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文档简介

一、6月物价变化源于油价波动6月最重要的边际变化之一来自原油价格。随着霍尔木兹海峡通航逐步恢复、地缘风险边际缓和，布伦特原油均5105.6/685.3美元22.6%CPI有PPI6CPIPPI4.1-0.3%6CPICPI0.2CPI0.10.1个百分点，未对整体CPI0.4CPIPPI67CPIPPI来说，都会形成下行压力。图1：CPI和核心CPI同比都有回落CPI:不包括食品和能源:当月同比% CPI:不包括食品和能源:当月同比2.01.51.00.50.0图2：6月交通和通信项CPI回落较多% 2026-05 2026-06-0.1-0.3-0.1-0.3-0.3-0.4-1.3-2.70-1-2-3图3：6月石油相关行业PPI同比走弱% 石油相关行业:PPI同比20151050-5-10-15二、食品项对通胀的压制犹存6CPI6月食品项同比虽录得0.1个百分点的微幅回升，但依旧在低位横盘。聚焦其核心矛盾，我们认为，食品项的持续低迷或主要受制于猪周期筑底拉长与整体供给侧充裕。66CPI6月CPI环比5CPI1%% CPI:食品:% CPI:食品:CPI:当月同比CPI:非食品:当月同比2.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0三、PPI同比高点或在三季度6月PPI月PPIPPI6。7月PPIPPI环比转跌70-80美元/616%图5：国际油价回落至70-80美元/桶的区间内美元/桶 现货价:Brent原油 现货价:WTI原油120100

2.28美以发起袭击806040200尽管传统大宗商品在拖累PPI，但两大核心力量的存在，决定了PPI同比或难以在7月实现回落。环比（环比Q3PPI7PPI67667PPI67PPI同比大6，PPI图6：6月PPI翘尾因素抬升，新涨价因素下降5% PPI:当月同比:翘尾因素PPI:当月同比:4 PPI:当月同比3210-1-2-3-4-5图7：霍尔木兹海峡通航量有明显改善140艘/天 总船

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