2026年A股中报业绩预告点评：全A盈利预计延续改善关注AI硬件、出海链、涨价链

正文目录一、 预告度披约30.1%，好同下滑 5二、 整体绩增预延改善行分加剧 8三、 大类业信科技资品>中制造金地产医疗健>用业>服务 9四、 业绩性强景向：TMT领域锂产链/中高装出口部资品 10五、 一致利期化 17六、 估值利配度 19图表目录图1：交所于绩告/快报/告露求 5图2：A业预类：2026年中业预向率同下降 5图3：2026年报行向好占：银有、石石、子化、通等业好靠前 6图4：2023业预超期占较的级业 7图5：A历净润同比速 8图6：参工企利等高指，融A盈利计续升势 8图7：全半体额5月同长104.1% 图8：集电出创年以新高 图9：AI产链分环节报绩告速 12图10：色化、等工企盈明改善 14图资品献格升主增量 14图12：五周26盈预测化 17图13：五周27盈预测化 17图14：去个一业2026盈增测变动从到改幅依次弱） 17图15：级业利增速对置 18图16：级业2026盈利估匹度 19表1：根已披的绩预告快报/告到业增中数超期比（至2026.07.15） 7表2：根已披的绩预告快报/告到大类行归净润速测值至2026.07.15） 9表3：目已披中业绩告股位和体法利速 10表4：AI产链分环节报绩告理 12表5：新源业部典型节报绩告理 13表6：2026年报绩算值总可注绩善且气较的分域 15一、预告进度：披露率约30.1%，向好率同比下滑 根据交易所2026年4月最新修订的股票上市规则，公司预计年度经营业绩将出现以下情形之一的，应当在年度结束之日起1个月内进行预告：1）净利润为负值；2）净利润实现扭亏为盈利；3）实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；4）扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元；5）期末净资产为负值；6）其他情形。50%1）0.05元；2）于0.03元。注1：各交易所原则上鼓励披露业绩快报，当有或预计有财务数据泄露时或当市场有业绩相关传闻导致股价剧烈波动时要求披露业绩快报。业绩报告上证主板、科创板、深圳主板、注1：各交易所原则上鼓励披露业绩快报，当有或预计有财务数据泄露时或当市场有业绩相关传闻导致股价剧烈波动时要求披露业绩快报。业绩报告上证主板、科创板、深圳主板、北交所：报（不得早于上一年年报）上证主板、科创板深圳主板、北交所：半年报上证主板、科创板深圳主板、北交所：三季报1/1 1/312/2812/31预告/快报8/3110/31上证主板、板、创业板：告（强制披露）科创板、北交所：年报或业绩快报（未能在2月底之前披露年报的披露业绩快报）板：半年报预告露）注2：预计出现如下情况250；3亏为盈。4/307/15资料来源：上交所、深交所，招商证券7151665家A2026/快报/A30.1%，其中绝大多数是以业绩预告的形式存在。从业绩预告类型来看，目前已经披露中报业绩预告的上市公司预告向好率为42.9%，相比去年同期向好率有所下滑，在近13个季度预告的向好率中处于偏下水平（业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型）。主板/创业板/科创板/北证披露率分别为49.2%/5.0%/3.4%/1.2%。图2：A股业绩预告类型：2026年中报业绩预告向好率同比下降2026年中报业绩预告类型2023Q4100%2023Q490%80%70%60%50%40%30%20%10%2020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q20%2020Q42021Q22021Q42022Q22022Q42023Q2资料来源：Wind，招商证券（更新时间：20260715）

80%70%60%50%40%30%20%10%2024Q22024Q42025Q22025Q42026Q20%2024Q22024Q42025Q22025Q42026Q2截至7月15日，约30.1%的A141家、136114家、1128950%3689%7588%100%；13661%材等板块向好率较低。图3：2026年中报各行业向好率占比：非银、有色、石油石化、电子、化工、通信等行业向好率靠前披露占比 向好占比:右90% 80% 70%60%50%40%30%20%10%石油石化计算机环保

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind，招商证券（截至日期：20260715）此处使用wind业绩预告类型计算从目前披露的各行业增速中位数来看，化工、有色、煤炭、石油石化等部分资源品板块，电子、通信等TMT行业以及非银、美容护理行业中位数较高。单二季度来看，样本整体法测算结果显示化工、有色、石化、电子、通信、非银等单季度业绩增速较高。从业绩超预期个股占比来看，非银、纺织服饰、石化、环保、有色、电子等板块业绩超预期个股占比相对较高。表1：根据已经披露的业绩预告/快报/报告得到各行业增速中位数及超预期占比（截至2026.07.15）资料来源：Wind，招商证券此处使用已披露2026年中报业绩报告/快报/预告的个股计算，与真实值存在一定差异二级行业中年报业绩超预期个股占比较高的行业主要有物流、橡胶、饮料乳品、工程机械、商用车、中药、汽车零部件、电网设备、教育、航海装备等。图4：2023业绩预告超预期占比较高的二级行业0%

超预期占比 超预期家数:右 161412108642其他电子Ⅱ其他电子Ⅱ种植业电力化学制品工程机械物流小金属元件煤炭开采照明设备Ⅱ证券资料来源：照明设备Ⅱ证券二、整体业绩：增速预计延续改善，行业分化加剧 即6A股非金融A股2026；沪深300/中证500/中证1000指数2026年中报业绩增速测算值为90.9%/96.4%/34.2%。A股/A为00（A股A0A202612%（注意：此处测算样本为目前已经公布2026年中报业绩报告/预告/快报的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实6图5：A全部A股上市公司 非金融上市公司90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 2003-122004-102005-082006-062003-122004-102005-082006-062007-042008-022008-122009-102010-082011-062012-042013-022013-122014-102015-082016-062017-042018-022018-122019-102020-082021-062022-042023-022023-122024-102025-08资料来源：Wind，招商证券（截至日期：20260715）预计在价格支撑、TMT需求拉动下，A股20261-55（K由于工业企业和非金融类上市公司的成分股具备有一定的重合度，且二者利润增速历史值几乎保持相似的变动趋势。2026年一季度上市公司盈利增速改善，结合历史数据，预计二季度全A/非金融A股盈利增幅持续扩大，全年全A盈利增速有望回升至10%附近。图6：参考工业企业利润等高频指标，非金融A股盈利预计延续回升趋势工业企业利润总额：三个月滚动同比%60%

非金融上市公司盈利单季度增速%

20.6%40% 20% 0%-20% -40% 2018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-01资料来源：Wind，招商证券（截至日期：20260715）三、大类行业：信息科技三、大类行业：信息科技>资源品>中游制造>金融地产>医疗保健>公用事业>消费服务大类行业中报预计盈利增速强弱：信息科技>资源品>中游制造>金融地产>医疗保健>公用事业>消费服务30.1%快报/>>>>26资源品业绩增速持续回暖，由于前期反内卷政策推动资源品行业过剩产能出清，叠加供给扰动不断，部分资源品供需结构改善，量价共振，其中小金属、非金属材料、橡胶等盈利有望改善；中游制造领域固态电池、船舶、自动化设备等高景气赛道维持较高增速，传统制造业板块继续低位震荡，其中专用设备、商用车、电池、医疗器械、航天装备等预计业绩环比向好；消费领域受制于需求不足，价格传导不畅，盈利整体仍然承压，其中个护用品、纺织制造、印AI及设备、算力产业链等表现相对突出；金融地产，金融方面受益于资本市场活跃度提升，利率下行，证券行业盈利医疗保健CXO大类行业20242025Q12025H12025Q320252026Q12026H1资源品-11.1%大类行业20242025Q12025H12025Q320252026Q12026H1资源品-11.1%1.6%-5.6%0.5%1.2%32.9%100.6%中游制造-18.2%0.9%2.57%2.64%-2.27%6.95%93.8%消费服务12.5%14.8%6.6%-2.2%-18.7%-12.1%-72.0%医疗保健-13.9%-12.2%-4.0%-5.5%-6.2%3.4%17.9%信息科技2.7%19.4%17.3%22.3%20.4%31.0%176.6%金融地产2.5%1.1%2.4%7.7%5.3%2.0%213.3%公用事业5.1%6.2%2.2%3.9%5.1%-2.3%-2.6%资料来源：Wind，招商证券（截至日期：20260715）注明：2026年中报测算值采用一致可比口径，样本为目前已经公布业绩报告/预告/快报的个股，由于样本较少，数据可能与真实值存在一定差异（白色部分为历史真值，阴影部分为样本计算值）四、业绩韧性较强且景气向上：四、业绩韧性较强且景气向上：TMT领域/锂电产业链/中高端装备出口/部分资源品从当前已经披露业绩预告/快报/报告的个股来看，化工、有色、石油石化、电力设备、医药生物、电子、计算机、传媒、通信、商贸零售、非银等行业披露样本整体法计算增速较高或相对一季度明显改善。结合中观景气和披露占比，进一步我们归纳出中报业绩增速预计较高或者改善幅度较大的几个方向，主要有供求关系改善、量价共振的部分周期/资源品领域、供需景气、涨价扩散的部分信息技术领域、出口支撑或出海创收领域。表3：目前已经披露中报业绩预告个股中位数和整体法盈利增速总体全部A股非金融一级行业基础化工

单季度净利润增速中位数（已披露样本）26Q1 26Q29.8% 8.4% 38.1%

单季度净利润增速（整体法）26Q1 26Q253.0% 179.2%90.4% 121.1%50.1% 156.4%

累计净利润增速中位数（已披露样本）2025 26H1-0.7% -2.8% -13.8%

累计净利润增速（整体法）2025 26H121.9% -7.6% 2.5%

披露占比2026年中报29.9%29.9%31%钢铁 -69.0%

4.8%

-307.9%

-410.2%

21.7%

-36.6%

57.8%

-510.2% 58%有色金属建筑材料

109.7%-14.6%

120.8%-77.9%

141.8%-78.2%

124.7%-84.5%

29.5%1.6%

122.0%-73.3%

132.6%-220.6%

50%57%煤炭 9.3%

46.3%

-2.0%

73.5%

-40.8%

36.7%

-25.1%

33.4% 67%石油石化汽车交通运输建筑装饰电力设备机械设备国防军工医药生物电子传媒通信农林牧渔家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造商贸零售社会服务美容护理

17.4%-36.0%51.1%9.0%16.9%-8.3%7.1%13.2%36.4%-4.3%2.8%29.5%-84.2%-76.2%9.3%35.8%-25.1%21.7%27.5%-10.9%

98.2%-52.9%60.0%-28.6%21.8%4.6%45.5%15.2%70.5%1.1%17.4%57.6%-100.6%-70.3%13.5%18.4%-47.6%45.7%-1.2%1.7%

54%27%30%31%27%19%24%18%25%21%42%31%48%29%37%37%40%46%33%17%房地产

-30.3%

-30.7%

14.1%

17.3%

-44.7%

-32.5%

-21.6%

16.3% 77%非银金融公用事业环保

51.7%2.1%16.4%

83.0%8.0%28.0%

294.9%-37.0%1051.4%

41.9%3.7%3.7%

82.2%6.5%40.2%

43.2%21.9%-39.9%

122.3%-22.5%261.3%

47%31%19%注：1、截至7月15日上午，有1665家上市公司披露了2026年中报业绩报告或预告，披露率30.1。图表中测算样本为目前已经公布相关财报的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差。资料来源：Wind，招商证券值得关注的业绩持续高增长或边际改善的领域。考虑A股中报业绩预告、近期行业景气度变化以及上市公司面临的一些变量，可以关注未来景气度得以维持以及利润具备边际改善空间的行业：1.TMT涨价链（半导体、元件、电子化学品、通信设备、消费电子、计算机设备）。受益于全球AI算力基建持续扩张与存储“超级周期”，上游存储芯片、元器件、光通信等供不应求、涨价持续扩散，中上游业绩集中兑现。2.新能源（锂电）产业链（锂盐、电解液、储能等），受益于锂盐价格中枢显著抬升、储能及动力电池需求旺盛，叠加此前较低基数。3.供需结构改善、量价共振的资源品行业）。（AI）源等价格中枢抬升，量价齐升推动业绩高增。4.出口支撑与出海创收行业（商用车、自动化设备、纺织制造、电池、）。出海，外销持续高景气；另一方面，游戏、医疗器械等依托出海与长青产品实现盈利增长。此外，证券、个护用品和包装印刷行业盈利有望高增长或边际改善。⚫ AIAIAI/PCB2026513196121.9%图7：全球半导体销售额5月同比增长104.1% 图8：集成电路出口创年以来新高位：%位：%全球:销售额:半导体:中国:销售额:半导体:美洲:销售额:半导体:亚太:销售额:半导体:日本:销售额:半导体:单

350单位：%

中国:出口金额:集成电路:当月同比02011-012011-122012-112011-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-122023-112024-102025-09

300 中国:出口金额:集成电路:累计同比250 200 150 100 50 0-50 2008-022009-032010-042011-052008-022009-032010-042011-052012-062013-072014-082015-092016-102017-112018-122020-012021-022022-032023-042024-052025-06资料来源：Wind、招商证券更新时间:20260715） 资料来源：Wind、招商证券更新时间:20260715）下游AI2026700060%23997%，AI230%，800G1.428.5257%，Q249.3%。AIDRAM、NAND价格20257202674101（），Q23645%6911Q2光通信环节受益于AI数据中心互联需求高增，光纤光缆供需格局明显优化，1.6T高速光模块与CPO技术为长期增长方向，行业普遍预计2026年起1.6T产品进入快速放量阶段。当前已披露标的以中上游光纤光缆、中小光模块厂27812%，Q21431%177%覆铜板与PCB，AIPCB50%32124%PCBPCB厂AI先进封装（2.5D/3DChiplet）AIGPU与HBMA景气上行与国产化替代进一步放大需求，通富微电先进封装布局领先，上半年归母净利润17亿元，同比增长313%，Q2单季增速升至341%，AI算力、存储景气与国产化三重共振驱动增长。半导体设备与材料环节更多为跟随下游扩产的外溢式增长，弹性与确定性弱于核心紧缺环节，长川科技数字测试机等多产品线放量，上半年归母净利润9.5122%AI/存储/106%，Q2225%。产业链层级细分环节业绩弹性核心驱动代表标的下游产业链层级细分环节业绩弹性核心驱动代表标的下游AI服务器/交换机★★★☆☆云厂商资本开支落地工业富联、浪潮信息等中游存储芯片/模组★★★★★量价齐升+供给紧张江波龙、兆易创新等高阶覆铜板/PCB★★★★☆需求扩容+原材料涨价生益科技、沪电股份等光通信/光模块★★★☆☆AI互联需求驱动长飞光纤、剑桥科技等上游先进封装★★★★☆AI算力+国产化替代通富微电、华天科技等半导体设备/材料★★★☆☆下游扩产外溢需求长川科技、江丰电子等资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20260715）整体来看，AI产业链各环节兑现强度与确定性呈现清晰梯度，配置上应锚定具备定价权的紧缺环节龙头，规避低阶尾部标的。图9：AI产业链部分典型环节中报业绩预告增速资料来源：Wnd，招商证券（截至日期：22675；表中列举为部分目前披露中报业绩预告/报告的标的，不代表推荐观点⚫ 新能源（锂电）2026的鲜明特征。力电池；三是经历前期产能出清后，电解液、隔膜等环节供需格局优化，龙头产能利用率回升，单位盈利持续修复。整体来看，锂电产业链已从2025年的“困境博弈”进入2026年的“业绩修复”阶段，但结构性分化依然显著。户对锂盐的需求保持旺盛，而锂资源项目产能释放节奏相对滞后，推动锂盐产品价格显著上涨，具备资源自给能力、35.54041.3876.5%涨叠加锂资源产能释放优化成本结构，同时储能电池业务产销量同步提升，形成多点支撑的盈利格局。中游材料环节随下游需求回暖与供需格局优化逐步修复，不同子赛道弹性差异显著。电解液与六氟磷酸锂是中游修复中弹性最突出的方向，天赐材料上半年归母净利润27-30亿元，同比增长9-10倍，电解液及六氟磷酸锂量价齐升，8.2978.5%8.3298%31.3-33.795%-110%，Q216%-33%234%-282%，1-5783.4GWh48.5%产业链层级细分环节业绩弹性核心矛盾产业链层级细分环节业绩弹性核心矛盾代表标的上游锂矿/锂盐★★★★★供给释放滞后、储能需求爆发，价格弹性主导盈利天齐锂业、赣锋锂业中游电解液及溶质★★★★☆前期产能出清兑现供需优化，量价共振修复盈利天赐材料、多氟多锂电池隔膜★★★★☆需求回暖叠加供给约束边际改善，价格修复弹性大恩捷股份负极材料★★★☆☆下游需求复苏带动产能利用率回升，盈利边际修复杉杉股份正极材料★★☆☆☆储能需求托底，行业竞争仍存，盈利弹性偏弱厦钨新能下游储能+动力电池★★★☆☆储能赛道高增长确定性强，产品结构升级提升盈利质量亿纬锂能资料来源：Wind、招商证券（更新时间:20260715）⚫ 上半年大宗商品供需错配格局加剧，有色、化工、煤炭、玻纤等板块盈利普遍改善，核心逻辑并非单纯的价格上涨，而是供给端硬约束与需求端新动能形成长期共振，推动行业盈利中枢实现系统性抬升。1-5月有色金属冶炼和压延加117.1%71.6%136.9%，图10：有色、化工、煤等工业企业盈利明改善 图资源品贡献价格升主要增量200 单位：% 有色金属矿采选业:累计同比 化学原料和化学制品制造业:累计同比 化学纤维制造业:累计同比

150 00 PPI::当月同比50 00 PPI::当月同比50 01

煤炭开采和洗选业:累计同比 02011-022012-012012-122013-112014-102015-092011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-012023-122024-112025-102014-062015-032015-122016-092017-062018-032018-122019-092020-062021-032021-122022-092023-062024-032024-122025-092026-06资料来源：Wind、招商证券更新时间:20260715） 资料来源：Wind、招商证券更新时间:20260715）有色金属板块三大方向同步高增，盈利质量扎实。小金属正经历从周期商品向科技驱动型战略资源的定价范式转变，钨、稀土等战略资源开采指标持续收紧，AI、新能源、高端装备构成需求新三极，供需缺口持续扩大，洛阳钼业上79%-90%261%-298%113%-121%工业金属AI450039168%171%-182%金属新材料AIAI90%，用的拉动效应已传导至报表端。化工板块呈现“炼化修复、原料高增、化纤反转”的广泛改善格局，其中炼化板块是本轮修复中弹性最大的方向，全球地缘因素推动原油及化工原料价格上行，叠加国内炼化一体化装置运行平稳、产品价差扩大，行业盈利自底部快速修复，且经历长期低迷后行业库存处于低位，下游补库需求进一步放大盈利弹性。恒逸石化上半年归母净利润55-6023-257.3-7.610165%119%-155%，Q2化纤板块产能扩张与价格低迷后迎来明确周期拐点，行业新增供给有序放缓，产能自律调整成效显现，涤纶长丝等产品加工价差显著修复，桐昆股份上半年净利润同比增长274%-310%，PTA与涤纶长丝加工价差修复明显。47%-53%，Q2玻纤板块AI75%322%⚫上半年高端制造与出口相关板块呈现显著的结构性分化，具备技术壁垒、切入高景气下游或成功拓展海外市场的企业实现业绩高增，而依赖传统下游、全球化布局滞后的企业仍面临压力。自动化设备板块呈现“内需回暖、出海加速、AI驱动”三重共振，AI算力资本开支已从系统建设阶段进入设备投资阶段，PCB测试、AI服务器检测等专用设备率先兑现业绩。大族激光上半年净利润13亿元，同比增长166%，AIPCB相关高附加值设备产销两旺，同时锂电及半导体设备收入同比提升约40%，平台型公司多赛道共振优势凸显；博杰股份AI服务器测试解决方案销量大增，净利润同比增长730%，规模化效应持续显现；通用自动化方向亦触底回升，埃斯顿聚焦高附加值订单，工业机器人业务扭亏为盈，净利润同比增长23倍，行业盈利拐点已从收入端传导至利润端。纺织制造板块凭借全产业链优势巩固出海竞争力，棉花价格上涨带动库存增值与产品提价，叠加智能化改造降本增效，行业盈利明显改善。富春染织智能化工厂发挥效率优势，数字化管理降低单位能耗及生产成本，市场占有率持续提升，净利润同比增长12倍；华孚时尚订单恢复叠加棉价上涨，扣非净利润实现扭亏为盈，净利润同比增长617%，棉纺主业走出前期低谷。医疗器械与航天装备板块以结构性机会为主。医疗器械板块分化显著，低值耗材、心脑血管耗材盈利修复，医学影像设备受集采与海外战略投入影响短期承压，蓝帆医疗手套业务成本修复叠加价格回升，心脑血管事业部经营持续向好，整体净利润同比增长183%。航天装备板块受益于商业航天与卫星互联网建设加速，但受军工交付节奏影响331%⚫除科技成长与周期修复主线外，券商与轻工包装板块亦呈现明确的盈利改善，驱动逻辑各有不同。上半年A2.7119%2120233.470%103%561%146%，充β50%308%，70%70%大类/产业链环节大类/产业链环节细分环节代表公司环节中报业绩整体表现核心驱动逻辑AI硬件产业链下游AI服务器与交换机工业富联、浪潮信息、锐捷网络、星网锐捷龙头净利润同比增速49%-257%，大市值标的盈利兑现充分，为全链确定性最高环节海外云厂商AI资本开支真实落地，高端服务器、800G以上数据中心交换机进入利润释放期中游存储芯片与模组江波龙、兆易创新、北京君正、佰维存储全链弹性最高环节，主流标的增速超400%，头部标的增速达十倍至百倍级（含低基数效应）AI算力需求爆发叠加全球存储晶圆产能受限，DRAM/NAND价格进入超级周期，量价齐升传导至利润表光通信与光模块长飞光纤、亨通光电、中天科技、剑桥科技光纤光缆环节增速55%-812%，光模块器件增速58%-180%AI数据中心互联需求高增，光纤光缆供需格局优化，1.6T高速光模块进入放量前期高阶覆铜板/PCB高阶环节增速62%-10倍，尾部低阶PCB厂商业绩普遍下滑，全链分化最鲜明AI服务器拉动高阶产品需求，叠加铜、树脂等原材料涨价，定价权向上游紧缺环节转移上游先进封装与封测通富微电、华天科技、长电科技整体增速83%-313%，先进封装方向弹性显著高于传统封测AI算力、存储景气与国产化替代三重共振，2.5D/3D先进封装是A股切入算力制造的核心抓手半导体设备与材料长川科技、江丰电子、鼎龙股份、广钢气体整体增速69%-130%，Q2环比普遍提速，为景气沿链外溢的末端环节存储与先进封装扩产拉动测试设备、上游材料需求，跟随下游产能爬坡逐步放量新能源（锂电）产业链上游锂矿与锂盐天齐锂业、赣锋锂业、天华新能、盛新锂能全链弹性最大环节，主流标的增速230%以上，头部标的增速达数倍至数十倍（含低基数）锂盐价格中枢同比显著抬升，储能与动力电池需求旺盛，资源自给率决定盈利弹性中游电解液及核心溶质天赐材料、多氟多、新宙邦主流标的增速超100%，头部厂商增速达8-10倍，盈利修复弹性居中游材料首位前期产能出清后供需格局优化，下游需求回暖推动量价齐升，产能利用率接近满产电池辅材（隔膜/负极/正极/铝箔）恩捷股份、杉杉股份、厦钨新能、鼎胜新材各细分环节分化明显，增速区间46%-979%，隔膜弹性＞负极＞正极下游需求复苏带动产能利用率回升，供需边际优化推动产品价格与单位盈利修复下游储能与动力电池制造亿纬锂能净利润同比增速95%-110%，Q2逐季加速，盈利确定性为全链最高储能电池需求爆发为核心增长引擎，产品结构升级+顺价能力增强推动毛利率改善周期与资源品有色金属小金属洛阳钼业、中钨高新、北方稀土龙头增速84%-299%，盈利质量扎实，具备产业基本面支撑战略资源开采指标收紧，AI、新能源、高端装备构成需求新三极，供需缺口持续扩大工业金属紫金矿业、云铝股份、中国铝业龙头增速65%-176%，量价齐升特征显著长期资本开支不足形成供给硬约束，AI算力、电网、新能源汽车拉动需求增量・金属新材料金力永磁、福达合金增速区间41%-1188%，新兴应用场景弹性突出AI算力基建、具身机器人、电力储能拉动高性能磁材、电接触材料需求爆发化工炼化及贸易恒逸石化、东方盛虹、荣盛石化、上海石化行业触底反转，头部标的增速7-24倍（含低基数），民营与央企炼化同步改善地缘因素推升原料价格，产品价差扩大，行业低位库存下补库需求放大盈利弹性化学原料与制品万华化学、卫星化学、宝丰能源、雅化集团龙头增速65%-155%，成本传导顺畅，顺价能力突出轻烃路线成本优势凸显，全球化工产品价格上行，新能源材料贡献结构性增量化纤桐昆股份、新凤鸣、华峰化学龙头增速91%-292%，行业周期拐点明确多年产能出清后供需格局优化，涤纶长丝加工价差修复，下游终端需求保持韧性煤炭煤炭开采陕西煤业、盘江股份优质龙头增速47%-53%，行业结构性分化显著，高成本煤企仍承压油煤替代支撑需求，安监趋严+进口增量有限维持供需紧平衡，龙头盈利韧性超预期其他非金属材料・玻纤中国巨石、宏和科技、山东玻纤增速区间75%-322%，高端电子级产品弹性远大于普通粗纱风电、新能源汽车、AI服务器多场景需求共振，高端产品结构优化放大盈利弹性高端制造与出口链自动化设备大族激光、博杰股份、埃斯顿、拓斯达分化显著，高景气赛道标的增速166%-2369%，传统通用设备修复偏慢AI算力基建进入设备投资兑现期，国产替代深化，下游制造业资本开支触底回升纺织制造富春染织、华孚时尚、百隆东方龙头增速45%-1240%，棉纺与印染环节同步改善全产业链出海优势巩固，棉花涨价带动库存增值，智能化改造降本增效医疗器械蓝帆医疗耗材类标的盈利修复显著，高端设备与疫苗仍处战略投入期低值耗材成本修复+价格回升，心脑血管耗材持续向好，出海与国产替代为长期主线航天装备中天火箭、中国卫星商业航天相关标的增速209%-331%，行业整体受交付节奏影响分化较大商业航天与卫星互联网建设加速，固体火箭、卫星研制及配套需求放量其他证券中信证券、招商证券、天风证券、中泰证券已披露标的20家正增长，头部增速28%-103%，中小券商弹性达5-14倍市场活跃度大幅提升，经纪、两融、自营、投行业务全链条修复个护与包装印刷中顺洁柔、嘉美包装、昇兴股份、众鑫股份细分赛道增速33%-500%，上游造纸整体仍偏弱生活用纸受益纸浆成本下行；金属包装受益饮料高景气+出海；纸浆模塑受益全球限塑资料来源：wind，招商证券注明：统计样本为目前已经公布业绩预告/快报/正式报告的上市公司（715日不作为推荐观点五、一致盈利预期变化 整体方面根据wind一致盈利预测来看，近五周全A/金融/非金融26年盈利增速有小幅上调；全A/金融27年盈利增速略有下调，非金融26年盈利增速小幅上调。26年盈利增速方面，全A/非金融/金融盈利增速分别由10.5%/25.9%/-4.2%调整至11.2%/25.6%/-2.8%。T-4T-3 T-2T-1T全部非金融金融27年利速面全A/非金融金盈增分由至。图12：近五周26年盈预测变化 图13：近五周27T-4T-3 T-2T-1T全部非金融金融30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

T-4 T-3