世界经济展望-全球经济变化不定未来前景依然黯淡 202510

世界经济展望

全球经济变化不定

未来前景依然黯淡

目录

vii

假设和惯例

ix

更多信息

x

数据

xi

前言

xii

序言

xv

概要

1

第一章：全球前景与政策

1

全球经济新格局缓慢形成

3

近期发展变化：经济韧性被预警信号取代

8

政策组合：宽松的财政政策与分化的货币政策

10

展望未来：前景黯淡

20

经济前景面临的风险：仍然偏向下行

22

政策：提高信心、可预见性和可持续性

1.1.27

专栏关税引发的贸易重新配置：这次会有所不同吗？

1.2.30

专栏围绕基线预测的风险评估

35

大宗商品专题：市场形势和大宗商品驱动的宏观经济波动

48

参考文献

51

第二章：新兴市场的韧性：好运使然，还是托政策之福？

51

引言

55

新兴市场面对避险事件展现出韧性

57

新兴市场政策框架的演变

61

政策框架对宏观经济稳定的贡献

63

如何应对未来的避险冲击：来自模型模拟的证据

65

结论和政策启示

2.1.IMF68

专栏的安排和新兴市场的韧性

2.2.69

专栏制定货币政策框架过程中的重要进展

2.3.70

专栏破坏中央银行独立性对宏观经济的影响

71

参考文献

75

第三章：产业政策：管理权衡取舍，以促进增长并增强韧性

75

引言

77

产业政策的回归

79

保护幼稚产业的产业政策

82

过去和现在主要产业政策的经验教训

86

产业政策与部门表现

87

跨部门溢出效应和总体影响

202510iii

国际货币基金组织|年月

世界经济展望：全球经济变化不定，未来前景依然黯淡

90

结论和政策启示

3.1.91

专栏中国的产业政策：定量分析和错配的影响

3.2.92

专栏扶持还是扭曲：评估欧洲的国家扶持措施

3.3.93

专栏产业政策与结构性政策的比较

94

参考文献

97

统计附录

97

假设

97

最新更新

97

数据和惯例

99

国家说明

101

经济体分类

101

《世界经济展望》分类中各组经济体的一般特征和组成

A.GDP

表《世界经济展望》的分组及各组在、货物和服务出口及

2024103

人口总量中的比重，年

B.104

表发达经济体的细分

C.104

表欧盟

D.105

表新兴市场和发展中经济体：按地区和出口收入主要来源划分

E.

表新兴市场和发展中经济体：按地区、净外部头寸、重债穷国

106

和人均收入划分

F.108

表具有特殊报告期的经济体

G.109

表重要数据的记录

A1.119

专栏对若干经济体进行预测时的经济政策假设

123

表目录

A1–A4124

产出（表）

A5–A7131

通胀（表）

A8136

财政政策（表）

A9137

对外贸易（表）

A10–A12139

经常账户交易（表）

A13146

国际收支与外部融资（表）

A14150

资金流动（表）

A15153

中期基线预测（表）

155

《世界经济展望》的部分论题

20259165

国际货币基金组织执董会关于世界经济前景的讨论，年月

表

1.1.12

表《世界经济展望》预测概览

1.2.14

表《世界经济展望》预测概览，按市场汇率权重衡量

1.1.1.GDP42

附件表欧洲经济体：实际、消费者价格、经常账户差额和失业

1.1.2.GDP43

附件表亚太经济体：实际、消费者价格、经常账户差额和失业

1.1.3.GDP44

附件表西半球经济体：实际、消费者价格、经常账户差额和失业

1.1.4.GDP45

附件表中东和中亚经济体：实际、消费者价格、经常账户差额和失业

1.1.5.GDP46

附件表撒哈拉以南非洲经济体：实际、消费者价格、经常账户差额和失业

1.1.6.47

附件表世界实际人均产出概览

iv202510

国际货币基金组织|年月

目录

在线表格——统计附录

B1.GDP

表发达经济体：失业、就业和实际人均

B2.GDP

表新兴市场和发展中经济体：实际

B3.

表发达经济体：制造业的小时工资、生产效率和单位劳动成本

B4.

表新兴市场和发展中经济体：消费者价格

B5.

表财政和金融指标概况

B6.

表发达经济体：广义和中央政府的净贷款/借款，以及不包含社保计划的

广义政府净贷款/借款

B7.

表发达经济体：广义政府的结构性余额

B8.

表新兴市场和发展中经济体：广义政府的净贷款/借款和总体财政余额

B9.

表新兴市场和发展中经济体：广义政府的净贷款/借款

B10.

表部分发达经济体：汇率

B11.

表新兴市场和发展中经济体：广义货币总量

B12.

表发达经济体：出口额、进口额以及货物和服务的贸易条件

B13.

表按地区划分的新兴市场和发展中经济体：货物贸易总额

B14.

表按出口收入来源划分的新兴市场和发展中经济体：货物贸易总额

B15.

表经常账户交易概况

B16.

表新兴市场和发展中经济体：对外债务和债务清偿概况

B17.

表按地区划分的新兴市场和发展中经济体：按期限划分的对外债务

B18.

表按分析标准划分的新兴市场和发展中经济体：按期限划分的对外债务

B19.GDP

表新兴市场和发展中经济体：外债与之比

B20.

表新兴市场和发展中经济体：债务清偿比例

B21.

表新兴市场和发展中经济体，中期基线情景：部分经济指标

图

1.1.2

图美国有效关税税率，按国家列示

1.2.2

图总体不确定性、经济政策不确定性和贸易政策不确定性

1.3.GDP4

图对季度增长的贡献

1.4.4

图消费者和企业信心

1.5.5

图对关税不确定性冲击的脉冲响应

1.6.6

图全球通胀趋势

1.7.7

图关税对价格的影响

1.8.8

图关税、美元和价格

1.9.9

图财政政策

1.10.10

图全球假设

1.11.GDP16

图增长率和通胀率的变化

1.12.17

图世界贸易

1.13.17

图经常账户和国际投资头寸

1.14.18

图经常账户差额的预期变化

1.15.18

图中期增长前景

1.16.19

图官方发展援助、财政收入和利息负担

1.17.19

图移民存量与侨汇

1.1.1.27

图出口，按目的地国类型和关税事件列示

1.1.2.28

图出口变化，按目的地地区和关税事件列示

202510v

国际货币基金组织|年月

世界经济展望：全球经济变化不定，未来前景依然黯淡

1.1.3.29

图中国部分行业出口的变化，按目的地地区和关税事件列示

1.2.1.30

图全球增长和通胀预测的不确定性

1.2.2.AGDP32

图情景对的影响

1.2.3.A33

图情景在美国、中国和欧元区产生的影响

1.2.4.BGDP33

图情景对的影响

1.SF.1.35

图大宗商品市场形势

1.SF.2.38

图两组国家经规模和网络调整的增加值比重

1.SF.3.38

图相互关联性相对于规模的重要性

1.SF.4.139

图基于模型的消费对%贸易条件价格冲击的反应

1.SF.5.140

图基于模型的对%贸易条件冲击的脉冲响应

1.SF.6.201841

图货币政策错误的分布，年

2.1.52

图外部环境和政策框架的变化

2.2.56

图避险事件发生的日期和特征

2.3.56

图避险冲击的影响

2.4.57

图货币政策反应函数

2.5.58

图中央银行的独立性和自主性

2.6.60

图使用外汇干预应对未抵补利率平价偏离

2.7.60

图财政框架的完善程度

2.8.61

图政府支出的周期性

2.9.61

图财政政策和债务可持续性

2.10.

图影响新兴市场在避险事件中韧性的因素

2.11.64

图应对避险冲击中的政策权衡

2.12.64

图资本流动突然中断的概率和严重程度

2.13.65

图政策框架薄弱的新兴市场推迟收紧货币政策的代价

2.14.66

图外汇干预的影响

2.1.1.IMF68

图的预防性安排及其在避险事件中的作用

2.3.1.70

图由政治推动的人事变动的影响

3.1.76

图全球产业政策的演变情况

3.2.77

图产业政策干预措施，按工具和估计的财政成本划分

3.3.79

图产业政策的动机和目标部门

3.4.79

图出于能源安全的产业政策以及日益增长的电力需求

3.5.81

图取决于学习速率的跨期权衡取舍

3.6.81

图关键部门特征决定了产业政策的长期效果

3.7.83

图欧盟电动汽车价格下跌的分解

3.8.

图无产业政策和回岸生产政策会加快国内产业份额扩张，

84

但各国国内生产受到的影响不同

3.9.

图通过提供更廉价的清洁技术来减少化石燃料使用的政策

84

选项带来了权衡取舍问题

3.10.87

图产业政策和目标行业的中期表现

3.11.88

图能源部门产业政策对下游的影响

3.12.89

图能源部门产业政策的部门影响和总体影响

3.13.89

图最优产业政策和统一产业政策的部门影响和总体影响

3.1.1.91

图中国：产业政策扶持

3.2.1.92

图国家扶持对受扶持企业和未受扶持企业的影响

3.3.1.93

图产业政策与治理改革

vi202510

国际货币基金组织|年月

假设和惯例

20258

《世界经济展望》提出的预测使用了若干假设。这些假设是：实际有效汇率保持在年月

1829IIERMII

日至月日的平均水平上，参加欧洲汇率机制（）的货币除外（对于这些货币，假设它

们对欧元的名义汇率保持不变）；各国当局继续执行既定政策（部分经济体的财政和货币政策的

A1202568.92202665.84

具体假设见统计附录专栏）；石油的平均价格年为每桶美元，年为每桶美

20254.3%20263.7%

元；美国三个月期政府债券收益率年平均为，年为；欧元区三个月期政府债券

20252.0%20262.1%20250.4%2026

收益率年平均为，年为；日本三个月期政府债券收益率年平均为，

0.8%20254.3%20264.1%

年为；美国十年期政府债券收益率年平均为，年为；欧元区十年期政府债

20252.5%20262.6%20251.5%2026

券收益率年平均为，年为；日本十年期政府债券收益率年平均为，

1.7%

年为。当然，这些都是研究假设而非预测，而且与这些假设有关的不确定性不可避免地会

2025930

扩大预测的误差范围。本报告的估计和预测是根据年月日所掌握的统计信息得出的，但

可能无法在所有情况下反映最新发布的数据。有关每个经济体最近一次数据更新的日期，请参阅

《世界经济展望》在线数据库中的注释。

《世界经济展望》使用了如下惯例表示法：

•...

 表示没有数据或数据不适用；

•–2024–20251–6

 在年份或月份之间（例如“年”或“月”），用以表示覆盖的年份或月份，含

起止年月；

•/2024/2025

 在年份或月份之间（如），用以表示财政或财务年度；

•1,0001,000

“十亿”表示个百万；“万亿”表示个十亿。

•1/10025

“基点”指一个百分点的（例如，个基点相当于一个百分点的四分之一）。

•F

数据使用日历年，但一些国家的数据使用财年。请参见统计附录中的表，该表列出了采用特殊

报告期报告国民账户和政府财政数据的每个经济体。

•2024G

一些国家年及之前的数据是基于估计值而非实际值。请参见统计附录中的表，该表列出了

每个国家的国民账户、价格、政府财政和国际收支指标的最新实际结果。

本期新增内容：

•

列支敦士登的数据被加入数据库，且纳入了发达经济体组别的综合数据中。

表格和图适用以下惯例：

•IMFIMF

在本报告中，将“工作人员的计算”或者“工作人员的估计”作为来源的图表使用了

《世界经济展望》数据库。

•

如果国家未按字母顺序列示，则它们按经济规模排序。

•

总数与其分项数据之和的微小差异，是由四舍五入造成的。

202510vii

国际货币基金组织|年月

世界经济展望：全球经济变化不定，未来前景依然黯淡

•

本报告按照有关国家的经济特点或地区分布进行了分组，并依此提供了综合数据。除非另有说

90%

明，国家组的综合数据是基于占组中或以上权重的数据计算的。

•IMFIMF

地图中所示边界、颜色、称谓和其他信息不代表对任何领土法律地位的判断，亦不代表

对上述边界等信息的支持或认可。

本报告使用的“国家”和“经济体”一词并非总是指国际法和惯例中被认为是国家的领土实

体。这里使用的“国家”一词还指一些单独和独立列示统计数据的非国家领土实体。

viii202510

国际货币基金组织|年月

更多信息

更正与修订

IMF

《世界经济展望》中的数据和分析是由工作人员在发布报告时完成的。工作人员尽力确

保这些数据和分析的及时性、准确性和完整性。如有错误，我们将在数字版中进行更正与修订。

IMFIMF

本报告的数字版可从网站和电子图书馆获取（见下文）。所有的实质性改动，都会在在线

目录中列出。

印刷版印刷版和电子版

IMFimfbk.st/555871

本期《世界经济展望》印刷版可以从书店订购，网址是。

电子版

ePubPDFHTMLIMF

《世界经济展望》的多种数字版本，包括、增强型和，可访问电子图书馆

eLibrary.IMF.org/WEO

获取，网址是。

IMFwww.IMF.org/publications/weoPDF

从网站（）免费下载版报告和其中每个图的数据集，或

扫描下面的二维码直接访问《世界经济展望》网页：

版权和引用

/external/terms.htm

有关引用本出版物内容的条款和条件信息，请浏览：。

202510ix

国际货币基金组织|年月

数据

IMFIMFwww.

本期《世界经济展望》报告可以从电子图书馆（）和网站（

）获取。网站还提供《世界经济展望》数据库的更多数据，这些数据比报告本身包含的数据

更为丰富，包括了读者最经常请求的时间序列数据文件。这些文件可被下载用于多种软件包。

IMFIMF

《世界经济展望》中的数据由工作人员在撰写报告时编制。历史数据和预测值由国别

主管工作人员收集提供，他们通过访问成员国以及对各国动态开展持续分析来获得这些数据。随

着工作人员获得更多信息，他们会对历史数据进行持续更新，且经常会使用数据拼接和其他技术

IMF

对数据中的结构性间断进行调整，以得出平滑的数据系列。当无法获得完整信息时，仍旧使用

工作人员的估算作为历史序列的替代。因此，《世界经济展望》的数据可能不同于其他官方数据

IMF

来源（包括的《国际金融统计》）的数据。

《世界经济展望》在“不经处理”和“目前可得”基础上提供数据和数据诠释。我们会尽

力确保（但并不保证）数据的及时性、准确性和完整性。当发现错误时，我们通过共同的努力在

适当和可行的情况下纠正错误。报告发布之后所做出的任何更改和修订均会纳入电子版。电子版

IMFIMF

可从电子图书馆（）和网站（）获取。所有实质性改动的

详情均会在在线目录中予以列示。

IMFwww.

有关《世界经济展望》数据库的使用条款和条件的详细信息，参阅版权政策网站：

/external/terms.htm

。

有关《世界经济展望》内容和数据库的问题，可通过信件或电子邮件方式询问（不受理电话

咨询），联系方式如下：

WorldEconomicStudiesDivision

ResearchDepartment

InternationalMonetaryFund

70019thStreet,NW

Washington,DC20431,USA

DataHelp@IMF.org

电子邮箱：

x202510

国际货币基金组织|年月

前言

IMF

《世界经济展望》的分析和预测，是对其成员国经济形势与政策、国际金融市场形势以

IMF

及全球经济体系所开展监督工作的有机组成部分。这份对未来前景和政策的调查报告，是各部

IMF

门对世界经济形势开展综合评估的成果，其主要依赖于工作人员与成员国磋商获得的信息。这

IMF

些磋商具体由的地区性部门（非洲部、亚洲及太平洋部、欧洲部、中东和中亚部，以及西半球

部）负责，其他参加部门则包括战略、政策及检查部，货币与资本市场部，以及财政事务部。

Pierre-OlivierGourinchas

本报告中的分析是在经济顾问兼研究部主任的总体指导下由研究部协

PetyaKoevaBrooksDenizIgan

调完成。主持该项目的是研究部副主任和研究部处长。

ShekharAiyarHippolyteBalimaMehdiBenatiyaAndaloussiChristian

本报告的主要贡献者包括、、、

BogmansMarijnArendBolhuisPatriciaGomez-GonzalezFrancescoGrigoliThomasKroenToh

、、、、、

KuanRafaelMachadoParenteChiaraMaggiVidaMaverJorgeMirandaPintoJean-Marc

、、、、、

NatalDiaaNoureldinGalipKemalOzhanAndreaPaloschiAndreaF.PresbiteroYuShiSebastian

、、、、、、

WendeZhaoZhang

和。

MaryamAbdouGavinAsdorianPedrodeBarrosGagliardiJaredBebeeFrancis

其他贡献者包括、、、、

CuadrosBlochLuisBrandao-MarquesThomasJ.CarterWenboChenOwenDesbergAngela

、、、、、

EspirituGanchimegGanpurevSarahGarciaDanielGarcia-MaciaBertrandGrussGeeHee

、、、、、

HongAdamJakubikMaximilianoJerezOssesMarcinKolasaSiddharthKothariJungjinLeeWeili

、、、、、、

LinJesperLindeGiulioLisiBarryLiuRuiManoRolandMeeksJosephMoussaDirk

、、、、、、、

MuirEmoryOakesClaritaPhillipsRafaelPortilloSofiaQuinonezShrihariRamachandraLorenzo

、、、、、、

RotunnoIsabelaRozarioIlgimSimnickMonikaSztajerowskaHeddaThorellNicholasTongHasan

、、、、、、

ToprakRiyaVargheseSimonVoigtsXinyiWangEvgeniaWeaverYarouXuDianZhi

、、、、、和。

GemmaRoseDiazMichaelHarrupKristinaHarwood

信息交流部的领导了本报告的编辑团队，、、

LucyScottMoralesJamesUnwinMPSLimitedAbsoluteServiceInc.

、、和,提供了制作和编辑支持。

IMF2025929

本报告的分析得益于其他部门工作人员的评论和建议，以及执行董事在年月日讨

IMF

论该报告后提供的意见和建议。然而，估计、预测和政策评价均出自工作人员，不代表执行董

事或其所在国当局的意见。

202510xi

国际货币基金组织|年月

序言

经济前景保持不变，但背后隐藏着政求大致相同幅度的下降抵消，这是因为在经历

策格局转变下的各种复杂的力量了多年强劲就业增长之后，目前已经出现周期

4性降温。这使劳动力市场处于一个不稳定的平

今年月，美国宣布对大多数贸易伙伴征

衡状态，失业率基本保持不变。其次，金融环

收高额关税，这是对贸易政策规则和规范的重

境仍然非常宽松，美元有所贬值。第三，人工

大偏离。鉴于当时复杂且快速变化的形势，加2026

20254智能相关投资高涨，同时，财政政策在年

之已宣布政策的不确定性，年月《世界经

将温和扩张。这些需求力量支撑了产出，同时

济展望》为全球经济增长预期减缓提供了一系

加剧了关税带来的价格压力。

列估计，从温和放缓到显著减缓，具体取决于

在其他国家，关税之外的驱动因素——包

贸易冲击的最终严重程度。

括临时性因素和结构性因素——也在发挥作

六个月过去了，如今的情况如何？好消

用。中国是受美国关税打击最严重的国家。由

息是，全球经济受到的负面影响处于上述区间

于人民币实际有效汇率大幅贬值、对亚洲和欧

的温和一端。私人部门作出了敏捷的反应，今

洲贸易伙伴的出口提前激增，以及采取了一些

年上半年提前安排了进口，并通过迅速重组供

财政扩张措施，中国的经济增速预计仅将小幅

应链改变了贸易流向。一些国家与美国通过谈2025

下降。在欧元区，德国的财政扩张对推动

判达成了贸易协议，其他国家总体上采取了克

年增长发挥了作用。新兴市场和发展中经济体

制态度，从而基本上保持了贸易体系的开放畅

受益于美元贬值带来的更为宽松的金融环境。

通。鉴于上述有利因素，我们目前预计全球经

3.2%3.1%这些经济体继续表现出显著的韧性，在一定程

济今年将增长，明年将增长。度上是因为它们拥有稳健且不断改善的政策框

由此，我们是否应该认为，关税飙升引架。这是第二章探讨的主题。

不正确

发的冲击对全球增长没有影响？这样说为时过之所以说“”，还因为尽管其他

早，也不正确。

为时过早因素起到抵消作用，但关税冲击使已经乏善可

之所以说“”，是因为美国的有陈的增长前景变得更加黯淡。预计全球经济增

19%

效关税税率仍然很高（约为），贸易紧张长在今年下半年将放缓，明年仅将部分复苏。

202410

局势继续给全球经济蒙上阴影，贸易政策的不与年月《世界经济展望》的预测相比，

20260.2%

确定性