全球AI投资需求带动我国外贸高增长：进口增速大幅提升推动我国货物贸易顺差收窄

图表目录图表1.2026年1-5月我国主要出口产品出口额累计同比增速 4图表2.2026年1-5月我国主要出口地区出口额占比与变化趋势 5图表3.2026年1-5月我国主要进口产品进口额累计同比增速 6图表4.2026年1-5月我国主要进口贸易伙伴结构和变化 7图表5.2026年1-5月工业增加值及高技术产业分类累计同比 8图表6.设备固投累计同比和限额以上通讯器材、金银珠宝社零累计同比增速 8图表7.2022年至今我国累计顺差同比变动和人民币对美元汇率环比变动 98.20261-52025年全年的变化 10图表9.国际组织对2026年全球经济增速和贸易量增速的预测 12图表10.预测2026年我国出口月同比增速 13图表预测2026年我国进口月同比增速 13图表12.我国货物贸易额和全球货物贸易额增速的关系 14图表13.2002至2024年我国进出口在国际货物贸易中占比 142026年我国货物贸易进口和出口增速大幅上升一、2026年出口增速同比大幅上升的主要原因20261-51.71（15.50%5.90%20232025年间的年出口增速-4.67%、5.82%5.45%。（一）从产品看：出口增长由高新技术产品与机电产品推动HS2分类看，20261-5月，对出口贡献最大的两个分类是机电、音像设备及其零件、附件(HS第16类)和车辆、航空器、船舶及运输设备(HS第17类)。同期，22个分类中出口累计同比增速超25.46%1-569.34%84.01%。1-51.0922.31%63.61%2025年61.05%2485335.36%，在出口额中28.32%202525.14%3个百分点（1）。1-589.85%，自动数据处理设备及其零部件出口额（包括底盘4.812.08和1.91个百分点（见图表1）。图表1.2026年1-5月我国主要出口产品出口额累计同比增速（%（%）2026-05出口金额:累计同比80604020服装及衣着附件灯具、照明装置及类…家用陶瓷器皿箱肥料通用机械设备医疗仪器及器械汽车和汽车底盘音视频设备及其零件(20)(40)此外，2026年1-5月出口额中还存在两方面分化：一是在推动出口同比高增长的项目中出现量价分化。20261-5月，机电、音像设备及其零件、附件(HS16类)的增长中，51.69%的贡献来自于价格（人民币口径，下同），48.31%的贡献来自于(HS17类)117.70月集成电路出口数量同比增长8.70%74.58%（包括底盘48.70%，出口均价累计同比增长仅为1.12%。这一定程度上表明，不同出口产品的外需表现有比较大差异，以集成电AI20261-51.6%1.3%，9.9%、20.4%、4.2%12.6%。（二）从贸易伙伴看：东盟、非洲与转口贸易，出口市场继续多元化从区域看，2026年我国出口对象结构继续向多元化方向发展。1-510.07%（2），14.82%4.02%4.39%，部分发达国家和地区仍是我国出口的重要贸易对象。另一方面，1-518.55%，对拉丁美洲从出口额占比的结构变化看，我国出口结构调整的原因是多样的：对美国的出口占比从2023年和202414%202511.14%202610.07%，主要是受美国对华贸202315.5%18%202320245%20261-5202320248%20258.90%20261-510.36%，主要源自全球供应链重构，企业减少对欧美市场依赖，以中国香港为跳板拓展东盟、中东、拉美、非洲（2）。20261-520250.150.440.91、1.46、0.57、0.160.12个百分点，是拉动我国出口的主要国家和地区（2）。图表2.2026年1-5月我国主要出口地区出口额占比与变化趋势(%)20151050美国 欧盟

东南亚国家联盟

中国香港 印

日本 韩

非洲 拉丁美洲大洋洲2026-05 2025-12 2024-12 2023-122026-05 2025-12 2024-12 2023-12202620261-41-510.07%20261-52025年的4.17%二、2026年进口增速同比大幅上升的主要原因20261-51.2624.5%，这一增速不仅明显高于同20232025年年度进口额增速1.03%0.23%。（一从HS2进口推高增量20261-5月，进口与出口相比，一个重要的不同之处就是进口高增长中量和价的贡献都较大，其14.03%，5111.57%195.97%5月的-11.57%。HS2分类看，20261-5月，对进口贡献最大的三个分类是机电、音像设备及其零件、附件(HS16类)(HS5类)仿首饰;硬币(HS14类25.73%9.47%1-548.12%、12.76%30.14%，合计占比超过九成。1-5月期间，三类产品进口额的量价贡献略有不同，其中矿产品(HS5类)数量贡献波动下降但价格贡献波动上升，珠宝、贵金属及制品仿首饰硬币(HS第14类)(HS16类)的量60.48%39.52%。1-540.41%；月集成电路累计进口额238452.06%，18.90%32.87%（3）。从量价看，1-5月集8.5%40.25%。此外，大宗商品中铜的进口也表现出高增长的特点。20261-5月，铜矿砂及精矿进口额累计同比36.7%（26.1%7.00%36.35%。图表3.2026年1-5月我国主要进口产品进口额累计同比增速（%（%）2026-05进口金额:累计同比604020肉及杂碎成品油(海关口径)铜矿砂及其精矿初级形状的塑料天然及合成橡胶(包括…原木及锯材纸浆集成电路机床汽车和汽车底盘汽车零件空载重量超过2吨的…医疗仪器及器械(20)(40)(60)3（二）从贸易伙伴看：资源、能源、电子产业链，进口来源更加分散整体来看，我国进口贸易伙伴分为五类：第一类是传统贸易伙伴，比如美国和欧盟，与我国整体贸易关系比较密切，进口额和出口额都较大，在我国货物贸易额中占比较高；第二类是资源类贸易伙伴，以农产品资源和矿产品资源为主，比如澳大利亚、非洲地区和拉丁美洲地区；第三类是能源类贸易伙伴，比如中东地区；第四类则是高附加值产品贸易伙伴，在我国经济的不同发展阶段，这类AI区；第五类则是与我国产业链联系较为紧密的地区，比如东盟相关国家。20261-58.73%4.66%20255.68%2025202520261-5月进口额占比上20257.22%20261-41-5月8.79%，主要与半导体产业高度相关。20261-569.38%202571.58%4）。图表4.2026年1-5月我国主要进口贸易伙伴结构和变化（%）8.78.798.78.799.498.642026-05 2025-123.573.842.581.770.794.675.684.666.1731086420欧盟 美国 日本 韩国中国台澳大

非洲拉丁美印度尼

越南马来西沙特阿阿联酋湾 亚 洲 西亚 亚 拉伯另一方面，2026年我国进口还出现了多方面变化需要关注：一是国际关系变化对进口份额影响较为明显，比较有代表性的是美国和欧盟。1-4月美国进口占比4.62%20241-54.66%，从美国的进口累计1-411.19%1-55.64%5月以来欧盟对华贸易摩擦加剧，受此影响，1-51-411.63%8.70%。二是国际局势的变化对贸易伙伴进口份额的影响比较明显。总的来看，贸易伙伴对我国出口的产品结构越单一，就越容易受国际局势变化的影响，2026年比较有代表性的是中东地区。AIAI1-58.64%20258.91%还有所下降。三、2026年我国货物贸易顺差收窄的利弊分析2026年1-5月我国贸易顺差为4517.06亿美元，较去年同期收窄178.79亿美元，同比减少3.81%。（一）货物贸易顺差收窄利大于弊一是进出口高增背景下贸易顺差收窄是健康的。20261-51-55.4%（5），从分类看，制造业工业增5.5%13.1%14.6%5.9%长具备较强韧性，也反映出我国供给结构向高技术产业升级的客观情况。内需方面也表现出需求拉20261-5见图1-5月限额以上通讯器材社零累计同比增长13.8%2.8%AI投资需求和贵金属进口需求。图表5.2026年1-5月工业增加值及高技术产业分类累计同比

图表6.设备固投累计同比和限额以上通讯器材、金银珠宝社零累计同比增速（%（%）14.613.15.45.55.914121086420工业增加值:制造业:累计高技术产业:计算机通信制电气设备制造

（%）3025201510502025-02 2025-05 2025-08 2025-11 2026-02 2026-05累计同比 同

累计同比

造业:累计同业:累计同比固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比 二是缓解来自逆差国的国际压力。20062012（〔218号（212021十二五（2116号（2020413）（201215号三份文件，明确指出“进一步加强进口，促进对外贸易平衡发展，对于统筹利用国内外两个市场、两种资源，缓解资源环境瓶颈压力，加快科技进步和创新，改善居民消费水平，减少贸易摩擦，都具有重要的战略意义。这是实现科学发展、转变经济发展方式的必然要求，是当前和今后一个时期20204月中央财经委员会第七次会议首次提出加快构建以国内大循环为102025年首1万亿美元，与之相对的是来自我国主要顺差地区的压力。比如部分欧美政客炒作中国“产2025（IMF）在第四条款磋商报告中指出中国存在对外经济部门失衡。IMF提示，在贸易紧张局势升级、不确定性加剧的环境下，中国的前景和政策选择可能产生重大的对外溢出效应，包括通胀走弱、实际汇率贬值，加之实施大规模产业政策等，可能导致中国与贸易伙伴的贸易紧张局势持续升级，并最终危及中国出口商的市场准入。三是从世界工厂到世界市场。2001WTOGDP断上升，高技术产业固定资产投资、工业增加值、出口交货值都保持较高增长；最后，我国出口产品结构也随着经济的发展不断升级，无论是之前的“新三样”还是如今的集成电路，都在我国出口产品结构中占比不断上升。2026年夏季达沃斯论坛上李强总理所说，一方面是中国超大规模市场的需求潜力持续释放，另一方面是在单边主义、保护主义抬6317年稳居全球第二。如果说过去，中国主要是以自身的大规模市场、低成本要素为世界提供市场红利”，那么现在，中国在提供更大“市场红利”的同时，还通过科技进步与产业升级，为全球提供越来越多的创新红利”。在国际贸易秩序被美国关税等大国政策不断挑战的同时，中国坚定站出来维护全球化分工、一体化贸易，向全球释放中国超大规模市场红利，为世界经济注入了难能可贵的稳定性。四是缓解人民币升值压力。我国境内外汇市场是货物贸易主导（货物贸易结售汇占到银行代客结售汇的近七成）。货物贸易顺202620261-2（3图表7.2022年至今我国累计顺差同比变动和人民币对美元汇率环比变动（%）4.003.002.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)

（亿美元）2,5002,0001,5001,0005000(500)2022-01 2023-01 2024-01 2025-01 2026-01累计顺差同比变化（右轴） 人民币对美元汇率环比变动（左轴）累计顺差同比变化（右轴） 人民币对美元汇率环比变动（左轴）（二）贸易顺差减小也需要防范两方面压力一是顺差结构的不平衡仍存在。20265个月美方统计的美国30.8%3.8%，意味着同期我国贸易顺差的2025年全年分别上升711.3和528（见图表148亿美元，11372025年全年贸易逆差对象的逆差份额均有不同程度扩大，4.263.741-51-5月顺差份额减小的仅有拉丁美洲和阿联酋，中国香港、印度、越南、马来西亚和非洲的8.52、2.05、1.71、3.031.54个百分点。整体看来，我国进口产品需求集中在高技术产品和能源资源类产品，出口则在国内制造业全产业链和产业不断升级的提振下，国际竞争力不断加强，导致发达国家和地区若对我国采取高技术产品出口限制措施，则较难扭转对我国的逆差结构。图表8.2026年1-5月主要贸易对象在我国贸易整体顺差中的占比相对2025年全年的变化（百分点）8.52（百分点）8.527.135.282.053.033.221.71 1.54-1.35-0.51-0.71-2.40-2.15-1.79-4.26-3.741.438.006.004.002.000.00(2.00)(4.00)(6.00)欧盟美国东盟日本韩国中国拉丁台湾美洲

澳大印度利亚尼西亚

沙特阿联中国阿拉酋香港伯

印度越南马来西亚

非洲一带一路*20252026月二是顺差过快缩减可能加大我国稳增长压力。GDP2024GDP同比增速GDP1.512025GDP同比增速贡献率达到，拉动GDP增速1.642026GDP累计同比贡献率达到15.3%，GDP0.77202420252026GDP4.5-5.0%年一季度消费和投资4.244.5%0.26个百分点的负缺口。2008年上半年，我9月份全球金融海啸、世界经济衰退、出口增长转负，我国不得不迅速转为“保增长、防通缩”。关于2026年我国货物贸易进出口的展望一、国际组织对2026年全球经济和贸易增速的预测2026年4月至62026年全球经济增速和贸易增速预测有几个特点：20260.10.22026GDP2.5%3.1%之间（9）。从结果看，大部分的国际组织下调幅0.1IMF0.2IMF此前对全球经济增长的预测最为乐观，即便下调后，IMF20263.1%也是所有国际组织中最高的。20262025年将有所下滑。UNCTAD2026年全1.5%-2.5%OECD3.1%，WTOIMF（见9）。WTOIMF将中东冲突的持续时间、强度、范围和能源大宗商品价格纳入经济增长预测的影响因素当中，同时也提到美国的关税政策对全球不同地区的经济增长影响程度不同。OECD认为年初人工智能领域投资强劲、金融条件较为宽松、贸易紧张局势缓和是利好全球增长的因素，但中东冲突从能源运输和供应、关键工业投入品价格、通胀等方面影响了消费和生产活动。UNCTADAI驱动对贸易和投资的支撑作用，但也提示了能源价格上涨、运输终端、市场波动和避险需求对经济增长的拖AI对经济的提振、贸易政策的不确定性和地缘政治的压力。WTO20272026年全球GDP0.3个百分点1.4%（较基准情况0.5个百分点）。IMF也将能源价格列入可能发生的不利情景，同时还有通胀上行、金融条件收紧和货币政策收紧。OECD认为可能出现的利好情况是中东冲突尽早结束且国际能源、化肥价格额外下降，但在能源减产、价格上行金融条件收紧等情况下，预测2026年全球经济增速可能降至2.1%（0.7个百分点）。UNCTADAI投资需求和发展中国家工业产出保持强劲AI2026年四1.2个百分点），并同时指出全球经济面临的其他风险还有贸易政策、天气灾害等等（见图表9）。借鉴以上国际组织的预测结果，我们认为在预测我国货物贸易增速的过程中，也需要考虑四个关键AI关产品进出口增速的影响，美国关税政策的不确定性，以及中东地缘局势紧张对能源价格、全球通胀和我国进出口产品价格的潜在影响。图表9.国际组织对2026年全球经济增速和贸易量增速的预测机构 预测2026年全相较前一

预测2026年全球增长动力、情景分析及风险因素球GDP增速

预测调整

货物贸易增速

垒提升；下调0.1个百预测贸易量同比增基准预测全球经济增长2.8%，前提是原油和天然气价格保持在冲突前相对WTO 2.8% 分点

长1.9%

较低的水平；但是在石油和天然气价格到2027年才回落的情境下则预测2026年全球GDP增速为2.5%，货物贸易量增速为1.4%；AI带来更积极的增长结果。参考预测的前提假设包括：中东冲突持续时间较短，2026年中期前消退，生产和出口恢复正常；全球大宗商品价格预测与3月10日的期货价格一致202682.22美元/50BP，日央13.5%；等等。IMF 3.1% 下调0.2年年1月分点 长

年除。全球经济增速预测（2.8%）202620262026（20264支持增长；美国生效的进口关税率低于最初宣布；大多数主要经济体在下调01个百预测贸易量同比增20626年总体财政立场在典型发达经济体中OECD 2.8% 分点

长3.1%

大致中性，部分大型经济体（如德国、日本）2026年财政略有扩张。202610%；202750%（20262027年第三季度）；金融条件显著收紧、家庭和企业信心大幅削弱；部分经济体因能源短缺面临强制配给（1%-2%）；2026GDP2.1%。经济增长的基础是“发展中国家的强劲工业产出和与人工智能（AI）相关的投资”；联合国贸

2.6% 下调0.1个百预测贸易量同比增地缘政治风险取代贸易政策风险成为主要关切，冲突导致国际能源价格剧发会 分点

1.5%-2.5%

烈波动，避险可能导致全球投资者寻求避险；一个更消极的场景是“冲突长期化且宏观经济影响更深”导致更严重的供应链中断、金融动荡和全球经济下行风险。2.5%2026年7月结束，此后航运量逐步恢复，年底接近冲突前水平，能源生产设施未94美元/桶，欧洲天然气价20265月中旬生效的下调0.1个百预测贸易量同比增一定程度的货币紧缩，但不造成金融压力。世界银行 2.5% 分点

长2.9%

上行情景：更广泛的AI相关投资和生产力提升可提振经济活动；20264%115美元/2.1%4.5%；如果再（VIX2020年峰值1.3%TO/IMF/OECD/UNCTAD/世界银行官 理二、“以我为主”的情形：出口较快增长，进口更快修复，顺差温和扩张从我国出口和进口的环比增速来看，表现出明显的季节性特点。以2012-2019年月环比平均增速和2023-2025费效应，10月环比下降，1112月环比大幅上升；进口方面，一季度的环比波动特征与出口一致，较为不同的是，三季度受暑假消费等因素影响进口环比增速出现上行趋势，1112底补库存影响进口也出现环比上行。20261-5月，我国进出口环比增速表现亮眼。出口方面，受春节假期影响，1224552月春节假期因素影响下进口环比也是下降的，但3月进口环比增速大幅上升，并且4月延续了环比上升的情况。因此综合国内进出口环比季节性规律和特殊的美国对包括我国在内的全球加征关税背景看，我们采用2019年、2024年和2025年三年月环比平均水平作为参考，预测2026年进出口同比增速。预计2026年全年，我国出口总额4.44万亿美元，同比增长17.67%，进口总额3.21万亿美元，同比增长23.94%，贸易顺差为1.23万亿美元，增长3.93%（图表10和图表11）。25.826.623.523.524.322.319.7图表10.预测2026年我国出口月同比增速 图表11.预测25.826.623.523.524.322.319.723.117.619.319.117.423.117.619.319.117.418.818.4

40 （%）30 3020 2010 102026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-092026-102026-112026-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-092026-102026-112026-120 02026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-092026-102026-112026-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026-082026-092026-102026-112026-121-5月当月出口增速 预测当月出口增速1-5月当月进口增速 预测当月进口增速1-5月当月出口增速 预测当月出口增速1-5月当月进口增速 预测当月进口增速温和收窄我国作为国际贸易的重要参与者，我国的出口受海外需求变化的影响，我国的进口也拉动其他国家和地区的出口变化。从202至024（见图表1220092016年、2022202320152019全球贸易增速下降但我国贸易增速上升的2020年，之后回归出二者之间的线性关系。以上回归关系中，历史数据采用的是国际贸易额，但国际组织的预测基本单位是货物贸易量。从各45%OED026年G0国家通胀增速为4.0%OED4.3%0.45.4%5.8%。WTOUNCTAD则没有就通胀给6月美伊已经签署了谅解备忘录，霍尔木兹海峡也开始放开通航，我们以相对4.0%2026年全球通胀增速的参考。从TIMUNTD06年全球货物贸易量增速将较225年有所下降，1.5%-3.1%区间。20262.5%4.0%20267.18万亿13.53%202113.36%WTO20232025预计2026年我国出口总额4.17万亿美元，同比增长10.64%，进口总额3.01万亿美元，增长16.15%，贸易顺差为1.164万亿美元，下降1.44%（见图表13）。63070.03美元/天然气期货3.26美元2274.07%14.00%。虽然国际429.04%WTO、IMF、UNCTAD2026年国际货物贸易量增速2026年7.1313.45%202113.36%再创历史新高。在这一情景下，预计2026年我国出口总额4.15万亿美元，同比增长9.95%，进口总额2.99万亿美元，增长15.43%，贸易顺差为1.157万亿美元，同比下降2.05%。2026平，顺差不论增减幅度都不会太大。图表12.我国货物贸易额和全球货物贸易额增速的关系 图表13.2002至2024年我国进出口在国际货物贸易中占比（中35国货30物易贸25易年增20速）1550

y=1.16x+5.3398y=1.16x+5.33980 5 10 15 20 25 30

（%）1614121086420 中国出口占比 中国进口占比 中国出口占比 中国进口占比（全球货物贸易年增速）

（%）对策建议K策调整等变化因素，我国需要针对外需可能萎缩的各种情景，未雨绸缪、备好备足政策工具。一、影响2026年下半年我国进出口贸易的风险因素（一）全球范围内AI投资景气回落2025年至今，人工智能科技快速发展，成为下一个全球技术突破的确定性方向，2026AI投资已AI2026202626“TheDecoder”Meta以及20266100AI2025年70%200018001250亿美元；10502026年的资本开支，就几乎相当于此前三年的总投入。目前来看受海外AI投资需求带动的我国出口产品中，机电产品表现出增速较高、占比上升的特点，但同时也表现出我国出口产品之间增速不均衡、出口增长高度依赖海外单一产业需求的情况。我们认为当前全球AI投资受美国头部企业带动的情况比较明显，但也说明美国企业的AI投资规模变化，可能是机电产品国际贸易量价变化的重要不确定性因素。2026年6月之后，AI发展叙事出现新波动。一是龙头企业巨额融资。SpaceX以每股135美元完成7501.77IPO纪录；贝佐斯旗下工AIPrometheus120B410亿美元；DeepSeek510亿元人民（超0亿美元50Itropic完650H9650OpenAIAI企业。此800AITPU研发与Gemini模6AI暂停所有外国用户（含美国境内外国人）Fable5、Mythos5顶级模型，管制力度突破AI芯片管制，将核查范围从目的地国家”扩展至最终母公司国籍”。AI61日创新高后开始波动加剧，612512.51%7.19%16.12%。AI相关公司，包括韩国股市、AAI产业链相关72日，CNBCMeta将其多余的AI硬件板块两年的算力永久稀缺”7月初芯AI相关企业的高估值是客观现象，也是本轮市场调整的关键所在。AIAIAI产业链标的市值缩水，都可能导致金融机构风险偏好下降。（二）中东地缘局势依然复杂20263本次危机最直接的冲击集中在国际海运通道。中东掌控亚欧贸易的关键航道，霍尔木兹海峡承担全球近三成原油运输，大量集装箱船只由此通行。受局势影响，波斯湾海域船舶通行规模大幅下降，‑加十至十四天，船舶保险费用大幅上涨，集装箱运费显著抬升。迪拜等中东国际中转港口运转效率下降，跨境货物大面积延误，全球物流运力被持续消耗，企业交货周期被