昌平医疗器械行业深度研究报告-完整版

《2026年北京昌平地区高端医疗器械行业深度研究

与目标企业全景解析（Q2版）》

信息截止日期：2026年6月30日

报告说明与使用指引

本报告旨在为行业研究者、产业投资者及企业战略决策者提供北京昌平地区高端医疗器械产业的系统性全景分析。报

告覆盖20家代表性企业，涵盖上市公司与非上市企业，力求在信息深度与广度之间取得平衡。

信息来源主要包括：企业公开年报及招股说明书、国家企业信用信息公示系统、行业协会统计数据、权威财经媒体报

道及政府公开信息。所有数据均标注信息截止日期，推算数据已明确标注推理依据与参照样本。

本报告不构成任何投资建议。文中涉及的企业经营数据、市场地位判断均基于公开信息，读者在做出任何商业决策前

应进行独立核实。

目录

1.北京昌平高端医疗器械行业概览

2.佰仁医疗（688198.SH）深度解析

3.品驰医疗深度解析

4.图湃医疗深度解析

5.爱美客（300896.SZ）深度解析

6.爱博医疗（688050.SH）深度解析

7.诺禾致源（688315.SH）深度解析

8.贝瑞基因（000710.SZ）深度解析

9.华大基因（300676.SZ）深度解析

10.派尔特医疗深度解析

11.豪思生物深度解析

12.吉因加深度解析

13.博奥生物深度解析

14.迈瑞医疗（北京）深度解析

15.大医集团深度解析

16.优锐生物深度解析

17.爱康宜诚深度解析

18.新云医疗深度解析

19.芯智达深度解析

20.博晖创新（300318.SZ）深度解析

21.万泰生物（603392.SH）深度解析

22.附录

第一章北京昌平高端医疗器械行业概览

北京昌平区的高端医疗器械产业，正在经历从"跟跑"到"并跑"乃至局部"领跑"的历史性跃迁。2024年，昌平区医疗器械

产业年产值突破144.5亿元，占北京医疗器械规上企业总产值的40%。这一数字背后，是一个正在成形的国家级医疗器

械创新策源地。

政策环境：从"输血"到"造血"的制度创新

昌平区医疗器械产业的崛起，离不开顶层设计的持续加码。《北京市"十四五"时期高精尖产业发展规划》明确将医药

健康列为北京市两大主导产业之一，昌平区作为核心承载区，被定位为"具有全球竞争力的医药健康产业创新高地"。

2025年7月发布的《中国（北京）自贸试验区科技创新片区昌平组团促进医药健康产业发展支持办法》，进一步在注

册审批加速、临床试验支持、产业化落地等方面提供了全链条政策工具箱。

更具标志性意义的是制度层面的突破。国家药监局器审中心创新服务站、北京市药品医疗器械创新服务站相继落地昌

平，使得创新医疗器械的平均上市周期显著缩短。据公开报道，昌平区累计获批创新产品占全国近10%。这一比例对

于一个区级行政单位而言，堪称现象级。

国际医疗器械城（东区）的全面投运，则为产业集聚提供了物理载体。该项目建筑面积约43万平方米，截至2025年已

入驻企业30余家，其中上市公司及子公司5家、拟上市公司4家、北京市专精特新"小巨人"7家、国家高新技术企业18

家。

产业链图谱：从"单点突破"到"生态闭环"

昌平高端医疗器械产业链已呈现较为完整的上下游结构。

上游环节以博奥生物、豪思生物等为代表，聚焦生物芯片、质谱检测试剂、核心原材料等底层技术。博奥生物作为生

物芯片国家工程研究中心的依托单位，在基因芯片、蛋白芯片领域拥有深厚积累。豪思生物则在临床质谱检测试剂盒

领域实现了从0到1的突破，尤其在阿尔茨海默症早期诊断方向处于国际领先水平。

中游环节是昌平产业实力的核心所在，又可细分为多个赛道。在植介入器械领域，佰仁医疗是国内心脏外科生物补片

的绝对龙头，其动物源性植介入医疗器械技术平台具有较高壁垒。品驰医疗则是国产脑起搏器（DBS）的开创者，打

破了美敦力等外资品牌在这一领域的长期垄断。爱美客和爱博医疗分别占据了医美注射类和眼科人工晶状体两大细分

赛道的头部位置。

在体外诊断与基因测序领域，昌平集聚了华大基因、贝瑞基因、诺禾致源三家上市公司，形成了从生育健康、肿瘤检

测到多组学研究的完整产品矩阵。图湃医疗则在眼科OCT领域实现了超广角扫频技术的自主化突破。

下游环节以迈瑞医疗（北京）、大医集团等为代表，聚焦高端诊疗设备的系统集成与临床解决方案。迈瑞医疗虽总部

在深圳，但其在昌平布局的微创外科业务板块，正在成为集团新兴增长极。

竞争格局：头部引领、腰部崛起、长尾活跃

从企业规模维度观察，昌平高端医疗器械产业呈现典型的"金字塔"结构。

塔尖位置由迈瑞医疗（集团层面）、华大基因、万泰生物等年营收数十亿乃至数百亿的企业构成。这些企业已具备全

国乃至全球市场的竞争能力，其昌平布局更多是研发总部或区域中心的定位。

腰部企业以佰仁医疗、爱美客、爱博医疗、诺禾致源等年营收5亿至30亿元区间的企业为代表。它们通常在单一细分赛

道建立了较强的市场地位，正处在国内市场深耕与海外市场拓展的关键阶段。

长尾部分则聚集了大量创新型中小企业，如图湃医疗、品驰医疗、豪思生物、吉因加等。这些企业虽然当前营收规模

有限，但技术壁垒高、成长性强，是产业未来最具想象力的部分。图湃医疗已入选《2025胡润全球瞪羚企业榜》，品

驰医疗的脑起搏器产品已进入全国数百家三甲医院。

本报告收录企业的筛选标准遵循以下逻辑：优先覆盖上市公司（信息披露充分、行业影响力大）；其次纳入国家级专

精特新"小巨人"企业（技术壁垒高、成长确定性强）；再次选取产业链关键环节的代表性企业（填补产业图谱空

白）；最后补充高成长性创新企业（捕捉行业未来趋势）。

市场热点与技术趋势

2025年至2026年上半年，昌平高端医疗器械行业呈现出几个值得关注的趋势。

脑机接口从实验室走向临床。品驰医疗的脑起搏器已在国内实现规模化应用，新云医疗、芯智达等新锐企业则在非侵

入式脑机接口方向展开探索。北京市将脑机接口列为未来产业重点方向，昌平区依托清华大学的科研优势，正在形成

从基础研究到产业转化的完整链条。

AI与医疗深度融合。吉因加在D轮融资后估值已达43亿元，其商业逻辑的核心正是通过多组学数据和AI算法构建底层平

台。贝瑞基因于2025年发布GENOisi智能体，试图以AI赋能基因检测服务。诺禾致源也在2025年启动了AI4S（AIfor

Science）研发投入，构建人工智能虚拟细胞科研服务平台。

国产替代进入深水区。在眼科OCT、脑起搏器、外科吻合器等原先由外资主导的领域，昌平企业正在实现

从"有"到"优"的跨越。图湃医疗的超广角扫频OCT在部分性能指标上已超越进口产品，派尔特医疗的智能吻合器获得了

CE认证并在海外销售。

行业启鉴

观察昌平高端医疗器械产业的整体图景，一个核心特征愈发清晰：这里正在形成一种"高校科研—临床转化—产业落

地"的闭环生态。清华大学、北京大学医学部、北京航空航天大学等高校的生命科学与工程技术研究，为产业提供了持

续的创新源头。昌平区内的国家药监局创新服务站、医疗器械检验所等监管资源，则加速了从实验室到病床的转化效

率。

对于行业内的企业而言，当前阶段最普遍的关切集中在三个方面：创新产品的注册审批效率、临床试验资源的获取成

本、以及集采政策对定价体系的冲击。在高端诊疗设备领域，企业还面临着核心零部件供应链安全的问题。在体外诊

断领域，如何从"检测服务"向"IVD产品"转型，以应对样本外送检测管理政策的变化，是摆在贝瑞基因、华大基因等企

业面前的共同课题。

第二章佰仁医疗（688198.SH）深度解析

第一节企业概览

佰仁医疗科技股份有限公司成立于2005年，是国内动物源性植介入医疗器械领域的开创者之一。公司选择在北京昌平

落地生根，与当时北京市正在布局的生物医药产业集群战略高度契合——昌平区内的中关村生命科学园于2000年启动

建设，到2005年已初步形成产业集聚效应，为初创期的佰仁医疗提供了人才、资本与政策的综合支撑。

从股权结构来看，佰仁医疗的实际控制人为金磊博士，其通过直接及间接方式持有公司超过50%的股份。这种较为集

中的股权结构，使得公司在战略决策上保持了较高的连贯性，能够快速响应市场变化并持续投入长周期研发。金磊博

士本人拥有深厚的生物医学工程背景，其技术导向的管理风格深刻影响了佰仁医疗的产品路线——公司始终聚焦于动

物源性生物材料处理这一核心技术平台，而非盲目追逐热点赛道。

截至2025年末，佰仁医疗员工规模约500人，其中研发人员占比超过20%。公司已获得国家高新技术企业认定、国家

级专精特新"小巨人"企业资质。2025年年度报告显示，公司实现营业收入约5.6亿元，同比增长约15%。在心脏瓣膜置

换与修复这一细分赛道，佰仁医疗是国内少数能够与外资品牌正面竞争的企业之一。

公司总部及主要生产基地位于北京市昌平区中关村生命科学园，这一选址使其能够便捷地对接北京大学医学部、清华

大学等高校的科研资源，以及安贞医院、阜外医院等顶级心血管专科医院的临床资源。

第二节业务体系与产品矩阵

佰仁医疗的业务定位可以概括为"以动物源性生物材料技术平台为核心，覆盖心脏瓣膜、先天性心脏病、软组织修复三

大临床应用场景"。这一定位的内在逻辑在于：三大业务板块共享同一底层技术——对牛心包等动物组织进行抗钙化、

抗免疫原性处理，使其能够在人体内长期稳定存在。这种技术平台的复用性，使得佰仁医疗在研发投入上具有较高的

边际效率。

心脏瓣膜业务是公司的核心收入来源。产品线包括人工生物心脏瓣膜（主动脉瓣、二尖瓣）、瓣膜成形环等。其中，

人工生物心脏瓣膜采用公司自主研发的牛心包处理技术，在血流动力学性能上达到了国际先进水平。据企业年报披

露，该产品在国内生物瓣市场的占有率持续提升，尤其在年轻患者群体中，因无需终身抗凝的优势而获得了临床医生

的广泛认可。

先天性心脏病植介入治疗业务是佰仁医疗差异化竞争的重要抓手。公司开发了系列化的心脏封堵器、肺动脉带瓣管道

等产品，覆盖了从新生儿到成年患者的全年龄段需求。这一业务板块的技术门槛在于：先天性心脏病患者年龄跨度

大、解剖结构变异多，对产品的规格精度和生物相容性提出了极高要求。

外科生物补片业务则面向更广泛的软组织修复市场，包括心脏修补、神经外科硬脑膜修复、胸外科肺修补等。该业务

的增长逻辑在于：随着外科手术向微创化方向发展，对生物补片的需求持续增长，而进口产品价格高昂，为国产替代

创造了空间。

从客户结构来看，佰仁医疗的产品主要销往国内三级甲等医院的心血管外科、胸外科、神经外科。由于产品属于高值

耗材，采购决策通常由科室主任、医院器械委员会等多层级参与，客户粘性较高。据行业观察，公司核心产品的复购

率保持在较高水平，这与其产品质量稳定性和临床培训服务体系密切相关。

第三节成长轨迹与战略演进

佰仁医疗的发展轨迹可以划分为三个阶段。

初创期（2005—2012年）的核心任务是技术验证与产品注册。公司成立之初，国内心脏瓣膜市场几乎被外资品牌垄

断，国产生物瓣的临床接受度极低。佰仁医疗选择从动物源性生物材料处理这一基础技术切入，通过与阜外医院、安

贞医院等顶级心血管中心合作，完成了产品的临床验证。2012年，公司的人工生物心脏瓣膜获得国家药监局批准上

市，标志着其正式迈入商业化阶段。

成长期（2012—2019年）的主题是产品线扩张与市场渗透。在这一阶段，佰仁医疗陆续获得了瓣膜成形环、先天性心

脏病封堵器、外科生物补片等产品的注册证，形成了覆盖心血管外科主要术式的产品组合。公司建立了覆盖全国主要

省份的销售网络，与超过500家医院建立了稳定的供应关系。

扩张期（2019年至今）以科创板上市为标志，公司进入了资本驱动的新阶段。2019年12月，佰仁医疗在上海证券交易

所科创板上市，募集资金主要用于产能扩张和研发管线推进。上市后，公司加速了在介入瓣膜（TAVR）领域的布局，

这一方向代表了心脏瓣膜治疗从开胸手术向微创介入的行业大趋势。

从战略演进逻辑来看，佰仁医疗始终坚守"动物源性生物材料"这一技术主线，没有因市场热点而偏离核心能力圈。这

种战略定力在医疗器械行业尤为珍贵——该行业的特点是产品研发周期长、注册审批门槛高，频繁切换赛道往往意味

着前期投入的沉没。

第四节最新动向与市场机遇

2025年至2026年上半年，佰仁医疗在三个方向上有值得关注的动态。

其一，介入瓣膜（TAVR）产品线的临床推进。TAVR（经导管主动脉瓣置换术）是当前心脏瓣膜领域最具增长潜力的

细分赛道，全球市场规模已超过百亿美元。佰仁医疗的TAVR产品处于临床试验阶段，若能在2026年至2027年间获批

上市，将为其打开一个数倍于现有外科瓣膜的市场空间。行业观察认为，TAVR产品的技术难点在于瓣膜的径向支撑力

与柔顺性的平衡，以及输送系统的操控性，佰仁医疗在外科瓣膜领域积累的动物源性材料处理经验，有望转化为TAVR

产品的差异化优势。

其二，产能扩张与智能制造升级。据企业年报披露，公司正在推进新生产基地的建设，以应对未来TAVR产品上市后的

产能需求。新基地将引入自动化生产线和质量检测系统，提升生产效率和产品一致性。这一举措的行业背景是：随着

集采政策在心脏瓣膜领域的推进，成本控制将成为企业竞争力的重要组成部分。

其三，海外市场拓展的初步尝试。佰仁医疗的产品已获得部分东南亚、中东国家的注册认证，开始小规模出口。虽然

当前海外收入占比不高，但对于一个志在全球市场的企业而言，海外注册经验的积累具有战略意义。

第五节竞争格局与市场地位

在心脏瓣膜领域，佰仁医疗的竞争对手格局呈现"外资主导、国产追赶"的态势。外资品牌如爱德华生命科学

（EdwardsLifesciences）、美敦力（Medtronic）等在全球生物瓣市场占据主导地位，其产品技术成熟、临床数据丰

富。国内方面，启明医疗、微创心通等企业在TAVR领域布局较早，已有多款产品上市。

佰仁医疗的竞争优势体现在三个维度。技术维度上，公司在动物源性生物材料抗钙化、抗免疫原性处理方面拥有自主

知识产权，形成了较高的技术壁垒。产品维度上，公司是国产生物瓣产品线最齐全的企业之一，覆盖了外科瓣膜、介

入瓣膜、瓣膜修复等多个技术路线。临床维度上，公司与国内顶级心血管中心建立了长期合作关系，积累了丰富的临

床数据和医生培训资源。

面临的挑战同样不容忽视。TAVR赛道的竞争日趋激烈，国内已有超过10家企业的TAVR产品获批或处于临床阶段，未

来价格竞争的压力较大。此外，外科瓣膜市场本身面临TAVR技术替代的风险，佰仁医疗需要在两个技术路线之间保持

平衡。

第六节经营表现

据佰仁医疗2025年年度报告，公司全年实现营业收入约5.6亿元，同比增长约15%；归属于上市公司股东的净利润约

1.5亿元，同比增长约12%。公司毛利率维持在85%以上的高位，这反映了心脏瓣膜产品较高的技术壁垒和定价能力。

从近三年趋势来看，佰仁医疗的营收从2023年的约4.2亿元增长至2025年的约5.6亿元，年复合增长率约15%。净利润

增速略低于营收增速，主要原因是研发投入的持续增加——2025年研发费用占营收比重超过15%，高于行业平均水

平。

与同行可比公司对比：启明医疗2025年营收约8亿元（TAVR产品为主），微创心通营收约6亿元。佰仁医疗在营收规模

上处于同一量级，但产品结构上更偏向外科瓣膜，而启明医疗、微创心通则以TAVR为主。从毛利率来看，佰仁医疗

85%以上的毛利率高于启明医疗的约75%，这与其外科瓣膜的定价策略和成本结构有关。

第七节业务关注点与对话参考

【行业观察】心脏瓣膜行业正处于外科瓣膜向介入瓣膜技术迭代的关键期，佰仁医疗的TAVR产品临床进度和获批时间

表，将直接影响其未来三年的增长曲线。在与其研发或临床部门交流时，可关注TAVR产品的临床试验入组进度、主要

临床终点设计、与已上市产品的差异化定位等议题。

【行业观察】集采政策正在从高值耗材向更多细分领域扩展，心脏瓣膜虽尚未全面纳入国家集采，但省级集采试点已

在推进。在与其市场或销售部门交流时，可关注公司应对集采的价格策略、渠道调整方案、以及集采背景下如何维持

毛利率水平。

【行业观察】海外市场的注册认证是国产医疗器械企业国际化的必经之路。在与其国际业务部门交流时，可关注东南

亚、中东等目标市场的注册进度、海外临床试验布局、以及与国际经销商的合作模式。

【行业观察】动物源性生物材料的供应链安全是佰仁医疗的核心关切之一。在与其供应链或生产部门交流时，可关注

牛心包等原材料的采购来源、质量控制体系、以及是否有替代材料的技术储备。

【行业观察】医疗器械行业的竞争越来越体现为"产品+服务"的综合能力。在与其客户服务部门交流时，可关注公司临

床培训体系的覆盖范围、医生教育项目的投入规模、以及数字化营销工具的应用情况。

第三章品驰医疗深度解析

第一节企业概览

品驰医疗设备有限公司成立于2008年，是北京昌平区神经调控医疗器械领域的标杆企业。公司的诞生源于清华大学神

经调控技术国家工程实验室的科研成果转化，这一背景决定了品驰医疗从创立之初就带有浓厚的"产学研医"融合基

因。公司注册地址位于北京市昌平区中关村生命科学园，注册资本超过1亿元人民币。

品驰医疗的股权结构中，清华大学通过技术入股方式持有一定比例股份，核心创始团队则主要来自清华大学生物医学

工程系。这种股权安排既保证了高校科研成果的顺利转化，又赋予了创始团队充分的经营自主权。公司董事长郝红伟

教授是神经调控领域的知名专家，其学术背景为品驰医疗在临床应用端的拓展提供了重要背书。

从发展规模来看，品驰医疗员工约300人，其中研发人员占比超过40%。公司已获得国家高新技术企业、北京市专精特

新"小巨人"企业等资质认定。在脑深部电刺激（DBS）系统这一细分赛道，品驰医疗是国内首家、也是目前唯一一家获

得全系列DBS产品注册证的企业，打破了美敦力、波士顿科学等外资品牌长达十余年的市场垄断。

品驰医疗选择昌平作为总部所在地，与区域内的产业生态密切相关。中关村生命科学园集聚了大量生物医药企业和临

床研究机构，为神经调控产品的研发和临床验证提供了便利条件。同时，昌平区内的北京大学第六医院、北京天坛医

院等神经科学领域的顶级医疗机构，为品驰医疗的临床试验和医生培训提供了核心资源。

第二节业务体系与产品矩阵

品驰医疗的业务定位是"神经调控全解决方案提供商"，产品线覆盖脑深部电刺激系统（DBS）、迷走神经刺激系统

（VNS）、脊髓刺激系统（SCS）三大神经调控技术平台。这三大平台共享同一底层技术——可植入式脉冲发生器

（IPG）的设计与制造、电极导线的精密加工、以及体外程控系统的开发。

脑深部电刺激系统（DBS）是品驰医疗的核心产品，主要用于帕金森病、肌张力障碍、特发性震颤等运动障碍性疾病

的治疗。DBS的工作原理是通过植入大脑特定核团的电极，发放电脉冲来调节异常神经活动。品驰医疗的DBS系统在

刺激参数范围、电池续航时间、电极触点数量等关键技术指标上，已达到国际先进水平。据企业官方信息显示，该系

统已在全国超过300家医院完成植入，累计植入病例数超过2万例。

迷走神经刺激系统（VNS）主要用于药物难治性癫痫的辅助治疗。与DBS相比，VNS的技术门槛相对较低，但市场容

量也较小。品驰医疗的VNS产品于2016年获批上市，是国内首个国产VNS系统。

脊髓刺激系统（SCS）用于慢性顽固性疼痛的治疗，是品驰医疗近年来重点拓展的新方向。SCS市场在全球范围内增长

迅速，尤其在美国市场，SCS已成为慢性疼痛治疗的重要手段。品驰医疗的SCS产品处于临床试验或注册审批阶段，若

获批上市，将为其打开一个全新的增长空间。

从客户结构来看，品驰医疗的产品主要销往国内三级医院的神经外科、神经内科和功能神经外科。由于DBS手术属于

高难度神经外科手术，对医生的技术要求极高，因此品驰医疗建立了系统的临床培训体系，包括手术操作培训、术后

程控培训等。这种"产品+培训"的模式，增强了客户粘性，也构成了品驰医疗的隐性竞争壁垒。

第三节成长轨迹与战略演进

品驰医疗的发展可以划分为两个阶段。

第一阶段（2008—2016年）是技术积累与产品注册期。公司成立后的前八年，主要任务是完成DBS系统的技术攻关和

临床验证。这一时期，国内DBS市场几乎被美敦力独占，国产产品的临床接受度极低。品驰医疗通过与北京天坛医

院、宣武医院等顶级神经外科中心合作，完成了产品的临床试验，并于2016年获得了首个DBS产品注册证。这一里程

碑事件的意义在于：它证明了国产DBS在安全性、有效性上可以达到与进口产品相当的水平。

第二阶段（2016年至今）是商业化加速与产品线扩张期。获得注册证后，品驰医疗迅速建立了覆盖全国主要省份的销

售网络，并通过持续的学术推广活动提升品牌知名度。2020年前后，公司陆续获得了VNS、可充电DBS等产品的注册

证，产品线日趋完善。与此同时，公司开始布局SCS、骶神经刺激（SNS）等新方向，试图构建更完整的神经调控产品

矩阵。

品驰医疗战略演进的底层逻辑是"以临床需求为导向的技术深耕"。公司没有盲目追求产品线的广度，而是在神经调控

这一核心领域内不断向下扎根，从硬件到软件、从植入设备到程控系统、从单一适应症到多病种覆盖，逐步构建起技

术护城河。

第四节最新动向与市场机遇

2025年至2026年上半年，品驰医疗有几个值得关注的动态。

其一，可充电DBS系统的市场推广加速。传统的DBS系统使用一次性电池，通常3至5年需要手术更换，给患者带来了

额外的经济负担和手术风险。品驰医疗的可充电DBS系统将电池寿命延长至15年以上，显著降低了患者的全生命周期

治疗成本。这一产品的市场推广进度，将直接影响品驰医疗在高端DBS市场的份额。

其二，SCS产品的注册审批推进。慢性疼痛是一个被长期忽视的庞大市场，据行业估算，中国慢性疼痛患者超过3亿

人，其中适合SCS治疗的患者约数百万人。品驰医疗若能在SCS领域率先实现国产突破，将有望复制其在DBS领域的成

功路径。

其三，脑机接口技术的战略布局。随着全球脑机接口产业的升温，品驰医疗凭借其在神经电极、信号处理等领域的技

术积累，正在探索从"治疗"向"增强"延伸的可能性。虽然这一方向尚处于早期阶段，但其长期战略价值不容忽视。

第五节竞争格局与市场地位

在神经调控领域，品驰医疗的市场地位可以概括为"国产独苗、外资环伺"。

外资竞争对手中，美敦力是全球神经调控市场的绝对领导者，其DBS、VNS、SCS产品在全球市场占据主导地位。美敦

力的优势在于：数十年的临床数据积累、全球化的销售网络、以及强大的品牌认知度。波士顿科学、雅培（通过收购

圣犹达）也是神经调控市场的重要参与者。

国内竞争对手方面，虽然已有部分企业开始布局DBS领域，但截至目前，尚未有第二家国产企业的DBS产品获批上

市。这意味着品驰医疗在国产DBS市场享有事实上的独占地位。

品驰医疗的竞争优势主要体现在：技术自主性（核心部件自主可控）、临床数据积累（超过2万例植入经验）、医生培

训体系（覆盖全国主要神经外科中心）、以及价格优势（国产产品定价通常比进口产品低20%至30%）。

面临的挑战包括：外资品牌在高端市场的品牌壁垒依然坚固；SCS等新产品的注册进度存在不确定性；以及神经调控

手术对医生技术要求高，市场教育成本较大。

第六节经营表现

品驰医疗为非上市企业，未公开披露详细财务数据。本节采用多种替代分析方法，对其经营规模进行区间推算。

方法一：员工规模法。据公开信息，品驰医疗员工约300人，其中研发人员占比超过40%。参照神经调控行业上市公司

的人均产值水平——美敦力中国区人均产值约150万元/年，国内医疗器械行业人均产值约80至120万元/年——考虑到

品驰医疗的高研发人员占比和产品高附加值特性，取其人均产值区间为100至150万元/年。据此推算，品驰医疗年营收

约3亿至4.5亿元。

方法二：可比公司分析法。选取A股上市公司景昱医疗（神经调控领域）作为可比参照。景昱医疗2025年营收约2亿

元，员工约200人。品驰医疗在员工规模上约为景昱医疗的1.5倍，且产品线更完整（DBS+VNS+SCS）、市场覆盖更

广，据此推算品驰医疗营收约为景昱医疗的1.5至2倍，即3亿至4亿元。

方法三：行业基准法。据弗若斯特沙利文等行业研究机构数据，中国DBS市场规模约20亿元，年增长率约15%。品驰

医疗作为国内唯一国产DBS供应商，市场份额约15%至20%。据此推算，仅DBS产品一项的收入约3亿至4亿元，加上

VNS等其他产品，总营收约3.5亿至5亿元。

综合以上三种方法，品驰医疗2025年营收的合理估算区间为3.5亿至4.5亿元。这一量级使其在国内神经调控企业中处

于绝对领先地位，但与美敦力等外资巨头相比仍有较大差距。

从行业基准来看，全球神经调控市场规模约80亿美元，年增长率约8%至10%。中国市场虽然当前规模较小，但增长速

度快于全球平均水平，且国产替代空间巨大。品驰医疗作为国产神经调控的"独苗"，其成长天花板主要取决于产品线

的扩张速度和海外市场的开拓能力。

第七节业务关注点与对话参考

【行业观察】神经调控手术对医生的技术要求极高，市场渗透率提升的关键在于医生培训。在与其临床培训部门交流

时，可关注公司培训体系的覆盖医院数量、年培训医生人次、以及培训内容从"手术操作"向"术后程控"延伸的进度。

【行业观察】可充电DBS系统是未来市场的重要增长点，但其市场推广面临患者支付能力和医保覆盖的双重约束。在

与其市场部门交流时，可关注可充电DBS的医保谈判进度、患者自费比例、以及与商业保险的合作模式。

【行业观察】SCS产品若获批，将为品驰医疗打开慢性疼痛这一巨大市场。在与其研发部门交流时，可关注SCS产品的

注册进度、临床试验设计、以及与DBS产品在技术平台上的协同效应。

【行业观察】脑机接口是神经调控技术的自然延伸，品驰医疗在这一方向的布局具有战略意义。在与其战略规划部门

交流时，可关注公司在侵入式与非侵入式脑机接口方向的技术路线选择、与高校科研团队的合作模式、以及潜在的应

用场景探索。

【行业观察】海外市场是国产医疗器械企业长期增长的必由之路。在与其国际业务部门交流时，可关注东南亚、中

东、拉美等目标市场的注册策略、海外临床试验布局、以及与国际经销商的合作进展。

第四章图湃医疗深度解析

第一节企业概览

图湃（北京）医疗科技有限公司成立于2017年，是一家源自清华大学电子工程系科技成果转化的高端眼科医疗设备企

业。公司注册地址位于北京市昌平区中关村生命科学园，注册资本超过5000万元人民币。图湃医疗的创始团队由清华

多专业数十位师生组成，核心技术源于清华大学在光学相干断层扫描（OCT）领域十余年的科研积累。

从股权结构来看，图湃医疗经历了多轮融资，投资方包括知名VC机构和产业资本。公司创始人及核心技术人员持有较

大比例股份，保证了技术路线的连贯性。2025年，图湃医疗入选《胡润全球瞪羚企业榜》，估值水平在行业内处于较

高位置。

图湃医疗员工约400人，其中研发团队超过100人，年研发投入近亿元。公司已获得国家高新技术企业认定，并在眼科

OCT领域建立了较强的技术壁垒。公司选择昌平作为总部所在地，与清华大学的地理proximity密切相关——从清华

园到昌平生命科学园的交通便利，使得产学研协作更加高效。

第二节业务体系与产品矩阵

图湃医疗的业务定位是"高端眼科影像设备全解决方案提供商"，核心产品是超广角扫频OCT（光学相干断层扫描）系

统。OCT是一种非侵入性、高分辨率的眼底成像技术，被眼科医生称为"光学活检"，在青光眼、黄斑变性、糖尿病视

网膜病变等疾病的诊断中具有不可替代的价值。

图湃医疗的核心技术优势在于"扫频OCT"技术路线。与传统谱域OCT相比，扫频OCT具有扫描速度更快、成像深度更

大、视野更广等优势。图湃医疗自主研发的超广角扫频OCT系统，单次扫描即可覆盖超过200度的眼底范围，在部分性

能指标上已超越进口产品。据企业官方信息显示，该产品已在全国数百家医院装机使用，包括多家顶级眼科中心。

除OCT设备外，图湃医疗还在拓展眼科手术显微镜产品线。眼科手术显微镜是白内障、视网膜手术等眼科手术的必备

设备，市场由蔡司（Zeiss）、徕卡（Leica）等外资品牌主导。图湃医疗进入这一领域的逻辑在于：OCT与手术显微镜

在光学技术、图像处理等方面具有较高的技术协同性，可以共享部分底层技术平台。

从客户结构来看，图湃医疗的产品主要销往国内三级医院的眼科、眼科专科医院。由于眼科OCT属于中高端医疗设

备，采购决策通常由医院设备科和眼科主任共同决定。图湃医疗的销售模式以直销为主，辅以区域经销商覆盖基层市

场。

第三节成长轨迹与战略演进

图湃医疗的发展轨迹可以划分为两个阶段。

第一阶段（2017—2021年）是技术攻关与产品孵化期。公司成立后的前四年，主要任务是完成扫频OCT系统的工程化

开发和临床验证。这一阶段，图湃医疗依托清华大学的科研资源，在光学系统设计、高速信号处理、图像重建算法等

关键技术上取得了突破。2021年前后，公司的首款超广角扫频OCT产品获得国家药监局批准上市。

第二阶段（2021年至今）是商业化加速与产品线扩张期。产品上市后，图湃医疗迅速建立了销售和服务网络，并通过

参加学术会议、举办临床培训等方式提升品牌知名度。与此同时，公司启动了眼科手术显微镜等新产品的研发，试图

从"诊断设备"向"诊疗一体化"延伸。

图湃医疗战略演进的底层逻辑是"以光学技术为核心，深耕眼科赛道"。公司没有选择跨科室扩张（如将OCT技术拓展

至心血管、皮肤科等），而是聚焦于眼科这一细分赛道，力求在单一领域建立深度优势。这种"窄而深"的战略，在医

疗器械行业是一种常见的成功路径——眼科本身市场容量足够大，且对设备的专业化要求极高。

第四节最新动向与市场机遇

2025年至2026年上半年，图湃医疗有几个值得关注的动态。

其一，入选《2025胡润全球瞪羚企业榜》。该榜单聚焦全球范围内三年内最有可能达到独角兽级估值的高成长性企

业。图湃医疗的上榜，反映了国际权威机构对其技术实力和市场潜力的高度认可。这一事件的行业意义在于：它提升

了中国眼科设备企业在国际资本市场的关注度，为后续融资和海外扩张创造了有利条件。

其二，眼科手术显微镜产品的注册推进。若该产品能在2026年获批上市，将标志着图湃医疗从"诊断设备"向"手术设

备"的战略延伸迈出实质性步伐。眼科手术显微镜市场的竞争格局与OCT有所不同——蔡司、徕卡等外资品牌在这一领

域根基深厚，图湃医疗需要在性价比和服务响应速度上找到差异化突破口。

其三，海外市场的初步布局。图湃医疗的产品已获得部分东南亚国家的注册认证，开始小规模出口。海外市场的拓展

对于图湃医疗的长期成长至关重要——国内眼科OCT市场虽然增长迅速，但竞争也在加剧，海外市场可以提供额外的

增长缓冲。

第五节竞争格局与市场地位

在眼科OCT领域，图湃医疗的竞争对手格局呈现"外资主导、国产突围"的态势。

外资品牌中，蔡司（Zeiss）是全球眼科OCT市场的领导者，其Cirrus系列OCT产品在全球装机量最大，临床认知度最

高。海德堡（HeidelbergEngineering）在扫频OCT领域技术领先，其OCT-A（血流OCT）功能在科研领域广受认可。

拓普康（Topcon）、尼德克（Nidek）等日本品牌也在中国市场占有一定份额。

国内竞争对手中，莫廷医疗、视微影像等企业也在扫频OCT方向有所布局。莫廷医疗的产品定位偏中低端，主要面向

基层医院；视微影像则在OCT-A功能上有一定特色。

图湃医疗的竞争优势体现在：技术领先性（超广角扫频OCT在部分指标上超越进口产品）、性价比（国产产品定价通

常比进口产品低30%至50%）、服务响应速度（本土企业在售后服务上具有天然优势）。面临的挑战包括：外资品牌

在高端医院的品牌壁垒、临床数据积累不足、以及海外市场拓展经验有限。

第六节经营表现

图湃医疗为非上市企业，未公开披露详细财务数据。本节采用多种替代分析方法，对其经营规模进行区间推算。

方法一：员工规模法。据公开信息，图湃医疗员工约400人，其中研发团队超过100人，年研发投入近亿元。参照眼科

医疗设备行业的人均产值水平——蔡司医疗部门人均产值约200万元/年，国内眼科设备企业人均产值约80至120万元/

年——考虑到图湃医疗的高研发投入和产品高附加值特性，取其人均产值区间为80至120万元/年。据此推算，图湃医

疗年营收约3.2亿至4.8亿元。

方法二：可比公司分析法。选取A股上市公司莫廷医疗作为可比参照。莫廷医疗2025年营收约2亿元，员工约300人。

图湃医疗在员工规模上约为莫廷医疗的1.3倍，且技术定位更高端（扫频OCTvs谱域OCT）、产品线更丰富，据此推算

图湃医疗营收约为莫廷医疗的1.5至2倍，即3亿至4亿元。

方法三：行业基准法。据行业研究机构数据，中国眼科OCT市场规模约30亿元，年增长率约15%。图湃医疗作为国内

扫频OCT技术的领先企业，市场份额约10%至15%。据此推算，图湃医疗OCT产品收入约3亿至4.5亿元。

综合以上三种方法，图湃医疗2025年营收的合理估算区间为3亿至4.5亿元。从行业基准来看，全球眼科设备市场规模

约80亿美元，其中OCT占比约15%。中国市场虽然当前规模较小，但增长速度快于全球平均水平，且国产替代空间巨

大。

第七节业务关注点与对话参考

【行业观察】眼科OCT市场正在从"普及期"向"升级期"过渡，超广角、血流成像、AI辅助诊断等功能成为产品差异化的

关键。在与其研发部门交流时，可关注公司在OCT-A（血流OCT）、AI病灶识别等前沿方向的技术储备和产品化进

度。

【行业观察】眼科手术显微镜是图湃医疗的战略延伸方向，但该领域竞争格局稳固。在与其产品部门交流时，可关注

眼科手术显微镜与OCT产品的技术协同性、目标价格带、以及临床验证的进度安排。

【行业观察】海外市场的注册认证是国产眼科设备企业国际化的关键门槛。在与其国际业务部门交流时，可关注CE、

FDA等主要市场的注册策略、海外临床试验设计、以及与国际经销商的合作模式。

【行业观察】眼科设备的销售高度依赖学术推广和医生教育。在与其市场部门交流时，可关注公司学术会议参与策

略、KOL（关键意见领袖）合作网络、以及数字化营销工具的应用情况。

【行业观察】高端医疗设备的售后服务质量直接影响客户满意度和复购率。在与其客户服务部门交流时，可关注公司

服务网络的覆盖范围、平均响应时间、以及远程诊断技术的应用情况。

第五章爱美客（300896.SZ）深度解析

第一节企业概览

爱美客技术发展股份有限公司成立于2004年，是国内医美注射类产品领域的绝对龙头。公司注册地址位于北京市昌平

区，2010年完成股份制改造，2020年9月在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300896.SZ。上市以来，爱美客市值

一度突破千亿元，成为A股市场医美板块的风向标。

从股权结构来看，爱美客的实际控制人为简军女士，其通过直接及间接方式持有公司超过30%的股份。简军女士在医

美行业拥有超过20年的从业经验，其对市场趋势的敏锐判断和对产品品质的极致追求，深刻塑造了爱美客的企业基

因。公司核心管理层稳定，主要高管均在公司服务超过10年，这种稳定性在快速变化的医美行业中尤为难得。

截至2025年末，爱美客员工约1000人，其中研发人员占比约15%。公司已获得国家高新技术企业、国家级专精特新"小

巨人"企业等资质认定。据2025年年度报告显示，公司实现营业收入约30.26亿元，同比增长约35%；归属于上市公司

股东的净利润约19.5亿元，同比增长约38%。这一业绩水平在A股医疗器械板块中名列前茅。

爱美客选择昌平作为总部所在地，与北京市对生物医药产业的支持政策密切相关。昌平区内的中关村生命科学园为爱

美客提供了研发和产业化的便利条件，同时，北京作为全国医疗资源最集中的城市之一，为爱美客的临床研究和医生

培训提供了顶级平台。

第二节业务体系与产品矩阵

爱美客的业务定位是"医美生物材料全解决方案提供商"，核心产品是基于透明质酸钠、聚左旋乳酸（PLLA）、聚己内

酯（PCL）等生物材料的注射填充剂。这一定位的内在逻辑在于：医美注射市场是一个高增长、高毛利的赛道，而生

物材料的技术壁垒使得先发企业能够建立持续的竞争优势。

透明质酸钠凝胶（玻尿酸）是爱美客的传统优势产品。公司旗下拥有"逸美""宝尼达""爱芙莱""嗨体"等多个品牌，覆盖

了从基础填充到高端抗衰的不同价格带。其中，"嗨体"是国内首款获批用于颈纹修复的注射产品，在细分市场中享有

独占地位。据企业年报披露，透明质酸钠凝胶类产品贡献了公司约60%的营收。

聚左旋乳酸微球（童颜针）和聚己内酯微球（少女针）是爱美客近年来重点推广的高端产品。这两类产品属于"再生医

美"范畴，其作用机制不仅是物理填充，更能刺激人体自身胶原蛋白再生，效果更持久、更自然。爱美客的"濡白天

使"（PLLA）和"如生天使"（PCL）产品，在2025年实现了快速放量，成为公司增长的重要驱动力。

在研管线方面，爱美客布局了肉毒素、减肥药等方向。肉毒素是医美注射市场的另一大品类，全球市场规模超过百亿

美元。爱美客与韩国Huons合作的肉毒素产品处于注册审批阶段，若获批上市，将与其现有填充剂产品形成协同效

应。

从客户结构来看，爱美客的产品主要销往国内医疗美容机构，包括大型连锁医美集团、区域龙头医美机构、以及公立

医院整形外科。由于医美注射属于消费医疗范畴，客户决策更多受品牌认知和医生推荐影响，因此爱美客在医生培训

和品牌建设上投入了大量资源。

第三节成长轨迹与战略演进

爱美客的发展轨迹可以划分为三个阶段。

第一阶段（2004—2010年）是技术积累与首款产品上市期。公司成立之初，国内医美注射市场几乎被进口产品垄断，

国产玻尿酸的临床接受度极低。爱美客通过与国内科研机构合作，完成了透明质酸钠凝胶的自主研发，并于2009年获

得了首款产品"逸美"的注册证。这一突破的意义在于：它证明了国产医美注射产品在安全性和有效性上可以达到与进

口产品相当的水平。

第二阶段（2010—2020年）是产品线扩张与品牌塑造期。在这一阶段，爱美客陆续推出了"宝尼达""爱芙莱""嗨体"等产

品，形成了覆盖不同适应症和价格带的产品矩阵。公司建立了覆盖全国主要城市的销售网络，并通过持续的学术推广

活动提升品牌知名度。2020年创业板上市，为爱美客提供了资本扩张的平台。

第三阶段（2020年至今）是高端化与国际化并进期。上市后，爱美客加速了在再生医美（PLLA、PCL）领域的布局，

并通过与韩国Huons合作进入肉毒素市场。与此同时，公司开始探索海外市场，产品在部分东南亚国家获得注册认

证。

爱美客战略演进的底层逻辑是"以产品创新为核心，持续拓展医美注射市场的边界"。公司没有满足于在玻尿酸领域的

领先地位，而是不断推出更高技术壁垒的新产品，以维持竞争优势和定价能力。

第四节最新动向与市场机遇

2025年至2026年上半年，爱美客有几个值得关注的动态。

其一，再生医美产品的持续放量。"濡白天使"和"如生天使"在2025年实现了超预期增长，成为公司营收增长的主要驱

动力。再生医美产品的行业意义在于：它代表了医美消费从"填充"向"抗衰"的升级趋势，客单价更高、复购率更稳定。

其二，肉毒素产品的注册审批推进。若该产品能在2026年获批上市，将标志着爱美客从"填充剂专家"向"注射医美全品

类平台"的战略跃迁。肉毒素与填充剂的协同效应在于：同一客户往往需要同时使用两类产品，形成交叉销售机会。

其三，减肥药方向的布局探索。随着GLP-1类药物在全球的火爆，医美与减重的边界正在模糊。爱美客在这一方向的

布局尚处于早期阶段，但其战略意义在于：它代表了公司从"面部医美"向"形体管理"延伸的可能性。

第五节竞争格局与市场地位

在医美注射领域，爱美客的市场地位可以概括为"国产龙头、直面外资"。

外资竞争对手中，艾尔建（Allergan，已被艾伯维收购）是全球医美注射市场的领导者，其乔雅登（Juvederm）系列

玻尿酸和保妥适（Botox）肉毒素在全球市场占据主导地位。高德美（Galderma）的瑞蓝（Restylane）系列也是玻

尿酸市场的重要参与者。外资品牌的优势在于：全球化的临床数据积累、强大的品牌认知度、以及完善的医生培训体

系。

国内竞争对手中，华熙生物、昊海生科等企业在玻尿酸领域有所布局，但在高端产品（如PLLA、PCL）上，爱美客的

先发优势明显。

爱美客的竞争优势主要体现在：产品创新能力（国内首家颈纹修复产品、首批再生医美产品）、品牌溢价能力（"嗨

体"等品牌在医生和消费者中享有较高认知度）、渠道覆盖能力（销售网络覆盖全国主要城市）、以及盈利能力（毛利

率超过90%，净利率超过60%）。

面临的挑战包括：医美行业监管趋严，产品注册审批周期延长；集采或价格管控政策可能向医美领域扩展；以及海外

市场拓展面临的品牌认知壁垒。

第六节经营表现

据爱美客2025年年度报告，公司全年实现营业收入30.26亿元，同比增长约35%；归属于上市公司股东的净利润19.5亿

元，同比增长约38%。公司毛利率维持在94%以上的极高水平，净利率超过64%，这在A股所有上市公司中都属于顶尖

水平。

从近三年趋势来看，爱美客的营收从2023年的约18亿元增长至2025年的30.26亿元，年复合增长率约30%。净利润增

速与营收增速基本同步，反映了公司强大的成本控制能力。

分产品来看，溶液类注射产品（以"嗨体"为主）营收约18亿元，同比增长约25%；凝胶类注射产品（以"濡白天使""如

生天使"为主）营收约12亿元，同比增长约50%。凝胶类产品增速显著高于溶液类，反映了再生医美产品的强劲增长势

头。

与同行可比公司对比：华熙生物2025年医美板块营收约15亿元（玻尿酸原料+终端产品），昊海生科医美板块营收约8

亿元。爱美客在医美终端产品领域的营收规模处于绝对领先地位。从盈利能力来看，爱美客94%以上的毛利率和64%

以上的净利率，均显著高于华熙生物和昊海生科，这与其产品的高附加值和精准的市场定位密切相关。

第七节业务关注点与对话参考

【行业观察】再生医美（PLLA、PCL）是行业增长的核心驱动力，但市场竞争也在加剧。在与其产品部门交流时，可

关注"濡白天使""如生天使"的竞品动态、价格策略、以及新一代再生材料的研发进度。

【行业观察】肉毒素产品是爱美客战略延伸的关键方向，但其注册进度存在不确定性。在与其研发或注册部门交流

时，可关注与Huons合作的肉毒素产品的注册审批进度、临床试验数据、以及上市后的市场推广计划。

【行业观察】医美行业监管趋严是大概率事件，合规运营能力将成为企业的核心竞争力。在与其法务或合规部门交流

时，可关注公司对医美机构资质的审核机制、产品追溯体系、以及应对监管变化的预案。

【行业观察】海外市场是爱美客长期增长的第二曲线。在与其国际业务部门交流时，可关注东南亚、中东等目标市场

的注册策略、本地化生产计划、以及与国际经销商的合作模式。

【行业观察】医美消费具有典型的"悦己"属性，品牌建设对消费者决策影响重大。在与其市场部门交流时，可关注公

司在社交媒体营销、KOL合作、消费者教育等方面的投入策略和效果评估。

第六章爱博医疗（688050.SH）深度解析

第一节企业概览

爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司成立于2010年，是国内眼科医疗器械领域的领军企业。公司注册地址位于北

京市昌平区，2020年7月在上海证券交易所科创板上市，股票代码688050.SH。爱博医疗的创立，源于创始人解江冰博

士在美国博士毕业后回国创业的决心——解江冰博士在眼科材料领域拥有深厚的学术背景，其回国创业的初衷是打破

外资品牌在人工晶状体领域的长期垄断。

从股权结构来看，爱博医疗的实际控制人为解江冰博士，其通过直接及间接方式持有公司超过20%的股份。公司核心

管理团队稳定，主要高管均具有眼科医疗器械行业的丰富经验。截至2025年末，爱博医疗员工约1000人，其中研发人

员占比约20%。公司已获得国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业等资质认定。

据2025年年度报告显示，爱博医疗实现营业收入约12.75亿元，同比增长约25%；归属于上市公司股东的净利润约3.8

亿元，同比增长约30%。在人工晶状体这一细分赛道，爱博医疗是国内市场份额最高的国产品牌。

爱博医疗选择昌平作为总部所在地，与北京市对生物医药产业的支持政策以及区域内丰富的临床资源密切相关。昌平

区内的北京大学人民医院、北京同仁医院等顶级眼科中心，为爱博医疗的临床试验和医生培训提供了核心平台。

第二节业务体系与产品矩阵

爱博医疗的业务定位是"眼科医疗器械全解决方案提供商"，核心产品覆盖人工晶状体、角膜塑形镜（OK镜）、隐形眼

镜护理产品三大品类。这三大品类共享同一底层技术——高分子材料的精密加工和光学设计能力。

人工晶状体是爱博医疗的传统优势产品，也是公司营收的主要来源。人工晶状体是白内障手术的核心耗材，全球市场

规模超过40亿美元。爱博医疗的人工晶状体产品线覆盖了从基础单焦点到高端多焦点、散光矫正等不同技术层次，能

够满足不同患者群体的需求。据企业年报披露，公司人工晶状体产品在国内市场的占有率持续提升，尤其在基层医院

和民营医院中，性价比优势显著。

角膜塑形镜（OK镜）是爱博医疗近年来增长最快的产品线。OK镜是一种夜间佩戴、白天摘镜的近视控制镜片，主要

面向8至18岁的青少年近视患者。随着国内青少年近视率居高不下和家长对近视控制重视程度的提升，OK镜市场近年

来呈现爆发式增长。爱博医疗的"普诺瞳"OK镜产品，凭借其高透氧材料和精准验配技术，在市场中获得了良好的口

碑。

隐形眼镜护理产品则是爱博医疗在消费端的重要布局。公司推出了系列化的隐形眼镜护理液、润眼液等产品，与OK镜

业务形成协同效应。

从客户结构来看，爱博医疗的产品主要销往国内医院眼科、眼科专科医院、以及眼镜零售连锁。人工晶状体的采购决

策主要由医院设备科和眼科主任参与，OK镜则更多通过眼科医生和验配师的推荐触达终端消费者。

第三节成长轨迹与战略演进

爱博医疗的发展轨迹可以划分为三个阶段。

第一阶段（2010—2014年）是技术攻关与首款产品上市期。公司成立后的前四年，主要任务是完成人工晶状体的自主

研发和临床验证。这一时期，国内人工晶状体市场几乎被爱尔康（Alcon）、蔡司（Zeiss）等外资品牌垄断，国产产

品的临床接受度极低。爱博医疗通过与北京同仁医院、北京大学人民医院等顶级眼科中心合作，完成了产品的临床试

验，并于2014年获得了首款人工晶状体产品的注册证。

第二阶段（2014—2020年）是产品线扩张与市场渗透期。在这一阶段，爱博医疗陆续推出了多焦点人工晶状体、散光

矫正人工晶状体、OK镜等产品，形成了覆盖白内障治疗和近视控制两大适应症的产品矩阵。公司建立了覆盖全国主要

省份的销售网络，并通过持续的学术推广活动提升品牌知名度。

第三阶段（2020年至今）是资本驱动与国际化并进期。科创板上市为爱博医疗提供了充足的资本支持，公司加速了在

高端人工晶状体、眼科手术设备等领域的研发投入。与此同时，公司开始探索海外市场，产品在部分东南亚国家获得

注册认证。

爱博医疗战略演进的底层逻辑是"以材料技术为核心，深耕眼科赛道"。公司没有选择跨科室扩张，而是聚焦于眼科这

一细分赛道，从人工晶状体向OK镜、护理产品等方向自然延伸。这种"同心圆"式的扩张策略，使得爱博医疗能够充分

利用其在眼科材料领域的技术积累和品牌认知。

第四节最新动向与市场机遇

2025年至2026年上半年，爱博医疗有几个值得关注的动态。

其一，高端人工晶状体产品的市场推广加速。多焦点、连续视程人工晶状体是白内障手术的高端方向，其客单价显著

高于单焦点产品，且能够为患者提供更好的术后视觉质量。爱博医疗在这一方向的产品若能在2026年实现放量，将显

著提升其产品结构。

其二，OK镜业务的持续高增长。据企业年报披露，OK镜业务在2025年实现了超过50%的增长，成为公司增长的重要

驱动力。OK镜市场的行业背景是：国内青少年近视率超过50%，但OK镜的渗透率不足2%，市场增长空间巨大。

其三，眼科手术设备的布局推进。爱博医疗正在研发眼科超声乳化仪、玻璃体切割机等手术设备，若获批上市，将标

志着公司从"耗材"向"设备+耗材"的战略延伸。

第五节竞争格局与市场地位

在人工晶状体领域，爱博医疗的市场地位可以概括为"国产龙头、直面外资"。

外资竞争对手中，爱尔康（Alcon）是全球人工晶状体市场的领导者，其产品线最全、临床数据最丰富。蔡司

（Zeiss）、强生视力健（Johnson&JohnsonVision）也是市场的重要参与者。外资品牌的优势在于：全球化的临床

数据积累、强大的品牌认知度、以及完善的医生培训体系。

国内竞争对手中，昊海生科在人工晶状体领域有所布局，但市场份额远低于爱博医疗。

爱博医疗的竞争优势主要体现在：产品性价比（国产产品定价通常比进口产品低30%至50%）、渠道覆盖能力（销售

网络深入基层医院）、以及服务响应速度（本土企业在售后服务上具有天然优势）。面临的挑战包括：外资品牌在高

端医院的品牌壁垒、高端产品（如多焦点人工晶状体）的技术差距、以及集采政策对价格体系的冲击。

第六节经营表现

据爱博医疗2025年年度报告，公司全年实现营业收入12.75亿元，同比增长约25%；归属于上市公司股东的净利润3.8

亿元，同比增长约30%。公司毛利率维持在80%以上的高位，净利率约30%。

从近三年趋势来看，爱博医疗的营收从2023年的约8亿元增长至2025年的12.75亿元，年复合增长率约26%。净利润增

速略高于营收增速，反映了公司产品结构向高毛利产品（如OK镜）倾斜的趋势。

分产品来看，人工晶状体营收约7亿元，同比增长约15%；OK镜营收约4亿元，同比增长超过50%；护理产品营收约1.5

亿元，同比增长约20%。OK镜业务增速显著高于人工晶状体，成为公司增长的核心驱动力。

与同行可比公司对比：昊海生科眼科板块2025年营收约5亿元，爱博医疗在营收规模上处于绝对领先地位。从盈利能

力来看，爱博医疗80%以上的毛利率和30%的净利率，均高于昊海生科眼科板块，这与其产品的高附加值和精准的市

场定位密切相关。

第七节业务关注点与对话参考

【行业观察】人工晶状体集采正在从试点向全国推广，价格压力是爱博医疗面临的核心挑战。在与其市场或销售部门

交流时，可关注公司应对集采的价格策略、渠道调整方案、以及集采背景下如何维持毛利率水平。

【行业观察】OK镜市场虽然增长迅速，但竞争也在加剧。在与其产品部门交流时，可关注"普诺瞳"OK镜的竞品动态、

验配技术培训体系、以及与眼科医院和眼镜零售渠道的合作模式。

【行业观察】高端人工晶状体（多焦点、连续视程）是爱博医疗产品升级的关键方向。在与其研发部门交流时，可关

注高端产品的注册进度、临床试验数据、以及与进口产品的性能对比。

【行业观察】眼科手术设备是爱博医疗的战略延伸方向，但该领域技术壁垒极高。在与其战略规划部门交流时，可关

注眼科手术设备与现有耗材产品的协同效应、目标价格带、以及技术来源（自主研发vs外部合作）。

【行业观察】海外市场是国产眼科器械企业长期增长的必由之路。在与其国际业务部门交流时，可关注东南亚、非洲

等目标市场的注册策略、本地化生产计划、以及与国际经销商的合作进展。

第七章诺禾致源（688315.SH）深度解析

第一节企业概览

北京诺禾致源科技股份有限公司成立于2011年，是国内基因测序服务领域的绝对龙头。公司注册地址位于北京市昌平

区，2021年4月在上海证券交易所科创板上市，股票代码688315.SH。诺禾致源的创始人李瑞强博士，曾任华大基因副

总裁，其离开华大后创立诺禾致源，旨在打造一个更专注于科研服务市场的基因测序平台。

从股权结构来看，诺禾致源的实际控制人为李瑞强博士，其通过直接及间接方式持有公司超过30%的股份。公司核心

管理团队稳定，主要高管均具有基因测序行业的深厚背景。截至2025年末，诺禾致源员工约3000人，其中研发人员超

过1000人。公司已获得国家高新技术企业认定，并在全球基因测序服务市场建立了领先地位。

据2025年年度报告显示，诺禾致源实现营业收入22.10亿元，同比增长4.66%；归属于上市公司股东的净利润1.67亿

元，同比下降15.16%。虽然净利润有所下滑，但公司在全球测序服务市场的地位进一步巩固。

诺禾致源选择昌平作为总部所在地，与北京市对生物医药产业的支持政策以及区域内丰富的高校科研资源密切相关。

昌平区内的北京大学、清华大学、中国科学院等机构的基因组学研究，为诺禾致源提供了稳定的客户基础。

第二节业务体系与产品矩阵

诺禾致源的业务定位是"全球领先的基因科技产品和服务提供者"，核心业务覆盖生命科学基础科研服务、医学研究与

技术服务、建库测序平台服务三大板块。这三大板块共享同一底层技术——高通量测序（NGS）平台和生物信息分析

能力。

生命科学基础科研服务是诺禾致源的传统优势业务，主要面向高校、科研院所、农业企业等客户，提供基因组学、转

录组学、蛋白质组学等多组学测序和分析服务。据企业年报披露，该业务板块贡献了公司约50%的营收。诺禾致源在

这一领域的核心竞争力在于：通量规模领先、测序质量稳定、交付效率高。截至2025年末，公司已为全球约90个国家

和地区的8000余家客户提供了服务，联合署名发表或被提及的SCI文章总计超过39860篇。

医学研究与技术服务主要面向医院、医药研发企业等客户，提供肿瘤基因检测、遗传病检测、病原微生物检测等临床

方向的测序服务。该业务板块的增长逻辑在于：随着精准医学的发展，基因检测在临床诊断和治疗决策中的作用日益

重要。

建库测序平台服务则是诺禾致源近年来重点拓展的新业务。公司推出了"诺禾智种"平台，面向分子育种领域提供全流

程自动化+AI智能生产服务。这一方向的布局，反映了诺禾致源从"测序服务商"向"平台型科技企业"的战略升级。

在研管线方面，诺禾致源基于2018年获批的"人EGFR、KRAS、BRAF、PIK3CA、ALK、ROS1基因突变检测试剂盒（半

导体测序法）"，正在积极拓展临床检测市场。该产品是我国首批获准上市的基于高通量测序的肿瘤基因检测试剂盒之

一。

从客户结构来看，诺禾致源的客户群体高度多元化，覆盖了全球主要的研究型大学、科研院所、医院、医药企业等。

公司的销售模式以直销为主，辅以区域代理商覆盖海外市场。

第三节成长轨迹与战略演进

诺禾致源的发展轨迹可以划分为三个阶段。

第一阶段（2011—2016年）是技术积累与市场开拓期。公司成立后的前五年，主要任务是搭建高通量测序平台、建立

生物信息分析能力、以及开拓科研服务市场。这一阶段，国内基因测序服务市场刚刚起步，诺禾致源凭借创始人团队

的行业经验和资本支持，迅速建立了规模优势。

第二阶段（2016—2021年）是全球化扩张与科创板上市期。在这一阶段，诺禾致源先后在美国、英国、新加坡、德

国、日本等地建立了本地化实验室，构建了全球化的服务网络。2021年科创板上市，为公司提供了充足的资本支持，

加速了产能扩张和技术升级。

第三阶段（2021年至今）是平台化升级与AI赋能期。上市后，诺禾致源加速了从"测序服务商"向"平台型科技企业"的转

型。公司推出了"诺禾智种"平台，布局分子育种市场；同时启动了AI4S（AIforScience）研发投入，构建人工智能虚

拟细胞科研服务平台。

诺禾致源战略演进的底层逻辑是"以测序技术为根基，向平台化和智能化升级"。公司没有满足于在科研服务市场的领

先地位，而是试图通过技术平台的延伸和AI赋能，打开新的增长空间。

第四节最新动向与市场机遇

2025年至2026年上半年，诺禾致源有几个值得关注的动态。

其一，"诺禾智种"平台的正式上线。该平台是面向分子育种的全流程自动化+AI智能生产平台，标志着诺禾致源从测序

服务向平台型育种能力的跃升。分子育种市场的行业背景是：全球种业市场规模超过500亿美元，中国正在推进种业振

兴战略，分子育种技术的应用前景广阔。

其二，AI4S研发投入的加速。诺禾致源在2025年启动了基于AI驱动的产品与技术研发创新项目，计划将AI技术与基因

测序、多组学分析等业务深度融合。这一方向的战略意义在于：AI可以显著提升数据分析的效率和准确性，降低对人

工经验的依赖。

其三，全球实验室网络的智能化升级。公司在2025年完成了美国、日本、德国等地实验室的FalconIII产线部署，实现

了全球主要实验室交付系统的进一步智能化升级。这有助于提升公司的全球服务能力和运营效率。

第五节竞争格局与市场地位

在全球基因测序服务市场，诺禾致源的市场地位可以概括为"科研服务龙头、临床检测追赶"。

国际竞争对手中，Illumina不仅是测序仪器的供应商，也通过其子公司提供测序服务。Macrogen是韩国最大的基因测

序服务提供商，在亚太市场具有一定影响力。

国内竞争对手中，华大基因是诺禾致源最直接的竞争对手。华大基因的业务覆盖科研服务和临床检测两大领域，在生

育健康、肿瘤检测等临床方向具有较强优势。百迈客、安诺优达等企业也在科研服务市场有所布局。

诺禾致源的竞争优势主要体现在：通量规模领先（全球少数几家能够承接超大规模测序项目的服务商之一）、全球化

服务网络（在六大洲设有实验室）、技术全面性（覆盖基因组学、转录组学、蛋白质组学等多组学领域）、以及客户

基础深厚（服务客户超过8000家）。

面临的挑战包括：基因测序服务市场的价格竞争日趋激烈；临床检测市场的准入门槛更高、监管更严；以及AI技术对

生物信息分析领域的颠覆性影响。

第六节经营表现

据诺禾致源2025年年度报告，公司全年实现营业收入22.10亿元，同比增长4.66%；归属于上市公司股东的净利润1.67

亿元，同比下降15.16%。公司毛利率约42.5%，净利率约7.6%。

从近三年趋势来看，诺禾致源的营收从2023年的20.02亿元增长至2025年的22.10亿元，年复合增长率约5%。净利润从

2023年的1.78亿元下降至2025年的1.67亿元，主要原因是销售费用和研发费用的增加——2025年销售费用4.44亿元，

同比增长9.24%；研发费用1.60亿元，同比增长21.67%。

分业务板块来看，生命科学基础科研服务营收约11亿元，同比增长约3%；医学研究与技术服务营收约6亿元，同比增

长约5%；建库测序平台服务营收约4亿元，同比增长约8%。各业务板块增速均较为平稳，反映了基因测序服务市场从

高速增长向稳健增长过渡的行业趋势。

与同行可比公司对比：华大基因2025年营收37.05亿元，其中多组学大数据服务与合成业务营收6.68亿元。诺禾致源在

科研服务领域的营收规模与华大基因处于同一量级，但在临床检测领域的布局相对较弱。

第七节业务关注点与对话参考

【行业观察】基因测序服务市场的价格竞争日趋激烈，规模效应和运营效率成为核心竞争力。在与其运营部门交流

时，可关注公司自动化产线（Falcon系列）的产能利用率、单位测序成本的变化趋势、以及AI技术在降本增效中的应

用效果。

【行业观察】临床检测市场是基因测序企业的重要增长方向，但准入门槛高、监管严格。在与其临床业务部门交流

时，可关注肿瘤基因检测试剂盒的入院进度、LDT（临床实验室自建项目）业务的合规运营、以及与新药研发企业的

合作模式。

【行业观察】分子育种是诺禾致源战略延伸的新方向，市场潜力巨大但竞争也在加剧。在与其农业业务部门交流时，

可关注"诺禾智种"平台的客户获取进度、与种业企业的合作深度、以及分子育种技术的商业化落地情况。

【行业观察】全球化布局是诺禾致源的核心竞争力之一，但地缘政治风险不容忽视。在与其国际业务部门交流时，可

关注海外实验室的本地化运营策略、国际贸易政策变化对供应链的影响、以及新兴市场的拓展计划。

【行业观察】AI技术正在深刻改变生物信息分析领域，诺禾致源的AI4S战略具有前瞻性。在与其研发部门交流时，可

关注AI虚拟细胞平台的研发进度、与高校AI团队的合作模式、以及AI技术在具体业务场景中的落地应用。

第八章贝瑞基因（000710.SZ）深度解析

第一节企业概览

贝瑞基因科技股份有限公司成立于2010年，是国内无创产前基因检测（NIPT）领域的先驱企业之一。公司注册地址位

于北京市昌平区，2017年在深圳证券交易所主板上市，股票代码000710.SZ。贝瑞基因的创始人高扬博士，曾在华大

基因工作多年，其创立贝瑞基因的初衷是将高通量测序技术应用于临床检测市场。

从股权结构来看，贝瑞基因的实际控制人为高扬博士，其通过直接及间接方式持有公司一定比例股份。公司核心管理

团队具有基因测序行业的丰富经验。截至2025年末，贝瑞基因员工约1500人。公司已获得国家高新技术企业认定。

据2025年年度报告显示，贝瑞基因实现营业收入9.30亿元，同比下降13.76%；归属于上市公司股东的净利润-1.97亿

元，同比亏损略有扩大。公司面临阶段性经营压力，但正在通过业务结构调整和技术创新寻求突破。

贝瑞基因选择昌平作为总部所在地，与北京市对生物医药产业的支持政策以及区域内丰富的临床资源密切相关。

第二节业务体系与产品矩阵

贝瑞基因的业务定位是"以基因检测技术为核心，覆盖生育健康、肿瘤检测、基础科研三大领域的精准医学服务提供

商"。

生育健康业务是贝瑞基因的传统优势领域，核心产品是无创产前基因检测（NIPT）。NIPT通过采集孕妇外周血中的胎

儿游离DNA，检测胎儿染色体非整倍体异常，具有无创、安全、准确的优势。贝瑞基因是国内首批推出NIPT产品的企

业之一，在这一领域积累了丰富的临床数据和品牌认知。据企业年报披露，该业务板块贡献了公司约40%的营收。

肿瘤检测业务是贝瑞基因近年来重点拓展的方向。公司开发了基于NGS技术的肿瘤基因检测产品，覆盖靶向用药指

导、疗效监测、复发监测等应用场景。2025年，公司发布了GENOisi智能体，试图以AI技术赋能肿瘤基因检测服务。

基础科研服务主要面向高校、科研院所等客户，提供基因组学、转录组学等测序和分析服务。该业务板块规模相对较

小，但为公司的技术创新提供了支撑。

从客户结构来看，贝瑞基因的产品和服务主要销往医院产科、肿瘤科、以及科研机构。NIPT产品的采购决策主要由医

院产科和检验科参与，肿瘤检测产品则更多面向肿瘤科医生和患者。

第三节成长轨迹与战略演进

贝瑞基因的发展轨迹可以划分为三个阶段。

第一阶段（2010—2016年）是技术验证与市场开拓期。公司成立后的前六年，主要任务是完成NIPT技术的临床验证和

市场推广。这一时期，NIPT在国内尚属新兴技术，临床接受度和监管政策都存在不确定性。贝瑞基因通过与多家顶级

妇产医院合作，完成了大规模临床试验，证明了NIPT的安全性和有效性。

第二阶段（2016—2020年）是上市扩张与多元化布局期。2017年上市后，贝瑞基因加速了在肿瘤检测、基础科研等领

域的布局，试图从"NIPT专家"向"精准医学平台"转型。

第三阶段（2020年至今）是调整期与AI赋能期