远光软件覆盖报告：从电力IT龙头到AI原生远光开启数智化重估周期

正文目录远软向AI原业管软跃迁 3耕源力十，国背的业智龙头 3绩段承后和修，利受务构拖累 4重认远的AI与产体系 6AI布三段进从技预到模牵的AI原升级 6AI产布：从+N”模式“天境”AI平台跨越 7心垒行业Know-how沉+栈产私有部能力 长动：DRP政落地来平型构会 12盈预与资议 16利测 16资议 17风提示 17图表目录图1远软形数业与慧源大务块 3图2远软公控链 3图3光2020-2026Q1收规及比化况 4图4光2020-2026Q1母及非母利情况 4图5光件2025年的行分情况 5图6远软件2021-2025年各务营占比 5图7远软的利归母利水平 6图8光件要务毛利水平 6图9光件AI力的路径 7图10远软形的智能3+N务式 8图远软九境AI原生台企级能、本大型研大型为心力柱 8图12远打人共与生协的业智体体络 9图13远软由体模型建业属数脑” 10图14远光DAP级九天境AI生台术底座 图15远软基全产化术线造数生产平台 12图16央企财数转型分个段步进 13表1远软近在数据理穿式管景中部中项目 14表2资关中企“AI+”专行的间与关部署 15表3司2026年-2028营业入测单：元） 16表4光件比司值情况 17远光软件：向AI原生企业管理软件跃迁远光软件是国内大型集团企业管理信息化与数智化解决方案提供商。公司主营覆盖数字企业、智慧能源、人工智能、数据资源整合及服务等方向，长期聚焦于能源电力行业，同时向装备制造、医疗等非电行业拓展。公司当“AI”，围绕技术、产品、业务、生态构建全链式支撑体系，形成数智企业与智慧能图1远光软件2025年年度报告注：图示数据截至2026年一季度，且仅展示直接持股数据受能源电力行业信息化建设节奏等影响，公司2024年业绩阶段性承压，2025年经营逐步修复，2026年一季度延续温和恢复态势。20264.180.4%2020202312.2%，2024202525.928.1%2024202532.4%20261,08215.3%图3远光2020-2026Q1营收规及同变情况 图4远光2020-2026Q1归母及非归净润情况50,0000

总营收/万元 营收同增长率2020 2021 2022 2023 2024 2025

14%12%10%8%6%4%2%0%

40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000

2020 2021 2022 2023 2024 20252026Q1归母公司利润/万元 扣非归母利润/万归母净润同比 扣非归净利同比

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%数字企业为核心基本盘业务线。公司长期服务国家电网、南方电网及五大发电集团等大型能源央国企。行业端，来自电力行业的营收占公司总营收比例高达93%远光DAP（16.2663%。数字企业业务中，核心产品涵盖智慧财务（DAPERP）20253.8915%3.71AI5%图5远光件2025年营的行分布况 图6远光件2021-2025年各务线收比能源电力,93% 能源电力,93%数字企业智慧能源前技术人工智能数据资源整合及服务其他2024毛利率有所承压，智慧能源业务占比提升是核心拖累因素。2022-202455%-57%202550.3%20245.3pct（）202547%15%202512.9%，同比下降15.2pct伴随毛利率的下滑，公司归母净利率水平亦呈现一定的下滑趋势。20251.606pc20260.3pct。图7远光件毛利归母利率平 图8远光软件主业毛利水平

61.4%61.4%58.9%55.7%57.2%55.6%50.3%45.4%15.5%15.9%15.2%14.4%12.2%11.6%2.6%2020 2021 2022 2023 2024 20252026Q1毛利率 归母净率

2020 2021 2022 2023 2024 2025数字企业 智慧能源 人工智能重新认识远光的AI能力与产品体系AI布局三阶段演进：从技术预研到大模型牵引的AI原生升级远光软件的AIAIAIAI2020-2022AI2023年以来的大模型牵引与AIAI2015AI2020业打造人机共进的智能生态系统”为目标，系统化整合Process)AI三大核心能力。这意味着远光AI3+NAI中云平台为三大AIAI图9远光软件AI能力演进的路径

年是远光AIAI224AI2.02026AI“+AI”AI表远光AI 远光软件各年年度报告、新浪财经、远光软件微信公众号AI“3+N”模式到“”AI原生平台的跨越从AI产品形态看，远光软件已经形成了相对完整的复合能力组合。AI“OCRNLP等传统AI“端、智能U202420252024年已研发90020251,000“场景智能化+流程自动化+线上线下一体化”的执行层能力。图10远光软件形成的人工智能3+N业务模式远光软件2024年年度报告发布九天灵境AI原生平台，从“能力叠加到“架构重塑”。2026331日正式发布九天灵境AI“AllinAgent”“AI“AI原生”3+N”是把AI是反向用AI+AI”的外挂模式，以AI为图11远光软件九天灵境AI原生平台以企业级智能体、本体大模型、研发大模型为核心能力支柱远光软件官网九天灵境的三大支柱：企业级智能体、本体大模型、研发大模型。企业级智能体：从单点工具向组织级执行网络演进。业级AIAI一模式将AI图12远光软件微信公众号本体大模型：从知识增强迈向业务语义重建。本体大模型是九天灵境的“ERPOACRM体大模型提升了AI图13”远光软件微信公众号人定义目标、AI生成软件。”“与“AllisData”：“AI”。AIAI当前AIAIDAPAIDAP-SDAP-G、小DAP-EAI图14远光DAPAI远光软件微信公众号Know-how沉淀+部署能力AI40这意味着，公司在中长期维度上的竞争力，是行业知识、本行业Know-how与高质量样本沉淀：远光软件AI能力的第一性壁垒。IT1985年1998ERP在企业级AI全栈国产化与私有化部署：信创深化阶段的硬门槛壁垒。从服务央国企AIAI图15远光软件基于全栈国产化技术路线打造的数字生产力平台远光软件2024年年度报告成长驱动：DRP入“十五五”主线任务。台Resource-managementDRP辑发生了根本变化。过去项目可能聚焦财务共享、总账、预算、报销、司库等单点模块；而DRPAI当建设目标与监管要求绑定后，预算性质从优化型投入转向合规加监管的刚性投政策时间线已经清晰，2026至2030年是连续建设窗口。国资委已为央企DRP建设划定了一条从财务域起步、逐年向全经营域扩展的清晰路线图。202620272028经营全链路，厂商需要具备更强的行业Know-how2030DRP远光软件微信公众号远光DAP与DRPDAP产品已完全对标DRPDRPDAP本身就是按照DRP远光在DRPDRP续DRPCashinsight90Realinsight在国网总部高质量交付100101,1006财务共享方面，国家电网智慧共享财务平台实现全网单轨应用，覆盖近8,0009527表1时间项目名称采购人中标金额2025年12月8日新一代数智财务运营管控平台产品与建设项目华能信息技术有限公司2380万元2025年月7

升及风控智能体建设

中国华电集团有限公司北京 1888万数字科技分公司2026年2月9日

电网管理平台（运营监控应用-应用及平台优化）开发实施采购项目

南网数字运营软件科技（广 980.08万东）有限公司2026年1月13日 财务共享及司库风险监测预警系统建设项目 中国电力建设股份有限公司 759.8万元2026年1月5日 数据中台与监管报送信息系统建设服务 中化工程集团财务有限公司 317.86万元南网数字运营软件科技（广2026年4月17日 业财一体财务共享项目咨询服务 东）有限公司 172.2万元电网管理平台（计财域）个性化配置及数据治 南方电网综合能源股份有限2025年12月19日

理技术服务项目

公司 169万元天眼查、中国南方电网电子采购交易平台从政策2025年2“AI+”专项行动深化部署会，强调在编制“十五五”规划中将发展人工智能作为重点，并要求加大资金投入、夯实算力基座、突破数据难题、打造高价值场景。年3“AI+”2026表2国资委关于中央企业“AI+”专项行动的时间脉络与关键部署时间 发布体 政策会议 对央企“AI+”的明要求2024年2月 国资委2025年2月 国资委

“AI赋能产业焕新”会深化中央企业“AI+”动

启动央企“AI+”专项行动；构建产业多模态数据集与大模型生态“根技术”力；构建行业数据集；“十五五”AI；加大资金投入；优化人才机制提出“三个更加突出”——应用领航、数据赋2025年3月 国资委 媒体通气会2026年2月 国资委 “AI+”专项行动深化部署国务院国资委官网、中国政府网

能、智算筑基高价值应用场景；数据集共建共享；智能算力供给；自主可控模型构建；开源开放产业生态AIAI业务AI于独立AI盈利预测与投资建议盈利预测我们针对公司核心业务领域的营收进行预测，部分关键假定：DRP2026-2028比增长5%、7%、10%（DRP552026-202815%12%10%2026复至15%。人工智能：作为公司“AI+”战略的核心放量方向，公司正加速向原生AIAI+2026-202815%、20%、25%54%-55%。表3公司2026年-2028年营业收入预测（单位：万元）指标项202420252026E2027E2028E数字企业营业收入159,665162,552170,680182,628200,890同比1.4%1.8%5%7%10%业务占比66.6%62.7%61.4%60.0%58.8%智慧能源营业收入26,44638,89944,73450,10255,112同比-9.3%47.1%15%12%10%业务占比11.0%15.0%16.1%16.5%16.1%人工智能营业收入33,10737,05842,61651,14063,925同比4.9%11.9%15%20%25%业务占比13.8%14.3%15.3%16.8%18.7%数据资源整合及服务营业收入13,70313,97814,25814,54314,834同比0.1%2.0%2%2%2%业务占比5.7%5.4%5.1%4.8%4.3%其他营业收入6,9186,7215,5576,0906,832同比90.0%-2.9%-17%10%12%业务占比2.9%2.6%2.0%2.0%2.0%营业总收入239,839259,208277,845304,502341,593同比6.0%-11.7%7.2%9.6%12.2%毛利率33.9%31.2%33.2%35.4%38.5%、远光软件2025年年度报告根据相关假设，综合各项业务，我们预计远光软件2026-2028年营收分别为27.78亿元、30.45亿元、34.16亿元，同比增加7.2%、9.6%、12.2%，归母公司净利润分别为3.49亿元、4.05亿元、4.86亿元，同比增加16.3%、16.1%、20%。投资建议表4远光软件可比公司估值情况

我们认为，远光软件的核心预期差，在于市场长期将其定价为稳态电力IT“AI40Know-how完成AIAI我们看好AI公司名称股票代码市值/亿元归母公司净利润/亿元PE2026E2027E2028E2026E2027E2028E南网数字301638.SZ7537.509.1310.95100.482.568.8汉得信息300170.SZ1572.973.704.4952.942.535.0鼎捷数智300378.SZ962.122.583.0845.437.231.2平均-----66.254.145.0远光软件002063.SZ953.494.054.8627.123.419.5除远光软件外其余公司盈利数据为 一致性预测值（至2026年6月26日）风险提示电力行业投资不及预期：下游客户的投资与交付节奏仍然是短期的最大AI若公司的AIAI值想象空间。市场竞争加剧风险：虽然公司在电力行业具备领先优势，但在向非电行AIERP技术革新的风险：革。未来若公司不能持续保持技术创新，跟随前技若央国企DRPAI20261,2213.5%。附表财务报表预测和估值数据汇总（单位：百万元，%）资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物9441,1401,1821,3341,406营业收入2,3982,5922,7783,0453,416应收款项2,4782,6012,8603,0563,461营业成本1,0651,2891,4181,5551,745存货净额2727303336营业税金及附加1617192023其他流动资产160674销售费用179233279321353流动资产合计3,4653,7694,0774,4294,907管理费用849687660683744固定资产及在建工程410385339286233财务费用21111长期股权投资2910101010其他费用/（-收入）(29)44283336无形资产323465572641716营业利润317321374431513其他非流动资产213250235232232营业外净收支(0)(1)(1)(1)(1)非流动资产合计9751,1101,1561,1681,191利润总额317320373430512资产总计4,4404,8795,2345,5986,098所得税费用9691012短期借款00000净利润308314364420500应付款项543692744766860少数股东损益1514151514其他流动负债34434归属于母公司净利润293300349405486流动负债合计546695748769863长期借款及应付债券00000财务指标202420252026E2027E2028E其他长期负债4754525152盈利能力长期负债合计4754525152ROE8.3%7.9%8.5%9.2%10.2%负债合计593749799820915毛利率55.6%50.3%49.0%48.9%48.9%股本1,9051,911