外贸数据点评：外贸超预期的“四条主线”

7146（以美元计价27%18.5%（以美元计价36%24.3%27.4%。核心观点：外贸超预期的“四条主线”AIAI6（美元计价57.6个百分点27.0%（9.4%）（2.3%）AI/月集516.4个百分点至123.0%。结构上，AI出口商品内部6月集成电路出口回升.0个百分点至1.9%，自12.953.1%。图1：出环季性春季整横为） 图2：集电出价回升图3：6未轧及、集电路等口强 CEICAIAI与城镇化进程有关。一方面，美国AI-工业生产改善-带来的以有色为6（回升8.5个百分点至70%（14.0（12.9个百分点至15.2%）10.2、9.5个百34.7%、28.3%。图4：国AI进主源于盟新经体 图5：东出拉制业生产CEIC图6：东工化动国生资出口 图7：矿金价领非洲口非洲进口同比IMF：金属价格指数同比（右，领先12M）非洲进口同比IMF：金属价格指数同比（右，领先12M）%3010-10

%6040200-20CEIC

-302017 2019 2021 2023 2025 月消费品出口有所改善，汽车（回升30.2个百分点至69.6%）、服（7.3（7.19%)（6.7个百分点至1.7%）等均明显回升；受前期抢出口和去年高基数的影响，6月对美出口同比虽然回落21.6个百分点至14.1%，但环比（11.4%）表现仍超过往年同期费品出口的“供给替代”效应进一步显现。

-40图8：相于国费求，费进明不足 CEIC主线四：6月进口进一步走高，或继续体现AI进口明显走强的影响，背后或也AI6（美元计价58.636.0%，AI76.64.3156.7%72.3%5月分别上行29.1、11.8个百分点至18.8%、18.3%，或与国内投资需求改善有关，原油进口有所下行（22.8个百分点至-7.5%）。图9：6铁石大口回升 图10：6月工易增速CEIC CEIC图国AI出与口增速 图12：电品口同比美计）CEIC CEICAIAI品出口走强，以及间接拉动新兴市场需求改善，也即“AI红利-新兴国家出口-新兴经济改善-内需释放-AI费出口或维持较强韧性，背后除了消费品“供给替代”效应显现外，关税导致美国进口周期后置，或也对我国消费品出口形成支撑；按库存周期规律看，这一逻辑或持续演绎半年以上；但短期内台风等极端天气或对单月出口产生扰动，7AI图13：中与游口速“刀” 图14：台天短扰出口频现CEIC CEIC图1出结构气数据：别商出速（至6年5） 出口大类 出口中类 占比总出口美国 欧英东盟印度中东北非 撒哈拉以南非洲 拉单位：% 总出口 17 -2 17 21 -10 成电路、二极管等半导体器9 86 65 28 87 35 数据处理设备 2 4 -48 27 29 8 AI相关商品

数据处理设备零部件 4

66 61 65 7

4 用于生产半导体的化学品0

22 51

81 用于生产半导体的设备 4 电气设备及零件 4

12 23 37 4 22 24 2

29 836 -6源转型类商

锂电池 2

48 -25 55

-19

77 电动载人汽车 2太阳能电池

70 -12 89 30 730 25 51

3橡胶塑料 5 矿物与金属及制品 9 8医药与化学品 5

10 12 3 16 86 19

1

22 16 028 其他中间品

手机零部件 3

21 -17 -3 43

20 车辆零部件 2 木制品及纸制品 1 8面板 1 1机械设备及零件 8

-2 31 8 7 28 -4 1 18

-21-7

36 623 871 232 8其他资本品

影机、传声器及无线电设2 9

-19 15 10 -1

26 火车、飞机等其他交运设备2

-40 20 0

42 -18精密仪器 2 纺织服装鞋帽箱包等 9 0手机整机 3 7家具 3 0

2 17 9 -3 0-22 10 6-1 6

-43

26 13 -720 2跨境电商 3

-7 -24 -17

-31

7消费品

食品 2 6燃油车 2

6 8 638 16

-1

31 379 玩具 2

-2

-19

-27

6 -10家用电器 2 7

-6 15 10

26 2珠宝 1

23 -13 41

-71

-8 -17海关总署常规跟踪：6月出口、进口同比回升6月重点（-3.7pct（-16.8pct27.5%）（-12.9pct53.1%）6月轻（+8.1pct（+12.6pct鞋靴（+9.2ct至-1.2%）、服装及衣着附件（+7.3ct3.2%）明显回升。图16：重点商品出口当月同比（美元计价）%

重点商品出口当月同比（美元计价）消费电子中游制造轻工制品类消费电子中游制造CEIC（+12.9pct（+11.4pct（-0.3pct（+14.0pct（+11.0pct（+7.8pct至13.8%），其中未锻轧铝及铝材（+38.5pct至77.0%）回升幅度较大，塑料制品（+4.8pct（+3.7pct（-58.6pct至178.8%）回落幅度较大。图17：费子品增速 图18：产商出速地产链商品出口增速（春节调整）%50

家用电器 塑料制品 家具及其零CEIC CEIC图19：附值品增速 图20：源源出速0

高附加值商品出口增速（春节调整）机电产品 船舶 汽车（包括底盘,右）%%%%500-50

%503010-10-30-50

能源资源品出口增速（春节调整）农产品 未锻轧铝及铝材 钢材（右）

16012080400-40-802023/12 2024/06 2024/12 2025/06 2025/12 2026/06CEIC CEIC发达经济（-26ct至%（+.ct至1%英国（+14.9pct至16.8%）出口增速均回升。新兴经济体和地区方面，对俄罗斯（+2.3pct38.3%）（+10.2pct（+22.3pct28.6%）口增速均回升。图21：对主要目的地出口同比% 对主要目的地出口同比（春节调整）美国 欧盟27国 东盟 日本 韩国 拉美 非洲6040200-20-40

2021 2022 2023 2024

2026CEIC6月进口增速维持高位，AI领域进口涨幅较大。6月进口（美元计价）同比回升8.6个百分点至36.0%（+9.3pct至47.5%其中自动数据处理设备及其零部件（+76.6pct156.7%）回升幅度较大。大宗商品（+29.1pct（+11.8pct至-7.5%）进口有所回落。图22：宗品口额 图23：宗品口量%150

大宗商品进口金额原油 铁矿石 铜 大豆

大宗商品进口数量% 原油 铁矿石 铜 大豆50100 3050 100-502022 2023 2024 2025 2026

-10-302022 2023 2024 2025 2026CEIC CEIC图