三峡旅游落地省际游轮业务中国内河游轮领航者

内容目录峡游聚旅业，为河轮游航者 5内轮游步，国邮巨仍成空间 8长三游量增长豪型年化入境特明显 8亚邮市渗低，业部中仍成长性 11坝峡品价，省游业稳外延 13独运两一增量价外出 13新省游业未来有容间 15外交持改内部源望合 19利测 21资议 22险示 22图表目录图表1：公发历程 5图表2：旅综服务布局 5图表3：综交服务布局 5图表4：19-25年游务营（元及利表现 6图表5：19-25年司收及速 6图表6：19-25年司母净润增速 6图表7：19-25年司要财比率 6图表8：公前10大东（至26Q1） 7图表9：公核管队 7图表10：23至26年1-5长三游发船(艘次)及yoy(轴) 8图表11：23至26年1-5长三游客运(万人)及yoy(轴) 8图表12：23-25长线省游供表现 9图表13：25分区承运企运占比 9图表14：25分线客运占比 9图表15：23-25不线载率化 10图表16：24-25长峡游群龄分布 10图表17：23-25渝客群龄分变化 10图表18：23-25长峡游外客及比 11图表19：24-25全境及江峡境游同比速 11图表20：19-25全轮游数区占比 11图表21：23-25全轮客数嘉华皇加勒邮市率 11图表22：05-25嘉邮轮（CCL）和家比邮（RCL）营及母净率右） 12图表23：两一线介绍 13图表24：长夜产品 13图表25：两一游项目览 13图表26：23-25公要游产游接量万人） 14图表27：公游业综合单及yoy 14图表28：南滨游目 14图表29：南项财表现 14图表30：省游项可研告算 15图表31：长行轮心亮点 16图表32：长行·月程一览 17图表33：第批江省际轮型售价 18图表34：三文集游轮济质发展三走”实计划 19图表35：宜高规简图 19图表36：宜连全主要济心的“124”经济圈 19图表37：宜主高线路 20图表38：25年4划前公股控关系 20图表39：25年8变后公股控关系 20图表40：分务设盈利测亿） 21图表41：行估值 22三峡旅游：聚焦旅游主业，成为内河游轮旅游领航者图表1：公司发展历程

立足长江三峡旅游，成为中国内河游轮旅游领航者。湖北三峡旅游集团股份有限公司前身为宜昌交运集团有限责任公司，组建于1998年，2008年整体改制为股份有限公司，1025/7.6/0.6+2.1%/-45.6%，公司官网，公司公告，宜昌交通公众号，三峡游轮船票预订中心公众1025134（1112326252822521325819图表2：旅游综服务务布局 图表综合交服务务布局官 官1225/64.6%/70.4%。2）1925/7.6/0.6+2.1%/-45.6%图表4：19-25年游业务收（元）毛利率现 图表5：19-25年司营收增速图表6：19-25年司归母利润增速 图表7：19-25年司主要务比率60.3，380270后资图表8：公司前10大股东（截至26Q1）序号股东名称持股数量(股)占总股本比例(%)1湖北三峡文化旅游集团有限公司184,050,46425.402王健29,520,3004.073湖北文旅资本控股有限公司26,500,0003.664鹏华优质治理混合型证券投资基金(LOF)16,030,5002.215宜昌国有资本投资控股集团有限公司14,919,9792.066宜昌高新投资开发有限公司14,919,9782.067宜昌城市发展投资集团有限公司14,919,9772.068富国中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金12,831,2841.779鹏华产业精选灵活配置混合型证券投资基金11,024,5811.5210宜昌文旅投资开发有限公司10,834,5961.50合 计335,551,65946.31注：标红股东为一致行动人图表9：公司核心管理团队姓名 职务 任日

性别 出年

年龄 简介曾任宜昌市西陵区外事侨务办副主任，宜昌交通旅游产业发展集团有限公司战略投资部副部长、项目管理总监、战略投资部部长，宜昌城市建设投李根 总经理

男 1983 44

255月起任69月起任董事。陈晶晶

11-1411-14

2022- 女 1984 43

曾任公司审计与风险管理部部长、计划财务部部长。22111216月起任董事。曾任宜昌交运集团夷陵客运有限公司经理、湖北宜昌交运集团股份有限公郦鸿 ，全总叶勇 副总理董事会

2022-11-142025-01-212009-

男 1983 43男 1971 56

司猇亭客运分公司副经理；宜昌交运集团客运有限公司客运三分公司经理；公司道路客运事业部副总经理、党总支委员。22年11月起任公司安全总监，24年12月起任党委委员，25年1月起任副总经理。曾任公司旅游发展事业部总经理、党总支书记，宜昌鑫汇船舶修造有限公司董事长，宜昌交运三峡游轮有限公司总经理，宜昌交运三峡人家专线船有限公司总经理，公司总经理助理。现任宜昌交运长江游轮有限公司党支101曾任保利华中实业发展总公司会计，宜昌长江高速客轮有限责任公司财务1242362月至胡军红

秘书 03-20 男 1971 55

24年12月任党委委员，15年8月至22年11月任财务总监，18年12月219月、225259月任董事，236259月任副董事长，093国内游轮旅游稳步增长，国际邮轮巨头仍具成长空间长江三峡游客量恢复增长，豪华型、年轻化、入境游特征明显261）2426年1-5月，长江三峡游轮发船数整体同比呈下降趋势，25年/26年1-5月发船数各为4972/1536-7.9%/-13.8%2525年/261-53139/1099+4.0%/+8.2%5年/6年-5月各发船133/47-2.%-43.%。120.1/261-545.8/同比+5.9%25年/261-590.3/35.2+0.8%/+18.2%年/261-529.8/10.6-12.4%/-21.3%。图表10：23至26年1-5长江峡游发船数(艘)及yoy(轴) 图表11：23至26年1-5长江峡游客运量(万)及yoy(轴)航运易 航运易245313）2512311231政251349382.08/同比/1.78/0.30万个，+5.5%/-10.5%，252382%86%。图表12：23-25年长江干线省际游轮供给表现202320242025省际游轮总数（艘）495149yoy（艘）2-2其中：豪华型363838yoy（艘）20经济型131311yoy（艘）0-2总客位数（个）188902019220768yoy6.9%2.9%其中：豪华型155651686717791yoy8.4%5.5%经济型332533252977yoy0.0%-10.5%国水运年长江三峡游轮客运承载分地区看，重庆/湖北企业各承运82.5/37.6万人，占比68%载：23-25年，长江三峡游轮平均载客率为82.1%/74.4%/76.1%，其中渝宜线为86.3%/83.0%/81.0%/75.32%/67.96%19+5.51/+12.32pct，图表13：25年地区承运船客运占比 图表14：25年航线客运量比航运易 航运易图表15：23-25年不同航线载客率变化庆航运交易客群中50.1%为60岁以上游客，渝宜线46.0%的游客为60岁以上，银发客群尚居主252445-1.2pct45-60岁/6023-0.2/-3.7pct，45图表16：24-25年江三峡客群龄段布 图表17：23-25年宜线客年龄分布化航运易 航运易1.411.81.0%25199.2%24-25320%/99%61%/17%图表18：23-25年江三峡境外客数占比 图表19：24-25年国入境长江峡游外游客比增速航运易 部，庆航交易亚太邮轮市场渗透率低，行业头部集中且仍具成长性15-193.36%增3.89%1.25%1.41%0.08%0.20%；25年，5.96%1.73%25年，全球邮轮游客数0.37亿人，北美/欧洲/亚太/其他地区占比分别为62%/25%/8%/5%，相对19年的客群结构，亚太地区仍有较大恢复空间。图表20：19-25年球邮轮客数区域比 年份全球游客数（百万人）北美占比欧洲占比亚太占比其他占比20193047%25%24%4%20222065%29%2%4%20233263%27%6%4%20243563%26%7%4%20253762%25%8%5%家加勒比游轮公司公2525MSCCruises80%，22594/6927.2/17.536%/23%60%。图表21：23-25年全球邮轮客位数及嘉年华、皇家加勒比邮轮市占率全球邮轮嘉年华皇家加勒比年份客位（个）船数（艘）客位数（个）市占率（客位数）船数（艘）客位数（个）市占率（客位数）2023701,11092263,30038%65157,57522%2024733,01094269,97037%68163,20022%2025764,31094272,46036%69174,60023%年华游轮公司公告，皇家加勒比邮轮公司公05-252收分别实现年化4.5%/6.7%的持续性增长，且皇家加勒比邮轮25年的归母净利率23.8%0514.6%9.2pct25Q440%图表22：05-25年嘉年华邮轮（CCL）和皇家加勒比邮轮（RCL）营收及归母净利率（右轴）注：剔除20-22年扰动两坝一峡产品量价齐升，省际游轮业务稳步外延独家运营两坝一峡，增量提价对外输出252867（2艘34211际豪华游轮2艘。图表23：两坝一线路绍 图表24：长江夜产品两坝旅通众 旅游区年公众图表25：两坝一峡游轮项目概览行程类型核心体验参考价格（元）行程时长两坝一峡半日游过葛洲坝船闸、船游西陵峡1584小时两坝一峡标准一日游 过葛洲坝船闸、船游西峡、参观三峡大坝三峡大坝+升船机一日游 参观三峡大坝、体验三峡升船机两坝一峡常规全域游 过葛洲坝船闸、船游西峡、体验三峡升船机过葛洲坝船闸、船游西陵

258 一天258 一天358 一天

峡升船机

688 一天高峡平湖全景游 船观三峡大坝船游西陵峡西

150 2小时三峡升船机 乘船坐电梯翻越三峡大坝 168 2小时峡两坝宜旅通公众1）25294.07/+14.8%215.57万人/同比73.3%25VIP245725Q12426Q1，公司主要游船产品/两坝一峡项目分别接待游客49.54/37.23万人，同比+31.8%/+34.2%。2）24/2580.6/81.5元，同比243。262图表26：23-25年司主要船产游客待量（人） 图表27：公司游业务合客价及yoy121年5月125190.4/同比+107.4%-2272210图表28：南京滨游项目 图表29：南京项财务现司官新增省际游轮业务，未来或有扩容空间布局省际游轮项目。公司2022（410.6262822800-3000/2500/3.95亿元，1.0025.3%。图表30：省际游轮项目可研报告测算项目 可研内容投资额 第批2柴+电单艘2.59亿二批2艘甲+锂电，单艘2.72亿元；合计10.6亿元单船客 定额720（床180个）运行式 全年行9月每7一个下往，船年38返航、76单航，2艘开定价 市场价2800-3000元/，旅社议价2500元/人投运间 第批2分在26年、12月第批2艘在28年6月静态资收期 10.11年动态资收期 11.90年税后部益率 10.75%15累净值 4.10亿元达产份业入 3.95亿元达产份利润 1.00亿元首艘省际游轮已下水，产品具备显著特色。公司首艘省际度假游轮“长江行·揽月号”264187242艘-43重庆5天4晚两条路线满足不同需求。图表31：长江行游轮核心亮点核心亮点 图示 主要内容体验两坝三峡

乘船穿越“长江第一坝”葛洲坝船闸，体验全球规模最大的三峡大坝升船机；白天过三峡，全程日间航行瞿塘峡、巫峡、西陵峡一价全含无套路

餐食全含，早咖啡、宵夜、全天候小食不间断，正餐指定酒水畅饮；全程Wi-Fi、免费接送站、行李搬运、景点门票、文化演出一站式覆盖，无隐形消费绿色低碳静谧体验绿色低碳静谧体验采用增程式混动技术，节能效率超20%，搭配环保建材与隔震降噪设计，即便伴着江涛声也能安享深度睡眠核心航道全程日间航行，不错过一寸江景，晨间可在顶层甲板晨练、观日出，从容邂逅三峡之美慢享行程不赶场无感入住搭配人脸识别解锁，AI“回家模式”自动调节灯光、窗帘与空调，24小时机器人送物上门华为鸿蒙智家赋能精致美食搭配酒水畅饮峡游轮船票预订中

由知名厨师团队匠心打造餐品，融合本地风味与国际美食，适配多样口味需求。每日午餐及晚餐提供指定畅饮酒水（红/白葡萄酒、啤酒、软饮、咖啡、茶、果汁等），全程供应无限量瓶装水图表32：长江行·揽月行程一览重庆宜昌4天3晚 宜昌重庆5天4晚

A线B线-8161大型实景演出《烽烟三国》A线-1

接站服务、换乘观光游轮，过葛洲坝船闸+西陵峡东段、宜昌秭归港登船、登船晚餐、游船安全说明会三峡大坝、乘观光游船过升船机、船过西陵峡西段、船长欢迎酒会、夜游巴东雨仙谷或神女溪船过巫峡、船过瞿塘峡A线-白帝城，B线-三峡之巅，2选1晚间文艺演出A线-白鹤梁水下博物馆+涪陵榨菜历DAY4

B线-862选1船长欢送晚宴、欢送晚会DAY5 峡游轮船票预订中1）7种房28-10044399-239962800-3000元/2661317（）91.29%。3）2031-3510-204图表33：第一批长江行省际游轮房型及售价房型 图示 房间及面

亮点 价格带（元）

价格带2（元）

价格带3（元）

价格带4（元）豪华标准间 140间28平 高性价比之选，免费接送站、码头行李搬提、全程wifi烘干等基础权益全覆盖豪华标准间140间28平高性价比之选，免费接送站、码头行李搬提、全程wifi烘干等基础权益全覆盖4399469949995999臻选豪华间 70间28平

餐厅用餐

5279 5639 5999 7199家庭套房 8家庭套房8间38平1019884987988747810198849879887478VIPPRO房面积更大更宽敞2间45平PRO套房行政套房行政套房主题套房

101988498798874781019884987988747820间40平58平

还有行政酒廊、长江行俱乐部观景位及下午茶等礼遇，搭配巴东雨仙谷溶洞划船特权

8798 9398 9998 11998总统套房 4间98-100平 专属管家全程服务，配备国际品牌洗护用品与胶囊咖啡机，更有特色主题西餐与岸上单车单导礼遇17596 18796总统套房4间98-100平专属管家全程服务，配备国际品牌洗护用品与胶囊咖啡机，更有特色主题西餐与岸上单车单导礼遇17596187961999623996峡游轮船票预订中心公众号、小程图表34：三峡文旅集团游轮经济高质量发展“三步走”实施计划阶段 发展规划第一段（2026-2027） 立“坝峡过级旅业强“、第二段（2028-2030） 深耕江峡投第批2省游长江行”迈入头部方阵放眼长江流域，新增10-20艘游轮，打通宜渝、汉渝、第三阶段（2031-2035年）昌市人民政府，三峡日

沪渝游轮旅游通道，实现省际游轮全线贯通，到2035年末游轮游客突破600万人外部交通持续改善，内部资源有望整合4T2222597509562（）图表35：宜昌高规划图 图表36：宜昌连全国要经中心“124”时经圈发 发图表37：宜昌主要高铁线路高铁线路 开通时间 主要作用郑万铁山段 2022年6月20日 宜昌条速路将与既有沪蓉高铁汉宜段形成武汉至宜昌间高铁双通道格局，武汉沿江铁宜段 2025年12月26

至宜昌的铁路旅行时间将从2小时压缩至1小时左右，可实现湖北3-4小时左右通达全国主要城市宜兴铁 预计26年 沪渝高武段郑高铁联通兴至昌车由2小时缩短至20分钟呼南铁常段 预计29底 宜昌快1小至德2.5时长沙沿江铁涪段 预计30年12月 宜昌重的行间由4至5时到2时左右昌发2542548北三峡文控，且100%2）22+图表38：25年4划转公司权控系 图表39：25年8变更公司权控系 盈利预测26472226-28营收增速分别为45.2%/13.0%/28.8%。由于公司聚焦旅游主业，预计综合交通服务板块收入稳定收缩，假设26-28年营收增速分别为-2.8%/-1.4%/0.0%。毛利率假设：26-28年旅3.%/7.