财务管理课程习题与答案

财务管理课程习题与答案习题1甲公司计划进行一项5年期的投资，初始投资金额为200万元，预计每年年末可获得现金流入80万元，第5年年末除了当年的80万元现金流入外，还可收回残值30万元。假设市场无风险利率为4%，市场风险溢价为6%，该投资项目的β系数为1.2，公司要求的必要报酬率作为项目折现率。要求：（1）计算该项目的必要报酬率；（2）计算该项目的净现值（NPV）；（3）若公司要求动态投资回收期不超过4年，判断该项目是否可行。答案1（1）必要报酬率=无风险利率+β×市场风险溢价=4%+1.2×6%=11.2%（2）各年现金流量：第0年-200万元，第1-4年各80万元，第5年80+30=110万元。净现值（NPV）=-200+80×(P/A,11.2%,4)+110×(P/F,11.2%,5)查年金现值系数表，(P/A,11%,4)=3.1024，(P/A,12%,4)=3.0373，用插值法计算11.2%对应的系数：11%到12%的差值为1%，对应系数差3.1024-3.0373=0.0651；11.2%比11%高0.2%，系数减少0.0651×0.2=0.01302，故(P/A,11.2%,4)=3.1024-0.01302≈3.0894复利现值系数(P/F,11.2%,5)：11%时(P/F,11%,5)=0.5935，12%时(P/F,12%,5)=0.5674，差值1%对应系数差0.0261；11.2%比11%高0.2%，系数减少0.0261×0.2=0.00522，故(P/F,11.2%,5)=0.5935-0.00522≈0.5883代入计算：NPV=-200+80×3.0894+110×0.5883=-200+247.152+64.713=111.865万元（3）动态投资回收期需计算各年现金流量现值：第1年现值=80/(1+11.2%)≈71.94万元，累计现值-200+71.94=-128.06万元第2年现值=80/(1+11.2%)²≈64.69万元，累计-128.06+64.69=-63.37万元第3年现值=80/(1+11.2%)³≈58.17万元，累计-63.37+58.17=-5.2万元第4年现值=80/(1+11.2%)⁴≈52.31万元，累计-5.2+52.31=47.11万元动态回收期=3+5.2/52.31≈3.10年＜4年，项目可行。习题2乙公司当前资本结构为：长期债券4000万元（面值发行，票面利率6%，期限10年，每年付息一次），普通股6000万元（每股面值1元，当前市价15元，β系数1.5），留存收益2000万元。公司所得税税率25%，无风险利率3%，市场组合收益率10%。要求：（1）计算长期债券的税后资本成本；（2）计算普通股的资本成本（用CAPM模型）；（3）计算留存收益的资本成本（假设与普通股相同）；（4）计算加权平均资本成本（WACC）。答案2（1）长期债券面值发行，票面利率6%，税后资本成本=6%×(1-25%)=4.5%（2）普通股资本成本=无风险利率+β×(市场组合收益率-无风险利率)=3%+1.5×(10%-3%)=13.5%（3）留存收益资本成本与普通股相同，为13.5%（4）各资本占比：长期债券=4000/(4000+6000+2000)=4000/12000≈33.33%；普通股=6000/12000=50%；留存收益=2000/12000≈16.67%WACC=33.33%×4.5%+50%×13.5%+16.67%×13.5%=1.5%+6.75%+2.25%=10.5%习题3丙公司拟采购一台新设备，有A、B两种型号可选。A设备购置成本300万元，使用寿命5年，每年维护成本20万元，残值30万元；B设备购置成本240万元，使用寿命3年，每年维护成本25万元，残值15万元。假设公司要求的必要报酬率为10%，不考虑所得税。要求：用年金成本法判断应选择哪种设备。答案3年金成本=（初始成本-残值现值+各年维护成本现值）/(P/A,r,n)A设备：初始成本300万元，残值现值=30×(P/F,10%,5)=30×0.6209≈18.627万元维护成本现值=20×(P/A,10%,5)=20×3.7908≈75.816万元总成本现值=300-18.627+75.816=357.189万元年金成本=357.189/(P/A,10%,5)=357.189/3.7908≈94.22万元B设备：初始成本240万元，残值现值=15×(P/F,10%,3)=15×0.7513≈11.2695万元维护成本现值=25×(P/A,10%,3)=25×2.4869≈62.1725万元总成本现值=240-11.2695+62.1725=290.903万元年金成本=290.903/(P/A,10%,3)=290.903/2.4869≈116.97万元A设备年金成本94.22万元＜B设备116.97万元，应选择A设备。习题4丁公司2023年销售收入8000万元，变动成本率60%，固定成本1200万元（含利息费用200万元）。要求：（1）计算边际贡献；（2）计算息税前利润（EBIT）；（3）计算经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）；（4）若2024年销售收入增长15%，预测2024年净利润增长率。答案4（1）边际贡献=销售收入×(1-变动成本率)=8000×(1-60%)=3200万元（2）EBIT=边际贡献-固定成本（不含利息）=3200-(1200-200)=3200-1000=2200万元（3）DOL=边际贡献/EBIT=3200/2200≈1.45DFL=EBIT/(EBIT-利息)=2200/(2200-200)=2200/2000=1.1DTL=DOL×DFL=1.45×1.1≈1.595（4）净利润增长率=总杠杆系数×销售收入增长率=1.595×15%≈23.93%习题5戊公司2023年资产负债表显示：货币资金500万元，应收账款1200万元，存货800万元，应付账款700万元，应付票据300万元，短期借款400万元。公司2023年销售收入12000万元，销售成本8400万元。要求：（1）计算营运资金；（2）计算现金周转期（假设一年按360天计算）；（3）若公司计划将现金周转期缩短20天，可采取哪些措施（至少列出3项）。答案5（1）营运资金=流动资产-流动负债=(500+1200+800)-(700+300+400)=2500-1400=1100万元（2）存货周转期=360×存货/销售成本=360×800/8400≈34.29天应收账款周转期=360×应收账款/销售收入=360×1200/12000=36天应付账款周转期=360×(应付账款+应付票据)/销售成本=360×(700+300)/8400=360×1000/8400≈42.86天现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=34.29+36-42.86≈27.43天（3）缩短现金周转期的措施：①加快存货周转（如优化库存管理，减少积压）；②缩短应收账款收款期（如收紧信用政策，提高回款效率）；③延长应付账款付款期（在不影响信用的前提下延迟付款）。习题6己公司2023年实现净利润5000万元，2024年计划投资新项目需资金6000万元，公司目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。公司采用剩余股利政策。要求：（1）计算2023年应分配的股利；（2）若公司2023年末普通股股数为2000万股，计算每股股利；（3）若公司决定按每股1.2元发放现金股利，需额外筹集多少债务资金（假设保持目标资本结构）。答案6（1）新项目所需权益资本=6000×60%=3600万元应分配股利=净利润-所需权益资本=5000-3600=1400万元（2）每股股利=1400/2000=0.7元/股（3）若每股股利1.2元，总股利=2000×1.2=2400万元留存收益=净利润-股利=5000-2400=2600万元新项目需权益资本6000×60%=3600万元，留存收益2600万元不足，需额外筹集权益资本=3600-2600=1000万元根据目标资本结构，债务资本应筹集6000×40%=2400万元，但因权益资本需额外筹集1000万元，总投资6000万元中，留存收益2600万元+额外权益1000万元+债务=6000万元，故债务=6000-2600-1000=2400万元（与原目标一致），因此无需额外筹集债务资金（原债务计划已满足）。若严格按股利政策调整，假设公司坚持发放2400万元股利，则留存收益减少，需增加债务融资以保持资本结构：原需债务2400万元，现权益仅2600万元（5000-2400），则总投资6000万元中，权益占60%即3600万元，需外部权益=3600-2600=1000万元，债务=6000-3600=2400万元，与原计划一致，故债务融资无额外需求。习题7庚公司有两个互斥投资项目X和Y，现金流量如下（单位：万元）：项目第0年第1年第2年第3年X-800300400500Y-600250250350公司必要报酬率为10%。要求：（1）计算X、Y项目的净现值（NPV）；（2）计算X、Y项目的内含报酬率（IRR，保留2位小数）；（3）判断应选择哪个项目，说明理由。答案7（1）X项目NPV=-800+300/(1+10%)+400/(1+10%)²+500/(1+10%)³=-800+272.73+330.58+375.66=178.97万元Y项目NPV=-600+250/1.1+250/1.1²+350/1.1³=-600+227.27+206.61+262.96=96.84万元（2）X项目IRR：试算i=18%时，NPV=-800+300/1.18+400/1.18²+500/1.18³≈-800+254.24+288.72+304.91=47.87万元i=20%时，NPV=-800+300/1.2+400/1.44+500/1.728≈-800+250+277.78+289.35=17.13万元i=22%时，NPV=-800+300/1.22+400/1.4884+500/1.8158≈-800+245.90+268.74+275.36=-10.00万元用插值法，IRR=20%+(22%-20%)×(0-17.13)/(-10-17.13)=20%+2%×17.13/27.13≈21.26%Y项目IRR：试算i=16%时，NPV=-600+250/1.16+250/1.3456+350/1.5609≈-600+215.52+185.75+224.23=25.50万元i=18%时，NPV=-600+250/1.18+250/1.3924+350/1.6430≈-600+211.86+179.55+213.02=4.43万元i