7月第3周建筑业供需偏弱

固收研究①铁路与公路货运同比均较前值下降。截至7月2日，铁路货运量同比-%（前值-%，高速公路货车通行量同比-%（前值%固收研究②焦化与地炼开工率同比均较前值上升。截至7月16日，焦化/地炼开工率同比分别为+3.1pct/+1.2pct（前值.ct/0ct③PTA、聚酯与织机开工率同比均较前值上升，整体仍偏弱。截至7月17日，PTA/聚酯开工率同比-26.9pct/-6.5pct（前值-.4ct-ct；江浙织机同比-ct（前值-ct④半钢胎同比较前值下降、全钢胎同比较前值上升。截至7月17日，半/全钢胎开工率同比-15.3pct/-3.0pct（前值-.1ct/-7.1ct港口吞吐热度回落，运价表现分化（）运量方面，截至7月2日，港口累计完成货物吞吐量与集装箱吞吐量环比-.5%-1%（前值-/-%同比-.8%-.%（前值/.%（）运价方面，①J/CRB同比.3%（前值.2%；②截至7月7日，I周均环比%（前值%同比.1（前值.1%，同比增幅收窄；③FI与FI环比%-%（前值/-3%。截至7月综合/欧洲/美西美东/东南亚航线环比分别为+3.42%/+5.88%/+3.76%/+2.00%/+1.43%价保持涨势。韩国7月前0日出口额同比.9（前值6月全月出口额同比.9%6月出口额同比.1（前值5月.7%海外经济来看，美国方面，7146CPI显示通胀回落，能源价格环比下降是主要拖累，美联储短期加息压力减轻。欧元区方面，6月通胀初值同比+2.8%，前值+3.2%2%目标。进口运价方面，（FI）环比（前值.6%；截至7月7日，FI煤炭粮食铁矿石运价指数周均环比分别为2+8/-2%（前值/0.1%/+9%猪肉价格上行，蔬菜价格上行截至7月17日，农产品批发价格200指数周均环比+1.1。猪肉/牛肉/羊肉/白条鸡平均批发价周环比+2.1%/+0.6%/0.0%/+1.4%，蔬菜/水果周环比+1.8%/-1.8%，鸡蛋周环比+3.9%。猪肉价格上行，供应端阶段性缩量、需求端采购改善对价格形成支撑。原油价格上行，黑色价格分化内盘方面，截至7月7日，南华工业品指数周环比.%（前值%，铜铝周环比1.0%/.%。铁矿石焦炭/螺纹钢价格周环比+1.7%/-3.5%/+0.4%，水泥/玻璃价格周环比+0.2%/+1.5%。外盘方面，RJ/CRB指数周环比+3.4%，布油周环比+13.0%，LME铜/LME铝周均环比+1.51%/+0.65%。原油价格上行。OPEC+6月通胀低于预期、联储近端加息预期回落，短期改善流动性，但油价710日美国原油库存（含R）变化约-0万桶（金十数据预期-黑色价格分化。6Escondida矿山品位下降预期进一步强化矿端偏紧逻辑。中国二季度经济增长动能偏弱，固定资产投资与地产需求仍弱，对铜价上方形成压制。COMEX-LME价差仍处相对高位，继续吸引可交割LME2)海外经济和地缘政治风险的不确定性：海外经济数据波动，地缘政治风险加大，外需回落或会对经济造成进一步拖累。图表1：25省动力煤终端用户日耗(7DMA) 图表2：25省动力煤终端用户库存(7DMA) 2020 2021 2022（万吨） 2023 2024 2025700 2026650600550500450400350300250

2020 2021 2022（万吨） 2023 2024 202515,000 202614,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000123456789月101112月月月

5,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表3：主要钢厂产量螺纹线材 图表4：高炉开工率（全国主要钢企）（万吨/ 2020 2021 2022

2020 2021 2022600天） 2023 2024 2025600

（%） 2023 2024 20252026902026

2026123456789月月

1112月月

88868482807876747270123456789月月

1112月月 图表5：半钢胎开工率 图表6：PTA产业链聚酯工厂负荷率（7DMA） 2020 2021 2022 2020 2021 2022（%） 2023 2024 2025

（%） 2023 2024 202590 2026 202680 9070 8060 7050 6040 5030 4020 3010 200 10123456789月10月

1112月月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月固收研究固收研究图表7：建筑钢材成交量（主流贸易商：4周移动平均） 图表8：水泥发运率 2020 2021 2022(万吨/天） 2023 2024 202530 20262520151050

2020 2021 （%） 2023 2024 90 202680706050403020100123456789月月

1112月月

123456789月月

1112月月 图表9：螺纹钢社会库存 图表10：水泥库容比 2020 2021 2022（万吨） 2023 2024 20252026

（%）75

2020 2021 2023 2024 2026

12月3456789月月

1112月月

70656055504540123456789月月

1112月月图表11：沥青开工率 图表12：磨机运转率(%) 2020 2021 2022 (%) 2020 2021202320262023202620242025

2022 20232024 20256055504540353025201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

70 202660504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月固收研究固收研究吨）期货收盘价(吨）期货收盘价(连续):螺纹钢期货结算价(连续):铁矿石(右)（7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000

吨）1,4001,2001,000800600400200

（元/吨）期货收盘价吨）期货收盘价(连续):石油沥青(BU) :全国(右)5,0154,0153,0152,0151,015

（点）250200150100500 020-12 21-12 22-12 23-12 24-12 25-12

15 020-12 21-12 22-12 23-12 24-12 25-12 图表15：30大中城市商品房成交面积（7DMA） 图表16：100大中城市：成交土地溢价率 2020 2021 2022 2020 2021 2022（万平方米）120

2023 2024 20252026

(%)150

2023 2024 202520260

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月

1112月月图表17：城市二手房出售挂牌价指数：全国 图表18：城市二手房出售挂牌量指数：全国(2015/1/4=100) :200180160140120

(2015/1/4=100) :1201008060402010020-1221-1022-0823-0624-0425-0225-12

020-1221-1022-0823-0624-0425-0225-12固收研究固收研究（万平米）454035302520151050

2020 2021 2023 2024 2026

2020 2021 2022（万平 2023 2024 202510米） 202610864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月图表21：26城二手房成交面积二线城市（7DMA） 图表22：26城二手房成交面积三线城市（7DMA）（万平米）252015105

2020 2021 2023 2024 2026

2020 2021 2022（万平 2023 2024 2025米） 10864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表23：地铁客运量：11个城市（7DMA） 图表24：拥堵延时指数:26个重点城市（7DMA） 2020 2021 2022 2021 2022 2023 2023 2024 2025 2024 2025 20260

20261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月固收研究固收研究(1998/1/1 CCFI:综合指数

(2009/10/16/

(2012/11/28

CDFI:综合指数

(点)=1000) 4,100 SCFI:(右3,6003,1002,6002,1001,6001,100

=1000)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000

=1000) :(BDI)(右(BDI)(右)

6,0005,0004,0003,0002,0001,000600 020-12 21-12 22-12 23-12 24-12 25-12

0 020-1221-1222-1223-1224-1225-12 图表27：全国电影票房（7DMA） 图表28：当周日均销量：乘用车：厂家零售（亿元） 2021 2022 2023 2020 2021 2022

2024 2025 2026

(辆） 2023 2024 2025100,000 202690,00000.0

1月23月45月67月8月9101112月

123456789月月

1112月月图表29：猪肉（左轴）和蔬菜价格（右轴） 图表30：原油布伦特（左轴）和铜价格（轴）斤平均批发价:猪肉 斤平均批发价:猪肉 :28元/605550454035302520151020-1221-0922-0623-0323-1224-0925-0626-03

公斤7.06.05.04.03.02.0

美元155桶国际现货价:原油桶国际现货价:原油:布伦特Dtd(英国) 期货结算价(连续):阴极铜1159575553520-1221-0922-0623-0323-1224-0925-0626-03

元/吨120,000110,000100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,000固收研究固收研究固收研究免责声明固收研究分析师声明标*的人员并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。一般声明及披露券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格)本报告仅供华泰证券及其客户和其关联机构使用。华泰证券不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于华泰证券认为可靠的、已公开的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰证券不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰证券对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。华泰证券（华泰证券（美国）有限公司除外）不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为