6月经济数据前瞻：量探底价探顶

目 录6月经济数据前瞻 3（一）GDP：速回落 3（二物：PPI比近年高点 3（三生：有回升 3（四外：AI拉加外韧，口维高景气 4（五固：继回落 4（六地销：有回落 4（七社：体仍低位 5（八金：业贷同比增企直融或同多增 56月经济数据前瞻（一）GDP：增速或回落预计2季度GDP增速在4.3%左右。12216.1%降4.6%453）1-36.5%，45月分0.4%-7.1%2（二）物价：PPI同比或接近年内高点预计6月份PPI环比约-0.2%，同比从3.9%升至4.1%左右。预计CPI环比约-0.1%，同比持平于1.2%左右。本月重点关注两个问题：66-7PPI环比构成3-5PPI0.86-8PPI50.15个百分点，难以对冲原油化工链条的跌价。二是消费电子涨价5625vivoiQOO624CPICPI或5相1.6%和1.1%0.05CPI1.5%。48.2%54.2%3.76.3业，64G29%（22.3%），DDR510.6%（7.3%）0.4%（0.4%）。（三）生产：或有所回升预计6月工增增速为5.0%左右。20256月，PMI51.4%51.2%。6周吞吐量数据来看，四周合计增速为1.3%，好于5月四周的-1.5%。（四）外贸：AI链拉动叠加外需韧性，出口或维持高景气预计6月美元计价出口同比20%左右，进口25%左右。出口方面，机电产品或延续高景气，非机电产品则可能受益于消费品需求的边际修复。AI（5月拉动为0.8。韩6199.3%（前值169.420.6203206月上半月越南半导体相关产品（计算机、电子产品及零件，电话及手机及零件）出口同比升至6.437，534.22.11.1。I后的部分（5月拉动为5.6G4（PMI53.73，较53.7835.前值8.6，521.。（5月拉动3（-36.7%（4-5月分别为68.25.96月79755893617.前值.9，51.1（5月合计拉动20.162.171.。2626.4（5月39.9615.7美元（5月2062250.5（五）固投：或继续回落预计1-6月固投增速回落至-5%左右。固投的制约仍在项目端，近期项目数据仍在下滑中1-4月的20251-4PMI6月均值为42.9%，低于去年同期的43.8%。61.3%，50.1%；螺纹6-6.5%，5月为-9.3%。（六）地产销售：或有所回落预计6地销面速在-13%左，1-6月计增为。① 统计的306-6.7%50%6月1.1%5月的-14.6%③65-3%图表1 地产成交面积（七）社零：整体或仍在低位预计6月社零增速在-0.3%2.7%-12%-10%0%。78（商圈3.5%5.3%6.7%4%2.9%6.7%627-0.4%51.9%6184.115.6月4周56.5%(95#,VI)59.2%5月的-7.2%6565-20.3%618电商家电销售额1146亿元，同比小幅增长4.1%。（八）金融：企业信贷或同比少增，企业直接融资或同比多增预计6月新增社融预计2.9万亿，较去年同期少增1.2万亿。社融存量增速预计7.3%左右。6月M2同比预计8.1%左右；新口径M1同比预计5%左右。贷款层面，6月针对实体的贷款规模预计增长1.6万亿，较2025年同期少增8000亿。商品房销售数据和汽车数据尚不足以支撑居民加杠杆的意愿，而企业层面旧经济的调整对应中长期贷款需求仍弱，考虑到6月本身是信贷大月，短贷冲量的诉求或也并不算强。月政府债企业债发行1.24500600非标（6900（6800宏观组团队介绍首席经济学家、首席宏观分析师：张瑜研究向长从国外宏经类产置民汇及融场等面究。现华证券究副所长、宏观经济研究管首席宏观分析师，任生证券投资决策委会员、首席宏观分析、产配置与投资战略研究中心负责人目还兼任中国人民大国货币研究所研究员中人民大学财税研究兼研究员，澳门城市大经研所约究，国融十坛（CF40）年坛，国险产理会资百作为首带连多获资本场2019至2021续年新最佳析水球分析新金麒麟佳析师上最佳观济析师牛最价分师21纪金分师 分析及演领军人等2022新获详新富分析第晶佳分师二上最佳析第二、中证最分师二新浪麒最分师三。组长、资深分析师：陆银波研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。副组长、资深分析师：文若愚研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。高级分析师：高拓2020-2022高级分析师：殷雯卿2020-2022分析师：付春生研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。分析师：李星宇研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。分析师：夏雪研究方向：海外宏观。