三友化工公司深度报告：公司为粘胶短纤、有机硅行业双龙头电子化学品新项目打开新成长空间

表1：公司为粘胶短纤与纯碱双龙头（单位：万吨/年） 4表2：公司加快布局高端电子项目及精细化工产业链 5表3：截至2026年7月，国内粘胶产能506.5万吨 10表4：自2020年，累计46.5万吨/年粘胶短纤产能淘汰或退出（单位：万吨/年） 表5：粘胶短纤行业内公司价格弹性较高 13表6：2026-2027年有机硅计划投建产能合计215万吨，但投产进度存在较大不确定性（单位：万吨年） 15表7：预计2026-2028年，公司粘胶短纤、有机硅价格稳步增长，带动公司营收、利润稳步增长 16表8：预计公司2026-2028年PE低于可比公司平均 171、公司为粘胶短纤、有机硅行业双龙头，构建“三链一群”产业布局、公司为粘胶短纤、纯碱与有机硅等多个细分领域的龙头企业工艺衔接、资源集约、产业集群”的发展理念，走出了一条具有三友特色的循环经2003公司已由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有碱四大主业，并配套热电、原盐、碱石、物流、国际贸易等业务协调发展的大型化202534080PVC52.5万吨、62.8万吨、40万吨，行业内均有较大影响力。产品2021年2022年2023产品2021年2022年2023年2024年2025年纯碱340340340340340粘胶短纤7878788080PVC52.552.552.552.552.5烧碱5353535362.8有机硅单体2020204040公司公告图1：公司产业链以粘胶短纤和纯碱为核心，高度一体化三友化工公告、百川盈孚、公司依托三链一群转型升级，高端新材料打开长期成长空间公司目前的竞争优势来源于：两碱一化循环经济生产成本优势凸显、未来依托“三链一群1、各产业副产物互通复用，成本优势突出。自给，依托海水淡化造淡水、浓海水资源化、全厂废水闭路回用等实现工业用水高度自给；石灰石方面，公司依托全资子公司三友矿山保供，部分外购；原盐方面，公司搭建本地海盐、山东盐、进口盐三大采购渠道，拥有规模采购议价优势，2025年内采购成本降幅约19%，子公司三友盐化自产原盐也提供部分供应；且依托完善的循环经济体系，实现纯碱、氯碱、化纤、有机硅各板块副产物、废石、废液、余热实现闭环回用，替代部分外购原料与能源，资源利用效率行业领先。综上，公司通过上游原料配套保供、能源用水自给配套、跨产业副产物循环复用三重路径协同发力，进一步巩固自身综合成本优势。2025年，2026年4月年6月12日3电子化学品进行增资，推动从传统化工向高附加值新材料转型，提升整体竞争力。电子材料高毛利属性能够对冲粘胶短纤、纯碱等传统主业的周期波动，优化公司盈利结构。公司正大力实施向海洋转身、向绿色转型、向高质量转变“三转”战略，着力构建“三链一群”产业布局，即“两碱一化”循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料“双新”战略产业集群，加快发展特色海洋2026528“”）10所属板块项目名称建设产能项目状态所属板块项目名称建设产能项目状态计划完成时间电子化学品一期2500t/a6000t/a电子级液氨、6000t/a电子级氨水、15000t/aG5电子级硫试生产2025年项目试生产电子化学品板块

电子化学品二期10万吨电池级碳酸钠

酸、1万吨电子级异丙醇等300060001200085003700酸酯

待建 2026年4月审议通过截至2026年6月12新能源电池板块

项目钠离子电池生产线（一

新增电池级碳酸钠10万吨/年 试生产

日，项目试生产新增年产2GWh钠离子电池及集成产线 待建 预计2026年底投产期）精细化工板块 精细化工项目一

9.8万吨烧碱、4万吨氯化亚砜、5酸

试生产

2025年四季度进入试生产有机硅板块 有机硅三期项目 扩建有机硅单体20万吨/年 已投产 2024年底投产所属板块 项目名称 建设产能 项目状态 计划完成时间所属板块 项目名称 建设产能 项目状态 计划完成时间资源配套板块

10体生产线技改25万吨/天海水淡化及1100万方/水项目（一期）

技改完成后提升至15万吨 在建新增2180万方/年（折合6.3万吨/天）淡水、1100试生产万方/年精制浓海水

202610成20265入生产阶段公司公告、证券市场周刊、澎湃网公司股权结构清晰稳定，为唐山市属国企。控股股东方面，根据公司2026年第36.45%；实际控制人为唐山市人民政府国有资产监督管理委员会，通过旗下多层国有平台，合计持有唐山三友集团有限公司77.37%PVC/键设备及辅料，出口PVC图2：公司控股股东为唐山三友碱业集团、实控人为唐山市人民政府国有资产监督管理委员会公司公告、、公司“三链一群”产业布局持续落地完善，对抗产品周期性波动能力持续增强2021年-20252021年，公司实现营业收入231.82亿元，同比+30.38%；归母净利润16.71亿元，同比+133.04%PVC2022年，2023-2025年，2025年，188.31-11.84%0.90-82%，为近图3：2025年，粘胶短纤收入比提升、纯碱占比降 图4：2021年以来，毛利率基维持在12%-22%之间单位：亿元2021单位：亿元20212022202320242025粘胶短纤维 纯碱 聚氯乙烯树脂 二甲基硅 高温胶 室温胶 蒸

4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%

70.00 单位：%60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00矿石 电 其他 总营收同比(右轴)

2021 2022 2023 2024 2025、公司公告 、公司公告图5：2025年公司实总毛利23.06亿元同比-29.9% 图6：2025年，公司实现归母利润0.9亿元

粘胶短纤维 纯碱 聚氯乙烯树脂 烧二甲基硅 高温胶 室温胶 蒸

0%单位：亿元2021单位：亿元20212022202320242025-10%-15%-20%-25%-30%-35%

18亿元16亿元141210864202021 2022 2023 2024

1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%-1.00%矿石 电 其他 总毛利同比(右轴)

归属母公司股东的净利润（亿元） 同比(%)-右轴、公司公告 、公司公告进入2026年，公司三链一群公司“三链一群”2、粘胶短纤：供给收紧需求回暖，推动粘胶短纤景气上行2.1、需求端：纺服景气升温叠加涡流纺设备上新，带动粘胶短纤需求稳步增长粘胶短纤主要应用于纱线和无纺布，国内需求增长。纤维，主要原料是天然浆粕（木浆、棉浆或竹片浆）由于具有吸湿性好、易于染色、手感柔软、悬垂性好等特点，下游产品主要为人棉纱、混纺纱和无纺布，终端应用于服装、家纺、医疗卫生（如纱布、口罩等）以及）20254102024年增加8.04万吨。图粘胶短纤主要下游纱和无纺布 图8：2025年，粘胶短纤表观费量同比增长0.43%450棉短绒/浆粕棉短绒/浆粕硫酸锌硫酸液碱无纺布混纺纱无纺布混纺纱人棉纱250粘胶短纤粘胶短纤0

2020 2021 2022 2023 2024 表观消费量（万吨） 净出口量（万吨）消费量YoY（%，右轴）

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%百川盈孚、智研咨询 百川盈孚国内纺服消费增长与棉花替代需求形成双重利好，共同拉动粘胶短纤消费量提升。从历史来看，粘胶短纤表观消费量的波动与国内纺服消费趋势呈现显著的正向联动据 据年12中服鞋针纺品零额计达到15,214.6元，比长3.6%；至2026年5累计比长7.1%。粘胶短纤需求提升。与此同时，与粘胶短纤相比，棉花价格波动较大，叠加“买涨不买跌”理响下客更青于买格定低廉粘短据 数自2021年H2以，价格续于胶维格，2022年H2单价峰值超9,000元2025年来花与胶纤差度扩共拉动胶纤回暖，行业气备上复力。图9：2025年，中国服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增长3.6%

图10：2025年以来，棉花-粘胶短纤价差走扩0

0.002020/022020/052020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/082023/112024/022024/052024/082024/112025/022025/052025/082025/112026/022026/05

元/吨元/吨2017-042017-072017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07中国:商品零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值(亿元)中国:商品零售额服装鞋帽针纺织品类:累计同比%

-5,000

棉花-粘胶短纤 粘胶短纤 棉花下游持续布局涡流纺设备，原料标准化要求推动粘胶短纤需求增长。202370%20%10%202442.360%20257GIR202513.89203218.954.6%图11：2023年涡流纺市场份额为10%左右 图年以来，喷气涡流产能不断增长10%气流纺,20%环锭纺10%气流纺,20%环锭纺70%50403020100环锭纺 气流纺 涡流纺

涡流纺规模（万头）中国纱线网 中国棉纺织行业协会2.2、供给端：2021年以来，粘胶行业几无新增产能，行业开工率高企20212017830%，202420215132025496.520213.22%5020276粘胶短纤产量持续增长，行业开工率处于高位，库存处于历史低位。2023-20252025421.5+2.38%。2023420267389.5%2026737.12506.53304.6天，处于历史较低水平。企业名称省份区域产能（万吨）赛得利(中国)纤维有限公司江西企业名称省份区域产能（万吨）赛得利(中国)纤维有限公司江西华东地区57赛得利(盐城)纤维有限公司江苏华东地区40赛得利赛得利(九江)纤维有限公司江西华东地区35赛得利(福建)纤维有限公司福建华东地区30赛得利(江苏)纤维有限公司江苏华东地区30小计192中泰化学库尔勒中泰纺织科技有限公司新疆西北地区40阿拉尔市中泰纺织科技有限公司新疆西北地区30小计70宜宾丝丽雅集团有限公司四川西南地区25丝丽雅四川丝丽雅纤维科技有限公司四川西南地区8新疆丝雅源实业有限公司新疆西北地区9小计42新疆天泰纤维有限公司 新疆西北地区18山东银鹰化纤有限公司山东华东地区8小计26唐山三友集团有限公司河北华北地区80山东雅美科技有限公司山东华东地区32恒天海龙(潍坊)新材料有限责任公司山东华东地区20兰精(南京)纤维有限公司江苏华东地区16吉林化纤股份有限公司吉林东北地区12博拉经纬纤维有限公司湖北华中地区8.5南京化纤股份有限公司江苏华东地区8合计506.5百川盈孚、公司公告、公司官网山东银鹰化纤图13：2025年，粘胶短纤产能509.5万吨 图14：2025年，粘胶短纤净出量万吨6003002001000

2020 2021 2022 2023 2024

90%491513491513513513513509.535242241239136237270%60%50%40%30%20%10%0%

4504003503002502001501000

2020 2021 2022 2023 2024

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%产能（万吨） 产量（万吨） 产能YoY（%，右轴） 开工率（%，右轴）

表观消费量（万吨） 净出口量（万吨） 消费量YoY（%，右轴）百川盈孚 百川盈孚图15：2025年以来，粘胶短纤工率维持高位 图16：2025年6月以来，粘纤库存呈下降趋势95.00%90.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%50.00%45.00%

开工率（%）

35302520151050粘胶短纤库存（万吨）百川盈孚 百川盈孚2018年来粘胶短纤行业整合，行业集中度逐步提高。粘胶短纤行业自2018-2020年产能扩张开始，头部企业通过产能扩张、同业收购等方式逐步整合中小产能，行202046.5/（192万吨（70/年（80/年），CR369.8%。项目省份产能河北吉藁河北省3.5新疆雅澳新疆维吾尔自治区3安徽舒美特安徽省6项目省份产能河北吉藁河北省3.5新疆雅澳新疆维吾尔自治区3安徽舒美特安徽省6新乡化纤河南省10新疆舜泉新疆维吾尔自治区6浙江富丽达浙江省18合计46.5百川盈孚图17：目前粘胶短纤行业集中度高，CR3高达69.8%其他,30.23%

赛得利,36.63%三友化工,16.09%中泰化学,17.05%赛得利 中泰化学 三友化工 其他百川盈孚2.3、供需总结：供求格局向好，涨价趋势再起2021幅提升，格局持续优化。需求端，纺服消费复苏、棉花与粘胶短纤价差扩大带来替代优势，稳住基本盘。目前行业高开工、低库存，供需错配格局凸显，进一步夯实行业景气向上基础。2026上半年，粘胶短纤价格上涨，价差走扩，行业盈利性提高。2026上半年，受中东冲突推升大宗商品、能源及化工辅料涨价影响，成本强力托底叠加涤纶、棉花等替代原料价格走强，粘胶短纤工厂产销无压，看涨情绪升温，市场刚需支撑粘图18：2025年以来，粘胶短纤价差逐步扩大单位：元/吨粘胶短纤单位：元/吨粘胶短纤-1.03×溶解浆-0.6×烧碱-0.75×硫酸 粘胶短纤 溶解浆 烧碱 硫酸15,00010,0005,0002019-072019-102019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07(5,000)粘胶短纤行业龙头公司价格弹性较高。801,000元/7.35881,000粘胶短纤每上涨1,000元增厚利润总公司名称 粘胶短纤产能（万吨）额（亿元）三友化工80.07.35中泰化学粘胶短纤每上涨1,000元增厚利润总公司名称 粘胶短纤产能（万吨）额（亿元）三友化工80.07.35中泰化学88.07.79我们看好行业几无新增产能背景下，粘胶短纤行业随下游需求逐渐增长，行业供需格局持续向好，使得未来粘胶短纤价格有望逐步提高，行业盈利空间打开。3、有机硅：行业新增产能十分有限，行业反内卷成效十足有机硅，即有机硅化合物，是指含有Si-C键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物，包括各类小分子化合物和高分子聚合物。从产品特点来看，有机硅具备粘结密封性、耐高低温性、耐候性等优异性能。从有机硅产业链来看，可以将其分为上、中、下游三个环节，其中上游主要为原材料工业硅及一氯甲烷，中游为各类有机硅单体、中间体及硅油、硅橡胶和硅树脂等聚合物，下游将这些聚合物进一步加工成制品进而广泛用于到各类终端应用领域。硅石 电 碳质还原剂 石墨电极甲醇0.65t氯化氢0.75t甘氨酸法草甘硅石 电 碳质还原剂 石墨电极甲醇0.65t氯化氢0.75t甘氨酸法草甘膦副产物上游工业硅一氯甲烷0.52t 1.6t一基氯烷（7%） 二基氯烷（91%） 三甲基一氯硅烷（2%）中游气象白炭黑硅橡胶（67%）硅油（27%） 硅树脂（6%）下游配件、消费品日化、助剂 筑 电子电器百川盈孚3.1、需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量国内有机硅需求稳步增长，下游应用以建筑、电子电器、加工制造业、纺织业201.110.7%。202220232024DMC表观消费量分别同比增长14.7%、11.2%、20.9%年国内有机硅DMC25.5%、23.6%、14.3%、13.6%。图20：2025年有机硅表观消量201万吨同比+10.7% 图21：有机硅下游需求电电器占比

2020 2021 2022 2023 2024 表观消费量（万吨） YOY（%，右轴）

25%20%10%5%0%-5%百川盈孚 百川盈孚国内有机硅需求增长空间广阔，新兴领域有望贡献关键增量。具体来看，近年来国内新能源汽车、光伏等新兴产业发展势头强劲，带动有机硅需求持续释放，未来有望贡献重要增量。例如，在新能源汽车方面，有机硅材料在动力电池组装领域BMS1GW15007倍，单车用量多达20kg以上。2025年出口量同比增长4%2008硅生产技术的不断进步以及产能的快速扩张，我国有机硅行业进口替代进程不断加2025DMC24.355.915.29.317.3%、15.1%5.5%、5.3%5.1%。图22：2025年，有机硅出口量万吨，同比+2.4% 图23：2025年新能源汽车销量1649万辆同比+28.2%60 30.00%50 25.00%40 20.00%30 15.00%20 10.00%10 5.00%

2020/012020/052020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/092026/012026/05

500.00400.00300.00200.00100.000.00-100.000

2021

2022

2023

2024

2025

0.00%

中国:销量:新能源汽车:累计值（万辆）进口量(万吨) 出口量(万吨) 出口占比（右轴）

中国:产量:新能源汽车:累计同比%百川盈孚3.2、供给端：行业投产高峰已过，供给格局逐步改善有机硅行业投产高峰已过，2025-2026年新增供给显著放缓。据百川盈孚数据，2025年，我国有机硅有效产能334.8万吨、产量247.7万吨、产能利用率74.0%，2020-2025CAGR15.0%。2021-2022512062.541.3%2.6%、26.4%，2025202512月，RC84471.当前国内有机硅行业集中度进一步提升。图24：2020年以来，有机硅产逐年增长 图25：截至2025年底有机硅业产能CR4达到44.8%300 25.00%250 20.00%200150100

15.00%10.00%5.00%

云南能投化工15.0（张家港）,20.0,6%

其它57.017%25%

合盛硅业,86.5,5002020

2021

2022

2023

2024

2025

0.00%-5.00%

三友化工,20.0,6%鲁西化工,25.0,7%新安股份,

有机硅35.010%东岳硅材30.0兴发集团,28.0,9%产量（万吨） 出口量（万吨） 产量YOY（%，右轴）

27.5,8% 8%百川盈孚 百川盈孚国内有机硅行业2025-2026年，国内有机硅行业无新增产能，2026年-2027年在建/规划新增产能215万吨/年，考虑到当前双碳政策管控，未来化工项目审批难度加大，落后产能或加速退出，以及有机硅行业盈利承压，产能是否能够实际投放仍需进一步跟进，有机硅未来供给格局有望逐步改善。企业省份产能单位预计投产时间新疆其亚硅业有限公司新疆维吾尔自治区80万吨2026-12企业省份产能单位预计投产时间新疆其亚硅业有限公司新疆维吾尔自治区80万吨2026-12湖北兴瑞硅材料有限公司湖北省10万吨2027-01东方希望集团有限公司上海市20万吨2027-01内蒙古兴发科技有限公司内蒙古自治区10万吨2027-01云南合盛硅业有限公司云南省40万吨2027-01云南能投化工有限责任公司云南省10万吨2027-01鲁西化工集团股份有限公司山东省30万吨2027-01内蒙古恒业成有机硅有限公司内蒙古自治区15万吨2027-01合计215百川盈孚2025-2026需求端，此外，国内有机硅出口稳步增长，产品结构升级也依旧存在较大空间。我们认为，伴随供需格局的逐步改善，2026年开始有机硅行业盈利水平也或将随之修复。图26：2025年以来，有机硅价差底部逐步修复35,000.00 70,000.0030,000.00 60,000.0025,000.00 50,000.0020,000.00 40,000.0015,000.00 30,000.0010,000.00 20,000.005,000.00 10,000.000.00 0.002019-07 2020-07 2021-07 2022-07 2023-07 2024-07 2025-07 2026-07有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅 有机硅DMC金属硅(553#-2202#) 甲醇(港口)、百川盈孚4、盈利预测与投资建议综上，我们认为公司后续业绩有望稳步增长，并做出如下假设：粘胶短纤：未来随着粘胶短纤供需格局向好改善，公司粘胶短纤销售价格稳步增长，假设2026-2028年公司粘胶短纤销售价格分别为14,900、15,500、16,000元/吨（不含税价）。公司后续暂无新增产能规划，因而预计后续公司粘胶短纤销量维持在80万吨。有机硅：未来随着有机硅供需格局向好改善，公司有机硅销售价格稳步增长，假设2026-2028年公司有机硅环体销售价格分别为14,000、15,000、15,000元/吨。公司后续有技改和扩建产能规划，因而预计后续公司有机硅环体产量维持在22-27万吨。产品 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E合计营业收入(亿元）231.82产品 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E合计营业收入(亿元）231.82236.80219.20213.61188.31215.95231.12236.01营业成本(亿元）180.54191.06174.61179.42170.08180.39189.96190.46归母净利润16.699.965.664.990.908.6912.8917.95产品 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E粘胶短纤销售均价（元/吨）14,00414,57013,81014,04313,97514,90015,50016,000完全成本（元/吨）12,39312,89412,22112,42712,75312,72612,90912,984销量（万吨）66.8466.3674.6882.4882.5580.0080.0080.00有机硅销售均价（元/吨）27,99421,96514,67513,48511,90914,00015,00015,000完全成本（元/吨）19,17218,27016,17413,72312,34412,45512,76012,760销量（万吨）4.605.026.9510.408.0322.0027.0027.00纯碱销售均价（元/吨）2,1372,7452,1001,9141,3331,5501,5801,600完全成本（元/吨）1,4931,8411,5911,4491,2051,3671,3791,381销量（万吨）285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.00285.00烧碱销售均价（元/吨）2,1633,6683,0453,0092,9983,0003,1503,200完全成本（元/吨）1,2241,5521,4661,3571,2741,3911,5961,604销量（万吨）47.0350.4348.2351.0355.1560.0060.0060.00PVC销售均价（元/吨）9,9588,3946,1776,0435,0745,2005,3005,400完全成本（元/吨）9,0958,4737,2636,6675,7425,8515,9315,940销量（万吨）36.0938.5339.8640.0342.0343.0043.0043.002026-20288.6612.8217.79分0.42、0.62、0.86元2026-2028PE13.49.06.5PE16.3、12.310.32026-2028PE买入）2026/7/19 EPS（摊薄/元） PE（倍）股票代码证券简称总市值（亿元）2026/7/19 EPS（摊薄/元） PE（倍）股票代码证券简称总市值（亿元收盘价（元/股）2025A2026E2027E2028E2025A2026E2027E2028E002092.SZ中泰化学108.524.19-0.110.200.300.40-37.621.413.810.5000830.SZ鲁西化工224.7111.800.481.001.221.3624.811.89.78.7600141.SH兴发集团348.7429.021.351.842.172.4723.415.813.411.8平均3.516.312.310.3600409.SH三友化工115.815.610.040.420.620.86129.413.49.06.5（注：三友化工盈利预测来自开源证券研究所，其他3家全部为 一致预期）5、风险提示12延缓公司高端化、精细化转型节奏，新产能业绩释放不及预期。3、原材料价格大幅波动：硅块、电石、石灰石等容易受煤炭供需、环保限产、区域供给调控、物流成本等因素影响波动频繁，对公司生产经营稳定性造成不利冲击。附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表百万元) 2024A2025A2026E2027E2028E流动资产71366852470951587184营业收入 2136118831220552389224361现金3474363935015012798营业成本 1794216435180391899619039应收票据及应收账款249298645377725营业税及附加 263316349350其他应收款9033924896营业费用 139144171178179预付账款132121170143179管理费用 14621324157517221719存货1625137918301557研发费用 607535540648661其他流动资产15661381162215321537财务费用 166152156171112非流动资产1892119813212862151320609资产减损失 -59-45-54-51-59长期投资2733394451其他收益 7966626668固定资产1455614421160701657015991公允价变动益 00000无形资产11001265128413191333投资净益 115767其他非流动资产32384094389335793234资产处收益 22674资产总计2605726665259952667127792营业利润 76011127418482318流动负债61666703524051755407营业外入 9994607281短期借款125115247303386营业外出 288303024应付票据及应付账款32823044352934563566利润总额 83197130318902375其他流动负债27593544146414161455所得税 17745401626781非流动负债45484608456142093643净利润 6545290112641594长期借款33423561343930982539少数股损益 155-3836-18-185其他非流动负债12061047112211111104归属母公司净利润 4999086612821779负债合计1071411311980193849050EBITDA 21461486255033333864少数股东权益14691487152315051320EPS(元) 0.240.040.420.620.86股本20642064206420642064资本公积35453572357235723572主要财务比率 2024A2025A2026E2027E2028E留存收益82178155843388239314成长能力归属母公司股东权益1387413867146711578217422营业收入(%) -2.5-11.817.18.32.0负债和股东权益2605726665259952667127792营业利润(%) -46.9-98.511299.045.125.4-1