任务二 企业资金管理

项目四

资金管理与预算任务二

企业资金管理目录CONTENTS01资本结构与融资策略02投资决策与风险管理03营运资金管理01资本结构与融资策略（一）资本结构

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它反映了企业债务与股权的组合方式。合理的资本结构对企业的生存与发展具有至关重要的作用。资本结构的重要性体现在：直接影响企业的财务风险决定企业的综合资本成本关系到企业的市场价值影响股东财富的实现程度（二）融资方式（1）股权融资股权融资是企业通过吸收投资者入股、留存利润等方式筹集自有资本的方式，具体形式包括：吸收直接投资：企业与投资者签订协议，定向吸收资金。发行股票：仅股份有限公司可采用，通过发售股票向公众或特定主体筹资。利用留存收益：将企业税后利润直接用于再投资。优

点无需还本增强信誉抗风险强缺

点成本高分散控制权手续复杂(2)债务融资债务融资是企业通过借款、发行债券等方式筹集需还本付息的资金，具体形式包括：向金融机构借款：企业与银行或非银行金融机构签订合同，取得短期或长期贷款。发行债券：公司制企业发售债券，向投资者承诺到期还本付息。融资租赁：企业向租赁公司租入设备等资产，分期支付租金。向金融机构借款：企业与银行或非银行金融机构签订合同，取得短期或长期贷款。优

点成本低不分散控制权手续灵活缺

点必须还本付息筹资规模有限受政策影响大又称为筹资费用，是指企业在筹集资金过程中为获取资金而支付的费用。筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。资金筹集费又称为用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。资金占用费（三）资金成本的计算又称资金成本，它是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。资本成本是影响企业筹资总额的重要因素资本成本是企业选用筹资方式的参考标准资本成本是确定最优资本结构的主要参数资本成本是企业选择资金来源的基本依据资本成本对企业筹资决策的作用资本成本的两种表现形式绝对数：不常用相对数：资本成本率（一般用资本成本率代替资本成本）资金筹集费一般以筹资总额的某一百分比计算。

1.银行借款资本成本

式中：

——银行借款资本成本率；——银行借款年利息；——企业所得税税率；

【例题】某企业计划向银行申请100万元专项贷款（年利率6%），企业适用25%所得税率，请问该贷款实际资金成本是多少？银行借款资本成本=

6%×(1−25%)=4.5%2.债券资本成本

3.股权融资资金成本股权资金成本：普通股资金成本的计算常用资本资产定价模型（CAPM），公式为：Ks=Rf+β（Rm-Rf）其中Ks表示普通股资金成本率，Rf表示无风险报酬率，β表示该股票的贝塔系数，Rm表示市场平均报酬率。【例题】某企业通过发行普通股募集资金，经证券公司评估，该公司股票贝塔系数β为1.2，当前国债收益率3%作为无风险报酬率Rf，该行业平均投资回报率8%（Rm）。请计算该股权融资方案的资金成本。Ks=3%+1.2×(8%-3%)=3%+1.2×5%=3%+6%=9%该股权融资方案的资金成本率为9%。4.留存收益资本成本留存收益是企业内部积累的税后利润，属于股东权益的一部分。留存收益资本成本是一种机会成本，它相当于股东将这部分利润投资于其他同等风险项目所能获得的报酬率。留存收益资本成本的计算方法与普通股基本相同,其计算公式可参照普通股资本成本模型，但筹资费用率为0。综合资本成本是指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本成本，它是以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出来的，所以又称加权平均资本成本。

式中：——综合资本成本（加权平均资本成本）；——第j种资金的资本成本；——第j种资金占全部资金的比重。

【例题】某企业需融资1000万元。公司采用多种融资方式：向银行借款200万元，发行债券融资300万元，通过普通股融资500万元。已知银行借款的资金成本率为5%，债券资金成本率为6%，普通股资金成本率为10%。计算公司融资的综合资金成本。计算各类资金占比：银行借款占比:200/1000=20%债券占比

：300/1000=30%普通股占比

：500/1000=50%代入综合资金成本公式：​=20%×5%+30%×6%+50%×10%=1%+1.8%+5%=7.8%​该公司筹集和使用这1000万元资金的平均成本率为7.8%。在进行融资决策时，企业需要考虑以下因素：（四）融资决策明确所需资金的数量、用途与期限，是融资决策的基础。01资金需求在满足需求的前提下，优先选择综合资金成本较低的融资方式。02融资成本根据风险承受能力，平衡债务的偿债压力与股权融资的控制权稀释风险。03融资风险融资决策需服务于优化资本结构，以降低综合成本、提升企业价值。04资本结构优化需考虑政策、市场等现实约束，选择实际可行的融资渠道。05融资渠道可行性02投资决策与风险管理（一）投资决策流程项目投资决策投资项目的提出投资项目的决策投资项目的评估010203投资决策在企业资金管理中占据关键地位，直接关乎企业未来的发展走向与盈利能力。一套科学完善的投资决策流程，通常涵盖以下几个紧密相连的步骤：1.净现值法（NPV）净现值法通过计算投资项目未来现金流量的现值与初始投资之间的差值，来判断项目是否具备投资价值。若NPV大于零，意味着项目的投资回报率高于企业的资本成本，能够为企业创造额外价值，具备投资潜力；反之，若NPV小于或等于零，则说明项目可能无法达到企业预期的收益目标，投资价值较低。【例题】某公司投资了一个项目，该项目初始投资为100万元。经测算，预计未来5年每年年末产生的现金流量分别为30万元、35万元、40万元、45万元和50万元。公司设定的资本成本为10%，需评估该项目投资价值。运用复利现值系数公式

PV=FV/(1+r)n（其中PV为现值，FV为未来值，r为折现率，n为期数），计算每年现金流量现值：第一年：30/(1+10%)1≈27.27万元；第二年：35/(1+10%)2≈28.93万元；第三年：40/(1+10%)3≈30.05万元；第四年：45/(1+10%)4≈30.73万元；第五年：50/(1+10%)5≈31.05万元。项目净现值NPV=27.27+28.93+30.05+30.73+31.05-100=48.03万元。结论：由于

NPV>0，表明拓展跨境电商业务板块的项目能为小杨所在的电商公司带来超额回报，具备较高投资价值，公司可考虑推进该项目。2.内部收益率法（IRR）内部收益率是使投资项目未来现金流量的现值恰好等于初始投资的折现率。当IRR大于企业的资本成本时，说明项目的实际回报率高于企业要求的最低回报率，项目可行；反之，若IRR小于企业的资本成本，则项目可能无法满足企业的收益期望，不可行。【例题】延续上一个例题，采用试错法计算内部收益率假设折现率为20%：第一年现值：30/(1+20%)1=25万元；第二年现值：35/(1+20%)2≈24.31万元；第三年现值：40/(1+20%)3≈23.15万元；第四年现值：45/(1+20%)4≈21.70万元；第五年现值：50/(1+20%)5≈20.09万元。净现值NPV=25+24.31+23.15+21.70+20.09−100=14.25万元。因

NPV>0，说明折现率偏低。假设折现率为25%：第一年现值：30/(1+25%)1=24万元；第二年现值：35/(1+25%)2=22.4万元；第三年现值：40/(1+25%)3=20.48万元；第四年现值：45/(1+25%)4=18.43万元；第五年现值：50/(1+25%)5=16.38万元。净现值NPV=24+22.4+20.48+18.43+16.38−100=1.69万元。因

NPV>0，继续提高折现率至26%，经计算使净现值接近零，得出内部收益率约为26%。结论：由于26%＞10%（公司设定的资本成本），说明该项目在经济上可行，值得投资。3.投资回收期法投资回收期是衡量投资项目收回初始投资所需时间的重要指标，它直观地反映了投资项目回收初始投资的速度。投资回收期越短，表明项目资金回收越快，企业面临的资金周转风险和市场不确定性风险相对越低。投资回收期法主要分为静态投资回收期和动态投资回收期。（1）静态投资回收期不考虑资金的时间价值，计算方法相对简单直接，即将各年的现金流量进行累加，直至累加的现金流量等于或超过初始投资，此时对应的年份即为静态投资回收期。【例题】延续上个例题，计算该项目的静态投资回收期。根据静态投资回收期计算公式：静态投资回收期=2+0.875=2.875年通过计算可知，该项目的静态投资回收期为2.875年，公司可依据这一指标，快速评估项目收回初始投资的时间，辅助投资决策。3.投资回收期法（2）动态投资回收期则充分考虑资金的时间价值，需要先将各年现金流量按照一定的折现率进行折现，再计算累计折现现金流量。【例题】延续上个例题，计算动态投资回收期。第一年折现后现金流量为30/(1+10%)1≈27.27万元，累计折现现金流量27.27万元；第二年折现后现金流量为35/(1+10%)²≈28.93万元，累计折现现金流量为56.2万元；第三年折现后现金流量为40/(1+10%)3≈30.05万元，累计折现现金流量为86.25万元；第四年折现后现金流量为45/(1+10%)4≈30.73万元，累计折现现金流量为=116.98万元，超过了初始投资100万元。动态投资回收期≈3+（100-86.25）÷30.73≈3.45年。投资活动往往伴随着各种风险，企业必须高度重视并加强对投资风险的管理，最大程度降低投资损失的可能性。风险识别风险评估风险应对策略风险规避风险降低风险转移风险接受（三）投资风险管理03营运资金管理

营运资金管理是企业资金管理的重要组成部分，它直接关系到企业的日常经营和财务状况。它主要涉及企业流动资产与流动负债的管理。合理的营运资金管理能够：降低企业的财务风险。确保企业在维持正常运营的同时，提高资金使用效率。助力实现企业价值的最大化。（一）现金管理

现金作为企业流动性最强的资产，是企业开展各项经营活动的基础。现金管理的核心问题：持有量过低：可能面临资金短缺，影响正常运营。持有量过高：导致资金闲置，降低使用效率。1.现金持有量的确定企业通常采用成本分析模型确定最佳现金持有量，该模型主要考虑三种成本：成本类型定义与特点与现金持有量的关系机会成本因持有现金而放弃的投资收益正比管理成本为管理现金而发生的固定费用（如工资、设施费）基本无关（固定成本）短缺成本因现金不足而无法满足需求所造成的损失反比2.现金收支管理为加速资金周转，企业需同时管理现金的流入与流出。管理方向目标具体措施举例（1）加速现金流入缩短资金回笼时间提供现金折扣，鼓励客户提前付款；加强应收账款催收，减少坏账。（2）延缓现金流出在不影响信誉的前提下，延长付款时间充分利用供应商给予的信用期，在最后一天付款；与供应商协商，争取更优的付款条件。（二）应收账款管理应收账款是企业因销售商品或提供劳务而应向客户收取的款项增加了资金占用成本和坏账风险。有助于扩大销售规模，提高市场份额。积极影响消极影响1.信用政策制定信用政策是企业为管理客户信用风险而制定的规则组成部分定义与作用制定时需权衡的关系（1）信用标准衡量客户能否享受商业信用的条件。标准过高会减少销售；标准过低会增加坏账风险。（2）信用条件要求客户支付赊销款项的具体条件。优惠条件能增加销售，但也会增加应收账款的成本。（3）收账政策针对客户拖欠账款所采取的策略。政策过松会增加坏账；政策过严会增加收账成本，可能损害客户关系。2.应收账款的监控与催收（1）应收账款监控企业需建立监控体系，常用方法包括：（2）应收账款催收对逾期账款应采取有效的催收措施，方式可包括电话、信函、上门催收乃至法律诉讼。过程中应注意方法，既要维护企业权益，也应尽量避免与客户发生冲突。账龄分析表：按欠款时间长短分类，分析应收账款的质量和风险。应收账款周转天数：反映应收账款转为现金的平均速度。（三）存货管理存货是企业流动资产的重要组成部分。存货管理的核心目标：在保证生产经营连续性的前提下，尽可能地降低存货成本，同时提高存货周转率，以实现经济效益最大化。管理的关键在于理