沪深交易所量化监管细则

沪深交易所量化监管细则一、适用范围与核心定义1.适用范围：本细则适用于在上海证券交易所（以下简称上交所）、深圳证券交易所（以下简称深交所）开展证券交易的所有量化交易行为，覆盖机构与个人投资者的自动化交易，涵盖A股、B股、存托凭证、债券、ETF、股票期权、沪深交易所上市商品期权等全品种交易。同一实际控制人控制下的多个账户开展量化交易的，合并纳入监管。2.核心定义：本细则所称量化交易，即程序化交易，指通过计算机程序、算法自动生成交易指令或自动执行交易申报的交易行为，具体分为两类：（1）高频量化交易：满足任一条件即认定为高频量化交易：单个交易日单个账户申报次数达到3000笔及以上；订单平均停留时间不足2秒；使用托管于交易所主机房邻区的低延迟系统开展交易。（2）非高频量化交易：未满足上述高频量化认定标准的自动化量化交易。（3）协同量化交易：多个交易账户由同一算法统一调度、同步执行交易指令的量化交易，无论账户持有人是否一致，均合并纳入监管。二、量化交易准入与事前报备要求1.账户与信息报备要求（1）所有开展量化交易的账户，必须通过开户会员（证券公司）向交易所提交事前报备，内容包括：账户基本信息（持有人身份、实际控制人、资金来源）、量化策略信息（策略类型、核心逻辑、风险控制参数、单日最大敞口）、技术系统信息（系统部署位置、报单延迟、最大吞吐量）、实际控制人合规诚信记录。（2）报备时间要求：新开量化交易账户需提前3个交易日完成报备；存量账户转为量化交易需提前1个交易日报备；策略核心逻辑、风险参数变更超过30%的，需重新报备；做市类量化交易需单独报备做市资格、做市标的范围。（3）豁免报备范围：个人投资者单日单账户量化申报不超过100笔，且不存在跨账户协同交易的，可豁免事前报备。2.技术系统准入要求（1）稳定性要求：非高频量化交易系统年度非计划停机时间不超过4小时，报单延迟99分位不超过500毫秒；高频量化交易系统报单延迟99分位不超过50毫秒，年度可用性不低于99.99%。（2）内置风控要求：所有量化系统必须设置事前硬风控阈值，包括单日最大申报次数、单日最大交易量、单标的最大持仓比例、报单价格偏离阈值，对偏离当前成交价超过10%的报单自动拦截，策略亏损达到预设阈值时自动熔断终止交易。（3）数据留痕要求：所有报单指令、算法运算日志、成交回报、系统操作记录必须留存不少于5年，交易所可随时调取核查，禁止篡改、删除记录。3.第三方系统接入要求：投资者使用外部第三方量化系统接入券商柜台的，第三方系统必须经证券公司审核备案，符合证券经营机构信息系统接入规范，未备案的第三方系统不得接入交易系统。三、量化交易申报行为规范1.申报价格规范（1）所有量化报单价格必须符合交易所涨跌幅限制、价格笼子管理要求，不得在涨跌幅范围外、价格笼子区间外申报；禁止通过拆分报单、分段申报的方式规避价格笼子监管。（2）做市类量化报价价差不得超过合理区间：ETF做市报价价差不得超过标的净值0.5%，个股期权做市报价价差不得超过标的价格1%，偏离正常平均价差5倍以上的报价认定为异常报价。（3）盘后固定价格交易的量化申报，必须符合价格区间要求，不得在涨跌幅范围外申报。2.申报频率与撤单规范（1）申报次数阈值：单个交易日单个非高频量化账户单向申报不得超过10000笔，单个高频量化账户单向申报不得超过100000笔，同一实际控制人下合并账户单日全市场申报不得超过300000笔，超过阈值的券商前端直接拦截申报。（2）撤单比例阈值：单个交易日内，单账户撤单次数占总申报次数比例超过90%，且撤单笔数超过500笔的，认定为异常申报；做市商做市业务放宽至撤单比例不超过95%，超出部分认定为异常。（3）特殊时段撤单限制：开盘集合竞价最后3分钟、收盘集合竞价最后30秒内，单个量化账户累计挂单撤单不得超过10次，超出部分禁止申报。（4）涨跌停板申报限制：个股涨停板封单占流通股比例达到1%以上时，单个量化账户不得在涨停价位累计挂单撤单超过20次/交易日，不得频繁调整封单规模干扰价格形成，跌停板同理。3.特殊时段交易规范（1）集合竞价阶段：开盘集合竞价最后3分钟、收盘集合竞价最后1分钟内，高频量化账户不得申报偏离当前集合竞价参考价格1%以上的主动报价，做市被动申报除外。（2）尾盘交易阶段：收盘前10分钟内，单个量化账户单日单笔申报不得超过该股日均成交量的1%，累计申报不得超过账户日均交易量的5倍，禁止大额申报拉抬打压收盘价。（3）异常波动时段：个股单日触及涨跌停、触发临时停牌时，量化账户不得在复牌后1分钟内连续申报超过5笔偏离当前价格2%以上的报价。4.禁止性交易行为（1）禁止幌骗交易：禁止挂出大量不以成交为目的的虚假申报，通过快速挂单撤单误导其他投资者判断，诱导价格波动。（2）禁止不公平抢跑交易：禁止利用技术速度优势、托管位置优势，提前获知大额订单信息后抢先挂单成交，获取不当利益；禁止通过技术手段窃取未公开的报单队列信息用于算法交易。（3）禁止跨账户协同操纵：禁止多个量化账户通过同一算法协同拉抬打压股价、对倒对敲制造虚假成交量。（4）禁止量化策略“裸奔”：禁止未设置熔断机制的缺陷策略上线交易，禁止未报备的量化账户开展交易。（5）禁止拆分账户规避监管：禁止将大额量化交易拆分到多个账户，规避申报次数、持仓比例阈值监管。四、交易所实时监控与异常交易认定1.分级监控机制上交所、深交所对全市场量化交易实行7×24小时实时监控，建立三级监控体系：（1）一般监控：合规报备、交易指标全部在阈值内的量化交易，纳入一般监控，每日盘后复盘核查。（2）重点监控：指标接近阈值、策略变更未报备、存在合规记录瑕疵的量化交易，纳入重点监控，实行实时盯市。（3）异常预警：指标突破阈值、出现可疑交易特征的，触发实时预警，由交易所监管部门立即启动核查。跨沪深市场的协同量化交易，两所建立监控信息共享机制，合并计算交易指标，联合开展核查。2.异常交易认定标准满足任一条件的量化交易，认定为异常交易：（1）虚假申报类：单个交易日撤单比例超过90%且撤单笔数超过1000笔，导致日内价格波动超过1%的；集合竞价阶段频繁挂单撤单导致集合竞价参考价格偏离超过0.5%的；涨跌停板价位频繁挂单撤单影响封单稳定性的。（2）不公平交易类：报单速度领先全市场同时段平均速度5倍以上，且多次抢先于大额订单成交获利的；通过未备案的低延迟托管获得速度优势的；窃取未公开报单信息开展交易的。（3）操纵类：多个量化账户协同交易，累计成交占个股日成交量超过20%，导致个股价格偏离同期行业指数超过3%的；同一实控人下账户对倒成交量占比超过总成交量10%的；连续3个交易日通过量化交易带动个股价格累计波动超过10%，且交易占比超过15%的。（4）市场稳定类：量化策略故障生成大量错误报单，未及时熔断，导致券商柜台或交易所系统吞吐量触发预警的；巨额赎回触发量化程序连续抛售，导致个股触及跌停未提前报备的；单日申报超过阈值导致系统出现卡顿的。（5）合规类：未报备开展量化交易、隐瞒实际控制人、提供虚假报备信息、拒绝配合核查的。3.监控数据留痕：交易所所有量化交易监控数据留存不少于10年，可供稽查执法调取使用。五、违规处置措施对量化交易违规行为，按照情节轻重采取梯度处置措施：1.口头警示：首次违规、情节轻微、未造成价格波动的，对投资者及开户会员采取口头警示，要求5个交易日内提交整改报告。2.书面警示：两次口头警示后再次违规、违规造成价格波动小于1%的，出具书面警示函，抄送中国证监会及其派出机构，计入资本市场诚信档案。3.盘中临时暂停：量化策略故障产生大量错误报单、严重影响交易秩序的，交易所可在盘中直接临时暂停该账户的量化申报权限，直至故障排除并提交核查报告。4.限制量化交易：违规造成价格波动1%-3%、拒不整改、未按要求报备的，限制账户量化交易权限1-90天，限制期间仅允许手动申报，禁止自动化报单；情节特别严重的，限制量化交易权限6个月。5.公开谴责：违规造成个股异常波动、影响市场稳定、三次书面警示仍不整改的，予以公开谴责，公开披露违规信息，计入诚信档案。6.资格处置：量化做市商违规的，除上述措施外，可暂停做市资格1-3个月，情节严重的取消做市资格；机构投资者违规的，可暂停其交易所相关业务申请资格。7.移送查处：涉嫌操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易等违法犯罪行为的，移送中国证监会立案查处，依法追究法律责任，违规获利依法予以没收。六、证券公司前端合规管理责任1.事前审核责任：证券公司负责对量化交易投资者的资质、报备信息进行事前审核，核实实际控制人身份，对量化系统进行接入前测试，不得为未报备、测试不合格的账户开通量化交易权限。2.前端风控拦截责任：证券公司必须在柜台端设置统一的前端风控硬阈值，对违规申报直接拦截：一是价格超出涨跌幅、价格笼子范围的报单直接拦截；二是单账户申报次数超过阈值的直接拦截；三是1秒内申报超过10笔的错误报单直接拦截；四是未报备账户的自动化报单直接拦截。3.信息报送责任：证券公司每月5日前向交易所报送上月全公司量化交易账户统计数据，包括申报次数、撤单比例、成交量占比、策略运行情况；发生量化系统故障、异常交易的，必须在2小时内上报交易所。4.定期排查责任：证券公司每半年对全公司量化交易账户开展一次全面排查，排查未报备量化交易、违规接入第三方系统等问题，排查结果报送交易所，发现违规的立即采取限制措施整改。5.技术保障责任：证券公司量化交易柜台必须满足每秒不低于10万笔的报单处理能力，年度系统可用性不低于99.99%，建立故障应急处置预案，防止系统宕机影响市场交易秩序。七、量化交易者合规义务1.真实报备义务：投资者必须真实、准确、完整报备量化交易相关信息，不得隐瞒实际控制人、不得隐瞒策略核心参数、不得提供虚假信息。2.内部风控义务：量化交易机构必须建立完善的合规风控制度，每个策略上线前必须经过半年以上仿真测试，设置熔断机制，策略运行中每季度开展一次风险评估，存在缺陷的立即下线整改。3.公平交易义务：不得利用技术优势获取不公平交易机会，不得通过拆分账户、异步报单等方式规避监管，做市机构必须实现做市账户与自营账户的业务隔离、系统隔离，禁止利用做市信息为自营交易获利。4.配合核查义务：交易所、证券公司开展核查时，投资者必须按要求提供策略源代码、交易日志、系统运维记录等材料，不得拒绝、隐瞒、篡改数据。八、特殊类型量化交易监管要求1.量化做市业务：做市商必须保证做市标的连续竞价阶段不间断双边报价，单日中断报价累计不得超过10分钟，单次中断不得超过1分钟；做市报价必须符合价差要求，不得通过异常报价误导市场。2.套利类量化交易：跨市场、跨品种套利的量化交易，报备后可适当放宽申报