纺织服装行业全球观察之耐克FY2026Q4：收入同比下降关税预期退款导致净利润同比大增大中华区继续承压

图1：公司历营业入及增单位：亿元） 图2：公司历归母利润及（单位：美元）600.00

营收 YOY（右轴

20.00%

归母净利润 YOY（右轴

150.00%

-10.00%

80.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00

120.00%90.00%60.00%30.00%0.00%-30.00%-60.00%Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心图3：公司历毛利率 图4：公司历营业润率毛利率47.0%毛利率46.0%45.0%44.0%43.0%42.0%41.0%40.0%

18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%

营业利润率Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心图5：公司历销售管理费率 图6：公司历净利率16.00% 净利润率

14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心04/10图7：公司期现金现金等（单位：美元） 图8：公司历期末收账款位：亿美）100.00

现金及现金等价物YOY（右轴）

100.00%

80.00

应收账款 YOY（右轴

80.00%

60.0040.0020.00

0.00

0.00%

0.00

0.00%-20.00

-20.00%

-20.00

-20.00%-40.00

-40.00%

-40.00

-40.00%Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心图9：公司历期末付账款位：亿美） 图10：公司历期末存（单：亿美元）40.00

应付账款 YOY（右轴

40.00%

存货 YOY（右轴

45.00%30.00

30.00%

70.00

35.00%20.00

20.00%

50.00

25.00%10.00

10.00%

30.00

15.00%0.00

0.00%

10.00

5.00%-10.00

-10.00%

-10.00

-5.00%-20.00

-20.00%

-30.00

-15.00%Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心图11：公司历现金周天数天） 图12：公司历应收周天数天）80.0060.0040.0020.00

现金周转天数

45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00

应收账款周转天数 Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心05/10图13：公司历应付周天数天） 图14：公司历存货周天数天）

存货周转天数40.00 80.0030.00 60.00

40.0020.000.00Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心图15：公司历分渠道入占比 图16：公司历分地区入占比经销 零售 调整 北美 欧洲、中东、非洲大中华 亚太&拉美（除大中) Bloomberg，广发证券发展研究心 Bloomberg，广发证券发展研究心图17：公司历年分业务收入及增速（单位：亿美元）

图18：公司历年鞋服前五大供应商采购量占比0.0

鞋类 服装 配件鞋类YOY 服装YOY 配件YOY

80%70%60%50%30%20%10%0%

鞋履前五大供应商产量占比服饰前五大供应商产量占比 Bloomberg，广发证券发展研究中心

Nike财报，广发证券发展研究中心注：鞋履FY2019及之后为前四大供应商占比06/10|纺织服饰图19：公司历年分业务收入占比07/10|纺织服饰图19：公司历年分业务收入占比07/10图20：公司历年股价走势（单位：美元）鞋类服装配件调整2001801601401201008060图20：公司历年股价走势（单位：美元）鞋类服装配件调整2001801601401201008060400Bloomberg，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心，广发证券发展研究中心|纺织服饰广发纺织服装 小组糜韩杰：首席分析师，复旦大