未来短期债券收益率的几何平均值的理论是（）。A.流动性偏好理论B.市场分割理论C.无偏预期理论D.优先置产理论14.下列关于有效市场假说的描述，正确的是（）。A.在弱式有效市场中，基本面分析可以获取超额收益B.在半强式有效市场中，技术分析可以获取超额收益C.在强式有效市场中，内幕信息也无法帮助获取超额收益D.在弱式有效市场中，价格反映所有公开信息15.某证券分析师欲通过回归分析预测公司股价，其模型为Y=A.模型拟合度极低B.自变量X解释了因变量Y90%的变异C.因变量Y解释了自变量X90%的变异D.模型存在严重的多重共线性16.证券公司、证券投资咨询机构授权其他机构刊载或转发其证券研究报告的，应当（）。A.无需进行任何操作B.将相关报告向客户备案C.将相关报告向证券业协会备案D.确保被授权机构具备相应资质，并注明研究报告来源17.在行业生命周期中，行业处于成熟期的主要特征不包括（）。A.市场需求增长缓慢B.竞争格局基本稳定C.企业利润水平较高且稳定D.出现大量企业倒闭，行业规模萎缩18.下列关于杜邦分析体系的说法，正确的是（）。A.净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数B.净资产收益率=销售毛利率×总资产周转率×权益乘数C.净资产收益率=销售净利率×总资产周转率/权益乘数D.净资产收益率=总资产收益率×(1-资产负债率)19.证券分析师在跨墙参与证券承销保荐业务期间，应当（）。A.继续发布针对该发行人的证券研究报告B.停止发布针对该发行人的证券研究报告，但可以继续对外发表评论意见C.严格遵守静默期规定，不得对外发布研究报告或评论意见D.仅可以发布看空报告20.计算加权平均资本成本（WACC）时，税后债务成本的计算公式为（）。A.×B./C.+D.21.下列关于移动平均线（MA）的应用法则，错误的是（）。A.黄金交叉是买入信号B.死亡交叉是卖出信号C.股价在平均线之上，且平均线上升，为买进信号D.股价在平均线之下，且平均线上升，为卖出信号22.证券研究报告应当署名，署名人员应当对证券研究报告的内容和观点负责。下列人员中，不得在证券研究报告上署名的是（）。A.具有证券投资咨询执业资格的分析师B.尚未取得执业资格但已通过考试的分析师助理C.公司首席经济学家D.参与报告撰写并具有执业资格的高级分析师23.在估值模型中，对于分母为“每股收益”的相对估值指标，下列哪项指标最不适用于周期性较强的行业？（）A.市盈率（P/E）B.市净率（P/B）C.企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）D.市销率（P/S）24.某公司年初资产总额为2000万元，年末资产总额为3000万元，本年度净利润为500万元。则该公司的总资产周转率（假设营业收入为5000万元）及总资产收益率分别为（）。A.2次，20%B.2次，16.67%C.2.5次，20%D.2.5次，10%25.下列关于敏感性分析的描述，正确的是（）。A.敏感性分析可以精确预测未来变量的变化B.敏感性分析假设单一变量变化，其他变量保持不变C.敏感性分析考虑了所有变量同时变化的情况D.敏感性分析结果能给出确定的概率分布26.根据《证券法》及相关规定，证券投资咨询机构及其从业人员从事证券服务业务，不得（）。A.代理委托人从事证券投资B.与委托人约定分享证券投资收益C.买卖本机构提供服务的上市公司股票D.以上都是27.在期权定价模型中，布莱克-斯科尔斯模型不适用于（）。A.欧式看涨期权B.欧式看跌期权C.美式看涨期权D.需要提前执行的美式期权28.某公司息税前利润（EBIT）为1200万元，利息费用为200万元，所得税率为25%。则该公司的财务杠杆系数（DFL）为（）。A.1.2B.1.25C.1.15D.1.029.下列关于宏观经济政策的分析，错误的是（）。A.紧缩性财政政策通常包括增加税收和减少政府支出B.紧缩性货币政策通常包括提高利率和增加存款准备金率C.在经济衰退时，政府应采用紧缩性政策刺激经济D.财政政策和货币政策可以配合使用30.证券分析师在进行盈利预测时，最常用的方法是（）。A.时间序列回归分析B.自上而下法C.随机游走模型D.神经网络模型31.下列关于现金流量表的编制方法，间接法是指（）。A.以利润表中的营业收入为起点B.以利润表中的净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用等项目C.直接列举现金流入和流出项目D.以资产负债表中的现金为起点32.在行业分析中，某一行业如果形成寡头垄断市场结构，通常意味着（）。A.市场集中度极高，少数企业控制大部分市场份额B.市场集中度低，存在大量中小企业C.进入壁垒极低D.产品同质化程度极高，无差异33.某公司计划发放10%的股票股利，发放前每股价格为20元，总股本为100万股。则发放后每股价格约为（）。A.20元B.22元C.18.18元D.10元34.证券研究报告的信息来源必须合法合规。下列信息来源中，通常不被允许直接作为研究报告引用依据的是（）。A.上市公司定期报告B.官方统计数据C.市场传闻（未经证实）D.行业协会发布的公开数据35.在技术分析指标中，相对强弱指数（RSI）的取值范围是（）。A.0至100B.-1至1C.0至1D.无限大36.下列关于经济增加值的说法，错误的是（）。A.EVA=NOPAT-资本成本×投入资本B.EVA考虑了股权资本成本C.EVA为正值表示企业创造了价值D.传统的会计利润指标总是高于EVA37.证券公司、证券投资咨询机构应当建立健全证券研究报告发布前的（）机制。A.市场调研B.质量控制C.客户回访D.利益冲突审查38.在分析公司竞争力时，SWOT分析中的“T”代表（）。A.优势B.劣势C.机会D.威胁39.某债券面值为1000元，票面利率为5%，剩余期限为3年，每年付息一次，当前市场利率为4%。则该债券的理论价格约为（）。A.972.73元B.1027.75元C.1000元D.1055元40.证券分析师不得利用内幕信息进行交易或建议他人交易，这是基于（）原则。A.公平竞争B.诚实守信C.勤勉尽责D.独立客观二、多项选择题41.证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守的执业规范包括（）。A.遵守法律、行政法规和部门规章的规定B.遵守行业自律规范C.独立、客观、公平、审慎原则D.优先保护公司自身利益42.下列关于证券分析师执业行为的禁止性规定，正确的有（）。A.严禁利用内幕信息B.严禁虚假信息、误导性陈述C.严禁对过往业绩进行夸大宣传D.可以在公众媒体上私自发表未经公司审核的评论43.下列关于相对估值法的描述，正确的有（）。A.市盈率（P/E）适用于盈利稳定的公司B.市净率（P/B）适用于金融类公司C.市销率（P/S）适用于尚未盈利的互联网公司D.EV/EBITDA剔除了资本结构的影响，适合资本密集型行业44.宏观经济运行对证券市场的影响主要体现在（）。A.国内生产总值变动B.经济周期变动C.通货膨胀变动D.货币政策与财政政策变动45.下列属于行业分析中定性分析内容的有（）。A.行业的市场结构B.行业的竞争格局C.行业的相关政策D.行业的历年财务数据比率46.下列关于现金流量分类的说法，正确的有（）。A.购买固定资产属于投资活动现金流出B.支付股利属于筹资活动现金流出C.收到商品销售款属于经营活动现金流入D.偿还银行借款本金属于经营活动现金流出47.证券研究报告的风险提示内容应当包括（）。A.报告的局限性B.宏观经济风险C.政策风险D.市场波动风险48.技术分析的基本假设包括（）。A.市场行为涵盖一切信息B.价格沿趋势移动C.历史会重演D.市场是有效的49.下列关于财务报表分析中应收账款周转率的说法，正确的有（）。A.应收账款周转率越高，说明收账越快B.计算公式通常为营业收入/平均应收账款余额C.季节性因素可能会影响该指标的可比性D.该指标不能反映应收账款的坏账风险50.证券分析师在进行公司调研时，应当注意的事项包括（）。A.事先履行内部审批程序B.不得泄露内幕信息C.不得索取或收受任何形式的礼金D.调研结束后应撰写调研报告51.影响股票估值的主要因素有（）。A.公司预期盈利水平B.市场利率水平C.公司的风险水平（贝塔系数）D.行业平均市盈率52.下列关于货币政策对证券市场影响的分析，正确的有（）。A.中央银行提高存款准备金率，通常会导致股市下跌B.中央银行在公开市场上卖出债券，属于紧缩性政策C.降低利率会降低企业的融资成本，通常利好股市D.汇率变动通过影响资本流动间接影响股市53.证券投资咨询机构从业人员应具备的素质包括（）。A.职业道德B.专业知识C.实践经验D.沟通能力54.下列关于债券收益率曲线的说法，正确的有（）。A.正向收益率曲线表示长期利率高于短期利率B.反向收益率曲线通常预示经济衰退C.水平收益率曲线表示长短期利率基本一致D.收益率曲线的形状反映了市场对未来利率走势的预期55.在杜邦分析体系中，影响净资产收益率的因素有（）。A.销售净利率B.总资产周转率C.权益乘数D.流动比率56.下列属于典型的防守型行业的有（）。A.食品饮料B.公用事业C.钢铁D.有色金属57.证券研究报告发布后，如果发现存在错误或遗漏，证券公司应当（）。A.及时进行更正或补充B.视情况严重程度决定是否处理C.保留相关记录以备查验D.隐瞒不报以免影响声誉58.下列关于股票分割与股票股利的说法，正确的有（）。A.股票分割与股票股利都不会增加股东权益总额B.股票分割会降低每股面值C.股票股利不会改变每股面值D.两者都属于股利分配政策59.证券分析师在进行行业比较分析时，常用的基准包括（）。A.行业历史平均水平B.行业龙头公司水平C.市场平均水平D.国际同行水平60.下列关于套利定价理论（APT）与资本资产定价模型（CAPM）的区别，说法正确的有（）。A.APT假设资产收益受多个因素影响，CAPM假设只受市场组合影响B.APT对投资者的风险偏好假设较少C.CAPM需要假设市场组合是有效的D.APT在实证检验中更容易操作61.下列关于波动率的描述，正确的有（）。A.历史波动率是根据过去价格数据计算的B.隐含波动率是从期权价格中反推出来的C.波动率越高，期权价值通常越高D.波动率是衡量资产价格变动剧烈程度的指标62.证券分析师在撰写研究报告时，对于引用的数据应当（）。A.注明数据来源B.确保数据的时效性C.对数据进行必要的清洗和校验D.可以为了论证需要微调数据63.下列属于宏观经济先行指标的有（）。A.采购经理人指数（PMI）B.消费者信心指数C.新屋开工率D.库存水平64.下列关于公司并购重组的分析角度，正确的有（）。A.协同效应分析B.交易定价分析C.整合风险分析D.对财务报表的影响分析65.证券公司发布对具体股票做出明确估值和投资评级的证券研究报告时，应当（）。A.包含公司基本情况B.包含财务数据C.包含风险提示D.明确披露持有该股票的情况66.下列关于市盈率（P/E）在跨市场比较中的注意事项，正确的有（）。A.需要考虑不同市场的会计准则差异B.需要考虑不同市场的税收政策差异C.需要考虑不同市场的风险偏好差异D.可以直接进行简单比较67.下列属于系统性风险的有（）。A.政策风险B.利率风险C.信用风险D.财务风险68.证券分析师在评估公司成长性时，可以关注的指标有（）。A.营业收入增长率B.净利润增长率C.总资产增长率D.毛利率变动趋势69.下列关于敏感性分析和情景分析的区别，正确的有（）。A.敏感性分析通常只改变一个变量B.情景分析可以同时改变多个变量C.情景分析考虑了变量间的相关性D.敏感性分析给出了具体的概率70.证券投资咨询业务的风险主要包括（）。A.市场风险B.合规风险C.声誉风险D.操作风险三、判断题71.证券分析师可以根据内幕信息撰写并发布证券研究报告，但必须注明信息来源。（）72.相对估值法（如市盈率法）假设可比公司的定价是准确的。（）73.在强势有效市场中，基本面分析和技术分析都无法获得超额收益。（）74.证券公司、证券投资咨询机构可以在证券研究报告发布前，将报告内容提供给特定客户。（）75.存货周转率越高，说明企业存货管理效率越高，但可能意味着存货储备不足，导致缺货。（）76.只有取得证券投资咨询执业资格的人员，才可以在证券研究报告上署名。（）77.货币供应量增加，必然导致股票价格上涨。（）78.行业生命周期包括幼稚期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。（）79.技术分析中的道氏理论认为，主要趋势、次要趋势和短暂趋势是可以人为操纵的。（）80.证券研究报告应当采用书面形式或电子文件形式。（）81.企业的自由现金流（FCFF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除维持企业生产和运营所需的资本支出后的剩余现金流量，归属于股权人和债权人。（）82.证券分析师在进行盈利预测时，应当保持审慎，避免过度乐观。（）83.市净率（P/B）越低，意味着股票的投资价值一定越高。（）84.通货膨胀初期，由于货币幻觉，股票市场可能表现较好。（）85.证券公司应当建立健全证券研究报告的信息隔离墙制度，防止利益冲突。（）86.利率期限结构中的流动性溢价理论认为，投资者偏好短期债券，因此长期债券需要提供流动性溢价作为补偿。（）87.财务报表分析中，纵向分析是指对同一项目在不同年度的变化进行分析。（）88.证券分析师可以兼任与执业职责有利害关系的工作。（）89.EV/EBITDA指标比P/E指标更适合用于比较不同折旧政策公司的估值。（）90.证券研究报告发布后，分析师无需关注市场反馈，除非发现重大错误。（）四、综合题91.某上市公司A拟进行重大资产重组，证券分析师小张负责撰写相关深度研究报告。在收集资料过程中，小张从一位知情人士处获悉，本次重组的交易对方将为公司A提供远低于市场价格的优质原材料，且该协议尚未对外公告。小张认为该信息对股价有重大影响。(1)请问小张应当如何处理该信息？(2)若小张将该信息写入研究报告并发布，将面临何种法律或合规后果？92.某投资者欲投资B公司股票，已知B公司当前股价为50元，预计下一年每股股息为2元。分析师预测B公司未来的股权自由现金流（FCFE）增长模式分为两个阶段：前5年为高速增长期，增长率为15%；5年后进入稳定增长期，增长率为5%。B公司的贝塔系数为1.2，市场无风险利率为4%，市场风险溢价为8%。(1)请计算B公司必要回报率（股权资本成本）。(2)请计算B公司股票在高速增长期期末的终值。(3)请根据两阶段FCFE模型计算B公司股票的理论价值（注：计算终值时假设第6年的股息开始稳定增长，使用第5年的股息进行折现计算终值，并计算前5年股息现值之和与终值现值之和）。93.C公司2025年的财务简报如下：营业收入为5000万元，营业成本为3000万元，销售费用为500万元，管理费用为400万元，财务费用为100万元（均为利息支出），投资收益为200万元，营业外收支净额为0，所得税率为25%。公司总资产为10000万元，总负债为4000万元。(1)请计算C公司2025年的营业利润、利润总额和净利润。(2)请计算C公司的营业利润率、销售净利率。(3)请计算C公司的总资产周转率、总资产收益率（ROA）和净资产收益率（ROE）。(4)请运用杜邦分析体系，解释ROE的驱动因素。94.某证券分析师对D行业进行分析，收集到以下数据：2023年D行业前五大企业的市场占有率分别为：30%、25%、15%、10%、5%。行业总销售额为1000亿元。2024年行业总销售额增长至1200亿元，前五大企业市场占有率变为：32%、26%、16%、10%、4%。(1)请计算2023年和2024年的行业集中度指标（CR4和CR5）。(2)分析该行业的竞争结构变化趋势。(3)结合波特五力模型，除了现有竞争者外，还有哪些力量需要分析？95.E公司是一家高科技企业，尚未盈利。分析师决定使用市销率（P/S）对其进行估值。已知可比公司F、G、H的市销率分别为5倍、6倍、4倍。E公司2025年预计营业收入为10亿元。(1)请计算可比公司的平均市销率。(2)基于平均市销率，估算E公司的企业价值。(3)指出使用市销率估值的主要优缺点。96.证券分析师小李在发布关于某上市公司的“强烈推荐”评级报告前，发现其自营业务部门正在大量减仓该股票。(1)请问这构成了什么类型的利益冲突？(2)证券公司应当如何处理此类冲突？(3)小李在报告中应当如何披露相关信息？97.某债券面值1000元，票面利率8%，剩余期限5年，每年付息一次，当前市场价格为950元。(1)请计算该债券的到期收益率（YTM）。（列出计算公式或近似计算过程）(2)如果市场利率上升1%，该债券的价格将如何变动？简述久期的概念及其在衡量利率风险中的作用。98.某国GDP数据如下：2024年第一季度同比增长5.0%，第二季度同比增长4.8%，第三季度同比增长4.5%。同时，CPI（消费者物价指数）维持在2.0%左右，失业率为5.5%。(1)请分析该国的经济周期阶段。(2)针对当前经济形势，央行可能采取什么样的货币政策？这对证券市场有何影响？99.技术分析中，某股票的5日、10日、30日移动平均线呈现多头排列。(1)请描述多头排列的形态特征。(2)这通常预示着什么样的市场信号？(3)除了移动平均线，请列举两个常用的动量指标。100.证券分析师在撰写一份关于新能源汽车行业的深度报告时，计划讨论ESG（环境、社会和治理）因素。(1)请列举两个对新能源汽车行业影响显著的“E”（环境）因素。(2)请说明ESG投资与传统财务分析的主要区别。(3)将ESG因素纳入估值模型，分析师可能会调整哪些参数？参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】D【解析】审慎原则要求分析师基于充分的信息、深入的分析和合理的假设做出判断，为了迎合客户需求而调整结论违背了独立、客观、审慎的原则。2.【答案】A【解析】根据《发布证券研究报告暂行规定》，发布证券研究报告应当遵循独立、客观、公平、审慎原则。3.【答案】A【解析】FCFF固定增长模型公式为V=4.【答案】C【解析】根据戈登增长模型V=。=×(5.【答案】B【解析】波特五力模型分析行业内的竞争结构，包括现有竞争者、潜在进入者、替代品、供应商和购买者的议价能力。6.【答案】C【解析】流动比率=流动资产/流动负债，是衡量短期偿债能力的指标。A和B是长期偿债能力，D是盈利能力。7.【答案】B【解析】在中国股市惯例中，收盘价高于开盘价（涨）通常用红色（或空心/浅色）表示；收盘价低于开盘价（跌）通常用绿色（或实心/深色）表示。8.【答案】C【解析】A涉及泄露未公开信息和利益输送，违规；B违背客观原则；D涉及贿赂，违规。C符合合规留痕要求。9.【答案】C【解析】市净率高可能意味着市场对其未来盈利预期高，也可能意味着股票被高估，不能简单地说越高投资价值越高。10.【答案】C【解析】货币供应量是先行指标。失业率和GDP是同步指标，社会消费品零售总额通常也是滞后或同步指标。11.【答案】B【解析】归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股息=100-10=90万元。基本每股收益=90/200=0.45元。12.【答案】C【解析】合规审查不能保证分析结论绝对准确（市场具有不确定性），只能审查程序合规、逻辑合理、依据充分等。13.【答案】C【解析】无偏预期理论（又称纯粹预期理论）认为长期债券收益率是预期未来短期债券收益率的平均值。14.【答案】C【解析】强式有效市场假说认为价格反映所有信息（包括内幕信息），因此无法获取超额收益。A中弱式有效下基本面分析有效；B中半强式有效下技术分析无效（因为价格反映公开信息，技术分析基于历史价格）；D中弱式有效仅反映历史信息。15.【答案】B【解析】R平方（决定系数）表示模型对因变量变异的解释程度。0.9表示自变量X解释了Y90%的变动。16.【答案】D【解析】授权转发需确保被授权方具备资质，并注明来源，且不得改变报告原意。17.【答案】D【解析】D是衰退期的特征。成熟期特征：增长缓慢、竞争稳定、利润稳定。18.【答案】A【解析】杜邦分析核心公式：ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。19.【答案】C【解析】跨墙参与投行项目期间，必须遵守静默期，停止发布相关研究报告和评论。20.【答案】A【解析】利息具有抵税作用，税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)。21.【答案】D【解析】股价在平均线之下，但平均线在上升，说明股价虽低但趋势向上，可能是反弹买入信号，或者说是空头市场的暂时反弹，通常不视为明确的卖出信号，反而可能预示转势。D选项描述不符合常规MA法则（通常股价跌破均线且均线向下为卖出）。22.【答案】B【解析】未取得执业资格的人员不得在研究报告上署名。23.【答案】A【解析】周期性行业在低谷期盈利可能为负或极低，导致P/E极高或失去意义，此时P/E不适用。P/B、EV/EBITDA、P/S受盈利波动影响较小。24.【答案】A【解析】平均资产总额=(2000+3000)/2=2500万元。总资产周转率=5000/2500=2次。总资产收益率=500/2500=20%。25.【答案】B【解析】敏感性分析是假设其他变量不变，单一变量变化对结果的影响。26.【答案】D【解析】以上行为均被《证券法》禁止。全权委托、承诺收益、私下买卖客户股票或服务标的股票均违规。27.【答案】D【解析】布莱克-斯科尔斯模型主要用于欧式期权定价，不适用于可提前执行的美式期权（虽然可用近似法，但严格来说不直接适用）。28.【答案】A【解析】DFL=EBIT/(EBIT-I)=1200/(1200-200)=1200/1000=1.2。29.【答案】C【解析】经济衰退时，应采用扩张性政策（增加支出、降息）刺激经济，而非紧缩性。30.【答案】B【解析】自上而下法（宏观-行业-公司）是分析师进行盈利预测最常用的系统方法。31.【答案】B【解析】间接法以净利润为起点，调整不涉及现金的收支项目。32.【答案】A【解析】寡头垄断市场特征：少数几家厂商控制市场，集中度高。33.【答案】C【解析】发放10%股票股利，股数增加10%，总市值不变，每股价格下降。新价格=20/(1+10%)=18.18元。34.【答案】C【解析】市场传闻未经证实，不得作为正式研究报告的引用依据。35.【答案】A【解析】RSI取值范围0-100。36.【答案】D【解析】EVA考虑了资本成本，可能为负，而会计利润可能为正，所以会计利润并不总是高于EVA，但通常会计利润未扣除股权成本，所以数值上往往大于EVA（若EVA为正）。D选项表述过于绝对，且逻辑上会计利润未扣除机会成本，数值通常更大，但“总是”和“高于”在EVA为负时不成立。这里主要考察EVA与会计利润的区别核心在于资本成本。37.【答案】D【解析】发布前必须进行合规审查和利益冲突审查。38.【答案】D【解析】SWOT：S优势，W劣势，O机会，T威胁。39.【答案】B【解析】计算现值：PV=50/(1.04)+50/(1.04)^2+1050/(1.04)^3≈48.08+46.23+934.44=1028.75元。最接近B。注：票面利率5%，利息50元。第三年本金加利息。或者使用计算器精确计算。40.【答案】B【解析】利用内幕信息交易主要违背了诚实守信原则，同时也触犯法律关于内幕交易的禁止性规定。二、多项选择题41.【答案】ABC【解析】D错误，应优先保护客户利益和投资者合法权益，而非公司自身利益。42.【答案】ABC【解析】D错误，在公众媒体上发表评论必须经过公司统一安排，不得私自发表。43.【答案】ABCD【解析】四项描述均正确。44.【答案】ABCD【解析】宏观经济运行各维度均对证券市场产生深远影响。45.【答案】ABC【解析】D属于定量分析。46.【答案】ABC【解析】D偿还借款本金属于筹资活动。47.【答案】ABCD【解析】风险提示应全面，包括模型局限、宏观、政策、市场等各类风险。48.【答案】ABC【解析】技术分析基于市场行为涵盖一切、价格沿趋势移动、历史会重演三大假设。49.【答案】ABC【解析】D错误，应收账款周转率高低与坏账风险有一定关联，周转慢可能导致坏账增加，但该指标本身不直接反映坏账准备计提情况。50.【答案】ABCD【解析】四项均为调研合规要求。51.【答案】ABC【解析】D是相对估值的结果或参照，不是直接影响内在价值的因素（尽管市场预期会影响价格）。52.【答案】ABCD【解析】四项关于货币政策对股市影响的描述均正确。53.【答案】ABCD【解析】分析师需具备全面的素质。54.【答案】ABCD【解析】四项描述均符合收益率曲线理论。55.【答案】ABC【解析】杜邦分解为销售净利率、周转率、杠杆。流动比率不直接在杜邦核心公式中。56.【答案】AB【解析】食品、公用事业需求稳定，受经济周期影响小，属于防守型。钢铁、有色属于周期型。57.【答案】AC【解析】发现错误应及时更正并留存记录。58.【答案】ABC【解析】股票分割不改变权益总额，降低面值；股票股利不改变权益总额，不改变面值。D中股票分割不属于股利分配，是股本结构调整。59.【答案】ABCD【解析】行业比较分析常用的多维基准。60.【答案】ABC【解析】APT与CAPM的主要区别在于因素数量、假设严格程度等。D项APT在实证中不一定更容易操作，因为因子提取困难。61.【答案】ABCD【解析】四项关于波动率的描述均正确。62.【答案】ABC【解析】D绝对禁止。63.【答案】ABC【解析】PMI、消费者信心、新屋开工均为先行指标。库存水平通常视为同步或滞后。64.【答案】ABCD【解析】并购分析涵盖协同、定价、风险及财务影响。65.【答案】ABCD【解析】明确评级报告需包含基本情况、数据、风险及持仓披露。66.【答案】ABC【解析】跨市场比较需考虑会计、税收、风险偏好等差异，不可简单直接比较。67.【答案】AB【解析】系统性风险包括政策、利率、通胀等宏观风险。信用和财务属于非系统性风险（特有风险）。68.【答案】ABCD【解析】成长性分析关注收入、利润、资产规模及盈利能力趋势。69.【答案】ABC【解析】敏感性分析不提供具体概率，情景分析可以赋予概率。70.【答案】BCD【解析】证券咨询业务主要风险为合规、声誉、操作风险。市场风险主要由投资者承担。三、判断题71.【答案】错误【解析】严禁利用内幕信息，不得根据内幕信息撰写报告。72.【答案】正确【解析】相对估值法基于“一价定律”，假设可比公司定价合理。73.【答案】正确【解析】强势有效市场定义。74.【答案】错误【解析】发布前不得向任何特定客户泄露内容。75.【答案】正确【解析】周转率过高可能意味着存货水平过低，有缺货风险。76.【答案】正确【解析】执业资格是署名的前提。77.【答案】错误【解析】货币供应量增加可能导致通胀，若引发紧缩预期或高通胀，股市可能下跌。78.【答案】正确【解析】行业生命周期四阶段。79.【答案】错误【解析】道氏理论认为主要趋势无法被操纵。80.【答案】正确【解析】报告形式规定。81.【答案】正确【解析】FCFF定义，归属于所有资本提供者。82.【答案】正确【解析】审慎原则要求。83.【答案】错误【解析】低市净率可能意味着资产质量差或未来盈利差，不一定是投资机会。84.【答案】正确【解析】通胀初期，由于名义收入增长和货币幻觉，企业利润增加，股市向好。85.【答案】正确【解析】信息隔离墙（中国墙）制度要求。86.【答案】正确【解析】流动性偏好理论核心观点。87.【答案】错误【解析】纵向分析是指同一报表内不同项目与基准项目的比较（如共同比报表）；横向分析才是跨年度比较。88.【答案】错误【解析】不得兼任有利害关系的职务。89.【答案】正确【解析】EBITDA不受折旧政策影响，更适合跨公司比较。90.【答案】错误【解析】分析师应持续关注，特别是市场出现重大波动或新信息时。四、综合题91.【答案】(1)小张获悉的信息属于内幕信息（重大未公开信息）。根据合规要求，小张应当：立即停止利用该信息进行交易或建议他人交易。不得将该信息写入研究报告，也不得在报告发布前泄露给他人。严格遵守保密义务，待公司正式公开披露该信息后，方可将其作为公开信息进行分析和引用。如需继续撰写报告，应剔除该内幕信息的影响，或仅基于已公开信息进行分析。(2)若小张将该信息写入报告并发布：法律后果：涉嫌构成内幕交易或泄露内幕信息，将受到《证券法》等法律法规的严厉处罚，包括没收违法所得、罚款、承担民事赔偿责任，情节严重者可能面临刑事责任。合规后果：中国证监会及其派出机构可能对相关证券公司及分析师采取监管措施，如出具警示函、责令改正、暂停执业资格等。证券业协会可能给予纪律处分。声誉后果：严重损害分析师个人及所在机构的职业声誉和市场公信力。92.【答案】(1)利用CAPM模型计算必要回报率：k(2)计算高速增长期期末的终值（即第5年末的价值）：首先计算第6年的股息。=2=×=×终值=元。(3)计算股票理论价值：V前5年股息现值：PPPPP股息现值总和≈1.761终值现值：PV理论价值V=93.【答案】(1)营业利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用=5000-3000-500-400-100=1000万元。利润总额=营业利润+投资收益+营业外收支=1000+200+0=1200万元。净利润=利润总额×(1-所得税率)=1200×(1-25%)=900万元。(2)营业利润率=营业利润/营业收入=1000/5000=20%。销售净利率=净利润/营业收入=900/5000=18%。(3)总资产周转率=营业收入/平均总资产（假设期末即为平均，或期初未知按期末算）=5000/10000=0.5次。总资产收益率（ROA）=净利润/总资产=900/10000=9%。净资产收益率（ROE）=净利润/净资产=900/(10000-4000)=900/6000=15%。(4)杜邦分析：ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。销售净利率=18%（反映盈利能力）。总资产周转率=0.5次（反映营运效率）。权益乘数=总资产/净资产=10000/6000≈1.67（反映财务杠杆）。验证：18%×0.5×1.67=9%×1.67≈15%。驱动因素：公司ROE为15%，主要驱动因素是较高的销售净利率（18%），但资产周转率较低（0.5），财务杠杆适中。94.【答案】(1)2023年CR4=30%+25%+15%+10%=80%。2023年CR5=80%+5%=85%。2024年CR4=32%+26%+16%+10%=84%。2024年CR5=84%+4%=88%。(2)分析趋势：CR4和CR5均有所上升（80%->84%,85%->88%），说明行业集中度在提高。前三大企业市场份额均增加，第四大维持，第五大减少。结论：该行业正朝着更加集中的趋势发展，头部企业优势扩大，可能处于行业整合期或强者恒强阶段。(3)波特五力模型中，除现有竞争者外，还需分析：潜在进入者的威胁（进入壁垒）。替代品的威胁（替代品性价比）。供应商的议价能力。购买者（客户）的议价能力。95.【答案】(1)平均市销率=(5+6+4)/3=5倍。(2)E公司的企业价值（或