资金再平衡窗口消费政策、六月社零和茅台提价共振

归母净利润亏损622.21万元，时隔十二年再度出现半年报亏损，业绩承压核心源于公司主动控货去库存，50%32.5亿元，叠加存货计提、政府补助缩减、融资成本上升等因素加剧亏损；与此同时公司同步启动渠道秩序专项整治，加大产品溯源管控力度，严厉查处跨区域窜货、低价倾销行为，同步优化产品投放节奏，加码宴席与终端开瓶激励，修复渠道价格生态。7月1487.39288.80，增长主要依托上年同期低基数叠加旺80亿至100153.59元/3050亿元增持计划，在行业整体调整周期中释放长期发展信心，渠道端持续推进数字化会员体系搭建，深耕团购、宴席赛道并清理低效系列酒产品。1.351.75亿元，同比下滑60.52%至69.55%，扣非净利润同步下降超六成，结合一季报数据测算二季度将出现单季亏损；业绩走弱源于行业消费疲软、存量竞争加剧，公司坚持“稳价格、控库存、强动销”经营策略，主动缩减发货规模帮助经销商消化库存，同时加大老酒文化消费者培育投入，阶段性抬高销售费用，进而压缩盈利空间，16%左右。皇台酒业、金种子酒、顺鑫农业、天佑德酒四家区域酒企本周同步披露惨淡半年业绩预期，其中皇台酒业预计上半年亏损1000万至1800万元，亏损规模较去年同期进一步扩大，渠道宣传投入增加叠加营收下滑6000万元，终端动销持续承压，持续深耕根据地市场并加大消费者培0.360.5369.34%79.18%，白，净利润823.36万76%84%，行业深度调整下区域白酒存量竞争压力凸显。7152026354713.2%653712.1%，烟酒品类包含烟草、白酒、啤酒、果酒等多品类，烟草为增长主要贡献项，白酒仅占零售总额三成左右，数据发布当日白酒板块迎来明显反弹，多家次高端及区域酒企股价大幅上涨。白酒板块筑底出清，酒企全面向C转型，预计今世缘、金徽酒26Q2收入业绩有望实现正增，目前众多头部酒企股息率高于4%，叠加下半年茅台批价有望超预期或催化茅台估值向25x以上修复，或引领板块估值重塑。当前推荐白酒龙头&业绩率先出清反转且股息率较高的标的，推荐贵州茅台，关注具备业绩基础股息率较高的区域酒企。【啤酒】：百润发布增持公告坚定信心，燕京表现超预期26H1燕京U8延续快速增长，增速维持在28%+，7月上旬U8增长提速，超出预期，A10线下已完成7万10A10、听装A128ml的夜场版产791797.916个月累计增持金额5000万-1传递对RIO25年餐饮基数较低，同时受益CPI逐步企稳，叠加26啤等分红比例仍有提升空间，重啤、百威（亚太）分红率在左右，红利属性突出。燕京啤酒26年仍α（重庆啤酒。【乳制品】：奶价环比回升，下半年进口牛肉或趋紧，关注乳业周期拐点配置机会26H133.04亿元，同比+28.71%，归母净利润+1.51亿元，同比+13.74%，26Q216.78亿元，+25.84%，归母净利润+0.76亿元，+49.64%，BC端延续高增长态势，结构优化、管理提效等推动利润弹性。上游牧业，5月口蹄疫风控逐步放开，牧场重启，整体淘汰数据超预期，62026620日零点起，澳大利亚进口牛肉配额已用尽，55%50%。713.04元/比+0.3%，同比持平。2026年上游有望延续去化态势，社会化牧场赚钱效益弱和高龄奶牛自然淘汰将是核心驱动力，头部牧业集团更倾向于并购机会而非扩建牧场，原奶供需持续趋于平衡，奶价周期拐点仅剩临门一脚。三元股份，2025年公司组织调整、人员优化、淘汰低效产品、剥离低效子公司等改革动作效果显现。2026B端原料国产替代，市场空间巨大。考虑到估值性价比，建议关注：布局也契合当前消费趋势。妙可蓝多，国内奶酪龙头品牌，深耕“两油一酪”高增长赛道，B端客户开拓2026年原制奶酪新产能有望投产。【调味品&速冻】：26年价格内卷或将趋缓，关注成本端驱动下的提价机会26H13.73-3.8996.43%-104.45%26Q2归母1.23-1.386.83%-20.04普遍在年初完成主要原材料的囤货、锁价等，上半年原材料价格波动影响或相对可控，另一方面原料价格上涨使得价格战进一步趋缓，龙头企业通过减少费用支出、甚至时隔5年再度进入提价周期，带动经营业绩稳健向好。酵母核心原材料价格明显下降，2026年安琪酵母有望持续释放利润弹性，此外公司加快酵母蛋白、酵母抽提物等产能建设，开辟国内市场第二增长曲线。展望2026年，价格战趋缓将优化竞争环境，由价细分行业的龙头，产品线丰富，完善渠道布局细分领域价格战趋缓，拥抱新零售与餐饮定制化，以产品创新匹配市场需求，如安井食品、颐海国际、日辰股份、千味央厨、立高食品等；3）困境【软饮料&休闲食品】：全国大范围降雨压制部分需求场景，继续推荐零售连锁变革与健康化方向参考抖音口径（已开通团购门店数），两家6月继续保持千家量级新开门店速度，全年开店预期确定性上调。万辰鸣鸣年开店超预期，量贩赛道开店天花板大概率逐步上修，市场对价格战担心后续逐步修复，收20255015%，线上增速不20-25%，203010%5亿收入，下半年将在电商加大粉粉业务投放。12H1-2亿元、不设价格区间、25年业绩表现超预期，26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时近期推出电解质水新周年开盖赢奖活动。推荐盐津铺子、西麦食品、农夫山泉。风险提示：需求复苏不及预期，近2年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速，国民收入增长亦受到影响，未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期；食品安全风险，近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险；成本波动风险，近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大，高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小，但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。目录一、酒类量价指标变化：白酒批发价格总指数环比上升 1二、成本指标变化：大豆价格上升，白鲢鱼价格下降 3三、本周市场回顾 6板块整体表现：大盘下跌，食品饮料板块表现强于大盘 6按子行业划分：乳品涨幅最大，软饮料跌幅最大 6按市值划分：300亿以上板块市场表现更优 7沪股通、深股通标的持股变化 8四、本周行业要闻和重要公司公告 9行业要闻 9重要公司公告 五、下周公司股东大会安排 风险分析 图表目录图表1：白酒批发价格总指数年2月=100） 1图表2：名酒和地方酒批发价格指数年2月=100） 1图表3：飞天茅台批价变动情况（元） 1图表4：八代五粮液批价变动情况（元） 1图表5：中国白酒规上企业累计产量及增速 2图表6：中国白酒规上企业月度产量及增速 2图表7：中国啤酒规上企业累计产量及增速 2图表8：中国啤酒规上企业月度产量及增速 2图表9：蛋白豆粕价格（/吨） 3图表10：大麦市场价（美/吨） 3图表生鲜乳价格（元/公斤） 3图表12：白鲢鱼价格（/公斤） 3图表13：大豆市场价（/吨） 4图表14：白条鸡批发价（/公斤） 4图表15：猪肉价格（/公斤） 4图表16：白砂糖零售价（/公斤） 4图表17：铝合金价格（/吨） 4图表18：瓦楞纸出厂价（/吨） 4图表19：浮法平板玻璃市场价（/吨） 5图表20：棕榈油平均价（/吨） 5图表21：主要鸭副市场价格（/公斤） 5图表22：主要鸭副市场价格同比 5图表23：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对(日变化) 6图表24：申万各子行业一周涨跌幅排名 6图表25：一周各子板块涨跌幅排名7图表26：一周各子板块市场表现 7图表27：市值划分板块一周涨跌% 8图表28：按市值划分板块年初以来涨跌% 8图表29：下周安排 错误未定义书签。一、酒类量价指标变化：白酒批发价格总指数环比上升价格方面：2026710105.2320266300.03点；其中名酒批发价格指数为105.98，环比上升0.09101.48，环比上升0.01看，根据今日酒价，20267171650元、1630元，环比上周分别上升0.61%和0.31%；八代五粮液批发价格830元，环比上周持平。产量方面：白酒行业，20264-5145.24.30%，20265月产26.36.70%，行业仍处于加速出清阶段。啤酒行业，20264-5月规上企业累计产量为1535.9万千升，同比上升0.80%，2026年5月产量为342.5万千升，同比下降6.20%。图表白酒批发价格总指数（2012年2月=100） 图表名酒和地方酒批发价格指数（2012年2月=100）图表飞天茅台批价变动情况（元） 图表八代五粮液批价变动情况（元）图表中国白酒规上企业累计产量及增速 图表中国白酒规上企业月度产量及增速图表中国啤酒规上企业累计产量及增速 图表中国啤酒规上企业月度产量及增速二、成本指标变化：大豆价格上升，白鲢鱼价格下降原料成本方面，71710.29元/71.53%7172942.00元/吨，相7100.93%71717.19元/710日持平。参考猪肉批发价，截至7月17日为15.81元/公斤，相比7月10日环比上升0.89%。202605263.84美元/41.01%。乳制品原材料生793.04元/7271011.32元/737104448.10元/630日1.37%73.7元/710日持平。棕榈油价格方面，截至7月17日，棕榈油价格为9125.00元/吨，相比7月10日环比下降0.87%。717A35623470.00元/7100.04%。7173820.00元/710710日，浮法平板玻璃价格为1108.20元/吨，相较6月30日环比下降0.48%。图表蛋白豆粕价格（元吨） 图表大麦市场价（美元吨）关总 关总图表生鲜乳价格（元公斤） 图表白鲢鱼价格（元公斤）农业农村部 农业农村部图表大豆市场价（元吨） 图表白条鸡批发价（元公斤）国家统计局 国家统计局图表猪肉价格（元公斤） 图表白砂糖零售价（元公斤）农业农村部 商业部图表铝合金价格（元吨） 图表瓦楞纸出厂价（元吨）图表浮法平板玻璃市场价（元吨） 图表棕榈油平均价（元吨）国家统计局 中国汇易图表主要鸭副市场价格（元公斤） 图表主要鸭副市场价格同比博亚和讯，禽行网 博亚和讯，禽行网三、本周市场回顾本周A股下跌，上证指数收于3764.15点，周变动-5.81%。食品饮料板块周变动+2.72%，表现强于大盘8.52个百分点，位居申万一级行业分类第2位。图表23：以2013年1月1日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化)图表24：申万各子行业一周涨跌幅排名（+4.93%（+4.89%（+3.22%），休闲食品（-1.29%），软饮料（-5.84%）。图表25：一周各子板块涨跌幅排名（%）图表26：一周各子板块市场表现指数名称代码指数周涨跌幅%月涨幅%今年以来涨跌幅%保健品851247.SI955.59+4.89+7.92-23.24软饮料851271.SI2739.79-5.84-8.10-23.48其他酒类851233.SI3304.80+1.79+5.66-18.49休闲食品801128.SI1565.04-1.29+2.59-21.48预加工食品851246.SI3137.02+3.09+5.09-5.39肉制品851241.SI5415.26+2.52+3.41-8.51调味发酵品851242.SI5794.43+1.94+0.07-4.16啤酒851232.SI3944.37+3.17+6.42-10.29乳品851243.SI8351.66+4.93+9.16-11.12白酒801125.SI35285.34+3.22+4.40-18.3850亿以下、300亿以上、50-100100-300亿四个板块。本周各市值板块涨跌幅由高到低排名为：3003.1%，100-3002.81%，50-1000.96%，50亿以。周涨跌幅2.001.501.000.500.00-0.50 300亿以上50-100亿 50亿以下100-300-1.00-1.50-2.00-2.50周涨跌幅2.001.501.000.500.00-0.50 300亿以上50-100亿 50亿以下100-300-1.00-1.50-2.00-2.50 本周沪深港通交易日为7月15日-7月17日。沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司共上榜1家，为贵州茅台（上榜3天，合计买卖47.26亿元）。图表29：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况日期沪股通合计买卖（亿元）深股通合计买卖（亿元）2026-07-17贵州茅台17.27342026-07-16贵州茅台14.67662026-07-15贵州茅台15.3124。四、本周行业要闻和重要公司公告本周资讯：（1）717日，水井坊发布关于公司副总经理兼财务总监辞职的公告。公告显示，董事会近日收到蒋磊峰提交的书面辞职报告，因个人原因决定辞去其担任的公司董事、战略委员会委员、副总经理、财务总监职务，辞去上述职务后，蒋磊峰将不再担任公司其他职务。根据相关规定，蒋磊峰先生辞职2026717日起生效。同日，水井坊发布关于聘任公司副总经理兼财务总监的公告。公告显示，当日召开十一届董事会2026年第四次临时会议，同意聘任顾力颖为公司副总经理兼财务总监，任期同本届董事会。（微酒：https:///s/BBRmVXmcaXE5Okrt7JkIZg）（2）近日，喜力宣布与哥斯达黎加饮料生产商佛罗里达冰和农场公司（FIFCO）达成最终协议，拟以32亿美元收购后者。交易完成后，喜力将完全控制哥斯达黎加分销业务DistribuidoraLaFlorida、喜力巴拿马，并收购尼加拉瓜啤酒控股公司75%股权及FIFCO在墨西哥饮料业务、哥斯达黎加帝国啤酒部门等资产。资料显示，DistribuidoraLaFlorida2024年收入为11.3亿美元。（微酒：/s/_YUOGnl9OdZ634ZIHTCALA）（3）714日，五粮液发布2026年半年度业绩预告。公告显示，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为87.3亿元-92亿元，同比增长88.80%-98.97%。（https//s/XJTGdVhgFN-tVTIf19zgBQ）（13日，兰州黄河发布业绩预告，预计20261-6月归属净利润亏损2500万元至3000万元。公告中解释本次业绩变动的原因为：2026年半年度，公司归属于上市公司股东的净利润为负，主要原因如下：1.公司啤酒及饮料业务持续拓展线上销售渠道，整体营业收入较上年同期实现增长，为支持线上渠道扩张及市场推广，销售费用同比增加；2.公司实施产能整合，产生员工安置费用。（/s/7AZclh0ImOH27fFC8kEkgw）（5）712日，燕京啤酒发布2025年度分红派息实施公告。公告显示，本次利润分配，公司采取派发现金股利的方式，以固定比例的方式分配。拟按20251231日总股本2,818539341股为基数，10股派现金2.00（不送红股，不以资本公积金转增股本，拟共分配现金股利563,707868.2元，剩余未分配利润结转下一年度（https://p.weixin.qqco/s/oUzSHuCRSlHwgA9y-Q8LA）（6）近日，人民法院公告网披露的开庭信息显示，江苏省射阳县人民法院已受理百威（中国）销售有限公司起诉金星啤酒相关主体侵害商标权及不正当竞争纠纷一案。该案被告包含金星啤酒集团漯河啤酒有限公司、河南金星控股有限公司、河南金星啤酒集团控股有限公司以及终端销售商户滨海县东坎街道半醉酒馆及其经营者尹某，定于2026年8月14日开庭审理。根据起诉状所载诉讼主张，百威（中国）指出，金星啤酒集团漯河啤酒有限公司生产、涉案终端门店销售的啤酒产品，擅自使用与百威第3154731号注册商标近似标识，侵犯其注册商标专用权；与此同时，被控产品罐体采用与百威某款具有一定影响力的产品相同或近似的装潢，构成不正当竞争。为此，百威提出多项诉求：判令生产企业停止生产、销售相关侵权产品，停止不正当竞争行为，金星相关主体连带赔偿经济损失（20万元）及其他费用（2万元）22万元，同时要求被告在《中国消费者报》刊登声明，消除侵权带来的不良影响。（啤酒板：/s/1VP_E-hQMa0dqELfcFTw）本周公告：202671853%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价元/1639元/1269元/1369元/瓶。（2）五粮液：预计半年度归母净利润87.30亿元至92.00亿元，同比增长88.80%至98.97%，扣非净利润84.60亿元至89.30亿元，同比增长83.45%至93.64%，主要系上年同期基数较低及旺季核心产品动销回暖。水井坊：预计归母净利润-622.21万元，同比转亏，扣非净利润-467.2110.82亿元，27.78%3亿元，渠道库存同比下，叠加计提相关准备、政府补助减少及供应链融资成本增加所致。202624,00026,500万元170.75%198.96%20,00022,500364.15%422.16%。业绩增长主要由于上半年销售收入增加以及葵花籽原料采购成本有所下降。202613,90015,500万元70.5890.21%13,20014,80069.74%90.31%。业绩（6）好想你：预计归母净利润7.30亿元至7.60亿元，同比增长3,779.66%至3,930.88%，实现扭亏为盈，主要81,5003,000比下降187.87%至1,6002,400万元，实现扭亏为盈（上年同期-9,355.31万元），扣非净利润950万元至1,750万元，主要系营收及毛利率同比提升、产品结构优化及精细化运营降本。1,0001,200万元，实现扭亏为盈（上年同期-9,739.09万元），扣非净利润-160万元至-130万元，主要系春节时点延后拉长冲泡产品旺季销售窗口，叠加经销商信心提升，冲泡业务实现修复性增长。3,6005,30069.3479.18%3,400万元71.8280.84%，主要系白酒销量下降、猪肉价格低迷。45亿元（7,303.83万元），4.2亿元至5.2亿元，主因生猪价格持续低位致养殖利润下降，并对存栏消耗性生物资产及库存猪肉计提存货跌价准备。威龙股份：控股股东星河息壤及持股（爱特云翔全资子公司）协议转让71676,775,73423.12%。过户完成后，公司控股股东由星河息壤变更为齐信数科，实际控制人由闫鹏飞变更为淄博市财政局。7915日以集中竞价方式增持公司2,333,1000.22%16.77元/34.81%35.03%。本次增持系履行此前披露的增持计划，计划尚未实施完毕。20267614日减持公司股份，其中集中竞价方式216.89656.45873.3417.97%15.91次减持系履行此前已披露的减持计划，截至公告披露日尚未执行完毕。71007名个人投资者调研。公司介绍"十五五"规划将以"二次创业、复兴燕京"为主线，构建以啤酒为核心、饮料和健康食品为两翼的"一核两翼"业务格局。燕京U8109050%，202630%高增速。高端新品A10"全渠道融合区域深耕"，常态化推进"双百工程"，并拓展电商、即时零售等新兴渠道。20250.18元（含税）1,330,738,612股