微观金融强化投资习题部分

第一部分、导论1某省市场商某省市场银行承某省市场某省市场1.公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售,这是因为:i.优先股通常有更高的代理等级ii.优先股持有人对公司的收入有优先要求权iii.

优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权iv.

拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税某省市政债券息票率为63/4%，以面值出售；一纳税人的应税等级为

34%，该债券所提供的应税等价收益为:i.4.5%ii.10.2%iii.13.4%iv.19.9%83.在股某省市场上，如果某省市会在交后迅速上涨，以下哪种交最大

?i.

卖出看涨期权

ii.

卖出看跌期权iii.

买入看涨期权

iv.买入看跌期权4.一看涨期权与一看跌期权的标的股票都是XYZ；执行价格都是50美元，6个月到期。6个月后股价为以下情况时，以4美元买入看涨期权的投资者的利润是多少？以6美元买入看跌期权的投资者呢?a.40美元

b.45美元

c.50美元

d.55美元

e.60美元95.假设投资者卖空100股FBN的股票，每股的现价为70美元。

a.投资者的最大可能损失是多少？

b.如果投资者同时下了78美元的限价买入指令，那么最大的损失是多少？a.原则上，潜在的损失是无限的，直接随着FBN股价的上升而增长。

b.如果限价买入指令可以在78美元的价位完成，则最大可能损失为每股

8美元。如果FBN的股

票涨至78美元以上，执行限价买入委托，通过卖空来限制损失。106.如果投资者看涨美国电报电话公司的某省市场上该公司股票的现价为每股

50美元，投资者有5000美元的自有资金可用于投资，投资者从经纪人处以年利率

8%借得5000美元贷款，将这

10000美元用来买股票。

a.如果一年后美国电报电话公司股价上涨10%，投资者的回报率是多少？(忽略可能的红利)b.如果维持保证金比率为30%，股票价格跌至多少，投资者将会收到追缴保证金的通知？117.假设投资者卖出Intel公司的250股股票，每股作价80美元，给经纪人15000美元开立卖空帐户。a.如果投资者的保证金帐户的资金无利息，一年后Intel股价变为(i)88美元(ii)80美元(iii)72美

元，投资者的回报率是多少？假设Intel不支付红利。b.如果维持保证金比率是25%，股价涨至多少时，投资者将收到追缴保证金的通知？c.假设Intel公司每股红利2美元(年底支付)，重新计算a和b。12第二部分、资产组合理论13下行标准差下行偏差是标准差的一种变形，主要用来描述不良收益情况下的风险。计算的时候忽略掉良好收益。通常情况下，这个指标值越小越好；理想状态下，最好的指标值为零。“不良”表现可以定义为：对任意亏损收益都为“不良”表现；或者设置一个无风险收益基准，低于这个点即为不良表现；或者低于平均收益水平即为“不良”表现。本页和下一页：了解逻辑

记住结论即可1.再次考虑教材中贝斯特·凯迪公司股票与糖凯恩公司股票市场套期保值的例子，贝斯特在三种情形下的收益分别为：25%、10%、-25%。同时假定第(1)至第(3)题中糖凯恩公司股票收益率的概率分布如下所示：(1).如果休曼埃克斯的资产组合一半是贝斯特·凯迪公司股票，另一半是糖凯恩公司股票。它的期望收益与标准差是多少？计算每种情况下，资产组合收益的标准差。(2).贝斯特·凯迪公司股票与糖凯恩公司股票的收益之间的协方差是多少？

(3).使用规则5计算资产组合的标准差。证明该结果与第(1)题的答案一致。172.考虑以下你管理的风险资产组合和无风险资产的信息：E(rP)=11%，标准差=15%，rf=5%。

a.你的委托人要把她的总投资预算的多大一部分投资于你的风险资产组合中，才能使她的总投资预期回报率等于8%？她在风险资产组合P上投入的比例是多少？在无风险资产方面又是多少？

b.她的投资回报率的标准差是多少？

c.另一委托人想要尽可能地得到最大的回报，同时又要满足你所限制他的标准差不得大于12%的条件，哪个委托人更厌恶风险？183.用下图回答第（1）题与第（2）题。（1）哪条曲线反映了投资者可获得的最大效用水平？a.1

b.2

c.3

d.419（2）哪个点标出了最佳的风险资产组合？a.Eb.Fc.Gd.H4.资本配置线由直线变成曲线，是什么原因造

成的？a.风险回报率上升

b.借款利率高于贷款利率c.投资者风险承受力下降

d.无风险资产的比例上升5.你管理的股票基金的预期风险溢价为10%，标准差为14%，短期国库券利率为6%。你的委托人决定将60000美元投资于你的股票基金，将40000美元投资某省市场的短期国库券基金，你的委托人的资产组合的期望收益率与标准差各是多少？股票基金的风险回报率是多少？206.用以下数据回答下面的问题：

一位养老基金经理正在考虑三种共同基金。第一种是股票基金，第二种是长期政府债券与公司债券基金，第三种是回报率为8%的以短期国库券为内容某省市场基金。这些风险基金的概率分布如下：基金回报率之间的相关系数为0.1。（1）两种风险基金的最小方差资产组合的投资比例是多少？这种资产组合回报率的期望值与标准差各是多少？21（2）制表并画出这两种风险基金的投资机会集合，股票基金的投资比率从0%到100%，按照20%的幅度增长。（3）从无风险回报率到机会集合曲线画一条切线，你的图表表现出来的最优资产组合的期望收益与标准差各是多少？（4）计算出最优风险资产组合下每种资产的比率以及期望收益与标准差。（5）最优资本配置线下的最优酬报与波动性比率是多少？（6）投资者对他的资产组合的期望收益率要求为14%，并且在最佳可行方案上是有效率的。

a.投资者资产组合的标准差是多少？

b.投资在短期国库券上的比率以及在其他两种风险基金上的投资比率是多少？227.假设所有证券的期望收益率与标准差为已知(包括无风险借贷利率)，这种情况下所有投资者将会有同样的最优风险资产组合(正确还是错误？)8.假设投资者有一个项目：有70%的可能在一年内让他的投资加倍，30%可能让他的投资减半。该投资收益率的标准差是多少？239.下面哪一种资产组合不属于茨描述的有效率边界？10.下面对资产组合分散化的说法哪些是正确的？a.适当的分散化可以减少或消除系统风险。b.分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。（取有效集和无效集上的点比较）c.当把越来越多的证券加入到资产组合当中时，总体风险一般会以递减的速率下降。d.除非资产组合包含了至少30只以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出

来。2411.某资产组合管理机构分析了60种股票，并以这60种股票建立了一个均方差有效资产组合。

a.为优化资产组合，需要估计的期望收益、方差与协方差的值有多少？

b.如果可以认某省市场的收益十分吻合一种单指数结构，那么需要多少估计值？2512.下面是第11题的两种股票的估计值：市场指数的标准差为22%，无风险收益率为8%.a.股票A、B的标准差是多少？

b.假设按比例建立一个资产组合：计算此资产组合的期望收益、标准差、贝塔值及非系统标准差。2613.假定贝克基金(BakerFund)与标准普尔500指数的相关系数为0.7，贝克基金的总风险中特有风险为多少？a.35%

b.49%

c.51%

d.70%14.Ch国际基金与E某省市场指数的相关性为1.0，EAFE指数期望收益为11%，Ch国际基金的期望收益为9%，EAFE国家的无风险收益率为3%，以此分析为基础，则Ch国际基金的隐含的贝塔值是多少？a.负值

b.0.75

c.0.82

d.1.0015.贝塔的定义最接近于：a.相关系数

b.均方差分析c.非系统风险

d.资本资产定价模型27第三部分某省市场均衡281.一某省市场价格为50美元，期望收益率为14%，无风险利率为某省市场风险溢价为8.5%。如果这一某省市场资产组合的协方差加倍

(其他变量保持不变)，该某省市场价格是多少？假定该股票预期会永远支付一固定红利。292.以下说法是对还是错？a.β值为零的股票的预期收益率为零。b.CAPM模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的回报率。c.通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余某省市场资产组合，可以构建β值为0.75的资产组合。303.下表给出了一证券分析家预期的两某省市场收益情况下的两只股票的收益。a.两只股票的β值是多少？

b.某省市场收益为5%与25%的可能性相同，两只股票的预期收益率是多少？

c.如果国库券利率某省市场收益为5%与25%的可能性相同，画出这个经济体系某省市场线

(SML)。

d.某省市场线图上画出这两只股票，其各自的阿尔法值是多少？

e.激进型企业的管理层在具有与防守型企业股票相同的风险特性的项目中使用的临界利率是多少？314.在1997年，短期国库券

(被认为是无风险的

)的收益率约为5%。假定一贝塔值为1的资某省市场要求的期望收益率是12%，根据资本资产定价模型

某省市场线)：

某省市场资产组合的预期收益率是多少？

b.贝塔值为0的股票的预期收益率是多少？

c.假定投资者正考虑买入一股股票，价格为40美元。该股票预计来年派发红利3美元。投资者预期可以以41美元卖出。股票风险的β=-0.5，该股票是高估还是低估了？325.假定借款受到限制，因此零贝塔CAPM模型某省市场资产组合的期望收益率为17%，而零贝塔资产组合的期望收益率为8%。贝塔值为0.6的资产组合的预期收益率是多少？6某省市场线描述的是（）a.证券的预期收益率与其系统风险的关系。某省市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合。c.证券收益与指数收益的关系。某省市场资产组合与无风险资产组成的完整的资产组合。337.下表显示了两种资产组合的风险和收益比率。1）根据前表参某省市场线作出的资产组合R的图形，R位于a.某省市场线上

b.某省市场线的下方c.某省市场线的上方

d.数据不足视频讲解中，坐标轴画错了，应该是β。2）参某省市场线作出的资产组合R的图形，R位于a.某省市场线上

b.某省市场线的下方c.某省市场线的上方

d.数据不足348.假定影响美国经济的两个因素已被确定：工业生产增长率与通货膨胀率。目前，预计工业生产增长率为3%，通货膨胀率为5%。某股票与工业生产增长率的贝塔值为1，与通货膨胀率的贝塔值为0.5，

股票的预期收益率为12%。如果工业生产真实增长率为5%，而通胀率为8%，那么，修正后的股票的期望收益率为多少？359.考虑下面的单因素经济体系的资料，所有资产组合均已充分分散化。现假定另一资产组合E也充分分散化，贝塔值为0.6，期望收益率为8%，是否存在套利机会？如果存在，则具体方案如何？3610.如果X与Y都是充分分散化的资产组合，无风险利率为8%：根据这些内容可以推断出资产组合X与资产组合Y：a.都处于均衡状态。

b.存在套利机会。c.都被低估。

d.都是公平定价的。3711.在什么条件下，会产生具有正阿尔法值的零资产组合？a.投资的期望收益率为零。

b某省市场线是机会集的切线。c.不违反一价定律。

d.存在无风险套利的机会。12.套利定价理论不同于单因素CAPM模型，是因为套利定价理论：a.某省市场风险。b.减小了分散化的重要性。c.承认多种非系统风险因素。

d.承认多种系统风险因素。13.均衡价格关系被破坏时，投资者会尽可能大某省市场分额，这是（）的实例。a.优势竞争

b.均方差有效率边界c.无风险套利

d.资本资产定价模型3814.假定证券收益由单指数模型确定：其中，Ri是证券i的超额收益，而某省市场超额收益，无风险利率为2%。假定有三种证券A、B、C，其特性的数据如下所示C问，视频讲解更正：视频是基于总收益讲的，但是题目中给的超额收益，已经是-rf之后的，所以证明方法是（10%-12%）/（0.8-1）=（12%-14%）/（1-1.2），三点共线，所以没有套利机会。a.如果M的标准差＝20%，计算证券A、B、C的收益的方差。b.现假定拥有无限资产，并且分别与A、B、C有相同的收益特征。如果有一种充分分散化的资产组合的A证券投资，则该投资的超额收益的均值与方差各是多少？如果仅是由B种证券或C种证券构成的投资，情况又如何？c.某省市场中，有无套利机会？如何实现？3915.以往月份通用汽车公司股票收益率的回归分析有以下结论，这一估计在长期内固定不变。rGM＝0.10%＋1.1rM某省市场指数后来上涨了8%，而通用汽车公司的股价上升了7%，通用汽车公司的股票价格的不正常变化是多少？16.国库券的月收益率为1%，某省市场价格上涨了1.5%。另外，AC公司股票的贝塔值为2，它意外地赢得了一场官司，判给它100万美元。

a.如果该官司的股票初始价值为1亿美元，投资者估计这个月这一股票的收益率是多少？

b某省市场本来预测该官司会赢得200万美元，投资者对a的答案又如何？4017.投资者预测某省市场收益率为12%，国库券收益率为4%。CFI公司股票的贝塔值为0.5，在外流某省市价总值为1亿美元。a.假定该股票被公正地定价，投资者估计其期望收益率是多少？b.如果某省市场收益率确实是10%，投资者估计股票的收益率会是多少？c.假定该公司在这一年里赢得了一场官司，判给它500万美元，公司在这一年的收益率为10%。关于这场官司投资者原先预期的结果是什么(继续假定一某省市场回报率为10%)？官司的规模是唯一不确定的因素。41第四部分、固定收益证券42➢

六个月期国库券即期利率为4%，一年期国库券即期利率为5%，则六个月后隐含的六个月远期利率为（）a.3.0%

b.4.5%

c.5.5%

d.6%➢

当前一年期零息债券的到期收益率为7%，二年期零息债券到期收益率为8%。财政部计划发行两年期债券，息票率为9%，每年付息。债券面值为100美元。a.该债券售价为多少？b.该债券的到期收益率是多少？c.如果收益率曲线的预期理论是正确某省市场预期明年该债券售价为多少？d.如果你认为流动性偏好理论是正确的，且流动性溢价为1%，重新计算c。➢

一年期零息债券的到期收益率为

5%，两年期零息债券为6%。息票率为12%(每年付息)的两年期债券的到期收益率为5.8%。投资银行是否有套利机会？该套利行为的利润是多少？➢

假定一年期零息债券面值100美元，现价94.34美元，而两年期零息债券现价84.99美元。你正考虑购买两年期每年付息的债券，面值为100美元，年息票率12%。

a.两年期零息债券的到期收益率是多少？两年期有息债券呢？

b.第二年的远期利率是多少？

c.如果预期假说成立，该有息债券的第一年末的预期价格和预期持有期收益率各是多少？

d.如果投资者认为流动性偏好假说成立，则预期收益率是升高还是降低？➢

一保险公司必须向其客户付款。第一笔是一年后支付1000万美元，第二笔是五年后支付400万美元。收益率曲线的形状在10%时达到水平。

a.如果公司想通过单一的一种零息债券来充分融资以豁免对该客户的债务责任，则它购买的债券的期限应为多久？

b.零息债券的某省市场价值各是多少？➢

在今后的两年内每年年末你将支付10000美元的学费开支。债券即期收益率为8%。

a.你的债务的现值与久期各是多少？

b.期限为多久的零息债券将使你的债务完全免疫？

c.假定你购入一零息债券使其价值与久期完全等于你的债务。现在假定利率迅速上升至

9%。

你的净头寸将会如何变化，即债券价值与你的学费债务的价值之间的差额是多少？➢

一公司发行了1000万美元面值的浮动利率债券，其利率是LIBOR利率加1%，该债券以面值出售。企业担心利率会上升，因此想将其贷款锁定在某一固定利率上。公司知道在互换市场上交供LIBOR和7%固定利率的互换，什么样的利率互换可以使该公司的利息债务转换成类似综合型固定利率贷款的债务？对该债务支付的利率是