中国东方教育职教龙头行稳致远业绩高增确定性凸显

内容目录1、司况职龙质增，质成再航 5经拐已，率上周开启 5三股持超70%，股集，理经丰富 92、业况职教间广，就导需持续 10职教规：发展遇阔非历业教增更快 10非历业育就业性 13烹：饪训益连锁饮店持提，规有持增长 15IT训市竞为激烈 16汽服培：于新源发展 18美：益颜经发展 193、司势产融合强就属性+获能形成垒 20强发+企作强就属性 20发设研心，期代程系 20学重实台，拟实场 20就：企作升就率 21品先入形垒，客力劲 224、长点区中设+长专高提业绩定性+润持修复 24建区中有提升学次校利率 24推针高落的1-2年专业 25三制长升收入定性 26美发迅，增量 27利率复销用率中降新区步成+品减亏 27盈预与资议 28风提示 28图表目录图表1：中东教校区况 5图表2：中东教业收和利（元及同增（%） 6图表3：中东教利率净率（%） 6图表4：公大记 6图表5：公分务数量所） 7图表6：公分务营收万） 7图表7：公分务培训次万） 8图表8：公分务学费万） 8图表9：公分务（亿) 8图表10：公分务营利（元） 8图表11：公分务利率（%） 9图表12：公分务营利率（%） 9图表13：公股结（至2025年12月31日） 9图表14：公管层绍（至2025年12月31日） 10图表15：中职教体系 11图表16：中职教相关策（2014-2025） 11图表17：中职教市场模 13图表18：中非历业教市规模 13图表19：普及职校数及13图表20：普及职校人及比化 13图表21：高报人数 14图表22：大招及比增（%） 14图表23：中蓝、领月入元） 15图表24：中蓝分业月入元） 15图表25：中失率计（%） 15图表26：2017年国饪技培市份（%） 16图表27：中烹技培训业模（2013-2022E） 16图表28：2013-2022国烹技行熟工供需口 16图表29：餐连化（%） 16图表30：中餐行收及16图表31：中餐门数及16图表32：中国IT训业规（2013-2022E） 17图表33：2017年国IT培市场额（%） 17图表34：2013-2022E国IT业练人需口 17图表35：2013-2022E国IT业均薪 17图表36：中软业收及18图表37：信传、件和息术务城非私单就人人及18图表38：中汽服培训业模（2013-2022E） 18图表39：2017年国车服培市份（%） 18图表40：2013-2022E国汽服行熟工供需口 19图表41：全私汽保有量 19图表42：中新源产及19图表43：中生美市场及19图表44：中东教基地选单 21图表45：中东教育7位子选界能赛中集队 21图表46：安新校定向训养签仪式 22图表47：中东教与奇汽校合作 22图表48：北新方饪部合企业 22图表49：公引就率（%） 22图表50：公销费率2024开下（%） 23图表51：公销费/平均训次元/人） 23图表52：公教人（人及生（1：N） 24图表53：公主品校区用及营润（%） 24图表54：中东教四川都域心 25图表55：中东教安徽肥域心 25图表56：中东教山东南域心 25图表57：新教集河南业育业一效果图 25图表58：高落生数及26图表59：中学在生人及26图表60：公各部品牌/务费间上移/26图表61：各牌均训人中年及上比（%） 27图表62：各牌培人次三制以占（%） 27图表63：中东教与日山美专学签署略作议 27图表64：公美学分部至2026年7月28日） 27图表65：公分务营利率（%） 281、公司概况：职教龙头提质增效，高质量成长再起航1.1经营拐点已至，利润率上行周期开启中国东方教育于198820192025年报，2025年旗下烹饪技术/西点西餐/信息技术与互联网技术/汽车服务/时尚美容分别为21.49/3.93/7.68/10.27/1.81IT2025//同比增长12.2%/47.5%/50.9%2025202515.52.97万元，目前共230所学校。2025年业绩拐点明确。我们分析公司2024年业绩改善主要来自成本和费用控制，2025H1202520253.1%1-266.2%，为未来3障4.4PCT。图表1：中国东方教育分校区情况国东方教育官图表2：中国东方教育营业收入和净利润（亿元）及同比增速（%）

图表3：中国东方教育毛利率与净利率（%）-

营业收入 净利润收入同比增速 净利润同比增

100%50%0%-50%-100%

毛利率（%） 净利率（%）20152016201720182019202020212022202320242025国东教育股招说明中东方育2019-2025年年 国东教育2019-2025年报，ifind，长证券业融研究院图表4：公司大事记发展阶段 时间 大事记1988年 新华教育合肥院校成立，新华电脑、新东方烹饪、万通汽车开启发展之路。1992年 南京院校建立，开启全国布局。2000年 新华电脑品牌独立发展；全国各大主要发达城市设立就业管理中心。

2001年 万通汽修教育正式成立。2006年 收购华信智原、定位大学生IT培训。16年 欧米奇西点西餐教育成立“万通汽修教育”完成向“万通汽车教育”品牌升级。2017年 美味学院成立。在港交所上市、并被纳入港股通；计划每年新开20所以上学校（2020/2021/2022实际新2019年

增//13所，并自建五大区域中心。

2020年 美业开始运营，成都欧曼谛美业学校正式开学。2021年 新东方烹饪招生开始受到公办竞争加剧影响。2022年 中国东方教育旗下院校获评“国家技能人才培育突出贡献单位”。新东方烹饪学校发布新的IP脑教育获"2023年度IT教育创新品牌

2023202420252026

““社会福利基金会优秀慈善项目奖”；11月,中国东方教育荣获港股金牛奖。中国东方教育将坚守“AI赋能而非替代”的核心定位，计划在三年内实现全国院校AI实训室全覆盖；新华电脑教育：新增鸿蒙开发、AI视觉识别等前沿技术模块，课程与产业需求契合度提升45%。战略合作；中国东方教育获评“安徽金牛影响力公司（港股；中国东方教育集团旗下东方海汇2025100”；与日本山野美容专门学校合作，引入国际先进美业技术。1国东方教育官网、中国东方教育港股招股说明书、今日头条、新华网、人民网、新浪21-5年公司收入CG9%/AR2017-2025年2020202420192019202020222026421日时尚美业学校扩张至11所。/2015-2025年收入/学校数/平均培训人次/新培训人次/学费CAGR分别为9.7%/12.5%/5.2%/5.5%/4.3%，2015-2025（1）/2015-2025年CAGR为9.0%/11.0%/13.2%，2025年校区分别为92/54/45所、单校平均营收2015-2025年的CAGR依次为-1.5%/-4.8%/-0.7%（2）培训人次：新东方/新华电脑/万通汽车平均培训人次CAGR为10.1%/4.3%/9.3%至6.3/3.7/4.3万人、人均学费CAGR为5.3%/1.3%/2.8%至3.4/2.1/2.4//60%/74%/74%；从新招人次来看，新东方/新华电脑/万通汽车三年制占比分别为27%/47%/40%，三年制占比高，提供未来收入确定性保障。图表5：公司分业务学校数量（所） 图表6：公司分业务单校营收（万元）0

新东方 欧米奇 美味学院新华电脑华信智原万通汽车欧曼谛20152016201720182019202020212022202320242025

新东方 欧米奇 美味学院新华电脑华信智原万通汽车欧曼谛国东教育股招说明书中东方育2019-2025年年 国方教港股说明书国东教育2019-2025年年图表7：公司分业务平均培训人次（万） 图表8：公司分业务人均学费（万元）

新东方 新华电脑万通汽车欧米美味学院华信智原欧曼谛20152016201720182019202020212022202320242025

新东方 新华电脑万通汽车欧米美味学院华信智原欧曼谛20152016201720182019202020212022202320242025国东教育股招说明书中东方育2019-2025年年 国方教港股说明书国东教育2019-2025年年2015-2019CAGR用率下降；但20202024公司2015-202547%-58%，净利率范围为7%-24%///40.4%/21.7%/13.3%/16.2%类别来看，2025年，新东方/新华电脑/万通汽车/欧米奇/欧曼谛毛利率分别为59%/54.8%/52.7%/60.8%/63.0%（2）20204.4PCT。图表9：公司分业务收入（亿元) 图表10：公司分业务经营利润（亿元）新东方 欧米奇 美味学院新华电华信智原万通汽车欧曼谛5040302010020152016201720182019202020212022202320242025

新东方 新华电脑万通汽车欧米奇美味学院华信智原欧曼谛2015201620172018201920202021202220232024202520152016201720182019202020212022202320242025国东教育股招说明书中东方育2019-2025年年 国方教港股说明书国东教育2019-2025年年图表11：公司分业务毛利率（%） 图表12：公司分业务经营利润率（%）100%

新东方 欧米奇 美味学新华电脑 华信智原 万通汽

50%

新东方 欧米奇 美味学新华电脑 华信智原 万通汽201520162017201820192020202120222023202420252015201620172018201920202021202220232024202550% 0%20152016201720182019202020212022202320242025201520162017201820192020202120222023202420250% -50%-50%

2019-2025

-100%

国东方教育港股招股说明书，中国东方教育2019-2025年年1.270%，股权集中，管理层经验丰富截至2025年12月31日，公司前三大股东吴俊保教育/吴伟教育/中安教育分别持股32.61%/22.15%/16.17%，合计持股70.93%，股权结构相对集中，为公司长期战略执行与经营稳定性提供坚实保障。大股东吴俊保教育还持有另一家港股上市公司中国新华教育71.80%股权、为民办高教公司。安徽新华系业务涵盖教育、地产、物业、金融、商贸等多个领域。根据公司2025理学院，具备逾30有逾20图表13：公司股权结构（截至2025年12月31日）国东方教育2025年报、中国东方教育港股招股说明图表14：公司管理层介绍（截至2025年12月31日）姓名 年龄 职位 介绍姓名 年龄 职位 介绍吴伟 58

事

吴伟先生，为集团的创始人及为执行董事兼董事会主席。负责集团的总体管2004年720171120097月毕业于清华大学经济管理学院，获得高级管理人员工商管理硕士学位。吴201630司的任何董事职务。肖国庆先生，为公司执行董事兼董事会副主席，负责业务管理及向董事会提2004720044月毕业于中国北京的中国人民大学，获得工商管理硕士学位，肖国庆 57 副主席、执行董吴俊保 60 非执行董事国东方教育2025年

20091201210月毕业于长江商学院，获得高级管理人员工商管理硕士学位。肖国庆先生拥有逾2020148股份于全国中小企业股份转让系统上市的公司董事外，肖国庆先生于过去三年并无担任任何其他上市公司的任何董事职务。吴俊保先生，为集团的创始人及为本公司非执行董事，负责向董事会提供意20047200312月取得工30201710保先生于过去三年并无担任任何其他上市公司的董事。2、行业概况：职业教育空间广阔，强就业导向需求持续职业教育规模：市场发展机遇广阔，非学历职业教育增速更快中国职业教育主要分为非学历类职教教育和学历职业教育两个赛道。职业教育是指为了培养高素质技术技能人才，使受教育者具备从事某种职业或者实现职业发展所需要的职业道德、科学文化与专业知识、技术技能等职业综合素质和行动能力而实施的教育，包括职业学校教育和职业培训。根据中国东方教育港股招股说明书，职业教育分非学历职业教育和学历职业教育两种，其中学历类主要包括中等职业教育、高等职业教育，非学历职业教育分为：1）就业为导向的职业技能培训；2）以通过考试为导向的资格及证书培训和招录考试培训等。图表15：中国职业教育体系国东方教育港股招股说明图表16：中国职业教育相关政策（2014-2025）政策名称 政策内容政策名称 政策内容201420152015

现代职业教育的决定》教育教学改革全面提高人才培养质量的若干意见》中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的

2020提职教质量与吸引力。以立德树人为根本，服务发展、促进就业为导向，深化职教改革；落实德育，加强文化与传统文化教育，融合职业技能与精神培养；优化专业布局，推进中高职衔接与产教融合，强化教学管理与保障。建议》2016中华人民共和国教育部《高中阶段教育普及攻坚计划建议》2016中华人民共和国教育部《高中阶段教育普及攻坚计划2017-2020（2017-2020年》量促特色。20172018

化产教融合的若干意见》时代推进普通高中育人方式改革的指导意见》

系，培育工匠精神，10年形成教产融合格局，解人才供需矛盾。“2022年建成德智体美劳培养体系，全面实施普高新课程新教材，推进选课2019 国务院《国家职业教育改革实明确职教与普教同等重要，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，施方案》5-10年实现职教三大转变；202250所高水平高职校等，推“1+X”证书试点，深化产教融合与“双师型”教师队伍建设。2021建质量发展的意见》年职教水平达世界前列。2022系建设改革的意见》等，扩职教高考规模，强“双师型”教师队伍，育高素质技术技能人才。教育部、国家发展改革委、财教育部等八部门印发《新时代基础教育扩优提质行动计划》明确提出：20272023 政部《关于实施新时代基础教60%，扩义务优质学位，育特色高中，强师资、推数字化育扩优提质行动计划的意见》与素质教育，促公平高质量。2024202520252025

9《加快数字人才培育支撑数字经济发展行动方案（2024—2026年》要(2024-2035年)》国务院就业促进和劳动保护模职业技能提升培训行动的指导意见》做好专业与标准化教育融合试点申报工作的通知》

3化双师型”队伍，保障数字人才培养。2025-2027动者技能就业增收。2025年起开展专业与标准化教育融合试点，分公共教育、专业教育、多类型求，推动产教、科教融汇。2016年的5167202610,9792016-2022年学/非学历职业教育CAGR2023-2026非学历职业教育CAGR分别为20-21/职业技能培训CGR6.%/1.%，预计2022-2026CAGR图表17：中国职业教育市场规模 图表18：中国非学历职业教育市场规模0

学历职业教育（亿元） 非学历职业教育（亿元）学历职业教育同比 非学历职业教育同比0.00%

0

职业考试培训（亿元） 职业技能培训（亿元职业考试培训同比 职业技能培训同比育部、人力资源和社会保障部、粉笔招股说明书，弗若斯特沙利 沙利

育部、人力资源和社会保障部、粉笔招股说明书，弗若斯特年普高学校数量/普高在校生人数分别为1.58万所/2922万人，2015-2024年CAGR/2024年分别为6862所/122920-224年AR-5/-.203份额。图表19：普高及中职学校数量及yoy 图表20：普高及中职在校人数及同比变化210

普通高中校数（万） 高职校数（万普高校数yoy 高职校数yoy2015201620172018201920202021202220232024

10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%

0

普高在校人数（万） 高职在校人数（万普高人数yoy 高职人数yoy10.0%-5.0%育 育非学历职业教育：强就业属性我们认为，非学历职业技能培训的特点在于：1）强就业属性：与职业学历教育以“升学”为导向不同，职业技能培训体现出“强就业”导向，就业的专业对口率、薪资与学费之间的投资回报率为学生选择的关键；2）需要较强管理能力：职业技能培训所面对的应届生主要来自初高中落榜生群体，部分学生学习和行为规范较弱，存在较大的管理细化管理，培养兼顾“知识+/202420244.25从2013年至2024114.4%2.8%2.620132.171.37。1335202413427这是2017202410692021-2024年CAGR2.2%。206年1.%204年1（16-24岁）图表21：高考报名人数 图表22：大学招生及同比增速（%）0

高考报名人数趋势（万人）20152016201720182019202020212022202320242025

大学生招生数趋势（普通高校招生数，单位：百万人）yoy（%）12 20.00%10 15.00%8 10.00%64 5.00%2 0.00%0 -5.00%2015201620172018201920202021202220232024育 部，家统局中国年鉴2025长城券产融研究院图表23：中国蓝领、白领月收入（元） 图表24：中国蓝领分行业月收入（元）0

蓝领月收入 白领月收入

0

2023 2024蓝领体就研报 蓝领群体业研报告、新华网长城证券业金研院图表25：中国失业率统计（%）城镇调查失业率 16–24岁失业率20151050202410202411202412202501202502202503202504202505202506202507202508202509202510202511202512202601家统计2.3烹饪：烹饪培训受益于连锁餐饮门店数持续提升，规模有望持续增长2019年的4.672025年的5.8020194.6720255.80CAGR为3.66%。全国连锁餐饮门店总数由2019的34,3564年的9GR为6.019的253万人上升到2024年的361CAGR为2025202015%202423%。2017年达23.1%CR3在2017年达26.9%年为40升。图表26：2017年中国烹饪技术培训市场份额（%） 图表27：中国烹饪技术培训行业规模（2013-2022E）其他,73.1

新东方烹饪,23.1

集团A,2.9集团B,0.9

中国烹饪职业技术教育入（亿元） yoy7 20.00%65 15.00%4 10.00%32 5.00%10 0.00%

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产图表28：2013-2022中国烹饪技术行业熟练工人供需缺口 图表29：餐饮连锁化率（%）供给（百万人次） 需求（百万人次）20151050

餐饮化连锁率2020 2021 2022 2023 2024

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产

国连锁经营协会、美图表30：中国餐饮行业收入及yoy 图表31：中国餐饮门店数量及yoy0

餐饮收入（亿元） 2019202020212022202320242025

30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%

0

门店总数（个） yoy（%）2019 2020 2021 2022 2023

40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%统计 统计IT培训：市场竞争较为激烈IT2019年的.225年的15.5AR为13.%2019年的45520245533.98%。近年来，我国ITIT年IT培训规模为3322017培训行业CR320179.9%。图表32：中国IT培训行业规模（2013-2022E） 图表33：2017年中国IT培训市场份额（%）中国IT培训行业规模（亿元） yoy（%） 新华电脑3.470 20.00%6050 15.00%40 10.00%30

集团C,3.3

集团D,3.220 5.00%100 0.00%

其他,90.1

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产图表34：2013-2022E中国IT行业熟练工人供需缺口 图表35：2013-2022E中国IT行业平均年薪供给（百万人次） 需求（百万人次）35302520151050

0

平均年薪（元/年）图表36：中国软件业务收入及yoy 图表37：信息传输软件和信息技术服务业城镇非私营单就业人员人数及yoy院

软件业务收入（万亿元） yoy（%）15.00%10.00%5.00%0.00%2019202020212022202320242025信部、运行监测协调局、人民日报，长城证券产业金融研究

信息传输、软件和信息技术服务业城镇非私营单位就业人员（万人）yoy（%）10.00%201620172018201920202021202220232024家统计汽车服务培训：受益于新能源车发展20192.320243.194万辆提升至5年的3AR为54.1%2017CR320.5%，2017年汽车服务培训的市场规模为2112010380%82.4图表38：中国汽车服务培训行业规模（2013-2022E） 图表39：2017年中国汽车服务培训市场份额（%）中国汽车服务培训行业模（亿元） yoy 公司,9.743210

25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

其他,79.5

集团E,9.5集团F,1.3

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产图表40：2013-2022E中国汽车服务行业熟练工人供需缺口 图表41：全国私人汽车保有量供给（百万人次） 需求（百万人次）20151050

3210

全国私人汽车保有量（辆） yoy（%）20072008200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024

若斯特沙利文，中国东方教育港股招股说明书，长城证券产

家统计图表42：中国新能源车产量及yoy

中国新能源汽车产量（辆） yoy（%）2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%国汽车工业协会，发改委，新华美业：受益于颜值经济发展国美容行业市场规模由2019年的35132025年的4459CAGR为。图表43：中国生活美容市场规模及yoy

中国美容行业市场规模亿元） yoy（%）2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%媒咨3、公司优势：产教融合+强就业属性+强获客能力形成壁垒强研发+校企合作打造强就业属性根据公司202590%94.8%/92.6%/96.0%。不断开发并调整课程体系，旨在提高毕业生的就业能力。公司需要不断开发新课程并调整现有课程，以适应雇主不断变化的需求。根据中国东方教育港股招股说明书，公司设立了课程研发中心，每个研究中心负责研究行业趋势和雇主需求、审查各分部内学校的现有课程和发展计划，并整合现有的学校和专家资源，以开发新的专业并保持现有专业的竞争力。每个研究中心均设有一支专业的专家团队，专家均为在相关领域拥有行业专业知识和经验。且公司在各地域市场设有研究中心，中心定期开展专题研究活动，而后将其成果提交至各分部研究中心，定期举办课程设计、研究和管理会议。20242024932090计达233所。旗下院校于本年度成功申报大师工作室10个，通过资质升级进一步提升办学综合实力。40训中心，以便学生能够接受该等品牌汽车的养护及维修方面的完善培训。2025年1248（西餐项/748图表44：中国东方教育基地入选名单 图表45：中国东方教育7位学子入选世界技能大赛中国训队教育团公众 教育团公众深耕校企合作，提高学生就业率。根据中国东方教育港股招股说明书，为了更好地帮助毕业生开始职业生涯，公司广泛开展企业合作，入读以就业为导向的校企合作课程的学生将更易于获得合作企业提供的实习和就业机会。新东方烹饪教育的学校与烹饪技术行业一些知名品牌的当地分支机构合作，其中包括希尔顿花园酒店、皇冠假日酒店及外婆家。新华电脑教育的学校与京东和联想合作提供订单班。万通汽车教育的学校与奇瑞汽车及车享家等多家汽车行业知名企业建立了合作关系。校企合作模式多样：1)（；）（200813年30002021810前，中国东方教育与奇瑞汽车先后在安徽、四川、河南、浙江等多地10余所院校建立校企实训基地，并向院校捐赠实训整车116辆。2）根据公司2024年报，2024年2月，“2024业303）根据公司20242024313323327500,000图表46：安徽新华校企定向培训培养班签约仪式 图表47：中国东方教育与奇瑞汽车校企合作东方育2024年 头图表48：北京新东方烹饪部分合作企业 图表49：公司引荐就业率（%）新东方烹饪 欧米奇 新华电万通汽车 欧曼谛1009896949290882019202020212022202320242025东方育官 东方育2019-2025年3.2品牌先行入局形成壁垒，获客能力强劲公司在1988年便完成先发卡位，布局受益于消费升级与产业升级的烹饪、IT、汽修等技能培训细分赛道。历经三十余年发展，公司持续完善课程体系，扎实推进学员就业服务，逐步积累起良好口碑与较高的品牌认可度。我们认为，考虑到职业技能培训客单价高、决策周期长，且业务具备较强稳定性与持续性，行业先发优势与品牌壁垒构建难度较高，一旦形成不容易被打破。近年来，受线上流量渠道分散、信息质量降低等因素影响，公司销售费用率自2019年以来持续处于高位。自2024年起，公司积极推进降本增效，优化营销投放结构，带动利润率逐步实现改善。图表50：公司销售费用率2024年开始下降（%） 图表51：公司销售费用/平均培训人次（元/人）

销售费用率201520162017201820192020202120222023202420252019-2025年报

0

销售费用/平均培训人次20152016201720182019202020212022202320242025国东方教育港股招股说明书，中国东方教育2019-2025年报长城证产业融研院 长城证产业融研院292025202519.72亿元人民币，充足的现金储备为校区扩张、区域中心建设提供资金支持，且公司经历了2020-2023图表52：公司教师人数（人）及师生比（1：N） 图表53：公司主要品牌校区利用率及经营利润率（%）0

教师人数（人） 师生比（1：N）

2018年校区利用率新东方

2025年经营利润率新华 万通2019-2025年报

国东方教育港股招股说明书、中国东方教育2025年报，长城证券产业金融研究院4、成长看点：区域中心建设+中长期专业高增提供业绩确定性+利润率持续修复建设区域中心有助于提升办学层次及校区利用率公司71102域中心资本投入5-6亿元人民币，土地面积20,000-330,000平方米、学生容量10，000-30,000万人。（1（2）（3）图表54：中国东方教育四川成都区域中心 图表55：中国东方教育安徽合肥区域中心新 新闻腾讯图表56：中国东方教育山东济南区域中心 图表57：新华教育集团河南职业教育产业园一期效果图新 凰1-2年制专业国1年的7万人提升至5年的278CGR1，中IT1-220251-266.2%，。0

2021

高考落榜生人数(万人) yoy（%）100.00%50.00%0.00%-50.00%2022 2023 2024 2025

2021

中职人数（万人） 2022 2023

4%2%0%-2%-4%-6%统计，大生备 统计图表60：公司各分部及品牌学费/服务费区间持续上移（元/年）分部及品牌 课程学费/服务费2023年2024年新东方及美味学院 长期课程8800-11600029400-180000短期课程400-86000500-78800欧米奇 长期课程46000-7200042000-72000短期课程800-39000800-39000新华电脑及华信智原 长期课程7000-6800011800-58000短期课程600-53800960-39800万通 长期课程6800-6340018600-76000短期课程800-37400980-236000欧曼谛 长期课程13900-2780013900-44600短期课程5800-298003980-20800国东方教育2024年三年制增长提升未来收入确定性根据公司2025年报，从长短期学生结构来看，2025年从平均培训人次来看，新东方/新华电脑/万通汽车三年制占比分别为60%/74%/74%；从新招人次来看，新东方/新华电脑/万通汽车三年制占比分别为33%/47%/40%，三年制占比高，提供未来收入确定性保障。图表61：各品牌平均培训人次中三年制及以上占比（%） 图表62：各品牌新培训人次中三年制及以上占比（%）

新东方 新华电脑 万通汽车20162017201820192020202120222023202420252019-2025年报

新东方 新华电脑 万通汽车2016201720182019202020212022202320242025国东方教育港股招股说明书，中国东方教育2019-2025年报长城证产业融研院 长城证产业融研院美业发展迅速，贡献增量。根据公司官网，公司于202011所学校，20242025增长122%，202572%25亿元。2025年9图表63：中国东方教育与日本山野美容专门学校签署战略合作协议

图表64：公司美业学校分部（截至2026年7月28日）教育团公众 美业官利润率修复：销售费用率稳中有降+新校区逐步成熟+子品牌减亏公司在2020年前净利率保持在15%以上，2016、2017、2019年均达到20%以上，其中新东方烹饪的分部利润率此前在35-40%。但随后由于上市后快速扩张导致产能利用率不足、2020-2022对招生产生影响、为公办院校竞争公司加大营销投入、子品牌亏损等原因，2020-2023年公司期间净利率不足10%，2023年净利率仅为6.9%。202416.4%续提升，（1）（）（4）图表65：公司分业务经营利润率（%）

新东方 欧米奇 美味学院 新华电脑 华信智原 万通汽车2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20252015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025国东方教育港股招股说明书，中国东方教育2019-2025年（1）026（25-2专业贡献新增量，2026、2027年收入有望加速增长；分品类来看，我们预计烹饪招生恢复、汽车和美业维持快速增长，欧米奇和美业减亏趋势持续、汽车服务净利率提升；2026-202851.66/58.75/66.97长9.66/12.59/16.03EPS0.44/0.57/0.72PE分别8.9/6.8/5.3X风险提示职业教育行业政策变化风险：职业教育行业受国家产业政策、教育监管政策、行业规范标准等影响较为显著。若未来民办职业技能培训相关政策出现调整，包括但不限于收费管理、广告宣传、办学资质、校区安全、课程备案等方面监管趋严，可能导致公司运营成本上升、可能对业务扩张、招生节奏及盈利能力产生不利影响。招生不及预期风险：公司业绩增长依赖招生规模及续读情况，若宏观就业预期走弱、居民消费意愿下降、区域生源结构变化，或公司品牌投放、课程吸引力、渠道拓展效果不及预期，均可能导致新生注册人数增速放缓或下滑，使业绩增长承压。市场竞争激烈及新进入者威胁风险：国内职业技能培训行业细分赛道参与者众多，市场竞争持续激烈，如果现有机构通过价格战、渠道下沉、课程同质化等方式加剧竞争，推高公司获客成本；同时，互联网教育平台、跨界产业资本亦可能进入赛道，进一步分流生源与市场份额，对公司市场地位与盈利能力构成挑战。新业务拓展不及预期风险：公司在时尚美业、康养护理、宠物经济等新兴赛道尚处于投入与爬坡期，新业务面临课程打磨、师资建设、品牌认知、校区运营、盈利模型验证等多重不确定性，若拓展进度、招生规模、毛利率水平不及预期，可能无法形成有效增量贡献，甚至短期拖累整体盈利表现。宏观经济波动风险：职业技能培训需求与宏观经济周期、就业市场景气度相关，若宏观经济复苏乏力、企业招聘需求走弱、居民可支配收入增速放缓，将直接降低学员付费意愿与报名积极性，影响长训与短训业务招生。财务报表和主要财务比率资产负表（万） 表（百元） 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E货币资金1466.91972.1712.91288.52111.7营业收入4116.24615.95166.35875.26696.6定期存款1536.9595.7886.11007.71148.6营业成本2001.72064.22224.92471.12760.9其他金融资产499.81343.9797.6907.01033.8销售费用974.01051.11093.51214.11350.4贸易及其他应收款347.6396.1293.2333.4380.1管理及研发费用520.3522.0571.5644.1640.3存货64.360.069.777.486.5财务费用118.0110.188.853.350.8其他流动资产53.42.0763.7868.5989.9营业利润502.2868.51187.61492.71894.1流动资产总计3968.84369.83523.24482.65750.6其他非经营损益152.2115.977.2144.2150.2递延税项资产19.821.121.121.121.1税前利润654.4984.41264.91636.92044.4物业及设备3308.73579.93274.03131.62776.1所得税141.8228.3298.4378.0441