农林牧渔行业养殖行业基本面跟踪生猪产能去化持续加强肉牛大周期值得期待

正文目录生猪：仔亏产加速化 4生猪均震偏仔猪格度探 4能繁存连续4调减亏&调有推去化速 5产能去持加强 6白羽肉：种复改H2鸡格气 7引种收周传现，口增撑鸡枢抬升 72026年1-5月种停，6月始复 8年内种供偏利好部鸡业 9肉牛：能化现&进口制有锁长利周期 9风险提示 图表目录图表1：全外元均价 4图表2：全国7KG仔均价 4图表3：16省瘦白条均价元/4图表4：玉现价 4图表5：全生自利 5图表6：全生外利 5图表7：全能母栏量 5图表8：全生存量 5图表9：全生出量 6图表10：16省肉条猪后重 6图表2026以能调密提起 6图表12：国羽鸡价格 7图表13：羽鸡格 7图表14：2025年今羽肉种利润 7图表15：2025年今羽肉养利润 7图表16：2005年来国白祖种更情况 8图表17：2022年来国白祖种更结构 8图表18：2025年国羽肉祖引更品结构 9图表19：2025年母鸡苗售种构 9图表20：2013年今国集市活价格 10图表21：2013年今国集市牛平价 10图表22：业点公司 10生猪：肥仔双亏，产能加速去化生猪均价震荡偏弱，仔猪价格再度下探外三元生猪均价：2026Q1/Q2元/-23.43%/-33.96%1少（20261-9.95%）13元/9元/8.77元/20256202647KG7KG164.46/139.84元/-30.03%/-43.94%2026202512202624566瘦肉型白条猪均价：2026U1-23-446格上涨而上涨。图表全国外三元生猪均价 图表全国7KG仔猪均价8.7730 500.008.7725 400.0020 300.001510 200.005 100.000 0.00价格:生猪:外三元元/公斤 仔猪均价元/头资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/20

2026/7/16图表3：16省市瘦肉型白条猪均价元公斤 图表玉米现货价30 202330 20232024202520262,50028262,40024222,300202,20016 2,1001412 2,00001-0301-1902-0702-2401-0301-1902-0702-2403-1303-2704-1204-2605-1605-3006-1306-2707-1107-2808-1609-0509-2210-1711-0711-2412-19现货价格:玉米元/吨资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/10

资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/1920259320267月32026124414450元/4716150元/20261273周亏损接近130元/头。图表全国生猪自繁盈利 图表全国生猪外购盈利000-1,000 -1,000全国:生猪自繁利元/头 全国:生猪外购利元/头资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/16

资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/16能繁存栏连续4季度调减，亏损调控有望推动去化加速202540432026Q242026Q205218，6102025Q4、2026Q1全国出栏量连续走高，主要原因是供给端2024年末、2025前集中出栏，进一步增加供给；需求端，四季度与一季度为传统消费旺季，2025Q42026Q1图表全国能繁母猪存栏量 图表全国生猪存栏量2021-03-012021-07-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-012024-07-012024-11-012025-03-012025-07-012025-11-012026-03-01

全国能繁母猪存栏量万头

460004500044000430004200041000400003900038000

50%40%30%20%10%0%-10%年11月起，该数据以季度末的统计局数据为准

资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所图表全国生猪出栏量 图表10：16省瘦肉型白条猪宰后重0

50% 40% 9430% 20% 9110% -10% -20% 85资料源：Choice经数库EDB，东财证研所 资料：Choice经数库EDB，方富券究所；据至2026/7/102026年生猪产能调控相关政策、会议密集落地，反映出当前行业产能严Choice2026731501305月39003750时间 部门 文件会议名称 文件内容图表11：时间 部门 文件会议名称 文件内容2026/2/3 国务院

《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》

强化生猪产能综合调控2026/5/3

《生猪产能综合调控实施方案2026/5/10 农业农部 农业农部党2026/5/10 农业农部 农业农部党书记部长研 着力加生猪能综调控2026/4/28 中央政局 中共中政治会议 抓好农生产稳定猪等产价格

能繁母猪正常保有量由3900万头降至3750万头，三色预警区间收紧2026/5/11 商务部 产业闭座谈会

交流当前国内生猪生产和猪肉流通消费、进出口消费，分析我国猪周期变化形式、面临的风险挑战及下一步演变趋势各地必须提高政治站位，严格落实产能去化措施，推动生猪价格各地必须提高政治站位，严格落实产能去化措施，推动生猪价格2026/5/18 农业农部 生猪产综合控部视频会合理回升，促进生猪产业稳定健康发展资料来源：农业农村部，国务院，商务部，中央政治局等，东方财富证券研究所产能去化持续加强2026Q23780353月至5月能繁母猪存栏量环比变动上，涌益咨询样本分别为31746Q3Q3Q42026Q12026H22027白羽肉鸡：引种恢复不改H2种鸡价格景气引种收缩周期传导兑现，出口高增支撑毛鸡中枢抬升59，2026Q17.46元/+7.35%，环比+4.36%，2026Q27.43元/公斤，同比+1.24%。毛鸡价格自2025年10月底开始显著上升，我们认为2025Q41-52.69/3.16元2026Q2环比+17.44%7个月后影响商品代，2025年1-2月引种断档对商品的影响在2026Q2逐步显现。11710695483117106954837261502022/7/162023/7/162024/7/162025/7/162026/7/162022/7/16 2023/7/16 2024/7/16 2025/7/16 2026/7/16白羽肉鸡:肉毛鸡元/公斤 白羽肉鸡:肉鸡苗元/羽资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/16

资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/16图表14：2025年至今白羽肉种利润 图表15：2025年至今白羽肉鸡养利润2.0 50.02025/7/161.00.02025/7/161.02026/1/162026/7/16112026/7/16-3-2.0白羽肉鸡:种鸡润元/羽 -5白羽肉鸡:养殖利润元/羽资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/16

资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/162.2.2026年1-5月引种暂停，6月开始恢复202412（和新202512曼恩6年1至565202026526-6121.25AA+2025157.4162.84394.5760.08%。国外引种万套 国内自繁万套2025202420232022200500500全国白羽祖代种鸡更新数量万套国外引种万套 国内自繁万套2025202420232022200500500全国白羽祖代种鸡更新数量万套资料源：中畜杂微公，东财证研所 资料源：中畜杂微公，东财证研所2025AA+30840.13%13.75%，901/901plus246.12%2025AA+30823.37%。图表18：2025年我国白羽肉鸡祖代引种更新品种结构

图表19：2025年父母代鸡苗销售品种结构40%46%14%40%46%14%AA+、罗斯308、利丰 科宝 国产AA+、罗斯308、利丰 科宝 国产61%23%16%资料源：鸡专网信众东方富券究所 资料源：鸡专网信众东方富券究所2.3.年内种苗供给偏紧，利好头部种鸡企业242566324253变化会在7个月后传导至父母代鸡苗，在14个月后传导至商品代鸡苗。20261-55620267鸡产蛋高峰期影响，我们预计新增引种不会对2026年的父母代鸡苗的高景气度形成大的影响。下游需求增长叠加引种受限，上游种鸡企业最先受益，种鸡龙头益生股份将受益，2025年其海外引种占比超过40%，种鸡缺口下有望凭其龙头地位维护市场占有率。肉牛：产能去化兑现&进口管制，有望锁定长盈利周期202237.51元/2022122023737.51元/32.73元/12.74%，202389102024733.55元/26.44元/21.19%，202482025225.68元/2025231.53%202312023188.82元20252465.02元1）2018年至222%（122202532026614.55%。2025220252465.02元/20267273.67元/公13.30%。5活牛(中等)集贸市场价格:当期值元/公斤

60图表20：2013图表20：2013年至今我国集贸市场活牛价格图表21：2013年至今我国集贸市场牛肉平均价4095359030852580207515701065集贸市场平均价格:牛肉元/公斤资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026年6月末

资料来源：Choice经济数据库EDB，东方财富证券研究所；数据截至2026/7/9图表22：行业重点关注公司

42026年约060。2026年肉牛产量下滑的原因在于前期深度亏损行业持续清栏去产能。尽管2025口牛肉采取保障措施。2026年至2028年我国牛肉进口配额数量分别为268.8/274.2/279.755%2026-2028代码简称总市值（亿元）EPS（元）PE（倍）股价（元）评级2025A2026E2027E2025A2026E2027E002714.SZ牧原股份2244.532.841.124.7017.8435.208.3939.42未评级300498.SZ温氏股份931.550.780.331.7721.3342.427.9114.00未评级02419.HK德康农牧167.913.692.7713.7317.1218.163.6650.30未评级605296.SH神农集团160.000.650.251.9145.39121.9615.9630.49未评级300761.SZ立华股份154.630.681.192.1230.0715.358.6218.27未评级002100.SZ天康生物95.290.15-0.010.6647.77-698.0010.586.98未评级002458.SZ益生股份124.800.150.430.5356.0520.2816.458.72未评级年7）风险提示政策与环保调控风险。养殖环保整治、禁养区管控、排污标准提升带来改造成本；生猪产能调控、储备肉投放、进出口关税调整、畜禽调运检疫政策变化，影响现货价格与企业经营节奏。畜禽疫病大规模爆发风险。禽畜养殖过程中面临诸多疾病风险，养殖场一旦出现疫病流行，轻则抬高成本，重则影响生产或中断生产，大幅度提高畜禽死淘率，影响生产与利润表现，且大范围流行会使得市场短期供给出现剧烈波动。饲料原料价格变动风险。饲料成本是禽畜养殖成本的重要组成部分，原料价格如玉米、豆粕、小麦等价格的变动会直接影响养殖成本表现。分析师申明投资