2026年证券分析师之发布证券研究报告业务考试题库及参考答案

2026年证券分析师之发布证券研究报告业务考试题库及参考答案【精练】一、单项选择题1.根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守法律、行政法规和本规定，遵循（）原则，有效防范利益冲突，公平对待发布对象。A.客观、公正、审慎B.独立、客观、公平C.诚实、守信、合规D.专业、勤勉、尽责2.在证券分析师的执业过程中，下列关于合规管理的说法，错误的是（）。A.证券分析师应当在进行职业判断时保持独立性B.证券分析师可以在公众媒体上发表与其所在机构已发布研究报告观点不一致的评论，但需注明个人观点C.证券分析师不得利用内幕信息牟取利益D.证券分析师应充分尊重知识产权，不得抄袭他人作品3.某公司无负债，权益资本成本为12%，预期永续增长率为4%，当前股利为2元/股。根据戈登增长模型，该公司的股票价值为（）。A.25.00元B.26.00元C.33.33元D.50.00元4.在行业分析中，当行业处于（）阶段时，市场竞争激烈，产品价格开始下降，企业利润增速放缓，但整体市场需求依然增长。A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期5.下列财务比率中，主要用于衡量企业短期偿债能力的是（）。A.资产负债率B.利息保障倍数C.流动比率D.净资产收益率6.在宏观经济分析中，下列指标通常作为先行指标的是（）。A.货币供应量B.失业率C.国内生产总值（GDP）D.居民消费价格指数（CPI）7.某企业总资产为1000万元，总负债为400万元，优先股价值为100万元，普通股权益为500万元。该企业的普通股权益乘数为（）。A.1.25B.1.67C.2.00D.2.508.根据波特五力模型，下列因素中属于购买者议价能力增强的表现是（）。A.购买者数量众多且分散B.购买者转换成本高C.购买者对产品性能非常了解D.购买者购买量占供应商销量的比例很小9.在计算企业自由现金流（FCFF）时，下列公式正确的是（）。A.FCFF=EBIT(1-T)+折旧与摊销-资本性支出-营运资本增加B.FCFF=NI+折旧与摊销-资本性支出-营运资本增加+净借债C.FCFF=EBITDA-资本性支出-营运资本增加D.FCFF=CFO+利息支出(1-T)-资本性支出10.证券公司、证券投资咨询机构授权证券分析师通过公司官网、博客、微信等网络平台公开发布证券研究报告的，必须通过（）统一进行。A.研究部门B.合规部门C.销售部门D.董事会11.关于移动平均线（MA）的应用，下列说法正确的是（）。A.当股价站稳在长期均线之上时，通常表示处于空头市场B.短期均线上穿长期均线形成“黄金交叉”，是买入信号C.移动平均线具有助跌助涨的作用，但在盘整阶段失效D.股价向下突破长期均线时，若成交量未放大，则突破一定是假突破12.某股票的贝塔系数为1.2，无风险收益率为3%，市场预期收益率为8%。根据资本资产定价模型（CAPM），该股票的必要收益率为（）。A.6.00%B.9.00%C.9.60%D.12.60%13.在进行敏感性分析时，通常每次变动（）个参数，以观察该参数变化对目标值（如NPV）的影响程度。A.0B.1C.2D.全部14.下列关于相对估值法的描述，错误的是（）。A.市盈率（P/E）适用于盈利稳定的上市公司B.市净率（P/B）适用于重资产或周期性行业C.市销率（P/S）适用于亏损但销售增长迅速的企业D.企业价值倍数（EV/EBITDA）不受资本结构影响，因此不适用于比较资本结构差异大的公司15.证券分析师在发布对某上市公司的“买入”评级前，应当（）。A.通知该公司管理层B.进行实地调研C.确保该股票不在公司限制名单中D.确保自己已经持有该股票16.下列关于K线图的描述，错误的是（）。A.阳线表示收盘价高于开盘价B.十字星表示收盘价等于开盘价C.上影线越长，说明上方阻力越大D.光头阳线说明最高价等于收盘价，最低价等于开盘价17.在时间序列分析中，若数据呈现明显的季节性波动，最合适的处理方法是（）。A.简单移动平均B.指数平滑C.建立包含季节虚拟变量的回归模型或进行季节调整D.随机游走模型18.证券研究报告发布日，若证券分析师持有该股票，应当（）。A.在报告中披露持有情况B.立即卖出股票C.暂停发布报告D.无需特殊处理，因为这是个人投资行为19.某公司息税前利润（EBIT）为5000万元，利息费用为1000万元，所得税率为25%。该公司的净利润为（）。A.3000万元B.3750万元C.4000万元D.1500万元20.根据《证券法》，下列行为中，不属于证券投资咨询业务禁止行为的是（）。A.利用传播媒介向投资者推荐股票B.与投资者约定分享收益C.利用咨询服务与他人合谋操纵市场D.代理投资者从事证券买卖21.在技术分析中，头肩顶形态是一种（）。A.持续整理形态B.反转突破形态C.中继形态D.缺口形态22.某公司预计明年发放现金股利1.5元/股，股东要求的必要回报率为10%，股利增长率为5%。根据固定增长模型，该股票的内在价值为（）。A.15.00元B.30.00元C.22.50元D.31.50元23.下列经济指标中，属于滞后指标的是（）。A.库存B.货币供给C.社会消费品零售总额D.固定资产投资总额24.在构建投资组合时，若两只股票的收益率完全正相关（相关系数为+1），则组合的风险（标准差）（）。A.等于两只股票标准差的加权平均B.小于两只股票标准差的加权平均C.等于0D.大于两只股票标准差的加权平均25.证券分析师在进行公司调研时，下列行为不符合合规要求的是（）。A.在调研前向公司发出调研提纲B.未经公司允许，私自录音或录像C.调研结束后，撰写调研纪要并留存D.与公司仅就公开信息进行交流26.某企业2025年末流动资产为500万元，流动负债为200万元，存货为100万元。则该企业的速动比率为（）。A.2.50B.2.00C.1.50D.0.4027.在行业生命周期的成熟期，行业特征通常表现为（）。A.企业数量大幅增加，竞争白热化B.企业数量减少，市场格局稳定C.技术更新迭代非常快D.市场需求萎缩28.下列关于现金流量表的分析，正确的是（）。A.经营活动现金流量净额持续为负，说明企业造血能力强B.投资活动现金流量净流出大，说明企业正在扩张或处置资产C.筹资活动现金流入主要来自发行股票，说明企业财务风险高D.现金及现金等价物净增加额越大越好29.证券公司发布证券研究报告，应当（）。A.由证券分析师独立签署B.由公司董事长审核C.由证券公司、证券投资咨询机构署名D.只需要内部存档，无需署名30.在杜邦分析法中，净资产收益率（ROE）可以分解为（）。A.销售净利率×总资产周转率×权益乘数B.销售毛利率×总资产周转率×权益乘数C.销售净利率×存货周转率×权益乘数D.销售净利率×总资产周转率×资产负债率31.某投资者投资100万元，预期收益率为10%，标准差为15%。若在正态分布下，置信度为95%，则该投资者的期末财富范围大约在（）。A.85万至115万B.70.6万至129.4万C.80万至120万D.75万至125万32.下列关于货币政策对证券市场影响的分析，错误的是（）。A.紧缩性货币政策会导致市场利率上升，股票价格下跌B.降低存款准备金率会增加市场货币供应量，利好股市C.公开市场业务买入国债会投放基础货币D.中央银行再贴现率的调整主要影响债券市场，对股票市场无直接影响33.在估值模型中，自由现金流（FCFE）与FCFF的主要区别在于（）。A.FCFF是流向股东的现金流，FCFE是流向债权人的现金流B.FCFF是流向所有投资者的现金流，FCFE是仅流向股东的现金流C.FCFF包含税后利息费用，FCFE不包含D.FCFE=FCFF+净债务34.证券分析师在跨墙管理中，当需要参与投行项目时，必须（）。A.立即停止发布对相关上市公司的所有研究报告B.向合规部门报备，并遵守静默期规定C.可以私下向客户透露投行项目信息D.无需任何手续，直接参与35.某公司本期市盈率为20倍，每股收益为2元，预期增长率为10%，PEG为（）。A.2.0B.1.8C.0.2D.1036.下列技术指标中，主要用于判断超买超卖状态的是（）。A.MAB.MACDC.RSID.BOLL37.在回归分析Y=α+A.X解释了Y变动的80%B.Y解释了X变动的80%C.模型拟合优度很高，但可能存在多重共线性D.残差项方差为0.238.证券公司、证券投资咨询机构应当建立证券研究报告的（）机制。A.审阅B.审核C.审批D.备案39.下列关于产业组织理论中的SCP框架，说法正确的是（）。A.Structure（结构）决定Performance（绩效）B.Conduct（行为）决定Structure（结构）C.Structure（结构）、Conduct（行为）、Performance（绩效）之间存在单向因果关系D.市场结构决定市场行为，市场行为决定市场绩效40.某债券面值100元，票面利率5%，剩余期限3年，每年付息一次，当前市场价格为102元。则该债券的到期收益率（YTM）约（）。A.4.00%B.4.50%C.5.00%D.3.80%二、多项选择题41.证券分析师在制作发布证券研究报告时，应当遵守的执业规范包括（）。A.严格遵守信息隔离墙制度B.对引用的重要数据和信息的真实性进行核实C.在报告中注明信息来源D.可以根据主观臆断进行预测，无需依据42.影响期权价格的主要因素包括（）。A.标的资产价格B.执行价格C.标的资产波动率D.无风险利率43.下列属于宏观经济政策的有（）。A.财政政策B.货币政策C.收入政策D.产业政策44.在财务报表分析中，分析企业营运能力的指标有（）。A.应收账款周转率B.存货周转率C.总资产周转率D.流动资产周转率45.关于道氏理论的主要观点，下列说法正确的有（）。A.市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为B.市场波动具有三种趋势：主要趋势、次要趋势、短暂趋势C.交易量在验证趋势中起重要作用D.收盘价是最重要的价格46.证券投资咨询机构利用互联网工具服务平台向客户提供咨询服务，应当（）。A.向业务场所所在地的中国证监会派出机构备案B.留存相关业务记录不少于5年C.提示投资者注意风险D.承诺收益47.下列关于资产负债表的说法，正确的有（）。A.它是反映企业在某一特定日期财务状况的报表B.资产=负债+所有者权益C.它是动态报表D.提供了企业偿债能力、营运能力的信息基础48.在行业分析中，属于寡头垄断市场特征的有（）。A.少数几家大厂商控制了行业的大部分生产B.产品同质或异质C.厂商决策相互依存，存在博弈D.进入壁垒极高49.证券分析师发布研究报告可能涉及的利益冲突包括（）。A.持有研究报告覆盖的股票B.亲属在相关上市公司任职C.所在公司担任拟上市公司的财务顾问D.近期曾接受相关上市公司的礼金50.计算加权平均资本成本（WACC）时，涉及的要素包括（）。A.债务成本B.权益成本C.目标资本结构权重D.无风险利率51.下列技术形态中，通常具有看跌含义的有（）。A.头肩顶B.M头C.圆弧底D.下降三角形52.关于现金流量表的补充资料，下列说法正确的有（）。A.采用间接法将净利润调节为经营活动现金流量B.不涉及现金收支的重大投资和筹资活动C.现金及现金等价物净变动情况D.直接法编制的经营活动现金流量53.证券分析师在进行公司盈利预测时，常用的方法包括（）。A.销售百分比法B.回归分析法C.随机游走模型D.专家意见法54.下列属于系统性风险的有（）。A.政策风险B.利率风险C.购买力风险D.信用风险55.根据《证券投资顾问业务暂行规定》，证券投资顾问向客户提供投资建议，应当（）。A.依据证券研究报告B.告知客户投资建议的依据C.提示潜在的风险D.由客户自主选择56.影响汇率变动的因素包括（）。A.国际收支B.通货膨胀率差异C.利率差异D.市场预期57.在基本面分析中，分析公司竞争优势的框架包括（）。A.波特五力模型B.SWOT分析C.EVA分析D.PEST分析58.下列关于债券久期的说法，正确的有（）。A.久期衡量的是债券价格对利率变动的敏感性B.零息债券的久期等于其到期期限C.久期越大，债券的利率风险越高D.久期随时间推移呈线性递减59.证券研究报告的信息来源可以是（）。A.上市公司公告B.行业协会数据C.政府统计部门数据D.市场传闻60.在判断行业景气度时，分析师关注的指标包括（）。A.行业产值增长率B.行业产品价格走势C.行业库存水平D.行业固定资产投资增速61.下列属于反转形态的有（）。A.头肩形B.双重顶（底）C.三重顶（底）D.旗形62.关于市盈率（P/E）估值法的局限性，下列说法正确的有（）。A.盈利为负时无法使用B.会计政策的选择会影响盈利，从而影响可比性C.周期性公司在盈利低谷时市盈率很高，但可能被低估D.无法反映公司的成长性63.证券分析师在撰写研究报告时，对于风险提示部分，应当包含（）。A.宏观经济风险B.行业政策风险C.公司经营风险D.股价波动风险64.下列关于利率期限结构的理论，包括（）。A.预期理论B.流动性偏好理论C.市场分割理论D.有效市场假说65.在进行敏感性分析时，关键变量通常包括（）。A.销售增长率B.营业利润率C.资本性支出D.加权平均资本成本（WACC）66.下列属于完全竞争市场特征的有（）。A.厂商数量众多B.产品完全同质C.进出行业无障碍D.厂商是价格的决定者67.证券分析师不得从事的行为包括（）。A.代理客户操作证券账户B.向客户保证投资收益C.利用资金优势操纵证券市场D.在公共场所对证券价格进行预测性评论68.关于财务报表附注，下列说法正确的有（）。A.提供关于会计政策的信息B.解释报表项目的明细C.披露或有事项D.披露资产负债表日后事项69.在技术分析中，缺口类型包括（）。A.普通缺口B.突破缺口C.持续性缺口D.消耗性缺口70.下列关于行为金融学的观点，正确的有（）。A.投资者并非完全理性B.市场存在套利限制C.投资者存在认知偏差（如过度自信、锚定效应）D.有效市场假说在任何情况下都成立三、判断题71.证券分析师可以配合新闻媒体进行证券相关报道，但必须由所在机构统一安排。（）72.在现金流折现模型（DCF）中，折现率越高，资产现值越低。（）73.行业分析中，判断一个行业是否属于成长期，主要看其市场需求增长率。（）74.存货周转率越高，说明企业存货管理效率越高，因此存货周转率越高越好。（）75.资本资产定价模型（CAPM）假设所有投资者都持有市场组合。（）76.证券公司发布的证券研究报告，可以只向特定客户（如基金公司）提供，无需向公众发布。（）77.MACD指标中的DIF线是快速平滑移动平均线（EMA12）与慢速平滑移动平均线（EMA26）的差值。（）78.当一国经济处于衰退期，央行通常会采取紧缩性货币政策。（）79.企业的自由现金流（FCFF）是指扣除所有营运资本支出和资本支出后，可供分配给股东和债权人的现金流。（）80.证券分析师在跨墙参与投行项目期间，可以私下继续跟踪相关上市公司的二级市场走势。（）81.在完全有效市场中，基本面分析和技术分析都无法获得超额收益。（）82.权益乘数越高，说明企业的财务杠杆效应越明显，财务风险也越高。（）83.波动率是衡量标的资产价格变动剧烈程度的指标，波动率越高，期权价格越低。（）84.证券研究报告应当署明证券分析师的姓名和注册登记编码。（）85.如果两只股票的收益率相关系数为-1，则通过适当组合可以完全消除非系统性风险。（）86.在杜邦分析中，总资产周转率反映了企业的盈利能力。（）87.优先股的股利通常是固定的，且在公司税后利润中支付。（）88.所谓“信息隔离墙”，是指证券公司控制内幕信息和管理利益冲突的制度。（）89.市净率（P/B）越低，通常意味着股票的投资价值越高。（）90.技术分析中的“量在价先”原则是指成交量通常领先于价格发生变化。（）四、综合题91.某证券分析师正在对A公司进行估值分析。A公司2025年的财务数据如下：息税前利润（EBIT）：12000万元折旧与摊销：2000万元资本性支出：2500万元营运资本增加：500万元净债务（债务-现金）变动：-1000万元（偿还债务）所得税率：25%公司当前债务价值为30000万元，普通股股数为5000万股。分析师预测A公司未来将进入稳定增长阶段，FCFF的永续增长率为3%。经过测算，A公司的加权平均资本成本（WACC）为10%。(1)请计算A公司2025年的企业自由现金流（FCFF）。(2)请计算A公司的企业价值（EV）。(3)请计算A公司的股权价值及每股价值。(4)如果分析师预测错误，实际增长率只有1%，则每股价值将如何变化（定性分析）？92.B公司是一家高科技企业，正处于高速成长期。当前股价为50元。某分析师根据历史数据计算得出：无风险收益率（）：3%市场组合预期收益率（）：8%B公司的贝塔系数（β）：1.5分析师预计B公司未来三年的股利如下：第一年（D1）：1元第二年（D2）：1.5元第三年（D3）：2元从第四年开始，股利将以5%的速度稳定增长。(1)利用资本资产定价模型（CAPM）计算B公司的必要收益率。(2)利用两阶段股利贴现模型（DDM）计算B公司的股票内在价值。(3)根据计算结果，判断当前股价是被高估还是低估，并给出投资建议。93.2026年，国家出台了一系列针对新能源汽车行业的政策。请结合宏观经济与行业分析框架，回答以下问题：(1)若国家提高新能源汽车的购置补贴，这对新能源汽车行业的市场需求有何影响？(2)若央行实施宽松的货币政策，降低贷款利率，这对新能源汽车制造企业的财务成本和扩张意愿有何影响？(3)运用波特五力模型，分析随着传统燃油车制造商大规模转型进入新能源汽车领域，该行业的竞争格局如何变化？94.某证券投资咨询机构的分析师张三，在未通过公司统一审核的情况下，利用个人微博账号发布了关于C公司的看涨研究报告，且未披露其配偶持有C公司股票的事实。C公司随后股价异常波动。(1)张三的行为违反了哪些执业规范？(2)根据相关法规，张三及其所在机构可能面临何种监管措施或处罚？(3)该机构应如何加强合规管理以防止此类事件再次发生？95.某投资者构建了一个由股票X和股票Y组成的投资组合，相关数据如下：股票X的期望收益率：15%，标准差：20%，权重：40%股票Y的期望收益率：10%，标准差：10%，权重：60%两只股票的相关系数：0.5(1)计算该投资组合的期望收益率。(2)计算该投资组合的方差和标准差。(3)若相关系数变为1，组合的标准差将变为多少？请说明分散化投资的效果。参考答案及解析一、单项选择题1.答案：A解析：根据《发布证券研究报告暂行规定》，发布证券研究报告应遵循客观、公正、审慎原则。2.答案：B解析：证券分析师应当与所在机构保持一致，不得在公众媒体上发表与其所在机构已发布研究报告观点不一致的评论。3.答案：B解析：戈登增长模型公式为=。其中=(1+g)=24.答案：C解析：成熟期特征：市场竞争激烈（通常表现为寡头垄断），产品价格下降，利润增速放缓甚至稳定，市场需求增长缓慢。5.答案：C解析：流动比率是流动资产与流动负债的比值，衡量短期偿债能力。A为长期偿债，B为长期偿债，D为盈利能力。6.答案：A解析：货币供应量是先行指标。B、C、D通常为同步或滞后指标。7.答案：B解析：权益乘数=总资产/普通股权益。总资产=1000，普通股权益=500。权益乘数=1000/500=2。注：此处若按普通股权益计算为2，但题目中总负债400+优先股100+普通股500=1000。若按总权益（含优先股）计算为1000/600=1.67。通常财务分析中权益乘数指总资产/总权益。若特指普通股权益乘数则为1000/500=2。根据选项，若按普通股权益算选2，若按总权益算选1.67。一般未特指指总资产/股东权益（含优先股）。但题目给了普通股权益具体数值，可能暗示计算普通股杠杆。在此情况下，若选项有1.67和2，通常考察总资产/（总资产-总负债）=1000/600=1.67。或者考察对普通股的杠杆=1000/500=2。鉴于题目明确列出普通股权益，且未明确剔除优先股的权益乘数定义，此处倾向于考察普通股杠杆，选B（1.67是总权益杠杆）。修正：权益乘数通常定义为总资产/股东权益。此处股东权益包含优先股和普通股，即600。1000/600=1.67。若题目意指普通股权益乘数，则应为2。通常考试中若无特指，按股东权益计算。但若选项中有1.67，这通常是标准答案。让我们重新审题，选项B是1.67。故选B。再次修正：权益乘数=1/(1-资产负债率)。资产负债率=400/1000=40%。权益乘数=1/0.6=1.666...。故选B。8.答案：C解析：购买者对产品性能了解（信息对称）、转换成本低、购买量大、集中度高都会增强议价能力。A、B、D均削弱议价能力。9.答案：A解析：FCFF标准公式：EBIT*(1-T)+折旧摊销-资本支出-营运资本增加。10.答案：A解析：必须通过公司的统一平台（通常是研究部门管理的平台）进行，严禁私自发布。11.答案：B解析：A错误，站稳长期均线通常是多头。B正确，黄金交叉是买入信号。C正确，盘整期频繁发出虚假信号。D错误，无量突破可能是假突破，但“一定”太绝对，且下跌突破不一定需要放量。12.答案：B解析：CAPM:E(13.答案：B解析：敏感性分析是每次改变一个变量。14.答案：D解析：EV/EBITDA不受资本结构影响（因为EBITDA是税息折旧摊销前利润，EV包含了债务），因此它适用于比较资本结构差异大的公司。D说“不适用”是错误的。15.答案：C解析：必须确保不在限制名单（观察名单）或静默期内。实地调研不是必须的（尽管推荐），披露持仓是发布时的要求，不是发布前的唯一条件。16.答案：D解析：光头阳线说明最高价等于收盘价，但最低价不一定等于开盘价（那是光头光脚阳线）。如果有下影线，最低价低于开盘价。17.答案：C解析：季节性波动需用季节虚拟变量或X-12等季节调整方法处理。18.答案：A解析：必须披露持有情况。19.答案：A解析：(EBIT-Interest)*(1-T)=(5000-1000)*0.75=3000。20.答案：A解析：利用传播媒介向投资者推荐股票本身不违规，但需合规进行（如风险提示、无虚假陈述等）。B、C、D均为明确禁止行为。21.答案：B解析：头肩顶是典型的顶部反转形态。22.答案：B解析：P=23.答案：A解析：库存是滞后指标。B是先行，C、D是同步。24.答案：A解析：完全正相关时，组合标准差等于加权平均，无法分散风险。25.答案：B解析：未经允许私自录音录像通常违反调研规范及公司保密制度。26.答案：B解析：速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(500-100)/200=2.0。27.答案：B解析：成熟期企业数量减少（优胜劣汰），格局稳定。A是成长期，C是幼稚期/成长期，D是衰退期。28.答案：B解析：A错误，持续为负说明造血能力差。B正确，流出大可能是扩张（买资产）也可能是还债，但通常指扩张。C错误，发股票降低财务风险。D错误，净增加额大要看来源，若是举债则风险高。29.答案：C解析：应当由证券公司、证券投资咨询机构署名。30.答案：A解析：杜邦恒等式：ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。31.答案：B解析：95%置信度对应约1.96个标准差。均值=100*(1+10%)=110。波动金额=100*15%*1.96=29.4。范围=110±29.4，即80.6~139.4。*修正：题目问期末财富。通常指价值分布。若按金额算：100万本金。期望收益10万。标准差15万。区间=110±1.96*15=110±29.4。即(80.6,139.4)。选项中B最接近（70.6-129.4可能是按2倍标准差算的？110±30=80-140。或者题目意思是本金100，波动15%。100±1.96*15=70.6~129.4。这里通常考察的是本金的安全边际或期末价值的不确定性范围。如果按期末价值E=110计算，没有对应选项。如果按本金100计算，波动范围15%，则2sigma范围约为70-130。选项B符合基于本金的2倍标准差估算。*32.答案：D解析：再贴现率直接影响市场利率，进而影响股票市场折现率和融资成本，影响很大。33.答案：B解析：FCFF是企业自由现金流（流向股东+债权人），FCFE是股权自由现金流（仅流向股东）。34.答案：B解析：跨墙必须报备合规，遵守静默期，停止发布报告。35.答案：B解析：PEG=PE/G=20/10=2。注：此处G通常用百分比数值，即10。36.答案：C解析：RSI（相对强弱指标）主要用于判断超买超卖。MA是趋势，MACD是动能/趋势，BOLL是波动率通道。37.答案：A解析：R平方代表模型对观测值的拟合优度，即自变量X解释因变量Y变动变异的比例。38.答案：B解析：建立审阅机制（通常称为审核机制），由合规或质量控人员进行审核。39.答案：D解析：SCP框架：市场结构决定市场行为，市场行为决定市场绩效。40.答案：D解析：粗略估算：面值100，价102，价格>面值，YTM<票面利率5%。排除C。因为是溢价，YTM应接近5%但略低。试算：3年，5息。若YTM=4%，PV=5/1.04+5/1.04^2+105/1.04^3≈4.8+4.6+93.4≈102.8。接近102。故选D3.8%左右（更精确计算表明3.8%时PV约为102.6，4.0%时为102.7左右，需更精确插值，但肯定低于4%且接近4%）。注：选项D3.8%最合理。二、多项选择题41.答案：ABC解析：D错误，必须依据有根据的信息。42.答案：ABCD解析：B-S期权定价模型影响因素：S,X,T,r,σ。43.答案：ABC解析：宏观经济政策主要包括财政、货币、收入政策。产业政策属于中观经济政策，但在广义分析中也常纳入，但严格分类下前三项为核心宏观政策。注：通常证券分析教材将产业政策归为行业分析，但有时也归为政府政策。在此选ABC最稳妥，若选ABCD也有一定道理，但C收入政策常被忽略。44.答案：ABCD解析：均为衡量资产运营效率的指标。45.答案：ABCD解析：道氏理论的核心内容。46.答案：ABC解析：D错误，严禁承诺收益。47.答案：ABD解析：C错误，资产负债表是静态报表（时点报表）。48.答案：ABC解析：D错误，寡头垄断进入壁垒高，但“极高”通常指垄断。寡头垄断是少数厂商，壁垒高但非绝对不可进入。49.答案：ABCD解析：均为典型的利益冲突情形。50.答案：ABC解析：WACC=×(51.答案：ABD解析：圆弧底是看涨形态。52.答案：ABC解析：补充资料主要包含间接法调节过程、不涉及现金收支的重大活动、现金净变动。D是主表内容。53.答案：ABCD解析：均为常用的盈利预测方法。54.答案：ABC解析：信用风险属于非系统性风险（特定于某发行人）。55.答案：BCD解析：A错误，不一定必须依据研究报告，可以依据其他公开信息和分析逻辑，但需有依据。56.答案：ABCD解析：影响汇率的主要因素。57.答案：AB解析：波特五力（行业环境）、SWOT（公司内外部匹配）。EVA是估值/绩效，PEST是宏观环境。58.答案：ABC解析：D错误，久期随时间推移非线性递减（对于附息债券）。59.答案：ABC解析：D错误，市场传闻不可作为正式依据。60.答案：ABCD解析：均为判断行业景气度的关键指标。61.答案：ABC解析：旗形是中继整理形态。62.答案：ABC解析：D错误，PEG结合了成长性，但单纯PE确实不直接反映成长性（除非是PEG）。不过A、B、C是典型的局限性。63.答案：ABCD解析：风险提示应全面。64.答案：ABC解析：利率期限结构三大理论。65.答案：ABCD解析：DCF模型中的敏感变量。66.答案：ABC解析：D错误，厂商是价格接受者。67.答案：ABCD解析：均为禁止行为。68.答案：ABCD解析：附注包含的重要内容。69.答案：ABCD解析：缺口的四种类型。70.答案：ABC解析：D错误，行为金融学认为市场并非完全有效，存在套利限制和认知偏差。三、判断题71.答案：正确解析：必须由机构统一安排，严禁私自接受采访。72.答案：正确解析：折现率与现值成反比。73.答案：正确解析：成长期最核心的特征是高速增长的需求。74.答案：错误解析：存货周转率过高可能意味着存货不足，导致缺货，影响销售。75.答案：正确解析：CAPM假设投资者同质预期，均持有有效前沿上的市场组合。76.答案：正确解析：研报可以定向发送，但公开发布需合规。定向发送也是合法业务模式。77.答案：正确解析：MACD定义。78.答案：错误解析：衰退期应采取扩张性（宽松）货币政策以刺激经济。79.答案：正确解析：FCFF定义。80.答案：错误解析：跨墙期间必须严格遵守静默期，停止发布和私下跟踪。81.答案：正确解析：强有效市场假说观点。82.答案：正确解析：权益乘数衡量杠杆，杠杆高收益高风险。83.答案：错误解析：波动率越高，期权价格越高（无论是看涨还是看跌，因为波动越大，期权变为实值的可能性越大）。84.答案：正确解析：署名规定。85.答案：正确解析：完全负相关可以完全消除组合方差（通过特定权重配比）。86.答案：错误解析：总资产周转率反映的是营运能力（效率），不是盈利能力。87.答案：正确解析：优先股股利通常固定且税后支付（不能抵税）。88.答案：正确解析：信息隔离墙定义。89.答案：错误解析：低市净率可能意味着资产质量差或盈利能力极低，不一定代表投资价值高。需结合ROE分析。90.答案：正确解析：量价关系原理。四、综合题91.参考答案及解析：(1)计算FCFF：公式：FFFC(2)计算企业价值（EV）：使用稳定增长模型：EEV(3)计算股权价值及每股价值：股权价值=企业价值-净债务注：题目中净债务变动为-1000，但计算当前股权价值应使用当前的净债务值。题目只给了“公司当前债务价值为30000万元”，未给现金。假设净债务即债务价值（或忽略现金细节，直接减去债务）。股权价值=117714.29−每股价值=87714.29/(4)定性分析：如果实际增长率只有1%，分母（WACC-g）会变大（从7%变为9%），分子（FCFF增长）也会变小。两者都会导致计算出的企业价值和股权价值下降。因此，每股价值将下跌。92.