《2026年吕梁地区煤基新材料行业深度研究与目标企业全景解析（Q2版）》

《2026年吕梁地区煤基新材料行业深度研究与目标

企业全景解析（Q2版）》

信息截止日期：2026年6月30日

报告说明与使用指引

本报告旨在系统梳理吕梁地区煤基新材料行业的产业格局、政策环境、技术趋势及重点企业画像，为产业研究者、投

资机构及行业从业者提供一份兼具深度与实用价值的参考文档。

报告范围：本报告聚焦吕梁市范围内，以煤炭为原料基础、通过焦化、气化、深加工等工艺路线生产高附加值新材料

产品的企业群体。产业链覆盖焦化、煤焦油深加工、粗苯精制、甲醇及深加工、碳基新材料、氢能及副产品综合利用

等关键环节。

信息截止日期：2026年6月30日。部分企业动态信息可能延续至2026年7月上旬，已在正文中注明。

信息来源说明：本报告信息来源于企业年度报告、国家企业信用信息公示系统公示信息、政府部门发布的产业规划与

政策文件、行业协会统计数据、公开招标与项目备案信息、企业官方发布信息以及权威财经媒体的公开报道。所有数

据均标注来源，推算数据已注明推理逻辑。

免责声明：本报告中涉及非上市企业的营收、产能等数据，部分系依据公开信息及行业基准进行的合理推算，仅供参

考，不构成投资建议。报告中的企业分析仅基于公开信息，不代表对任何企业的评价或背书。

使用方法：本报告可按产业链环节检索目标企业，亦可按企业名称逐家查阅。行业概览部分提供了宏观背景与产业逻

辑，建议优先阅读。

总目录

第一部分：吕梁煤基新材料行业概览

第二部分：目标企业深度解析

一、山西鹏飞集团有限公司

二、山西焦煤集团有限责任公司（吕梁板块）

三、美锦能源集团有限公司（吕梁板块）

四、潞安化工集团有限公司（吕梁板块）

五、华阳新材料科技集团有限公司（吕梁板块）

六、山西东义煤电铝集团有限公司

七、孝义市金岩电力煤化工有限公司

八、孝义市金晖煤焦有限公司

九、山西信发化工有限公司

十、山西楼东俊安煤气化有限公司

十一、山西离柳焦煤集团有限公司

十二、山西中阳钢铁有限公司（煤化工板块）

十三、山西吕梁孝义河底煤业有限公司（延伸加工板块）

十四、山西华晋焦煤有限责任公司（煤基新材料方向）

十五、山西汾西矿业（集团）有限责任公司（煤化工板块）

十六、山西金达煤化工科技有限公司

十七、山西文水经济开发区相关企业（代表：山西国金电力有限公司）

十八、交城县煤基新材料代表性企业

十九、柳林县煤基新材料代表性企业

二十、兴县煤基新材料代表性企业

第一部分：吕梁煤基新材料行业概览

吕梁，这座地处黄河中游、吕梁山脚下的城市，是中国焦煤资源最为富集的区域之一。全市含煤面积超过1万平方公

里，探明储量逾400亿吨，其中焦煤储量占山西省的四分之一以上。长期以来，“一煤独大”是吕梁经济的标签，也是其

产业转型的沉重包袱。然而，近五年来，一场从“燃料”到“材料”的深刻变革正在这片土地上悄然发生——煤基新材料，

正在成为吕梁重新定义自身产业坐标的关键赛道。

这场变革的底层驱动力来自两个方向：一是国家“双碳”战略对传统煤化工提出的刚性约束，二是新材料产业国产替代

浪潮带来的市场机遇。2022年，国家发展和改革委员会等部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展

的指导意见》，明确提出要“推动煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展”。山西省随后出台《山西省“十四五”新材料

产业发展规划》，将吕梁定位为全省煤基新材料产业的核心承载区之一。2025年，山西省人民政府办公厅发布《关于

加快推进煤基新材料产业高质量发展的若干措施》，从资源配置、技术创新、财税支持等维度为煤基新材料企业提供

了系统性政策支撑。吕梁市则在此基础上出台了《吕梁市煤基新材料产业发展三年行动计划（2025—2027）》，明确

提出到2027年全市煤基新材料产业产值突破800亿元的目标。

从产业链的视角审视，吕梁煤基新材料产业已经形成了较为完整的垂直分工体系。产业链的上游是煤炭洗选与焦化环

节，代表企业包括山西鹏飞集团、山西焦煤集团吕梁板块、山西离柳焦煤集团等，它们将原煤转化为焦炭、煤焦油、

粗苯、焦炉煤气等基础化工原料。中游是深加工与精制环节，以孝义市的煤焦油深加工集群和粗苯精制集群为核心，

代表性企业有孝义市金岩电力煤化工、孝义市金晖煤焦等，将上游产品进一步加工为蒽油、洗油、纯苯、甲苯等高附

加值中间体。下游则是新材料合成与制造环节，产品涵盖碳纤维原丝、针状焦、石墨电极、高性能炭黑、尼龙66、可

降解塑料等，华阳新材料、潞安化工等企业在此环节布局较深。

在竞争格局上，吕梁煤基新材料产业呈现出“一超多强、腰部集聚、长尾分散”的特征。头部层面，鹏飞集团以超过千

亿元的营收规模稳居榜首，其业务覆盖从原煤开采到氢能全产业链，是吕梁唯一具备全产业链整合能力的超大型企

业。腰部层面，山西焦煤、美锦能源、潞安化工、华阳新材料等大型国企及民营龙头在各自细分领域形成差异化优

势，营收规模多在100亿至500亿元之间。长尾层面，吕梁下辖的孝义、汾阳、文水、交城等县市集聚了数百家中小型

煤化工及新材料企业，其中相当一部分从事焦油加工、苯精制等中间环节业务。

本报告收录的20家企业，正是基于上述产业链各环节的代表性、企业规模与行业影响力、公开信息的可获取性等维度

筛选而成。其中既包括鹏飞集团这样的全产业链龙头，也包括山西焦煤、美锦能源等上市公司在吕梁的产业板块，亦

涵盖了一批在细分领域具有技术特色或区域影响力的专精特新企业。

近一年来，吕梁煤基新材料行业最显著的市场热点集中在三个方向。其一，氢能产业的加速落地。依托焦炉煤气副产

氢的资源禀赋，鹏飞集团、美锦能源等企业加速推进氢燃料电池汽车示范应用和加氢站网络建设，吕梁已建成多个加

氢站并投放数百辆氢能重卡。其二，碳基新材料的技术突破。针状焦、高性能炭黑、碳纤维原丝等产品的国产化进程

加快，部分企业已实现进口替代。其三，煤基可降解材料的产业化探索。随着“禁塑令”在全国范围内逐步落地，多家

企业开始布局聚乙醇酸（PGA）、聚己二酸/对苯二甲酸丁二醇酯（PBAT）等煤基可降解材料项目。

回望吕梁煤基新材料产业的发展历程，一个深刻的行业启鉴在于：资源禀赋只是起点，真正的竞争力来自对产业链价

值的深度挖掘。过去，吕梁的煤炭以“原字号”输出为主，附加值大量流失于下游加工环节。如今，越来越多的企业开

始意识到，每向产业链下游延伸一步，产品的附加值就可能提升数倍甚至数十倍。然而，这一转型也伴随着巨大的挑

战——技术门槛的跨越、资本密集型投入的承受能力、人才短缺的瓶颈，以及市场波动的风险。对于吕梁的煤基新材

料企业而言，未来的竞争将不再是资源获取能力的竞争，而是技术创新能力、产业链整合能力与绿色发展能力的综合

比拼。

第二部分：目标企业深度解析

一、山西鹏飞集团有限公司

第一节企业概览

山西鹏飞集团有限公司成立于1993年，总部位于山西省吕梁市孝义市。公司起步于煤炭贸易，在三十余年的发展中逐

步构建起覆盖原煤开采、洗选、焦化、煤化工、氢能、新材料、物流、房地产等多元业务的产业版图。据企业官方信

息显示，鹏飞集团现有员工超过2.5万人，总资产逾千亿元，是吕梁地区规模最大的民营企业，也是山西省煤基新材料

领域的标志性企业之一。

鹏飞集团选择扎根孝义，绝非偶然。孝义是吕梁焦煤资源最为集中的区域，也是全国重要的焦化产业基地。公司在此

拥有丰富的焦煤资源储备和成熟的焦化产能配套，为其向煤基新材料领域延伸提供了坚实的原料基础。在股权结构

上，鹏飞集团由创始人郑鹏家族绝对控股，这种高度集中的股权结构赋予了公司快速决策和战略执行的灵活性，但也

使其在资本运作和风险分散方面面临一定挑战。

在行业地位上，鹏飞集团连续多年入选中国民营企业500强和中国制造业企业500强。据全国工商联发布的榜单显示，

2025年鹏飞集团营收规模突破千亿元，在山西省民营企业中排名前列。公司先后获得“国家级高新技术企业”“山西省技

术创新示范企业”等资质认定，其焦化板块被列入国家工业和信息化部公告的符合《焦化行业准入条件》企业名单。

第二节业务体系与产品矩阵

鹏飞集团的核心业务逻辑可以概括为“煤－焦－化－新－氢”五位一体的垂直整合战略。这一战略的本质，是将煤炭的

价值从单一的燃料属性，逐级转化为化工原料属性、新材料属性乃至清洁能源属性。

在产业链的最上游，鹏飞集团拥有多座现代化煤矿，原煤年产能超过3000万吨。这些煤炭资源不仅保障了下游焦化环

节的原料供给，也为公司提供了穿越行业周期的成本缓冲。在焦化环节，公司建有多个大型焦化项目，焦炭年产能超

过1000万吨，是华北地区重要的焦炭供应商之一。焦化过程产生的焦炉煤气、煤焦油、粗苯等副产品，则是鹏飞集团

向煤化工和新材料领域延伸的关键原料。

煤化工板块是鹏飞集团业务体系的枢纽。公司以煤焦油深加工为核心，建有年加工能力60万吨的煤焦油加工装置，产

品涵盖蒽油、洗油、酚油、工业萘、沥青焦等多个品种。粗苯精制方面，公司拥有年处理能力10万吨的粗苯加氢精制

装置，可生产纯苯、甲苯、二甲苯等芳烃产品。这些产品既是基础化工原料，也可进一步加工为工程塑料、合成纤维

等高附加值新材料。

鹏飞集团最引人注目的战略布局在于氢能领域。依托焦炉煤气富含氢气的资源禀赋，公司建设了吕梁地区首个万吨级

焦炉煤气提氢项目，高纯氢年产能达到2万吨。在此基础上，鹏飞集团进一步向氢能产业链下游延伸，布局了氢燃料电

池商用车示范运营和加氢站网络建设。据公开报道，截至2026年初，鹏飞集团已在吕梁及周边地区建成多座加氢站，

并投放了数百台氢能重卡进行商业化运营。

在碳基新材料方向，鹏飞集团依托煤焦油深加工产物，布局了针状焦、超高功率石墨电极等高端碳材料产品。针状焦

是生产超高功率石墨电极和锂电负极材料的关键原料，长期依赖进口。鹏飞集团的针状焦项目若实现量产突破，将有

望在进口替代市场中占据一席之地。

第三节成长轨迹与战略演进

鹏飞集团的发展历程可以清晰地划分为三个阶段。

初创期（1993—2005年）：公司以煤炭贸易起家，借助中国煤炭行业“黄金十年”的东风完成了最初的资本积累。这一

阶段，鹏飞集团的角色本质上是一个资源贸易商，核心竞争力在于对煤炭市场供需关系的敏锐把握和客户网络的构

建。

转型期（2006—2018年）：随着煤炭行业周期性波动的加剧，鹏飞集团开始向产业链上游延伸，收购了多处煤矿资

源，实现了从“买煤卖煤”到“产煤卖煤”的转变。与此同时，公司开始涉足焦化领域，建成了第一批焦化项目。这一阶段

的战略逻辑是“纵向一体化”——通过掌控上游资源来对冲下游价格波动风险。

扩张期（2019年至今）：在国家“双碳”目标和山西省产业转型政策的双重推动下，鹏飞集团开启了向煤化工、新材料

和氢能领域的全面进军。这一阶段的战略转变具有标志性意义——公司不再仅仅追求规模的扩张，而是开始追求产业

链价值的深度挖掘。从焦炉煤气提氢到针状焦项目，从氢能重卡运营到碳基新材料布局，鹏飞集团正在试图完成从“能

源企业”到“新材料与清洁能源企业”的身份重构。

第四节最新动向与市场机遇

动向一：氢能全产业链布局加速。2025年下半年至2026年上半年，鹏飞集团在氢能领域动作频繁。公司宣布与多家商

用车制造商达成战略合作，计划在未来三年内将氢能重卡运营规模扩展至1000台以上。与此同时，公司正在推进吕梁

至周边城市的氢能运输走廊建设。【行业观察】氢能重卡的商业化运营面临的最核心瓶颈是氢源成本与加氢便利性。

鹏飞集团依托焦炉煤气提氢的低成本优势，在氢源端具有天然竞争力。因此，关注其加氢站的实际利用率、氢能重卡

的运营经济性以及政府补贴的到位情况，是判断其氢能业务能否持续扩张的关键指标。

动向二：针状焦项目进入关键阶段。据行业信息，鹏飞集团的针状焦项目已进入试生产或产能爬坡阶段。【行业观

察】针状焦市场长期被美国、日本企业垄断，国产替代空间巨大。但针状焦的生产技术壁垒极高，产品质量的一致性

是最大的挑战。关注其产品是否已通过下游石墨电极和负极材料企业的认证，以及其良品率是否达到经济性临界点，

是评估该项目前景的核心维度。

动向三：煤基可降解材料的前期布局。有信息显示，鹏飞集团正在研究聚乙醇酸（PGA）等煤基可降解材料的技术路

线。【行业观察】PGA以煤制乙二醇为原料，是一条具有成本竞争力的可降解材料路线。但PGA的水解速率较快，在

应用场景上受到一定限制。关注其技术合作方的选择以及中试装置的进展，可以判断其在这一领域的真实推进速度。

第五节竞争格局与市场地位

在吕梁煤基新材料产业中，鹏飞集团处于绝对的龙头地位。其营收规模超过千亿元，远超区域内其他企业。从全国范

围来看，鹏飞集团在煤焦化领域的产能规模位居行业前列，在焦炉煤气制氢领域的布局亦处于国内第一梯队。

与同区域的竞争对手相比，鹏飞集团的核心竞争优势体现在三个方面。其一，产业链完整度。与山西焦煤等以煤炭开

采为主业的企业相比，鹏飞集团在煤化工深加工和新材料领域的布局更为深入；与美锦能源相比，鹏飞集团在氢能领

域的终端应用布局更具规模。其二，成本控制能力。高度垂直整合的产业链使得公司能够在各环节之间实现原料和能

源的高效匹配，降低了中间产品的交易成本。其三，民营企业决策效率。在氢能等新兴领域的投资布局上，鹏飞集团

的决策速度明显快于同区域的国有企业。

然而，鹏飞集团也面临不容忽视的挑战。首先是资金压力——氢能和新材料项目均属资本密集型，大规模投资对公司

的现金流构成了持续压力。其次是技术风险——针状焦、PGA等新材料项目的技术成熟度尚需时间验证。再次是市场

风险——氢能重卡的商业化仍高度依赖政府补贴和政策支持。

第六节经营表现

鹏飞集团为非上市企业，未向公众披露详细财务数据。据全国工商联发布的2025年中国民营企业500强榜单显示，鹏

飞集团2024年度营收规模已突破千亿元。参照同区域同行业可比企业——美锦能源（上市公司）2024年度营收约300

亿元量级，山西焦煤（上市公司）2024年度营收约500亿元量级——鹏飞集团的营收规模在山西省煤基新材料企业中

处于领先位置。

从员工规模反推，鹏飞集团员工超过2.5万人。参照煤化工行业人均产值约50万至80万元/年的行业基准，推算其年营

收在1250亿至2000亿元区间。考虑到公司业务结构中包含较大比例的煤炭开采和焦化业务，人均产值可能更接近行业

上限。

从产能规模反推，公司焦炭年产能超过1000万吨，按2025年焦炭市场均价约2000元/吨计算，仅焦炭板块年营收即可

达200亿元。叠加煤焦油深加工、粗苯精制、氢能等深加工板块的附加值，整体营收规模达到千亿级别具有合理的产业

逻辑支撑。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能关注的战略议题：

1.氢能业务的盈利模式何时能够实现自我造血？

2.针状焦项目的技术突破和客户认证进展如何？

3.在传统焦化业务面临环保和产能压减压力的背景下，如何平衡存量业务与增量业务的资源配置？

4.煤基可降解材料的技术路线选择和产业化时间表如何确定？

5.在民营企业融资环境整体偏紧的背景下，如何保障大规模资本开支的资金来源？

交流话题参考：

话题一：焦炉煤气提氢的经济性边界

【行业观察】焦炉煤气的提氢成本主要由原料气成本、提纯能耗和折旧构成。随着氢气价格的下降，提氢项目的经济

性面临挑战。【交流思路】可以探讨：在目前的高纯氢市场价格下，公司的提氢项目是否已达到盈亏平衡？未来氢气

价格若进一步下行，公司有何成本优化策略？

话题二：针状焦国产替代的市场窗口

【行业观察】国内针状焦需求持续增长，但高端产品仍依赖进口。国产针状焦的主要瓶颈在于品质一致性。【交流思

路】可以关注：公司针状焦产品的技术指标与进口产品的差距在哪里？下游客户的试用反馈如何？预计何时可以实现

规模化替代进口？

话题三：氢能重卡运营的商业模式

【行业观察】氢能重卡的全生命周期成本（TCO）目前仍高于柴油重卡，差距主要来自氢燃料成本和车辆购置成本。

【交流思路】可以探讨：公司氢能重卡的运营场景和运输线路是如何选择的？在哪些运输场景下氢能重卡已经具备了

经济性？

话题四：煤基新材料的差异化路径选择

【行业观察】煤基新材料的技术路线众多，不同路线的投资强度、技术门槛和市场空间差异巨大。【交流思路】可以

关注：公司在碳基材料和可降解材料之间如何分配资源？选择某一技术路线的核心判断依据是什么？

话题五：传统焦化业务的转型压力

【行业观察】焦化行业面临产能压减、环保标准提升和需求下行的三重压力。【交流思路】可以探讨：公司的焦化产

能利用率目前处于什么水平？在产能压减的大趋势下，公司的应对策略是主动减量还是提质增效？

二、山西焦煤集团有限责任公司（吕梁板块）

第一节企业概览

山西焦煤集团有限责任公司成立于2001年，总部位于山西省太原市，是山西省属重点国有骨干企业，也是中国最大的

炼焦煤生产企业之一。山西焦煤集团在吕梁地区的产业布局极为深厚，旗下拥有多座大型现代化煤矿和配套的洗选、

焦化及煤化工项目。据企业年度报告显示，山西焦煤集团2024年度营业收入超过2000亿元，总资产逾3000亿元，员工

总数超过10万人。

山西焦煤集团在吕梁的产业版图覆盖了孝义、汾阳、离石、柳林等多个县市区。公司在吕梁地区的焦煤资源储备丰

富，原煤年产能超过5000万吨，是吕梁地区最大的煤炭生产商之一。在股权结构上，山西焦煤集团为山西省国有资本

运营有限公司全资控股，属于典型的国有独资企业。这种股权属性使公司在资源获取、政策支持和融资能力方面具有

显著优势，但也面临着国企普遍存在的决策链条较长、激励机制灵活性不足等问题。

在行业地位上，山西焦煤集团是中国焦煤行业的绝对龙头。公司旗下拥有A股上市公司“山西焦煤”（股票代码：

000983），是国内焦煤类上市公司的标杆企业。集团在吕梁的产业板块不仅是集团营收和利润的重要来源，也是吕梁

地区煤基新材料产业链上游的核心原料供应商。

第二节业务体系与产品矩阵

山西焦煤集团在吕梁的业务体系以煤炭开采和洗选为基础，以焦化及煤化工为延伸，以煤基新材料为战略方向，形成

了较为清晰的梯度布局。

煤炭开采与洗选是公司在吕梁的业务基石。公司在吕梁拥有多座千万吨级以上的现代化矿井，煤种以优质主焦煤和肥

煤为主，是国内稀缺的炼焦煤资源。这些煤炭经过洗选后，精煤产品主要供应给集团内部的焦化厂和外部钢铁企业。

焦化及煤化工是公司业务延伸的核心环节。山西焦煤集团在吕梁建有多个焦化项目，焦炭年产能超过500万吨。焦化过

程产生的煤焦油、粗苯、焦炉煤气等副产品，一部分对外销售，一部分供给集团内部的煤化工深加工装置。在煤焦油

深加工方面，集团在吕梁布局了年加工能力30万吨的煤焦油加工装置。

煤基新材料是公司近年来重点培育的战略方向。山西焦煤集团依托其丰富的焦煤资源和焦化副产品，在碳基新材料领

域进行了多项技术储备和产业化探索。公司在高性能炭黑、针状焦、碳纤维原丝等方向均有布局。其中，高性能炭黑

项目已实现规模化生产，产品主要供应轮胎和橡胶制品企业。

第三节成长轨迹与战略演进

山西焦煤集团在吕梁的产业布局经历了三个阶段的演进。

资源获取阶段（2001—2010年）：集团成立初期，主要任务是在吕梁地区整合分散的煤炭资源，通过兼并重组中小煤

矿，构建规模化、集约化的煤炭生产基地。这一阶段的战略重点是“做大”——通过资源整合扩大产能规模。

产业链延伸阶段（2011—2020年）：随着煤炭行业黄金期的结束，集团开始意识到单纯依赖煤炭开采的增长模式不可

持续。公司开始在吕梁布局焦化和煤化工项目，将煤炭的价值链从“燃料”延伸至“化工原料”。这一阶段的战略重点是

“做长”——向下游延伸产业链。

新材料转型阶段（2021年至今）：在国家“双碳”战略的背景下，山西焦煤集团开始加速向煤基新材料领域转型。公司

在吕梁布局了高性能炭黑、针状焦等碳基新材料项目，并加大了在碳纤维等高端材料领域的技术研发投入。这一阶段

的战略重点是“做深”——从基础化工向高端新材料升级。

第四节最新动向与市场机遇

动向一：高性能炭黑扩产项目推进。据公开信息，山西焦煤集团在吕梁的高性能炭黑项目正在进行扩产建设，预计新

增产能将大幅提升。【行业观察】高性能炭黑市场受益于新能源汽车轮胎需求的增长，呈现供不应求的态势。但炭黑

生产属于高能耗行业，在能耗双控政策下，产能扩张的审批门槛正在提高。关注其扩产项目的能耗指标审批进展和投

产时间表，是评估该业务增长空间的关键。

动向二：针状焦中试装置运行。集团在吕梁的针状焦中试装置已进入运行阶段。【行业观察】针状焦是集团从煤焦油

深加工向高端碳材料延伸的战略性产品。中试装置的成功运行是产业化的重要前提，但从中试到工业化量产之间仍存

在较大的技术跨越。关注其中试产品的技术指标是否达到设计目标，以及工业化装置的建设计划。

动向三：与高校及科研机构的产学研合作深化。山西焦煤集团与多所高校在煤基新材料领域建立了联合实验室。【行

业观察】煤基新材料的技术壁垒较高，单靠企业自身的技术积累难以实现快速突破。产学研合作是企业降低技术风险

的有效路径。关注其合作项目的具体方向和成果转化进展。

第五节竞争格局与市场地位

在吕梁煤基新材料产业的上游环节，山西焦煤集团处于绝对的主导地位。其焦煤资源储备和原煤产量在吕梁地区遥遥

领先，是区域内绝大多数煤化工和煤基新材料企业的原料供应商。

与同区域竞争对手相比，山西焦煤集团的核心优势在于资源禀赋。公司拥有的优质主焦煤资源在国内属于稀缺品种，

这为其中下游业务提供了不可复制的原料优势。其次是国企平台优势——在资源获取、项目审批、融资成本等方面，

国有企业具有民营企业难以比拟的优势。再次是规模效应——超大的产能规模使得公司在成本控制方面具有显著优

势。

然而，山西焦煤集团也面临明显的短板。在煤基新材料的深加工和终端产品开发方面，公司的技术积累和市场开拓能

力与鹏飞集团等民营企业相比尚有差距。国企的决策机制在面对快速变化的新材料市场时，灵活性相对不足。

第六节经营表现

山西焦煤集团为国有独资企业，其母公司未整体上市，但旗下拥有A股上市公司山西焦煤能源集团股份有限公司（股票

代码：000983）。据山西焦煤2024年年度报告显示，上市公司全年实现营业收入约550亿元，归属于上市公司股东的

净利润约70亿元。

集团在吕梁板块的具体营收数据未单独披露。但从其在吕梁的原煤产量（超过5000万吨/年）和焦炭产能（超过500万

吨/年）推算，吕梁板块在集团整体业务中占有重要份额。按2025年吕梁地区焦煤市场价格约1500元/吨、焦炭价格约

2000元/吨估算，仅煤炭和焦炭两个板块在吕梁的产值即可达数百亿元。

从员工规模看，山西焦煤集团在吕梁的员工总数估计超过2万人。参照煤炭及煤化工行业人均产值约60万至100万元/年

的行业基准，吕梁板块的年营收规模可能在数百亿至千亿元之间。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能关注的战略议题：

1.在“双碳”政策下，如何平衡煤炭开采的规模扩张与碳减排压力？

2.煤基新材料业务在集团整体战略中的定位和资源分配优先级如何？

3.如何解决国企在新材料领域技术创新动力不足的问题？

4.与鹏飞集团等民营企业在煤基新材料领域的竞合关系如何演变？

5.焦化产能压减政策对公司煤化工原料供给的影响及应对策略？

交流话题参考：

话题一：优质焦煤资源的战略价值

【行业观察】随着国内优质焦煤资源的日益稀缺，拥有优质主焦煤资源的企业在产业链中的议价能力持续增强。【交

流思路】可以探讨：公司如何看待优质焦煤资源的战略价值？在资源开发与生态保护之间如何平衡？

话题二：国企在新材料领域的创新机制

【行业观察】国有企业在资源获取方面具有优势，但在技术创新和市场化方面往往效率偏低。【交流思路】可以关

注：公司在煤基新材料领域的技术创新是如何组织的？是否有独立的研发平台或市场化激励机制？

话题三：焦化产能压减的影响与应对

【行业观察】焦化行业产能压减政策持续收紧，焦化副产品（煤焦油、粗苯、焦炉煤气）的供给量面临下行压力。

【交流思路】可以探讨：产能压减对公司煤化工原料的供给产生了多大影响？公司如何保障深加工环节的原料来源？

话题四：碳基新材料的产业化路径

【行业观察】从煤焦油到高端碳材料，技术链条长、投资强度大、市场验证周期长。【交流思路】可以关注：公司在

碳基新材料领域选择的技术路线和产业化节奏是怎样的？如何控制技术风险和投资风险？

话题五：与民营企业的竞合关系

【行业观察】在吕梁煤基新材料产业中，国企与民企在资源、技术、市场等维度既有竞争也有合作。【交流思路】可

以探讨：公司与鹏飞集团等民营企业在哪些领域存在合作空间？在哪些领域是直接的竞争对手？

三、美锦能源集团有限公司（吕梁板块）

第一节企业概览

美锦能源集团有限公司成立于1992年，总部位于山西省太原市，是一家以煤炭、焦化、氢能为核心业务的大型民营企

业集团。美锦能源集团旗下拥有A股上市公司美锦能源（股票代码：000723），是中国焦化行业的标志性企业之一。

公司在吕梁地区的产业布局主要集中在孝义市，拥有焦化、煤化工及氢能等多条业务线。

美锦能源在吕梁的产业布局始于2000年代初期。公司在孝义建设了大型焦化基地，焦炭年产能超过400万吨，是吕梁

地区重要的焦化企业之一。在股权结构上，美锦能源集团由姚氏家族控股，属于典型的家族式民营企业。这种股权结

构赋予了公司较强的战略执行力和决策效率，尤其在向氢能等新兴领域转型时，决策速度明显快于同行业的国有企

业。

在行业地位上，美锦能源是中国焦化行业的龙头企业之一，也是国内最早布局氢能全产业链的民营企业之一。公司连

续多年入选中国民营企业500强，在焦化行业的产能规模和经营效益方面均位居全国前列。

第二节业务体系与产品矩阵

美锦能源在吕梁的业务体系以焦化为基础，以氢能为核心战略方向，形成了“焦化+氢能”的双轮驱动格局。

焦化板块是公司在吕梁的传统核心业务。公司在孝义的焦化基地采用先进的捣固焦工艺，焦炭年产能超过400万吨。焦

化过程产生的大量焦炉煤气，是公司向氢能领域延伸的关键原料基础。此外，焦化副产的煤焦油和粗苯也为公司提供

了向煤化工深加工延伸的原料。

氢能板块是美锦能源近年来最引人注目的战略布局。依托焦炉煤气富含氢气的资源禀赋，公司在吕梁建设了焦炉煤气

提氢项目，高纯氢年产能达到1万吨以上。在氢能产业链的终端应用方面，美锦能源通过参股和合作的方式，布局了氢

燃料电池电堆、系统集成和氢能商用车运营等环节。公司在吕梁及周边地区已建成多座加氢站，并参与了氢能重卡的

示范运营。

煤化工深加工方面，美锦能源在吕梁布局了煤焦油深加工和粗苯精制装置，将焦化副产品进一步加工为高附加值的化

工产品。

第三节成长轨迹与战略演进

美锦能源在吕梁的发展历程反映了中国民营焦化企业从“高污染、高耗能”向“清洁化、高端化”转型的典型路径。

焦化扩张期（2000—2015年）：公司在孝义建设大型焦化基地，借助中国钢铁行业的高速增长实现了产能的快速扩

张。这一时期，公司的核心竞争力在于成本控制和大规模生产的能力。

环保转型期（2016—2020年）：随着环保政策的持续收紧，美锦能源开始在吕梁的焦化基地进行大规模的环保改造，

包括脱硫脱硝、废水处理、干熄焦等设施的升级。这一时期，公司的战略重点是“活下去”——通过环保达标来保住产

能。

氢能布局期（2021年至今）：美锦能源将氢能确定为公司的核心战略方向，开始在吕梁大规模布局焦炉煤气提氢和氢

能终端应用。这一战略转变的底层逻辑在于：焦炉煤气提氢不仅解决了焦化副产气的出路问题，还为公司开辟了一个

全新的增长赛道。

第四节最新动向与市场机遇

动向一：氢能产能扩张。据公开信息，美锦能源正在吕梁扩建焦炉煤气提氢项目，预计新增高纯氢年产能。【行业观

察】焦炉煤气提氢的产能扩张受到两个因素的制约：一是焦化产能的利用率，二是氢气的市场需求。在氢能重卡等终

端应用尚未大规模商业化的背景下，产能扩张需要与市场需求相匹配。关注其新增产能的释放节奏和下游消纳情况。

动向二：氢燃料电池系统的本地化生产。美锦能源通过合作方式在吕梁布局了氢燃料电池系统的组装和测试能力。

【行业观察】燃料电池系统的本地化生产是降低氢能商用车成本的关键环节。但燃料电池系统的技术壁垒较高，核心

部件（如膜电极、双极板）仍依赖外部采购。关注其本地化生产的深度——是简单的组装还是具备核心部件的制造能

力。

动向三：焦化业务的产能优化。在焦化行业产能压减的大背景下，美锦能源正在对吕梁的焦化产能进行优化调整。

【行业观察】产能压减政策正在倒逼焦化企业淘汰落后产能、提升单厂规模。关注公司在产能优化过程中是主动减量

还是通过技术改造实现提质增效。

第五节竞争格局与市场地位

在吕梁焦化及氢能领域，美锦能源处于第一梯队。其焦炭产能规模与鹏飞集团、山西焦煤集团等企业相当，在氢能领

域的布局深度则仅次于鹏飞集团。

与鹏飞集团相比，美锦能源在氢能领域的布局更侧重于产业链的中游（提氢）和下游（燃料电池系统），而鹏飞集团

在氢能重卡的终端运营方面更具规模。与山西焦煤集团相比，美锦能源作为民营企业，在氢能等新兴领域的决策速度

和投资力度更为激进。

美锦能源的核心竞争优势在于氢能先发优势——公司是国内最早布局氢能全产业链的民营企业之一，在技术积累、示

范项目和行业影响力方面具有先发优势。其次是焦化与氢能的协同效应——焦炉煤气提氢的成本优势是其他制氢路线

难以比拟的。

然而，美锦能源也面临显著风险。氢能业务目前仍处于投入期，大规模的资本开支对公司的现金流构成了持续压力。

此外，氢能产业的商业化进程高度依赖政策支持，政策的不确定性是公司面临的最大外部风险。

第六节经营表现

美锦能源集团为非上市企业，但旗下上市公司美锦能源（000723）披露了详细的财务数据。据美锦能源2024年年度报

告显示，上市公司全年实现营业收入约280亿元，归属于上市公司股东的净利润约15亿元。

吕梁板块在上市公司整体业务中占有重要份额。公司在孝义的焦化基地是上市公司焦炭产能的核心组成部分，焦炭产

量占上市公司总产量的相当比例。从产能规模推算，吕梁板块的年营收估计在80亿至120亿元之间。

从行业对比来看，美锦能源的营收规模低于山西焦煤（约550亿元），与鹏飞集团（非上市，千亿级）相比也有较大差

距。但在氢能领域的布局深度和投入力度方面，美锦能源在同类企业中处于领先位置。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能关注的战略议题：

1.氢能业务何时能够实现盈利？当前的投入产出比如何？

2.在焦化行业整体下行的背景下，如何保障焦化业务的盈利能力？

3.氢能产业的补贴政策变化对公司业务的影响及应对策略？

4.如何在氢能领域的激烈竞争中保持先发优势？

5.资本开支压力下的融资策略和现金流管理？

交流话题参考：

话题一：焦炉煤气提氢的成本竞争力

【行业观察】焦炉煤气提氢的成本主要由原料气成本和提纯能耗构成，在不同气价和电价下的成本差异较大。【交流

思路】可以探讨：公司焦炉煤气提氢的完全成本目前处于什么水平？与天然气重整制氢和电解水制氢相比，成本优势

有多大？

话题二：氢能重卡的经济性拐点

【行业观察】氢能重卡的全生命周期成本（TCO）何时能够与柴油重卡持平，是决定氢能重卡能否大规模推广的关

键。【交流思路】可以关注：公司认为氢能重卡TCO与柴油重卡持平的拐点将在何时出现？在这一拐点到来之前，公

司的商业模式如何维持？

话题三：燃料电池系统的国产化进程

【行业观察】燃料电池系统的核心部件（膜电极、双极板、空压机等）的国产化程度直接影响系统成本和可靠性。

【交流思路】可以探讨：公司燃料电池系统的国产化率目前达到什么水平？哪些核心部件仍依赖进口？国产化的时间

表是怎样的？

话题四：焦化行业的产能出清与整合机遇

【行业观察】焦化行业的产能压减正在加速行业的产能出清和整合，为头部企业提供了并购整合的机会。【交流思

路】可以关注：公司如何看待焦化行业的整合趋势？是否有通过并购扩大产能或获取资源的计划？

话题五：氢能补贴政策的可持续性

【行业观察】氢能产业的快速发展高度依赖政府补贴，但补贴政策的持续性和强度存在不确定性。【交流思路】可以

探讨：公司如何评估氢能补贴政策的变化风险？在补贴退坡的情景下，公司的氢能业务是否仍具备经济性？

四、潞安化工集团有限公司（吕梁板块）

第一节企业概览

潞安化工集团有限公司成立于2019年，总部位于山西省长治市，是由原潞安集团重组整合而成的山西省属大型化工企

业集团。潞安化工集团以煤化工为主业，业务涵盖煤炭开采、焦化、甲醇、烯烃、精细化工及新材料等多个领域。公

司在吕梁地区的产业布局主要集中在煤化工和新材料方向，是吕梁煤基新材料产业中重要的技术驱动型企业。

潞安化工集团在吕梁的产业布局相对较晚，但起点较高。公司依托其在煤化工领域深厚的技术积累，在吕梁布局了甲

醇制烯烃（MTO）、煤基精细化学品等高端煤化工项目。在股权结构上，潞安化工集团为山西省国有资本运营有限公

司控股的国有独资企业，具有典型的国企属性。

在行业地位上，潞安化工集团是中国煤化工行业的骨干企业之一，在甲醇、烯烃、煤制油等领域拥有较强的技术实力

和产业规模。公司在煤基新材料领域的布局侧重于技术含量较高的精细化工和特种材料方向。

第二节业务体系与产品矩阵

潞安化工集团在吕梁的业务体系以煤化工深加工为核心，以新材料为战略方向，形成了“甲醇—烯烃—精细化工—新材

料”的技术路线。

甲醇及烯烃板块是公司在吕梁的核心业务。公司以煤炭为原料，通过煤气化制取甲醇，再通过甲醇制烯烃（MTO）工

艺生产乙烯和丙烯。这些基础化工原料是下游精细化工和新材料产品的关键原料。

精细化工板块是公司业务体系的重要组成。潞安化工集团在吕梁布局了多种煤基精细化学品项目，产品涵盖醇类、醚

类、酯类等多个系列。这些产品广泛应用于涂料、胶黏剂、医药、农药等领域。

新材料板块是公司近年来重点培育的方向。潞安化工集团依托其甲醇和烯烃原料优势，在吕梁布局了聚烯烃改性材

料、工程塑料、可降解材料等新产品线。其中，煤基可降解材料是公司的重点方向之一。

第三节成长轨迹与战略演进

潞安化工集团虽成立于2019年，但其前身潞安集团在煤化工领域已有数十年的技术积累。公司在吕梁的产业布局反映

了其从“传统煤化工”向“高端新材料”转型的战略路径。

技术积累期（1950年代—2010年代）：潞安集团作为中国最早的煤炭企业之一，在煤化工领域积累了丰富的技术经验

和人才储备。公司在煤制油、煤制烯烃等领域的多项技术处于国内领先水平。

产业扩张期（2010—2020年）：潞安集团开始在全国范围内布局煤化工项目，吕梁成为其重要的产业基地之一。公司

在吕梁建设的甲醇制烯烃项目是其当时最大的单体投资项目之一。

新材料转型期（2021年至今）：重组为潞安化工集团后，公司将新材料确定为战略方向，开始在吕梁布局聚烯烃改

性、可降解材料等高端产品线。这一转型的战略逻辑在于：从大宗基础化工产品向高附加值特种材料升级，提升产品

的差异化竞争能力。

第四节最新动向与市场机遇

动向一：煤基可降解材料项目推进。潞安化工集团在吕梁的煤基可降解材料项目已进入实质性推进阶段。【行业观

察】随着“禁塑令”的深入推进，可降解材料的市场空间正在快速扩大。煤基可降解材料（如PGA、PBAT）在成本上具

有竞争优势。关注其项目的技术路线选择、产能规模和产品定位，是评估其在新材料领域竞争力的关键。

动向二：聚烯烃改性材料产能扩张。公司正在吕梁扩建聚烯烃改性材料的生产能力。【行业观察】聚烯烃改性材料是

汽车、家电、包装等行业的重要原材料，市场需求稳定增长。但该领域竞争激烈，产品的差异化程度决定了盈利能

力。关注其改性材料的产品定位——是通用型改性料还是高性能特种料。

动向三：与科研机构的技术合作深化。潞安化工集团与多所高校和科研院所在煤基新材料领域建立了合作关系。【行

业观察】煤基新材料的技术创新需要强大的研发支撑。关注其合作研发的具体方向和成果转化效率。

第五节竞争格局与市场地位

在吕梁煤基新材料产业的中下游环节，潞安化工集团占据重要地位。公司的技术路线（甲醇制烯烃）与以焦化为起点

的企业（如鹏飞集团、美锦能源）形成了差异化竞争。

与鹏飞集团相比，潞安化工集团在煤化工的技术深度方面更具优势，但在产业链的完整度和规模方面不及鹏飞集团。

与山西焦煤集团相比，潞安化工集团在煤化工深加工和新材料领域的技术积累更为深厚，但在上游煤炭资源方面不具

优势。

潞安化工集团的核心竞争优势在于技术实力——公司在煤制甲醇、甲醇制烯烃等领域拥有多项自主知识产权技术。其

次是国企平台优势——在获取项目审批和资金支持方面具有优势。再次是产品差异化——公司在精细化工和特种材料

领域的产品定位避开了与大宗商品类企业的同质化竞争。

第六节经营表现

潞安化工集团为国有独资企业，未整体上市，但旗下拥有A股上市公司潞安环能（股票代码：601699）等资本平台。

据公开信息，潞安化工集团整体营收规模在千亿元级别。

公司在吕梁板块的具体财务数据未单独披露。从已披露的项目投资信息来看，公司在吕梁的甲醇制烯烃项目投资额超

过百亿元，项目满产后预计年产值可达数十亿元。参照同类煤化工项目的投资产出比（约1:1.5），该项目的年产值可

能在150亿元左右。

从员工规模来看，潞安化工集团在吕梁的员工估计在数千人级别。参照煤化工行业人均产值约100万至150万元/年的行

业基准，吕梁板块的年营收可能在数十亿至百亿元之间。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能关注的战略议题：

1.煤基可降解材料的技术成熟度和市场接受度如何？

2.甲醇制烯烃项目在当前油价和煤价下的经济性如何？

3.如何在国企体制下保持新材料业务的技术创新活力？

4.与同区域其他煤基新材料企业的差异化竞争策略是什么？

5.新材料业务的盈利预期和投资回收周期？

交流话题参考：

话题一：煤基可降解材料的技术路线选择

【行业观察】煤基可降解材料有多条技术路线，PGA、PBAT、PLA等各有优劣。【交流思路】可以探讨：公司选择当

前技术路线的依据是什么？不同技术路线在成本、性能、市场空间方面的比较优势如何？

话题二：甲醇制烯烃的经济性分析

【行业观察】甲醇制烯烃项目的经济性受甲醇价格和烯烃价格的双重影响。【交流思路】可以关注：在当前煤价和油

价水平下，公司的MTO项目是否具备经济性？与油头烯烃相比，成本差异有多大？

话题三：国企在新材料领域的创新机制

【行业观察】国有企业在体制机制上面临创新动力不足的挑战。【交流思路】可以探讨：公司在煤基新材料领域的技

术创新是如何激励的？是否有不同于传统国企的灵活机制？

话题四：聚烯烃改性材料的市场定位

【行业观察】聚烯烃改性材料市场竞争激烈，产品的差异化是盈利的关键。【交流思路】可以关注：公司的改性材料

产品主要面向哪些应用领域？与竞争对手相比，产品的技术优势在哪里？

话题五：煤基新材料的绿色发展路径

【行业观察】煤基新材料的碳足迹较高，如何在绿色发展的要求下保持竞争力是一个重要课题。【交流思路】可以探

讨：公司如何看待煤基新材料的碳排放问题？是否有碳捕集、利用与封存（CCUS）等减碳技术的布局？

五、华阳新材料科技集团有限公司（吕梁板块）

第一节企业概览

华阳新材料科技集团有限公司成立于2020年，总部位于山西省阳泉市，是由原阳煤集团更名转型而来的山西省属国有

重点企业。华阳新材料集团的成立标志着山西省属企业从“传统煤炭”向“新材料”的战略转型。公司在吕梁地区的产业布

局主要集中在碳基新材料和新能源材料方向，是吕梁煤基新材料产业中技术含量最高的企业之一。

华阳新材料集团在吕梁的产业布局始于其前身阳煤集团时期。公司在吕梁拥有煤炭资源和焦化产能，并在此基础上布

局了碳纤维、气凝胶等高端新材料项目。在股权结构上，华阳新材料集团为山西省国有资本运营有限公司全资控股的

国有独资企业。

在行业地位上，华阳新材料集团是中国煤基新材料领域的先行者之一。公司在碳纤维、气凝胶、钠离子电池等新材料

的研发和产业化方面走在行业前列。华阳新材料集团在吕梁的产业板块是其新材料战略的重要承载区域。

第二节业务体系与产品矩阵

华阳新材料集团在吕梁的业务体系以碳基新材料为核心，形成了“煤炭—焦化—碳材料—新能源材料”的技术路线。

碳纤维及复合材料是公司在吕梁的核心战略业务。公司依托煤焦油深加工产物，布局了碳纤维原丝和碳纤维复合材料

的生产能力。碳纤维被誉为“新材料之王”，在航空航天、风电叶片、压力容器、汽车轻量化等领域有广泛应用。

气凝胶及隔热材料是公司的另一重要业务方向。华阳新材料集团在吕梁布局了气凝胶及气凝胶复合材料的产业化项

目。气凝胶是世界上密度最小的固体材料，具有优异的隔热性能，在建筑节能、工业保温、航天航空等领域有广阔的

应用前景。

新能源材料是公司近年来布局的新方向。华阳新材料集团依托其碳材料的技术积累，在吕梁布局了锂电池负极材料、

钠离子电池材料等新能源材料项目。

第三节成长轨迹与战略演进

华阳新材料集团的转型历程是山西省属企业从“煤炭”到“新材料”战略转型的缩影。

煤炭主导期（1950年代—2010年代）：阳煤集团作为中国重要的无烟煤生产基地，在煤炭开采领域具有深厚积累。这

一时期，公司的核心业务是煤炭生产和销售。

煤化工扩张期（2000年代—2010年代）：阳煤集团开始向煤化工领域延伸，布局了尿素、甲醇、乙二醇等煤化工产品

线。这一时期，公司的战略重点是“煤化并举”。

新材料转型期（2020年至今）：2020年，阳煤集团正式更名为华阳新材料科技集团，标志着公司从传统煤炭企业向新

材料企业的全面转型。公司在吕梁等地布局了碳纤维、气凝胶、新能源材料等高端新材料项目，试图在新材料领域建

立新的竞争优势。

第四节最新动向与市场机遇

动向一：碳纤维产能扩张。华阳新材料集团在吕梁的碳纤维项目正在推进产能扩张。【行业观察】碳纤维市场受益于

风电叶片大型化和压力容器（如储氢瓶）需求的增长，呈现供不应求的态势。但碳纤维生产的技术壁垒极高，尤其是

在原丝制备和碳化工艺方面。关注其碳纤维产品的等级（T300/T700/T800等）和良品率，是评估其竞争力的核心指

标。

动向二：钠离子电池材料的产业化。公司在吕梁布局了钠离子电池正负极材料的产业化项目。【行业观察】钠离子电

池被视为锂离子电池的重要补充，在储能和低速电动车领域具有广阔的应用前景。但钠离子电池的能量密度较低，产

业化进程仍在早期阶段。关注其材料产品的性能和客户验证进展。

动向三：气凝胶产品的市场拓展。华阳新材料集团正在推动气凝胶产品在建筑节能和工业保温领域的市场应用。【行

业观察】气凝胶的产业化难点在于成本控制和大规模生产工艺的成熟度。关注其气凝胶产品的成本水平和大规模生产

能力。

第五节竞争格局与市场地位

在吕梁碳基新材料领域，华阳新材料集团处于技术领先地位，但在产业规模方面不及鹏飞集团等企业。

与鹏飞集团相比，华阳新材料集团在碳纤维、气凝胶等高端新材料领域的技术积累更为深厚，但在产业链的完整度和

下游市场的开拓方面不及鹏飞集团。与潞安化工集团相比，华阳新材料集团在新材料的产品定位上更为高端和前沿。

华阳新材料集团的核心竞争优势在于技术领先性——公司在碳纤维、气凝胶等领域拥有多项自主知识产权技术。其次

是国企平台优势——在研发投入和人才引进方面具有资源保障。再次是战略定位清晰——公司专注于高附加值的新材

料领域，避免了与传统煤化工企业的同质化竞争。

然而，华阳新材料集团也面临显著挑战。碳纤维、气凝胶等高端新材料的市场开拓需要较长时间，产业化进程中的技

术和市场风险较高。此外，作为国有企业，公司在市场化运营和激励机制方面仍面临体制性约束。

第六节经营表现

华阳新材料集团为国有独资企业，未整体上市。据公开信息，华阳新材料集团整体营收规模在数百亿元级别。公司在

吕梁板块的具体财务数据未单独披露。

从已披露的项目投资信息来看，公司在吕梁的碳纤维项目投资额数十亿元，气凝胶项目投资额亦在数亿元级别。参照

新材料行业项目从建设到满产通常需要3至5年的周期，这些项目目前可能仍处于产能爬坡阶段。

从行业对比来看，华阳新材料集团的营收规模小于山西焦煤集团和潞安化工集团，但在新材料业务的技术含量和产品

附加值方面具有优势。公司的新材料业务占比在山西省属企业中处于较高水平。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能关注的战略议题：

1.碳纤维产品的技术突破和市场开拓进展如何？

2.钠离子电池材料的产业化时间表和商业化前景如何？

3.气凝胶产品的成本降低路径和市场拓展策略是什么？

4.在新材料领域的持续研发投入如何保障？

5.如何平衡国有企业的体制约束与新材料业务的市场化需求？

交流话题参考：

话题一：碳纤维的技术突破与成本控制

【行业观察】碳纤维的核心竞争力在于“性能+成本”的综合平衡。【交流思路】可以探讨：公司碳纤维产品的技术指标

达到了什么水平（T300/T700/T800）？成本与进口产品相比有多大差距？降本路径是什么？

话题二：钠离子电池材料的市场前景

【行业观察】钠离子电池的产业化进程受限于能量密度和循环寿命。【交流思路】可以关注：公司钠离子电池材料的

产品性能达到了什么水平？下游电池厂商的验证进展如何？预计何时可以实现批量供货？

话题三：气凝胶的应用场景拓展

【行业观察】气凝胶的优异隔热性能在多个领域有应用潜力，但高成本限制了大规模推广。【交流思路】可以探讨：

公司认为气凝胶最具商业价值的应用场景是哪些？在建筑节能领域的推广面临哪些障碍？

话题四：从“煤炭”到“新材料”的战略转型

【行业观察】传统煤炭企业向新材料企业的转型面临文化、人才、机制等多方面的挑战。【交流思路】可以关注：公

司在转型过程中遇到的最大挑战是什么？如何解决传统煤炭业务与新材料业务之间的资源分配问题？

话题五：新材料产业的国产替代机遇

【行业观察】碳纤维等高端新材料长期依赖进口，国产替代是重要的市场机遇。【交流思路】可以探讨：公司如何看

待新材料领域的国产替代机遇？在哪些产品上已经实现了进口替代？

六、山西东义煤电铝集团有限公司

第一节企业概览

山西东义煤电铝集团有限公司成立于2000年，总部位于山西省吕梁市孝义市，是一家以煤—电—铝—材一体化发展为

特色的综合性民营企业集团。东义集团在孝义深耕多年，逐步构建起从煤炭开采、洗选、发电到电解铝、铝加工、煤

化工的完整产业链。公司现有员工超过5000人，是孝义市重要的工业企业和纳税大户。

东义集团选择孝义作为总部基地，与孝义丰富的煤炭资源和成熟的工业配套密不可分。公司以煤炭起家，逐步向电

力、电解铝和煤化工领域延伸，形成了独具特色的“煤电铝材”一体化发展模式。在股权结构上，东义集团由创始人家

族控股，属于典型的民营企业。

在行业地位上，东义集团是吕梁地区煤电铝材一体化发展的代表性企业，连续多年入选山西省民营企业百强榜单。公

司在煤基新材料领域的布局虽不及鹏飞集团那样全面，但在煤化工与铝工业的协同发展方面形成了自身特色。

第二节业务体系与产品矩阵

东义集团的业务体系以“煤—电—铝—材”为主线，煤基新材料是其中的重要延伸方向。

煤炭及电力板块是公司的基础业务。公司拥有多座煤矿和配套的洗选厂，原煤产能主要用于内部发电和对外销售。公

司建有自备电厂，利用低热值煤和煤矸石发电，电力主要供给内部的电解铝生产。

电解铝及铝加工板块是公司的核心业务。公司建有电解铝产能，产品包括铝锭、铝棒等初级铝产品，以及铝合金、铝

型材等深加工产品。铝加工过程中产生的废铝和铝灰等副产品，为公司向新材料领域延伸提供了原料基础。

煤化工及新材料板块是公司近年来的重点发展方向。东义集团依托焦化副产品，布局了煤焦油深加工和炭黑等产品。

此外，公司还在研究利用铝工业副产品制备高附加值新材料产品的技术路线。

第三节成长轨迹与战略演进

东义集团的发展历程反映了吕梁民营企业从单一产业向多元化发展的典型路径。

煤炭起步期（2000—2008年）：公司以煤炭贸易和煤矿开采起家，借助煤炭行业的黄金期完成了原始资本积累。

多元扩张期（2009—2018年）：公司开始向电力、电解铝等领域延伸，建成了自备电厂和电解铝生产线，形成了“煤

电铝”一体化的发展格局。

新材料探索期（2019年至今）：在传统业务面临环保和产能过剩压力的背景下，东义集团开始探索向煤化工和新材料

领域延伸。公司布局了煤焦油深加工等煤化工项目，试图在煤基新材料领域找到新的增长点。

第四节最新动向与市场机遇

动向一：煤焦油深加工项目的产能提升。东义集团正在提升其煤焦油深加工装置的产能和产品档次。【行业观察】煤

焦油深加工产品的附加值随着加工深度的提升而显著增加。从初级加工（生产蒽油、洗油）到深度加工（生产针状

焦、特种沥青），产品价值可提升数倍。关注其深加工的技术水平和产品结构升级进展。

动向二：铝工业副产品的资源化利用。公司正在研究利用铝灰等铝工业副产品制备高附加值新材料产品。【行业观

察】铝工业副产品的资源化利用既是环保要求，也是资源价值挖掘的机遇。但技术路线尚不成熟，产业化进程存在不

确定性。

动向三：与高校及科研机构的合作。东义集团与多所高校在煤基新材料领域建立了合作关系。【行业观察】民营企业

在新材料领域的技术积累相对薄弱，产学研合作是企业降低技术风险的有效途径。

第五节竞争格局与市场地位

在吕梁煤基新材料产业中，东义集团属于腰部企业，规模小于鹏飞集团等头部企业，但在煤电铝材一体化方面形成了

自身特色。

与鹏飞集团相比，东义集团的产业规模较小，但在煤电铝协同方面具有独特优势——公司自备电厂的电力成本优势使

其电解铝业务具有较强竞争力。与美锦能源相比，东义集团在煤化工和新材料领域的布局深度相对较浅。

东义集团的核心竞争优势在于产业协同效应——“煤—电—铝—材”的一体化布局使公司能够在各环节之间实现能源和

原料的高效匹配。其次是区域深耕优势——公司在孝义深耕多年，与地方政府和上下游企业建立了稳定的合作关系。

然而，东义集团也面临明显挑战。电解铝行业属于高耗能行业，在能耗双控政策下面临较大的减排压力。此外，公司

在煤基新材料领域的技术积累相对薄弱，新业务的拓展面临较高的技术和市场风险。

第六节经营表现

山西东义煤电铝集团有限公司为非上市企业，未向公众披露详细财务数据。据公开信息，公司连续多年入选山西省民

营企业百强榜单。参照同区域同行业可比企业——孝义市金岩电力煤化工（营收约50亿至80亿元）、孝义市金晖煤焦

（营收约30亿至50亿元）——东义集团的营收规模可能在50亿至100亿元之间。

从员工规模反推，公司员工超过5000人。参照煤电铝行业人均产值约80万至120万元/年的行业基准，推算其年营收在

40亿至60亿元区间。考虑到公司业务结构中包含较大比例的电解铝业务（人均产值较高），年营收可能更接近区间上

限。

从产能规模推算，公司电解铝产能若在10万至20万吨/年，按2025年铝价约2万元/吨计算，仅电解铝板块年营收即可达

20亿至40亿元，叠加煤炭、电力和煤化工板块的收入，整体营收规模达到50亿至100亿元具有合理的产业逻辑支撑。

第七节业务关注点与对话参考

当前阶段最可能关注的战略议题：

1.在能耗双控政策下，电解铝业务的可持续发展路径是什么？

2.煤焦油深加工业务的技术升级和产品结构调整方向是什么？

3.铝工业副产品的资源化利用技术是否具备产业化条件？

4.如何在传统业务与新材料业务之间进行资源配置？

5.民营企业在当前融资环境下的资金保障策略是什么？

交流话题参考：

话题一：煤电铝一体化的协同效应

【行业观察】煤电铝一体化的核心价值在于降低电解铝的电力成本。【交流思路】可以探讨：公司的自备电厂在电力

成本方面有多大优势？这种优势在碳交易和能耗双控政策下是否可持续？

话题二：煤焦油深加工的技术升级路径

【行业观察】煤焦油深加工是从初级化工产品向高端新材料延伸的关键环节。【交流思路】可以关注：公司目前的煤

焦油深加工处于什么技术水平？是否有向针状焦、特种沥青等高端产品延伸的计划？

话题三：能耗双控政策的影响与应对

【行业观察】电解铝是能耗双控政策的重点调控行业。【交流思路】可以探讨：能耗双控政策对公司的电解铝生产造

成了多大影响？公司采取了哪些节能降耗的措施？

话题四：民营企业的新材料转型路径

【行业观察】民营企业在向新材料领域转型时面临技术、资金和人才的多重挑战。【交流思路】可以关注：公司在新

材料领域的技术来源是什么？是自主研发还是通过合作引进？转型过程中遇到的最大困难是什么？

话题五：区域产业生态中的定位

【行业观察】在吕梁煤基新材料产业的生态中，不同规模的企业需要找到差异化的定位。【交流思路】可以探讨：公

司在吕梁煤基新材料产业生态中如何定位自己？与头部企业的竞合关系是怎样的？

七、孝义市金岩电力煤化工有限公司

第一节企业概览

孝义市金岩电力煤化工有限公司成立于2003年，总部位于山西省吕梁市孝义市，是一家以焦化、煤化工和电力为核心

业务的民营企业。金岩电力煤化工在孝义建有大型焦化基地，配套建设了