流体包装材料项目投资评估与管理方案

流体包装材料项目

投资评估与管理方案

目录

一、资金时间价值的复利计算........................................3

二、资金时间价值的含义及其意义....................................5

三、单利与复利.....................................................9

四、现金流量.......................................................9

五、资金使用规划评估..............................................14

六、筹资方案综合分析评价.........................................16

七、总成本费用的估算..............................................19

八、总成本费用的构成.............................................28

九、税费及附加的估算.............................................30

十、项目税后利润及其分配.........................................37

十一、符合地区经济发展的需要.....................................38

十二、符合国家产业政策和行业发展战略.............................39

十三、项目投资微观环境评估.......................................40

十四、项目投资环境评估概述.......................................50

十五、公司简介....................................................61

十六、项目基本情况................................................62

十七、投资方案....................................................65

建设投资估算表....................................................67

建设期利息估算表..................................................68

流动资金估算表....................................................69

总投资及构成一览表................................................70

项目投资计划与资金筹措一览表......................................71

十八、建设进度分析................................................72

项目实施进度计划一览表............................................72

十九、经济效益及财务分析.........................................74

营业收入、税金及附加和增值税估算表...............................75

综合总成本费用估算表..............................................76

利润及利润分配表..................................................78

项目投资现金流量表................................................80

借款还本付息计划表................................................83

一、资金时间价值的复利计算

(一)资金时间价值的换算

由于资金存在时间价值，相同数额的货币资金在不同的时点的经

济价值是不相等的；相反，在不同时点的不同数额的货币资金可能是

经济等值的。对项目而言，投资往往发生在前，收支发生在后。为比

较项目收支情况，我们必须将不同时间发生的收支额，以资金时间价

值标准换算为统一时点的相当值，才能进行比较，这一过程称为资金

时间价值的换算。这是计算项目经济效益和进行经济评价时首先考虑

的问题。

资金时间价值的换算包括：

(1)现值计算，即将未来时点上的收支换算为某一较早时点上的

相当值的方法。

(2)终值计算，即即把任一较早时点发生的收支换算为未来某一

时点的相当值的方法。

(3)年值计算，即把任一时点上的价值换算为一系列相等的年相

当值，也可把年值换算为某一时点的现值或终值。

为简化上述计算，人们推导了复利计算的基本公式，计算了常用

复利系数的数值并编成表格以备查用。美国工程经济协会于1975年拟

复利现值的计算公式表明，在终值一定的条件下，利率越高，期

数越长，现值就越小；反之，现值就越大。

3、普通年金终值

二、资金时间价值的含义及其意义

货币时间价值是西方经济学的一个概念。它是指同一数量货币在

不同时点上的不同价值，或指一定量的货币的实际价值在不同时期

（如若干年内）的差额。它是由时间变化引起的货币量的变化。在项

目的投资活动中，即使不考虑通货膨胀的因素，同一货币的现值要大

于其将来值，即今天的1元的价值大于1年后1元的价值。

充分认识货币的时间价值的意义并发挥其积极作用，对提高投资

效益极为重要。其现实意义主要表现在以下几个方面：

（一）有助于加强对价值规律和节约时间规律的认识及运用

马克思的劳动价值论指明了劳动创造价值这一客观真理，然而无

论是物化劳动的转移或是新价值的创造，都有一个渐进的过程，都离

不开时间因素。特别是随着商品经济的发展，生产力水平及生产的社

会化程度不断提高，原始意义上的等价交换越来越多地表现为异时、

异地的商品交换方式，自然要涉及时间和时间价值。从节约时间规律

看，正如马克思所说：“一切节约归根到底都是时间节约。”时间就

是金钱，效率就是生命。投资决策者有必要从更深层和更广义的范围

进一步认识价值规律C由于时间的推移，货币的时间价值在不断变化。

因此，人们就要以一种动态的时间价值观念对待货币在不同地点（时

期）的经济效益。实质上，重视货币的时间价值也就是珍惜货币资金

并重视货币资金对经济运动和生产活动的作用。在创造价值的过程和

运动中，人的作用是第一位的，是最具有能动性和创造性的，但这并

不否定在特定条件下，货币资金（或物）也可能转化为矛盾的主要方

面。特别是在现阶段，建设资金严重短缺，劳动力供过于求，而且这

种状况在相当时期内存在，因此我们必须重视货币资金的作用和地位,

对货币资金进行科学管理，发挥其最大效益。

（二）可以加强建设资金的合理使用，使有限资金发挥更大的效

益

资金运动中的时间因素，是商品生产和商品交换的共生物，只要

承认价值规律和等价交换，就必须正视货币资金的时间价值。在这方

面，我们有过沉痛的教训。在过去较长的时期里，由于在理论上和实

践上忽视了价值规律和时间价值的调节作用，许多部门、单位不顾主

客观条件，抢项目，争投资，在建项目的建设工期一再拖延。如大型

项目的建设周期，“一五”期间平均为6年，“六五”期间平均为10

年。据统计，全国在建工程的工期每延长1年，就少收税利约45亿元,

多支出费用55亿元；工期延长4年，折合浪费资金达400亿元。投资

额度往往是一加再加，基建战线越拉越长。一方面，许多部门和单位

建设资金严重缺乏；另一方面，某些部门和单位的资金又形成了积压

和浪费。这些都大大减少了经济效益。与此同时，尽管贷款利率很低,

但实际中仍不断发生无理拖欠银行贷款和拒不还本付息的现象。随着

投资体制和财政体制的改革，基建投资和技改投资已由国家无偿拨款

改为有息贷款，并要求定期按复利还本付息。这充分体现了资金运动

中时间因素即时间价值的影响作用，是非常必要的。

当前，占用资金或产生收益的时间先后、长短不同引起资金和收

益的实际值发生变化，在工业和交通运输部门的大中型项目中已逐渐

被人们重视，而在农村或农业项目中，人们对时间尚缺乏应有的认识。

与工业项目相似，农业中那些建设周期较长的农田水利工程、林木繁

育及大中型农业机械、牲畜饲养、农业科学技术的研究和推广等，如

不考虑时间价值，我们也是不可能正确评价投资效果的。我国农村资

金奇缺，因此要新上项目时尤其需要集中力量和缩短战线，争取尽快

建成使用并尽早发挥效益。

（三）有助于新建项目和新技术成果尽早交付使用并产生效益

讲究时间价值，必然促使人们对建成的项目和研制成功的新技术

成果采取积极有效的措施，尽快地投产或转让，使之尽早产生效益。

（四）对涉外经济工作尤为重要

随着经济体制改革和对外开放政策的实施，对外贸易、引进技术

和利用外资业务日益增多，常常遇到各种不同的计息条件、还款条件

及支付结算方式。这些条件、方式的利弊抉择，往往与货币的时间价

值的计量有很大关系。过去，我们吃过亏、上过当，只有对西方国家

极其苛刻的货币的时间价值条件有一个清醒的认识，并能熟练地进行

计算，方可避免某些不应有的损失并完成有关的对外业务。

（五）对准确进行项目评估和投资决策有决定性的意义

过去，我们在投资决策时不考虑货币的时间价值，在投资效果分

析中将不同时点的收支一视同仁，常常低估资本的成本而高估预期的

收益，从而使分析和评价失真。我们在进行投资项目评估决策时，在

计划项目的资金筹措、安排资金的回收并核定项目的资金回收额和偿

债基金时，都要将时间价值的计量和讨论放在显著位置。一些最重要

的评估分析指标也大都直接或间接同时间价值相联系。可以说，除了

周期很短、投资额度很小的项目外，离开对时间的换算或计量，评估

就不可能得到正确的结论。

总之，重视货币的时间价值，我们可以加深对价值规律的理解和

认识，进而对缩短建设周期，加速资金周转，提高资金使用的经济效

益，以及准确进行项目评估和投资决策产生积极作用。

三、单利与复利

计算利息的方法有单利法和复利法两种。

（一）单利计算法

单利计算法的特点是：各年的利息额仅按本金计算，各年的新增

利息不加入本金计算其利息，即不计算利息的利息。这种方法的优点

是计算简便，但缺点也比较明显，这种计算方法属于一种静态分析方

法，不太符合资金运动规律，未能反映各期利息的时间价值，因而不

能完全反映资金的时间价值。

（二）复利计算法

复利计算法的特点是：将上期期末的本利和作为本期的本金，在

新的本金基础上计算本期的利息，即计算利息的利息。这种方法的优

点是考虑了资金的增值部分利息或盈利的时间价值，能完全反映资金

的时间价值，缺点是计算相对复杂一些。

在投资项目评估中计算资金的时间价值都采用复利法。

四、现金流量

（一）现金流量的含义

在投资项目的经济分析中，将所考察的项目作为一个独立的经济

系统，现金流量反映项目在建设和生产服务年限内流入和流出系统的

现金活动。

项目所有的货币支出，叫作现金流出，用“一”表示；项目所有

的货币收入叫作现金流入，用表示。现金流量就是现金流入与现

金流出之和。同一时间点上的现金流入与现金流出之差称为净现金流

量。对组成项目现金流量的基本要素进行分析与估算，是项目经济分

析的基础。现金流量预测的准确与否，直接关系投资项目评估是否可

靠。

现金流量运算只能在同一时点进行，不同时点上的现金流量不能

直接相加和相减，因为时点不同，其时间价值量是不等的。

（二）投资项目评估中现金流量的基本内容

1、现金流入

投资项目中的现金流入主要是项目建成后该项目的收入资金，主

要包括以下四项：

（1）营业收入。投资项目建设期过后，主要的现金流入就是营业

收入，营业收入包括项目销售产品或提供服务取得的收入。在实际生

产销售的运行中，可能会存在赊欠等应收应付的非现金流状态，但项

目评估为了简化，就不再考虑这种复杂的情况，而是简单计算为销售

（服务）量与销售（服务）价格的乘积。

（2）补贴收入。补贴收入主要是指几种存在政府补贴的项目的收

入。对于适用增值税的经营性项目，除营业收入外，其可得到的增值

税返还应该作为一项补贴计入现金流入；对于非经营性项目，现金流

入的补贴项目应包括可能获得的各种补贴收入。

（3）固定资产余值。固定资产的余值有残值和折余价值两个概念。

残值是投资形成的固定资产在寿命结束后仍然会有的一些残余的价值

（如钢铁制品会因为其属于金属而具有价值等）；余值则是未折旧完

的价值。这些残余价值应该是固定资产丧失使用价值时才会发生的，

每一个固定资产的使用寿命都不一样，其残余价值的回收也是不一样

的，但在投资项目评估时，如果对每个固定资产都进行这样的精确处

理，就不是项目评估，而是项目的企业运作了。此外，项目的固定资

产虽然使用寿命不同，但我们在进行项目的设计时一般都假设固定资

产能够实现简单再生产，而对寿命进行了统一化处理，即忽略了寿命

的不同。因此，我们在进行投资项目评估时，一般都是统一在项目结

束时，将所有固定资产残余价值一次性回收。不过要注意的是，这种

残余价值应该是回收的净值，即扣除处理拆迁费后的净残（余）值。

（4）流动资金。投资项目在运行过程中需要流动资金，流动资金

的特点就是在项目建成之后的项目运行过程中资金的循环往复周转，

项目寿命期满时，流动资金就将退出项目的运行过程，全部还原成货

币资金。与固定资产残（余）值一样，流动资金也是在项目活动结束

时的一笔一次性收入。要注意的是，我们在估计项目的流动资金数额

时，是假设项目各个正常生产年份所需要的流动资金是一样的，与实

际经营单位的变化的流动资金数额是不一致的。

2、现金流出

（1）项目总投资。项目的总投资包括项目的建设投资、固定资产

投资方向调节税、建设期投资贷款利息及流动资金投资。

建设投资包括固定资产投资和无形资产投资等，具体包括工程费

用（建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用）、工程建设其他

费用和预备费（基本预备费和涨价预备费）。

固定资产投资方向调节税是为了贯彻国家产业政策，控制投资规

模，引导投资方向，调整投资结构，加强重点建设，而对部分投资项

目征收的税金。

建设期利息是建设期间各类债务支出（银行贷款利息和债券利息

等）。流动资金包括储备资金、生产资金、成品资金、结算及货币资

金。

（2）经营成本。在现金流量的衡量中，有一个不同于一般成本的

概念，即经营成本。经营成本是指在项目建成投产后的运行过程中实

际消耗的成本，与企业一般意义上的成本的不同在于，不包括非现金

流量。因此在计算经营成本时，我们可以用产品成本扣除基本折旧、

摊销费、流动资金借款利息等非现金流量得到。为什么在现金流出中

不再考虑折旧等非现金流出呢？因为我们的投资项目评估考察的范围

是投资项目实施的全生命周期，在考虑建设期的现金流出时，已经将

投资作为现金流出计算，所以在生产经营阶段的成本支出中，就不能

再次计算投资形成的固定资产、无形资产、流动资金等产生的圻旧、

推销、借款利息。它们不是经营产生的成本。

(3)销售税金及附加。我国经营单位的税金主要在两个环节被征

收：流通转移环节和所得环节。这里所说的销售税金属于流转环节的

税金，包括增值税、资源税、城乡建设维护税等，此外还有虽不是税,

但与税收类似的费用一一教育费附加。需要注意的是，现行增值税为

价外税，即产品价格中并不包括增值税，因此，若产品的销售收入没

有将增值税计算进去的话，在销售税金与附加中也不应计入，否则就

会重复计税。

(4)技术转让费。投资项目肯定会发生技术转让的费用，但在投

资过程中发生的这类费用已经作为投资计入固定资产投资或无形资产

投资中，不需再单独列出。这里所说的技术转让费是指在生产期按年

支付的部分。

(5)营业外净支出。每一个经营性单位或多或少地存在一些营业

外的收支，但对于投资项目评估来说，这类收入和支出通常不被考虑,

主要原因是其数额一般较小，且不确定的因素较多。对有些营业外收

支数额较大的项目，如矿山项目等，可估计列入，同时考虑营业外收

入和营业外支出。若现金流入中没有计算营业外收入，则可以将营业

外收入与营业外支出的差额作为营业外净支出，列为现金流出。

3、投资项目评估中的现金流量与会计核算中的现金流量的区别

投资项目评估中的现金流量是以项目为独立系统（封闭系统），

反映项目在建设和生产服务年限内现金流入和流出系统的活动，其计

算特点是只计算现金收支，并如实记录收支发生的时间；而会计核算

中的现金流量是在开放环境下的考量，从产品生产、销售角度对资金

收支情况进行记录与核算。现金流量中无论收与支都包括现金与非现

金两种形态。

（三）现金流量图

在工程经济研究和工业项目的经济评价中，为了便于分析考察不

同技术方案的经济效果，我们需要把发生在项目寿命期内不同时间上

的现金流量，利用一个类似坐标图的形式，常以图2—1的形式表示,

即现金流量图。现金流量图表示某一特定经济系统在一定时间内发生

的现金流量情况，是分析和计算各种技术经济问题的重要方法。

五、资金使用规划评估

（一）资金使用计划编制依据

资金使用计划应根据项目实施进度与资金来源渠道进行编制，合

理安排资金的使用，保证投入的资金与需要完成的工作量相符，使其

衔接，保证在资金使用过程中能满足项目实施的进度。在编制资金使

用计划时我们需要注意各项投资支出，应根据项目设计方案和其他有

关数据资料，经过分析、审查和调整后，结合项目的实施规划确定分

年支出额。投资需用外汇支付各种款项时，各年的投资支付应分别以

外汇与人民币计算，便于确定不同货币的资金来源和计算外汇投资效

益。流动资金支出，应根据投产后的年产量计算，并随产量的增加，

分年度安排流动资金增加额，以尽量减少资金的占用和流动资金的贷

款利息支出。

（二）资金平衡表

资金平衡表由“资金米源”“资金使用”“资金结余”和“累计

资金结余”四项组成。

上年的累计资金结余，不作为本年资金来源中的项目。若累计资

金结余为正时，则项目有盈利；若其为负值时，则项目亏损，当某些

年份累计资金结余出现负值时，则表明收入不足，难以支付费用，此

时，企业必须筹集资金弥补缺口，直到该年累计资金结余不为负值。

否则，即使全部累计资金结余为正，项目投资效益很好，也是无法实

施的，在财务上是不可行的。

编制资金平衡表时也需要注意一些问题。有时某年度会出现资金

不足，即使加上上年累计资金结余也仍不足，通过短期贷款可弥补资

金缺口，累计资金结余全部等于或大于零，财务上方可行。注意不能

将销售收入的全部作为资金来源，而只能将折旧和利润作为资金来源。

同理在资金使用项中，也没有出现经营成本、流动资金贷款利息，这

样就简化了分析。此外，我们还可编制外汇平衡表，反映项目外汇平

衡能力，即项目在计算期内以其外汇收入抵消偿付外汇支出的能力。

(三)资金使用规划方案的分析评估

对项目资金使用规划方案的分析与评价，应重点考虑项目的实施

进度规划是否能与筹资规划相吻合，有无调整和修改的建议；费金使

用规划能否与项目的实施进度规划相衔接；各项资金来源的使用是否

合理，是否符合国家政策规定，资金的使用特别是外汇的使用要考虑

未来的偿还和还贷安排；投资使用规划的安排是否科学合理，是否能

保证项目顺利实施和达到资金的最佳利用目的。

六、筹资方案综合分析评价

(-)筹资方式的分析评价

在资本金的筹措上，国家预算拨款、地方财政拨款、专业投资公

司的投资，是必须争取的最可靠的资金来源；对其他法人企业的参股

控股的投资，我们应评价其资金的合法性和可靠性，借入资金应注意

其筹资成本。国内借资，我们首先要争取有政府贴息的政策性贷款，

如国家优先发展的能源、电力交通运输和基础产业项目，但这是有政

策限制的；在银行信贷融资性租赁和发行债券上我们应比较其筹资成

本和其他筹资条件。在利用外资方面，外国政府和国际金融组织的优

惠贷款，一般不易争取；在一般商业银行贷款、国际融资租赁、补偿

贸易和债券发行上，我们既要比较其筹资条件，也要考虑国际金融市

场形势。一般商业信贷，因利率高，不宜采用中长期投资借款。至于

出口信贷，常与提供技术设备相联系，通常以买方信贷方式为宜，便

于了解技术设备的真实筹资条件，也要考虑国际金融市场形势。

项目需要引进先进技术，则可选择现汇引进或合资经营方式；项

目如果需要扩大出口，增加外汇，则可采用合资、合作、补偿贸易等

方式；若项目投资大、见效慢、利润低，则可申请外国政府低息贷款

或国际金融机构贷款等。固定资产投资需验证资金落实证件，贷款要

有贷款银行意见，自筹或滚动投资要有测算依据，并分析其资金，来

源的合理性和筹资能力的可靠性。利用外资项目，我们需复核外汇来

源和外汇额度是否被落实和是否可靠，外汇数额能否满足项目的要求。

（二）筹资结构的分析评价

在分析各筹资方案的组合结构中，重要的是考虑自有资金与贷款

的比例。自有资金（或股本）与借款资金是两种性质不同的资金，自

有资金经过经营而分取利润，借款资金用以经营后要按期还本过息。

通常情况下，当投资项目的收益率大于借款利率时，企业通过适度举

债，可以提高企业的自有资金利润率，但借款太多，也必然承担更大

的利息负担。一旦企业经营不利，将难以承受利息负担。因此，贷款

和自有资金应选择合适的比例。西方国家和日本的企业中，贷款往往

大于自有资金，必须保证投资收益率高于资金成本，负债多少要与企

业资金结构及偿债能力相适应。

（三）筹资数量及投放时间的分析评价

在筹资方案评价中，对于投资需要量的测算，应从市场价格变化、

筹资费用及建设期借款利息等方面进一步分析核查，以评价筹措的资

金数量能否保证建设方案的顺利进行。同时，要注意年度资金的投入

量，以便合理安排资金投放和回收，减少资金占用，加快资金周转。

（四）利率和汇率风险分析评价

特别是项目的国外贷款筹资方案，应重点对国外贷款利率和汇率

的变化可能引起项目投资效益下降的风险进行分析。我们应充分估计

利率与汇率的变化趋势，选择理想的筹资方案，避免重大的风险和损

失。总之，对筹资方案的分析评价，主要是对其安全性、经济性和可

靠性进一步地分析论证。安全性是指筹资风险对筹资目标的影响程度;

经济性是指筹资成本最低；可靠性是指筹资渠道有无保证，是否符合

国家政策规定。最后我们对资金筹措方案进行综合分析，提出最优投

资方案建议。

七、总成本费用的估算

为便于计算，在总成本费用中，我们将工资及福利费、折旧费、

修理费、推销费、利息支出进行归并后分别列出，该表中的“其他费

用”是指在制造费用、管理费用、财务费用和销售费用中扣除工资及

福利费、折旧费、修理费、摊销费、维简费、利息支出后的费用。

（一）外购原材料成本的估算

全年产量可根据测定的设计生产能力和生产负荷加以确定，单位

产品原材料成本是依据原材料消耗定额及单价确定的。工业项目生产

所需要的原材料种类繁多，在评估时，我们可根据具体情况，选取耗

用量较大的、主要的原材料为估算对象，依据国家有关规定和经验数

据估算原材料成本。

（二）外购燃料动力成本的估算外购燃料动力成本估算公式为

（三）工资及福利费的估算

如前所述，工资及福利费包括在制造成本、管理费用和销售费用

之中。为便于计算和进行项目经济评估，我们需将工资及福利费单独

估算。

1、工资的估算

工资的估算可采取以下两种方法：

一是按全厂职工定员数和人均年工资额计算年工资总额。

二是按照不同的工资级别对职工进行划分，分别估算同一级投资

项目评估中职工的工资，然后再加以汇总。一般可分为五个级别：高

级管理人员、中级管理人员、一般管理人员、技术工人和一般工人。

若有国外的技术和管理人员，我们要单独列出。

2、福利费的估算

职工福利费主要用于职工的医药费、医务经费、职工生活困难补

助及按国家规定开支的其他职工福利支出，不包括职工福利设施的支

出，一般可按照职工工资总额的一定比例提取。

（四）折旧费的估算

折旧费包括在制造成本、管理费用和销售费用中。为便于进行项

目的经济评估，我们可将折旧费单独估算和列出。所谓折旧，就是固

定资产在使用过程中，通过逐渐损耗（包括有形损耗和无形损耗）而

转移到产品成本或商品流通费中的那部分价值。计提折旧是企业回收

其固定资产投资的一种手段。按照国家规定的折旧制度，企业把已发

生的资本性支出转移到产品成本费用中去，然后通过产品的销售，逐

步回收初始的投资费用。根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范

围是：企业的房屋、建筑物、在用的机器设备、仪器仪表、运输车辆、

工具器具、季节性停用和修理停用的设备、以经营租赁方式租出的固

定资产、以融资租赁方式租入的固定资产。结合我国的企业管理水平,

我们可将企业固定资产分为三大部分、二十二类，按大类实行分类折

旧评估时，我们可分类计算折旧，也可综合计算折旧，要视项目的具

体情况而定。我国现行固定资产折旧方法一般采用平均年限法或工作

量法。

1、平均年限法

平均年限法亦称直线法，即根据固定资产的原值估计的净残值率

和折旧年限计算折旧。计算的折旧率是按个别固定资产单独计算的，

称为个别折旧率，即某项固定资产在一定期间的折旧额与该固定资产

原价的比率。

采用分类折旧率计算固定资产折旧，计算方法简单，但准确性不

如个别折旧率。采用平均年限法计算固定资产折旧虽然简单，但也存

在一些局限性。例如，固定资产在不同使用年限提供的经济效益不同,

平均年限法没有考虑这一事实。又如，固定资产在不同使用年限发生

的维修费用不一样，平均年限法没有考虑这一因素。因此，只有当固

定资产各期的负荷程度相同，各期应分摊相同的折旧费时，采用平均

年限法计算折旧才是合理的。

(1)固定资产原值是根据固定资产投资额、预备费和建设期利息

计算求得的。

(2)预计净残值率是预计的企业固定资产净残值与固定资产原值

的比率，根据行业会计制度规定，企业净残值率按照固定资产原值的

3%〜5%确定。特殊情况下，净残值率低于3%或高于5%时，企业自主确

定净残值率，并报主管财政机关备案在项目评估中，折旧年限是由项

目的固定资产经济寿命期决定的，因此固定资产的残余价值较大，净

残值率一般可选择为10%,个别行业如港口等可选择高于此数的数值。

(3)折旧年限。国家有关部门在考虑现代生产技术发展快、世界

各国实行加速折旧的情况下，为适应资产更新和资本回收的需要，对

各类固定资产折旧的最短年限做出了规定：房屋、建筑物为20年，火

车、轮船、机器、机械和其他生产设备为10年，电子设备和火车、轮

船以外的运输工具及与生产、经营业务有关的器具、工具、家具等为5

年。若采用综合折旧，项目的生产期即为折旧年限。在项目评估中，

对轻工、机械、电子等行业的折旧年限可确定为8〜15年，有些项目

的折旧年限可确定为20年，对港口、铁路、矿山等项目的折旧年限可

超过30年。

2、工作量法

工作量法是指以固定资产能提供的工作量为单位计算折旧额的方

法。工作量可以是汽车的总行驶里程，也可以是机器设备的总工作台

班、总工作小时等。对于下列专用设备，我们可采用工作量法计提折

I0O

根据规定，企业专业车队的客、货运汽车、大型设备及大型建筑

施工机械可采用工作量法计提折旧。由于各种专业设备具有不同的工

作量指标，因而，工作量法又有行驶里程折旧法和工作小时折旧法之

分。工作量法假定折旧是一项变动的，而不是固定的费用，即假定资

产价值的降低不是由于时间的推移，而是由于使用。对于许多种资产

来讲，工作量法这一假定是合理的，特别是有形磨损比经济折旧更为

重要。因而，如果某项资产在年度内没有使用，就不应计列折旧费用,

因为资产的服务价值并没有降低。即使折旧是确定资产预期使用年限

的一个重要因素，如其折旧是可以被预见的，并且，资产的大概使用

状况是可以被估计的，就可以使用以经营活动为依据的折旧方法，使

用这种折旧方法的主要目的是按每个服务单位分配投入价值，对服务

价值降低的计量则是次要的。

3、加速折旧法

加速折旧法又称递减折旧费用法，是指在固定资产使用前期提取

折旧较多，在后期提得较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到

补偿的折旧计算方法c它是一种鼓励投资的措施，国家先让利给企业,

加速回收投资，增强还贷能力，促进技术进步，因此只对某些确有特

殊原因的企业，才准许采用加速折旧。加速折旧的方法很多，有双倍

余额递减法和年数总和法等。

(1)双倍余额递减法。

双倍余额递减法是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资

产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。

实行双倍余额递减法的固定资产，应当在其固定资产折旧年限到期前

两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。

(2)年数总和法。

年数总和法是以固定资产原值扣除预计残值后的余额作为计提折

旧的基础，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。采用年数总

和法的关键是每年都要确定一个不同的折旧率。

(五)修理费的估算

修理费与折旧费相同，修理费包括在制造成本、管理费用和销售

费用之中。进行项目经济评估时，我们可以单独计算修理费。修理费

包括大修理费用和中小修理费用。在现行财务制度中，修理费按实际

发生额计入成本费用中。其当年发生额较大时，可计入递延资产在以

后年度摊销，摊销年限不能超过5年。但在项目评估时无法确定修理

费具体发生的时间和金额，一般是按照折旧费的一定比例计算的。该

比率可参照同类行业的经验数据加以确定。

（六）维简费的估算

维简费是指采掘、采伐工业按生产产品数量（采矿按每吨原产量,

林区按每立方米原木产量）提取的固定资产更新和技术改造资金，即

维持简单再生产的资金，简称维简费。企业发生的维简费直接计入成

本，其计算方法和折旧费相同。

（七）摊销费的估算

推销费是指无形资产和开办费在一定期限内分期摊销的费用。无

形资产的原始价值和开办费也要在规定的年限内，按年度或产量转移

到产品的成本之中，这一部分被转移的无形资产原始价值和开办费，

称为摊销。企业通过计提摊销费，回收无形资产及开办费的资本支出。

摊销方法：不留残值，采用直线法计算。无形资产的摊销关键是确定

摊销期限，无形资产应按规定期限分期摊销，即法律和合同或者企业

申请书分别规定有法定有效期和受益年限的，按照法定有效期与合同

或者企业申请书规定的收益年限执短的原则确定；没有规定期限的，

按不少于10年的期限分期摊销。开办费按照不短于5年的期限分期摊

销，无形资产和开办费发生在项目建设期或筹建期间，而应在生产期

分期平均摊人管理费用中，在经济评估时，也可单独列出。若各项无

形资产摊销年限相同，可根据全部无形资产的原值和摊销年限计算出

各年的摊销费；若各项无形资产推销年限不同，则要根据无形及递延

资产推销估算表计算各项无形资产的推销费，然后将其相加，即可得

到生产期各年的无形资产推销费，开办费的摊销费计算与无形资产摊

销费的计算同理。

（A）利息支出的估算

利息支出是指筹集资金面发生的各项费用，包括生产经营期间发

生的利息净支出，即在生产期发生的建设投资借款利息和启动资金借

款利息之和。

（九）其他费用的估算

如前所述，其他费用是指在制造费用、管理费用、财务费用和销

售费用中扣除工资及福利费、折旧费、修理费、摊销费、利息支出后

的费用。在项目评估中，其他费用一般是根据总成本费用中前七项

（外购原材料成本、外购燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、修

理费、维简费及推销费）之和的一定比率计算的，其比率应按照同类

企业经验数据加以确认。根据总成本费用估算表将上述各项合计，即

得出生产期的总成本费用。

（十）经营成本的估算

经营成本是指项目总成本费用扣除折旧费、维简费、摊销费和利

息支出以后的成本费用。

经营成本是工程经济学特有的概念，涉及产品生产及销售、企业

管理过程中的物料、人力和能源的投入费用，反映企业生产和管理水

平。同类企业的经营成本具有可比性，在项目评估的经济评估中，被

应用于现金流量的分析之中。之所以要从总成本费用中剔除折旧赛、

维简费、摊销费和利息支出，原因主要有两点：一是现金流量表反映

项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同，

现金收支何时发生，就在何时计算，不做分摊。投资已按其发生的时

间作为一次性支出被计入现金流出，所以，不能再以折旧、提取维简

费和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此，作为经

常性支出的经营成本中不包括折旧费和摊销费，同理也不包括维简费。

二是因为全部投资现金流量表以全部投资作为计算基础，不分投资资

金来源，利息支出不作为现金流出，也有资金现金流量表将利息支出

单列。因此，经营成本中不包括利息支出。

(十一)固定成本与可变成本的估算

从理论上讲，成本可分为固定成本、可变成本和混合成本三大类。

(1)固定成本是指在一定的产量范围内不随产量变化而变化的成

本费用，如按直线法计提的固定资产折旧费、计时工资及修理费等。

（2）可变成本是指随着产量的变化而变化的成本费用，如原材料

费用、燃料动力费用等。

（3）混合成本是指介于固定成本和可变成本之间，既随产量变化

又不成正比例变化的成本费用，又被称为半固定成本或半可变成本，

即同时具有固定成本和可变成本的特征。在线性盈亏平衡分析时，要

求对混合成本进行分解，以区分其中的固定成本和可变成本，并分别

计入固定成本和可变成本总额之中。在项目评估中，我们将总成本费

用中的前两项（外购原材料费用和外购燃料动力费用）视为可变成本,

而其余各项均被视为固定成本。划分的主要目的就是为盈亏平衡分析

提供前提条件，经营成本、固定成本和可变成本根据总成本估算表直

接计算。

八、总成本费用的构成

总成本费用由生产成本和期间费用两部分构成。

（一）生产成本的构成

生产成本亦称制造成本，是指企业生产经营过程中实际消耗的直

接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。

1、直接材料

直接材料包括企业生产经营过程中实际消耗的原材料、辅助材料、

设备配件、外购半成品、燃料、动力、包装物、低值易耗品及其他直

接材料。

2、直接工资

直接工资包括企业直接从事产品生产人员的工资、奖金、津贴和

补贴。

3、其他直接支出

其他直接支出包括直接从事产品生产人员的职工福利费等。

4、制造费用

制造费用是指企业各个生产单位（分厂、车间）为组织和管理生

产所发生的各项费用，如管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简

费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销、劳动保护费、水电费、

办公费、差旅费、运输费、保险费、租赁费（不包括融资租赁费）、

设计制图费、试验检验费、环境保护费及其他制造费用。

（二）期间费用的构成

期间费用是指在一定会计期间发生的与生产经营没有直接关系和

关系不密切的管理费用、财务费用和销售费用，期间费用不计入产品

的生产成本，直接体现为当期损益。

1、管理费用

管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各

项费用，包括公司经费（工厂总部管理人员工资、职工福利费、差旅

费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易耗品摊销及其他

公司经费）、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、董事会费、咨

询费、顾问费、交际应酬赛、税金（企业按规定支付的房产税、车船

使用税、土地使用税、印花税等）、土地使用费（海域使用费）、技

术转让费、无形资产推销、开办费推销、研究发展费及其他管理费用。

2、财务费用

财务费用是指企业为筹集资金面发生的各项费用，包括企业生产

经营期间的利息净支出、汇兑净损失、调剂簿记手续费、金融矶构手

续费及筹资发生的其他财务费用等。

3、销售费用

销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中

发生的各项费用及专设销售机构的各项经费，包括应由企业负担的运

输费、装卸费、包装费、保险费、委托代销费、广告费、展览费、租

赁费（不包括融资租赁费）和销售服务费用、销售部门人员工费、职

工福利费、差旅费、办公费、折旧费、修理费、物料消耗费、低值易

耗品推销及其他经费。

九、税费及附加的估算

税费及附加值在项目评价时需按规定计入项目投资，从成本或效

益中直接扣除的税金、费用及附加费，根据我国税制改革实施方案，

一般计征的税费及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、

资源税、环境保护税、土地增值税、房产税、城镇土地增值税、车船

税、印花税、耕地占用税、契税、车辆购置税等。

（一）增值税

1、增值税定义

增值税是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为

计税依据而征收的一种流转税。增值税是对销售商品或者劳务过程中

实现的增值额征收的一种税。它是我国现阶段税收收入规模最大的税

种。

2、增值税征税范围

增值税的征税范围包括在中华人民共和国境内销售货物和提供加

工、修理修配劳务和进口货物。下面主要列出六种常用的征税范围。

（1）销售货物。

在中国境内销售货物，是指销售货物的起运地或者所在地在中国

境内。

销售货物是指有偿转让货物的所有权。货物是指有形动产，包括

电力、热力、气，体在内。有偿是指从购买方取得货币、货物或者其

他经济利益。

(2)销售劳务。

在中国境内销售劳务，是指提供的劳务发生地在中国境内。

销售劳务是指有偿提供加工、修理修配劳务。单位或者个体工商

户聘用的员工为本单位或者雇主提供加工、修理修配劳务不包括在内。

加工是指受托加工货物，即委托方提供原料及主要材料，受托方

按照委托方的要求，制造货物并收取加工费的业务；修理修配是指受

托对损伤和丧失功能的货物进行修复，使其恢复原状和功能的业务。

(3)销售服务。

销售服务是指提供交通运输服务、邮政服务、电信服务、建筑服

务、金融服务、现代服务、生活服务。

交通运输服务是指利用运输工具将货物或者旅客送达目的地，使

其空间位置得到转移的业务活动，包括陆路运输服务、水路运输服务、

航空运输服务和管道运输服务。

邮政服务是指中国邮政集团公司及其所属邮政企业提供邮件寄递、

邮政汇兑和机要通信等邮政基本服务的业务活动，包括邮政普遍服务、

邮政特殊服务和其他邮政服务。

电信服务是指利用有线、无线的电磁系统或者光电系统等各种通

信网络资源，提供语音通话服务，传送、发射、接收或者应用图像、

短信等电子数据和信息的业务活动，包括基础电信服务和增值电信服

务。

建筑服务是指各类建筑物、构筑物及其附属设施的建造、修缮、

装饰，线路、管道、设备、设施等的安装及其他工程作业的业务活动,

包括工程服务、安装服务、修缮服务、装饰服务和其他建筑服务。

金融服务是指经营金融保险的业务活动，包括贷款服务、直接收

费金融服务、保险服务和金融商品转让。

现代服务是指围绕制造业、文化产业、现代物流产业等提供技术

性、知识性服务的业务活动，包括研发和技术服务、信息技术服务、

文化创意服务、物流辅助服务、租赁服务、鉴证咨询服务、广播影视

服务、商务辅助服务和其他现代服务。

生活服务是指为满足城乡居民日常生活需求提供的各类服务活动,

包括文化体育服务、教育医疗服务、旅游娱乐服务、餐饮住宿服务、

居民日常服务和其他生活服务。

（4）销售无形资产。

销售无形资产是指转让无形资产所有权或者使用权的业务活动。

无形资产是指不具有实物形态，但能带来经济利益的资产，包括技术、

商标、著作权、商誉、自然资源使用权和其他权益性无形资产。

技术包括专利技术和非专利技术。

自然资源使用权包括土地使用权、海域使用权、探矿权、采矿权、

取水权和其他自然资源使用权。

其他权益性无形资产包括基础设施资产经营权、公共事业特许权、

配额、经营权（包括特许经营权、连锁经营权、其他经营权）、经销

权、分销权、代理权、会员权、席位权、网络游戏虚拟道具、域名、

名称权、肖像权、冠名权、转会费等。

（5）销售不动产。

销售不动产是指转让不动产所有权的业务活动。不动产是指不能

移动或者移动后会引起性质、形状改变的财产，包括建筑物、沟筑物

等。

建筑物包括住宅、商业用房等可供居住、工作或者进行其他活动

的建造物。构筑物包括道路、桥梁、隧道、水坝等建造物。

（6）进口货物。

进口货物是指申报进入中国海关境内的货物。根据《中华人民共

和国增值税暂行条例》，只要是报关进口的应税货物，均属于增值税

的征税范围，除享受免税政策外，在进口环节缴纳增值税。

3、增值税税率

（1）纳税人销售货物、劳务、有形动产租赁服务或者进口货物，

除《中华人民共和国增值税暂行条例》第二条第2项、第4项、第5

项（下列第2、4、5项）另有规定外，税率为13%。

（2）纳税人销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁

服务，销售不动产，转让土地使用权，销售或者进口农产品（含粮

食）、食用植物油、食用盐、自来水、暖气、天然气、图书、报纸、

杂志、饲料、农机等货物及国务院规定的其他货物时，税率为9%。

（3）纳税人销售服务、无形资产，除《中华人民共和国增值税暂

行条例》第二条第1项、第2项、第5项（上述第1、2项和下列第5

项）另有规定外，税率为6%o

（4）纳税人出口货物，税率为0,国务院另有规定的除外。

（5）境内单位和个人跨境销售国务院规定范围内的服务、无形资

产，税率为0,包括国际运输服务、航天运输服务、向境外单位提供的

完全在境外消费的服务（如研发服务、合同能源管理服务、设计服务

等）及国务院规定的其他服务。

4、增值税估算

（二）企业所得税

企业所得税是对我国内资企业和经营单位的生产经营所得和其他

所得，征收的一种税。纳税人范围比公司所得税大。企业所得税纳税

人即所有实行独立经济核算的中华人民共和国境内的内资企业或其他

组织，包括以下企业：国有企业、集体企业、私营企业、联营企业、

股份制企业、有生产经营所得和其他所得的其他组织。企业所得税的

征税对象是纳税人的所得。包括销售货物所得、提供劳务所得、转让

财产所得、股息红利所得、利息所得、租金所得、特许权使用费所得、

接受捐赠所得和其他所得。

企业所得税实行比例税率。居民企业及在中国境内设立机构、场

所且取得的所得与其所设机构、场所有实际联系的非居民企业，应当

就其来源于中国境内、境外的所得缴纳企业所得税，适用税率为25%；

非居民企业在中国境内未设立机构、场所的，或者虽设立机构、场所

但取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的，应当就其来源于

中国境内的所得缴纳企业所得税，通用税率为20%。

（三）城市维护建设税

城市维护建设税是以纳税人实际缴纳的流通转税额为计税依据征

收的一种税，纳税环节确定在纳税人缴纳的增值税、消费税的环节上,

从商品生产到消费流转过程中只要发生增值税、消费税的当中一种税

的纳税行为，就要以这种税为依据计算缴纳城市维护建设税。

税率按纳税人所在地区的不同设置了两档比例税率：纳税人所在

地在市区的，税率为7%；纳税人所在地不在市区的，税率为5玳

（四）教育费附加

教育费附加是由税务机关负责征收，同级教育部门统筹安排，同

级财政部门监督管理，专门用于发展地方教育事业的预算外资金。其

征费范围同增值税、消费税的征收范围相同。

十、项目税后利润及其分配

利润是企业一定期间的经营成果，反映了企业的生产经营效益，

苣先表现为销售利润。

利润分配是企业在一定时期内对所实现的利润总额及从联营单位

分得的利润，按规定在国家与企业、企业与企业之间的分配。利润分

配的程序一般分为三个阶段：以企业实现的利润总额加上从联营单位

分得的利润，即企业全部所得额，以此为基数，在缴纳所得税和调节

税前，按规定对企业的联营者、债权人和企业的免税项目，采取扣减

的方法进行初次分配。所扣除的免税项目主要有：分给联营企业的利

润、归还基建借款和专用借款的利润、归还借款的利润、提取的职工

福利基金和奖励基金、弥补以前年度亏损的利润及企业各种单项留利

等。对于实行承包经营责任制的企业，在进行税前利润分配后，应在

承包经营期内按承包合同规定的形式上交承包利润，不再计征所得税

和调节税。全部所得额扣除初次分配后的余额，即为企业应税所得额。

以企业应税所得额为基数，按规定的所得税率和调节税率计算应交纳

的税额，在国家和企业之间进行再次分配。应税所得额扣除应纳税额

后的余额，即为企业留利，以企业留利为基数，按规定比率将企业留

利转作各项专用基金。

十一、符合地区经济发展的需要

地区经济发展战略是指对一定区域内经济、社会发展有关全局性、

长远性、关键性的一些问题所做的筹划和决策。说得更具体些，是指

在较长时期内，根据对区域经济、社会发展状况的考量，考虑区域经

济、社会发展中的各方面关系，对区域经济发展的指导思想、所要达

到的目标，应解决的重点问题和所需经历的阶段及必须采取的对策的

总筹划和总决策。由于各个地区的经济发展水平和经济结构不同，为

了满足当地经济发展的需要，相关部门会制定适合本地区的经济发展

战略。因此，为了满足经济发展的需要，每一笔投资项目的建设都应

符合所在地区制定的经济发展战略，我们要开发具有本地区地方特色

的项目。改革开放以来，我国的经济发展取得了巨大的成就。经济的

非均衡发展战略充分考虑了各经济区域的差异，因地制宜，以效率为

先，充分发挥了各区域的比较优势，更多地依靠、利用经济发展规律;

而均衡发展战略更多地依据人的主观意志和愿望，在一定程度上忽略

和违背了经济发展的客观规律。

因此，地区经济发展战略是在国民经济发展战略与长远规划的指

导下结合本地区经济特色而制定的，项目的建设要充分发挥当地的地

方特色和充分利用当地的资源优势。各个地区之间的资源优势是不同

的，有的地区具有技术优势，有的地区具有资源优势和劳动力优势。

要想把这些潜在的地区优势转化为经济优势，我们需要通过投资建设

项目创造条件，这样才能增强本地区的经济实力，促进区城经济的迅

速发展，这也正是地区经济发展战略的目标和要求。因此，从地区经

济发展的角度评估项目建设的必要性时，我们要重点分析该项目是否

符合该地区的长远规划，是否合理地利用地区资源，是否发挥地区优

势，是否增强地区的经济实力，是否促进地区经济和企业的协同发展。

十二、符合国家产业政策和行业发展战略

国家产业政策是国家根据国民经济发展的内在要求，旨在提高产

业整体素质，调整产业结构，优化布局，调整供给结构和总量所采取

的政策和措施的总和。由于市场机制对产业结构的调节力度比较弱，

国家必须制定产业政策进行调节。产业政策包括产业组织政策、产业

结构政策、产业技术政策和产业布局政策，以及其他对产业发展有重

大影响的政策和法规，是国家加强和改善宏观调控，增强产品素质，

促进国民经济持续、快速、健康发展的重要手段。行业发展战略主要

是对各行业的市场结构、运行状况与竞争态势进行分析，为企业经营

决策者和行业管理者制定企业战略策略与行业政策规范提供科学依据。

行业发展战略主要包括全行业及其主要分行业运行情况分析、国

际市场分析、主要区域市场运行情况分析、竞争格局分析、业内主要

企业的竞争态势、营销策略和市场行为比较分析、销售渠道分圻、消

费行为分析、上下游及相关行业分析等。

每个国家都会制定不同的产业政策和行业发展战略。产业政策确

定了国民经济优先发展的产业和需要抑制其发展的产业，由此可以看

出政府的产业政策可以反映政府在不同的时期对不同产业的基本态度,

政府的态度会直接影响项目的投资成本、发展前景和投资效果。因此,

在评估投资项目是否有必要进行时，我们应该深入研究国家同期的产

业政策和行业发展战略，并把项目与产业政策发展的要求一一对比，

看所投资项目是否符合国家产业政策和行业发展战略，符合的项目才

有进一步研究的必要。

十三、项目投资微观环境评估

（一）项目的行业背景和环境评估

在前文，我们已经介绍了对投资项目宏观环境的分析和评估，项

目的微观环境评估对投资项目起着同样重要的作用。对于项目进行微

观环境分析首先要对该项目的行业背景进行分析。一般来说，行业是

指一些企业所构成的群体，这些企业的产品有着众多相同的属性，以

至许多企业为了争取同样的一个买方群体而展开激烈的竞争。个新的

投资项目就是要加入这样的行业中去，所以，企业必须了解这个行业

的情况，包括竞争对手、产品需求量、产品发展前途、产品应用范围、

本项目的竞争地位等，通过这样的背景资料分析，了解项目所处的微

观环境。行业背景，简而言之，就是说这个行业是做什么的，以及这

个行业所牵扯的部门、人群，产品立足于哪些市场。对于行业背景的

研究要对该行业做出基本的解释，并对该行业加以分析，从而找出决

定该行业营利性的各种因素、该行业目前及预期的营利性及这些因素

的变动情况。管理层必须确定企业在以下方面如何与竞争对手区别开

来：所提供的产品和服务、提供产品和服务的方式和地点，以及其在

形成竞争优势前希望达到的行业规模。在本书中，我们对于行业背景

和环境的评估主要从行业基础、行业能力、行业竞争及行业吸引力四

个方面进行分析。

1、行业基础评估

行业基础主要是指该项目所在行业目前的发展现状、未来的发展

前景等一系列的行业基本特性，一个行业的发展现状和基本状况是该

行业最为直接也是最为重要的微观环境。投资者如果要想对一个项目

进行投资，首先要判断该行业目前的存在和发展是否合理，在未来是

否有发展机会，即是否有良好的发展前景。其次要根据行业的生命周

期判断行业目前所处的发展阶段，行业是处于起步期、成长期、成熟

期还是衰退期，这些对于一个新的项目来说是非常重要的。一个项目

只有选对了行业，在行业尚未发展至成熟时进入该行业，才能有一个

良好的发展基础。如果选错了行业，项目是没有发展前途的，项目的

建设是没有必要的。

2、行业能力评估

一个行业的外部会受宏观环境变化的影响，行业内部也存在各种

各样的竞争和协作。一个行业想在整个经济发展中做大做强，需要这

个行业的各个企业共同协作，在竞争中走向强大。投资项目在一个发

展能力较强的行业中，可以充分利用该行业的资源优势和技术优势，

从而得到较快的发展；反之，如果所投资项目所处行业规模较小，行

业的可利用资源较少，行业的技术也不能得到较快的发展，行业发展

能力较弱，在这种情况下，发展新的投资项目就较为困难，成切率较

低，存在一定的投资风险。

3、行业竞争评估

在一个行业的发展之中，不管是与国外企业之间还是与国内企业

之间，行业竞争都是不可避免的，在对投资项目进行评估时必须要充

分地评估该投资项目加入该行业时所处的竞争情况。波特认为，行业

的竞争强度是由五种基本竞争力决定的，这五种竞争力是：现有公司

的竞争、新加入者的威胁、替代产品的威胁、购买者讨价还价的力量、

供应者讨价还价的力量。下文会对这五个方面做具体的讲解。

4、行业的吸引力评估

行业的吸引力是企业进行行业比较和选择的价值标准，也称行业

价值。行业的吸引力是项目发展的重要因素，如果行业的吸引力大，

并且所投资项目在这个领域有相当的竞争力，便有机会在这个行业里

占据领导地位；反之，就不要轻易进入这个行业，或采取回收投资、

及时退出的战略。行业吸引力主要取决于市场规模、市场增长率、利

润率、竞争激励程度、周期性、季节性、规模经济效益等因素，前三

个因素对于行业吸引力来说是非常重要的。行业内各企业所占的市场

规模决定了所投资项目是否有进一步扩大发展的可能。市场不断增长

的需求可以保持该行业的生命力，给行业内的企业更多的发展或会。

行业的利润率是行业最具吸引人的地方，也是行业内部竞争激烈的原

因。

(1)项目所处的生命周期评估。行业的生命周期指行业从出现到

完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括

四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。在不同的发展阶

段行业的特点也是不同的，在对投资项目进行评估时，我们要充分了

解行业生命周期理论，对所投资项目所处的行业有一个清晰的认识。

下面将分别介绍企业的不同发展阶段：

①幼稚期。这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市

场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的企业致力于

开辟新用户、占领市场。但此时技术上有很大的不确定性，在产品、

市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用

户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。

②成长期。这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐

趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已比较明朗。企业进入

壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。

③成熟期。这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术

上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定。

买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为

困难，行业进入壁垒很高。

④衰退期。这一时期的行业生产能力会出现过剩现象，技术被模

仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产

品品种及竞争者数目减少。从衰退的原因来看，行业的衰退可以分为

四种：生产所依赖的资源枯竭导致的资源型衰退、效率低下的比较劣

势引起的效率型衰退、需求一收入弹性较低导致的收入低弹性衰退、

经济过度聚集的弊端引起的聚集过渡性衰退。

行业生命周期在运用上有一定的局限性，因为生命周期曲线是一

条抽象化了的典型曲线，各行业按照实际销售量绘制出来的曲线远不

是这样光滑规则。因此，有时要确定行业发展处于哪一阶段是困难的,

识别不当时容易导致战略上的失误。因此，在对投资项目进行评估时,

我们要充分了解行业生命周期理论，对投资项目所处的行业有一个清

断的认识。

（2）基于五力模型对项目进行评估。五力模型是波特在20世纪

80年代提出的，波特认为行业中存在决定竞争规模和程度的五种力量,

这五种力量综合起来影响产业的吸引力及现有企业的竞争战略决策。

五种力量分别为同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的

能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还

价能力。波特的五力模型多运用于竞争战略分析，可以有效地分析客

户的竞争环境。通常，这种分析法也可用于创业能力分析，以揭示本

企业在本产业或行业中具有何种盈利空间。

（二）同行业内现有竞争者的竞争能力评估

同行业企业的经营状况会对项目的发展产生一定的影响，因为大

部分行业中的企业的利益都是连接在一起的，各企业的目标都是为了

使自己获得竞争优势，可以战胜竞争对手，进而获得更大的市场份额,

所以，各个企业在实施各自目标中必然会产生冲突与对抗现象，这些

冲突与对抗就构成了现有企业之间的竞争。现有企业之间的竞争常常

表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面，其竞争强度与许多

因素有关。在投资项目评估中对竞争者的评估主要为对主要竞争者的

分析，主要竞争者是指那些对项目未来市场地位构成直接威胁或对项

目未来目标市场地位构成主要挑战的竞争者。对于主要竞争者的评估

包括主要竞争者目标分析、主要竞争者强势与弱点分析、主要竞争者

反应形态分析及主要竞争者目前战略和潜在能力分析等方面的内容。

新进入者在给行业带来新生产能力、新资源的同时，希望在已被

现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可能与现有企业发

生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低,

严重的话还有可能危及这些企业的生存。竞争性进入产生的威胁取决

于两方面的因素，即进入新领域的障碍大小与预期现有企业对于进入

者的反应情况。进入障碍主要包括规模经济、产品差异、资本需要、

转换成本、销售渠道开拓、政府行为与政策、不受规模支配的成本劣

势、自然资源、地理环境等方面，其中有些障碍是很难借助复制或仿

造的方式进行突破。预期现有企业对进入者的反应情况，主要是采取

报复行动的可能性大小，取决于有关厂商的财力情况、报复记录、固

定资产规模、行业增长速度等。总之，新企业进入一个行业的可能性

大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的

代价与所要承担的风险三者的相对大小情况。

（三）替代品的替代能力评估

商品与商品之间存在两种关系，一种是替代关系，另一种是互补

关系，分别对应替代品和互补品。替代品指能带给消费者近似的满足

度的几种商品间具有能够相互替代的性质，两个处于不同行业的企业,

所生产的产品如果可以互为替代，它们之间会产生竞争行为，这种源

自于替代品的竞争会以各种形式影响行业中现有企业的竞争战略。主

要体现在以下几个方面：首先是现有企业产品售价及获利潜力的提高,

将由于存在着能被用户方便接受的替代品而受到限制。其次是由于替

代品生产者的进入，现有企业必须提高产品质量，或者通过降低成本

来降低售价，或者使其产品具有特色，否则其销量与利润增长的目标

就有可能受挫。最后是源自替代品生产者的竞争强度，受产品买主转

换成本高低的影响。

总之，替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能

产生的竞争压力就强。这种来自替代品生产者的竞争压力的强度，可

以具体通过考察替代品销售增长率、替代品厂家生产能力与盈利扩张

情况加以描述。

（四）供应商的讨价还价能力评估

供应商能够影响企业的盈利能力和产品的竞争能力，因为供应商

可以提高或降低其投入要素的价格。供方力量的强弱主要取决于他们

提供给买主的是什么投入要素，当供方所提供的投入要素的价值占买

主产品总成本的较大比例、对买主产品生产过程非常重要、严重影响

买主产品的质量时，供应商对于买主的潜在讨价还价力量就大大增强。

一般来说，满足如下条件的供应商会具有比较强大的讨价还价力量：

第一，供应商是一些具有比较稳固的市场地位而不受市场激烈竞

争困扰的企业，其产品的买主很多，以至于每一单个买主都不可能成

为供方的重要客户。第二，供方各企业的产品具有一定特色，以至于

买主难以转换或转换成本太高，或者很难找到可与供应商企业产品相

竞争的替代品。第三，供应商能够方便地实行前向联合或一体化，而

买主难以进行后向联合或一体化。对供应商讨价还价能力评估要重点

考察这几个方面，其结果会对项目的经营产生一定的影响。

（五）购买者的讨价还价能力评估

购买者的讨价还价能力也会影响企业的盈利状况和产品的竞争能

力，购买者可以通过后价要求买方提供较高质量的产品和更为完善的

服务。如果购买者的总数较少，卖方的生产量较大，而每个购买者的

购买量较大，占了卖方销售量的很大比例时，购买方有较强的讨价还

价能力。还有一种情况是购买者所购买的产品基本上是一种标准化产

品，可以同时向多个卖主购买，经济情况也不存在任何问题，这种情

况下购买者具有较强的讨价还价能力。

（六）项目的经营环境分析

1、项目的产品竞争力分析

产品竞争力是指产品符合市场要求的程度，这种要求具体体现在

消费者对产品各种竞争力要素的考虑和要求上。产品竞争力的高低并

不完全取决于这个产品本身的质量，影响产品竞争力的因素有很多。

产品是否具有竞争力主要体现在两个方面：第一是它的市场地位，第

二是其销售情况。我们在比较时，首先要与市场上的同类产品进行比

较，哪个企业产品的市场占有率高，哪个企业的竞争力就较强。其次

还要同本企业的其他产品相比较，有利于找出企业具有核心优势的产

品。一般来说，在企业生产的众多产品中，销量大且利润高的产品是

具有核心竞争力的。因此在对投资项目的产品竞争力进行评估时我们

要着重从产品的市场地位和销售情况进行分析，对于市场地位的分析

应重点从行业状况、竞争对手的水平、企业的规模、经济实力、营销

方法、竞争者数量等方面进行。影响销售情况的因素有很多，主要包

括产品的生命周期、技术因素、价格和质量等，对销售情况的分析要

从这些方面综合进行。

2、项目的市场分析

项目的市场分析主要是分析产品未来需求量与产品的总供应量及

其他