《投资项目评估》课件

投资项目评估笫一讲导论笫一节项目评价的产生和发展一、项目评价的产生(一)时间(二)原因二、项目评价的发展(一)三种评价依次发展(二)三种评价的含义和运用三、项目评价在我国的运用(一)可行性研究的运用(二)项目评估的运用笫一讲导论笫二节项目评估一、项目评估的概念二、项目评估的原则(一)工作性原则(二)方法论原则三、项目评估的内容(一)三种分析(二)三种评价(一)三种分析1、项目建设必要性分析(1)是否符合当前投资优先方向(2)是否适应市场发展趋势(3)是否改善当地投资经营环境(4)是否改良企业提升竞争力(一)三种分析2、项目建设及生产条件分析（1）项目建设条件分析（2）项目生产条件分析（3）项目筹资方案分析(一)三种分析3、项目技术方案分析（1）工艺流程方案分析（2）设备选型方案分析（3）项目总平面规划方案分析（4）生产规模方案分析(二)三种评价1、财务评价2、经济评价(国民经济评价)3、社会评价笫二讲项目建设必要性(市场)分析笫一节项目市场分析的内容和方式一、项目市场分析的内容(一)市场需求(二)市场供及(三)市场价格(四)产品市场生命周期二、项目市场分析的方式(一)市场调查(二)市场预测笫二讲项目建设必要性(市场)分析笫二节产品市场寿命期分析一、产品市场寿命期的概念(一)定义(二)理论模型产品市场寿命期理论模型产品市场寿命期理论模型金额

销售额利润额

导入期成长期成熟期衰退期时间笫二节产品市场寿命期分析二、产品市场寿命期的规律和特点(一)产品市场寿命期的规律(二)产品市场寿命期的特点笫二节产品市场寿命期分析三、产品市场寿命期分析的方法(一)销售趋势分析法(二)相关产品分析法(三)产品普及率分析法(三)产品市场寿命期的分析方法3、产品普及率分析法产品普及率分析法是根据产品在消费者中的普及情况来判断产品的市场寿命期发展阶段。(主要适用于耐用消费品)(1)产品普及率计算方法产品普及率(人口平均)=社会拥有量／人口总数产品普及率(家庭平均)=社会拥有量／家庭总数(2)产品市场寿命期发展阶段的判断一般说来﹕产品普及率在15％以下的属于导入期，产品普及率在15％～50％的属于成长期，产品普及率在51％～90％的属于成熟期，产品普及率在90％以上的属于衰退期笫二节产品市场寿命期分析四、产品市场寿命期分析的作用(一)产品营销决策(一)投资项目决策笫二讲项目建设必要性(市场)分析笫三节产品市场需求预测一、平均增长预测法

1、平均增长量法2、平均增长率法平均增长量法预测模型(公式)：F=S＋D×T

式中：F～预测值S～基期实际值D～平均增长量T～年序号(0．1．2．3．．．n)平均增长量预测例年份19961997199819992000200120022003年序号

01234567销售量／万件10001023104810721097112111441168年增长量23252425242324平均增长率法预测模型(公式)：

tF＝S×(1＋B)

式中：F～预测值S～基期实际B～平均增长率(1＋B)～平均发展速度t～年序号(0．1．2．3．．．n)

．

．

平均增长率预测例年份19992000200120022003年序号01234销售量／台10001205146417582141年发展速度1‧2051‧2151‧2011‧218笫三节产品市场需求预测二、趋势外推预测法1、直线趋势外推法2、指数曲线趋势外推法直线趋势外推法预测模型(公式)﹕y＝a＋b‧x

式中：y～预测值a．b～模型参数x～时间变量a．b两参数由最小二乘法导出的下述二元一次方程组求得：a＝(∑y－

b∑x)／n

2

b＝(n∑xy－∑y．∑x)／(n∑x－∑x．∑x)令∑x＝0(若使用的历史资料为奇数，可令中间年份序号为零，其前后年份序号依次为负数和正数)，可将上述二元一次方程组简化为：a＝∑y／n2

b＝∑xy／∑x直线趋势外推法例某产品销售量直线趋势外推模型参数计算表年份年序号X销售量YXYXX1995－422－88161996－324－7291007－227－5441998－130－3011999034002000138381200124284420023471419200345321216合计031723160直线趋势外推法例根据上表数据﹕∑x＝0∑y＝317∑xy＝231∑xx＝60计算模型参数如下﹕a＝317／9＝35.22b＝231／60＝3.65建立该产品直线趋势外推预测模型如下﹕Y＝35.22＋3.65x按预测模型计算1995年～2003年各期预测值,并与实际值比较，如果偏差不大，说明此模型可用。依据此模型可进行长期预测，比如﹕y(2007年)＝35.22＋3.65×8＝64.42y(2012年)＝35.22＋3.65×13＝82.67指数曲线趋势外推法

预测模型(公式)﹕

X

y＝a﹒b式中：y～预测值a、b～模型参数x～时间变量将模型两边取对数变形为直线型趋势模型﹕㏒y＝㏒a+㏒b﹒x按直线趋势外推模型进行预测，求得㏒y，然后计算反对数求得y。笫四节产品的市场供给预测笫五节竟争能力分析一、产品市场竞争能力分析的重要性二、产品市场竞争能力分析的方法二、产品市场竞争能力分析的方法二、产品市场竞争能力分析的方法(二)从企业角度分析1、从技术角度分析含：技术人员、技术机构、技术成果2、从管理角度分析含：企业组织制度、企业管理制度3、从财务角度分析含：盈利能力、凊赏能力笫三讲项目生产建设条件分析笫一节项目建设条件分析一、建设物资供应

1、建筑材料

2、项目设备二、建设人力资源供应

1、勘查设计

2、建筑施工

3、设备安装笫三讲项目生产建设条件分析笫二节项目生产条件分析一、自然资源条件二、原材料供应条件三、燃料及动力供应条件四、劳动力供应条件五、交通运输及通迅条件六、环境保护措施笫三讲项目生产建设条件分析三、项目筹资方案分析1、筹资来源分析2、筹资结构分析3、筹资成本分析4、筹资进度分析笫三讲项目生产建设条件分析四、项目选址方案分析

(一)费用比较法(方案比较法)

(二)最小运费法

(三)评分优选法笫三讲项目选址(一)费用比较法(方案比较法)1、差额投资回收期法(追加投资回收期法)T＝(K1－K2)／(C2－C1)式中：T～差额投资回收期

K1、K2～两个方案的投资费用(K1＞

K2)C1、C2～两个方案的年经营成本(C2＞

C1)如果差额投资回收期(T)小于标准投资回收期(E)，说明投资费用大的方案是可行的(前提是投资费用小的方案是可行的)；如果差额投资收益率小于标准投资回收期说明投资费用大的方案不可行(但不能说明投资费用小的方案不可行)。标准投资回收期应该有行业标准。笫三讲项目选址2、差额投资收益率法p＝(C2－C1)／(K1－K2)式中：p～差额投资收益率K1、K2～两个方案的总投资(K1＞K2)C1、C2～两个方案的年成本费用(C2

＞C21)如果差额投资收益率大于标准投资收益率，说明投资费用大的方案是可行的(前提是投资费用小的方案是可行的)；如果差额投资收益率小于标准投资收益率说明投资费用大的方案不可行(但不能说明投资费用小的方案不可行)。标准投资收益率应该有行业标准。费用比较法例

某项目两选址方案,方案一:投资费用3600万元,年经营费用820万元;方案二:投资费用3500万元,年经营费用830万元。若该行业标准投资回收期8年、标准投资收益率12％,请对以上两选址方案做出决择。T＝(3600－3500)／(830－820)＝10(年)＞8(年)P＝(830－820)／(3600－3500)＝10％＜12％计算、比较的结果表明：投资费用大的方案不可行。笫三讲项目选址方法(二)最小运费法步骤：

(1)确定运输端点(原材料供应地和产品销售地);

(2)选择合适的座标系(须将各运输端点包含在座标系内);

(3)测量各运输端点的座标值(xi,yi);

(4)用以下求重心的公式计算运费最小的项目地址座标(x0,y0);nnX0＝∑Qi.Xi／∑Qii＝1i＝1

n

nY0＝∑Qi.Yi／∑Qii＝1i＝1

式中：X0、Y0～运费最小的项目地址座标值

Xi、Yi～各运输端点座标值Qi～各运输端点运输量最小运费法例某项目运输端点及运输量数据如下:X0=(90×1800+350×1000+100×800+350×2400)/(1800+1000+800+2400)=235.67(公里)Y0=(50×1800+400×1000+120×800+200×2400)/(1800+1000+800+2400)=312.67(公里)该项目运费最小的选址地点坐标值为(235.67公里,312.67公里)运输端点ABCD坐标值(公里)(90,500)(350,400)(100,120)(350,200)年运输量(吨)180010008002400笫三讲项目选址方法(三)评分优选法步骤:第一、列出两方案需要评比的具体因素（评比指标）需要评比的因素——有重大差别的因素。第二、为评比指标给定权重（比重因子）权重按每一评比指标的重要程度给定，每一方案全部评比指标权重之和等于1。第三、确定每一评比指标的评价值两方案同一评比指标的评价值之和等于1。第四、计算评价总分，进行方案比选（评价总分高者为优）（项目选址例）评分优选法例见word三种选址方法比较费用比较法直接使用投资效益指标作为选择厂址的标准，有利于项目投资效益的提高，但未能考虑选择厂址的具体因素，而且投资费用和经营费用的估算是这一方法的关键。评分优选法比较具体的考虑选择厂址的具体因素，具有一定的综合性，但这种方法在确定评比指标、比重因子和评价值时需要依靠专家的经验，有可能导致主观随意性。最小运费法将运费最小作为选择厂址的唯一标准，适合于运输费用占经营成本比重较大的项目选址问题，从宏观上研究生产力布局。但这一方法也有不足之处，一是未考虑选择厂址的一些具体因素，即厂址的具体环境，二是方法本身未考虑运输线路的具体情况和运输方式在远价方面的差别。笫四讲项目技术方案分析一、工艺方案分析二、设备方案分析三、项目总平面规划方案分析四、生产规模方案分析四、生产规模方案分析(一)生产规模的含义(二)生产规模的制约因素

1、行业技术经济特点

2、社会分工与协作条件3、市场状况

4、投资效益(三)生产规模的经济分析方法

1、最小经济规模分析

2、经济规模区分析

3、最佳经济规模分析生产规模的经济分析方法

（一）最小经济规模分析1、成本性态成本性态是指产品成本与产品数量之间的一种依存关系，按其依存关系的性质，产品成本可划分为变动成本和固定成本两部分。（1）变动成本在相关产量范围内总成本中随产量变化而变化的成本称为变动成本，其特点是变动成本总量与产量成正比例变化，而单位变动成本则保持不变。（2）固定成本在相关产量范围内总成本中不受产量变化影响的那一部分成本称为固定成本，其特点是固定成本总量不变而单位固定成本则与产量成反比例变化。成本性态例

产量固定成本总额单位固定成本变动成本总额单位变动成本10004000470007150040002.67105007200040002140007250040001.60175007300040001.33210007最小经济规模分析

生产规模的经济分析方法

(二)经济规模区分析1、经济规模区示意图2、经济规模区计算公式经济规模区示意图金额总成本总收入

盈亏平衡点产量Q!经济规模区Q2经济规模区计算公式经济规模区计算公式：

2设总收入曲线为：y1=p1q+p2q

2

总成本曲线为:y2=f+v1q+v2q

令:y1=y2

2

2即:p1q+p2q=f+v1q+v2q

2

2得到:(p2-v2)q+(p1-v1)q=0

求解以上一元二次方程得两解：q1.2=(见教材179页)

生产规模的经济分析方法（三）最佳经济规模分析1、最佳经济规模示意图2、最佳经济规模计算公式最佳经济规模示意图最佳经济规模计算公式2设总收入曲线为：y1=p1q+p2q

2

总成本曲线为:

y2=f+v1q+v2q建立非线性盈利区函数式:S=y1-y2

22即:s=(p1q+p2q)-(f+v1q+v2q)将利润对生产规模求导并令其为零可得利润最大化生产规模计算式:Q=(v1-p1)/2(p2-v2)第五讲项目基础财务数据预测一、项目总投资预测（一）建设投资估算

1、单位生产能力投资估算法2、编制概算法（二）流动资金估算

1、比率估算法2、周转期估算法（分项祥细估算法）二、总成本费用预测

（一）生产成本测算

1、直接材料测算方法2、直接人工测算方法3、燃料及动力测算方法4、制造费用测算方法（二）期间费用测算

1、管理费用测算方法2、销售费用测算方法3、财务费用测算方法三、销售收入及流转税测算（一）销售收入测算1、销售量的确定2、销售单价的确定（二）流转税测算1、流转税的构成2、流转税的测算方法四、利润及所得税测算（一）利润测算

1、利润测算条件2、利润测算方法（二）所得税测算1、所得额的确定2、所得税率的选定五、项目现金流量预测（一）项目寿命期的确定1、建设期的确定2、生产期的确定五、项目现金流量预测（二）项目现金流入量的构成及计算方法1、销售收入2、回收固定资产余值3、回收无形资产余值4、回收流动资金五、项目现金流量预测（三）项目现金流出量的构成及计算方法1、建设投资2、流动资金3、经营成本4、流转税5、所得税第六讲项目的财务评价一、静态评价方法（一）投资利润率计算和使用方法（二）投资利税率计算和使用方法（三）资本金利润率计算和使用方法（四）投资回收期计算和使用方法（五）贷款偿还期计算和使用方法投资利润率计算和使用方法计算方法:投资利润率=正常生产年度利润总额/项目总投资或=生产期年平均利润总额/项目总投资使用方法:投资利润率≥基准投资利润率，项目可行、合格投资利润率＜基准投资利润率，项目不可行、不合格不同方案投资利润率大者为优投资利税率计算和使用方法计算方法:投资利税率=正常生产年度利税总额/项目总投资或=生产期年平均利税总额/项目总投资使用方法:投资利税率≥基准投资利税率，项目可行、合格投资利税率＜基准投资利税率，项目不可行、不合格不同方案投资利税率大者为优资本金利润率计算和使用方法计算方法:资本金利润率=正常生产年度利润总额/项目资本金或=生产期年平均利润总额/项目总资本金使用方法:资本金利润率≥目标资本金利润率,项目可行、合格资本金利润率＜目标资本金利润率,项目不可行、不合格(目标资本金利润率由投资者拟定)不同方案资本金利润率大者为优投资回收期计算和使用方法计算方法:投资回收期=建设期+项目总投资/正常生产年度利润、折旧、摊销之和投资回收期=累计净现金流量出现正值年度序号－1＋上年净现金流量绝对值/当年净现金流量使用方法:投资回收期≤基准投资回收期，项目可行、合格投资回收期＞基准投资回收期，项目不可行、不合格不同方案投资回收期短者为优贷款偿还期计算和使用方法计算方法:贷款偿还期=年初贷款本金偿还余额小于当年还款能力年度序号－1+年初贷款本金偿还余额/当年还款能力*上述计算方法中的“年初贷款本金偿还余额”需通过逐年推算求出。使用方法:贷款偿还期≤基准贷款偿还期，项目可行、合格贷款偿还期＞基准贷款偿还期，项目不可行、不合格(基准贷款偿还期由提供贷款的金融机构根据需要确定)不同方案贷款偿还期短者为优项目的财务评价二、动态评价方法（一）财务净现值(FNVP)计算和使用方法（二）财务净现值率(FNVPR)计算和使用方法（三）财务内部收益率(FIRR)计算和使用方法财务净现值计算和使用方法计算方法:

nFNPV=∑(CIt一COt)Rt

i=1FNPV～财务净现值，CIt～现金流入量，

COt～现金流出量，Rt～贴现系数*Rt=1/(1+i)n，式中，i为基准收益率

使用方法:FNPV≥0，项目可行、合格FNPV＜0，项目不可行、不合格财务净现值率计算和使用方法计算方法:FNPVR=FNPV/IFNPVR～财务净现值率，I～项目总投资现值使用方法:FNPVR1＞FNPVR2，方案1优于方案2财务内部收益率计算和使用方法计算方法:FIRR=i1+(i2－i1)FNPV1/(FNPV1+︱FNPV2︱)i1

～较低的贴现率，i2

～较高的贴现率FNPV1＞0，FNPV2＜0*上述插值法公式中的i1、i2、FNPV1、FNPV2需通过试算求出。使用方法:FIRR≥基准收益率，项目可行、合格FIRR＜基准收益率，项目不可行、不合格FIRR1＞FIRR2，方案1优于方案2第七讲项目的不确定性分析一、盈亏平衡分析所谓盈亏平衡分析是对投资项目在生产期正常生产年度处于盈亏平衡时的经营状况进行分析，是投资项目基本方案中产销量、销售单价、固定成本总额及单位变成本诸因素与处于盈亏平衡状况时的产销量、销售单价、固定成本总额及单位变成本之间的比较分析。这一分析方法需要将总成本费用划分为固定成本和变动成本两部分。盈亏平衡分析（一）关于成本性态固定成本和变动成本是总成本费用中的两种不同的成本性态。其中，固定成本的性态特征是，在相关产量范围内产量的增减变化不影响固定成本额，即固定成本总额固定不变，而单位（产品）固定成本则随着产量的增加而下降或随着产量的减少而上升；变动成本的性态特征是，在一定的产量范围内变动成本总额随着产量的增加而上升或随着产量的减少而下降，而单位（产品）变动成本在产减少或增加时均保持不变。

成本性态例

产量固定成本总额单位固定成本变动成本总额单位变动成本100万吨5000万元500元／吨3000万元300元／吨200万吨5000万元250元／吨6000万元300元／吨300万吨5000万元167元／吨9000万元300元／吨以上是该种产品在相关产量（100万吨～300万吨）范围内表现出的成本性态。盈亏平衡分析

盈亏平衡分析2、公式法

(1)保本产（销）量保本产（销）量＝固定成本总额／（销售单价－单位变动成本）以上公式根据总收入＝总成本等式导出，即：销量×销售单价＝固定成本总额＋单位变动成本×产量（销量＝产量）产（销）量＝固定成本总额／（销售单价－单位变动成本）在总收入＝总成本即盈亏平衡状态下的产（销）量，也就是保本产（销）量。盈亏平衡分析

(2)保本售价

保本售价＝单位变动成本＋固定成本总额／产（销）量导出依据同上。盈亏平衡分析

(3)保本固定成本总额

保本固定成本总额＝产（销）量×（销售单价－单位变动成本）导出依据同上。盈亏平衡分析

(4)保本单位变动成本

保本单位变动成本＝销