食品饮料行业26Q2持仓分析：持仓达到历史冰点

正文目录一、26Q2机持总：持大下，2010以来低平 4二、白板：26Q2仓比低上轮期低点筹加出清 51、白板整持况：26Q2持回至1%，筹加出清 52、头基白持除茅外五白持集中较，仓中整体上趋势 8三、食板：26Q2仓环回，长的所降温 四、投建：部悲观关三主线 13图表目录图1：23Q2-26Q2主金食板重市及比情（元，%） 4图2：23Q2-26Q2食块中酒食重占情况（%） 4图3：23Q2-26Q2白仓占情（%） 5图4：26Q1主基白重仓股值比况（%） 5图5：26Q2主基白重仓股值比况（%） 5图6：24Q3-26Q2六酒主基持市与比情（元，%） 6图7：24Q3-26Q2剔台后大酒动金仓市与比况亿，%） 6图8：21Q2-26Q2贵台主与动仓流股比（%） 7图9：21Q2-26Q2五主动被持占通比例（%） 7图10：21Q2-26Q2老窖动被持占通股例（%） 8图11：24Q3-26Q2白酒五基经重持仓中变情（%） 8图12：24Q3-26Q2茅台五-十基经重仓股况亿） 9图13：24Q3-26Q2茅台五-十基经重仓股整主基重仓股重（%） 9图14：24Q3-26Q2液前五五大金理仓持情（元） 9图15：24Q3-26Q2液前五二大金理仓持占体动金仓持比（%） 9图16：24Q3-26Q2老窖五-十基经重仓股况亿） 9图17：24Q3-26Q2老窖五-十基经重仓股整主基重仓股重（%） 9图18：24Q3-26Q2汾酒五-十基经重仓股况亿） 10图19：24Q3-26Q2汾酒五-十基经重仓股整主基重仓股重（%） 10图20：24Q2-26Q1贡酒五-十基经重仓股况亿） 10图21：24Q3-26Q2贡酒五-十基经重仓股整主基重仓股重（%） 10图22：24Q3-26Q2股份五-十基经重仓股况亿） 10图23：24Q3-26Q2股份五-十基经重仓股整主基重仓股重（%） 10图24：23Q2-26Q2板块食重占情（%） 11图25：26Q1动金品重持市占情（%） 11图26：26Q2动金品重持市占情（%） 11图27：食品料业史PEBand 14图28：食品料业史PBBand 14表1：24Q2-26Q2食料行主基重持情况亿，%） 4表2：25Q2-26Q2白业主基重持占及环变情（%） 6表3：多销下周主动金仓点低占比比 6表4：剔重白赛基金理六白重占比况 7表5：25Q3-26Q2食块重细赛主基重仓况亿，%） 11一、一、26Q2年以来最低水平26Q2353（yoy-60.1%、qoq-48.6%），重仓占比为1.4%（yoy-5.3pcts、qoq-2.8pct）。26Q22.4pct1.0%，持仓26Q20.4pct至0.4%。图22主动基金食饮板块重仓市及比情（亿

图2：23Q2-26Q2食饮板块中白酒与食品重仓占比情况（%）4,0003,0002,0001,000

14%12.8%14%12.8%12%10.9%.11.7%10%8.5%8.0%8%6.7%7.4%6%5.0%4%2.0%2%4.0%3.5%3.4%1.6%1.7%1.5%1.0%1.0%1.7%1.5%1.8%1.0%1.0%0.8%1.0%0.4%2,5532,5962,5532,5962,1902,0791,4101,4591,1851,18988482273368635310%5%0 食品饮料板块合计（亿元） 食品饮料板块占比（%）

0%白酒占比（%） 食品占比（%）资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证表1：24Q2-26Q2食品饮料行业主动基金重仓持股情况（亿元，%）24Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2主动基金重仓持股总市值（亿元）14,88516,22014,07913,48313,13716,66216,27516,31025,723食品饮料板块合计（亿元）1,4101,4591,1851,189884822733686353食品饮料板块占比（%）9.5%9.0%8.4%8.8%6.7%4.9%4.5%4.2%1.4%其中：白酒重仓持股市值（亿元）1,2641,291943992653661566549248白酒占比（%）8.5%8.0%6.7%7.4%5.0%4.0%3.5%3.4%1.0%其中：食品重仓市值（亿元）147168242198231161166137104食品占比（%）1.0%1.0%1.7%1.5%1.8%1.0%1.0%0.8%0.4%资料来源：Wind（除港股）二、白酒板块：二、白酒板块：26Q2持仓比例低于上一轮周期最低点，筹码加速出清1持仓回落至加速出清26Q2持仓大幅下降至26Q21.0%2.4pct26Q2重仓1.0%25Q4-26Q2。图3：23Q2-26Q2白酒重仓占比情况（%）12.8%11.7%12.8%11.7%10.9%11.5%8.5%8.0%7.4%6.7%5.0%4.0%3.5%3.4%1.0%12%10%8%6%4%2%0%23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2资料来源：Wind、招商证券

白酒占比（%）图1（图：2）3% 1.0%3%2%1.83%

0.60%0.50%0.49%0.42%0.05%0.50%0.49%0.42%0.05%0.04%0.02%0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00.13%0.12%0.04%0.04%0.02%0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.1%1%0% 0.0%资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证图6：24Q3-26Q2六大白酒主动基金持仓市与比亿元，%）

图7：24Q3-26Q2剔除茅台后五大白酒主动基金持仓市值与占比情况（亿元，%）1,5001,200

1222

7.5%

9617.1%

10%

900

7454.6%

5%4.3%9006003000

9226.5%

6

554 5443.9%3.4%3.3%245

5%1.0%0%

600300

557

2.7%357

2.2%5

1.5%

0.3%24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2六大白酒重仓合计（亿元） 占比（%）

0 0%24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2剔除茅台，五大白酒重仓合计（亿元） 占比（%）资料来源：Wind、招商证券（注：六大白酒为贵州茅台、五粮资料来源：Wind、招商证券液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒与洋河股份）主动基金重仓持股市值占比（%）主动基金重仓持股市值环比变动（pct）25Q225Q3主动基金重仓持股市值占比（%）主动基金重仓持股市值环比变动（pct）25Q225Q325Q426Q126Q225Q325Q426Q126Q2贵州茅台2.20%1.66%1.59%1.83%0.60%-0.53%-0.07%0.24%-1.23%五粮液0.97%0.61%0.43%0.50%0.04%-0.36%-0.18%0.07%-0.46%山西汾酒0.84%0.78%0.68%0.49%0.13%-0.07%-0.09%-0.19%-0.36%泸州老窖0.59%0.59%0.53%0.42%0.12%0.00%-0.05%-0.12%-0.30%古井贡酒0.28%0.22%0.14%0.05%0.04%-0.06%-0.08%-0.09%-0.01%洋河股份0.01%0.03%0.03%0.04%0.02%0.02%0.00%0.01%-0.02%今世缘0.05%0.02%0.01%0.01%0.00%-0.03%-0.01%-0.01%-0.01%迎驾贡酒0.00%0.00%0.01%0.00%0.01%0.00%0.01%-0.01%0.01%老白干酒0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%口子窖0.03%0.01%0.01%0.00%0.00%-0.01%0.00%-0.01%0.00%舍得酒业0.00%0.02%0.02%0.02%0.00%0.02%0.00%0.00%-0.02%水井坊0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%金徽酒0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%酒鬼酒0.00%0.02%0.01%0.00%0.00%0.02%0.00%-0.01%0.00%伊力特0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%资料来源：Wind、招商证券调整位置方面：1）至21s812-1426Q2-1.0%，13-140.6%表3：多轮销售下行周期主动基金重仓高点与低点占比对比销售下行周期时间段主动基金白酒重仓高点主动基金白酒重仓高点占比主动基金白酒重仓低点主动基金白酒重仓低点占比重仓持仓调整幅度（pct）2012-2014年2012Q315.1%2013Q31.2%13.9pct2018年2018Q210.4%2018Q46.3%4.1pct2022年以来2023Q114.0%2026Q21.0%13.0pct资料来源：Wind、招商证券表4：剔除重点白酒赛道基金经理后六大白酒重仓占比情况24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2六大白酒重仓合计（亿元）1222922961646648554544245占比（%）7.5%6.5%7.1%4.9%3.9%3.4%3.3%1.0%（剔除重点赛道基金经理后）六大白酒重仓合计（亿元）609454500292310288317160占比（%）3.8%3.2%3.7%2.2%1.9%1.8%1.9%0.6%资料来源：Wind、招商证券（注：剔除易方达张坤、易方达萧楠/王元春、景顺长城刘彦春与汇添富胡昕炜相关产品白酒持仓）26Q2贵州茅台/1.05%/0.36%/2.75%，环比-0.60pct/-1.70pct/-1.65pct仓。而被动基金持仓占流通股比例分别为2.00%/3.58%/7.41%，环比-1.33pct/-0.22pct/-0.40pct。茅台被动持仓占比明显下降。图8：21Q2-26Q2贵州茅台主动与被动持仓占流通股比例（%）10%8%.0.76%1.0.74%52%0%

2%2%.6.1.7.1.0.1.2.0.6.1.7.1.0.1.2.04%4%5%5%

2%2%.4.0.7.3.0.22.4.0.7.3.0.25%4%4

2%2.9.5.9.13%3.9.5.9.1

2%3% 5.2.1.4.9.0.7.2.1.4.9.0.7.5.83%3%2%2%

5%5.9.2.9.21%1.9.2.9.2

5%5%5.5.2.5.2.6.31%.5.2.5.2.6.3

3%.0.0.6.32.0.0.6.31%1%21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2资料来源：Wind、招商证券图9：21Q2-26Q2五粮液主动与被动持仓占流通股比例（%）15%12%2.2%3.0%2.2%3.0%2.8%3.1%3.3%3.3%2.8%3.0%3.1%3.4%3.9%4.6%4.7%5.7%5.9%3.0%9.2%3.1%7.2%6.8%7.2%3.6%5.9%6.4%6.7%6.9%6.2%3.6%3.8%5.8%5.4%5.5%4.6%4.4%4.1%3.9%3.6%2.7%2.2%1.7%2.1%0.4%6%3%0%21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2五粮液主动持仓占流通股比例（%） 五粮液被动持仓占流通股比例（%）资料来源：Wind、招商证券图10：21Q2-26Q2泸州老窖主动与被动持仓占流通股比例（%）4.6%5.2%4.6%5.2%4.6%5.0%4.9%4.0%4.3%4.5%5.0%3.7%5.9%4.6%4.8%4.9%5.5%5.2%6.9%6.8%12.3%11.0%13.9%13.5%14.5%14.7%14.8%15.2%14.1%14.6%13.3%5.7%7.0%12.3%7.4%9.8%7.2%6.1%7.2%4.7%5.1%5.1%4.4%2.7%18%15%12%9%6%3%0%21Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2泸州老窖主动持仓占流通股比例（%） 泸州老窖被动持仓占流通股比例（%）资料来源：Wind、招商证券2、头部基金白酒持仓：除茅台外，五大白酒持仓集中度较高，持仓集中度整体呈上升趋势1）26Q2/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/洋河股份前五大基金经理重仓持仓占个股总31%/82%/75%/73%/94%/99%2）26Q226Q2//泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/洋河股份前五大基金经理重仓持仓占个股总重仓。贵州茅台（%） 五粮液（%） 泸州老窖（%） 山西汾酒（%） 古井贡酒（%） 洋河股份（贵州茅台（%） 五粮液（%） 泸州老窖（%） 山西汾酒（%） 古井贡酒（%） 洋河股份（%)26Q226Q125Q425Q325Q225Q124Q424Q3100%80%60%40%20%0%资料来源：Wind、招商证券图12：24Q3-26Q2贵州茅台前五五十大基金重仓持况（亿元） 茅台：top5/10/20/50基金经理持仓金额（亿元）800700600

图13：24Q3-26Q2贵州茅台前五-二十大基金经理重仓持股占整体主动基金重仓持股比重（%）茅台：top5/10/20基金经理持仓占比（%）1.8%1.6% 1.8%1.6% 1.7%1.6%1.3%1.3%1.4%1.2% 1.2%1.2%1.0%1.0%0.9% 0.9%0.9% 1.0%0.9%0.7%0.7%0.7%0.6%0.4%0.3%0.2%2%2%1%5004003002001000

477339339267210150365296233183131375305240187256205289252203277259138161123160120232189149106299224166 156901229912824Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 前50大 全部

1%1%1%1%0%0%0%24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证图14：24Q3-26Q2五液前五五十大基金经仓持股（亿元） 五粮液：top5/10/20/50基金经理持仓金额（亿元）280254280254215174141224205174142167140116 117119921047889078200100

图15：24Q3-26Q2五粮液前五-二十大基金经理重仓持股占整体主动基金重仓持股比重（%）五粮液：top5/10/20基金经理持仓占比（%）1.3%1.2% 1.2%1.3%1.2% 1.2%1.1%1.0%1.0%0.9%0.8%0.9%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.5%0.4%0.3%.%0.4%0.0%1%1%1%1%0%0%024Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 前50大 全部

0%24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证图16：24Q3-26Q2泸老窖前五五十大基金重仓持况（亿元） 泸州老窖：top5/10/20/50基金经理持仓金额（亿元）3001471311471311138812310994788463755062100024Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 前50大 全部

图17：24Q3-26Q2泸州老窖前五-二十大基金经理重仓持股占整体主动基金重仓持股比重（%）泸州老窖：top5/10/20基金经理持仓占比（%）0.9%0.8%0.9%0.8%0.7%0.9%0.8%0.7%0.6%0.8%0.7%0.6%0.6%0.5%0.6%0.5%0.4%0.5%0.5%0.4%0.4%0.4%0.3%0.1%1%1%1%1%1%0%0%0%0%0%24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大v资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证图18：24Q3-26Q2山汾酒前五五十大基金重仓持况（亿元） 山西汾酒：top5/10/20/50基金经理持仓金额（亿元）

图19：24Q3-26Q2山西汾酒前五-二十大基金经理重仓持股占整体主动基金重仓持股比重（%）山西汾酒：top5/10/20基金经理持仓占比（%）2502001501000

14412410714613096849317 93806424Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 前50大 全部

1%0.9%0.8%0.9%0.8%0.7%1.1%1.0%0.8%0.8%0.7%0.6%0.8%0.7%0.7%0.7%0.6%0.6%0.6%.% 0.4%0.1%1%1%0%0%0%24Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q2前5大 前10大 大资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证图20：24Q2-26Q1古贡酒前五五十大基金重仓持况（亿元） 古井贡酒：top5/10/20/50基金经理持仓金额（亿元）200150

图21：24Q3-26Q2古井贡酒前五-二十大基金经理重仓持股占整体主动基金重仓持股比重（%）古井贡酒：top5/10/20基金经理持仓占比（%）0.6%0.6%0.6%0.6%0.5%0.5%0.5%0.4%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0% 0.0%1%1%0%100 50

59

656

73

22

88888

111 024Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 前50大 全部

0%24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证图22：24Q3-26Q2洋股份前五五十大基金重仓持况（亿元） 洋河股份：top5/10/20/50基金经理持仓金额（亿元）8060

图232（%）洋河股份：top5/10/20基金经理持仓占比（%）0.3%0.2%0.3%0.2%0.2%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0%0%2222222222256666555556666645555400%20024Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2

0%0%0%24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2前5大 前10大 前20大 前50大 全

前5大 前10大 前20大 资料来源：Wind、招商证资料来源：Wind、招商证三、食品板块：三、食品板块：26Q2持仓环比回落，成长标的有所降温26Q226Q20.4pct&26Q20.03%0.04pct与0.12pct图24：23Q2-26Q2食饮板块中食品重仓占比情况（%）2.0%1.6%2.0%1.6%1.7%1.7%1.8%1.5% 1.5%1.0%1.0%1.0%1.0%0.8%0.4%2%2%1%1%0%23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2食品占比（%）资料来源：Wind、招商证券图25：26Q1主动基金食品重仓持股市值占比情况（%）图26：26Q2主动基金食品重仓持股市值占比情况（%）0.3%

0.3%0.2%

0.2%0.1%

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有友食品0.0%

0.0%新乳业百新乳业百华统股份资料来源：Wind、招商证券注：选取占比前二十公司） 资料来源：Wind、招商证券注：选取占比前二十公司）主动基金重仓持股市值（亿元）主动基金重仓持股市值占比（%）主动基金重仓持股市值环比变动（pct）25Q3主动基金重仓持股市值（亿元）主动基金重仓持股市值占比（%）主动基金重仓持股市值环比变动（pct）25Q325Q426Q126Q225Q325Q426Q126Q225Q426Q126Q2啤酒23.0613.4613.748.620.14%0.08%0.08%0.03%-0.06pct0.00pct-0.05pct饮料49.2834.4511.817.290.30%0.21%0.07