财务管理实务（AI助学）（微课版）课件 吴丽 项目6-10 营运资金管理 -财务分析

项目六

营运资金管理优化现金流与提升运营效率任务四存货管理任务三应收账款管理任务二货币资金管理任务一了解营运资金目录CONTENTS【知识目标】了解营运资金的概念、营运资金管理的基本要求。掌握最佳货币持有量的成本分析模式，应收账款的成本和信用政策，存货成本及存货的管理方法。

熟悉最佳货币持有量的存货分析模式，应收账款信用优化的定量分析方法及存货控制中的几种经济进货批量模型的计算。【能力目标】具备运用存货分析模型确定最佳货币持有量的能力具备根据应收账款的信用政策做出相应决策的能力具备利用存货经济批量模型确定经济订货批量能力【素养目标】

引导学生关注稳健经营，培养企业可持续发展树立“红线”意识，抵制利益诱惑学会“用数据说话”，独立思考，维护职业操守【导入案例】供应链金融助农案例四川省叙永县江门镇作为中药材主产区，某中药材公司因扩大生产规模面临资金周转压力。该企业从事当归、前胡、石斛等中药材的收购、粗加工与销售，年销售量达700余吨，但上游供应商多为药材种植散户，要求现款采购且付款周期短，而下游采购商多为知名药企，账期普遍较长，导致企业流动资金紧张。该中药材公司作为产业链枢纽，连接上游药材种植户与下游知名药企。公司主要的资金痛点在于：上游农户要求现款结算，下游药企账期较长，企业需垫付大量资金用于采购与加工。于是泸州银行叙永支行介入，基于企业应收账款情况与产业链背景，匹配专属药材供应链贷款产品，无需抵押担保。快速发放1000万元贷款，5个工作日内完成审批与放款。贷款资金专项用于向农户采购药材，支付后形成应收账款，下游药企回款直接偿还银行贷款。银行通过企业交易数据与产业链背景，实时监控资金流向与经营状况。从泸州银行支持中药材产业开始，公司实施效果凸显，有效缓解了资金压力，保障了新厂区建设与设备采购，预计新增就业岗位上百个。为继续带动当地农民增收，公司计划延伸产业链至药材培育、种植与深加工。为推动地方特色经济发展，助力乡村振兴，形成可复制模式，银行未来将支持天麻、黄精等更多中药材产业链企业。其他地区或产业也可以从中得到以下一些提示。1.金融创新无抵押融资：突破传统信贷依赖抵押物的限制，基于产业链真实交易背景授信。精准滴灌：通过供应链金融“活血化瘀”，解决中小企业融资难、融资贵问题。2.产业协同核心企业赋能：龙头企业信用背书，增强上下游企业融资能力。

全链条支持：覆盖种植、加工、销售全产业链，促进产业升级。3.政策协同政银企联动：政府搭建平台，银行提供资金，企业带动产业，形成乡村振兴合力。风险共担：银行通过产业链闭环设计降低风险，企业通过资金支持扩大生产，农户通过订单农业保障收益。通过这个案例可以看出，供应链金融通过整合产业链资源、创新金融产品与服务模式，能够有效破解农业领域融资难题，助力乡村振兴。未来可进一步推广至其他特色农产品领域，如茶叶、水果、畜牧等，通过金融活水精准浇灌乡村产业，实现“产业兴、农民富、生态美”的可持续发展目标。课堂思考与讨论请大家思考企业应如何制定合理的长期资金规划，确保有足够的资金支持企业的长期发展？同时，如何加强短期资金管理，提高资金的流动性，应对日常经营中的资金需求？了解营运资金01（一）营运资金的含义营运资金管理需在风险与收益率之间权衡，既防止不足，也避免过多广义的营运资金投放在流动资产上的资金总额，包括：货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货等。狭义的营运资金流动资产减去流动负债的差额，即可用的流动资产净额。本章中的营运资金特指狭义的营运资金。流动资产与流动负债流动资产：一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动负债：一年或一个经营周期内必须清偿的债务。（二）流动资产与流动负债的特点流动资产五大特点投资回收期短变现能力较强占用形态具有流动性周而复始循环占用数量具有波动性随经营规模变化循环与生产经营周期一致与业务节奏同步来源具有灵活多样性融资渠道多元流动负债四大特点成本低利息支出低于长期负债风险大利率随市场变化，到期偿债压力大时间短短期借款更便捷弹性大限制条款少，行动自由（三）营运资金管理的基本要求资金运用合理确定流动资金需要量，保证经营需要，避免过量浪费。资金筹措选择合适的筹资渠道及方式，力求获得较大收益。资金周转加速存货周转，缩短应收账款收款周期，延长应付账款付款周期。货币资金管理02日常支付需要，主要取决于销售水平。交易性需求应付紧急情况，取决于风险偏好、临时举债能力、流量预测可靠度。预防性需求把握市场机遇获取较大利益。投机性需求（一）货币资金持有的动机货币资金的持有成本含有管理成本和机会成本两部分。管理成本固定与决策无关，机会成本与持有量成正比。持有成本与交易次数成正比的交易费用。转换成本持有量不足造成的损失，与持有量成反比。短缺成本（二）货币资金持有的成本（三）最佳货币资金持有量成本分析模式是通过分析企业持有货币资金的各相关成本，测算各相关成本之和最低时的货币资金持有量的一种方法。只考虑因持有一定量的货币资金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理成本和转换成本。0102成本分析模式图6-1成本分析模式【做中学6-1】某企业现有三种货币资金持有方案，相关成本的资料如表6-1所示，请对比三个方案确定最佳货币资金持有量。解：方案一：总成本=10000×10%+5000=6000（元）

方案二：总成本=20000×10%+3000=5000（元）

方案三：总成本=30000×10%+1000=4000（元）通过分析可知，第三种方案的总成本最低，所以第三种方案所拥有的货币资金持有量为最佳货币资金持有量。（三）最佳货币资金持有量存货模式又称鲍莫模式（BaumolModel），他认为公司货币资金的持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标货币资金持有量。在存货模式中考虑的是机会成本与转换成本，不考虑管理成本与短缺成本。0102存货分析模式运用存货分析模式，是以下列假设为前提的。企业对货币资金的需要总量是均匀、稳定、可以预测的。企业所需要的货币资金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。货币资金的支出过程比较稳定，波动较小，每当现金余额降至零时，均可以通过变换部分证券得以补足。证券的交易成本是可知的。图6-2货币资金平均持有量假设T为一个周期内货币资金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳货币资金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率；TC为货币资金持有总成本。

货币资金相关总成本=机会成本+固定性转换成本即TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F（1）货币资金的平均持有量为Q/2，它是一个企业货币资金持有量的平均数。如图6-2所示。图6-3存货分析模式

以Q为自变量，求TC对Q的一阶导数：

令TC’=0，则推出：

式中：T为一个周期内货币资金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳货币资金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率；TC为货币资金持有总成本。【做中学6-2】企业货币资金的收支状况比较稳定，预计全年需要货币资金是200000元，货币资金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，要求计算最佳货币资金持有量、最低货币资金管理总成本、转换成本、持有成本和交易次数和交易间隔期。（四）货币资金的日常管理回收管理—缩短收款时间支出管理—延缓支付时间闲置资金管理邮政信箱法（锁箱法）租用专门信箱，授权银行每日开启结算，缩短邮寄与停留时间。银行业务集中法建立多个收款中心加速周转。合理利用"浮游量"利用支票在途时间，延缓资金实际划出。采用汇票支付使用非见票即付的汇票，延长付款周期。改进工资支付方式优化发薪时间与渠道，保持资金沉淀。推迟支付应付款在信用期内合理延后付款时间。注意将闲置的货币资金投入到流动性高、风险性低、交易期限短的投资。应收账款管理03赊销提供资金使用权，促进销售量，增强竞争力。促销功能加快存货向销售收入转化，降低仓储与资金占用。减少存货（一）应收账款的功能（二）应收账款的成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的潜在收益，如这部分占用的资金可以用于投资获取收益。机会成本的大小与企业赊销业务所需要的资金数量（即应收账款占用的资金）、占用的时间及资金成本率有关。其计算公式为：应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率01机会成本（二）应收账款的成本单击此处输入你的项正文，文字是您思想的提炼，请尽量言简意赅的阐述观点，单击此处输入你的项正文02机会成本计算公式：【做中学6-3】假设某企业的年度赊销额为480000元，应收账款的平均收账天数为30天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，求应收账款的机会成本是多少？解：应收账款的平均余额=480000/360×30=40000（元）维持维持赊销业务所需要的资金=40000×60%=24000（元）应收账款的机会成本=24000×10%=2400（元）从该题中分析得出：企业投放24000元的资金可维持480000元的赊销业务，相当于占用资金的12倍，这一倍数在很大程度上取决于应收账款的收账速度。在正常情况下，应收账款的收账天数越小，一定数量资金所维持的赊销额就越大。而应收账款的机会成本在很大程度上取决于企业维持赊销业务所需要的资金量的大小。占用的资金量越大，机会成本越高。（二）应收账款的成本应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的各项费用，在应收账款一定的情况下，管理成本一般为固定成本。管理成本内容主要包括对客户资信的调查费用、应收账款记录分析费用、收账费用等。01管理成本（二）应收账款的成本应收账款的坏账成本是指应收账款无法收回而带来的损失。由于应收账款是基于商业信用而产生的，这就存在应收账款无法收回的可能性。这一成本与应收账款的数额大小、拖欠时间有关。一般来说应收账款越多，坏账也就越多；拖欠的时间越长，发生坏账的可能性越大。01坏账成本（三）信用政策

信用政策也称赊销政策，它是企业基于对客户资信情况的认定，而对客户给予先行交货而后收款的结算优惠，这种优惠实质是企业对客户的一种短期融资。

信用政策由信用标准、信用期限和现金折扣政策三部分组成。（1）信用标准信用标准是指客户获得本企业商业信用所应具备的最低条件，通常用预期的坏账损失率来表示。如果企业信用标准过高，会使许多客户因信用品质达不到所设的标准而丧失信用政策，由此产生的直接影响是企业销售量的减少进而使得企业在市场的竞争力下降；相反，如果信用标准过低，虽然有利于企业扩大销售量，提高市场的占有率，但面临坏账损失的风险会增大，相应的收账费用也会增加。信用标准制定是否恰当，是决定应收账款投资收益的关键步骤。（1.1）定性分析（1.2）定量分析从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用比率分析法评价顾客的财务状况。（2）信用条件

信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的时间，由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要素组成。信用期限：信用期限长，可以促进销售，扩大市场的占有率，但信用期限过长会引起机会成本、管理成本、坏账成本的增加；信用期限短，又不足吸引客户，不利于企业的销售。折扣：现金折扣通常表示为“2/10，1/20，n/30”，意思是指如果客户在10天内付款，可以享受2%的现金折扣，在20天内付款，可以享受1%的现金折扣，否则的话，客户应在30天内全额付款。【做中学6-4】某企业预计信用期限为30天，其销售额为2400万元，如果信用期限延长到60天，其销售额将达到2640万元，变动成本率为65%，资金成本率为10%，两种方案的其余资料如下表6-2所示。试为该企业做出信用条件决策。解：在信用期限的确定问题是，就是要考虑用期限增加的边际收入是否大于增加的边际成本。也可以以总收益额作为选择方案的依据。A方案：销售毛利=2400-2400×65%=840（万元）应收账款成本：机会成本=130×10%=13（万元）坏账成本=2400×2%=48（万元）收账费用=24（万元）销售利润=840-（13+48+24）=755（万元）B方案：销售毛利=2640-2640×65%=924（万元）应收账款成本：机会成本=286×10%=28.6（万元）坏账成本=2640×3%=79.2（万元）收账费用=40（万元）销售利润=924-（28.6+79.2+40）=776.2（万元）∵776.2>755∴选择B方案，以60天作为信用期限。【做中学6-5】某企业销售产品，该产品单位售价为700元，变动成本率为60%。现有客户定单1000件，并提出现金折扣（2/30，n/60）该客户愿意有30%的货款在折扣期限内支付，但该客户的信用等级较低，坏账损失率约为20%。资金成本率为15%，收账费用为赊销收入的2%。请问，该企业能否接受定单？解：销售毛利=700×（1-60%）×1000=280000（元）

机会成本=700×1000×60%×（30%×30/360+70%×60/360）×15%

=8925（元）

坏账成本=700×1000×20%=140000（元）

收账费用=700×1000×2%=14000（元）

现金折扣成本=700×1000×30%×2%=4200（元）

销售利润=280000-（8925+140000+14000+4200）=112875（元）∵销售利润大于零∴接受该客户定单。（3）收账政策

收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付货款时企业所采取的收账策略与措施。在市场经济条件下，企业要想完全避免坏账是不可能的。为了尽可能减少坏账，企业对拖欠的应收账款，都会采取积极的措施进行催收，但无论采取哪种方式进行催收，都会发生一定的代价，即收账费用。一般来说，随着收账费用的增加，坏账会逐渐减少，但收账费用并不是越多越好。企业在制定收账政策时应在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡。（四）应收账款的日常管理应收账款的账龄分析应收账款收现率分析建立应收账款的坏账准备金制度存货管理04（一）存货的功能适当的存货是企业进行正常生产的前提和保障。防止停工待料存货储备能增强企业在生产和销售方面的机动性及适应市场变化的能力。适应市场变化对于有些季节性产品，生产所需材料的供应具有季节性的企业，为实行均衡生产，降低生产成本，就必须储备一定的半产品存货或保持一定的原材料存货。维持均衡生产企业集中进货，可获得较多的商业折扣。获得商业折扣（二）存货的成本购置成本是存货本身的价值，等于采购数量乘以采购单价。它在全年进货总量既定的前提下，通常相对稳定，因而属于决策的无关成本。购置成本01订货成本，又称进货费用，是企业为组织进货而发生的费用，可分为两部分：一部分是固定性订货成本，属决策的无关成本，另一部分费用是变动性的订货成本，与决策有关。订货成本02企业为持有存货而发生的费用即为存货的储存成本，主要包括：存货资金占用费或机会成本、仓储费用、保险费用、存货残损霉变损失等。储存成本03缺货成本是由于存货储备不足，不能满足企业生产和销售需要而发生的损失。如停工待料造成的损失、失去销售的损失及企业信誉损失等。缺货成本04（三）存货的控制模型1.经济进货批量模型经济进货批量是指能使一定时期内某项存货的相关总成本达到最小时的进货批量。经济进货批量模型是以六大假设为前提的。（1）企业一定时期进货总量可以较为准确地预测；（2）没有缺货，企业不存在缺货；（3）价格稳定，没有数量折扣；（4）企业能够及时补充存货，需要订货时可立即取得存货；（5）仓储条件及所需现金不受限制；（6）市场供应充足。1.经济进货批量模型在经济进货批量模型中，存货的相关总成本只有订货成本和储存成本两项。随着订货批量、订货次数的变动，存货总成本上升的订货成本与储存成本有着此消彼长的关系，增加订货批量，订货次数减少，随之订货成本减少，但储存成本增加；减少每次订货量，订货次数就会增加，订货成本就会增加，储存成本减少。确定经济订货批量就是要找到适当的订货批量，使存货的相关总成本最低。1.经济进货批量模型

1.经济进货批量模型根据抛物线的最低点成本最低，求导数=0，可知，经济批量模型的最优解为：

【做中学6-6】某企业年需A产品6000件，每件买价为10元，一次订货成本为90元，单位年平均储存费用为买价的30%，要求计算A产品的经济进货批量、全年进货次数和最低的相关总成本？2.实行数量折扣的经济进货批量模型在实际工作中，销售方为了鼓励客户购买更多的商品，通常会给予不同程度的价格优惠。一次性购买数量越多，折扣也就越大，买方所获得的优惠也越大，降低了购置成本，并相应减少了采购次数，进而节约了订货成本。但大量购买必然会增加存货的储存成本。在该种模型下，存货的购置成本会随着折扣的大小而发生改变，此时，存货的购置成本属于决策的相关成本，要予以考虑。存货的成本可以表示为：存货的相关总成本=购置成本+相关的订货成本+相关的储存成本2.实行数量折扣的经济进货批量模型一般可按下列步骤计算。（1）按照经济进货批量模型确定经济进货量；（2）计算经济进货批量模型下的存货相关总成本；（3）计算给予数量折扣的进货批量下的存货相关总成本；（4）比较不同进货批量下的存货相关总成本，最低存货相关总成本所对应的进货批量即为实行数量折扣下的经济进货批量。【做中学6-7】某企业A产品的年需要量是16000千克，每千克标准价是20元，销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，无数量折扣；每批购买量在1000千克以上2000千克以下的，价格优惠2%；每批购买量在2000千克以上，价格优惠4%。已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本为30元。试求该企业A产品的经济进货批量。3.允许缺货的经济进货批量模型允许缺货的情况下，企业对经济进货批量的确定，就不仅要考虑订货成本和储存成本，而且还要考虑可能的缺货成本。此模型下，存货的成本可以表示为：存货相关总成本=订货成本+储存成本+缺货成本式中，TC：存货全年相关总成本D：全年的需用量Q：每次订货量K：每次订货成本C：单位存货的每年平均储存成本S：缺货量R：单位缺货成本则允许缺货的经济进货批量3.允许缺货的经济进货批量模型允许缺货的情况下，企业对经济进货批量的确定，就不仅要考虑订货成本和储存成本，而且还要考虑可能的缺货成本。此模型下，存货的成本可以表示为：存货相关总成本=订货成本+储存成本+缺货成本式中，TC：存货全年相关总成本D：全年的需用量Q：每次订货量K：每次订货成本C：单位存货的每年平均储存成本S：缺货量R：单位缺货成本则允许缺货的经济进货批量3.允许缺货的经济进货批量模型【做中学6-8】某企业B材料年需要量4000千克，每次订货成本为60元，单位储存成本3元，单位缺货成本5元。求：在允许缺货下的经济进货批量及平均缺货量？4．陆续到货模型在经济进货批量模型中，其中有一条假设是“企业能够及时补充存货，需要订货时可立即取得存货”，然而在现实生活中，情况并非如此，因此分析另一种模型，即存货陆续到达情况下的经济进货批量。在本模型中，存货的储存情况是陆续到货又陆续耗用，如图6-4所示。4．陆续到货模型4．陆续到货模型【做中学6-9】某企业某种零件年需用量为90000件，每次订货成本为400元，单位年储存成本为5元，每次订货后每日能运达100件，每日生产消耗60件。求：计算经济订货批量及全年相关总成本？（四）存货的日常管理

分级归口管理存货储存期控制ABC分类管理感谢聆听项目七

收益分配管理创造长期价值与稳健发展动力目录CONTENTS任务一认识企业收益分配01任务二选择与制定股利政策02任务三确定股利支付程序和方式03任务四辨析股票股利和股票分割04任务五了解股票回购05【知识目标】掌握股利政策的基本理论以及各种股利政策的类型、选择和影响因素。掌握股利分配的程序、股利分配方案的确定、股利的发放程序。熟悉股票股利的含义和优点，股票分割的含义、特点及作用，股票回购的含义、动机、方式及对股东的影响。【能力目标】具备根据所处环境制定股利分配方案的能力具备根据股利分配方案进行股利决策的能力具备熟练计算股票分割及股票回购后各财务数据的能力【素养目标】

引导学生理解“按劳分配与按要素分配相结合”的原则警示学生遵守企业会计准则培养学生诚信与敬业精神【导入案例】美的集团收益分配改革实践美的集团(下称美的)是国内家电行业的龙头企业，也是世界500强企业之一。为了让股东拿到合理回报、员工更有干劲，同时保证企业长远发展，美的启动了收益分配改革，形成了一套兼顾各方的分配方式，对制造业企业很有借鉴意义。在股东回报方面，美的主要采取两大措施：一是坚持高比例分红，自2014年起即确立了“拿大部分利润给股东分红”的规则。比如，2024年推出“每10股派现35元”,总分红267亿元，自2013年上市以来累计分红超1340亿元。二是回购股票，2025年计划分两期投入65亿～130亿元回购股份，所购股票专项用于激励员工，此举既能稳定股价，又能激励员工。在激励员工方面，美的根据不同岗位设计了差异化方案：对高管团队，将业绩表现与利润分享挂钩，以利润购买股票进行授予，避免新增股份稀释，同时实现高管与股东利益绑定；对中层管理者，自2017年起推行半价购股计划，若业绩不达标则股票将被收回，促使中层更关注企业长期发展；对研发、生产等核心员工，则推出“股票期权”激励，设定利润增长、资产收益等绩效目标，达成后可按规定价格认购公司股票，以此激励核心人才长期留任、共同成长。【导入案例】美的集团收益分配改革实践从改革效果来看，美的盈利能力持续增强。2025年上半年营收同比增长15.68%,净利润同比增长25.04%。同时，高分红吸引了大量长期投资者，核心团队保持高度稳定，自2014年以来管理团队流失率低，有效推动了企业实现发展目标。(资料来源于互联网)课堂思考与讨论1.美的推行的“高分红+员工激励”分配模式是如何在让股东获得短期回报的同时，又能激励员工长期留任公司的?2.2024年美的拿出大量现金分红，2025年又斥巨资回购股票，从财务管理角度考虑，这可能对企业还债能力、再投资(比如建新厂、搞研发)产生什么影响?认识企业收益分配01企业通过经营活动赚取收益，并将收益在股东、债权人、员工等相关各方之间进行分配。收益分配是企业财务活动中承上启下的重要环节，是财务管理的重要领域。广义的收益分配是指对企业的收入和净利润进行分配；狭义的收益分配则是指对企业净利润的分配。本项目所指的收益分配采用狭义收益的概念，即对企业净利润的分配。（一）净利润的分配顺序→→→1弥补以前年度亏损税前利润可在5年内连续弥补，超期则用税后利润弥补。2计提法定盈余公积金按抵减年初累计亏损后本年净利润的10%提取，达注册资本50%时可不再提取。3计提任意盈余公积金按公司章程或股东会议决议提取，用于调节投资者分利水平。4向股东分配股利弥补亏损和提取法定公积金后所余税后利润方可分配。关键约束：公司违反上述顺序在抵补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司表7-1利润分配中涉及的计算公司及相关要求【做中学7-1】某公司2025年总资产2000万元，权益乘数为2，其中：权益资金全部是普通股，每股净资产10元；债务全部为长期负债，利率为8%，该公司2025年初未分配利润-258万元（已过税前弥补期）。当年营业收入6000万元，固定成本500万元，变动成本率为70%，所得税率25%，盈余公积提取比率10%。要求（1）计算2025年普通股股数、权益资本、负债总额及债务利息额；（2）计算2025年净利润；（3）如果2025年采取固定股利政策（每股股利1元），该年应提取的盈余公积、发放股利和年末未分配利润；（4）如果2025年股利支付率为可分配利润的30%，年末未分配利润为多少？【解析】（1）权益乘数为2，资产负债率=50%权益资本=2000×50%=1000（万元）普通股股数=1000/10=100（万股）负债总额=2000×50%=1000（万元）债务利息=1000×8%=80（万元）（2）2025年净利润=[6000×（1-70%）-500-80]×（1-25%）=915（万元）（3）因为2025年初未分配利润-258万元，先缴税后补亏，提取盈余公积=（915-258）×10%=65.7（万元）2025年可供分配利润=915-258-65.7=591.3（万元）发放股利=100万股×1=100（万元）年末未分配利润=536.4-100=436.4（万元）（4）2025年可供分配利润=915-258-65.7=591.3（万元）发放股利=591.3×30%=177.39（万元）年末未分配利润=591.3×（1-30%）=413.91（万元）（二）股利政策的基本理论股利无关论（MM理论）完全市场假设下，股利分配政策不影响股票价格股票价格决定因素股票价格完全由投资方案和获利能力决定"在手之鸟"理论股东偏好确定性股利收入胜过不确定的资本利得，倾向多分少留信号传递理论股利变化向市场传递公司经营信息，稳定或增加股利则股价上涨所得税差异理论资本利得税率低于股利税率，投资者偏好资本利得，倾向低股利代理理论高股利减少管理者可支配的"闲余现金流量"，降低代理成本表7-2各种股利理论的主要观点及对公司股价的影响选择与制定股利政策02（一）股利政策的影响因素法律因素股东因素公司因素其他因素（1）资本保全约束（2）偿债能力约束（3）资本积累约束（4）超额累积利润约束（1）稳定的收入和避税（2）控制权的稀释（1）盈余的稳定性（2）资产的流动性（3）筹资能力（4）投资机会（1）债务契约（2）通货膨胀（5）资本成本（6）债务需要（二）股利政策类型剩余股利分配政策决策

固定或稳定增长的股利政策决策

固定股利支付率政策决策

低正常股利加额外股利政策决策

（1）剩余股利分配政策

剩余股政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），如果有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。

采用该政策的理论依据是MM理论（股利无关论）。该理论认为，在完全资本市场中，股份公司的股利政策与公司普通股每股市价无关，公司派发股利的高低不会对股东的财富产生实质性的影响，公司决策者不必考虑公司的股利分配方式，公司的股利政策将随公司投资、融资方案的制定而确定。因此，在完全资本市场的条件下，股利完全取决于投资项目需用盈余后的剩余，投资者对于盈利的留存或发放股利毫无偏好。（1）剩余股利分配政策剩余股利政策的应用步骤：①根据投资机会计划和加权平均的边际资本成本函数的交叉点确定最佳资本预算水平；②利用最优资本结构比例，预计确定企业投资项目的权益资金需要额；③尽可能地使用留存收益来满足投资所需的权益资本数额；④留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，则派发现金股利。【做中学7-2】甲股份公司2024年的税后净利润为2600万元，当年流通在外的普通股为1000万股。该公司确定的目标资本结构为：负债资本为60%，股东权益资本为40%。2025年该公司投资计划需要资金3500万元，该公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何融资和分配股利。要求（1）计算2025年普通股股数、权益资本、负债总额及债务利息额；【解析】首先，确定按目标资本结构需要筹集的股东权益资本为：

3500×40%=1400（万元）其次，确定应分配的股利总额为：

2600－1400=1200（万元）每股股利为：

1200÷1000=1.2（元）优缺点优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺陷：剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。

（2）固定或稳定增长的股利政策

固定股利或稳定的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额，提高股利的支付水平。

采用该政策的理论依据是“在手之鸟”理论和信号传递理论。股利政策向投资者传递重要信息：如果公司支付的股利稳定，就说明该公司的经营业绩比较稳定，经营风险较小，有利于股票价格上升；如果公司的股利政策不稳定，股利忽高忽低，这就给投资者传递企业经营不稳定的信息，导致投资者对风险的担心，进而使股票价格下降。优缺点优点：①它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。②有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的收入来源。缺点：①这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；②公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的留存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力。

（3）固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。采用该政策的理论依据是“在手之鸟”理论。该理论认为，用留存利润再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，因此，投资者更倾向获得现在的固定比率的股利收入。优缺点优点：①股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；②保持分配与留存收益间的一定比例关系。缺点：①传递的信息容易成为公司的不利因素。②容易使公司面临较大的财务压力。③缺乏财务弹性；④合适的固定股利支付率的确定难度大。（4）低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股利，只有企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。

采用政策的理论依据是“在手之鸟”理论和信号传递理论。将公司派发的股利固定地维持在较低的水平，当公司盈利较少或需用较多的保留盈余进行投资时，公司仍然能够按照既定的股利水平派发股利，体现了“在手之鸟”理论。而当公司盈利较大且有剩余现金，公司可派发额外股利，体现了股利信号理论。公司将派发额外股利的信息传播给股票投资者，有利于股票价格的上扬。优点：①该政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性；②有助于稳定股价，增加投资者信心。缺点：①由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；②当公司一旦取消了额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化，可能会引起公司股价下跌。优缺点（三）股利政策的选择确定股利支付程序和方式03（一）股利支付的四个重要日期宣告日董事会对外正式宣布股利分配方案的日期，同时公布股权登记日、除息日和股利发放日。登记日有权领取本期股利的股东资格登记截止日期，此日登记在册的股东方可领取股利。除息日领取股利的权利与股票分开的日期，除息日当天及以后购买的股票不能领取本次股利；T+0交易制度下，股权登记日的下一个工作日即为除息日。发放日将股利正式发放给股东的日期，通过中央结算登记系统直接打入股东资金账户。【做中学7-3】甲上市公司于2025年7月3日举行的股东大会决议通过股利分配方案，并且当日由董事会宣布2025年的中期分配方案为：每股分派现金股利0.6元，股权登记日为2025年7月24日（星期五），除息日为2025年7月20日，股利发放日为2025年8月12日。如果在采用“T+O”交易制度下，也可以将除息日确定为股权登记日的下一个工作日，即7月27日（星期一）。那么请大家思考：领取股利的截止日期是哪一天？（二）四种股利支付形式现金股利以现金支付的股利，是最常见、最易被投资者接受的方式；需有累计盈余且现金充足。财产股利以现金以外的资产（主要是其他企业有价证券）支付；当公司现金不足、资产变现能力弱时可采用。负债股利以应付票据或公司债券抵付股利；可暂时缓解资金不足，但不受股东欢迎，可能引起恐慌。股票股利以增发股票方式支付，又称"红股"；不会导致现金流出，只将留存收益转化为股本；不改变股东权益总额，但改变权益内部构成。辨析股票股利和股票分割04（一）股票股利

股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用；同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。【做中学7-4】某公司在发放股票股利前，股东权益情况如表7-7所示。

表7-7发放股票股利前股东权益情况单位：元项目金额普通股（面值1元，已发行400000股）400000资本公积800000留存收益4000000股东权益合计5200000假定该公司宣布发放10％的股票股利，即发放40000股普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元。随着股票股利的发放，需从“留存收益”项目划转出的资金为：20×400000×10％=800000（元）由于股票面值1元不变，发放40000股，只应增加“普通股”项目40000元。其余的760000元应作为股本溢价转至“资本公积”项目，而公司股东权益总额保持不变。发放股票股利后，公司股东权益各项目见表7-8所示。项目金额普通股（面值1元，已发行400000股）440000资本公积1560000留存收益3200000股东权益合计5200000

发放股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变，因为股东权益总额没有因为发放股票股利而增加或减少。

发放股票股利之后每股收益=发放前每股收益×发放前股数/发放前股数（1+股票股利发放率）=发放前每股收益/（1+股票股利发放率）

发放股票股利之后每股价格=发放前市值总额/发放股票股利后股数=发放前股价/（1+股票股利发放率）接【做中学7-4】如果该公司本年盈余为880000元，某股东持有40000股普通股。假设市盈率不变，发放股票股利对该股东的影响如表7-9所示。

表7-9股票股利发放前后股东收益对比单位：元项

目股票股利发放前股票股利发放后每股收益（EPS）880000÷400000=2.2880000÷440000=2每股市价2020÷（1+10%）=18.18持股比例（40000÷400000）×100%=10%（44000÷440000）×100%=10%所持股总价值20×40000=80000018.18×44000=800000股票股利对股东的影响

股票股利不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊意义。

（1）有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2％～3％）后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。

（2）发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。

（3）在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。股票股利对公司的影响

（1）发放股票股利可使股东分享公司的盈余而无需分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。

（2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。

（3）发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加剧股价的下跌。

（4）发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。（二）股票分割

股票分割(stocksplit)又称拆股，是指股份公司按一定比例以一股以上的新股交换一股流通在外的旧股的行为。如两股新股交换一股旧股。从会计的角度看，股票分割对公司的资本结构、资产的账面价值、股东权益各项目的构成均不产生影响，只是使公司发行在外的股票总数增加，每股股票代表的净资产降低。因此，股票分割与发放股票股利的作用非常相似，都是在不增加股东权益的情况下增加股票的数量。【做中学7-5】某公司原发行面值2元的普通股200000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表7-10、7-11。

表7-10股票分割前的股东权益单位：元项目金额普通股（面值2元，已发行200000股）400000资本公积800000留存收益4000000股东权益合计5200000项目金额普通股（面值2元，已发行200000股）400000资本公积800000留存收益4000000股东权益合计5200000表7-11股票分割后的股东权益

单位：元假定股票分割前后公司净利润不变，为440000元、股票分割前每股市价为20元，则分割后的每股收益和每股市价会因此而下降，股票分割前后股票收益对比如表7-12所示。

表7-12股票分割前后股票收益对比

单位：元项

目股票分割前股票分割后每股收益（EPS）440000÷200000=2.2440000÷400000=1.1每股市价2020÷2=10股票分割对股东的影响

（1）对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。不过，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。

（2）另外，股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反使其价格上升，进而增加股东财富。股票分割对公司的影响

（1）对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。

（2）股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印象，这种有利信息会对公司有所帮助。

（3）股票分割能有助于公司并购政策的实施，增加对被并购方的吸引力。（三）股票股利与股票分割对比项

目股票股利股票分割财务影响(1)普通股股数增加；（2）每股收益及每股市价下降；（3）股东持股比例不变；（4）股东权益总额不变，但权益内部各项目构成发生变化。(1)普通股股数增加；（2）每股收益及每股市价下降；（3）股东持股比例不变；（4）股东权益总额不变，而且权益内部各项目构成也不发生变化。两者区别（1）股东权益结构变化；（2）股价低涨采用；（3）面值不变；（4）属于股利方式。（1）股东权益结构不变；（2）股市价剧涨采用；（3）面值变化；（4）不属于股利方式。两者联系（1）普通股股数都增加；（2）每股收益及市价通常都下降；（3）个人股东持股比例和股东权益都不变；（4）都可能是成长公司所为，可能吸引更多投资者，使公司价值相对上涨；（5）都可能使股东获取较多现金股利了解股票回购05（一）股票回购

股票回购(stockrepurchase)是指股份公司出资将其发行流通在外的股票以一定价格购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。作为成熟资本市场上常用的金融工具，股票回购在西方国家资本市场上发挥着重要的作用。

股票回购会引起公司资本减少，削弱对公司债权人的财产保障，而且上市公司回购本公司股票，易导致其利用内幕消息进行炒作，或对一系列财务指标进行人为操纵，使投资者蒙受损失。为了规范证券市场，保护投资者和债权人的利益，许多国家对上市公司回购股份都规定了较为严格的限制。在股票回购完成后，多数西方国家允许上市公司自由选择将回购股票注销还是留作库藏股，其中库藏股不参与每股收益的计算和收益分配，仅在财务报表中列示，公司可以在以后阶段自行支配。（一）股票回购我国《公司法》规定，公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（1）减少公司注册资本；（2）与持有本公司股份的其他公司合并；（3）将股份奖励给本公司职工；（4）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。（二）股票回购的财务影响【做中学7-6】甲上市公司2025年度实现净收益1500万元，目前发行在外的普通股股票500万股，每股市价21元。甲公司决定用500万元发放现金股利或回购股票。如果发放现金股利，每股发放股利1元；如果回购股票，每股回购价格为22元，可回购22.73万股，假定回购股票前后公司股票市盈率保持不变。发放现金股利或回购股票后甲公司的相关财务数据如表7-14所示。表7-14发放现金股利股票回购后甲公司的相关财务数据项

目公

司

数

据个

股

数

据发放现金股利：现金股利500（万元）1.00（元/股）年净收益1500（万元）1500/500=3（元/股）市盈率21/3=7发放现金股利后股票价格500×21=10500（万元）21.00（元/股）股票回购：股票回购额500（万元）年净收益1500（万元）1500/（500-22.73）=3.14（元/股）市盈率7股票回购后股票价格477.27×22=10500（万元）3.14×7=22.00（元/股）由表7-14可知，甲公司股东有两种方法得到每股1元的收益，一是通过领取每股1元的现金股利；二是通过股票回购，使每股市价由21元上升为22元。在股票回购中，非常重要的一点是要保持股票回购前后公司股票市盈率保持不变。这样，在回购中使出售股票和保留股票的股东都得到一个公平的价格，没有人因此获利，也没有人因此受损。当然，在股票回购的实际操作中，股票市场价格的反应不会像理论计算的那样准确，投资者对股票回购所含信息的判断和解释将导致股票价格的波动，并使之偏离理论价格。（三）股票回购的动因股票回购可以通过改变企业的资本结构影响市场价值股票回购可以通过改变企业的资本结构影响市场价值。01股票回购可以改变每股净收益，从而改变投资者对企业价值的预期股票回购可以改变每股净收益，从而改变投资者对企业价值的预期。02股票回购能够改变对经理层的激励和约束，从而影响企业市场价值。03股票回购是公司向股东传递信号的一种方式。04股票回购会引起企业控制权的相对转移。05股票回购引起的财富转移会改变企业价值。06（四）股票回购对股东的影响

对于投资者来说，与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。因为股东对公司派发的现金股利没有是否接受的可选择性，而对股票回购则具有可选择性，需要现金的股东可选择卖出股票，而不需要现金的股东则可继续持有股票。如果公司急于回购相当数量的股票，而对股票回购的出价太高，以至于偏离均衡价格，那么结果会不利于选择继续持有股票的股东，因为回购行动过后，股票价格会出现回归性下跌。。（五）股票回购对上市公司的影响

（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，易造成资金紧缺，资产流动性变差，影响公司发展后劲。上市公司进行股票回购首先必须要有资金实力为前提，如果公司负债率较高，再举债进行回购，将使公司资产流动性劣化，巨大的偿债压力，则将进一步影响公司正常的生产经营和发展后劲。

（2）回购股票可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。

（3）股票回购容易导致内幕操纵股价。股份公司拥有本公司最准确、最及时的信息，如果允许上市公司回购本公司股票，易导致其利用内幕消息进行炒作，使用大批普通投资者蒙受损失，甚至有可能出现借回购之名，行炒作本公司股票的违规之实。感谢聆听项目八

财务预算管理谋资金长远布局，定经营行动目标任务四执行预算与考核预算任务三编制现金预算和预计财务报表任务二掌握预算的编制方法任务一了解企业财务预算目录CONTENTS【知识目标】了解财务预算的基本知识。掌握固定预算与弹性预算、增量预算与零基预算、定期预算与滚动预算的编制方法。熟悉现金预算及预算财务报表的编制程序和具体内容。具备依据现代企业管理理念对企业进行整体规划的能力。【能力目标】具备独立编制企业财务预算的能力。【素养目标】

教育学生严守财经法规，杜绝财务造假，践行社会主义核心价值观中的“诚信”准则。培养学生跨部门交流能力，以及在困难面前不退缩、积极主动解决问题的意志品质。【导入案例】资本开支缩量，算力投入上扬：中国电信布局算力新赛道在通信行业资本布局的新棋局中，中国电信在算力领域的资本开支预算策略尤为引人注目。2024年，中国电信资本开支预算为935亿元，相较于上一年有所下降，占全年业务规划的重要比重。步入2025年，其资本开支预算预计约836亿元，同比进一步减少10.6%。在整体资本开支预算呈下降趋势的大背景下，算力投资的预算却独树一帜，呈现出强劲的增长态势。2025年，中国电信算力投资预算同比增长22%，且公司明确表示，算力投资预算将依据市场需求灵活调整，不设上限。这一预算策略的调整，充分彰显了中国电信对算力领域的高度重视，是其顺应数字化、智能化发展浪潮的关键之举。通过在资本开支预算中向算力领域倾斜，中国电信致力于构建更为强大的算力基础设施。充足的预算投入将助力新兴业务的拓展，加速企业自身的数字化转型进程，进而更好地满足社会日益增长的算力需求。凭借这样的预算布局，中国电信在激烈的市场竞争中，不断抢占技术与服务的高地，为引领行业在算力驱动的新时代稳健前行，奠定了坚实的预算基础。课堂思考与讨论

资本开支预算属于什么类型的预算？它和财务预算有什么关系？01任务一

了解企业财务预算一、财务预算的概念

预算是指企业或个人对特定未来时期内经营、资本和财务等活动所涉及的收入、支出、现金流的总体计划。它将各种经济活动用货币的形式表现出来，是计划工作的成果，既为决策提供具体依据，又为控制生产经营活动确立标准。

企业预算可分为经营预算、专门决策预算和财务预算。

经营预算是指与企业日常业务直接相关的一系列预算，包括销售预算、生产预算、采购预算、费用预算、人力资源预算等。

专门决策预算是指企业重大的或不经常发生的、需要根据特定决策编制的预算，包括投融资决策预算等。

财务预算是指与企业资金收支、财务状况或经营成果等有关的预算，具体包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表等。财务预算作为全面预算体系的最后环节，从价值方面总括地反映企业经营预算与专门决策预算的结果，故也称为总预算，其他预算则相应称为辅助预算或分预算。财务预算的意义01

财务预算使决策目标具体化、系统化和定量化。在现代企业财务管理中，财务预算既能全面、综合地协调和规划企业内部各部门、各层次的经济关系与职能，使其统一服从于未来经营总体目标的要求；又能明确规定企业有关生产经营人员各自职责及相应的奋斗目标，做到人人事先心中有数。

财务预算作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映企业经营预算与专门决策预算的结果，使预算执行情况一目了然。02

财务预算有助于推动财务目标的顺利实现。通过财务预算，企业可以建立评价财务状况的标准。将实际数与预算数对比，有助于企业及时发现问题和调整偏差，确保企业经济活动按预定目标进行，从而实现企业的财务目标。财务预算的功能（1）规划功能：提升管理阶层制订经营计划的前瞻性。（2）沟通和协调功能：通过预算编制促使各部门管理者纵向与横向的信息交流。（3）资源分配功能：在企业资源有限的条件下，将资源优先分配给获利能力较高的部门或项目、产品。（4）营运控制功能：以预算为基准，通过实际经营成果与预算对比分析，有助于管理者识别差异，追溯原因并改善经营。（5）绩效评估功能：依托预算建立绩效评估体系，为各部门管理者的绩效评估提供依据。二、预算编制的程序

1．自上而下式

自上而下式预算编制程序体现的是战略导向与集权化管理的思想。这种模式的优点在于能够保障公司的整体利益和公司的发展需要，但是由于权力高度集中，可能影响公司和部门主动性和创造性的发挥。2.自下而上式

自下而上式预算编制程序体现的是作业基础和民主参与的管理理念。这种模式的优点在于能够提高子公司的主动性，体现分权经营和人本思想。其缺陷在于可能因过度强调结果控制而忽略过程控制，从而引发管理失控。

3．上下结合式

上下结合式预算编制程序体现的是上下博弈与集权民主相结合的管理理念。通过几上几下的反复博弈和沟通，可以充分发挥子公司的主观能动性和创造性，又可以体现集团战略目标，维护整体利益。02任务二

掌握预算的编制方法01固定预算方法VS弹性预算方法

固定预算方法简称固定预算，又称静态预算，是指在编制预算时，只根据预算期内正常的、可实现的某一固定业务量（如生产量、销售量）水平作为唯一基础来编制预算的方法。传统预算大多采用固定预算方法。机械呆板、适应性差、可比性差只适用于那些业务量水平较为稳定的企业或非营利组织，在市场变化较大或较快的情况下不宜采用此法。缺点局限性当实际业务量水平与预测的业务量水平发生较大偏差时，会使以其为编制基础的相关预算产生明显波动，不仅增加了成本、费用等项目的控制与考核难度，也可能引发企业内部各责任中心之间的矛盾。适用范围固定预算方法【做中学8-1】A公司采用完全成本法，其预算期生产的某种产品的预计产量为

10000件，按固定预算方法编制的该产品成本预算如表8-1所示。

该产品预算期的实际产量为14000件，实际发生总成本为110000元，其中：直接材料75000元，直接人工12000元，制造费用23000元，单位成本为7.86元。固定预算方法

该企业根据实际成本资料和预算成本资料编制的成本业绩报告如表8-2所示。

实际成本与未按产量调整的预算成本相比，超支较多；实际成本与按产量调整后的预算成本相比，节约较多成本。在产量从10000件增加到14000件的情况下，如果不按变动后的产量对预算成本进行调整，就会因业务量不一致而导致所计算的差异缺乏可比性；但是如果所有的成本项目都按实际产量进行调整，也不够科学，因为制造费用中包括不随产量变动的固定制造费用，即使按产量调整固定预算，也不能准确说明企业预算的执行情况。固定预算方法

弹性预算方法简称弹性预算，又称变动预算或滑动预算，是指在成本习性分析的基础上，以业

务量、成本和利润之间的依存关系为依据，按照预算期可预见的各种业务量水平，编制能够适应多种情况的预算编制方法。

编制弹性预算所依据的业务量包括产量、销售量、直接人工工时、机器工时、材料消耗量和直接人工工资等。预算范围宽和可比性强适用于全面预算中与业务量有关的各种预算，包括全面弹性预算、弹性成本预算、弹性管理费用预算、弹性销售费用预算、弹性利润预算等多种类型。优点适用范围弹性预算方法如：手工操作为主的作业，可以选用人工工时为标准；制造单一品种的企业或作业可以选用产品产量为计量标准以最低业务量（下限）和最高业务量（上限）为其上下范围，在此范围内可以将业务量分为若干阶段。各阶段的业务量差距应保持适中：若差距太大，会削弱弹性预算的控制作用；若差距太小，编制的工作量会大幅增加。通常业务量的范围可定在正常生产能力的70%～120%，或以历史上最高业务量和最低业务量为其上下限，间隔5%～10%。02确定合理的业务量范围01确定业务量的计量标准编制程序：弹性预算方法03确定成本费用的性质任何一项成本费用都可以按照它与业务量的关系划分为固定成本和变动成本。固定成本在一定业务量范围内具有相对的稳定性，不随着业务量的变动而变动；而变动成本则随着业务量的变动而成正比例的变动。弹性预算方法成本模型可用公式表示为：04编制弹性预算在成本性态分析的基础上编制弹性预算的方法主要有列表法、公式法、图示法等。弹性预算方法①列表法。列表法是指通过表格的形式表现一系列业务量水平变动所对应的固定费用和变动费用。【做中学8-2】A公司2024年制造费用预算资料表（部分）如表8-3所示，A公司以直接人工工时作为计量标准，间接材料、间接人工、维修费和水电费的分配率分别为2.4、1.8、1.2和0.6。预算年度直接人工工时总额为40000小时，根据公司生产经营情况，直接人工工时总额将在80%～120%之间变动。要求根据上述资料用列表法编制2025年的弹性制造费用预算。弹性预算方法【解析】2025年的弹性制造费用预算如表8-4所示。弹性预算方法②

公式法。公式法是指在成本性态分析的基础上，通过确定成本模型Y=a+bx中的a（固定成本）和b（变动成本）来进行预算编制的方法。【做中学8-3】承接【做中学8-2】，用公式法编制该企业的制造费用弹性预算表。【解析】

制造费用弹性预算表如表8-5所示。由表8-5可知，Y=105000+6x，根据业务量标准的变化可以及时计算出相关的制造费用总额。弹性预算方法③

图示法。图示法是指根据成本总额与业务量之间的数量关系，在坐标图上绘制出成本线，通过此线可以确定某个实际发生的业务量水平下的成本预算金额。【做中学8-4】承接【做中学8-2】，用图示法表示该企业的制造费用弹性预算。【解析】该企业的制造费用弹性预算如图8-2所示。02

增量预算方法VS零基预算方法增量预算方法

增量预算方法简称增量预算，又称调整预算方法，是指以基期成本费用为基础，结合预算期业务量水平及有关影响成本因素的未来变动情况，通过调整有关原有费用项目而编制的预算方法。传统的预算编制方法基本上采用的是增量预算方法，即以基期的实际预算为基础，对预算值进行增减调整。现有的每项业务活动都是企业不断发展所必需的原有的费用开支水平是合理而必需的增加费用预算是值得的基于三项假设增量预算方法0102优

点比较简单缺

点它以过往水平为基础，默认现有水平合理且无须改进，从而延续既有模式。这样一方面可能使原来不合理的费用开支得以持续，造成资源浪费；另一方面也可能因为没有考虑新需求变化造成预算不足。零基预算方法

零基预算方法是“以零为基础编制计划和预算的方法”的简称，是指在编制成本费用预算时，不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是将所有预算支出均以零为出发点，一切从实际需要与可能出发，逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。企业内部各有关部门根据企业的总体目标和部门具体任务，提出预算期内需要发生的各种业务活动及其费用开支的性质、目的和数额。01对各预算方案进行成本效益分析，即对每一项业务活动的所费与所得进行对比，权衡得失，据以判断各项费用开支的合理性及优先顺序。02根据生产经营的客观需要与一定期间资金供应的实际可能，在预算中对各个项目进行择优安排，分配资金，落实预算。03零基预算方法0102优

点不受现有费用项目和控制水平的限制，能够充分合理有效地配置资源，减少资金的浪费，特别适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制。缺

点一切从零开始，预算编制工作量大，而且零基预算的方案评级和资源分配具有较大的主观性，容易引发部门之间的矛盾。零基预算方法【做中学8-5】某公司采用零基预算法编制预算期2025年度的销售及管理费用预算，公司可以动用的资金为480000元。试编制零基预算的基本程序。【解析】

首先，公司相关部门基于预算期利润目标及销售目标等，经过反复讨论，最终确定2025年度必须开支的项目及其数额如下。

其次，对以上费用进行分析。保险费、房屋租金、办公费属于约束性的固定成本，必须保证支出；广告费和培训费属于酌量性的固定成本，可根据成本效益分析来决定。此例中如果已知每元广告费可获得效益70元，每元培训费可获得效益30元，则广告费的排序优先于培训费。最后，分配资金如下。零基预算方法

剩余可供分配的资金数额为210000(=480000-370000)元，可分配给酌量性的固定成本。

广告费应分配的资金为210000×70÷(70+30)=147000（元）。

培训费应分配的资金为210000×30÷(70+30)=63000（元）。03

定期预算方法VS滚动预算方法

定期预算方法简称定期预算，是指在编制预算时以不变的会计期间（如日历年度）作为预算期的一种预算编制方法。预算期与会计年度一致，便于实际数与预算数进行比较，有利于考核和评价预算的执行结果优点缺点提前编制的预算不可避免地带有盲目性、滞后性和间断性。定期预算方法滚动预算方法

滚动预算方法简称滚动预算，又称连续预算或永续预算，是指在编制预算时，将预算期与会计年度脱离，随着预算的执行不断延伸补充预算，逐期向后滚动，使预算期永远保持一个固定期间的一种预算编制方法。滚动预算方法的本质是动态、持续调整的弹性预算。基本做法：每过一个季度（或月份），立即根据前一个季度预算执行情况，对以后季度（或月份）进行修订，并增加一个季度（或月份）的预算。以逐期向后滚动、连续不断的预算形式，实现对企业未来经营活动的规划。滚动预算方法0104优

点透明度高、及时性强、连续性好，完整性和稳定性突出。缺

点预算工作量较大

滚动预算按其预算编制和滚动的时间单位不同，可分为逐月滚动、逐季滚动和混合滚动三种方式。03编制现金预算与预计财务报表

现金预算是为了反映企业在预算期间预计的现金收支的详细情况而编制的预算。它是以日常业务预算和专门决策预算为基础而编制的。这里的现金是指企业的库存现金和银行存款等货币资金。一、现金预算的编制包括预算期的期初现金余额，加上本期预计可能产生的现金收入，其来源主要是销售收入和应收账款的回收。现金收入包括预算期间内预计可能发生的一切现金支出，如材料款、直接人工工资、制造费用和销售及管理费用等。现金支出即将可动用现金总额减去现金支出总额，如有剩余，可用来进行短期投放或归还贷款；如出现短缺，则需要向银行借款或通过其他途径筹措资金。现金余缺与现金融通将预算期间的可动用现金总额减去支出总额，再减去资金投入或归还总额，或加上筹措资金总额，即可求得期末现金余额。期末现金余额

销售预算是指为规划一定预算期内因组织销售活动而引起的预计销售收入而编制的一种日常业务预算。它是编制全面预算的关键和起点。本预算需要在销售预测的基础上，根据企业年度目标利润确定的预计销售量和销售价格等参数进行编制。1.销售预算【做中学8-6】假设A公司只生产销售一种产品，其单位售价为150元/件。根据销售合同和市场预测，预算年度2025年销量为6000件，其中第一季度1000件，第二季度1500件，第三季度2000件，第四季度1500件。每季度销售产品的回款占当季销售额的60%，其余款项于下季度收回。2024年末应收账款余额80000元，将于预算年度第一季度收回现金。该公司预算年度分季销售预算如表8-6所示。

生产预算是指为规划一定预算期内生产量水平而编制的一种业务预算。它是按“以销定产”的原则，在销售预算的基础上编制的。产品的生产量与销售量之间的关系，用公式表示为：某种产品预计生产量=预计销售量+预计期末存货量–预计期初存货量2.生产预算【做中学8-7】承接【做中学8-6】，假设A公司各季度的期末存货按下一季度预计销售量的10%确定，预算年度期初的存货量为100件，预算年度末的存货量为180件。该公司编制的预算年度的生产预算如表8-7所示。

直接材料预算又称直接材料采购预算，是用来确定预算期材料采购数量和采购成本的预算。直接材料预算包括需用量预算和采购预算两部分。此外，为了便于以后编制现金预算，通常要编制与材料采购有关的各季度预计材料采购现金支出预算。

企业在实际编制直接材料预算时，应按每种产品耗用的直接材料类